Post on 30-May-2020
TRADITION
SPANISH MORNING
L U N E S 2 6 D E F E B R E R O D E 2 0 1 8
Resumen
2
La semana se cerraba con sabor agridulce ya que, si bien la mayoría de las Bolsas europeas
cerraban al alza, el Ibex lo hacía en negativo (-0,55%) debido al importante recorte que sufría Inditex (-7,06%),
que le llevó a mínimos de los últimos 3 años e IAG, que cedía al cierre un -5,19%, y dejaba en negativo el
balance de la semana. El Eurostoxx por su parte subía un +0,28%, aunque con unos volúmenes un -23%
menores a la media del último mes. Destacó, un día más, el MIB italiano tras anotarse un +0,93%.
En EE.UU las bolsas cerraron la semana tambien con subidas, pese a que Rick Gates, asistente de
Donald Trump se declarara culpable ante el fiscal especial del caso de las interferencias de Rusia. También
destacaron las numerosas intervenciones de miembros de la Fed, en la que ratificaban el mensaje emitido en
los últimos días en el que no habrá aceleración en la subida de tipos por parte de la Reserva Federal. En lo que
respecta a los índices, la semana se despedía con un rebote notable. El Dow Jones se anotaba una +1,39%, el
S&P un +1,6% y el Nasdaq un +1,77%.
En cuanto a las monedas, el euro se mantenía más o menos en el mismo nivel que los últimos días
en torno a los 1.23 dólares, al igual que los precios del petróleo. El oro tampoco variaba en exceso,
manteniendo los 1330 $/oz de estas últimas jornadas.
En este cierre de la semana el podium de los vencedores sería para Steinhoff que alcanzaba
subidas de un +9%, Subsea que subía un +7% y Talk Talk que alcanzaba el +5,22%. Por la cola, los valores
destacados, claramente hablamos de las ya comentadas caídas de Inditex con ese -7,06% e IAG con un -
5,69%, destacar también las de la francesa Valeo que recortó un -11% tras unos decepcionantes resultados y
un guidance que sigue por debajo de sus competidores y de la otra francesa, Ingenico (-5,14%), después de
las bajadas de recomendación tanto de Citi como de Brian Garnier.
En pre-market comenzamos la semana con los futuros y spread bets europeos pronostican una
apertura alcista del 0,6% para el Euro Stoxx 50 y del 0,62% para el Ibex 35. En EE.UU el Dow Jones sube 101
puntos o un 0,4% hasta los 25.414 puntos en preapertura. Los futuros del S&P 500 sube un 0,10%, y los futuros
del Nasdaq planos. En cuanto a los valores, Inditex marca subidas de +1.4% en preapertura tras las caídas
registradas el Viernes pasado. Orange también sera una de las protagonistas marcando indicaciones de +1.5%
tras la entrevista con su CEO. y Aixtron indica subidas de +1.9% despues de que su beneficio pueda doblarse
en 2018. En cuanto a los indicadores negativos AMS señala un -1.6% y ASML -0.4%. La alemana United
Internet también indica caídas de -1% después de las subidas al cierre del Viernes.
En nuestro Laboratorio comenzamos la semana estudiando al sector de Utilities que vive
momentos algo complicados. Los riesgos regulatorios en diferentes países, la subida gradual tanto de los tipos
de interés como de los yields de deuda y la mayor presión en precios están, sin duda, pasando factura al sector.
Hemos querido mirar para atrás para intentar dar con una explicación que justifique ese mal comportamiento y,
sobre todo, intentar dar con una estrategia que nos ayude, al menos, a batir al benchmark de referencia.
¿Habrá alguna oportunidad interesante a pesar de los numerosos obstáculos por superar? ¿Habrá algún país
en el que el escenario sea más benévolo que en otros?.
¡Feliz semana a todos!
Rubén Ruiz Tech Financial Products
Oscar Anaya Head Institutional Sales Spain
Jaime Tassara Equity Broker
Quién de verdad sabe de qué habla, no encuentra razones para levantar la voz. Leonardo da Vinci.
3 R E S U M E N D E L A S E S I Ó N
Índice Cierre 1D % YTD Winners vs Losers %
EuroStoxx50 3441,5 0,3% -1,78% Steinhoff 9,3% Valeo -11,1%
IBEX 35 9822,4 -0,5% -2,21% Subsea 7 7,3% Inditex -7,1%
CAC 40 5317,4 0,2% 0,09% Phoenix Group 7,3% CGG -7,0%
DAX 12483,8 0,2% -3,36% Bt Group 5,0% IAG -5,7%
FTSE 100 7244,4 -0,1% -5,77% Cellnex 4,5% Ingenico -5,1%
FTSE M IB 22672,2 0,9% 3,75% William Demant 4,5% Royal Bank Scot. -4,8%
Stoxx 600 381,2 0,2% -2,06% Playtech 4,0% Kingspan -4,0%
Dow Jones 25310,0 1,4% 2,39% Rightmove 4,0% M an Group -4,0%
S&P 500 2747,3 1,6% 2,76% Snam 3,9% Smurf it Kappa -3,7%
Nasdaq 7337,4 1,8% 6,29% Bper Banca 3,8% Galapagos -3,7%
Futuros After Market USA %
Euro Stoxx 50 3438,00 0,0% Colgate 2,4% M edtronic -0,1%
S&P 500 2751,8 0,1% 3M 2,0% Advance Auto -0,1%
Best Buy 1,8% Exact Sciences Corp-0,1%
Volatilidad Paycom Software Inc 1,6% Gilead Sciences -0,1%
VSTOXX 50 18,18 -2,8% 34,52% Nucor 1,5% Bioverativ -0,1%
VIX 16,49 -11,9% 49,37% M adison Sq. G. 1,3% Home Depot -0,1%
Divisas Bonos Soberanos 10 años Yield Variación
EUR/USD 1,23 0,3% 2,70% United States 99,11 2,85 -0,03
USD/JPY 106,48 0,4% 5,83% United Kingdom 124,71 1,52 -0,02
EUR/GBP 0,88 0,2% 1,03% France 98,25 0,93 -0,02
EUR/CHF 1,15 0,1% 1,75% Germany 98,56 0,65 -0,02
Italy 99,99 2,06 -0,02
Commodity Spain 98,25 1,58 -0,01
Brent 67,4 0,2% 13,50% Portugal 100,99 2,01 0,00
WTI 63,8 0,3% 12,47% Japan 100,55 0,04 -0,40
Gold 1341,6 0,9% 12,08% China 99,76 3,84 -3,61
4 A G E N D A M A C R O 4
Fecha Hora Evento Región Periodo Consenso Publicación Anterior
26/02/2018 16:00:00 US New One Family Houses Sold United States Jan 647,5 - 689
Lunes 10:00:00 Bank Austria Manufacturing PMI Austria Feb Not survey - 64,3
Fecha Hora Evento Región Periodo Consenso Publicación Anterior
27/02/2018 14:30:00 Merchant Wholesalers Inventories United States Jan P 0,4 - 0,6
Martes 14:00:00 Germany CPI All Items MoM Germany Feb P 0,5 - 0,6
14:00:00 Germany CPI All Items YoY Germany Feb P 1,5 - 1,7
14:00:00 Germany HICP All Items YoY Germany Feb P 1,3 - 1,6
09:00:00 Spain CPI MoM Spain Feb P -0,1 -
09:00:00 Spain CPI YoY Spain Feb P 0,8 - 1,1
09:00:00 Spain Harmonized CPI YoY Spain Feb P 0,9 - 1,2
11:00:00 European Commission Consumer Eurozone Feb F 0,1 - 1,4
10:00:00 Italy Business Confidence Italy Feb 109,1 - 110,3
10:00:00 Italy Consumer Confidence Italy Feb 115 - 116,5
16:00:00 Conference Board Consumer Conf. United States Feb 126,4 - 123,1
14:30:00 US Durable Goods New Orders United States Jan P -2 - 1,7
08:45:00 France Consumer Confidence France Feb 103 - 105
10:00:00 ECB M3 Annual Growth Rate Eurozone Jan 4,6 - 4,9
12:00:00 Ireland Unemployment Rate Ireland Feb Not survey - 6,2
Fecha Hora Evento Región Periodo Consenso Publicación Anterior
28/02/2018 08:45:00 France European Harmonised CPI France Feb P Not survey - 1,2
Miércoles 08:45:00 France CPI 2015=100 YoY France Feb P Not survey - 1,2
11:00:00 Italy HICP YoY NSA Italy Feb P 1 - 1
13:00:00 MBA US US Mortgage Market Index United States Feb 23 Not survey - -4,6
10:30:00 Portugal HICP MoM Portugal Feb P Not survey - -0,2
10:30:00 Portugal HICP YoY Portugal Feb P Not survey - 1,6
12:00:00 Portugal GDP Constant Prices Portugal 4Q F Not survey - 0,5
12:00:00 Portugal GDP Constant Prices Portugal 4Q F Not survey - 2,5
00:50:00 Japan Indices of Industrial Japan Jan P -4 - 0,5
08:45:00 France GDP Chain Linked 2010 P France 4Q P 0,6 - 0,5
08:45:00 France GDP Chain Linked 2010 P France 4Q P 2,4 - 2,2
00:50:00 Japan Retail Trade YoY Japan Jan 2,4 - 2,1
11:00:00 Eurostat Eurozone MUICP All Eurozone Feb 1,2 - 1,4
16:00:00 US Pending Home Sales Index Mo United States Jan 0,5 - 0,3
02:00:00 China Manufacturing PMI China Feb 51,2 - 51,6
15:45:00 Market News International United States Feb 64,6 - 67,8
09:55:00 Germany Unemployment Change Germany Feb -15 - -30
UK Nationwide House Price All United Kingdom Feb 0,2 - 0,6
UK Nationwide House Prices All United Kingdom Feb 2,6 - 2,6
11:00:00 Italy HICP MoM Italy Feb P -0,1 - 0,3
09:30:00 Sweden Retail Sales Exclud. Sweden Jan 0,4 - 1,7
14:30:00 GDP US Chained 2009 Dollars Qo United States 4Q S 2,5 - 3,2
14:30:00 US GDP Price Index QoQ United States 4Q S 2,4 - 2,1
09:30:00 Sweden GDP QoQ Sweden 4Q 1 - 1,2
Fecha Hora Evento Región Periodo Consenso Publicación Anterior
01/03/2018 14:30:00 US Initial Jobless Claims United States Feb 24 226 - 222
Jueves 09:50:00 Markit France Manufacturing PM France Feb F Not survey - 58,4
09:55:00 Markit/BME Germany Manufact Germany Feb F 60,3 - 61,1
10:00:00 Markit Eurozone Manufact. Eurozone Feb F 58,5 - 59,6
02:30:00 Nikkei Japan Manufacturing PMI Japan Feb F Not survey - 54,8
15:45:00 Markit US Manufacturing PMI SA United States Feb F 55,8 - 55,5
10:30:00 Bank of England UK Mortgage United Kingdom Jan 62 - 64,712
09:00:00 Spain GDP SA Chained Linked Spain 4Q F 0,7 - 0,8
02:45:00 Caixin China Manufacturing PMI China Feb 51,3 - 51,5
07:00:00 Investec Manufacturing PMI Ireland Feb Not survey - 59,1
08:30:00 Swedbank PMI Sweden Feb 58 - 60,4
10:00:00 Markit Greece Manufacturing PM Greece Feb Not survey - 53,1
10:30:00 Markit/CIPS UK Manufacturing United Kingdom Feb 55 - 56,2
16:00:00 ISM Manufacturing PMI SA United States Feb 58,7 - 59,3
16:00:00 Census Bureau US Constr. United States Jan 0,3 - 0,6
09:15:00 Markit Spain Manufacturing PMI Spain Feb 54,7 - 55,8
09:45:00 Markit/ADACI Italy Manuf. Italy Feb 58 - 57,4
14:30:00 US Personal Income MoM United States Jan 0,3 - 0,3
14:30:00 US Personal Consumption Expend United States Jan 0,2 - 0,8
00:50:00 Japan Capital Investment YoY Japan 4Q 3 - 1,5
5 C A L E N D A R I O M E S D E E U R O P A
5
J O R N A D A D E R E S U L T A D O S S E M A N A I Y I I
26/02/2018 Moncler Bank Of Ireland Bunzl Luxottica Hammerson Hiscox
Lunes Postnl BB Biotech
27/02/2018 Fresenius Direct Line Prysmian Acciona Basf Fresenius
Martes GKN Croda Meggitt Safran Mediaset España Indra
Derwent London Standard Charter Campari Group Persimmon Fresnillo Jupiter Fund
Tec. Reunidas Provident Swiss Life PSP Swiss
28/02/2018 Teleperform. Ferrovial St James'S Merlin Prop. Eiffage Ahold Delh.
Miércoles Itv Weir Bayer Taylor Wimpey Solvay Man Group
Erste Group Endesa Repsol Duerr Travis Perkins Dialog Semic.
Grifols Amadeus Group Carrefour Jeronimo Martins Viscofan Kuehne & Nagel
BME Aena Biomerieux Admiral Ackermans Aalberts
Wienerberger Fischer(Geo) Saeta Yield Informa Ubm Aareal Bank
Biometrics Acs ASM
01/03/2018 CRH AB Inbev Rentokil Initial Essilor Merlin Kion Group
Jueves Subsea 7 Zalando Peugeot Howden Joinery Adecco Group Schroders
Wpp Sunrise ComM. EDP Beiersdorf Bureau Veritas Suez
Cobham Capita A2A Swiss Prime
02/03/2018 Mondi LSE Atlantia Elekta Lafargeholcim Imi
Viernes Gemalto Proximus Imcd Group Flughafen Andritz
05/03/2018 Eurofins Scien. Helvetia Seb
Lunes
06/03/2018 Just Eat Ashtead Group Vonovia Thales Evonik Iliad
Martes Rotork Ontex Group Saipem Aggreko Intertek Group Oc Oerlikon
Dormakaba Kinnevik Lindt & Sprueng.
07/03/2018 Deutsche Post Telecom Italia RTL Group Legal & Gen Schaeffler Paddy Power
Miércoles Rolls-Royce
08/03/2018 Aviva Leg Immobilien G4S Continental Merck Engie
Jueves Lagardere Akzo Nobel Hugo Boss Linde Casino Uniper
Axel Springer Jcdecaux Dassault Aviat. Stada Arzneim. Boskalis Azimut Holding
09/03/2018 Inmarsat CGG Gvc Holdings Eurazeo Spie
Viernes
12/03/2018 Polymetal Gea Group Italgas Innogy Aryzta
Lunes
6 R E S U L T A D O S E U R O P A
Actual cons yoy Actual cons yoy Actual cons yoy
Sales 4119 4393 3982 399 408 399 3108 3009 3108
Ebitda adjusted 288 305 330 351 179
% Margen 7,0% 7,6% 82,8% 86,0% 44,9%
Ebit adjusted 273 247 300 319 177 1208 1022
% Margen 6,6% 6,2% 75,3% 78,0% 44,4% 38,9% 32,9%
BAI 248 237 251 237 1071 914 1071
Net Income 182 197 231 245 231 838 709
% Margen 4,4% 5,0% 57,9% 60,0% 57,9% 27,0% 23,6%
EPS adjusted 0,55 0,60 0,57 0,29 0,31 0,45 0,70 0,68 0,63
F Y B ank Of Ireland (M .EUR )F Y H ammerso n (M .GB p)F Y B unzl (M .GB p)
Actual cons yoy Actual cons yoy
Sales 1675 1996 1675 3479 3491 3413
Ebitda adjusted 361 384 430
% Margen 10,4% 11,0% 12,6%
Ebit adjusted 375 52 375 282 295 338
% Margen 22,4% 2,6% 22,4% 8,1% 8,5% 9,9%
BAI 355 50 355 201 250 335
Net Income 337 48 225 183
% Margen 20,1% 2,4% 6,5% 5,2%
EPS adjusted 1,16 0,15 0,09 0,50 0,44 0,34
F Y P o stnl (M .EUR )F Y H isco x (M .GB p)
7 N O T I C I A S
AB FOODS: La multinacional británica ha presentado esta mañana el trading update del 1S fiscal. En lo que
respecta a Primark, han comentado que las ventas han crecido un +7% yoy, aunque el LFL ha caído en un -
1% debido al invierno cálido que hemos pasado. Del resto de divisiones, grocery lo ha hecho mejor, al igual
que agricultura e ingredientes. En la parte de azúcar tanto ingresos como beneficios se situarán por debajo de
las cifras del pasado ejercicio.
HAMMERSON: La inmobiliaria británica ha publicado los resultados del conjunto del año. Net rental income
370,4 ML vs 346,5 ML yoy. Bº operativo 246,3 ML > 245 ML e cons y vs 230,7 ML yoy. BPA ajustado 31,1
p/acc > 30,9 p/acc e cons y vs 29,2 p/acc yoy. Han propuesto un dividendo de 14,8 p/acc vs 13,9 p/acc yoy.
POSTNL: La compañía holandesa de mensajería y comercio electrónico ha presentado unas cifras anuales por
debajo de lo esperado. Ventas 3,5 bn€ > 3,49 bn€ e cons. Bº operativo ajustado 282 M€ < 295,4 M€ e cons. Bº
neto 148 M€. Han propuesto un dividendo de 0,23 €/acc = e cons. Han comentado que esperan aumentar en
40 M€ anuales los ahorros de costes a medio plazo con los que compensar la fuerte caída que están
experimentando en su división de Mail en Países Bajos.
DAIMLER: El viernes conocíamos que el gigante chino Geely Group poseía ya un 9,69% del capital del
fabricante alemán de automóviles, convirtiéndose así en el máximo accionista. El importe por dicha
participación ronda los 9 bn$.
BMW: El fabricante automovilístico alemán y la china Great Wall han firmado una joint venture para fabricar en
China el modelo Mini eléctrico.
DEUTSCHE BANK: La entidad alemana ha confirmado esta mañana sus planes para llevar a cabo la opv de
su gestora de fondos. Han precisado que lo harán en el momento en el que las condiciones de mercado lo
permitan, sin precisar la fecha exacta.
TELEFÓNICA: Con el arranque del World Mobile Congress, la telecom española ha aprovechado para
anunciar el lanzamiento de Aura, su primer asistente virtual. La plataforma intentará mejorar la calidad en la
atención al cliente mediante sistemas de inteligencia artificial.
VODAFONE: Leemos en prensa que la telecom británica no volverá a pujar por los derechos del fútbol en
España dado los precios tan desorbitados.
ORANGE: En una entrevista en prensa francesa, el CEO del grupo ha comentado que el objetivo principal del
Gobierno galo es terminar de desarrollar la instalación de la fibra óptica. Se espera que dicho objetivo sea
alcanzado en 2021 y, de cumplirse, cubriría al 70-75% de la población. Después del banco, Orange se
enfocará en el negocio de IoT in House, con el asistente personal Djingo que se lanzará en invierno con
Deutsche Telecom.
NOKIA: El CEO de la compañía finlandesa de telecoms equipments ha comentado que la tecnología 5G
entrará en funcionamiento antes de lo previsto.
THALES: Leemos en prensa que la compañía francesa se habría adjudicado un contrato con el Gobierno
australiano por un importe de 1,2 bn AUD$ para la implementación del programa OneSky diseñado para
mejorar y aumentar el tráfico aéreo en el país.
ATOS: HSBC reduce su recomendación de comprar a mantener y reduce su precio objetivo a 120 €/acc vs 140
€/acc.
GESTAMP: JP Morgan recorta su recomendación a Neutral tras tomarse un descanso tecnico, y después de
que su precio objetivo de 7€ no ofrezca upside. En cualquier caso confían en sus fundamentales y en su equity
story, esperando sólidos números para este año.
8 A G E N D A M I C R O E E . U U .
J O R N A D A D E R E S U L T A D O S S E M A N A I Y I I
26/02/2018 Encompass Health Corp ( 22:20 ) SBA Comm. ( Aft-mkt )
Lunes ONEOK ( Aft-mkt )
27/02/2018 EOG Resources ( Aft-mkt ) Albemarle ( Aft-mkt ) USA Earnings (UK time) ( 12:00 )
Martes Sempra Energy ( 13:00 ) American Tower ( 13:00 )
Discovery Comm ( 13:00 ) Express Scripts ( Aft-mkt ) M acy's ( Bef-mkt )
Discovery Comm. ( 13:00 ) Perrigo ( ) AutoZone ( Bef-mkt )
01/03/2018 Nektar Therapeutics ( Aft-mkt ) Gap ( 22:15 ) Analog Devices ( 14:00 ) NRG Energy ( 13:00 ) Kohl's ( 13:00 )
Jueves Nordstrom ( Aft-mkt ) Nutanix Inc ( Aft-mkt ) Best Buy ( 13:00 ) Lowe's Cos ( Bef-mkt )
TJX ( 15:30 ) L Brands ( Aft-mkt )
02/03/2018 Foot Locker ( 12:45 )
Viernes
05/03/2018 DENTSPLY ( )
Lunes
06/03/2018 H&R Block ( Aft-mkt ) Autodesk ( 22:01 ) Target ( 12:30 ) Ross Stores ( 22:01 )
Martes
07/03/2018 Brown-Forman ( 14:00 ) Dollar Tree ( ) Caesars Entertainment Corp ( ) Costco Whol ( 22:15 )
Miércoles
08/03/2018 Equifax ( ) Cooper ( 22:15 ) Kroger Co/The ( 13:45 )
Jueves
12/03/2018
Lunes
9 N O T I C I A S
KRAFT HEINZ: El consejo de administración ha emitido un comunicado en el que confirma la salida
del magnate Warren Buffet debido a que éste ha decidido reducir su agenda de compromisos por
razones de edad.
ANADARKO: La petrolera ha anunciado que se encuentra en negociaciones para la venta de su
proyecto de exportaciones de LNG en Mozambique. Según se ha sabido hay hasta nueve compañías
de India interesadas en dicho proyecto.
WEINSTEIN: La productora cinematográfica, acusada de diversos episodios de acoso sexual a
actrices de Hollywood, se ha declarado en quiebra tras no haber podido alcanzar un acuerdo con los
bancos acreedores.
MICROSOFT: La compañía de ordenadores y el Departamento de Justicia de EE. UU. se enfrentarán
esta semana en la Corte Suprema en un caso sobre la privacidad en línea de los estadounidenses. Lo
que está en juego es si los funcionarios encargados pueden exigir datos almacenados en otros
países.
10 D I V I D E N D O S E U R O P A
T O P D I V I D E N D Y I E L D
A G E N D A S E M A N A L D I V I D E N D O S
Fuente: Bloombergdata
T o p 15 D iv. Yield Euro pe
C o mpany D VD . Yield D isco unt D ate F recuency
Provident 13,9% 17/05/2018 Semi-Anl
SES 7,0% 23/04/2018 Annual
Inmarsat 9,3% 17/05/2018 Semi-Anl
Centrica 8,3% 10/05/2018 Semi-Anl
Endesa 7,6% 28/06/2018 Semi-Anl
Saga 7,4% 10/05/2018 Semi-Anl
Sse 7,4% 26/07/2018 Semi-Anl
Nordea Bank 7,3% 16/03/2018 Annual
H&M 7,0% 09/05/2018 Semi-Anl
EDP 6,8% 15/05/2018 Annual
Enagas 6,8% 03/07/2018 Semi-Anl
Casino 6,8% 15/05/2018 Semi-Anl
Marine Harvest 6,6% 31/05/2018 Quarter
Intesa Sanpaolo 6,6% 21/05/2018 Annual
Engie 6,6% 22/05/2018 Semi-Anl
26/02/2018 Compañía Dividendo Divisa Last Price Did. Ind. Yield Last px- Div. Ind. Yl Upside after DVD
Lunes Saeta Yield 0,1967 EUR 12,32 1,60% 12,1233 -7,68%
27/02/2018 Compañía Dividendo Divisa Last Price Did. Ind. Yield Last px- Div. Ind. Yl Upside after DVD
Martes Kone 1,65 EUR 44,88 3,68% 43,23 2,80%
28/02/2018 Compañía Dividendo Divisa Last Price Did. Ind. Yield Last px- Div. Ind. Yl Upside after DVD
Miércoles Barry Calleb 20 CHF 1.929 1,04% 1909 -15,87%
01/03/2018 Compañía Dividendo Divisa Last Price Did. Ind. Yield Last px- Div. Ind. Yl Upside after DVD
Jueves Rio Tinto 129,43 GBp 4001,5 3,23% 3872,07 7,17%
Barclays 2 GBp 209,8 0,95% 207,8 1,28%
Fuente: Bloombergdata
11 D I V I D E N D O S E E . U U .
T O P D I V I D E N D Y I E L D
A G E N D A S E M A N A L D I V I D E N D O S
Fuente: Bloombergdata
Fuente: Bloombergdata
T o p 15 D iv. Yield EE.UU.
C o mpany D VD . Yield D isco unt D ate F recuency
CenturyLink 11,86% 02/03/2018 Quarter
Annaly Capital M anag. 11,56% 28/03/2018 Quarter
Iron M oUStain 7,35% 14/03/2018 Quarter
Kimco Realty 7,34% 02/04/2018 Quarter
Gramercy Property Trust 6,71% 28/03/2018 Quarter
HCP 6,62% 04/05/2018 Quarter
Enter. Prod. Part. 6,61% 27/04/2018 Quarter
Welltower 6,40% 07/05/2018 Quarter
Ventas 6,26% 29/03/2018 Quarter
RLJ Lodging Trust 6,24% 28/03/2018 Quarter
Ford M otor 5,61% 19/04/2018 Quarter
AT&T 5,44% 05/04/2018 Quarter
PPL 5,41% 08/03/2018 Quarter
Southern 5,26% 18/05/2018 Quarter
Realty Income 5,23% 28/02/2018 Monthly
26/02/2018 Compañía Dividendo Divisa Last Price Did. Ind. Yield Last px- Div. Ind. Yl Upside after DVD
Lunes J & J 0,84 USD 129,91 0,65% 129,07 15,81%
KeyCorp 0,105 USD 20,53 0,51% 20,425 13,93%
27/02/2018 Compañía Dividendo Divisa Last Price Did. Ind. Yield Last px- Div. Ind. Yl Upside after DVD
Martes Newell Brands 0,23 USD 26,71 0,86% 26,48 10,15%
Andeavor 0,59 USD 92,45 0,64% 91,86 50,06%
Coty 0,125 USD 20,66 0,61% 20,535 -0,11%
DowDuPont 0,38 USD 71,93 0,53% 71,55 15,30%
Dover 0,47 USD 102,06 0,46% 101,59 11,00%
Estee Laude 0,38 USD 140,15 0,27% 139,77 5,05%
Blackbaud Inc 0,12 USD 101,43 0,12% 101,31 -1,62%
PVH 0,0375 USD 149,34 0,03% 149,3025 7,08%
Voya Financial 0,01 USD 50,71 0,02% 50,7 17,75%
12 D I V I D E N D O S E E . U U .
A G E N D A S E M A N A D I V I D E N D O S
27/02/2018 Compañía Dividendo Divisa Last Price Did. Ind. Yield Last px- Div. Ind. Yl Upside after DVD
Martes Loews 0,0625 USD 49,6 0,13% 49,5375 2,95%
Allergan 0,72 USD 159,4 0,45% 158,68 36,91%
Qualcomm Inc 0,57 USD 62,18 0,92% 61,61 15,72%
Union Pacific 0,73 USD 133,6 0,55% 132,87 10,02%
Corning 0,18 USD 29,21 0,62% 29,03 18,71%
SUSTrust Banks 0,4 USD 70,34 0,57% 69,94 6,44%
28/02/2018 Compañía Dividendo Divisa Last Price Did. Ind. Yield Last px- Div. Ind. Yl Upside after DVD
Miércoles Interpublic 0,21 USD 23,94 0,88% 23,73 4,23%
JUSiper Net 0,18 USD 26,03 0,69% 25,85 1,04%
Tyson Foods 0,3 USD 74,69 0,40% 74,39 14,26%
Fluor 0,21 USD 58,11 0,36% 57,9 5,12%
HCA Healthcare 0,35 USD 100,54 0,35% 100,19 11,84%
Marriott Vacations Worldwide Corp0,4 USD 142,12 0,28% 141,72 3,44%
Ball Corp 0,1 USD 39,55 0,25% 39,45 14,07%
McKesson 0,34 USD 150,09 0,23% 149,75 24,16%
Stifel Financial Corp 0,12 USD 62,45 0,19% 62,33 13,51%
Mosaic 0,025 USD 27,45 0,09% 27,425 4,73%
USiversal Health 0,1 USD 116,71 0,09% 116,61 10,57%
Virtu Financial Inc 0,24 USD 28.625 0,84% 28,385 -6,39%
Realty Income 0,219 USD 49,3 0,44% 49,081 17,03%
Knight-Swift Transportation Holdings Inc0,06 USD 47,83 0,13% 47,77 13,53%
Sinclair Broadcast Group Inc0,18 USD 35,6 0,51% 35,42 39,40%
CSX 0,22 USD 54,99 0,40% 54,77 15,28%
McDonald's 1,01 USD 160,66 0,63% 159,65 19,27%
L3 Technologies 0,8 USD 212,02 0,38% 211,22 11,82%
Goldman Sachs 0,75 USD 261,43 0,29% 260,68 4,10%
Lockheed Martin 2 USD 355,41 0,56% 353,41 6,78%
Fuente: Bloombergdata
LABORATORIO
13
14 E S T R A T E G I A S E C T O R U T I L I T I E S
Comenzamos la semana revisando al sector de Utilities, uno de los más controvertidos
durante los últimos trimestres. Las diferentes incertidumbres que rodean a muchas de las
compañías que lo componen se ha visto reflejado en el índice Stoxx Utilities, uno de los que peor
comportamiento ha tenido en este 2018. Por este motivo, hemos querido pasar por el Laboratorio
a este conjunto de compañías para intentar desvelar cuáles han sido los motivos que han estado
detrás de este evolución tan errática y, sobre todo, ver si tras estas caídas existe alguna
oportunidad interesante con la que plantear una posible entrada.
Uno de los principales escollos a los que se enfrenta el sector es a la subida
generalizada en Europa tanto de tipos de interés como de yields, lo que se convertirían en malas
noticias para las filiales de distribución ya que el regulador podría intervenir a la baja. En cambio,
las de generación podrían protagonizar la otra cara de la moneda, ya que se produciría un mayor
equilibrio entre oferta y demanda y eso, a su vez, se traduciría en una mejora de precios.
En este contexto, hay que decir que España es, hoy por hoy, uno de los mercados
donde existe mayor riesgo regulatorio. Las últimas declaraciones provenientes del Ministerio de
Energía han suscitado preocupación en las compañías reguladas, tanto eléctricas como gasistas,
ya que podrían ver recortada de forma importante la remuneración a sus activos. Según hemos
leído en prensa en las últimas semanas, se rumoreaba que el Gobierno podría reducir en 285 M€
anuales los ingresos de las distribuidoras de gas, un varapalo para las compañías del sector ya
que, de confirmarse, se convertiría en un nuevo cambio regulatorio antes de tiempo (se aprobó en
2014 y tiene vigencia hasta 2020). Un escollo así, sin duda, impactaría en la confianza de los
inversores ya que se podría ver como una falta de seguridad jurídica ante el intervencionismo del
Gobierno.
En el resto de países la situación tampoco es para lanzar cohetes. Reino Unido se
enfrenta también a una reforma regulatoria en la que podría entrar en vigor un límite de tarifas, lo
que impactaría de lleno en el potencial de crecimiento de las compañías del sector a medio plazo
y, a su vez, mermaría su capacidad en el pago del dividendo. En Alemania el escenario también
ofrece dudas ante la falta de Gobierno, el costoso proceso de desmantelamiento de las nucleares
y la puesta en funcionamiento de las renovables. El resultado de todo este revuelo lo podemos
ver claramente en el comportamiento del sector durante los últimos meses.
15 E S T R A T E G I A S E C T O R U T I L I T I E S
Fuente: Bloombergdata
Hemos querido incluir también la evolución que han tenido a lo largo de los últimos 10
años tres ratios de rentabilidad distintos. Por un lado el earnings yield (línea blanca), el dividend yield
(línea naranja) y el FCF yield (línea azul).
Fuente: Bloombergdata
16 E S T R A T E G I A S E C T O R U T I L I T I E S
Fuente: Bloombergdata
Tal y como podemos comprobar, en líneas generales no existen grandes catalizadores a
la vista. Quizás el único prisma interesante se podría abrir desde los distintos movimientos
corporativos que se pudieran producir en el sector, pero también aquí existen dudas. Como podemos
ver a continuación, en 2017 se consiguió alcanzar los máximos de los últimos 9 años en lo que a
volumen de operaciones corporativas se refiere, una tendencia que podría caer en picado a lo largo
de este 2018 a tenor de los recientes comentarios de los principales jugadores del sector en los que
han confirmado que no tienen previsto llevar a cabo ningún movimiento corporativo de gran tamaño
ya que este año muchos de sus objetivos se centrará en el crecimiento orgánico y en algunas
compras de activos.
Con estos precedentes, vamos a intentar desarrollar alguna estrategia que nos desvele si,
a pesar de los inconvenientes existentes, se vislumbra alguna oportunidad interesante. Situamos
nuestro punto de partida en las utilities europeas, en concreto en las 118 compañías que cotizan
actualmente. El primer filtro que aplicamos es el de tamaño, en concreto escogemos únicamente
aquellas que tengan una market cap superior a los 3 bn€. De esta forma, nuestro universo se reduce
a 35 nombres.
Hemos considerado que el sistema de scoring es el que mejor aplica para este sector. En
este caso hemos empleado siete indicadores distintos (PER, deuda neta/Ebitda, upside, consensus
rating, dividend yield, ROE y margen operativo) con el que otorgamos una puntuación en función del
puesto que ocupen cada una de ellas en el ránking. El objetivo es obtener la menor puntuación
posible, de ahí que, en el caso de PER, deuda neta/Ebitda obtendrá 1 punto las que tengan el menor
ratio y 35 el que más. Caso contrario será para, upside, consensus rating y dividend yield, ROE y
margen operativo donde el que tenga la mayor cifra obtendrá 1 punto y el que menos 35.
El resultado es el que podéis ver a continuación, en el que 3 británicas y 2 italianas son
las que ocupan el quinteto ganador.
17 E S T R A T E G I A S E C T O R U T I L I T I E S
Fuente: Bloombergdata
Llevamos a la estrategia a la prueba del backtesting para comprobar su validez. Como
siempre hacemos, utilizamos un plazo de observación de tres años con revisiones mensuales. Lo que
vemos es que la rentabilidad obtenida en este caso habría sido únicamente del +7,43%, demasiado
baja pero, al menos, habríamos batido al índice (Utilities Stoxx600) que habría obtenido un
+1,17% durante dicho período.
SSE PLC (London: SSE, Currency: GBp)
Last Price 1251,50
52wk High (27/ 02/ 2017) 1551,00
52wk Low (13/ 02/ 2018) 1182,00
P/ E (Trailing 12m) 8,88
Dividend Yield (%) 7,38
Price t o Book Rat io 3,31
Price t o Sales Rat io 0,42
EV / Trail 12M EBITDA 8,13
Av. Volume 5 Days 2.896.645 shares
Market Cap (bn) 12,70
Ent erpr ise Value (bn) 23,83
EPS (Trailing 12m) 1,41 Operat ing Margin (%) 6,04 Current Rat io 1,12 Sales 1yr Growt h 0,89
Dividend per Share 0,91 Pret ax Margin (%) 6,12 Quick Rat io 0,61 Ebit da Growt h 129,27
Book Value / Share 3,78 ROA 6,71 Tot al Debt t o Tot al Asset s 33,79 Net Income Growt h 273,17
Sales / Share (Trail. 12m) 29,69 ROE 43,39 Tot al Debt t o Com Equit y 198,94
Cash Flow / Basic Share 2,56 Ret urn on Capit al 11,39 Acct Receivable Turnover
Free Cash Flow / Share 0,95 Asset t urnover 1,37 Invent ory Turnover 105,31 S&P A-
Gross Margin 11,97 Moody's A3
EBIT / Tot al Int er 28,28 Fit ch BBB+
Price / Cash Flow 5,89
Price / Free Cash Flow 27,53
Cash Flow / Net Income 1,50
Dividend Payout Rat io 57,97
Cash Generat ed / Cash Req 1,13
Cash Dividend Coverage 1,73
Cash-oper / Sales 8,89
Ef f Int erest Rat e 3,25
JP Morgan 1450,00
Goldman Sachs
UBS 1400,00
Morgan St anley 1670,00
Credit Suisse
S S E P LC ATLANTI CA YI ELD DRAX GROUP P LC E. ON S E CAP I TAL S TAGE AG F O R T U M O Y J
P/E 8,88 74,11 123,52 26,30 18,60
P/B 3,31 1,05 0,51 5,23 1,26 1,24
EV/EBITDA ajusted 8,85 9,85 11,65 2,73 20,80 24,45
1 Year 0,89 22,88 -3,76 -10,51 25,69 12,15
5 Year 2,30 16,48 -16,26 -2,75
1 Year 129,27 21,38 77,44 -45,39 21,57 59,49
5 Year 6,72 16,81 -15,94 2,11 20,64 -11,65
1 Year 201,95 167,76 -432,89 10,83 79,81
5 Year 2,61 -35,65 2,57 11,34 -13,81
1 Year 243,60 97,78 242,86 25,19 -63,09 75,00
5 Year 443,81 -162,80 135,53
Total Debt / EBITDA 3,12 4,32 3,35 7,98 3,01
Buys Recom / Total Recom 76% (13/ 17) 50% (3/ 6) 46% (6/ 13) 53% (16/ 30) 100% (8/ 8) 41% (11/ 27)
Upside (target price) 17,6% (1472,31) 24,9% (25) 47,0% (348) 15,5% (10) 17,2% (8) 0,0% (18)
YTD (%) -5,2% -5,7% -12,6% -3,7% 6,8% 10,5%
Ebit Growth
BPA Adjusted Growth
R at ing de créd it o
C ash F low A nalysis
Precios ob jet ivo
C omparab les
Sales Growth
EBITDA Growth
Issue D at a
Per Share D at a Pro f it ab il it y St ruct ure Growt h Po t ent ial %
-150
-100
-50
0
50
100
150
SSE LN Price versus Peers & Benchmark (Normalized)
sse ln Peer Index UKX
50%42% 47% 47% 53% 58% 63% 63% 68%
76% 76% 76%
45%53% 47% 42% 37%
37% 32% 32% 26%18% 18% 18%
5% 5% 5% 11% 11% 5% 5% 5% 5% 6% 6% 6%
0,0
200,0
400,0
600,0
800,0
1000,0
1200,0
1400,0
1600,0
1800,0
0%
20%
40%
60%
80%
100%
feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17
Buy and Sell Recommendations vs Price and Target Price - Nº Analysts Recom: 17
Buy Hold Sell Price Target Price
Fuente: Bloomberg data
Fuente: Bloomberg data
Enel SpA (BrsaItaliana: ENEL, Currency: EUR)
Last Price 4,84
52wk High (08/ 12/ 2017) 5,58
52wk Low (27/ 02/ 2017) 4,05
P/ E (Trailing 12m) 19,89
Dividend Yield (%) 4,34
Price t o Book Rat io 1,39
Price t o Sales Rat io 0,70
EV / Trail 12M EBITDA 7,19
Av. Volume 5 Days 30.650.310 shares
Market Cap (bn) 49,16
Ent erpr ise Value (bn) 112,51
EPS (Trailing 12m) 0,24 Operat ing Margin (%) 13,00 Current Rat io 0,84 Sales 1yr Growt h -6,12
Dividend per Share 0,18 Pret ax Margin (%) 8,43 Quick Rat io 0,59 Ebit da Growt h 5,67
Book Value / Share 3,47 ROA 1,59 Tot al Debt t o Tot al Asset s 33,65 Net Income Growt h 17,03
Sales / Share (Trail. 12m) 6,89 ROE 6,92 Tot al Debt t o Com Equit y 150,44
Cash Flow / Basic Share 0,99 Ret urn on Capit al 7,19 Acct Receivable Turnover 4,44
Free Cash Flow / Share 0,19 Asset t urnover 0,46 Invent ory Turnover 12,38 S&P BBB+
Gross Margin Moody's Baa2
EBIT / Tot al Int er 3,33 Fit ch BBB+
Price / Cash Flow 4,83
Price / Free Cash Flow 21,76
Cash Flow / Net Income 3,83
Dividend Payout Rat io 71,21
Cash Generat ed / Cash Req 0,94
Cash Dividend Coverage 1,40
Cash-oper / Sales 14,35
Ef f Int erest Rat e 34,48
JP Morgan
Goldman Sachs 6,30
UBS 6,05
Morgan St anley 6,00
Credit Suisse 6,00
ENEL S P A BKW AG VERBUND AG ORS TED A / S UNI P ER S E E D P
P/E 19,89 8,87 21,64 12,63 7,99 6,51
P/B 1,39 1,00 1,50 2,91 0,75 1,04
EV/EBITDA ajusted 5,60 5,24 8,38 14,17 3,41 -5,94
1 Year -6,12 5,18 -5,85 4,04 -26,96 8,33
5 Year -3,19 -1,07 -1,10 4,67 -0,39
1 Year 5,67 9,62 17,27 30,94 -29,71 -1,75
5 Year 1,36 14,00 -0,88 10,15 0,29
1 Year 16,08 8,92 49,81 40,46 -21,42 -7,34
5 Year 1,17 13,67 -6,50 -0,54
1 Year 13,04 12,26 103,33 24,82 4,79
5 Year 24,40 0,02 135,03 69,01
Total Debt / EBITDA 3,32 2,79 2,72 1,34 2,01 4,10
Buys Recom / Total Recom 70% (23/ 33) 50% (2/ 4) 40% (6/ 15) 43% (9/ 21) 29% (6/ 21) 33% (8/ 24)
Upside (target price) 20,2% (5,81) 27,5% (69) -6,4% (21) -3,0% (368) -1,3% (25) 7,7% (3)
YTD (%) -5,8% -6,6% 9,9% 12,1% -1,8% -2,9%
Ebit Growth
BPA Adjusted Growth
R at ing de créd it o
C ash F low A nalysis
Precios ob jet ivo
C omparab les
Sales Growth
EBITDA Growth
Issue D at a
Per Share D at a Pro f it ab il it y St ruct ure Growt h Po t ent ial %
-100
-50
0
50
100
150
ENEL IM Price versus Peers & Benchmark (Normalized)
ENEL IM Peer Index FTSEMIB
84% 81% 80% 80% 77% 73% 77%71% 70% 69% 66% 66%
16% 19% 20% 20% 23% 27% 23%29% 30% 31% 34% 34%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
0%
20%
40%
60%
80%
100%
feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17
Buy and Sell Recommendations vs Price and Target Price - Nº Analysts Recom: 33
Buy Hold Sell Price Target Price
Fuente: Bloomberg data
Fuente: Bloomberg data
National Grid PLC (London: NG/, Currency: GBp)
Last Price 758,00
52wk High (31/ 05/ 2017) 1157,45
52wk Low (15/ 02/ 2018) 736,80
P/ E (Trailing 12m) 13,98
Dividend Yield (%) 5,88
Price t o Book Rat io 1,69
Price t o Sales Rat io 1,91
EV / Trail 12M EBITDA 12,05
Av. Volume 5 Days 8.805.629 shares
Market Cap (bn) 25,55
Ent erpr ise Value (bn) 58,18
EPS (Trailing 12m) 0,54 Operat ing Margin (%) 21,34 Current Rat io 1,29 Sales 1yr Growt h 13,80
Dividend per Share 0,44 Pret ax Margin (%) 14,53 Quick Rat io 1,09 Ebit da Growt h 3,37
Book Value / Share 4,50 ROA 13,22 Tot al Debt t o Tot al Asset s 43,50 Net Income Growt h 200,85
Sales / Share (Trail. 12m) 3,97 ROE 54,17 Tot al Debt t o Com Equit y 140,60
Cash Flow / Basic Share 1,21 Ret urn on Capit al 19,85 Acct Receivable Turnover
Free Cash Flow / Share 0,33 Asset t urnover 0,24 Invent ory Turnover S&P A-
Gross Margin Moody's Baa1
EBIT / Tot al Int er 3,20 Fit ch BBB
Price / Cash Flow 6,25
Price / Free Cash Flow 22,90
Cash Flow / Net Income 0,58
Dividend Payout Rat io 96,39
Cash Generat ed / Cash Req 0,95
Cash Dividend Coverage 1,04
Cash-oper / Sales 30,20
Ef f Int erest Rat e 17,12
JP Morgan 1040,00
Goldman Sachs 877,00
UBS 830,00
Morgan St anley 1050,00
Credit Suisse 860,00
NATI ONAL GRI D P LREN- REDE ENERGET TERNA S P A RED ELECTRI CA ELI A F E D E R A L G R I D C O
P/E 13,98 8,99 13,87 13,16 13,28 4,19
P/B 1,69 1,24 2,47 2,85 1,15 0,30
EV/EBITDA ajusted 11,18 7,87 10,95 10,12 15,56 36,66
1 Year 13,80 1,52 1,03 0,87 3,55 2,70
5 Year 2,20 -0,96 6,65 0,52 -4,92
1 Year 3,37 -2,75 0,56 2,59 7,60 22,84
5 Year 0,79 -6,76 4,94 3,17 -3,45 13,28
1 Year -0,53 0,78 1,33 2,80 8,73 39,52
5 Year 0,02 -0,95 4,84 2,37 -4,02 18,74
1 Year -4,56 -11,55 7,51 5,14 27,46 50,00
5 Year 1,02 10,35 5,85 13,77 11,85
Total Debt / EBITDA 6,41 5,35 6,17 3,99 7,86 2,40
Buys Recom / Total Recom 58% (11/ 19) 45% (5/ 11) 17% (4/ 24) 19% (5/ 27) 67% (4/ 6) 33% (1/ 3)
Upside (target price) 26,5% (958,9) 7,2% (3) 4,7% (5) 13,7% (19) 4,0% (52) 4,1% ()
YTD (%) -13,4% 1,3% -3,8% -12,6% 4,2% 8,7%
Ebit Growth
BPA Adjusted Growth
R at ing de créd it o
C ash F low A nalysis
Precios ob jet ivo
C omparab les
Sales Growth
EBITDA Growth
Issue D at a
Per Share D at a Pro f it ab il it y St ruct ure Growt h Po t ent ial %
-150
-100
-50
0
50
100
150
NG/ LN Price versus Peers & Benchmark (Normalized)
ng/ LN Peer Index UKX
33%39% 37%
30% 30%40% 40% 35%
45% 45% 50% 55%
39%
44% 47%55% 50%
40% 40%40%
35% 40%40%
40%
28%17% 16% 15% 20% 20% 20% 25% 20% 15% 10% 5%
0,0
200,0
400,0
600,0
800,0
1000,0
1200,0
1400,0
0%
20%
40%
60%
80%
100%
feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17
Buy and Sell Recommendations vs Price and Target Price - Nº Analysts Recom: 19
Buy Hold Sell Price Target Price
Fuente: Bloomberg data
Fuente: Bloomberg data
Italgas SpA (BrsaItaliana: IG, Currency: EUR)
Last Price 4,59
52wk High (24/ 10/ 2017) 5,35
52wk Low (28/ 02/ 2017) 3,75
P/ E (Trailing 12m)
Dividend Yield (%) 4,36
Price t o Book Rat io 3,33
Price t o Sales Rat io # N/ A N/ A
EV / Trail 12M EBITDA # N/ A N/ A
Av. Volume 5 Days 1.913.057 shares
Market Cap (bn) 3,71
Ent erpr ise Value (bn) 7,57
EPS (Trailing 12m) # N/ A N/ A Operat ing Margin (%) 31,94 Current Rat io 0,22 Sales 1yr Growt h -7,54
Dividend per Share 0,20 Pret ax Margin (%) 17,97 Quick Rat io 0,13 Ebit da Growt h 6,37
Book Value / Share 1,38 ROA # N/ A N/ A Tot al Debt t o Tot al Asset s 64,53 Net Income Growt h -56,66
Sales / Share (Trail. 12m) # N/ A N/ A ROE # N/ A N/ A Tot al Debt t o Com Equit y 340,45
Cash Flow / Basic Share 0,46 Ret urn on Capit al Acct Receivable Turnover
Free Cash Flow / Share 0,03 Asset t urnover # N/ A N/ A Invent ory Turnover S&P -
Gross Margin Moody's (P)Baa1
EBIT / Tot al Int er 2,09 Fit ch BBB+
Price / Cash Flow
Price / Free Cash Flow
Cash Flow / Net Income 3,12
Dividend Payout Rat io 135,99
Cash Generat ed / Cash Req 1,06
Cash Dividend Coverage 0,74
Cash-oper / Sales 35,27
Ef f Int erest Rat e 37,04
JP Morgan
Goldman Sachs 5,30
UBS
Morgan St anley 4,60
Credit Suisse 5,30
I TALGAS S P A S NAM S P A ENAGAS S A FLUXYS BELGI UM REN- REDE ENERGETN A T I O N A L G R I D P L
P/E 23,42 10,44 35,61 8,99 13,98
P/B 3,33 2,03 1,99 2,88 1,24 1,69
EV/EBITDA ajusted 9,91 11,17 11,75 11,98 7,87 13,80
1 Year -7,54 -2,06 14,49 -5,30 1,52 11,18
5 Year -5,23 9,99 -3,53 -0,96 2,20
1 Year 6,37 -5,32 10,91 -5,73 -2,75 3,37
5 Year 0,19 -9,39 0,13 0,78 0,79
1 Year -14,80 -3,45 7,98 -20,35 -6,76 -0,53
5 Year -7,23 -7,28 0,09 -0,95 0,02
1 Year -25,14 17,72 -20,64 -11,55 -4,56
5 Year 796,66 3,50 -11,01 10,35 1,02
Total Debt / EBITDA # N/ A N/ A 7,20 5,78 6,57 5,35 6,41
Buys Recom / Total Recom 40% (8/ 20) 42% (10/ 24) 33% (9/ 27) 00% (0/ 2) 45% (5/ 11) 58% (11/ 19)
Upside (target price) 13,9% (5,23) 13,1% (4) 15,6% (25) 7,2% (3) 26,5% (959)
YTD (%) -9,9% -7,6% -10,0% 0,6% 1,3% -13,4%
Ebit Growth
BPA Adjusted Growth
R at ing de créd it o
C ash F low A nalysis
Precios ob jet ivo
C omparab les
Sales Growth
EBITDA Growth
Issue D at a
Per Share D at a Pro f it ab il it y St ruct ure Growt h Po t ent ial %
-100
-50
0
50
100
150
IG IM Price versus Peers & Benchmark (Normalized)
ig im Peer Index FTSEMIB
63% 63%70%
55% 52% 50% 55% 50% 55% 55%43% 40%
32% 32%25%
40% 43% 45% 40% 45% 40% 40%
48% 50%
5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 10% 10%
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
0%
20%
40%
60%
80%
100%
feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17
Buy and Sell Recommendations vs Price and Target Price - Nº Analysts Recom: 20
Buy Hold Sell Price Target Price
Fuente: Bloomberg data
Fuente: Bloomberg data
United Utilities Group PLC (London: UU/, Currency: GBp)
Last Price 686,80
52wk High (26/ 05/ 2017) 1056,00
52wk Low (15/ 02/ 2018) 659,00
P/ E (Trailing 12m) 10,93
Dividend Yield (%) 5,70
Price t o Book Rat io 1,67
Price t o Sales Rat io 2,71
EV / Trail 12M EBITDA 11,84
Av. Volume 5 Days 1.800.755 shares
Market Cap (bn) 4,68
Ent erpr ise Value (bn) 13,17
EPS (Trailing 12m) 0,63 Operat ing Margin (%) 35,53 Current Rat io 0,95 Sales 1yr Growt h -1,50
Dividend per Share 0,39 Pret ax Margin (%) 25,96 Quick Rat io 0,80 Ebit da Growt h 4,16
Book Value / Share 4,10 ROA 3,48 Tot al Debt t o Tot al Asset s 59,43 Net Income Growt h 9,16
Sales / Share (Trail. 12m) 2,53 ROE 15,68 Tot al Debt t o Com Equit y 261,71
Cash Flow / Basic Share 1,21 Ret urn on Capit al 6,27 Acct Receivable Turnover
Free Cash Flow / Share 0,23 Asset t urnover 0,14 Invent ory Turnover S&P -
Gross Margin Moody's -
EBIT / Tot al Int er 2,36 Fit ch -
Price / Cash Flow 5,74
Price / Free Cash Flow 34,64
Cash Flow / Net Income 1,90
Dividend Payout Rat io 60,64
Cash Generat ed / Cash Req 0,88
Cash Dividend Coverage 1,65
Cash-oper / Sales 48,49
Ef f Int erest Rat e 1,92
JP Morgan 1000,00
Goldman Sachs 778,00
UBS 817,00
Morgan St anley 840,00
Credit Suisse 850,00
UNI TED UTI LI TI ES S EVERN TRENT S UEZ VEOLI A ENVI RONNEREN- REDE ENERGETN A T I O N A L G R I D P L
P/E 10,93 14,35 23,95 34,63 8,99 13,98
P/B 1,67 4,39 1,51 1,47 1,24 1,69
EV/EBITDA ajusted 13,54 13,12 8,20 6,27 7,87 13,80
1 Year -1,50 3,73 1,24 3,88 1,52 11,18
5 Year 1,27 -1,45 0,61 1,66 -0,96 2,20
1 Year 4,16 5,81 11,63 6,22 -2,75 3,37
5 Year 2,68 7,09 0,99 3,85 0,78 0,79
1 Year 6,62 1,31 17,99 7,94 -6,76 -0,53
5 Year 1,92 0,44 1,17 6,80 -0,95 0,02
1 Year 9,09 4,94 4,35 5,45 -11,55 -4,56
5 Year 38,71 37,17 56,19 10,35 1,02
Total Debt / EBITDA 7,31 6,18 4,95 5,21 5,35 6,41
Buys Recom / Total Recom 29% (5/ 17) 13% (2/ 15) 26% (6/ 23) 57% (13/ 23) 45% (5/ 11) 58% (11/ 19)
Upside (target price) 25,5% (861,62) 23,2% (2175) 15,7% (13) 7,9% (22) 7,2% (3) 26,5% (959)
YTD (%) -17,2% -18,3% -23,2% -5,4% 1,3% -13,4%
Ebit Growth
BPA Adjusted Growth
R at ing de créd it o
C ash F low A nalysis
Precios ob jet ivo
C omparab les
Sales Growth
EBITDA Growth
Issue D at a
Per Share D at a Pro f it ab il it y St ruct ure Growt h Po t ent ial %
-150
-100
-50
0
50
100
150
UU/ LN Price versus Peers & Benchmark (Normalized)
UU/ LN Peer Index UKX
50% 47%41%
29%18% 19% 19%
25%31%
25%33% 29%
28% 29%35%
47%
53% 50% 50%50%
44%44%
40% 53%
22% 24% 24% 24%29% 31% 31%
25% 25%31% 27%
18%
0,0
200,0
400,0
600,0
800,0
1000,0
1200,0
0%
20%
40%
60%
80%
100%
feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17
Buy and Sell Recommendations vs Price and Target Price - Nº Analysts Recom: 17
Buy Hold Sell Price Target Price
Fuente: Bloomberg data
Fuente: Bloomberg data
23
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