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Sistema Financiero
Definición
El sistema financiero es en donde se equilibran los recursos monetarios. En palabras
simples es el lugar donde se vende y compra el dinero; los que venden dinero son
aquellos que tienen recursos para prestar, y quienes lo compran son aquellos que
buscan recursos para financiarse.
Como cualquier otro “mercado” se comercian productos y se establecen precios; el
precio en este mercado se define como la tasa de interés.
Sus funciones generales pueden englobarse en tres principales:
� Concentrar los excedentes de efectivo y transferir los ahorros a
los demandantes de financiamiento.
� Corregir los desequilibrios generados por los flujos monetarios
de la economía
� Ser motor de desarrollo y crecimiento en la economía.
Es importante mencionar que el sistema financiero es uno de los más dinámicos en la
economía, pues se encuentra en constante renovación y evolución. Se mantiene en
constante cambio ante los requerimientos que presenta cada nación en lo
particular, como ante las nuevas tendencias económicas.
Participantes
La organización del sistema financiero consiste en organismos de regulación y vigilancia,
y grupos que representan las actividades de captación de ahorro y colocación de crédito
(bancarias) conjuntamente con aquellas bursátiles (valores), seguros y fianzas, etcétera.
En general, un sistema financiero está formado por:
o Las instituciones (autoridades monetarias y financieras entre ellas).
o Activos financieros que se intercambian.
o Los mercados en que operan.
Mercados Financieros
a. Los Mercados Financieros
En materia económica, un mercado es el lugar o área donde se reúnen
compradores y vendedores para realizar operaciones de intercambio. Los
mercados financieros, por tanto, son aquellos lugares donde compradores y
vendedores se concentran para intercambiar activos financieros.
i. Introducción ¿El dinero y la intermediación
financiera?
El dinero es la mercancía que se negocia en los mercados financieros. La forma
en que se presenta, es decir el activo financiero que lo representa, es el matiz
que hace diferenciar cada uno de los mercados que en la práctica opera en
nuestros días.
Para entender la relevancia de las actividades del mercado de valores o
financiero es necesario entender claramente qué es el dinero y por qué es útil.
El dinero es el producto físico que permitió el desarrollo del trueque como factor
de intercambio dentro de las economías ancestrales. Hasta hoy, las formas que
ha tomado el dinero a través del tiempo recorren el metal, la sal, el cabello de
elefante (en África, por ejemplo) o el cacao (en las civilizaciones prehispánicas
americanas).
Los primeros indicios que se tienen del dinero metálico en forma de moneda son
del año 800 A.C., en el reino de Lidia, una región de Asia. Sin embargo, los
problemas que surgieron con el uso del dinero metálico fueron menos
complicados que los que tenía el trueque, pero tanto o más incómodos: nos
referimos a la escasez, sobreoferta, robos, etc. Muchos de estos problemas se
vieron solucionados con la aparición del dinero de papel: los billetes. En la
actualidad, el dinero con el que realizamos el intercambio de bienes puede
catalogarse como virtual, ya que podemos pagar con vales de despensa,
transferencias electrónicas y telefónicas, aun cuando seguimos utilizando el
dinero amonedado y los billetes como las más comunes formas de pago.
El dinero de hoy no posee valor intrínseco, es decir no tiene valor en sí mismo
(un billete, un cheque electrónico), su valor se lo asignan las autoridades
monetarias, pero es “valioso” por contar con las siguientes características:
1. Es divisible
2. Es durable
3. Es de aceptación mundial
4. Es escaso
A todo lo que constituye un medio de pago o intercambio comúnmente aceptado
o impuesto por el gobierno se le puede llamar dinero.
El dinero tiene tres funciones principales:
1. Es medio de cambio
2. Es una medida de valor
3. Es una reserva de valor para acumular riqueza
ii. Ahorro y financiamiento
El ahorro puede definirse como la preferencia por valores futuros en lugar de
valores presentes, es decir, guardamos el gasto de hoy para desembolsarlo
mañana. Para ahorrar en tiempos modernos optamos por depositar el dinero en
una institución financiera con el propósito de que en una fecha futura podamos
recibir la cantidad original incrementada por el pago de un excedente que
llamamos “interés”, con la idea de que, con esto, consumiremos un mayor
número de bienes y servicios.
Entendemos el financiamiento como el proceso en el que los recursos
monetarios captados o recibidos por las instituciones financieras, por parte del
público en general, se distribuyen entre los agentes económicos (familias,
empresas y gobiernos) que los demandan para satisfacer las necesidades de
desarrollo de sus principales actividades económicas (consumo, inversión y
gasto), las cuales no pueden solventar en ese momento con sus propios
ingresos.
A la conjunción del ahorro y el financiamiento se le conoce como la
intermediación financiera, función que las instituciones financieras realizan
actuando como el vehículo más adecuado y legalmente establecido.
iii. El Mercado Financiero y sus participantes
El Mercado Financiero es el sitio, no necesariamente lugar físico, donde se
realizan transacciones de compraventa de valores (títulos de valor monetario).
Su objeto es obtener las mejores condiciones tanto para el oferente como para
el demandante de instrumentos financieros.
1. El ahorrador o público inversionista: son aquellas
personas u organizaciones que hacen operaciones
a través del sistema, y que cuentan con activos
monetarios disponibles y líquidos (dinero) sobre los
que buscan rendimientos atractivos.
2. Los emisores: son aquellas empresas que buscan
recursos para cubrir necesidades o financiamiento
para proyectos a través de colocación de deuda o
préstamos directos de las instituciones que
participan en el sector.
3. Instituciones financieras y regulatorias: Principales
y auxiliares, las principales son las instituciones
bancarias y las auxiliares incluyen servicios
paralelos (casas de cambio, uniones de crédito) o
complementarios (seguros, fianzas, pensiones,
etc.). Las instituciones regulatorias se encargan de
establecer y supervisar la legislación bajo la que
se realiza toda la actividad del sector.
b. Los activos financieros
Un activo es aquel objeto que ostente la propiedad de alguien y tenga un valor
de cambio generalmente aceptado. Existen activos tangibles, cuya función de
sus características físicas y su uso depende de su intercambio (bienes
inmuebles, autos, ropa, etc.). Otros activos son intangibles, representados por
servicios o documentos que son derechos legales sobre montos de dinero o
rendimientos futuros.
Un activo financiero es un activo intangible, donde el valor de éste consiste en el
derecho de obtener una cantidad monetaria futura, al mismo precio que se
compró o por arriba de dicho valor o por debajo de su valor inicial. Además de
los billetes y los instrumentos financieros como Bonos, los activos financieros
puedes ser préstamos personales que otorgan las instituciones bancarias o
cualquier otro documento monetario o instrumento emitido por el Gobierno, las
empresas o los bancos.
Los activos financieros bursátiles, es decir de fácil intercambio, se reconocen
como de dos tipos: de Deuda y de Capital.
i. De Deuda
Los más comunes son los títulos emitidos por el Gobierno. Adicionalmente,
todos los préstamos otorgados, sin importar plazo, y donde se firmen
documentos al emisor o al deudor para devolver el capital más un monto
adicional al tomador de la deuda, también pueden clasificarse como títulos de
Deuda. Los más conocidos son los Pagarés Bancarios, Certificados de la
Tesorería de la Federación (CETES) y Bonos del Gobierno. Entre sus
características encontramos que el rendimiento a vencimiento es conocido,
tienen alta liquidez, existe una gran cantidad de emisores e inversionistas así
como oportunidad de información.
ii. De Capital
Los activos financieros de capital son acciones (comunes u ordinarias) y
certificados de participación ordinarios (CPO’s); los rendimientos están
relacionados al pago de utilidades de acuerdo al desempeño de los resultados
financieros del emisor, y el pago de dividendos, que por lo general representa
una tasa de interés simple anual determinada en función del valor nominal de la
acción con relación al valor directo de la empresa. Estos instrumentos también
se conocen como instrumentos de Renta Variable, pues puede desconocerse su
plazo y rendimiento.
c. Las tasas de interés y la inflación
La tasa de interés
El interés es el precio pagado por el uso de dinero o de fondos prestables y se
expresa como porcentaje de la cantidad prestada. Si la tasa de interés es del 8%
en un año, esto significa que si se han prestado $100.00 pesos hoy, se deberán
pagar al transcurrir un año la cantidad de $108.00 pesos ( 100 * .08)+ 100 = 108.
El nacimiento del concepto de la tasa de interés se deriva del consenso entre
aquel precio mínimo (beneficio futuro) que estaban dispuestos a recibir todos
aquellos que contaban con dinero y podrían estar dispuestos a prestarlo a quien
lo solicitara, y el precio máximo que estaban dispuestos a pagar los que
necesitaban de fondos. El interés implica una sustitución de consumo hoy por
consumo mañana. Si los recursos no fueran escasos el sacrificio de consumo
hoy por consumo de mañana no existiría y por lo tanto el de tasa de interés
tampoco, pues nos daría lo mismo usarlo hoy que usarlo al día siguiente. Sin
embargo, el trasladar nuestro consumo a mañana, utilizando nuestros recursos
monetarios de hoy, implica un sacrificio que es cuantificado por la tasa de
interés.
La inflación
La inflación es definida como el crecimiento sostenido de los precios. También
es conocida como el factor que provoca una reducción en el poder de compra de
una unidad monetaria, lo que significa que determinada cantidad de dinero
alcanza una canasta menor de bienes y servicios.
La inflación también se conoce como el costo del dinero, ya que se considera
como un costo al no tenerlo invertido o gastarlo en consumo con el paso del
tiempo. En una economía con inflación pierde su poder adquisitivo, es decir está
reduciendo su valor, por lo que se puede catalogar como un costo. Al efecto
contrario sobre los precios (disminución sostenida del nivel general de precios)
se le conoce como deflación. Ej. La situación del Japón en los años 1998-1999.
d. La clasificación de los mercados
i. Por sus participantes
La compraventa de valores se puede llevar a cabo mediante mercados
primarios, es decir cuando el valor transado es emitido por primera vez o
mediante mercados secundarios, lo que implica la comercialización de un título
adquirido previamente y mediante ofertas públicas y privadas.
ii. Por los activos comerciados
Los mercados financieros que integran el sistema financiero de acuerdo a sus
activos comerciados pueden ser:
a. Deuda
Es aquél donde se comercian los títulos conocidos de deuda, también llamados
instrumentos de renta fija, ya que prometen al tenedor un flujo fijo de pagos que
se determina de acuerdo con una fórmula específica conocida de antemano.
Los títulos que se comercializan en este mercado pueden clasificarse por:
1. Plazo: corto, mediano y largo
2. Emisor: público y privado (empresas de iniciativa privada)
3. Clasificación de riesgo: con o sin grado de inversión
4. Tipo de tasa: fija, variable, o indexada
5. Características legales: pagarés, certificados bursátiles, entre otros
b. Accionario
Es el mercado donde se comercian títulos accionarios, que son participaciones
ordinarias o comunes del capital de la empresa.
Los títulos que se comercializan en este mercado pueden clasificarse por:
1. Emisor: empresas privadas o sociedades de
inversión
2. Tipo: Preferentes o comunes
c. Derivados
Es aquél a través del cual las partes celebran contratos con instrumentos cuyo
valor depende o es contingente del valor de otro(s) activo(s), denominado(s)
activo(s) subyacente(s). La función primordial del mercado de derivados consiste
en proveer instrumentos financieros de cobertura o inversión que fomenten una
adecuada administración de riesgos.
El mercado de derivados se divide en:
1. Mercado Bursátil: aquél en el que las transacciones se realizan en un
lugar específico reconocido, con contratos (bolsa de derivados).
2. Mercado Extrabursátil (OTC): aquél en el cual se pactan las operaciones
directamente entre compradores y vendedores, sin que exista una
contraparte central que disminuya el riesgo de crédito.
d. Cambiario
Lugar en que concurren oferentes y demandantes de monedas de curso
extranjero. El volumen de transacciones con monedas extranjeras determina los
precios diarios de unas monedas en función de otras, o el tipo de cambio con
respecto a la moneda del país.
Sistema Financiero Mexicano
a. Definición
El Sistema Financiero Mexicano puede definirse como el conjunto de organismos e
instituciones que captan, administran y canalizan a la inversión, el ahorro dentro del
marco legal que corresponde en territorio nacional.
Algunos autores detallan aún más sus actividades y lo definen como aquel que
“Kagrupa diversas instituciones u organismos interrelacionados que se caracterizan por
realizar una o varias de las actividades tendientes a la captación, administración,
regulación, orientación y canalización de los recursos económicos de origen nacional
como internacional” (Ortega, 2002:65).
b. Integración actual
Podemos dividir el Sistema Financiero Mexicano de acuerdo con las actividades que
realizan cinco grandes sectores, actualmente todos regulados directa e indirectamente
por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público a través de las comisiones
correspondientes (Comisión Nacional Bancaria y de Valores, Comisión Nacional de
Seguros y Fianzas, Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro) y el Banco
Central (Banco de México):
1. Sector Bancario
Aquel que tiene mayor participación en el mercado y la sociedad. La banca transforma
los depósitos de la gente (el dinero que recibe) en fuente de financiamiento para
proyectos productivos sin que el público sepa qué se hizo directamente con sus
recursos. Dentro del Sector se incluye tanto la conocida como Banca Comercial
(Banamex, BBVA Bancomer, Banorte, ScotiaBank, etc.) como la Banca de Desarrollo
(Bancomext, Nafinsa, etc.).
2. Sector No Bancario pero de servicios complementarios
(paralelos)
Mejor conocidos como empresas auxiliares de crédito: Casas de Cambio, Uniones de
Crédito, Factoraje y Arrendadoras, Sociedades de Ahorro y Préstamos, Sofoles, Sofipos
etcétera.
3. Sector Bursátil
Es el que se encarga de canalizar recursos de inversionistas directamente con los
demandantes de crédito, empresas privadas o gobierno. En este caso el individuo que
cuenta con recursos conoce perfectamente qué se hace con su dinero y a quién se está
canalizando, pues las operaciones se realizan con títulos de crédito que representarán
un pasivo o parte de capital de la empresa a quien le entrega recursos en préstamo. El
sector bursátil es mejor conocido por el sitio donde se realizan todas estas operaciones,
como Mercado de Valores.
4. Sector de Derivados
Es el mercado donde se operan instrumentos que se “derivan” del mercado bursátil, o de
contado, que implican pactar un precio de compra o venta a futuro de determinado activo
financiero. Los participantes del mercado bursátil pueden formar parte de este sector
siempre y cuando cumplan con determinados requisitos para operar. Los clientes que
invierten en este mercado deben ser considerados “inversionistas calificados”. Existen
adicionalmente instituciones especialistas que se encargan de garantizar el correcto
funcionamiento del mercado (Cámara de Compensación, Socios Liquidadores, Socios
Operadores, etc.).
5. Sector de Seguros y Fianzas
En este sector se concentran las instituciones que se dedican a ofrecer cobertura sobre
probables siniestros o accidentes personales o corporativos que puedan generar
pérdidas eventuales. Adicionalmente, el sector de seguros puede funcionar como
institución fiduciaria para terceros y en otros casos como custodia de ahorro adicional de
los asegurados que puede provenir de pagos de siniestros, depósitos voluntarios,
etcétera.
6. Sector de Pensiones
Es el sector de más reciente inclusión dentro de los cinco mencionados; en ellos
participan todas las instituciones que administran los Fondos para el Retiro (Afores) y las
Sociedades de Inversión Especializada de Fondos para el Retiro (Siefores). Estas
instituciones se dedican a recibir recursos de los trabajadores en activo para que al
momento de jubilarse puedan contar con una pensión con la que mantener su retiro.
El Mercado Financiero en México
a. ¿Quiénes lo conforman?
1. Autoridades
Secretaría de Hacienda y Crédito Público
La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) es una dependencia del Poder
Ejecutivo Federal. La SHCP se encarga de planear y delinear el Sistema Financiero
Mexicano mediante el otorgamiento y revocación de autorizaciones para la
constitución de diversos intermediarios financieros.
Banco de México: El Banco de México es el banco central del Estado mexicano;
constitucionalmente autónomo, su finalidad principal es proveer a la economía de
moneda corriente, y tiene como objetivo principal procurar la estabilidad del poder
adquisitivo del peso. Adicionalmente, se encarga de promover el sano desarrollo del
sistema financiero y propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de pagos.
Comisión Nacional Bancaria y de Valores: La Comisión Nacional Bancaria y de
Valores (CNBV) es un órgano desconcentrado de la Secretaría de Hacienda y Crédito
Público (SHCP) con autonomía técnica y facultades ejecutivas en los términos de la
Ley de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
La CNBV supervisa y regula, en el ámbito de su competencia, a las entidades
financieras, para procurar su estabilidad y correcto funcionamiento, así como
mantiene y fomenta el sano desarrollo del sistema financiero en su conjunto, siempre
procurando la protección de los intereses del público.
También es su objetivo supervisar y regular a las personas físicas y demás personas
morales cuando realicen actividades previstas en las leyes relativas al sistema
financiero.
Comisión Nacional para la Protección y de Defensa de los Usuarios de los
Servicios Financieros
La Comisión Nacional de Defensa de los Usuarios de los Servicios Financieros
(CONDUSEF) es un organismo público descentralizado cuyo objeto es promover,
asesorar, proteger y defender los derechos e intereses de las personas que usan
servicios financieros ofrecidos por las instituciones financieras que operan dentro del
territorio nacional. Adicionalmente, tienen como propósito fomentar entre los usuarios
una cultura adecuada respecto de las operaciones y servicios financieros.
La CONDUSEF se rige por lo dispuesto en la Ley de Protección y Defensa al Usuario
de Servicios Financieros.
Instituto para la Protección del Ahorro Bancario
El Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB) es un organismo
descentralizado de la Administración Pública Federal, con personalidad jurídica y
patrimonio propio, creado con fundamento en la Ley de Protección al Ahorro Bancario.
De acuerdo con esta Ley, publicada en el Diario Oficial el 19 de enero de 1999,
que tiene como objetivo principal establecer un sistema de protección al ahorro
bancario, el IPAB debe concluir los procesos de saneamiento de instituciones
bancarias, así como administrar y vender los bienes a su cargo para obtener el
máximo valor posible de recuperación (carteras de crédito recuperadas para su
saneamiento).
Comisión Nacional de Seguros y Fianzas
La Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF) es un órgano desconcentrado de
la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) cuya función es supervisar que la
operación de los sectores asegurador y afianzador se apegue al marco normativo,
preservando la solvencia y estabilidad financiera de las instituciones para garantizar
los intereses del público usuario.
La CNSF se rige por lo dispuesto en la Ley Orgánica de la Administración Pública
Federal, la Ley General de Instituciones y Sociedades Mutualistas de Seguros, la Ley
Federal de Instituciones de Fianzas y su propio Reglamento Interior.
Comisión Nacional del Sistema Seguro de Ahorro para el Retiro
La Comisión Nacional del Seguro de Ahorro para el Retiro (CONSAR) es un órgano
administrativo desconcentrado de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, que
tiene por objeto proteger los ahorros para el retiro de los trabajadores.
La CONSAR se rige por lo dispuesto en la Ley de los Sistemas de Ahorro para el
Retiro.
a. Entes operativos
EMPRESAS EMISORAS
Son entidades públicas o privadas que son demandantes de fondos para desarrollar
proyectos o expandirlos, es decir empresas que buscan financiamiento. Para lograr lo
anterior ofrecen valores (Acciones, Títulos de Deuda) al público inversionista a través
de intermediarios bursátiles; todos los instrumentos que se ofrecen deben cumplir
con los requisitos necesarios que garanticen la legalidad de los mismos. Esta forma
de financiamiento es ágil y transparente, por lo que muchas empresas la prefieren a
otras opciones que existen, como créditos directos.
INVERSIONISTAS
Son personas físicas y morales que mediante un intermediario ofrecen sus recursos a
cambio de valores sobre los cuales esperan recibir rendimientos atractivos. Un
inversionista puede ser nacional o extranjero y generalmente puede agrupárseles en
tres grandes sectores: Inversionistas Personas Físicas, Inversionistas Personas
Morales No Financieras, Inversionistas Personas Morales Financieras (mejor
conocidas como Inversionistas Institucionales).
INTERMEDIARIOS BURSÁTILES
Son aquellas entidades que realizan operaciones de correduría, comisión o relativas a
poner en contacto a la oferta y la demanda de valores en el mercado; asimismo,
realizan operaciones conocidas como “por cuenta propia” de aquellos valores emitidos
o garantizados por terceros respecto de los cuales se haga oferta pública. Igualmente
se encargan del manejo y administración de carteras de valores propiedad de terceros
(clientes). Los intermediarios autorizados por la CNBV más conocidos son: Casas de
Bolsa, Instituciones Bancarias, Operadoras y Distribuidoras de Sociedades de
Inversión, Afores, etcétera.
b. Empresas auxiliares
Son todas aquellas empresas u organismos de apoyo que proporcionan los medios y
mecanismos necesarios para la correcta operación que se realiza entre los
intermediarios, emisores y el público inversionista. Algunos de ellos son: Calificadoras
de Valores, Institutos para el Depósito de Valores, Proveedores de Precios, Brokers,
Contrapartes Centrales, Valuadores de Sociedades de Inversión, etcétera.
Dentro de los organismos de apoyo se encuentran las Bolsas de Valores, incluyendo
las de derivados; sus funciones abarcan el establecimiento de locales, instalaciones,
mecanismos, subsidiarias y demás entidades o sistemas que facilitan la operación de
valores. Adicionalmente, también concentran y proporcionan información relativa a los
valores inscritos, las emisiones y las operaciones que se celebren a través de ella. En
México existen dos bolsas establecidas: la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y la
Bolsa del Mercado Mexicano de Derivados (MEXDER). Cabe mencionar que ambos
organismos son autorregulatorios.
b. Su clasificación
a. Por la colocación de instrumentos
1. El mercado primario
A la operación mediante la cual un emisor coloca por primera vez sus títulos o valores
para obtener recursos se le conoce como mercado primario. En este tipo de
transacción es la única ocasión en que forzosamente se encuentran involucrados
directamente el emisor, el intermediario y el público inversionista. Una colocación
primaria tiene lugar cuando hay una venta de valores “nuevos” en el mercado de
valores.
2. El mercado secundario
Una vez que los títulos colocados por un emisor han quedado en manos de un
intermediario, o contratos del público inversionista, es susceptible de compraventa, y
entre estas entidades surge el mercado secundario. La finalidad principal de este tipo
de operaciones es proporcionar liquidez a aquellos que concentraron los valores en
su poder. En general, todas aquellas negociaciones entre particulares y cotidianas
donde el emisor ya no forma parte del flujo, son las que conforman este mercado.
b. Por los activos comerciados
1. El mercado mexicano accionario. La BMV
Es conocido como mercado accionario o mercado de capitales y se denomina así
porque los valores que se negocian en él representan el capital social de las
empresas (acciones, certificados o depósitos).
Cuando una empresa participa en el mercado accionario significa la venta masiva de
títulos o valores que representen un porcentaje del capital social, con lo cual la
empresa adquiere carácter público y asume la obligación de enviar información
periódica de sus resultados, sus actividades, sus planes y de todo acontecimiento
relevante que realice u ocurra en ella. El plazo de todos los instrumentos colocados
en bolsa son de largo plazo; inclusive, las acciones no tienen fecha de vencimiento.
Las operaciones del mercado accionario se llevan a cabo en un foro organizado, la
Bolsa Mexicana de Valores (BMV).
La BMV es una institución privada que opera bajo concesión de la Secretaría de
Hacienda y Crédito Público (SHCP) de acuerdo a la normatividad de la Ley del
Mercado de Valores. La BMV es un organismo auto regulatorio, es decir, tiene
facultades para establecer normas supervisables y sancionables por sí misma. Entre
sus principales funciones se encuentran:
1. Proporcionar la infraestructura necesaria, así como la supervisión y
servicios conexos para realizar emisión, colocación e intercambio de
valores de títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores (RNV) y
de otros instrumentos financieros.
2. Proveer de información bursátil al mercado (precios en línea).
3. Llevar el control administrativo de las operaciones que se realizan a
través de ella.
4. Supervisar que las operaciones de las emisoras y de los
intermediarios se lleven a cabo de acuerdo con las disposiciones
vigentes.
5. Fomentar el desarrollo y competitividad del mercado.
Como referencia histórica, la BMV es resultado de la consolidación de tres Bolsas de
Valores existentes en México (la Bolsa de Monterrey, la Bolsa de Occidente y la Bolsa
de Valores de México) durante los años setenta. Las instalaciones se encuentran
sobre Paseo de la Reforma. Operativamente, el piso de remates (lugar físico donde
se realizan las transacciones) dejó de funcionar de operación de viva voz en enero de
1999, y actualmente el total de las transacciones se realiza vía medios electrónicos.
Los principales instrumentos negociados en la BMV son:
1. Acciones: Títulos de Valor que representan un parte alícuota del
capital social de una empresa, otorgando o limitando derechos
corporativos y/o patrimoniales de un socio.
2. Sociedades de Inversión: Lo que se comercia en la BMV son las
acciones de las sociedades de inversión, que son instituciones
financieras especializadas en la administración y el análisis de
varias carteras de valores que concentran el dinero de pequeños
y medianos inversionistas, que invierten por cuenta y beneficio
de éstos entre un amplio y selecto grupo de valores, sin
pretender intervenir en la gestión administrativa de las empresas
en que invierten.
3. Certificados de Participación Ordinarios (CPO’s): Son títulos
emitidos por medio de un Fideicomiso, los cuales confieren a su
tenedor únicamente derechos patrimoniales.
4. Warrant’s: Son títulos que confieren a su tenedor el derecho mas
no la obligación de comprar o vender un bien subyacente, en
este caso una canasta de acciones o índices a un precio
determinado (precio de ejercicio) durante un tiempo establecido.
La forma de colocación de los instrumentos comerciados en la BMV pueden ser por:
Oferta Pública y Oferta Privada.
La Oferta Pública se entiende como aquella que se hace a través de un medio de
comunicación masiva a cualquier persona para suscribir, enajenar o adquirir los
valores (acciones, obligaciones, certificados, etc.); ésta puede ser primaria,
secundaria o mixta.
La Oferta Privada es la que no se lleva a cabo por algún medio electrónico de
comunicación masiva para suscribir, enajenar o adquirir los valores. La emisión
privada de capital consiste en la colocación de un paquete accionario entre un grupo
de inversionistas, perfectamente identificado, con el cual se ha conversado
anteriormente.
2. El mercado de deuda en México
Es en donde se comercian todos aquellos instrumentos, sin importar su plazo, que no
constituyen necesariamente el capital social de las empresas; también se le denomina
como Mercado de Dinero o de Renta Fija. Se integra por:
1. Títulos que representan deudas.
2. Todos tienen fecha de vencimiento.
3. El rendimiento está determinado por una tasa de interés.
4. El riesgo es moderado.
El Mercado de Deuda, por la cantidad de transacciones (volumen negociado),
representa el más importante en México, situación igual que a nivel internacional. El
emisor más grande de deuda en México es el Gobierno Federal.
Después de la crisis bancaria de 1994-1995, con los problemas de capitalización y
cartera vencida, los intermediarios bancarios dejaron de ofrecer préstamos de manera
pública, pero seguían captando recursos, lo que los orilló a dedicarse a la
compraventa de valores en el Mercado de Deuda (de dinero), especialmente los
ofrecidos por el Gobierno Federal. Esta situación, también conocida como
desintermediación financiera o desvinculación entre la economía real y la productiva,
provocó que el Mercado de Deuda se incrementara sustancialmente en términos de
volumen y especialización (instrumentos, tipos de operación etc.).
Actualmente, y derivado de esta problemática, se ha dado la reestructuración en los
mecanismos y vías para fortalecer la colocación de créditos para financiamiento
privado (hipotecarios, de bienes o personales, etc.).
Los instrumentos más reconocidos en el mercado de Deuda Mexicano son, por
emisores:
Los mecanismos de colocación y operación de instrumentos de Deuda son dos vías:
Mercado Primario y Mercado Secundario.
El Mercado Primario es únicamente para colocación y se distinguen dos formas:
Oferta Pública para instrumentos de emisores privados (Papel Privado), siempre
convocada vía medios de comunicación masiva y dirigida a persona indeterminada, y
Subasta Primaria para instrumentos de emisor gubernamental, en la cual los únicos
que pueden adquirir títulos son los intermediarios como Casas de Bolsa, Bancos,
Aseguradoras y Fondos de Inversión. El agente colocador del Gobierno Federal es el
Banco de México y el agente colocador de los demás instrumentos puede ser
cualquier Casa de Bolsa.
En el Mercado Secundario existen dos tipos de operación básicas: en Directo y de
Reporto. Las operaciones en Directo se caracterizan porque el comprador es dueño
de los títulos hasta su vencimiento o hasta la fecha que él desee, es decir, puede
venderlos antes de su vencimiento.
La figura del Reporto está legalmente tipificada y consiste en que una persona que
tiene dinero en efectivo, llamada “reportador”, lo da a otra, llamado “reportado”, que
tiene títulos de crédito (valores), los cuales cede en garantía al reportador, quien se
compromete a devolverlos dentro de un plazo previamente determinado a cambio de
recibir el principal del dinero prestado más un premio previamente especificado. Los
plazos normalmente no superan los 91 días, sin embargo está legalmente limitado a
364 días.
3. El mercado de derivados. El MEXDER
En el Mercado Mexicano de Derivados se negocian productos cuya característica
básica es que su valor se obtiene a partir del precio de otros títulos y/o activos,
denominados subyacentes. Es decir, el comprador de un derivado paga por el
derecho o la obligación (según sea el tipo de instrumento que negocia) de adquirir en
un plazo determinado un bien subyacente, que puede ser una acción, divisa, índice,
tasa de interés o activos físicos. A nivel internacional los principales derivados
financieros que existen son: los futuros, las opciones sobre futuros, warrants y swaps,
con múltiples modalidades y gran cantidad de opciones y estilos, así como otras
posibles combinaciones estratégicas, estructuradas en derivados sintéticos.
El MEXDER inició operaciones en diciembre 1998 y está constituida como una
Sociedad Anónima de Capital Variable, autorizada por la SHCP. Es un organismo
autorregulatorio, es decir, tiene facultades para establecer normas supervisables y
sancionables por sí mismas. Entre las principales obligaciones que tiene destacan:
1. Brindar la infraestructura física, así como el procedimiento al que
deberán ajustarse los participantes en la celebración de
contratos de derivados.
2. Establecer los comités necesarios para su funcionamiento.
3. Mantener programas de auditoría para los socios, tanto
operadores como liquidadores.
4. En cuanto al proceso de formación de precios, mantener
continua y estricta vigilancia sobre la transparencia, corrección e
integridad en la normatividad aplicable a las operaciones.
Adicional a la Bolsa del MEXDER existe una entidad que tiene un papel relevante: La
Cámara de Compensación “ASIGNA Compensación y Liquidación”, la cual está
constituida como fideicomiso para la administración y pago para compensar y liquidar
los contratos de Futuros y Opciones, actuando como contraparte en cada operación
realizada en el MEXDER.
Los contratos disponibles en el MEXDER son:
El Intermediario Financiero
a. ¿Quiénes son y cuál es su principal objetivo?
1. BANCARIAS
Instituciones de Banca Múltiple: Las instituciones de banca múltiple son sociedades
anónimas facultadas para realizar operaciones de captación de recursos del público a través
de la creación de pasivos, para su colocación en el público. Sus servicios son conocidos
como de banca y crédito.
Estas instituciones se encuentran reguladas por la Ley de Instituciones de Crédito (LIC).
La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) se encarga de emitir reglas de carácter
general, así como de supervisar a las instituciones de banca múltiple. Banco de México, por
su parte, emite diversas disposiciones dirigidas a las instituciones de crédito.
Instituciones de Banca de Desarrollo : Entidades de la Administración Pública Federal con
personalidad jurídica y patrimonio propios conocidas como Sociedades Nacionales de
Crédito, cuyo fin es el de soportar el desarrollo de diferentes sectores productivos del país
conforme a los lineamientos del Plan Nacional de Desarrollo. Las Instituciones de Banca de
Desarrollo son supervisadas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) y
reguladas por la Ley de Instituciones de Crédito (LIC) y, en su caso, por sus leyes orgánicas.
NO BANCARIAS.
2. AUXILIARES DE CRÉDITO
Sociedades Financieras de Objeto Limitado (Sofoles): Son Sociedades Anónimas
facultadas por la Ley de Instituciones de Crédito para captar recursos públicos a través de la
colocación de instrumentos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, y
otorgar créditos para una determinada actividad o sector. A partir del 18 de marzo de 2006 el
otorgamiento de crédito, así como la celebración de arrendamiento o factoraje financiero,
podrán realizarse en forma habitual y profesional por cualquier persona sin requerir
autorización del Gobierno Federal para ello.
Actualmente las Sofoles se clasifican, de acuerdo con el tipo de crédito que otorgan, en:
hipotecarias, automotrices, agroindustriales, intermediarios o distribuidores, micro créditos,
pymes y bienes de capital y transporte.
Las Sofoles son supervisadas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).
Entidades de Ahorro y Crédito Popular: Sociedades cooperativas de ahorro y préstamos, o
sociedades financieras populares, que tienen por objeto facilitar a sus miembros el acceso al
crédito y fomentar el ahorro y el crédito popular, apoyar el financiamiento de micro, pequeñas
y medianas empresas y en general propiciar la superación económica y social así como el
bienestar de sus miembros y de las comunidades en que operan.
Las entidades de ahorro y crédito popular pueden constituirse como sociedades anónimas o
sociedades cooperativas, y se rigen por la Ley de Ahorro y Crédito Popular y son
supervisadas y reguladas por la CNBV.
Instituciones de Fianzas: Son instituciones especializadas en realizar contratos a través de
los cuales se comprometen a cumplir con una obligación monetaria, judicial o administrativa
ante un tercero en caso de que el obligado original no lo hiciera. Las fianzas se clasifican en
los siguientes ramos: fianzas de fidelidad, fianzas judiciales y fianzas generales o
administrativas.
Las instituciones de fianzas son reguladas y supervisadas por la Comisión Nacional de
Seguros y Fianzas (CNSF) y se rigen por lo dispuesto en la Ley Federal de Instituciones de
Fianzas.
Arrendadoras Financieras : Instituciones especializadas en la adquisición de determinados
bienes concediendo su uso o goce temporal a una persona física o moral dentro de un plazo
preestablecido, recibiendo como contraprestación una cantidad determinada. Al vencimiento
del contrato las personas físicas o morales que han hecho uso o goce temporal de los bienes
arrendados podrán:
I. Comprar los bienes a un precio inferior a su valor de adquisición, que quedará fijado en el
contrato. En caso de que no se haya fijado, el precio debe ser inferior al valor marcado a la
fecha de compra, conforme a las bases que se establezcan en el contrato.
II. Prorrogar el plazo para continuar con el uso o goce temporal, pagando una renta inferior
a los pagos periódicos que venía haciendo, conforme a las bases que se establezcan en el
contrato.
III. Participar con la arrendadora financiera en el precio de la venta de los bienes a un
tercero, en las proporciones y términos que se establezcan en el contrato.
Las arrendadoras son supervisadas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV)
y se rigen por lo dispuesto en la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del
Crédito.
Empresas de Factoraje: Son instituciones que adquieren derechos de crédito a favor de
terceros a cambio de un precio determinado. Las Empresas de Factoraje Financiero pueden
pactar la corresponsabilidad o no corresponsabilidad por el pago de los derechos de crédito
transmitidos de quien vende dichos derechos.
Las empresas de factoraje financiero son supervisadas por la Comisión Nacional Bancaria y
de Valores (CNBV) y se rigen por lo dispuesto en la Ley General de Organizaciones y
Actividades Auxiliares del Crédito.
Almacenes Generales de Depósito: Instituciones que tienen por objeto la guarda,
conservación, manejo y control de bienes bajo su custodia que se encuentren amparados por
certificados de depósito y bonos de prenda.
Los Almacenes Generales de Depósito son supervisados por la Comisión Nacional Bancaria
y de Valores (CNBV) y se rigen por lo dispuesto en la Ley General de Organizaciones y
Actividades Auxiliares del Crédito
Casas de Cambio: Instituciones que tienen por objeto la compraventa habitual y profesional
de divisas.
Las casas de cambio son supervisadas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores
(CNBV) y se rigen por lo dispuesto en la Ley General de Organizaciones y Actividades
Auxiliares del Crédito.
Uniones de Crédito: Sociedades anónimas de capital variable cuyo objetivo es facilitar a sus
socios la obtención e inversión de recursos para soportar las actividades de producción y/o
servicios que éstos lleven a cabo. Las uniones de crédito podrán operar únicamente en las
ramas económicas en que se realicen las actividades de sus socios.
Estas instituciones se rigen por lo dispuesto en la Ley General de Organizaciones y
Actividades Auxiliares del Crédito y son supervisadas y autorizadas para operar por la
Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV)
3. BURSÁTILES
Casas de Bolsa : Sociedades anónimas que realizan operaciones para intermediar la oferta
y demanda de valores, administrar las carteras de valores propiedad de terceros. Estas
sociedades están reguladas por la Ley del Mercado de Valores (LMV) y pueden realizar las
operaciones establecidas en el artículo 22 de dicha Ley.
Las casas de bolsa son supervisadas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores
(CNBV).
Sociedades de Inversión: Las sociedades de inversión tienen por objeto la adquisición y
venta de activos objeto de inversión, con recursos provenientes de la colocación de las
acciones entre el público inversionista representativas de su capital social entre el público
inversionista. Las acciones de estas sociedades son representativas de la cartera de
valores de las mismas. Las Sociedades de Inversión se rigen por la Ley de Sociedades de
Inversión.
Se clasifican en función de los tipos de instrumentos que manejan en:
� Sociedades de renta variable (también conocidas como comunes): Los instrumentos
de renta variable son valores cuya retribución está ligada a factores económicos
relacionados con el beneficio de la sociedad emisora. Su naturaleza corresponde a
acciones, obligaciones y demás valores, títulos o documentos representativos de
una deuda a cargo de un tercero.
� Sociedades de Instrumentos de deuda: Los instrumentos de inversión de renta fija o
de deuda son valores que generan una retribución periódica preestablecida. Su
naturaleza corresponde exclusivamente a valores, títulos o documentos
representativos de una deuda a cargo de un tercero.
� Sociedades de Inversión de capitales: Las sociedades de inversión de capitales
operarán con activos objeto de Inversión cuya naturaleza corresponda a acciones o
partes sociales, obligaciones y bonos a cargo de empresas que promueva la propia
sociedad de inversión y que requieran recursos a mediano y largo plazo. El
desempeño financiero de las empresas promovidas influye en el rendimiento de
estos instrumentos, debido que la inversión se realiza en el capital de la empresa.
� Sociedades de Inversión de objeto limitado: Estas sociedades van a operar con
valores y documentos emitidos por empresas que requieren recursos a largo plazo y
cuyas actividades están relacionadas preferentemente con los objetivos de
planeación nacional del desarrollo. Generalmente estas sociedades nacen de la
unión de grupos de personas con un objeto o fin común, que se unen para crear
medios de financiamiento e inversión que beneficien su actividad productiva,
mediante el otorgamiento de préstamos o créditos a cargo de los socios o la emisión
de valores representativos de una deuda. Las sociedades de inversión de objeto
limitado operarán exclusivamente con los Activos Objeto de Inversión que definan en
sus estatutos y prospectos de información al público inversionista.
4. PENSIONES
Administradoras de fondos para el retiro (Afores): Son entidades financieras que se
dedican de manera exclusiva, habitual y profesional a administrar las cuentas individuales de
los trabajadores y canalizar los recursos de las sub-cuentas que las integran en términos de
lo establecido por las leyes de seguridad social, así como a administrar las sociedades de
inversión especializadas de fondos para el retiro.
Sociedades de inversión especializadas de fondos para el retiro (Siefores): Son
entidades financieras administradas y operadas por las Afores. Tienen por objeto exclusivo
invertir los recursos provenientes de las cuentas individuales que perciban, en los términos
establecidos por las leyes de seguridad social.
Tanto las Afores como las Siefores son supervisadas por la Comisión Nacional del Sistema
de Ahorro para el Retiro (CONSAR) y reguladas por la Ley de los Sistemas de Ahorro para el
Retiro.
5. SEGUROS Y FIANZAS
Instituciones de seguros : Son instituciones que se obligan a resarcir un daño de manera
directa o indirecta, entregando una cantidad de dinero en caso de que se presente un evento
futuro e incierto, previsto por las partes, contra el pago de una cantidad de dinero llamada
prima. Las operaciones de seguros se dividen en tres tipos: vida, daños o accidentes y
enfermedades.
Las instituciones de seguros son supervisadas por la Comisión Nacional de Seguros y
Fianzas (CNSF) y se rigen por lo dispuesto en la Ley General de Instituciones y Sociedades
Mutualistas de Seguros (LGISMS).
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