Post on 18-Apr-2015
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Esta presentación fue elaborada con base en el capítulo “Cómo funciona un fondo de capital privado” del libro Capital Emprendedor escrito por Luis Perezcano, Fernando Fabre y Luis Fernando González.
Capital Emprendedor
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Intermediario financiero que canalizan recursos de grandes inversionistas a empresas que no conseguirían financiar sus proyectos de crecimiento recurriendo a las fuentes tradicionales de crédito y capital de la banca y los mercados listados.
Estrategias
¿Qué es un Fondo de Capital Privado?
Buyout Venture Early stage Late stage
Otros Distressed Mezzanine Fondos de
fondos
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EstructuraInversionista 1 Inversionista 2 Inversionista n
Administrador delFondo
Vehículo de inversión(Fondo)
Empresa 1 Empresa 2 Empresa n
Aportan capital Regresa capitalmás rendimientos
Canaliza inversiónRecibe dividendos yproducto de la venta
Cuota de administración
Participación en rendimientos
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Fondo◦ Alineación correcta de los intereses del
inversionista con los del administrador del fondo
◦ Estructura adecuada y eficiente de gobierno corporativo
◦ Información, transparencia y rendición de cuentas del administrador hacia los inversionistas
Empresa◦ Anteriores◦ Participación significativa, influyente y activa en
el capital y la dirección estratégica
Elementos Clave
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Participación en el rendimientoCarried interest 20% - 30%Carry
Rendimiento preferente 6% - 12%
Cuota de administración 1.5% - 2.5%Forma parte del capital del inversionista
Términos y Condiciones(Alineación de Incentivos)
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Cuota de administración 2.0% Gastos de incorporación 1.0% Otros gastos
Estructura Operativa
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Gastos iniciales◦ Constitución del vehículo de inversión y empresas relacionadas.◦ Preparación e impresión de los materiales de promoción y el prospecto
de colocación.◦ Gastos relacionados con la obtención del capital.
Gastos de transacción relacionados con la adquisición y venta de las empresas del fondo.
Otros gastos relacionados a las actividades propias del fondo◦ Preparación de informes y declaraciones de impuestos◦ Primas de seguro de responsabilidad◦ Gastos relacionados con el cumplimiento de leyes, reglamentos y
regulaciones◦ Terminación o liquidación del fondo◦ Auditoría anual◦ Valuación de activos ◦ Gastos asociados a sesiones del Consejo Consultivo o asamblea de
socios Se excluyen comisiones de agentes colocadores.
GastosCubiertos por el Fondo
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Gastos de administración y operación cotidiana del administrador◦ Sueldos◦ Rentas◦ Viajes◦ Primas de seguro propias del administrador◦ Gastos generales y de administración◦ Obligaciones fiscales propias del administrador
Comisiones de agentes colocadores
GastosCubiertos por el Administrador
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Tamaño del equipo de administración Análisis y due diligence profundo Gestión activa Diversificación (moral hazard) Participación Tamaño de la inversión
Número y monto de las inversiones
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Control corporativo◦ Protección de la inversión◦ Selección adversa
Participación en el capital Número de inversiones
Tamaño de las empresasValuación
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Ventas Utilidad Operativa/EBITDA
Tamaño de las empresasMúltiplos
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Participación en el rendimientoCarried interest 20% Carry
Rendimiento preferente 8%
Cuota de administración 2.0%Forma parte del capital del inversionista
Términos y Condiciones(Alineación de Incentivos)
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1° 100% al inversionista hasta que recupere el 100% del capital aportado
2° 100% al inversionista hasta que alcance el rendimiento preferente, es decir 8%
3° 100% al administrador hasta que haya obtenido el 20% de las distribuciones totales repartidas hasta ese momento (catch up)
80% para el inversionista y 20% para el administrador
Distribuciones / Waterfall
Distribuciones / Waterfall
50 18
25
4.5
C a p i t a l
RendimientoPreferente
RendimientoInversionista
80%
Catch-up
Carry 20%
6.25
Fuente: www.kapitalprivado.comhttp://www.capitalprivado.com.mx/2013/11/12/conceptos-de-capital-privado-el-waterfall/
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Distribuciones / Waterfall 1°
2°
3° 4°
50 millones al inversionista
18 millones al inversionista
4.5 millones al administrador (catch-
up)80% al inversionista20% al administrador
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Largo plazo
Baja liquidez
Riesgo
Rendimiento del Fondo
Fuente: Preqin Private Equity Benchmarks: All Private Equity Benchmark Report, As of 31st December 2012, Preqin Ltd., Londres, 2013.
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Rendimiento del Fondo
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Múltiplos y Rendimientos
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Generación de valor en la empresa
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Identificar palancas de valor
Desarrollar plan de ejecución
Implementar de inmediato
Gestión y supervisión eficaz
Generación de valor en la empresaResultados
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Generación de valor en la empresaFlujo de efectivo
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Administrar el Portafolio
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Tamaño del fondo Alineación de incentivos
◦ Compensación fija suficiente para cubrir gastos y compensar adecuadamente a los socios y el equipo de administración.
◦ Compensación Variable. Oportunidad patrimonial para el administrador que genere valor a sus inversionistas.
◦ Aportación del Administrador. Arriesgar parte importante del patrimonio. Skin in the game.
◦ Riesgo del Portafolio.
Selección y due diligence Gestión eficaz Salida Rendición de cuentas y transparencia
Conclusiones
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