Post on 26-Jun-2020
Zurich Administradora General de Fondos Presentación Clientes Noviembre 2016
www.oticdelcomercio.cl
Presentación Clientes
Noviembre 2016
Agenda
Qué ha sucedido en el mundo durante 2016
Desaceleración China
Políticas monetarias expansivas
Fenómenos Políticos Inesperados
Chile
Pérdida de confianzas
Estafas
Ruido AFPs
Fuerte caída en Inflación
Consideraciones
Fondos Mutuos Asesoría en Inversiones APV Protección Patrimonial Zurich Administradora General de Fondos S.A.
Panorama Internacional
Noviembre 2016
Fondos Mutuos Asesoría en Inversiones APV Protección Patrimonial Zurich Administradora General de Fondos S.A.
Escenario Internacional
China comenzó a perder fuerza desde
2010, “los milagros no son para
siempre” ,reorientación hacia servicios
desde manufacturas
Porqué el ojo en China?
Es la segunda economía del mundo
Primera como receptora de
inversión extranjera
Tercer lugar como inversionista
Segundo socio comercial de
América Latina
Demandante intensivo de materias
primas
…Pero, porqué tan importante para el mundo y en especial para Chile…?
15%
6,4%
6,7%
6
14
13
12
11
10
9
8
7
16
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PIB China %YoY
Fondos Mutuos Asesoría en Inversiones APV Protección Patrimonial Zurich Administradora General de Fondos S.A.
El mundo crecía en la medida que China empujaba
el carro
Economía mundial crecerá a un ritmo similar al
promedio de últimas dos décadas, en torno a 3,1%
(3,4% el 2017)
Economías desarrolladas crecerán un 1,6% en
2016 y un 1,8% en 2017
Emergentes crecerían 4,2% en 2016 y un 4,6% en
2017
En los últimos años, cambian los aportes en favor
de las economías emergente, pero con Trump ?
Escenario Internacional
…Así, el foco de inversiones se volcaba a economías emergentes
3,02 2,96
3,75
2,44
3,3
4,34
1,97 2,18
2,89
4,46
3,82
4,38 4,31
1,85
-1,72
4,35
3,11
2,39 2,61
2,47
-2
-1
0
1
2
3
4
5
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Descomposición del Crecimiento Mundial
-3
EEUU JAPON ALEMANIA CHINA EURO INDIA MEXICO MUNDO
Fondos Mutuos Asesoría en Inversiones APV Protección Patrimonial Zurich Administradora General de Fondos S.A.
El mundo esperaba que con la caída
del precio del petróleo a comienzos de
2015 el crecimiento global se
dinamizaría, generando ahorros
Pero esta caída tuvo factores tanto
por el lado de la demanda como de la
oferta (Irán, Rusia)
Caída del transporte marítimo
Deterioro de expectativas
Brexit, Bancos de Italia y problemas
políticos (inmigrantes y
gobernabilidad)
Escenario Internacional
19,78
145,29
34,62
45,34
6
26
46
66
86
106
146
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00
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Precio del Petróleo WTI 126 USD/Barril
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Caída del precio del Cobre provocó alza del Peso de un 50% durante crisis sub prime
Durante 2016, tipo de cambio nominal ha caído un 4,7%, mientras el cobre ha subido u 20% y permanece en niveles
de cUSD 250/lb
Escenario Internacional
407,75
125,3
462,85
250,9
105
55
255
205
155
355
305
455
405
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Precio del Cobre cUSD/Libra
454,8
682,75
727,76
678,64
450
500
550
600
650
700
750
Evolución CLP vs USD
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Tasas en mínimos históricos, incluso negativas gran parte de 2016
Aplicación de Políticas Monetarias ultra expansivas, dudas respecto de sus resultados
Economías siguen recuperándose paulatinamente
Escenario Internacional
2,327 3
2,5
2
1,5
1
0,5
0
-0,5
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15
feb
-15
mar
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Tasas Bonos a 10 años Países Desarrollados
0,27
0,024
BONO EE.UU 10 GT10 Govt BONO JAPÓN 10 Y ALEMANIA 10 Y
Treasury 10 USA
2,4
2,3
2,2
2,1
2
1,9
1,8
1,7
JAPON
0,04
0,02
0
-0,02
-0,04
-0,06
-0,08
-0,1
ALEMANIA
0,35
0,3
0,25
0,2
0,15
0,1
Fondos Mutuos Asesoría en Inversiones APV Protección Patrimonial Zurich Administradora General de Fondos S.A.
Las inflaciones siguen bajas
sustentadas en los menores precios
de la energía y petróleo
Precios de activos inmobiliarios han
repuntado desde crisis
Dinero barato y reducción de
capacidad impide incubación
inflacionaria
La generación de expectativas
inflacionarias provoca consumo hoy,
vital para círculo virtuoso de la
economía
Escenario Internacional
1,6
-0,5
0,5
-2,5
-1,5
-0,5
0,5
1,5
2,5
3,5
4,5
ene-
09
abr-
09
jul-
09
oct
-09
ene-
10
abr-
10
jul-
10
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11
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11
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11
oct
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12
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12
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12
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13
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13
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14
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Inflaciones Economías Desarrolladas
CPI EE.UU CPI JAPON CPI EURO
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Escenario Internacional
Brexit puso otra nota de incertidumbre
Tamaño de U.K. y acuerdos comerciales
desestabilizan a la Euro Zona
Problemas de inmigraciones
Próximos referéndums en Italia y Escocia
Inestabilidad política de España
Problemas de confianza en las bancas
Elecciones presidenciales en Alemania y
Francia 2017
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Escenario Internacional. …….Y llegó D. Trump
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
40
35
30
25
20
15
10
5
0
Vo
la T
reas
ury
Vo
la E
M y
S&
P 5
00
Volatilidad 1Y
Volatilidad EM (eje Iz.)
Volatilidad S&P 500 (eje Iz.)
Volatilidad Treasury 10Y (eje der.)
Elección de D. Trump genera incrementos de volatilidad, en deuda y bolsas emergentes
Tasas del Treasury en dirección a su mayor nivel en doce meses
Baja volatilidad en renta variable desarrollada
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Apreciación transversal del Dólar estadounidense, la excepción la libra esterlina
5,4%
3,7% 4,3%
5,8%
11,6%
1,7% 2,3%
1,6% 2,6%
6,7%
4,6%
8,1%
3,2%
4,5%
-0,9% 0,0%
-2,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
12,0%
10,0%
14,0%
Devaluaciones generalizadas respecto del USD desde elección de Trump
Escenario Internacional. …….Y llegó D. Trump
Fondos Mutuos Asesoría en Inversiones APV Protección Patrimonial Zurich Administradora General de Fondos S.A.
2,7%
-1,9%
0,0%
-2,5%
-5,9%
-11,1%
4,0%
2,0%
0,0%
-2,0%
-4,0%
-6,0%
-8,0%
-10,0%
-12,0%
Desempeño Bolsas en USD desde Trump por región
Mercados desarrollados de Europa y Japón son más defensivos
Bolsa de EE.UU evoluciona positivamente ante anuncio de estímulos fiscales, industria, defensa, comercio
Mercados emergentes pierden flujos e impulso previo
Escenario Internacional. …….Y llegó D. Trump
5,44%
Fondos Mutuos Asesoría en Inversiones APV Protección Patrimonial Zurich Administradora General de Fondos S.A.
2,74%
2,23%
1,93%
1,37%
-0,95%
-1,86%
-1,61%
-4,02%
-3,88%
-6,34%
-7,86% México
India
Colombia
Brasil
Korea
Chile
UK
Suiza
Alemania
China
EE.UU
Japón
Rendimientos Bursátiles en monedas locales
13%
7% 6% 6% 6% 6% 4%
3% 2%
-1% -1%
-5% -5% -6%
-7%
-10% -10%
-5%
0%
5%
10%
15%
Desempeño Commodities en USD
-15%
Commodities tienen movimiento dispar de acuerdo a la “agenda de Trump”
Calma temores, caída del Oro. Genera expectativas, fuerte rally positivo de sector energía
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Escenario Internacional. …….Y llegó D. Trump
Las promesas deben financiarse
Mayor gasto público, ya que prometió rebajas impositivas
Tasas se dispararon, perdiendo valor hasta los instrumentos más seguros
Escenario Internacional. …….Y llegó D. Trump
Treasury 10 USA
2,4
2,3
2,2
2,1
2
1,9
1,8
1,7
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Escenario Internacional
China deja de desacelerar y parece crecer de acuerdo a lo planteado en su Congreso (6,5% - 7,0%)
Planes de estímulo monetario comienzan a agotarse, especialmente en Japón y Europa
Brexit aún no se ejecuta por lo que sus implicancias siguen siendo inciertas, esperemos a marzo 2017
En el mundo desarrollado se esperan políticas menos laxas, principalmente en EE.UU
Desaliento de clases media, provocan giro político hacia políticas nacionalistas
El mundo gira en torno a Trump, deuda pública de EE.UU/PIB pudiera superar el 120% en próximos años
Impactos dispares sobre commodities, aunque al menos el Cobre se ha visto beneficiado
Peligro de Trump, las economías crecen por oferta y no demanda
Escenarios nacionalistas y populistas
Los Desarrollados parecen Emergentes y viceversa…..!
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Panorama Local
Noviembre 2016
Fondos Mutuos Asesoría en Inversiones APV Protección Patrimonial Zurich Administradora General de Fondos S.A.
Economía se recupera en el margen, crecimiento esperado 2016 y 2017 por debajo del potencial (1,6% y 2,0%)
Ventas del comercio crecen sorpresivamente en septiembre un 7,4%
Tasas de colocaciones de consumo, vivienda y comercial en niveles bajos, aunque bancos parecen más restrictivos
Escenario Local
1,41
2
0
-2
10
8
6
4
14
12
en
e-11
mar
-11
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-11
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en
e-12
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no
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en
e-13
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en
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Imacec
Series2 IMACEC
20
Ventas del Comercio YoY 15
10
7,41
5
0
-5
Ventas del comercio
Fondos Mutuos Asesoría en Inversiones APV Protección Patrimonial Zurich Administradora General de Fondos S.A.
Expectativas de los consumidores en mínimos nuevamente, aunque por segundo mes repuntan en el margen
Escenario Local, malas expectativas
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Escenario Local, malas expectativas
Estafas financieras
Arcano
Aurus
Piramidales
Movimiento No + AFP
Desconfianza en la clase política y
técnica, disponer del 10% de fondos NO
parece sensato
Inseguridad Social
Huelgas masivas y más recurrentes
43,63
55,88
19,38
10,00
20,00
30,00
40,00
50,00
60,00
70,00
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.201
2
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3
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2013
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3
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3
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5
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6
abr.
2016
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6
Índice Mensual de Confianza Empresarial (prom. móvil 6 m)
IMCE Minería Comercio Industria Construcción
Fondos Mutuos Asesoría en Inversiones APV Protección Patrimonial Zurich Administradora General de Fondos S.A.
Inflación anual ha descendido, en línea con Banco
Central
Mayor espacio para baja de Tasa de Política
Monetaria
Mantención de tasa de desempleo en 6,8% a
octubre, sustentado vía cuenta propia
Inflación Subyacente 12m : 3,0%
Inflación transable 12m : 1,9%
Inflación No transable 12m : 4,1%
Escenario Local
0,94
5,7
2,8
0
1
2
3
4
5
6
ene-
11
mar
-11
may
-11
jul-
11
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-11
no
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12
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-12
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-12
jul-
12
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-12
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-13
may
-13
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13
sep
-13
no
v-13
ene-
14
mar
-14
may
-14
jul-
14
sep
-14
no
v-14
ene-
15
mar
-15
may
-15
jul-
15
sep
-15
no
v-15
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16
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16
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-16
Inflación 12 meses
Fondos Mutuos Asesoría en Inversiones APV Protección Patrimonial Zurich Administradora General de Fondos S.A.
El mayor gasto de EE.UU lo financiamos todos
Fondos D y E de AFPs pierden valor desde su elección (-1,98% y -1,88%, respectivamente)
BCP a 10 años subió desde 4,17% a 4,75%, hoy devuelve algo de valor
Fondos Mutuos Asesoría en Inversiones APV Protección Patrimonial Zurich Administradora General de Fondos S.A.
Escenario Local
% CAPITAL E CUPRUM E HABITAT E MODELO E PLANVITAL E PROVIDA E
30 días -2,27% -2,35% -2,24% -1,50% -2,30% -2,83%
90 días -1,16% -1,30% -1,17% -0,26% -1,20% -2,03%
YTD 4,82% 4,42% 4,92% 5,19% 4,26% 3,66%
Retornos CAPITAL D CUPRUM D HABITAT D MODELO D PLANVITAL D PROVIDA D
30 días -2,76% -2,67% -2,65% -2,04% -2,78% -3,19%
90 días -1,42% -1,39% -1,27% -0,50% -1,40% -2,14%
YTD 3,41% 3,45% 4,07% 4,48% 3,06% 2,68%
* Cifras al 17-11-2016. Fuente www.SAFP.cl
Visión Zurich AGF
• EEUU
• Europa
Neutral
Neutral a Negativa
Anuncio de políticas expansivas de Trump favorecen crecimiento interno
Visión positiva para la Bolsa, pero negativa para deuda
Economía sigue mostrando recuperación sólida, generando inflación
Inminente alza de tasa de la Fed en diciembre
Ruido de posible estanflación en largo plazo
BCE mantiene política expansiva previéndose hasta marzo 2017
Referéndum de Italia generan inestabilidad regional
Comienzan campañas políticas para elecciones en Alemania y Francia
Indicadores de confianza no logran recuperarse
Fondos Mutuos Asesoría en Inversiones APV Protección Patrimonial Zurich Administradora General de Fondos S.A.
Visión Zurich AGF
• Asia
• Latam
Neutral
Neutral
• Chile
Positivo respecto Latam
Crecimiento económico de Japón repunta el IIIQ a 2,2%
Debilitamiento del Yen tras Trump favorece sector exportador de Japón
Inversión en China continúa deprimida aunque gasto público sustenta un
crecimiento de 6,7%.
Riesgo en comercio mundial
Elección de Trump provoca incertidumbre en economías latinoamericanas
Beneficios para países exportadores de commodities
Inflaciones comienzan a ceder, previéndose políticas monetarias neutrales
Mantención TPM en 3,5%, Banco Central mantendría sesgo neutral
Inflación en 12 meses por debajo de objetivo de 3,0% del Banco Central
Confianza empresarial continúa negativa, pero repunta en el margen
Alza del precio del Cobre genera efecto riqueza
Fondos Mutuos Asesoría en Inversiones APV Protección Patrimonial Zurich Administradora General de Fondos S.A.
El mundo al ritmo de D. Trump, al menos hasta IQ’17
Inflaciones anuales han descendido en Latam, en línea con Bancos Centrales, sesgos neutrales a expansivos
La actividad y demanda no varían mayormente, impacto en el comercio mundial
Se proyecta TPM estable por largo tiempo aunque mercado espera una baja, tras Política Fiscal menos expansiva
Cercanía de elecciones y cambios políticos favorecen el ambiente tanto de consumidores como de empresarios
Advertencia: No todo lo que brilla es Oro
“No existen ni los negocios tan buenos, ni los tan malos”
Consideraciones Finales
Fondos Mutuos Asesoría en Inversiones APV Protección Patrimonial Zurich Administradora General de Fondos S.A.
Zurich Administradora General de Fondos S.A.
Avda. Apoquindo 5550 - Piso 2 – Las Condes – Santiago - Tel.: (56-2) 2351 8100
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