El crecimiento mundial continuará, si bien se incrementa la contribución de las economías desarrolladas en detrimento de la de las emergentes
La unión bancaria, la corrección de los ajustes estructurales y el compromiso con las reformas, claves para el crecimiento en Europa
La economía valenciana tocará fondo en 2013 y volverá a crecer en 2014, gracias al dinamismo exterior
Pese a los esfuerzos, la necesidad de continuar con la reducción del déficit y de la deuda autonómica limitará la recuperación.
El aumento del tamaño del sector exportador, su diversificación, la competitividad y el capital humano, retos acuciantes para la Comunitat Valenciana
Sección 1
Economía mundial: se incrementa la contribución de las economías desarrolladas Sección 2
España: tocará fondo en 2013. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales Sección 3
La Comunitat Valenciana tocará fondo en 2013. En 2014 crecerá por debajo de la media debido al aplazamiento del proceso de consolidación fiscal
1
2
El crecimiento mundial se ralentiza como consecuencia sobre todo del ajuste en marcha en la mayoría de las economías emergentes
Las condiciones de financiación se tensan en algunas economías con la comunicación de la Reserva Federal de su estrategia de salida del QE y con la desaceleración de las economías emergentes
Crecimiento PIB Global (%) Fuente: BBVA Research
2,8
-0,4
5,1
4,0
3,33,1
3,8
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
2008 2009 2010 2011 2012 2013 (f) 2014 (f)
Economías avanzadas Economías emergentes
Escenario base ago-13 Escenario base may-13
Los mercados desarrollados no han reflejado eventos de riesgo
EE.UU.: falta de acuerdo sobre la definición de la política fiscal en el largo plazo
En el área del euro la recuperación se demora a 2014. El BCE actúa y se retrasan los
objetivos fiscales
Eurozona: paralización política en Italia, rescate en Chipre, problemas políticos en
Portugal
Índice BBVA de Tensiones Financieras Fuente: BBVA Research
-0,5
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0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
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08
jul-08
dic
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1
feb-1
2
jul-12
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abr-
13
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3
EE.UU. UEM
Lehman Brothers
1er rescate a Grecia
Contagio entre riesgos soberano y bancario en la eurozona
Riesgo de ruptura del euro
Su impacto, sobre todo en emergentes
…, que podrían afectar al crecimiento en caso de mantenerse en el tiempo
Ha habido una salida de flujos de capital desde los países emergentes,…
…, por motivos idiosincráticos,…
Índice BBVA de Tensiones Financieras Fuente: BBVA Research
-0,30
0,00
0,30
0,60
0,90
1,20
1,50
1,80
-0,09
-0,06
-0,03
0,00
0,03
0,06
0,09
0,12
1-s
ep-1
0
22
-dic
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11
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12
4-jul-12
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3
5-jun-1
3
25
-sep-1
3
Mercados Emergentes, izquierda
Mercados desarrollados, derecha
La mejora de los desarrollados ayuda al entorno global
Crecimiento mundial, predicción en tiempo real a 2T13 basado en el BBVA-GAIN (%, intertrimestral) Fuente: BBVA Research
Economías emergentes: PMIs manufactureros Fuente: BBVA Research a partir de Haver
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52
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feb
-11
jul-1
1
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oct
-12
mar
-13
ago
-13
China México Brasil India
0,0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
3T12 4T12 1T13 2T13(1-Ago)
2T13(1-Sept)
3T13(1-Ago)
3T13(1-Sept)
Dato Estimación
El crecimiento se modera y reajusta entre áreas
La economía global muestra un debilitamiento cíclico, sobre todo en emergentes, y afronta unas condiciones financieras menos laxas
En las economías desarrolladas, EE.UU. y el área del euro mantienen sus perspectivas para
2014
En las economías emergentes, se mantiene la perspectiva de expansión en Eagles, aunque
con cifras algo más bajas por las revisiones del crecimiento de China y América Latina
Crecimiento económico (% PIB) Fuente: BBVA Research, Haver
3,3 3,1
3,8
2,8
1,82,3
-0,5 -0,4
1
5,15,2
5,6
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
12 13 14 12 13 14 12 13 14 12 13 14
Mundo EEUU Eurozona Eagles
jul-13 abr-13
Sección 1
Economía mundial: se incrementa la contribución de las economías desarrolladas Sección 2
España: tocará fondo en 2013. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales Sección 3
La Comunitat Valenciana tocará fondo en 2013. En 2014 crecerá por debajo de la media debido al aplazamiento del proceso de consolidación fiscal
Diversos indicadores apuntan a una estabilización de la actividad
… objetivos fiscales más flexibles y la implementación de algunas reformas explican
la mejora de las perspectivas
La menor incertidumbre, la solidez de las exportaciones, …
España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de INE
-1,5
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0,5
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13
IC al 60%
IC al 40%
IC al 20%
Observado (previsión MICA-BBVA para el 3T13)
Las recuperaciones en España han llevado tradicionalmente el mismo orden …
…, y eventualmente tirando de la inversión y el empleo. El crédito es necesario para apuntalar la recuperación
…, con las exportaciones y la mejora del excedente bruto de explotación de las empresas liderando la recuperación …
A pesar de la recesión en la UEM (50% del total), durante el último año, las exportaciones
han crecido
En parte, se debe a un incremento de la cuota de exportaciones a países BBVA-EAGLEs y
otras economías desarrolladas,…
…, pero también a las mayores ganancias de competitividad observadas en España, tanto
por precio como por calidad
Exportaciones totales (% cambio, 1T12-2T13) (*): Datos hasta 1T13 Fuente; BBVA Research basado en INE
-5% 0% 5% 10%
Irlanda (*)
Noruega
Finlandia
Suecia
Bélgica
Dinamarca
Italia
Francia
Austria
Unión Europea
Zona Euro
Países Bajos
Reino Unido
Alemania
Suiza
Portugal
España
Durante los últimos meses, se observa una recuperación en la actividad europea …
…, lo que debería de compensar la ralentización que se puede observar en la
demanda de países emergentes
Las exportaciones continuarán siendo el principal soporte del PIB
PMI manufacturas en la UEM y exportaciones de manufacturas de España a la UEM
-50
-40
-30
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-10
0
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jun-0
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2ago
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oct
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feb
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jun-1
3ago
-13
PMI manufacturero UEM (izqda.)
Exports. españolas de manufacturas a la UEM (dcha.)
España: excedente bruto de explotación y PIB (desviaciones respecto a tendencia) Fuente: BBVA Research
La reducción de costes y el incremento de la productividad han permitido un aumento del
EBE
Durante los próximos trimestres, esto debería de traducirse en un aumento de la inversión,…
…, como lo demuestra la evidencia histórica
-6
-4
-2
0
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4
6
19
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13
(p)
20
15
(p)
PIB (t) Excedente bruto de explotación (t-1)
AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP
Ha habido una mejora del entorno externo,…
…, como también por el cumplimiento de los compromisos adquiridos en términos de
reformas en España
…, tanto por la percepción del establecimiento de una hoja de ruta creíble para Europa,…
9,0
2,64,6
7,0
1,7 2,2
6,5
-0,1 0,6
5,8
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14
Deficit 2
01
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Po
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iscal
pasi
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l
Déficit 2
01
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Po
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iscal
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l
Déficit 2
01
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Po
litic
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iscal
pasi
va
Esf
uerz
o f
isca
l
Déficit 2
01
4
2012 2013 2014
Menor incertidumbre y objetivos de déficit más consistentes con la recuperación.
La recuperación que se espera en la UEM y la continuidad del crecimiento de las
exportaciones …
De hecho, en 1S13 ya se ha producido un crecimiento del 8% en términos anualizados
… deberían traducirse en una recuperación de la inversión del sector privado
España: exportaciones e inversión en equipo y maquinaria (2008=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE
60
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110
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0
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dic
-05
sep-0
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-08
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0
mar-
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2
jun-1
3
mar-
14
dic
-14
Exportaciones de bienes y servicios
Inversión en equipo y maquinaria
Sección 1
Economía mundial: se incrementa la contribución de las economías desarrolladas Sección 2
España: tocará fondo en 2013. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales Sección 3
La Comunitat Valenciana tocará fondo en 2013. En 2014 crecerá por debajo de la media debido al aplazamiento del proceso de consolidación fiscal
Tras el práctico estancamiento en 2011 (-0,1%), el PIB regional cayó en 2012 un
1,5%,...
… en un contexto de absorción de elevados desequilibrios internos y una fuerte recesión
en los principales socios comerciales, …
… y manteniendo un diferencial negativo con la media española
Crecimiento del PIB en 2012 (%) Fuente: BBVA Research a partir de INE
-3.5
-3.0
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
Cast
illa
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Mad
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Can
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s
Cata
luñ
a
Galic
ia
Bale
are
s
El ajuste fiscal ha sido menor del esperado …
…, pero que supone un aplazamiento del proceso de consolidación
…, lo que explica en parte una caída inferior a la que se preveía,…
Esfuerzo fiscal y crecimiento del PIB Fuente: BBVA Research a partir de INE y MINHAP
Cre
cim
iento
del
PIB
en 2
01
2:
err
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n
Diferencia entre el ajuste fiscal previsto y el realizado en 2012
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-1,0
-0,8
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-0,4
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
-1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5
Cre
cim
iento
del
PIB
en 2
01
2:
err
or
de p
redic
ció
n
Diferencia entre el ajuste fiscal previsto y el realizado en 2012
La C. Valenciana acumula un descenso del gasto real por habitante neto de intereses de
alrededor del 25% desde máximos,…
… aunque todavía se encuentra por encima de su nivel de 2003
…, y la reducción del gasto en 2012 fue equiparable a la realizada en el resto de
CC.AA., …
C. Valenciana: gasto real por habitante neto de intereses. (2003=100) Fuente: BBVA Research y A. de la Fuente
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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
España C. Valenciana
El buen comportamiento de las exportaciones,…
… a pesar del relativamente reducido tamaño del sector exterior
… sirvió para apoyar a la actividad, incluso en un entorno recesivo,…
Crecimiento del PIB ex - consolidación fiscal y crecimiento de las exportaciones de bienes en 2012 Fuente: BBVA Research a partir de INE y Datacomex
PV
CAT
GAL
AND
AST
CNTRIO
VAL
ARA
CLM
CAN
NAV
EXT
BAL
MADCYL
TOT
-20.0
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
-3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0
Cre
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Expo
rtacio
nes
Reale
s en 2
01
2
Caída del PIB en 2012 sin consolidación fiscal (multiplicador -0,5)
Indicador de Actividad BBVA C. Valenciana (%) Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales
Los principales indicadores de actividad regional, resumidos en el IA – BBVA C. Valenciana …
…, y señalan una mejoría, aunque todavía en un entorno de contracción
... muestran un menor deterioro del reflejado hace un trimestre…
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-13
dic
-13
IA- BBVA (mayo) IA-BBVA (oct)
C. Valenciana: actividad económica y expectativas (Saldos de respuestas extremas) Fuente: BBVA
Se obtienen los mejores resultados desde que se inició la Encuesta de Actividad BBVA en la
C. Valenciana:
Esta visión también predomina en las perspectivas de los encuestados para el
próximo trimestre
El 75% de los encuestados apuntan a una estabilización de la actividad y el porcentaje de
respuestas de crecimiento es mayor al de contracción
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Expectativas a la Baja
Actividad a la Baja
Expectativas a la Baja
Expectativas al Alza Expectativas al Alza
Actividad al Alza
Actividad al Alza
Actividad a la Baja
EX
PEC
TA
TIV
AS
ACTIVIDAD
Alicante: actividad económica y expectativas (Saldos de respuestas extremas) Fuente: BBVA
En general, los resultados se mantienen en línea con los observados en el conjunto de la
C. Valenciana
A destacar los diferenciales positivos de Alicante en términos de inversión y empleo en
servicios y construcción
El 71% de los encuestados apuntan a una estabilización de la actividad y el porcentaje de
respuestas de crecimiento es ligeramente superior a la media 6-12
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Expectativas a la Baja
Actividad a la Baja
Expectativas a la Baja
Expectativas al Alza Expectativas al Alza
Actividad al Alza
Actividad al Alza
Actividad a la Baja
EX
PEC
TA
TIV
AS
ACTIVIDAD
Crecimiento acumulado de las exportaciones de bienes y de los costes laborales unitarios 1T08-4T12 (%) Fuente: BBVA Research a partir de INE, Datacomex y Eurostat
El sector exterior volverá a contribuir al crecimiento en 2013
…, aunque existe evidencia de otros factores que han apoyado ganancias en cuotas de
mercado
La creciente diversificación geográfica y la mejora de la competitividad-precio explican
parte de la dinámica,…
1. Mejora esperada de las exportaciones (I)
EU
BEL
CZ
DEU
EE
IRE
ESP
FRA
ITA
CY
LUX
MT
NLD
AUS
PRT
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Cre
cim
iento
expo
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nes
Crecimiento costes laborales unitarios
Contribuciones al crecimiento de las exportaciones de bienes Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
La capacidad de diversificación geográfica de las exportaciones de bienes determinará una
mayor contribución al crecimiento futura
… pese al deterioro del principal socio comercial en el exterior, la UE-27
Las exportaciones de bienes se han mantenido dinámicas en la parte más intensa del ajuste…
1. Mejora esperada de las exportaciones (II)
-15
-10
-5
0
5
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en
e-ju
l 2
01
3
Europa Africa América
Asia Resto Total Mundo
C. Valenciana y España: entrada de turistas en hoteles (mar-10= 100; CVE) Fuente: BBVA Research a partir de INE
…y registra aumentos en el número de visitas, pernoctaciones y gasto turístico
…, y de la incertidumbre política que se observa en países competidores,…
El sector se está beneficiando, por un lado, de las ganancias de cuota en el mercado español
producto de mejoras de competitividad,…
1. Mejora esperada de las exportaciones (III)
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Nacionales en España Extranjeros en España
Nacionales en C. Valenciana Extranjeros en C. Valenciana
Alicante: entrada de turistas y pernoctaciones en hoteles (mar-10= 100; CVE) Fuente: BBVA Research a partir de INE
…lo que ha permitido aprovechar más intensamente la incertidumbre en algunos
mercados competidores
… y, pese al marcado carácter nacional, es la provincia menos dependiente del turismo
español en la región…
Alicante recibe el 50% de las visitas a hoteles de la C. Valenciana,…
1. Mejora esperada de las exportaciones (III)
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2
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nov-1
2
en
e-1
3
mar
-13
may
-13
jul-1
3
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-13
Viajeros nacionales Viajeros extranjeros
Pernoctaciones nacionales Pernoctaciones extranjeros
C. Valenciana: variables del sector inmobiliario respecto al promedio 2004-2007 Fuente: BBVA Research a partir de INE y Ministerio de Fomento
Tras cinco años de reestructuración de algunos sectores…
…lo que podría suponer el fin de sus contribuciones negativas al crecimiento
… los niveles actuales indican que el proceso de ajuste no tiene mucho más recorrido…
2. Menor impacto de los ajustes en marcha (I)
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Empleoconstrucción
Ventas Terminadas Iniciadas Viviendasnuevas sin
vender
Alicante C. Valenciana España
C. Valenciana: compras de viviendas por extranjeros (número de viviendas) Fuente: BBVA Research a partir de INE y Ministerio de Fomento
Elevada heterogeneidad privincial en la C. Valenciana
…donde el número de visados creció un 73% a/a entre enero y julio
La creciente demanda de extranjeros en Alicante (50% de las compras en 2013)
supone un impulso para el sector…
2. Menor impacto de los ajustes en marcha (I)
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3
Alicante Castellón Valencia
El cumplimiento del objetivo de déficit en 2013 supondría un avance significativo,…
…, eliminando la desventaja que actualmente supone el déficit respecto a otras CC.AA.
… y reduciría la contribución negativa del esfuerzo fiscal al crecimiento durante los
próximos años,…
España: Esfuerzo fiscal por CCAA en 2013 y 2014. (Fuente: BBVA Research a partir de INE
PVA
CAT
GAL
AND
ASTCNT
RIO
MURVALARACLM
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BAL
MAD
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-2.0
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01
4
Esfuerzo fiscal 2013
2. Menor impacto de los ajustes en marcha (II)
C. Valenciana: salarios reales, empleo y PIB (Variación porcentual acumulada, datos CVEC, %) Fuente: Fuente: BBVA Research a partir de INE
La reforma laboral y el II Acuerdo para el Empleo y la Negociación Colectiva han
evitado una mayor destrucción de empleo
Son necesarias reformas adicionales en el mercado de trabajo y los mercados de bienes
y servicios
Con instituciones laborales más adecuadas al inicio de la crisis la destrucción de empleo
habría sido menor
3. Síntomas de un mercado laboral más eficiente
-11
-10
-9
-8
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
Rem. realpor
asalariado
Ocup. CN PIB Rem. realpor
asalariado
Ocup. CN PIB
2009 2012
AND
ARAAST
BAL
CAN
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CYL
CLM
CAT
EXT
GAL
MAD
MUR
NAV
PVASRIO
VAL
ESP
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
-2,0 -1,6 -1,2 -0,8 -0,4 0,0
Pre
vis
ión d
e c
recim
iento
en 2
01
4
Previsión de crecimiento en 2013
España: crecimiento del PIB por CC.AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE
La aceleración de las exportaciones con el entorno europeo y la necesidad de menores
ajustes…
En 2013, la economía de la C. Valenciana tocará fondo (-1,8%) y retomará el crecimiento
en 2014 (+0,2%)
… factores de apoyo para esperar una recuperación de la economía valenciana a
corto plazo
5
10
15
20
25
30
35
-4 -3 -2 -1 0
Deuda P
DE
Déficit
España: déficit y deuda PDE a cierre de 2012 (% del PIB Regional) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP y BdE
El nivel de deuda mantiene un crecimiento sostenido desde 2006…
Actualmente se sitúa en el 29,4%, el más alto entre las distintas CC. AA.
… acentuado por el peor comportamiento de las cuentas autonómicas durante la crisis
Pese a la creciente diversificación geográfica, …
… el turismo continúa con un marcado carácter nacional, condicionando al sector a la
evolución de demanda doméstica
Las exportaciones a la UE suponen el 60% del total
Mallorca
BarcelonaGran Canaria
Tenerife
CostaBrava
Costa Del Sol (Málaga)Madrid
España
Costa Daurada
Costa Blanca
Costa De La Luz De Cádiz
Costa De La Luz (Huelva)
Costa Tropical
(Granada) Costa De Almería
Costa Cálida (Murcia)
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
-12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6
Peso
del
turi
smo
extr
anje
ro e
n 1
S1
2%
s/t
ota
l
Crecimiento del turismo en 1S13
España: peso del turismo extranjero y crecimiento Fuente: BBVA Research a partir de INE
España: Indicador de desempeño bruto y depurado por CC.AA. Fuente: A. de la Fuente
Ocupados en sectores de alta y media-alta tecnología en 2007 vs cambio la tasa de paro entre 2007 y 2011 Fuente: BBVA Research a partir de INE
9 3
9 5
9 7
9 9
1 0 1
1 0 3
1 0 5
1 0 7
1 0 9
9 3 9 5 9 7 9 9 1 0 1 1 0 3 1 0 5 1 0 7
P V a s
C a n a
V a l
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M u r C - M
C a t
N a v
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M a d
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CAN
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CLM
CAT
VAL
EXT
GAL
MAD
MUR
NAV
PVA
RIO
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
8% 13% 18% 23%
Po
rcenta
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s en s
ecto
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lta y
m
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-alta t
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logía
fre
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tal
20
07
(%
)
Cambio en la tasa de Paro entre 2007-2012 (%)
Días necesarios para obtener una licencia en hoteles y restaurantes Fuente: BBVA Research a partir de Comisión Europea
<7
día
s
8-3
0día
s
Rep.ChecaR. Unido
Letonia
DinamarcaEstoniaFinlandiaHolandaPoloniaEslovaquiaEslovenia
AustriaBélgicaFranciaAlemaniaIrlandaItalia
ChipreGreciaHungríaPortugalRumaniaSerbiaEspañaTurquía
31-4
5día
s
46
-60
día
s
>6
0día
s
España: exportaciones nominales de manufacturas e Indicador de impacto regulatorio, 1995-2008 Fuente: BBVA Research
Alimentos, bebidas y tabaco
Textiles y confección
Madera, papel, artes gráficas
Industria química
Caucho y plástico
Metales, productos metálicos, máquinas industriales
Maquinaria y material eléctrico,
electrónica Material de transporte,
vehículos de motor Mobiliario y otras
industrias manufactureras
6
7
8
9
10
11
12
-0,055 -0,050 -0,045 -0,040 -0,035
Tasa
de v
ari
aci
ón inte
ranual
de las
export
aci
ones,
pro
medio
19
96-2
00
8 (
%)
Variación absoluta en el Indicador de Impacto Regulatorio, 1995-2007
Las cifras de desempleo y temporalidad de la C. Valenciana la sitúan por debajo de la media
española, …
… mostrando un diferencial significativo con el promedio de la UE
La C. Valenciana puede ser una de las regiones que más se beneficien de una implementación ambiciosa de la reforma laboral y una mejora
de ella
C. Valenciana y España: Tasa de desempleo y temporalidad Fuente: BBVA Research a partir de INE y Eurostat
Bel
Ale
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Irl
GreEsp
FraItaChi
Lux
MalHol
Aus
Por
Esl
RepE
Fin
Val
0
5
10
15
20
25
30
0 5 10 15 20 25 30
Tasa
de
paro
20
12
Tasa de temporalidad 2012
El escenario base es sensible a las condiciones de financiación en los mercados internacionales y persisten numerosos riesgos
Europa debe avanzar hacia una UEM más genuina. Para ello, son fundamentales los avances en la unión bancaria que se deben llevar a cabo
en 2013 y los fondos para impulsar el crecimiento
Trabajar para consolidar de forma permanente la mejora de los mercados y no desaprovecharla como ha ocurrido en el pasado
España y la Comunitat Valenciana deben redoblar sus esfuerzos en los ajustes y en las reformas estructurales para aumentar la competitividad de
su economía y aumentar su atractivo para atraer inversión extranjera directa
El crecimiento mundial continuará, si bien se incrementa la contribución de las economías desarrolladas en detrimento de la de las emergentes
La unión bancaria, la corrección de los ajustes estructurales y el compromiso con las reformas, claves para el crecimiento en Europa
La economía valenciana tocará fondo en 2013 y volverá a crecer en 2014, gracias al dinamismo exterior
Pese a los esfuerzos, la necesidad de continuar con la reducción del déficit y de la deuda autonómica limitará la recuperación.
El aumento del tamaño del sector exportador, su diversificación, la competitividad y el capital humano, retos acuciantes para la Comunitat Valenciana
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