Ing. Constantino Tobalina D. 1
Finanzas I
Ing. Constantino Tobalina D. 2
PROFESOR
ING. CONSTANTINO TOBALINA D.
Master en Administración de Empresas
Master en Finanzas
Ing. Constantino Tobalina D. 3
INTRODUCCIÓN
A LA
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
CAPITULO Nº 1
Ing. Constantino Tobalina D. 4
Todo Administrador financiero debe pensar Todo Administrador financiero debe pensar básicamente en tres cosas:básicamente en tres cosas:
1.1.Decisión de Financiamiento.Decisión de Financiamiento.
2.2. Decisión de Inversión de Largo Plazo.Decisión de Inversión de Largo Plazo.
3.3.Decisiones Operativas.Decisiones Operativas.
DECISIONES IMPORTANTES
Ing. Constantino Tobalina D. 5
DECISIONES DE INVERSIÓN
Donde poner el Dinero
¿En qué se coloca el dinero?
¿Cuál en el presupuesto de capital?
¿En qué invertir los excedentes?
DECISIONES IMPORTANTES
Ing. Constantino Tobalina D. 6
DECISIONES OPERATIVAS.-
Decisiones de Corto Plazo
Día a Día ⇒ manejar bien
liquidez
Ing. Constantino Tobalina D. 7
Decisiones de Financiamiento.-
Se financia en la liquidez
¿De donde se obtienen los recursos?
¿Cuál es la estructura de capital?
Estructura de Capital.-Estructura de Capital.-
Cuanto capital común y cuanto de deuda, con que se Cuanto capital común y cuanto de deuda, con que se financia.financia.
Decisiones ⇒Decisiones ⇒ $ ⇒⇒ Estructura de
Financiamiento Financiamiento Capital
Ing. Constantino Tobalina D. 8
Las tres decisiones llevan a un objetivo común
"MAXIMIZAR
EL VALOR
DE LA EMPRESA"
Ing. Constantino Tobalina D. 9
Relacionadas con:Economía ContabilidadAdministración CONTABILIDADCONTABILIDAD ECONOMÍAECONOMÍA
ADMINISTRACIÓNADMINISTRACIÓN
FIN
AN
ZA
S
Campo de Estudio de las Finanzas
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Todas las decisiones financieras deben basarse en eficiencia (hacer las cosas correctas con la menor cantidad de recursos) y en eficacia (hacer las cosas correctas, tomar decisiones correctas).La administración conlleva a la eficiencia.
ADMINISTRACIÓN
Ing. Constantino Tobalina D. 11
El administrador Financiero debe tomar como base los Estados Financieros y a partir de ellos planear los flujos de efectivo requeridos por la empresa.
CONTABILIDAD
Ing. Constantino Tobalina D. 12
Se basa en el análisis marginal, es decir que las decisiones y medidas financieras solo deben ser adoptadas cuando los beneficios adicionales exceden a los costos adicionales.
ECONOMIA
Ing. Constantino Tobalina D. 13
Presidente de La Empresa
VicepresidenteOperativo
VicepresidenteFinanciero
Vicepresidente deComercialización
Vicepresidente deRecursos Humanos
TESORERO
Rea liza actividades financieras (día a día)FUNCIONES:FUNCIONES:Planeación Financiera, presupuesto de efectivo.
Administrar efectivo.
Administración de Crédito.
Administrar Inventarios
Contador
Funciones:Funciones:•Actividades Contables.
•Contabilidad Financiera.•Contabilidad de Costos.•Obligaciones Fiscales.
•Procesamiento de Datos..
Organización de la Función Financiera.
Ing. Constantino Tobalina D. 14
Contabilidad Finanzas
Historia Futuro
Información Gestión ⇒Administración
Ingreso y Gasto Flujo de Caja
Sin Riesgo Asume Riesgo
Valor Histórico Valor Presente
Nacional Internacional
CONSIDERACIONES GENERALES.
Ing. Constantino Tobalina D. 15
AC
TIV
OA
CTIV
O
PASIVOPASIVO
CAPITAL
RELACIÓN DEUDA A ACTIVO.-
Deuda /Activo ⇒ D/A = RAZÓN DE APALANCAMIENTO
Ejemplo:
Si una A = $20.000 * Capital/Activo ⇒ C/A = 60% / 100 ⇒
BALANCE GENERAL
Ing. Constantino Tobalina D. 16
ACTIVO(LO QUE TIENE)
PASIVO(LO QUE DEBE)
Uso de Recursos Fuentes de Recursos
Aplicación de Fondos Origen de Fondos
Derechos Obligaciones
Capital de Financiamiento Capital de Financiamiento
Aspectos Económicos(parte operativa)
Aspectos Financieros(Como obtener dinero)
BALANCE GENERAL.
Ing. Constantino Tobalina D. 17
ACTIVO PASIVO
ECONÓMICOProducir riqueza
ECONÓMICORemuneración
FINANCIEROLiquidez
FINANCIEROExigibilidad
ASPECTOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS.
Ing. Constantino Tobalina D. 18
ACTIVO PASIVO
Caja o Bancos Vencimientos al día
Cuentas por Cobrar Proveedores
Productos Terminados Proveedores
Capital de Financiamiento Capital de Financiamiento
Existencias Documentos por Pagar a Corto Plazo y Largo Plazo
Instalaciones Patrimonio
Bienes Raíces Pasivo + Patrimonio
Más Más LíquidosLíquidos
ACTIVO ACTIVO FIJOFIJO
CUENTAS CUENTAS POR POR PAGARPAGAR
ACTIVOS Y PASIVOS.
Ing. Constantino Tobalina D. 19
ACTIVO PASIVOACTIVO CIRCULANTE PASIVOS CIRCULANTES
ACTIVO FIJO PASIVOS A LARGO PLAZO
OTROS ACTIVOS CAPITAL Y RESERVAS
AC – PC = CTAC – PC = CT
La diferencia entre PC Y AC = CAPITAL DE La diferencia entre PC Y AC = CAPITAL DE TRABAJO NETOTRABAJO NETO
BALANCE GENERAL.
Ing. Constantino Tobalina D. 20
MATERIA PRIMA
PRODUCTOS EN PROCESO
VENTAS
COBRANZAS
CICLO DE FINANCIAMIENTOCICLO DE FINANCIAMIENTO CICLO ECONÓMICOCICLO ECONÓMICO
CICLO DE MADURACIÓNCICLO DE MADURACIÓN
CICLO DE EXPLOTACIÓN
Ing. Constantino Tobalina D. 21
APALANCAMIENTO OPERATIVO
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Relación con cantidad de:
ACTIVO FIJO
Que tantas deudas tiene la empresa.
COSTOS FIJOS Nivel de Deuda
APALANCAMIENTO
Ing. Constantino Tobalina D. 22
Ventas(-) Costos de Ventas (C.V.) MARGEN DE CONTRIBUCIÓN(-) Costos Fijos BENEFICIOS ANTES DE DEPRECIACIÓN E IMPUESTOS(-) Depreciación RESULTADOS OPERACIONALES O UTILIDADES ANTES DE
INTERESES E IMPUESTOS (EBIT)(-) Intereses BENEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS (EBT)(-) Impuestos BENEFICIO NETO.
EBIT = Earning Before interest and taxes
EBT = Earning Before Taxes
ESTADO DE RESULTADOS
Ing. Constantino Tobalina D. 23
Fiabilidad de los datos.
Valores medios y significativos.
Diferencias Sectoriales
Cálculo del porcentaje de la Estructura.
Gráfico de la Estructura del Balance.
Evolución de los Balances y Resultados.
Estado de Fuentes y Usos de Fondos.
ANÁLISIS FINANCIERO"ASPECTOS PREVIOS"
Ing. Constantino Tobalina D. 24
EESTANDARTSTANDART
MEDIOMEDIOHISTÓRICOHISTÓRICO
INDICEINDICE REALREAL
IDEALIDEAL
CARACTERISTICAS:CARACTERISTICAS:
VERACIDAD, ESTACIONALIDAD, PERIODICIDAD, AJUSTABLES, POSITIVOS, COMPUTABLES, CONSULTABLES.
INDICE O RAZONES
Ing. Constantino Tobalina D. 25
CAPITULO Nº 2
ANALISIS DE
ESTADOS FINANCIEROS
Ing. Constantino Tobalina D. 26
Analizar para tomar decisiones
Ing. Constantino Tobalina D. 27
Estados Financieros Importantes:
Balance General ó Estado de Situación.
Estado de Resultados. (Pérdidas y Ganancias).
Estado de Utilidades Retenidas.
Estado de Flujo de Efectivo ( Fuentes y
Usos)
CuantitatiCuantitativovo
DEFINICIÓNDEFINICIÓN DE ESTADO DE RESULTADO.-DE ESTADO DE RESULTADO.- Documento que resume los ingresos de los gastos de la empresa a lo largo de un periodo contable( representa todo lo que paso en el año)
Ing. Constantino Tobalina D. 28
DEFINICIÓN DE ESTADO DE RESULTADO.-DEFINICIÓN DE ESTADO DE RESULTADO.- Documento que resume los ingresos de los gastos de la empresa a lo largo de un periodo contable( representa todo lo que paso en el año)
Ing. Constantino Tobalina D. 29
Es un documento donde se describe la posición financiera de la empresa en un momento determinado, indicando inversiones realizadas por la compañía bajo la forma de Activos y el financiamiento requerido para obtenerlos (pasivos y capital).
BONOSBONOS
Balance General ó Estado de Situación
"INVERSIÓN"
“CREDITOS”
Ing. Constantino Tobalina D. 30
¿CÓMO SE REINVIERTE?
UTILIDADES RETENIDASUTILIDADES RETENIDAS
PAGO DE DIVIDENDOSPAGO DE DIVIDENDOS
ESTADO DE UTILIDADES RETENIDAS
Ing. Constantino Tobalina D. 31
Es un documento en el que se reporta el efecto de las actividades de inversión, operación y financiamiento del flujo de efectivo, a lo largo de un período contable.
Existen dos grupos:
FUENTES Y ORÍGENES.
USOS Y APLICACIONES FUENTES U ORÍGENES
USO Y APLICACIONES
▲ Cuentas de Pasivo ò Capital Contable
▼ Disminución de Pasivo Y Capital Contable
▼ Disminución de Activos.
▲ Cuentas de Activo.
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Ing. Constantino Tobalina D. 32
CAPITULO Nº 3
RAZONES O
INDICES FINANCIEROS
Ing. Constantino Tobalina D. 33
Debemos compararlos con:Índice Promedio de la Industria.Índices de la empresa líder en ese sector.
Palabra clave: LIQUIDEZ ⇒ $. Como estamos de efectivo, cuanta liquidez tiene el negocio.
Razones o Índices Financieros
1.-Razones de Liquidez
Ing. Constantino Tobalina D. 34
Razones de Circulante
ACTIVO CIRCULANTE
PASIVO CIRCULANTE
Muestra relación entre el total de Activo a Corto Plazo con Muestra relación entre el total de Activo a Corto Plazo con respecto al total de pasivo a corto plazo. Cuantas veces respecto al total de pasivo a corto plazo. Cuantas veces se cubre los pasivos con los activos. La gran mayoria de se cubre los pasivos con los activos. La gran mayoria de las empresas tienen este indice > 1.las empresas tienen este indice > 1.
Ing. Constantino Tobalina D. 35
Índice de Liquidez más estricto ⇒ Activos Circulantes – Inventarios.
Representa la relación entre activos más líquidos con respecto a los pasivos circulantes.
ACTIVO CIRCULANTE - INVENTARIOS
PASIVO CIRCULANTE
Índice Prueba Ácida o Razón Rápida
Ing. Constantino Tobalina D. 36
COSTOS DE ARTÍCULOS VENDIDOS
INVENTARIOS
ROTACIÓN DE INVENTARIOS =
Dan una idea de que tan bien se están aprovechando los recursos o los activos (eficiencia), tiene relación con renovación de inventarios.
2.- RAZÓN DE ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS
Ing. Constantino Tobalina D. 37
INVENTARIO INICIAL + INVENTARIO FINAL 2
CUENTAS POR COBRAR
VENTAS DIARIAS
DIAS DE VENTAS PENDIENTES DE COBRO =
ROTACIÓN DE INVENTARIOS (Fórmula Alternativa)
Ing. Constantino Tobalina D. 38
DIAS DE ROTACIÓN =
360
RAZÓN DE INVENTARIOS
CALCULA DÍAS PROMEDIO QUE LA EMPRESA REQUIERE PARA COBRAR SUS VENTAS A CRÉDITO.
Ing. Constantino Tobalina D. 39
ROTACIÓN DE ACTIVOS FIJOS =
VENTAS
ACTIVOS FIJOS NETOS
VENTAS QUE SE GENERAN POR LOS ACTIVOS FIJOS, CUANTO GENERAN LOS EQUIPOS.
Ing. Constantino Tobalina D. 40
ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES =
VENTAS
ACTIVOS TOTALES
CUANTAS VECES GENERO VENTAS CON RESPECTO A MIS ACTIVOS TOTALES
Ing. Constantino Tobalina D. 41
DEUDAS TOTALES
ACTIVOS TOTALES
APALANCAMIENTO FINANCIERO ⇒ FINANCIAMIENTO DE DEUDA.
PORCIÓN DE ACTIVOS QUE ESTÁN FINANCIADOS POR TERCERAS PERSONAS (ACREEDORES).
RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO =
3.- RAZÓN DE ADMINISTRACIÓN DE DEUDA
Ing. Constantino Tobalina D. 42
NÚMERO DE VECES PARA CUBRIR INTERESES CON UTILIDAD OPERATIVA.
R.I.G.=U.A.I.I.
INTERESES
ROTACIÓN DE INTERES GANADO =
UTILIDAD ANTE DE INTERESES E IMPUETOS
CARGOS POR INTERESES
Ing. Constantino Tobalina D. 43
NÚMERO DE VECES PARA CUBRIR INTERESES Y CARGOS FIJOS.
U.A.I.I.
INTERESES + OTROS CARGOS FIJOS
ROTACIÓN DE CARGO FIJO =
Ing. Constantino Tobalina D. 44
UTILIDAD NETA
ACTIVOS TOTALES
UTILIDAD NETA
CAPITAL CONTABLE
RENDIMIENTO GLOBAL SOBRE LA INVERSIÓN GANADO POR LA EMPRESA.
TASA DE RENDIMIENTO SOBRE INVERSIÓN DE LOS ACCIONISTAS COMUNES.
RETORNO SOBRE EL CAPITAL CONTABLE (RCC Ó ROE)
4.- RAZÓN DE RENTABILIDAD (%)
RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN O SOBRE ACTIVOS TOTALES (ROI Ó RAT)
Ing. Constantino Tobalina D. 45
ECUACIÓN DUPONT
UTILIDAD NETA
VENTAS
VENTAS
ACTIVO TOTAL
MARGEN * ROTACIÓN = ROI
UTILIDAD NETA POR CADA DÓLAR DE VENTAS
UTILIDAD NETA
VENTAS
MARGEN NETO DE UTILIDAD SOBRE VENTAS
Ing. Constantino Tobalina D. 46
PRECIO DE LA ACCIÓN
UTILIDAD POR ACCIÓN
UTILIDAD DISPONIBLE ACCIONISTAS COMUNES
NÚMERO DE ACCIONES COMUNES EN CIRCULACIÓN
CANTIDAD DE DÓLARES QUE LOS INVERSIONISTAS PAGAN POR LA ACCION COMPARANDOLA CON LA UTILIDAD QUE HA GENERADO.
5.- RAZONES DE VALOR DE MERCADO ($)
UTILIDAD POR ACCIÓN
RAZÓN PRECIO UTILIDAD (P/U)
Ing. Constantino Tobalina D. 47
CAPITAL CONTABLE
TOTAL DE ACCIONES
VALOR EN LIBROS
VALOR DE MERCADO DE ACCIÓN
VALOR EN LIBROS
RAZÓN MERCADO/LIBROS
(MARKET BOOK)(M/L Ó M/B)
Ing. Constantino Tobalina D. 48
Análisis de Tendencias
Corresponde al análisis de las razones financieras de una empresa a lo largo del tiempo.
Al comparar el desempeño de la empresa con el resto de empresas de la competencia (la Industria) se determina si los resultados son comunes al Negocio.
Ing. Constantino Tobalina D. 49
Usos y limitaciones de las razones financieras
Quienes utilizan Razones Financieras? Administradores: analizar, controlar y mejorar
el desempeño de la empresa Analistas de crédito: conocer la capacidad de
pago de la empresa hacia sus compromisos (deudas)
Expertos Financieros: determinar la rentabilidad de las acciones, la capacidad de pago de la empresa y el valor de mercado de la misma en el caso de liquidaciòn (quiebra)
Ing. Constantino Tobalina D. 50
Las limitaciones:
Empresas que tienen multiples negocios deben desarrollar indices para cada lìnea.
Busca compararse tambièn con los lideres de la industria y su competencia directa.
La presencia de inflaciòn distorsiona los Balances
Factores estacionales propios del negocio son relevante para analizar en contexto al periodo
Tenga cuidado con los Balances maquillados Diferencias en las prácticas contables
Ing. Constantino Tobalina D. 51
CAPITULO Nº 4
PRONÓSTICO FINANCIERO
PLANEACIÓN Y CONTROL
Ing. Constantino Tobalina D. 53
Existen 3 elementos que son:
TIEMPO.
INCERTIDUMBRE.
CONFIABILIDAD.
CARACTERÍSTICAS
Ing. Constantino Tobalina D. 54
TIEMPO
Se debe pronosticar en base a un período específico de tiempo.
INCERTIDUMBRE
Fundamentada en riesgo o desconocimiento de lo que puede pasar en el futuro.
CONFIABILIDAD
Tiene que ver con la confianza que se tiene en la persona que hace los pronósticos
CARACTERÍSTICAS
Ing. Constantino Tobalina D. 55
Los pronósticos más efectivos son aquellos que resultan de una combinación de buen juicio con una buena técnica cuantitativa.
BUEN JUICIO BUENA TÉCNICA CUANTITATIVA
PRONÓSTICO
Ing. Constantino Tobalina D. 56
Promedios Móviles.Suavización Exponencial.Descomposición de Series de Tiempo.Regresión como tendencia
METODOS CAUSALES
ANÁLISIS DE SERIES DE TIEMPO
Modelos de Regresión.Modelos Económicos.Modelo Insumo – Producto.
MÉTODOS CUANTITATIVOS
Ing. Constantino Tobalina D. 57
MÉTODOS DE PRONÓSTICO
MÉTODOS CUALITATIVOS
SON TRES:
1. OPINIÓN DEL EXPERTO.
2. CONSENSO DE UN PANEL.
3. MÉTODO DE DELPHI.
Ing. Constantino Tobalina D. 58
Pesimista.Optimista.Más Probable.
El experto nos puede dar tres escenarios
OPINIÓN ESCENARIO PROBABILIDAD
$300 PESIMISTA 0.2
$320 INTERMEDIO 0.6
$350 OPTIMISTA 0.2
MÉTODOS CUALITATIVOS
OPINIÓN DEL EXPERTO.-
Ing. Constantino Tobalina D. 59
Consiste en tomar la opinión de un grupo de personas y obtener el pronóstico en base a la suma de opiniones ponderadas.
Problema: INFLUENCIA DE PERSONALIDADES
DETALLE PRONÓSTICO PONDERACIÓN
Gerente General $210 40% 84
Gerente de Ventas $210 20% 42
Supervisor de Ventas
$ 240 20% 48
Ventas 1 $180 10% 18
Ventas 2 $190 10% 19
PROMEDIO PONDERADO
∑ 211
CONSENSO DE UN PANEL
Ing. Constantino Tobalina D. 60
Mediante ésta técnica de grupos, se consulta por separado a cada experto, para evitar llegar a un consenso en base a factores predominantes de personalidades, los resultados obtenidos se agrupan en una tabla tipo distribución de frecuencia y se obtiene el pronóstico requerido.
$ fi Marca de Clase
200 - 250 2 225
250 - 300 3 275
300 - 350 1 325
PROMEDIO = ∑Wi. Xi / ∑Wi.
225(2) + 275(3) + 325(1) / 2+3+1 = 1600/6 =266.67
MÉTODO DELPHI.-
Ing. Constantino Tobalina D. 61
Se debe encontrar relación causa – efecto, por ejemplo: Ventas en función de precio.
Ventas = f ( precio, competencia, PIB)
Se toma series de datos en puntos sucesivos en el tiempo para descubrir el patrón o tendencia que tiene la serie de datos históricos y extrapolar éste.
MÉTODOS CUANTITATIVOS
CAUSALES.-
SERIES DE TIEMPO.-
Ing. Constantino Tobalina D. 62
Segundo Promedio
De bajo nivel. Consiste en calcular la media de un conjunto de datos agrupados por períodos y usar éste promedio como pronóstico del siguiente período. Se habla de promedio móvil porque cada observación nueva elimina la observación más antigua para calcular un nuevo promedio.
PERIODO EMBARQUE PRONÓSTICO
1 200
2 135
3 195
4 185 177
5 172
PROMEDIO MOVIL SIMPLE.-
Ing. Constantino Tobalina D. 63
Pronóstico de Ventas ▲ %
ESTADO DE RESULTADOPROYECTADO
FONDOS REQUERIDOSPROYECTADOS
(FAN)
Seleccionar tipo De
financiamiento
BALANCE GENERALPROYECTADO
1era. corrida 2da. corrida3era. corrida
INCREMENTO ⇒ PRONÓSTICO ADICIONAL DE VENTAS.
FAN: FONDOS ADICIONALES NECESARIOS.
Suponiendo que se ha encontrado un pronóstico.
PRONÓSTICO DE VENTAS
Ing. Constantino Tobalina D. 64
ANÁLISIS DEL
PUNTO DE
EQUILIBRIO
Ing. Constantino Tobalina D. 65
GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (G.A.O.).-
Nivel de Costos Fijos.
GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO (G.A.F.).-
Nivel de Deuda ( Intereses)
Los apalancamientos sirven para mejorar los rendimientos de la empresa, si a la empresa le va bien, los apalancamientos son convenientes, de lo contrario éstos serían contraproducentes para la empresa.
APALANCAMIENTO
Ing. Constantino Tobalina D. 66
U <0
U >0
Qo Equilibrio
Costos.
CT = CF + CV (q)
INGRESOS.
(p*q )
Q UNIDADES
$
Nivel de Costos Fijos
PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO (BREAK EVEN POINT)
Ing. Constantino Tobalina D. 67
Pendiente ⇒ Costos Variables.
U = p*q - (CF + CV (q))
0 = p*q - (CF + CV (q))
p*q + (CF + CV (q)) ⇒ q = CF/ p – CV Para un solo producto
MARGEN DE CONTRIBUCIÓN
PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO (BREAK EVEN POINT)
Ing. Constantino Tobalina D. 68
Punto de equilibrio en término de DÓLARES.
COSTOS FIJOS TOTALES
1 - COSTO DE VENTAS
VENTAS TOTALES
PE $ ==
C. F. T. 1 - COSTO DE VTAS.
VTAS T.
Utilizando Estado de Resultados
Ing. Constantino Tobalina D. 69
Utilizando Estado de Resultado
Punto de equilibrio en términos de EFECTIVO.
COSTOS FIJOS(exc.deprec.)
1 - COSTO DE VENTAS
VENTAS TOTALES
PTO. EQ. DEL EFECTIVO
=
Ing. Constantino Tobalina D. 70
Corresponde a la existencia de costos operativos fijos de tal manera que un cambio en las ventas produzca un cambio más cuantioso en el ingreso operativo.
CAMBIO PORCENTUAL EN LA UTILIDAD OPERATIVA.
CAMBIO PORCENTUAL EN LAS VENTAS
GRADO DE APLANCAMIENTO
OPERATIVO=
APALANCAMIENTO OPERATIVO
Ing. Constantino Tobalina D. 71
APALANCAMIENTO OPERATIVO
G. A .O VENTAS – CV
VENTAS – CV – CF =
GRADO DE APLANCAMIENTO
OPERATIVO
▲ EBIT. (U.A.I.I)
EBIT
▲ VENTAS
VENTAS
Ing. Constantino Tobalina D. 72
Si hay cambio en las ventas con que factor cambia EBIT?
▲ VENTAS
VENTAS= 3% GAO = 2 ⇒
▲ EBIT
EBIT⇒
6%, 2 VECES MÁS DE LO QUE SUBIRÍAN LAS VENTAS, MEJORA EL DOBLE, PUEDE TENER UN CAMBIO POSITIVO O NEGATIVO.
Ing. Constantino Tobalina D. 73
PUNTO DE EQUILIBRIO Y GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
Ventas
Costos de Ventas
Costos Fijos.
U.A.I.I.
Intereses
U.A.Imp.
Utilidad Neta
Utilidad por Acción (U.P.A.)
GRADO DE APALANCAMIENTO
OPERATIVO
GRADO DE APALANCAMIENTO
FINANCIERO
GRADO DE APALANCAMIENTO
TOTAL
GAT = GAO * GAF
Ing. Constantino Tobalina D. 74
Corresponde a la Utilidad Operativa que la empresa necesita para cubrir la totalidad de sus costos fijos de financiamiento y producir utilidades por acción iguales a cero.
El valor EBIT Ó UAII con el cual UPA es cero.
UPA = 0
EL VALOR DE LAS VENTASCON EL CUAL EBIT = 0
PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO
PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO
PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO
Ing. Constantino Tobalina D. 75
(U.A.I.I. – INTERESES) ( 1 – IMPUESTOS) - DIVIDENDOS PREFERENTES
NÚMERO DE ACCIONES
UPA =
Dps.
1- ح
+I=
Dps = DIVIDENDOS PREFERENTES TASA IMPOSITIVA (IMPUESTO) = ح
PEF
ES LA UTILIDAD OPERATIVA
= INTERESES + DIVIDENDOS PREFERENTES
1- IMPUESTOS
=
PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO
PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO
Ing. Constantino Tobalina D. 76
G. A. F. =
▲ UPA
UPA
▲ EBIT
EBIT
EBIT
EBIT - PEF=G. A. F.
GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
Ing. Constantino Tobalina D. 77
=
▲ UPA
UPA
▲ VENTAS
VENTAS
G. A. T.
=
▲ UPA
UPA
▲ EBIT
EBIT
*
▲ EBIT
EBIT
▲ VENTAS
VENTAS
G. A. T.
= VENTAS - COSTOS VARIABLES
VENTA – COSTOS VARIABLES – COSTOS FIJOS - PEF
GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL
Ing. Constantino Tobalina D. 78
Capital de trabajo.-
Esta conformado solamente por los activos circulantes:
₪ Efectivo y valores negociables
₪ Cuentas por cobrar
₪ Inventarios
Capital de trabajo neto.-
Es la cantidad de activos circulantes financiados por los pasivos de largo plazo.
AC – PC = PLP + CC - AF
POLITICA DE CAPITAL DE TRABAJO
Ing. Constantino Tobalina D. 79
Se refiere a las decisiones acerca de:
1. Los niveles fijados como meta de cada cuenta de activo circulante
Efectivo
C x C
Inventarios
2. La manera como se financian los activos circulantes
Corto plazo: C x P
Largo Plazo D x P
POLITICA DE CAPITAL DE TRABAJO
Ing. Constantino Tobalina D. 80
CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO
Es el plazo que transcurre desde el pago efectuado por la compra de materia prima necesaria para manufacturar un producto hasta la cobranza de las cuentas asociadas con la venta de dicho producto
Oxigeno de la empresa. Para el manejo correcto del mismo podemos optar por:
₪ Presupuesto de Efectivo
₪ Ciclo de conversión de efectivo
EFECTIVO
Ing. Constantino Tobalina D. 81
Tres componentes:Inventario (promedio)
Costo de ventas diarias
Cuentas por Cobrar
ventas a crédito diarias
Cuentas por Pagar
Costo de ventas diarias
( compras diarias )
CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO
Ing. Constantino Tobalina D. 82
Tres niveles de cantidades de Activos Circulantes para dar apoyo a cualquier nivel de ventas:
POLITICA RESTRINGIDA.-
Es aquella en la que el efectivo, valores negociables, inventarios y CxC alcanzan un VALOR MINIMO. Esta política se podría dar bajo ciertas condiciones de certeza, es decir, donde conozco ventas, costos, plazo de venta, etc.
POLITICA DE INVERSIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO
Ing. Constantino Tobalina D. 83
POLITICA MODERADA.- Política intermedia, normalmente la mas apropiada.
POLITICA RELAJADA.- Se tienen grandes cantidades de activos circulantes, y normalmente las ventas son estimuladas por una política liberal de crédito que da como resultado un alto nivel de CxC.
Ing. Constantino Tobalina D. 84
No cambian como resultado de condiciones económicas o estacionales. Estos activos existen incluso en el ciclo de negocios de una empresa
Fluctúan de acuerdo con las variaciones estacionales o cíclicas del giro de una empresa.
POLITICA DE FINANCIAMIENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO
ACTIVOS CIRCULANTES
Ing. Constantino Tobalina D. 85
Se pueden establecer tres enfoques:
ENFOQUE AGRESIVO.- Es una política que implica que todos los activos fijos de una empresa son financiados con capital a largo plazo, mientras una parte de los activos circulantes permanentes son financiados con fuentes no espontáneas de fondos a corto plazo.
POLITICA DE FINANCIAMIENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO
Ing. Constantino Tobalina D. 86
ENFOQUE CONSERVADOR.- Política en la cual la totalidad de los activos fijos, los activos circulantes permanentes y una parte de los activos circulantes temporales son financiados con capital a LP
ENFOQUE MODERADO.- Política de financiamiento intermedia que acopla los vencimientos de los activos y los pasivos, y minimiza el riesgo de que la empresa no pueda liquidar sus obligaciones
Ing. Constantino Tobalina D. 87
Efectivo y valores negociables
Cuentas por cobrar
Inventario
ACTIVOS DE CORTO PLAZOO CIRCULANTES
ADMINISTRACIÓN DE LOS ACTIVOS DE CORTO PLAZO
Ing. Constantino Tobalina D. 88
Presupuesto de Efectivo
SALDOS DE EFECTIVO
Ciclo de conversión de efectivo
ADMINISTRACIÓN DE LOS ACTIVOS DE CORTO PLAZO
EFECTIVO
Ing. Constantino Tobalina D. 89
SALDO DE EFECTIVO
SALDO TRANSACCIONAL.- Es el necesario para realizar las operaciones diarias, esta relacionado con los pagos y cobranzas rutinarias.
SALDO COMPENSADOR.- Saldo mínimo que debe mantener la empresa para pagar los costos de los servicios bancarios.
PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Ing. Constantino Tobalina D. 90
SALDO PREVENTIVO.- Esta destinado para prevenir fluctuaciones no programadas en los flujos de efectivo.
SALDO ESPECULATIVO.- Son los que mantiene la empresa con la finalidad de aprovechar cualquier oportunidad de compra que pudiera existir.
Ing. Constantino Tobalina D. 91
POLITICAS DE CREDITOS
Es el conjunto de decisiones que comprenden las normas de crédito de una empresa, los términos de crédito, los métodos empleados para la cobranza y los procedimientos de control.
NORMAS DE CREDITO
Reglas que indican la solidez financiera mínima que debe tener un cliente para que se le conceda un crédito
ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
Ing. Constantino Tobalina D. 92
TERMINOS DE CREDITO.-Corresponde a las condiciones de pago ofrecidas a los clientes donde se indica la amplitud del periodo de crédito y cualquier descuento por pronto pago. Ejemplos:
Descuento del 2% si paga a los 10 días, de lo contrario pago de la totalidad de la factura a los 30 días.
Descuento del 3% si paga a los 7 días, de lo contrario pago de la totalidad de la factura a los 30 días.
POLITICAS DE CREDITOS
Ing. Constantino Tobalina D. 93
PROCEDIMEINTOS DE CONTROL
Se refiere a los procedimientos que sigue la empresa para solicitar el pago de las Cuentas por Cobrar
Dos formas de control:
1. Reporte de antigüedad de las CxC
Antigüedad (días)
Monto neto Porcentaje (%) Días promedio
0 – 30 $72,000 40% 18
31 – 60 90,000 50% 55
61 – 90 10,800 6% 77
Mas de 90 7,200 4% 97
Total $180,000 100% Promedio ponderado: 43,2
días
POLITICAS DE CREDITO
Ing. Constantino Tobalina D. 94
2. Días de venta pendiente de cobro
Cuentas por CobrarVentas
diarias
Cuentas por CobrarVentas anuales / 360
Cuentas por CobrarVentas mensuales /
30
POLITICAS DE CREDITO
PROCEDIMIENTOS DE CONTROL
Ing. Constantino Tobalina D. 95
Sirven para determinar si vale o no la pena dar mas crédito o restringirlo
Saldo Promedio en Cuentas por cobrar
X
Razón de Costo variable
Inversión en Cuentas por cobrar
X
Costo de oportunidad de los fondos
ANALISIS DE CAMBIO EN LAS POLITICAS DE CREDITO
Inversión en CxC =
Costo de mantenimientode las CxC =
Ing. Constantino Tobalina D. 96
Q
TO
QPCCITC
2..
Objetivo:
MINIMIZAR el costo total del inventario
PCC
TOQ
2
COSTO TOTAL DE INVENTARIO
Ing. Constantino Tobalina D. 97
PUNTO DE REORDEN:
Es el nivel de inventario donde se debe colocar una nueva orden para que no exista una demanda insatisfecha y esta en relación con el tiempo en que se toma entre hacer el pedido y que llegue a las bodegas
TiempoT 2T 3T
Q/2
E.O.Q.
Cantidad
PR
AMPLIACIONES DEL MODELO E. O. Q.
Ing. Constantino Tobalina D. 98
INVENTARIO DE SEGURIDAD:
Es un inventario adicional cuyo objetivo es proteger a la empresa contra los cambios de las tasas de ventas o de las demoras de producción o embarque
TiempoT 2T 3T
E.O.Q.
Cantidad
AMPLIACIONES DEL MODELO E. O. Q.
Ing. Constantino Tobalina D. 99
DESCUENTO POR CANTIDAD
Corresponde a una descuento adicional sobre el precio de compra ofrecido por una orden de grandes cantidades lo cual me contradice la cantidad económica de la orden. Ejemplo:
E.O.Q. = 100 E.O.Q. = 100 unidadesunidades
Pc = $8Pc = $8
Q = 150 unidadesQ = 150 unidades
Descuento = 10%Descuento = 10%
Pc = $7,20Pc = $7,20
AMPLIACIONES DEL MODELO E. O. Q.
Ing. Constantino Tobalina D. 100
Fuentes de financiamiento:Fuentes de financiamiento:
₪ Gastos acumulados
₪ Cuentas por pagar (crédito comercial)
₪ Prestamos bancarios
₪ Papel comercial
ADMINISTRACIÓN DE PASIVOSDE CORTO PLAZO
Ing. Constantino Tobalina D. 101
Se considera una fuente espontánea de financiamiento y esta formada por salarios e impuestos por pagar. Es libre de costos y aumentan directamente con el incremento de las operaciones
Corresponde al crédito que recibe la empresa de parte de sus proveedores. En empresas de tipo no financiero, este rubro representa aproximadamente un 40% de todos los activos circulantes. Es libre de costos y de generación espontánea.
GASTOS ACUMULADOS
CUENTAS POR PAGAR
Ing. Constantino Tobalina D. 102
0 10 30días
$98 $100
% descuento
100% - % descuento
360 días
Total de días
Periodo de descuento
ANALISIS DEL COSTO POR NO APROVECHAR UN DESCUENTO POR
PRONTO PAGO
Costo por no aprovechar el
descuento
Ing. Constantino Tobalina D. 103
Para este caso:
APR (Aproximado)
Average Percent Average Percent raterate
36,7%
ANALISIS DEL COSTO POR NO APROVECHAR UN DESCUENTO POR
PRONTO PAGO
Costo por no aprovechar el
descuento
Ing. Constantino Tobalina D. 104
Costo efectivo
ANALISIS DEL COSTO POR NO APROVECHAR UN DESCUENTO POR
PRONTO PAGO
{ [ 1 + ( % desc. / (100% - % desc.) ] ^ (360 / dif. Dias )} - 1
Ing. Constantino Tobalina D. 105
Son negociados: Hay que realizar una gestión financiera para adquirirlos.
Se los conoce como:
Fondos no espontáneos
Se formaliza legalmente mediante la firma de un PAGARÉ, que es un documento que especifica los términos y condiciones de un préstamo.
PRESTAMOS BANCARIOS DE CORTO PLAZO
Ing. Constantino Tobalina D. 106
Línea de crédito.-Línea de crédito.- Es un acuerdo en el cual el banco conviene en prestar hasta una cierta cantidad máxima de fondos dentro de un periodo determinado.
Línea de crédito revolvente.-Línea de crédito revolvente.- Es una línea de crédito formal y comprometedora en la cual el banco tiene la obligación legal de proporcionar los fondos cuando son requeridos por el prestatario y en este caso el banco carga un honorario por disposición de fondos ( cuota que se carga a los saldos no empleados de la línea de crédito revolvente).
TIPOS DE PRÉSTAMOS A TIPOS DE PRÉSTAMOS A CORTO PLAZOCORTO PLAZO
Ing. Constantino Tobalina D. 107
COSTOS DE PRESTAMOS BANCARIOS
TASA POR PERI ODO.TASA POR PERI ODO.-- Costo en dólares de la solicitud sobre el monto de fondos utilizados.
TASA PORCENTUAL ANUAL (TPA).TASA PORCENTUAL ANUAL (TPA).-- Interés simple
(Tasa por periodo) x m
m: Numero de periodos al año
TASA ANUAL EFECTIVA (TAE).TASA ANUAL EFECTIVA (TAE).--
((1 + Tasa por periodo) ^ m) - 1
Ing. Constantino Tobalina D. 108
MODALIDADES DE UN PRÉSTAMO
Préstamo con interés simple: El monto solicitado y el interés se pagan al vencimiento, no se realizan pagos antes del vencimiento, no se consideran cálculos de los intereses de manera intra-anual.
Préstamo con interés descontado: El interés que se calcula sobre el monto se
paga al recibirse el monto solicitado, es decir de forma anticipada.
Ing. Constantino Tobalina D. 109
EJEMPLOS
Préstamo con interés simple:
Préstamo de $10000 al 12% con 1 año de plazo: El prestatario paga $11200 al vencimiento del préstamo ( 1 año)
Préstamo con interés descontado:
El prestatario recibe una cantidad menor a la solicitada por el pago anticipado de interés en el préstamo de $10000 al 12%: se recibe $8800
Ing. Constantino Tobalina D. 110
MODALIDADES DE UN PRÉSTAMO
Préstamo con interés aditivo: En este tipo de préstamo los intereses aditivos
son aquellos que se calculan y posteriormente se añaden al monto solicitado para obtenerse el monto total, el cual deberá pagarse en abonos iguales.
Saldo compensador: Saldo mínimo en una cuenta de cheques que la
empresa debe mantener para solicitar un préstamo.
Ing. Constantino Tobalina D. 111
Interés simple con saldo compensador:
Requerimiento del saldo compensador:
SC = Monto del préstamo x saldo compensador(%)
Por lo tanto:
Monto requerido = Cantidad necesaria de fondos utilizables / (1- SC(%))
MODALIDADES ADICIONALES
Ing. Constantino Tobalina D. 112
MODALIDADES ADICIONALES
Interés descontado con saldo compensador:Monto requerido= monto requerido de fondos
utilizables / (1- SC (%)- I simple)
Fondos utilizables = monto principal –SC – pago de intereses = monto principal*(1-SC(%)-I simple)
Ing. Constantino Tobalina D. 113
Son pagarés a corto plazo no garantizados que emiten las empresas muy grandes y financieramente sólidas con el objetivo de obtener fondos
$
$ + intereses
090 días
PAPEL COMERCIAL
Ing. Constantino Tobalina D. 114
PAPEL COMERCIAL
Usos: Empresas que representan riesgos sumamente pequeños, se reduce el costo de los intereses al permitir a las corporaciones un rango mas amplio de fuentes de crédito.
Vencimiento y costos: Por lo general se emite en denominaciones de 100.000 o más, sus vencimientos van desde uno a nueve meses, el costo del papel se calcula de la misma manera que los préstamos sujetos a interés descontado.
Ing. Constantino Tobalina D. 115
La existencia del inventario es base para un préstamo no garantizado si el riesgo es bajo, mas si el riesgo es alto las entidades bancarias cobran un gravamen sobre el inventario.
Modalidades:
- Recibos de fideicomisos
- Recibos de almacenamiento
FINANCIAMIENTO POR MEDIO DEL INVENTARIO
Ing. Constantino Tobalina D. 116
FINANCIAMIENTO POR MEDIO DEL INVENTARIO
Recibos de Fideicomisos: Los bienes se mantienen en fideicomiso para
el prestamista
Los bienes pueden guardarse en un almacén público o en las instalaciones del prestatario.
Un defecto es que deben emitirse recibos para cada bien específico.
Ing. Constantino Tobalina D. 117
DEL FINANCIAMIENTO POR MEDIO DEL INVENTARIO
Recibo de almacenamiento.- Recibo de almacenamiento.- Se aplica para:
Productos agrícolas Electrodomésticos Vehículos En este caso, el almacén publico entrega un
certificado que puede servir como garantía para un prestamista. . Se debe considerar en esta modalidad que existen costos como el de procesamiento y almacenaje
Ing. Constantino Tobalina D. 118
EVALUACION DEL FINANCIAMIENTO POR MEDIO DEL INVENTARIO
En almacenes rurales como fuente de fondos tiene ventajas:-Monto de fondos disponibles es flexible
- Acuerdos de almacenamiento rural incrementan la aceptabilidad del inventario como garantía-Mejoramiento de los sistemas de almacenamiento por parte de las empresas( externalidad positiva de hacer un préstamo de este tipo)
Desventajas:- Papeleo y trámites burocráticos además de la capacidad y ubicación geográfica de los almacenes
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