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Perspectivas económicas y del sector inmobiliarioDiciembre de 2020 Judit Montoriol
Lead Economist
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Origen sanitario de la crisis económica
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v.
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v.
Caída de la movilidad en Europa
Movilidad de la población en espacios comercialesVariación con respecto al nivel base* (%)
Nota: Datos en promedio de 7 días. (*) El nivel base corresponde a la movilidad promedio registrada en el mismo día de la semana entre 3 de enero y el 6 de febrero.Fuente: CaixaBank Research, a partir de Google Mobility Report.
ALE, FRA, ITAEspaña
EE. UU.
27 NOV
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Los PMIs apuntan a un retroceso de la actividad en la eurozona en el 4T 2020
PMI Compuesto por paísesNivel
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55,7 CHINA (oct)
NOV 2020
Notas: PMI - Purchasing Managers Índex: opinión de los directores de compras. El índice para noviembre corresponde al flash.Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Markit.
57,9 EE. UU.
45,1 EUROZONA
44,1 ESPAÑA (oct)
Exp
ansi
ón
47,4 REINO UNIDO
39,9 FRANCIACo
ntr
acci
ón
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Previsiones CaixaBank - Noviembre 2020
2020 2021Acumulado
20-21
Economía mundial -4,1 5,5 1,2
Economías avanzadas -5,4 4,4 -1,3
EE. UU. -3,6 4,1 0,4
Eurozona -7,4 4,3 -3,4
Alemania -5,9 3,2 -2,9
Francia -9,3 5,7 -4,2
Italia -9,0 5,0 -4,5
Portugal -8,3 4,9 -3,8
España -11,4 6,0 -6,1
Japón -5,3 3,5 -1,9
Reino Unido -11,0 6,2 -5,5
Economías emergentes y en desarrollo -3,2 6,3 2,9
China 2,0 8,3 10,4
India -10,3 9,5 -1,8
Brasil -5,0 3,6 -1,6
México -10,0 3,5 -6,8
Rusia -4,2 3,0 -1,3
Nota: Para la India año fiscal y no natural.
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Elecciones EE. UU.
Política interna
Probable nuevo estímulo fiscal ($1-$2bn) pero se tendrá que negociar con un Senado probablemente republicano
Plan de infraestructuras e inversión en tecnología verde
¿Aumento de impuestos (sociedades, ganancias de capital…)?
Política exterior
Reconexión con organismos multilaterales (OMS, Acuerdo de Paris sobre Cambio climático…)
Acercamiento con los aliados europeos
Continuidad en el decoupling con China (aunque menos beligerante)
Cámara de los Representantes :Se mantiene en manos demócratas
Senado: Probablemente se mantendrá en manos republicanas (pero no es definitivo)
Joe BidenPresidente de EE. UU.
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Las elecciones en EE. UU. y los avances en la vacuna de la COVID-19 animan las bolsas
Principales índices bolsas avanzadasBase 1-1-2020=100
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Bloomberg.
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S&P 500 Eurostoxx 50 Ibex 35 PSI 20
Principales índices bolsas emergentesBase 1-1-2020=100
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no
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0
Emergentes Asia emergentes América Latina China
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Bloomberg.
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Los bancos centrales seguirán apoyando a la economía
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2,5
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2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Previsiones de CaixaBank Researchde tipos de interés de referencia
Banco Central Europeo
Amplia batería de medidas: tipo depo en el -0,50%, compras de activos estimadas en casi 2 billones de euros en 2020-2021, inyecciones de liquidez en condiciones muy favorables, relajación regulatoria y de colateral.
Se ofrecerán estímulos adicionales en la reunión de diciembre. En consideración: Aumento del PEPP y del APP (volumen y duración). Condiciones más atractivas para las TLTROs. No se descarta modificar los tipos de interés.
Fed - FFR
Reserva Federal de EE. UU.
Rebaja del tipo de interés oficial al intervalo 0%-0,25% hasta 2024.
Incremento en la compra de activos (120.000 millones de dólares al mes de Treasuries y MBS).
La apertura de 13 programas de crédito de emergencia.
Nota: FFR Límite superior del intervalo.
BCE-repo
BCE-depo
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Plan de Recuperación “Next Generation EU”
Instrumento para la Recuperación:
750.000 Millones de euros (5,4% del PIB de la UE)
€390mM en transferencias y €360mM en préstamos.
Apoyar a la transición ecológica y digital
Cada país debe presentar un plan de recuperación y resiliencia
que debe ser aprobado por el Consejo Europeo.
Calendario de los PlanesNacionales de Recuperación
NOV 20
DIC 20
ENE 21
FEB 21
MAR 21
ABR 21
MAY 21
JUN 21
JUL 21
Preparación de los Planes Nacionales de Recuperación (fecha límite: 30 Abril)
Valoración de la Comisión Europea
Aprobación del Consejo Europeo
España
140.000 Millones de euros (72.000 M€ en transferencias)
Con la ayuda de los fondos europeos, el Gobierno prevé
rehabilitar medio millón de viviendas entre 2021 y 2023, con la
finalidad de mejorar su eficiencia energética.
Los PGE 2021 incluyen una dotación presupuestaria de 2.253
millones de euros en materia de vivienda.
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Previsiones de CaixaBank Research para la economía española
Fuente: CaixaBank Research.
Evolución del PIB real Base 100= 4T 2019
Acum.
2019 2020 2021 2022 19-22
PIB real 2,0 -11,4 6,0 4,4 -2,0
Tasa de paro(promedio)
14,1 16,0 17,9 16,5 +2,4
Precio de la vivienda
3,2 -1,5 -2,0 0,8 -2,8
Déficit público (% del PIB)
-2,8 -12,4 -9,2 -6,6 +3,8
Deuda pública(% del PIB)
95,5 120,4 119,3 118,6 +23,1
La segunda oleada del virus nos ha
llevado a revisar las previsiones a la baja
en el 4T 2020, si bien los recientes
avances en el plano sanitario apoyarán la
recuperación en 2021
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Nuevo escenario Anterior
3T 2020+16,7% intertrimestral – 8,7% interanual
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La compraventa de vivienda nueva repunta tras el confinamiento
Compraventa de viviendaVariación interanual (%)
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE.
La demanda de vivienda ha recuperado gran parte del terreno perdido, pero seguirá por debajo de su potencial mientras no se consolide la recuperación de la economía.
La pérdida de empleo entre la población más joven y el descenso de la entrada de inmigrantes a España ralentizarán la formación de hogares y, por consiguiente, la compra de vivienda principal.
Una parte de la caída de la demanda, relacionada con el turismo y el mercado extranjero, será más persistente.
Posposición de decisiones de inversión de largo plazo ante la mayor incertidumbre.
Unas condiciones financieras favorables seguirán ofreciendo apoyo a la demanda.
19,3 17,0 18,822,2
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29,2%
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Peso de las compraventas de vivienda nueva (esc. dcha.)
Total de compraventas
Compraventas de vivienda nueva
Compraventas de vivienda de segunda mano
Peso de las compraventas de
vivienda nueva (%)
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Los indicadores de oferta señalan una recuperación todavía incompleta en el sector inmobiliario
Posición de partida del sector mucho más sólida y sin exceso de oferta.
Los proyectos que ya estaban en marcha se han reiniciado de forma rápida.
El sector constructor prácticamente tiene el mismo número de afiliados que hace 1 año.
El clima de incertidumbre afectará el ritmo de inicio de nuevos proyectos inmobiliarios.
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Mitma.
Visados de inicio de obraNúmero de visados acumulados a lo largo del año
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20.000
40.000
60.000
80.000
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100.733
80.78680.000previsión
34.288
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El precio de la vivienda empieza a ajustarse
El impacto de la crisis del coronavirus sobre el precio de la vivienda ha sido, por ahora, relativamente moderado.
Prevemos que el impacto sea superior en el mercado de segunda mano y en las zonas turísticas, muy afectadas por las restricciones a la movilidad internacional.
Prevemos que el precio de la vivienda descienda alrededor de un 2% en 2021.
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15%
Variaciónintertrimestral
Variacióninteranual
INE 2T 2020(precio transacción)
0,1% 2,1%
MITMA 3T 2020(valor tasación)
0,6% -1,1%
Registradores 3T 2020(Viviendas repetidas*)
-0,2% 0,8%
Variación interanual (%)
Nota: (*) índice del precio de la vivienda basado en compraventas de viviendas repetidas elaborado por el Colegio de Registradores y siguiendo una metodología similar al Case-Shiller de EE. UU.Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE, MITMA y Colegio de Registradores.
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El ciclo inmobiliario será más corto de lo habitual
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Var
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Co
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rave
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de
vivi
end
as
Nota: Se excluye periodo 2010-2011 debido al efecto provocado por incentivos fiscales. Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE, Mitma y previsiones de CaixaBank Research.
ESTABILIZACIÓN
Precios
Ventas
EXPANSIÓN
Precios
Ventas
CONTRACCIÓN
Precios
Ventas
DESACELERACIÓN
Precios
Ventas
2005
2006
20082009
2012
2013
2014
2015
20162017
2018
2007
2019
2020
Reloj inmobiliario de CaixaBank Research
2021 2022
Variación Precio de la vivienda
p. 15
www.caixabankresearch.com/informe-sectorial
p. 16
Gracias!
p. 1717
AVISO SOBRE LA PUBLICACIÓN “Perspectivas económicas y del sector inmobiliario” es unapublicación de CaixaBank Research, que contiene informaciones y opiniones que proceden defuentes que consideramos fiables. Este documento tiene un propósito meramente informativo, porlo cual CaixaBank no se responsabiliza en ningún caso del uso que se pueda hacer del mismo. Lasopiniones y las estimaciones son propias de CaixaBank Research y pueden estar sujetas a cambiossin notificación previa.
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