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Situación La Rioja
Logroño, 11 de julio de 2013
Situación La Rioja. 11 de Julio de 2013.
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Mensajes principales
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El crecimiento global se mantiene robusto, aunque se incrementa la dispersión entre áreas geográficas y se desaceleran algunas economías emergentes.
La unión bancaria, la corrección de los ajustes estructurales y el compromiso con las reformas, claves para el crecimiento en Europa
La economía española tocará fondo en 2013, con una dinámica trimestral que irá de menos a más. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales
La Rioja se contraerá en línea con el promedio de España en 2013 y crecerá en 2014 con un diferencial positivo sobre España, apoyada por la recuperación de los principales socios comerciales y menores ajustes internos pendientes
Es necesario que se aproveche la ventana de oportunidad para impulsar las reformas que consoliden la mejora de la confianza, compartiendo con la sociedad una hoja de ruta clara que permita explicar el proceso de cambios que necesitan La Rioja, España y Europa
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Sección 1
Economía mundial: la dispersión del crecimiento económico aumenta, especialmente entre los países desarrollados Sección 2
España: tocará fondo en 2013. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales Sección 3
La Rioja caerá en línea con el promedio en 2013 pero tendrá un diferencial de crecimiento positivo en 2014, apoyada en las exportaciones y en los menores ajustes internos
Índice
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Los mercados no han reflejado eventos de riesgo
Índice BBVA de tensiones financieras Fuente: BBVA Research
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EE.UU. UEM
Mejora significativa en la situación de los mercados financieros internacionales respecto
a la situación existente hace un año
El BCE y las instituciones europeas van haciendo lo necesario para evitar escenarios
más disruptivos
Los mercados apenas han reflejado la paralización política en Italia, el rescate en
Chipre o los problemas políticos en Portugal
Situación La Rioja. 11 de Julio de 2013.
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La economía global
Mercados financieros
Europa
Global
• Entorno dominado por la acción de los bancos centrales • El BCE anuncia una nueva estrategia: “forward guidance” • Bajada de tipos por debilidad cíclica y en respuesta al Banco de Japón • La Fed sigue preparando la estrategia de salida, que no será inminente
• La cumbre de junio ha supuesto avances moderados en la unión bancaria en Europa, en donde continúa la fragmentación financiera
• Supervisión única en 2014. El SRM y Directiva de Resolución en tramitación • Avances en recapitalización directa (ESM) y normas de acción (prelación)
en caso de rescate bancario
• Decepciona ligeramente la actividad económica en algunos emergentes • Divergencia entre EE.UU. y Europa, donde la debilidad cíclica persiste
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Mundo EEUU Zona euro Eagles*
May-13 Feb-13
El crecimiento global elevado pero heterogéneo
Crecimiento del PIB (%) Fuente: BBVA Research
Europa se queda atrás
EE.UU. y China se mantienen, y Japón mejora sus perspectivas
En EEUU, fortaleza de la demanda privada frente a incertidumbre fiscal
Un mundo a tres velocidades
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Sección 1
Economía mundial: la dispersión del crecimiento económico aumenta, especialmente entre los países desarrollados Sección 2
España: tocará fondo en 2013. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales Sección 3
La Rioja caerá en línea con el promedio en 2013 pero tendrá un diferencial de crecimiento positivo en 2014, apoyada en las exportaciones y en los menores ajustes internos
Índice
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España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de INE
La economía española tocará fondo en 2013
Una mayor recaída de la economía europea, la fragmentación financiera y el ajuste fiscal …
… lo que sesga a la baja el PIB en 2013
… explican una mayor caída en 4T12 y 1T13 que la prevista …
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IC al 20%IC al 40%IC al 60%Estimación puntualObsrvado (Previsión BBVA Research para el 2T13)
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España: balanza de pagos y flujos de capital (Acumulado a 12 meses, % del PIB) (p): previsión; (e): estimación Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España
2014: el inicio de la recuperación 1. Aumento de la confianza
La mejor percepción exterior de la economía española ha disminuido de forma drástica la
dependencia de la financiación del BCE
... propiciando el necesario desapalancamiento externo de la economía
El saldo positivo de la balanza por cuenta corriente supondrá, por primera vez desde 1986, capacidad de financiación exterior ...
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Eurosistema
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Cuenta corriente (calculada como saldo; incl. Errores yOmisiones y Cuenta de Capital ; eje dcho.)
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España: tensiones financieras y crecimiento Fuente: BBVA Research
2014: el inicio de la recuperación
2. Menor estrés financiero
La mayor confianza y menor incertidumbre se reflejan con retraso en la actividad
económica …
… mayor en aquellos sectores que no se encuentran afectados por ajustes en marcha
… la mejora desde mediados del año anterior significaría un aumento del PIB entre 0,4% y
0,8% a un año vista …
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PIB %a/a (excluyendo sector público, construción y serviciosfinancieros)
ITF España (t-2, dcha.)
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2014: el inicio de la recuperación
España: exportaciones e inversión en equipo y maquinaria (2008=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE
3. Mejora de la inversión privada
Las mejores perspectivas en la UEM, la continuidad del crecimiento de las
exportaciones …
… deberían traducirse en una recuperación de la inversión del sector privado
… y las menores tensiones financieras …
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Exportaciones de bienes y servicios
Inversión en equipo y maquinaria
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2014: el inicio de la recuperación
AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP
3. Menor impacto negativo de los ajustes en marcha
La consolidación fiscal está funcionando: el esfuerzo presupuestario en 2012 fue superior
a 4pp del PIB
Con todo, quedan importantes reformas por acometer (AIRF, pensiones, CC.LL., SPE), que incrementen la eficiencia del sector público
En 2014 no será necesario un esfuerzo tan importante como en 2013 y 2012
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Déficit2012
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Sección 1
Economía mundial: la dispersión del crecimiento económico aumenta, especialmente entre los países desarrollados Sección 2
España: tocará fondo en 2013. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales Sección 3
La Rioja caerá en línea con el promedio en 2013 pero tendrá un diferencial de crecimiento positivo en 2014, apoyada en las exportaciones y en los menores ajustes internos
Índice
Situación La Rioja. 11 de Julio de 2013.
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La Rioja volvió a la recesión en 2012
El PIB regional cayó en 2012 un -2,1%...
… confirmando la vuelta de la economía rioajana a la recesión…
… tras dos años de comportamiento mejor que la media
Crecimiento del PIB en 2012 (%) Fuente: INE y BBVA Research
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Diferencia entre el ajuste fiscal previsto y el realizado en 2012
Ajuste fiscal y crecimiento económico Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP e INE
El ajuste fiscal ha sido mayor de lo esperado …
…, a pesar de un multiplicador en línea con las estimaciones de BBVA Research para el
conjunto de España
…, lo que explica en parte una caída superior a la que se preveía a principios de año,…
La caída del PIB fue algo más intensa de lo esperado por el mayor ajuste fiscal y,…
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La Rioja y España: exportaciones de bienes reales (t/t. %, datos CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
Las exportaciones de bienes sufrieron un mayor deterioro que en el conjunto de España
durante 2012…
… y la ralentización en alimentos y semimanufacturas
… por la caída de bienes de equipo y de consumo, …
…, un sector exportador menos dinámico que en el resto de España, tanto en bienes,…
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La Rioja y España: Viajeros entrados en hoteles (t/t, %, datos CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de INE
…. mostrando el reto de abrir mercados exteriores y alargar la baja estancia media
… continuó en 2012 con la senda de intenso ajuste iniciada en 3T11 …
…, como en servicios
La menor demanda de turismo nacional, que supone el 83% de la entrada de turistas…
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En 2013, la economía riojana tocará fondo
Tanto los datos de MICA Regional…
…, señalan que lo peor podría haber quedado atrás, aunque todavía en un entorno de
contracción
..., como los indicadores de actividad del 2T13 resumidos en el IA-BBVA La Rioja…
PIB, MICA Regio e IA BBVA-La Rioja (a/a, %) Fuente: BBVA Research a partir de INE
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PIB La Rioja MICA-Regio La Rioja IA BBVA-La Rioja (Dcha.)
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En 2013, la economía riojana tocará fondo
La Rioja: opinión de los encuestados sobre la evolución de la actividad económica. Saldos de respuestas extremas (%) Fuente: BBVA
Síntomas de estabilización en las expectativas de los agentes
En línea con nuestra previsión de una evolución de menos a más en el año
El 80% de los encuestados de la Red de BBVA en La Rioja prevé estabilidad en la actividad
económica en 2T13 y 3T13…
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El sector exterior volverá a contribuir al crecimiento en 2013, gracias a un proceso de
diversificación geográfica
…, aunque existe evidencia de otros factores que han apoyado ganancias en cuotas de
mercado
La mejora de la competitividad - precio explica parte de la dinámica,…
2014: el inicio de la recuperación
1. Mejora esperada de las exportaciones
Crecimiento acumulado de las exportaciones y de los costes laborales unitarios, 1T08-4T12 (%) Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat y Datacomex
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Crecimiento de los costes laborales unitarios
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Las diferencias en la intensidad del ajuste fiscal previsto …
… continuarán marcando las diferencias entre CC.AA.
… y la exposición a la demanda externa …
2014: el inicio de la recuperación
2. Menor impacto de los ajustes en marcha
España: esfuerzo fiscal y crecimiento acumulado del PIB por CC.AA. 2012-2014 (previsión, %) (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP
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2014: el inicio de la recuperación
La Rioja: salarios reales, empleo y PIB (Variación porcentual acumulada, datos CVEC, %) Fuente: Fuente: BBVA Research a partir de INE
La reforma laboral y el II Acuerdo para el Empleo y la Negociación Colectiva han
evitado una mayor destrucción de empleo
Son necesarias reformas adicionales en el mercado de trabajo y los mercados de bienes
y servicios
Con instituciones laborales más adecuadas al inicio de la crisis la destrucción de empleo
habría sido menor
3. Síntomas de un mercado laboral más eficiente
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Previsión de crecimiento en 2013
España: crecimiento del PIB por CC.AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE
2014: el inicio de la recuperación
La recuperación de las exportaciones con el entorno europeo y la necesidad de menores
ajustes…
En 2014, La Rioja (+1,1%) volverá a crecer por encima de la media española (+0,9%)
… serán las palancas de crecimiento para La Rioja en el medio plazo
Situación La Rioja. 11 de Julio de 2013.
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La Rioja: punto de partida algo mejor que la media
Mapa de indicadores de riesgo por Comunidades Autónomas Fuente: BBVA Research
Nota: Los indicadores se elaboran en desviaciones respecto a la media. Un color verde (o un número más bajo) indica que la posición relativa en ese indicador es mejor que la media. El 3 (rojo) señala una peor posición que la media.
MAD PVAS NAV ARA CANT CYL RIO AST CAT CANA GAL VAL BAL MUR CLM EXT AND
Indicador sintético de corto plazo 1 0 1 1 1 2 2 2 2 2 1 3 2 2 2 2 2
Inversión residencial (stock no vendido /
parque de vivienda)1 1 1 2 0 1 3 2 2 2 1 3 2 2 2 0 2
Accesibilidad a la vivienda (esfuerzo bruto) 2 3 1 1 2 1 1 2 2 2 1 1 2 1 1 1 2
Diversificación sectorial exterior: 1 2 3 2 1 2 1 1 2 1 2 2 1 1 1 1 1
Apalancamiento en el sector privado 3 1 2 2 2 1 2 1 3 3 1 3 3 3 2 1 3
Tasa de desempleo 3 2 2 2 2 3 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3
Deuda autonómica (% PIB) 2 2 3 3 3 3 3 3 3 2 3 3 3 3 3 3 3
PIB per cápita relativo 0 0 1 1 2 2 1 2 1 2 2 2 2 2 2 3 2
Apertura comercial (bienes y turismo) 2 1 2 2 2 2 2 2 0 1 1 2 1 0 2 3 2
Tasa de ahorro de los hogares 2 0 0 1 1 2 1 2 2 3 2 2 3 2 1 1 2
Índice de libertad económica 0 1 1 2 2 1 1 2 2 1 2 2 1 2 2 3 3
Capital humano 0 0 1 1 1 2 2 1 2 2 2 2 2 2 3 3 2
I+D / PIB 0 0 0 2 2 2 2 2 1 2 2 2 3 2 2 2 2
Infraestructuras / PET 2 1 1 1 1 1 2 1 2 2 2 2 3 3 2 2 3
Indicador global 0,4 0,4 0,6 1,1 1,1 1,1 1,3 1,3 1,3 1,7 1,9 1,9 2,3 2,3 2,3 2,4 2,4
Situación La Rioja. 11 de Julio de 2013.
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España: Indicador de desempeño bruto y depurado por CC.AA. Fuente: A. de la Fuente
En términos brutos, La Rioja muestra un desempeño educativo por encima de la media
Una apuesta decidida por mejorar y retener el capital humano será clave para el crecimiento
de largo plazo
Esta ventaja se explica por el gasto por estudiante y el nivel educativo de la población
adulta
Retos a futuro (I): una apuesta decidida por la educación
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Situación La Rioja. 11 de Julio de 2013.
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Proporción de microempresas frente a grandes empresas (% s/ total de empresas, 2012) Fuente: BBVA Research a partir de INE
Retos a futuro (II): aumentar el tamaño de la empresa
La economía regional debe potenciar sus dotaciones de capital humano y físico,…
…, lo que favorecerá el dinamismo del mercado laboral
…, aumentar la diversificación y favorecer más el crecimiento de la productividad,…
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0,20%
0,25%
0,30%
0,35%
93% 94% 95% 96% 97%
Gra
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más
de
20
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res)
Microempresas (0 a 9 trabajadores)
Situación La Rioja. 11 de Julio de 2013.
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Crecimiento de las exportaciones vs. variación en la aportación al crecimiento Fuente: BBVA Research a partir de datacomex
Retos a futuro (III): Orientar la diversificación hacia emergentes
La fuerte orientación de las exportaciones hacia el núcleo europeo …
México y EAGLEs-BBVA, por su potencial de crecimiento, deben seguir ganado peso.
… un factor limitativo del crecimiento (mercados maduros y bajo crecimiento)
EAGLES*
FRA
ALE
UK
POR
USA
IT
HOL
MARSUI
MEX
TUN
CAN
IR
-25%
-15%
-5%
5%
15%
25%
35%
-2% 0% 2% 4% 6% 8% 10%
Cre
cim
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en 2
01
2
Contribución al crecimiento entre 2008 y 2012
Situación La Rioja. 11 de Julio de 2013.
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Retos a futuro (IV): una ventana de oportunidad
El escenario base es sensible a las condiciones de financiación en los mercados internacionales y persisten numerosos riesgos
Europa debe avanzar hacia una UEM más genuina. Para ello, son fundamentales los avances en la unión bancaria que se deben llevar a cabo
en 2013 y los fondos para impulsar el crecimiento
Trabajar para consolidar de forma permanente la mejora de los mercados y no desaprovecharla como ha ocurrido en el pasado
España y La Rioja deben redoblar sus esfuerzos en los ajustes y en las reformas estructurales para aumentar la competitividad de su economía y
continuar con su atractivo para atraer inversión extranjera directa
Situación La Rioja. 11 de Julio de 2013.
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Mensajes principales
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El crecimiento global se mantiene robusto, aunque se incrementa la dispersión entre áreas geográficas y se desaceleran algunas economías emergentes.
La unión bancaria, la corrección de los ajustes estructurales y el compromiso con las reformas, claves para el crecimiento en Europa
La economía española tocará fondo en 2013, con una dinámica trimestral que irá de menos a más. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales
La Rioja se contraerá en línea con el promedio de España en 2013 y crecerá en 2014 con un diferencial positivo sobre España, apoyada por la recuperación de los principales socios comerciales y menores ajustes internos pendientes
Es necesario que se aproveche la ventana de oportunidad para impulsar las reformas que consoliden la mejora de la confianza, compartiendo con la sociedad una hoja de ruta clara que permita explicar el proceso de cambios que necesitan La Rioja, España y Europa
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Situación La Rioja
Logroño, 11 de Julio de 2013
Situación La Rioja. 11 de Julio de 2013.
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Tabla de datos de coyuntura
Principales indicadores de coyuntura de la economía Riojana Fuente: BBVA Research a partir de INE, MFOM, MEH y MITYC
% La Rioja España La Rioja España La Rioja España Último mes
Ventas Minoristas -5,9% -7,0% -6,2% -7,4% -0,4% -0,8% may-13
Matriculaciones -14,8% -13,3% 5,6% -5,0% -2,8% 0,2% jun-13
IASS -4,8% -6,0% -0,3% -5,6% -0,7% -0,7% abr-13
Viajeros Residentes (1) -6,7% -6,1% -3,7% -6,8% 20,8% 4,8% may-13
Pernoctaciones Residentes (1) -6,9% -8,4% -2,3% -7,4% 17,2% 4,0% may-13
IPI -9,6% -5,9% -1,6% -4,1% -7,9% -1,2% abr-13
Visados de Viviendas -39,8% -43,6% -54,5% -28,9% 176,0% -1,3% abr-13
Transacciones de viviendas -6,0% -11,3% 41,9% 8,7% -61,3% -6,4% abr-13
Exportaciones Reales (2) -0,9% 1,3% -2,6% 7,9% -3,5% -5,3% abr-13
Importaciones -11,5% -3,7% 10,2% -3,5% 7,4% 5,6% abr-13
Viajeros Extranjeros (3) -2,4% 1,0% -2,3% 2,6% -5,5% 4,0% may-13
Pernoctaciones Extranjeros (3) -0,7% 1,9% 3,8% 3,2% -25,4% 2,5% may-13
Afiliación a la SS -3,9% -3,4% -5,2% -4,1% -0,1% -0,2% may-13
Paro Registrado 13,9% 10,9% 7,8% 6,0% 0,7% -0,2% may-13
Crecimiento medio desde
principio de año (a/a)2012 Último dato (m/m, cvec)
(1) Residentes en España (2) Exportaciones de bienes (3) No Residentes en España