Oportunidades de inversión para el 2017
Jaume Puig. Director General de GVC Gaesco Gestión
Vic, 29 de Marzo de 2017
1. Descensos Bursátiles: ¿Fundamentados o puro ruido?
Análisis de los descensos bursátiles S&P 500 Ene 1995 - Dic 2016 > 7%
Fuente: Elaboración propia
Número total de descensos: 57Descensos por año: 2,6Descensos recuperados: 57Descenso medio: -12,4%Tiempo medio hasta mín.: 29 días
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0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
<1año > 1 años <2 años
> 2 años <3 años
> 3 años <4 años
> 4 años <5 años
> 5 años <6 años
> 6 años <7 años
> 7 años <7 años
Tiempo recuperación descensos bursátiles
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
1T 2T 3T 4T
Tiempo de recuperación dientes de sierra
2. Análisis de Argumentaciones. ¿Precio Petróleo? - I
Oferta y Demanda: Demanda muy sólida, en máximos históricos. Exceso de oferta
Fuente: Global & Asia-Pacific Equity Outlook Nomura November 2015. Guinness Global Energy Fund November 2016
Año
ConsumoMundialPetróleo
(mill. B./día)
IncrementoDemanda
Total(mill. B./día)
2007 87,2
2014 93,2 +1,2
2015 95,0 +1,8
2016 E 96,3 +1,3
2017E 97,5 +1,2
Precio del petróleo ideal:
Zona de confort: entre 30 y 60 usd/barril
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3. Análisis de Argumentaciones. ¿Precio Petróleo? - II
Doble efecto de la caída del precio del petróleo. Ver Notas de Mercado 05.01.16 y 11.02.16, Art. “La Vanguardia” 24.01.16 y “El Periódico” 05.02.16
Fuente: Elaboración propia
Descenso del Precio del petróleo
Corto Plazo:
Ventas Forzadas Fondos Soberanos Países Petroleros
para cubrir presupuesto
Noruega
Rusia
Arabia Saudí
…
Corto/Medio Plazo:
1) Aumento Beneficios Empresas
2) Aumento PIB Mundial
3) Redistribución Interterritorial:
+ Asia, Europa, EEUU
- Oriente Medio, Eurasia, África
Decir que caen las bolsas porqué el petróleo baja
⋲Decir que caen las bolsas porqué los beneficios
de las empresas suben
MSCI World Indexvs Petróleo Correlación
1S16 0,63
50 años 0,19
x3,3
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4. Análisis de Argumentaciones. Referéndum Pro-Brexit - I
Ver Notas de Mercado 22.06.16 y 24.06.16 y artículos de “La Vanguardia” de los días 25.06.16 y 10.07.16
Resultado Referéndum Brexit Expectativa Sector Nuestra Expectativa
Si ganaba el “Remain”Subidas fuertes:(+5% a +10%)
Subidas fuertes iniciales+
Subidas muy fuertes posteriores(arrastre seguidores tendencia)
Si ganaba el “Leave”Descensos muy fuertes:
(-15% a -25%)
Descensos fuertes iniciales +
Recuperación rápida(Alta importancia política
Baja importancia económica)
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5. Análisis de Argumentaciones. Referéndum Pro-Brexit - II
Ver Notas de Mercado 22.06.16 y 24.06.16 y artículos de “La Vanguardia” de los días 25.06.16 y 10.07.16
Fechas Ibex-35 Eurostoxx-50 FTSE 100 S&P 500 Nikkei-225
Cotización 23.06.16 8.885,30 3.037,86 6.338,10 2.113,32 16.238,35
Fecha Recuperación Plena 02.09.16 11.08.16 29.06.16 08.07.16 14.07.16
Número Días Naturales 71 49 6 15 21
La rapidez de la recuperación Post-Brexit ha superado incluso a nuestras expectativas (unos 90
días), que ya de por sí eran las más favorables del sector
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6. Año bursátil 2016: Un partido con dos partes
8
Un año con dos partes diferenciadas: Bajista la primera y alcista la segunda
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Primera parte año: Descensos Segunda parte año: Subidas
7. Año bursátil 2016: Un año liderado por empresas cíclicas
9
Tercera Complejidad: Un año con claro dominio de los sectores cíclicos, los más dependientes del ciclo económico
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Sector Código 31.12.15 31.12.16 %
Stoxx Europe 600 Basic Resources Index SXPP 244,91 396,46 61,9%
Stoxx Europe 600 Oil & Gas Index SXEP 262,31 322,47 22,9%
Stoxx Europe 600 Construction & Materials Index SXOP 389,26 424,94 9,2%
Stoxx Europe 600 Industrial Goods & Services Index SXNP 428,76 465,11 8,5%
Stoxx Europe 600 Chemicals Index SX4P 825,49 847,41 3,9%
Stoxx Europe 600 Technology Index SX8P 355,86 367,87 3,4%
Stoxx Europe 600 Personal & Household Goods Index SXQP 755,74 770,94 2,0%
Stoxx Europe 600 Index SXXP 365,81 361,42 -1,2%
Stoxx Europe 600 Automobiles & Parts Index SXAP 565,06 542,82 -3,9%
Stoxx Europe 600 Insurance Index SKIP 285,56 269,66 -5,6%
Stoxx Europe 600 Retail Index SXRP 336,66 314,10 -6,7%
Stoxx Europe 600 Banks Index SX7P 182,63 170,27 -6,8%
Stoxx Europe 600 Financial Services Index SXFP 447,91 414,71 -7,4%
Stoxx Europe 600 Media Index SXMP 305,22 281,91 -7,6%
Stoxx Europe 600 Real Estate Index SX86P 183,25 168,68 -8,0%
Stoxx Europe 600 Utilies Index SX6P 303,87 276,77 -8,9%
Stoxx Europe 600 Food & Beverages Index SX3P 674,55 609,43 -9,7%
Stoxx Europe 600 Healthcare Index SXDP 794,92 713,47 -10,2%
Stoxx Europe 600 Travel & Leisure Index SXTP 265,44 236,05 -11,1%
Stoxx Europe 600 Telecommunications Index SXKP 347,1 292,22 -15,8%
8. Cíclicos vs. Defensivos en 2016
10
Danone vs Airbus 2016
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Otra manera de asustarse…
9. Análisis de Argumentaciones: Crecimiento Mundial
El PIB Mundial está en máximos históricos, y sigue creciendo a buen ritmo
Fuente: Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial, Bloomberg, Elaboración propia
PrevisionesCrecimiento Económico
FMI Ene 2017Mundo Desarrollados Emergentes
2012 3,5% 1,2% 5,3%
2013 3,3% 1,2% 4,9%
2014 3,4% 1,9% 4,6%
2015 3,2% 2,1% 4,0%
2016 E 3,1% 1,6% 4,2%
2017 E 3,4% 1,8% 4,6%
2018E 3,6% 1,8% 4,8%
2019E 3,7% 1,8% 5,0%
Factores que impulsan el crecimiento de los beneficios empresariales:
Crecimiento económico mundial - Ventas
Moderación salarial
Costes financieros bajos
Costes materias primas bajos
Expansión de la robótica industrial
Divisas, etc.
ImportanteCrec. PIB mundial >
2,6%
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10. Presentación Beneficios Empresariales - EEUU
Cuarto Trimestre 2016 – S&P 500. Ratio de Sorpresa: 2,8
Fuente: Bloomberg
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11. Presentación Beneficios Empresariales - Europa
Cuarto Trimestre 2016 – Europe Stoxx 600. Ratio de Sorpresa: 1,2
Fuente: Bloomberg
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12. ¿Y los beneficios futuros?. Recientes Acuerdos de producción Opep / No Opep: ¿Precio Petróleo más alto a futuro?
Más que nuevos máximos del precio del petróleo se trata de establecer unos mínimos más altos
Fuente: Guinness Funds
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Producción actual petróleo EEUU: 6,5 millones de barriles diarios, 70% con la técnica del fracking
Principales grandes zonas en el mundo de aplicación potencial del fracking, además de EEUU:
Argentina
China
Rusia
Implantación del coche eléctrico:
Año 2025: 1 de cada cinco coches vendido eléctrico
Año 2030: 1 de cada dos coches vendido eléctrico
Máxima población de coches convencionales: Año 2028
Porcentaje del petróleo dedicado al transporte personal = 25%
13. Reducción del precio de coste del Shale en EEUU
Se esperaba que el coste de producción del Shale en EEUU disminuyera, pero la reducción supera expectativas
Fuente: Reuters
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Precio del petróleo ideal:
Nueva Zona de confort: entre 45 y 60 usd/barril
14. ¿Y los beneficios futuros?. Expectativas de reforma fiscal en EEUU ¿Enfoque más Pro Business?
Fuente: Elaboración propia
Devaluación
Peso Argentino
¿Significarán un Impulso para el CAPEX en un momento crucial? ¿Aumento del empleo o de los salarios? ¿Y el déficit público norteamericano?
Devaluación
Peso Argentino
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Expectativa de la Reforma de Impuesto de Sociedades en EEUU
Disminución tipos impositivos:
¿ Reducción del Impuesto de sociedades del 35% a 20%?
¿Reducción de la tasa por repatriación al 10%?
Modificación sustancial de las reglas de juego:
¿Deducibilidad fiscal de la inversión de capital de las empresas, CAPEX, en el momento en que se materialicen?
¿Traslado de la base impositiva desde el centro de producción al lugar de consumo?
Reducción tipos impositivos a las rentas individuales. Pretensión de aumento de consumo
Aumento del gasto público. “We will build new roads, and highways, and bridges, and airports, and tunnels, and railways, …”
(Discurso Investidura Presidencial. EEUU 20.01.2017)
Medio año de gracia:
¿Proyecto en primavera para
aprobación en verano?
Escasa relación entre el Obamacare y la Reforma del Impuesto de Sociedades
15. Mercado bursátil aún barato pese a las subidas: Barato Por Descuentos de Flujos
Fuente: Elaboración propia
Nuestras Valoraciones Fundamentales. Datos mensuales desde Junio 1995 hasta 24 de Marzo de 2017
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Valoración GVC Gaesco Gestión
Cotización 31.12.16
Cotización24.03.17
Valor Fundamental
Descuento Fundamental (%)
Ibex 35 9,352 10.309 12.979 +38,8% / +25,9%
Euro Stoxx 50 3.291 3.444 4.213 +28,0% / +22,3%
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
10000
11000
12000
13000
14000
15000
16000
17000
j-95
d-95 j-96
d-96 j-97
d-97 j-98
d-98 j-99
d-99 j-00
d-00 j-01
d-01 j-02
d-02 j-03
d-03 j-04
d-04 j-05
d-05 j-06
d-06 j-07
d-07 j-08
d-08 j-09
d-09 j-10
d-10 j-11
d-11 j-12
d-12 j-13
d-13 j-14
d-14 j-15
d-15 j-16
d-16
Período: Junio 1995- Marzo 2017 (datos mensuales)
Cotización Mínima
Cotización Máxima
Valor Fundamental
Cotización de Cierre
Burbuja Tecnológica + Torres GemelasLehman
Crisis Euro
???
16. Múltiplos de Índices Bursátiles: Mercados baratos frente a EEUU
Devaluación
Peso Argentino
Previsiones de PER, PVC y % Dividendo
Fuente: Bloomberg
28 Marzo 2017PER
2017EPER
2018EPrecio Valor
Contable 2017Precio Valor
Contable 2018Rentabilidad por Dividendo 2017
Rentabilidad por Dividendo 2018
S&P 500 18,3 16,3 2,88 2,70 2,1% 2,2%
Nasdaq Composite 22,5 19,1 3,67 3,30 1,2% 1,3%
Eurostoxx 50 14,9 13,5 1,55 1,47 3,5% 3,7%
FTSE 100 14,9 13,8 1,85 1,78 4,2% 4,4%
Dax 14,0 12,9 1,73 1,62 2,9% 3,2%
Ibex 35 14,8 13,4 1,39 1,32 3,7% 3,9%
MIB 14,2 12,0 1,10 1,04 3,8% 4,2%
Nikkei 225 18,1 16,6 1,69 1,58 1,8% 1,9%
Hang Seng 12,1 11,1 1,21 1,13 3,4% 3,6%
Las bolsas están muy baratas, salvo las norteamericanas que están en su valor adecuado
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¿Múltiplos más bajos en Europa que en EEUU?
17. Comparativa PIB a precios corrientes e Índices Bursátiles. Dic16. Mercados baratos por Top Down
Evolución PIB mundial a precios corrientes e Índices Bursátiles
Fuente: Fondo Monetario Internacional, Elaboración propia
| www.fondos.gvcgaesco.es | www.grupo.gvcgaesco.es 20
0
20
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60
80
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
PIB- Estados Unidos S&P
0
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
PIB Zona Euro Eurostoxx 50
0
50
100
150
200
250
300
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
PIB - Emergentes MSCI Emerging Markets
Estados Unidos
Zona Euro
Emergentes
+52,6%
-15,9%
+157,3%
0
20
40
60
80
100
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
PIB Mundial MSCI World
+17,9%
Mundo
18. Reequilibrio de los mercados financieros. Bolsas baratas frente a los Bonos
Fuente: Elaboración propia, Bloomberg
Devaluación
Peso Argentino
Atracción de nuevos flujos compradores: Segundo flujo, parte de los huidos de la Renta Fija (rentistas,…)
Devaluación
Peso Argentino
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¿Compramos bonos de Enagás… o mejor acciones de Enagás?
Enagás 09.03.17
2017 E 2018 E 2019 E
Rentabilidad por Dividendo 6,21% 6,50% 6,81%
Enagás 1 3/8 05.05.28 TIR 1,53% 1,53% 1,53%
Diferencia 4,68% 4,97% 5,28%
O suben las acciones( y baja la rentabilidad por
dividendo) …
O caen los bonos(y sube la TIR)…
O… ¡todo a la vez!
19. ¿Qué está pasando?
Ejemplo: Venta de acciones de Gas Natural por parte de Criteria y Repsol
Fuente: Elaboración propia
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Las cuentas del vendedorCriteria10%
Repsol10%
Plusvalía contable 2016 218 246
Las cuentas del comprador:Pago de la compra con los
dividendos futuros
PrecioCompra
Importe total
compra
Dividendo2016
Cobro anual dividendos(sin crecimiento)
VencimientopréstamoSi 100%financiado
al 1%
VencimientoPréstamoSi 100%
financiado al 2%
Comprador fondo GIP19 euros/
acción3.800
millones1 euro/acción 200 millones 21 años 24 años
Beneficio contable de corto plazo: para los vendedores
Creación de valor a largo plazo: para el comprador
Nuestras cuentas: Transferencia de valor
Preciotransacción
Valor fundamentalPérdida de
valorGanancia de
valor
100 millones de acciones vendidas x2 19 euros 29 euros 1.000 mill. x 2 2.000 mill.
20. ¿Cómo aprovechar esta situación actual?
Deberíamos endeudarnos para comprar Renta Variable…. ¿Alguien lo está haciendo?
Fuente: Reuters Investigates The Cannibalized Company. Dec 15
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Recompras en EEUU:
¿tiene sentido hoy seguir comprando
acciones propias en fair value?
No debería
El beneficio para el inversor surge
comprando con descuento fundamental
De Autocartera a CAPEX
Empresas de las carteras de nuestros fondos que fueron opadas en 2016
Fuente: Elaboración propia
Empresa Fecha OPA País Sector Empresa OpanteÚltima
CotizaciónPrecio OPA
%Prima s/cotización
Opera Software 05/02/2016 Noruega Navegadores Web Golden Brick 48,77 71 +45,6%
St. Jude Medical 28/04/2016 EEUU Cardiovascular Abbot Lab 61,95 84,91 +37,1%
Kuka 18/05/2016 Alemania Robótica Midea 84,41 115 +36,2%
LinkedIn 13/06/2016 EEUU Red Social Profesional Microsoft 131,08 196 +49,5%
ARM 18/07/2016 Inglaterra Diseño Chips Softbank 1.189 1.700 +43,0%
Telegraaf Media 15/12/2016 Holanda Media Mediahuis 3,478 5,25 / 5,90 +50,9%/+69,6%
Media +46,8%
21. OPAs 2016:
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22. OPA a De Telegraaf Media Groep, NV
OPA a De Telegraaf
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23. Reuniones con Empresas 2016 mantenidas por la Gestora
Reuniones con 122 empresas
Fuente: Elaboración propia
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BESI
DUERRENAGAS
THYSSEN KRUPP
NIDEC
SABAF CORTICEIRA
AMORIM
…
ROLLS ROYCE
Reuniones con empresas cotizadas de todo el mundo en 2016
122 Empresas
24. Nuevas posiciones en nuestros Fondos: DUERR
Empresa Alemana líder mundial en plantas para pintado de coches
Fuente: Duerr
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25. Evolución de los precios al consumo
Están subiendo
Fuente: Fondo Monetario Internacional, Enero 2017
Previsiones Precios al consumo
FMI Ene 20172014 2015 2016 E 2017 E
Países Desarrollados 1,4% 0,3% 0,7% 1,7%
Países Emergentes 4,7% 4,5% 4,5% 4,4%
Precio Petróleo -7,5% -47,2% -15,4% +17,9%
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26. La Política Monetaria en EEUU
Tipos de Interés oficiales en EEUU. Regla de Taylor. QEs
Fuente: Elaboración propia
Nuestra tesis:
Vendrán muchas más
subidas de tipos de
interés en EEUU
| www.fondos.gvcgaesco.es | www.grupo.gvcgaesco.es 30
-4
-3
-2
-1
0
1
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6
7
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Tipo interés FED Serie Taylor USA
QE1 QE2 QE3FIN QE
27. Tasas de inflación en EEUU
Tasa de inflación febrero 17: 2,7% vs Tasa de inflación subyacente: 2,2%
Fuente: Elaboración propia
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Misma tasa subyacente
que en el año 2000,
pero niveles muy
distintos de tipos de
interés
-3
-2
-1
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1
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3
4
5
6
7
IPC subjacent IPC Tipus interes
28. La Política Monetaria en la Zona Euro
Tipos de Interés oficiales en la Zona Euro. Inflación. Regla de Taylor. QE. Alemania
Fuente: Elaboración propia
Nuestra tesis:
Zona Euro:
Inicio subida
de tipos a finales
del 2018
| www.fondos.gvcgaesco.es | www.grupo.gvcgaesco.es 32
-6
-4
-2
0
2
4
6
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Tipo interés BCE Regla de Taylor Zona Euro Regla de Taylor Alemania Inflación Zona Euro
QE
IPC: 1,1
PARO: 3,8
IPC: 0,9
PARO: 9,6
29. Tasas de Inflación en La Zona Euro
Tasa de inflación febrero 17: 2,0% - Tasa de inflación subyacente enero 17: 0,9%
Fuente: Elaboración propia
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Misma tasa
subyacente que en el
año 2000, pero niveles
muy distintos de tipos
de interés
-1
0
1
2
3
4
5
6
IPC subjacent IPC Tipus interes
30. Implicaciones en los mercados de la subida de las tasas de inflación
Fuente: Elaboración propia
Triple implicación
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Subida de lastasas de inflación
Normalizaciónde los
tipos de interés
1ª Tendencia:Subida de las bolsas baratas
2ª Tendencia:Liderazgo de empresas cíclicas
3ª Tendencia:Hundimiento de los mercados
refugio en Burbuja
31. ¿Pero si subían los tipos de interés no bajaban las bolsas?
Devaluación
Peso Argentino
El efecto de la subida de los tipos de interés en las bolsas
Devaluación
Peso Argentino
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1ª Tendencia:
Subida de las bolsas baratas
Fuente: Barclays Research, DataStream, Shiller 8 November 2013
Normalización de tipos Subida de tipos
32. Segundo Efecto: Liderazgo de cíclicos
¿Top Down o Bottom Up?
Descuento Fundamental Abril 16 Septiembre 16 Marzo 17
Descuento Fundamental Cíclicos 64,7% 64,2% 25,49%
Descuento Fundamental Defensivos 17,6% 23,6% 11,5%
Total 50,3% 50,8% 20,9%
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2ª Tendencia:
Liderazgo empresas cíclicas
2016:
Empresas cíclicas:
Por Bottom UP y por Top Down
2017:
Empresas cíclicas:
Por Top Down
33. ¿Efectos tienen las subidas de tipo para los mercados refugio? 3º - HUIDA REFUGIO
Los mercados refugio en clara Burbuja son el mayor peligro
Fuente: Elaboración propia
Mercados refugio que han utilizado los inversores
En clara Burbuja: Fuertes caídas
Renta Fija a largo plazo
Renta Fija corporativa
Renta Variable ultradefensiva
Oro
Franco Suizo
…
Con recorrido al alza aún:
Dólar Norteamericano
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3ª Tendencia:Hundimiento de los mercados refugio
en Burbuja
Subida de tipos
Z. Euro ¿Dic 18?
¿Sept 19?Dólar fuerte
¿Abril 18?
¿Dic 17?
Rentabilidad 09.03.17 Alemania España EEUU
Bono a 3 años -0,74% 0,09% 1,68%
34. Riesgos Políticos 2017
Fuente: La Vanguardia. Lalo Agustina 09.01.17
Devaluación
Peso Argentino
“Haberlos, haylos”. Lista según Lalo Agustina, “La Vanguardia”
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20 de enero. Estados Unidos. “La incógnita de Donald Trump”
15 de Marzo. Holanda. “La amenaza ultra de Wilders”
31 de Marzo. Reino Unido. “El verdadero día D de Theresa May”
7 de Mayo. Francia. “La pesadilla de Marine Le Pen”
19 de Mayo. Irán. “La reelección de Hassan Rohani”
Junio. Turquía. “Otro referéndum en el horizonte”
Octubre. Alemania. “Test a la resistencia de Merkel”
Noviembre. China. “Un congreso para fijar el rumbo”
20 de Diciembre. Corea del Sur. “Kim Jong-un espera interlocutor”
Sin Fecha. Italia. “Renzi, Geniloni y ¿Beppe Grillo?”
…
35. Prima de Riesgo Política: ¿Cotización a la baja de la prima de riesgo política?
Fuente: Elaboración propia
Devaluación
Peso Argentino
Pero, ¿el foco está en los riesgos políticos o en cómo el mercado los va a considerar? Duración de los impactos políticos 2016 en el índice Eurostoxx 50
Devaluación
Peso Argentino
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Duración Efecto Brexit:34 días de mercado
Duración Efecto Trump:7 horas de mercado
Duración Efecto Remzi:5 minutos de mercado
36. Diferencial entre el S&P 500 y el Eurostoxx 50
Desde 15.04.2015 (máximos Eurostoxx50) hasta 24.03.2017. Máximo diferencial día 06.07.16 (Post Brexit)
Fuente: Elaboración propia
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0
5
10
15
20
25
30
37. Diferencial entre el S&P 500 y el Eurostoxx 50
Últimos ocho meses: Desde 06.07.2016 hasta 06.03.2017
Fuente: Elaboración propia
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38. Implicaciones en los mercados de la subida de las tasas de inflación
Fuente: Elaboración propia
Triple implicación
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Subida de las bolsas
Bolsas baratas
Normalización de Tipos de interés
Reducción Prima de Riesgo política en Europa
39. Convergencia a fundamentales
¿Tres años buenos o uno de muy bueno?
Fuente: Elaboración propia
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47
Fuente: Elaboración propia
40. GVC Gaesco Gestión
Rentabilidades de los Fondos GVC Gaesco. Clase Minorista a 24 de Marzo de 2017
RENTA VARIABLE 2017 2016 2015 2014 2013 2012 Mar 09 - Feb 17 TAE(*)
GVCGAESCO BOLSALÍDER 10,36% 2,03% -4,19% 4,07% 29,03% -7,64% 32,29% 3,57%
GVC GAESCO T.F.T. 7,38% 6,28% 12,83% 9,85% 26,19% 13,79% 219,88% 15,67%
GVC GAESCO EMERGENTFOND 6,50% 8,56% -3,46% 8,35% -7,10% 15,08% 119,48% 10,34%
GVCGAESCO SMALL CAPS 6,40% 4,63% 18,69% -0,45% 32,47% 16,74% 212,37% 15,33%
GVC GAESCO OPORTUNIDAD INMOBILIARIAS 6,32% -3,27% 17,47% 17,40% 0,94% 24,15% --- ---
GVC GAESCO 300 PLACES WORLDWIDE 5,76% 2,69% 15,78% 6,61% -- -- --- ---
GVC GAESCO EUROPA 5,32% 3,92% -2,05% -1,30% 22,79% 28,57% 116,03% 10,13%
GVC GAESCO MULTINACIONAL 5,29% 10,50% 5,20% 6,93% 21,48% 23,40% 149,02% 12,10%
GVC GAESCO FONDO DE FONDOS 2,18% 5,97% 12,13% 12,80% 19,54% 15,94% 179,04% 13,71%
GVC GAESCO JAPÓN 1,45% 5,33% 18,72% 5,42% 28,92% 13,98% 138,75% 11,51%
PROMEDIO RENTABILIDADES 5,70% 4,67% 9,11% 6,97% 19,36% 16,00% 145,86% 11,55%
RETORNO ABSOLUTO 2017 2016 2015 2014 2013 2012 Mar 09 - Feb 17 TAE(*)
GVC GAESCO RETORNO ABSOLUTO, FI 3,75% 2,56% 3,92% 2,61% 13,42% 8,76% 67,64% 6,68%
GVC GAESCO PATRIMONIALISTA 2,32% -0,61% 2,28% 4,61% 7,36% 6,29% 29,90% 3,33%
PROMEDIO RENTABILIDADES 3,03% 0,98% 3,10% 3,61% 10,39% 7,53% 48,77% 5,01%
RENTA MIXTA 2017 2016 2015 2014 2013 2012 Mar 09 - Feb 17 TAE(*)
GVC GAESCO BONA - RENDA 6,00% 7,20% 4,84% 0,47% 10,98% 8,33% 58,45% 5,93%
GVC GAESCO RENTA VALOR 0,59% 0,33% 1,08% 3,03% 3,39% --- --- ---
PROMEDIO RENTABILIDADES 3,30% 3,76% 2,96% 1,75% 7,18% 8,33% 58,45% 5,93%
RENTA FIJA 2017 2016 2015 2014 2013 2012 Mar 09 - Feb 17 TAE(*)
GVC GAESCO RENTA FIJA -0,12% 0,19% -1,70% 0,40% 3,15% 2,37% 6,48% 0,79%
GVCGAESCO CONSTANTFONS 0,00% 0,00% 0,02% 0,35% 0,74% 0,47% 2,74% 0,34%
GVC GAESCO FONDTESORO 0,00% 0,00% 0,00% 0,15% 0,50% 0,13% 1,75% 0,22%PROMEDIO RENTABILIDADES -0,04% 0,07% -0,56% 0,30% 1,46% 0,99% 3,66% 0,45%
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41. Rentabilidades comparadas con benchmarks
Rentabilidades comparadas con Benchmarks desde inicio de ciclo (Marzo 2009)
Renta VariableFondo Clase
MinoristaBechmark
Fondo Clase Minorista
Benchmark Diferencia
GVC GAESCO T.F.T. 219,88% 126,10% 15,67% 10,75% 4,92%
GVCGAESCO SMALL CAPS 212,37% 202,87% 15,33% 14,88% 0,44%
GVC GAESCO FONDO DE FONDOS 179,04% 171,49% 13,71% 13,32% 0,39%
GVC GAESCO JAPÓN 138,75% 118,15% 11,51% 10,26% 1,25%
GVC GAESCO MULTINACIONAL 149,02% 159,17% 12,10% 12,66% -0,56%
GVC GAESCO EMERGENTFOND 119,48% 108,31% 10,34% 9,62% 0,72%
GVC GAESCO EUROPA 116,03% 113,37% 10,13% 9,95% 0,17%
GVCGAESCO BOLSALÍDER 32,29% 31,92% 3,57% 3,53% 0,04%
Promedio 145,86% 128,92% 11,55% 10,62% 0,92%
Retorno AbsolutoFondo Clase
MinoristaBechmark
Fondo Clase Minorista
Benchmark Diferencia
GVC GAESCO RETORNO ABSOLUTO, FI 67,64% 19,72% 6,68% 2,28% 4,40%
GVC GAESCO PATRIMONIALISTA 29,90% 19,72% 3,33% 2,28% 1,05%
Promedio 48,77% 19,72% 5,01% 2,28% 2,73%
Renta MixtaFondo Clase
MinoristaBechmark
Fondo Clase Minorista
Benchmark Diferencia
GVC GAESCO BONA - RENDA 58,45% 105,70% 5,93% 9,45% -3,52%
Promedio 58,45% 105,70% 5,93% 9,45% -3,52%
Renta FijaFondo Clase
MinoristaBechmark
Fondo Clase Minorista
Benchmark Diferencia
GVC GAESCO RENTA FIJA 6,48% 3,80% 0,79% 0,47% 0,32%
GVCGAESCO CONSTANTFONS 2,74% 1,83% 0,34% 0,23% 0,11%
GVC GAESCO FONDTESORO 1,75% 1,83% 0,22% 0,23% -0,01%
Promedio 3,66% 2,48% 0,45% 0,31% 0,14%
PROMEDIO TOTAL 95,27% 84,57% 7,83% 7,14% 0,69%
Rentabilidad (31/03/09-24/03/17)
Rentabilidad (31/03/09-24/03/17)
Acumulada
Rentabilidad (31/03/09-24/03/17)
TAE
TAE
TAE
TAE
Acumulada
Acumulada
Rentabilidad (31/03/09-24/03/17)
Acumulada
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49
Fuente: Elaboración propia
42. Descuentos Fundamentales
Valores Liquidativos Fundamentales Fondos GVC Gaesco 24.03.2017
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2015
Fondos:GVC Gaesco Small Caps, FI,GVC Gaesco Op. Empresas Inmobiliarias, FIGVC Gaesco Japón, FI,GVC Gaesco 300 Places Worldwide, FI
Categoría: Top 20 de Fondos de Inversiónespañoles más rentables de 2015
2013
Fondo: IM 93 Renta, FIPremio: Morningstar – El EconomistaCategoría: Mixto Flexible Euro
Fondo: GVC Gaesco Retorno AbsolutoPremio: Lipper – Cinco DíasCategoría: RA Eur Riesgo Alto
2011
Gestor: Jaume Puig – Mejor Gestorde RV última décadaPremio: Interactive Data – ExpansiónXXV Aniversario ExpansiónGVC Gaesco Small Caps, FICategoría: Renta Variable
2009
Fondo: Bona Renda, FIPremio: Eurofonds Fundclass (Le Monde)Categoría: Mixto Renta Variable
2008
Fondo: Gaesco Fondo de Fondos, FIPremio: Eurofonds Fundclass (Le Monde)Categoría: Renta Variable
2007
Fondo: Catalunya Fons, FIPremio: Eurofonds Fundclass (Le Monde)Categoría: Mixto Renta Variable
Fondo: Gaesco Fondo de Fondos, FIPremio: Eurofonds Fundclass (Le Monde)Categoría: Renta Variable
GVC Gaesco Gestión, SGIICPremio: Eurofonds Fundclass (Le Monde)Categoría: Todos los Fondos
2006
Fondo: Bona Renda, FIPremio: Standard&Poor’s – ExpansiónCategoría: Mixto Renta Variable
Fondo: Gaesco TFT, FIPremio: Standard&Poor’s – ExpansiónCategoría: Renta Variable
Fondo: Gaesco Fondo de Fondos, FIPremio: Morningstar – IntereconomíaCategoría: Renta Variable
Fondo: Cahispa Emergentes, FIPremio: Morningstar – IntereconomíaCategoría: Renta Variable
GVC Gaesco Gestión, SGIICPremio: Lipper – Cinco DíasCategoría: Todos los Fondos
19 premios en los últimos 10 años: un reconocimiento de la estrategia y la filosofía de inversión
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2004
Fondo: Fonsglobal Renta, FIPremio: Standard&Poor’s – ExpansiónCategoría: Mixto Renta Variable
Fondo: FonsManlleu Borsa, FIPremio: Standard&Poor’s – ExpansiónCategoría: Mixto Renta Fija
GVC Gaesco Gestión, SGIICPremio: Eurofonds Fund Class (Le Monde)Categoría: Todos los Fondos
Fondos:Gaesco Small Caps, FI,GaescoQuant, FI,Gaesco Emergentfond, FI,Gaesco Fondo de Fondos, FI,Eurofondo, FI,Bolsalider, FI,Fondguissona, FI,Gaesco TFT, FI,Gaesco Multinacional, FI,Cahispa Small Caps, FI,Cahispa Eurovariable, FI,Cahispa Emergentes, FI,Cahispa Multifondo, FIPremio: Standard&Poor’s – ExpansiónCategoría: Renta Variable
2002
Fondo: Cahispa Renta, FIPremio: Lipper – Cinco DíasCategoría: Mixto Renta Fija
2001
Fondo: Gaesco Fondo de Fondos, FIPremio: Standard&Poor’s – ExpansiónCategoría: Renta Variable
Fondo: Cahispa Renta, FIPremio: Standard&Poor’s – ExpansiónCategoría: Mixto Renta Fija
19 premios en los últimos 10 años: un reconocimiento de la estrategia y la filosofía de inversión
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