Centroamérica: Respuesta a la crisis y perspectivas

Centroamérica:Centroamérica:Respuesta a la crisis y Respuesta a la crisis y

perspectivasperspectivas

Juan Alberto Fuentes KJuan Alberto Fuentes KCEPALCEPAL

San Salvador, 28 octubre 2010San Salvador, 28 octubre 2010

ContenidoContenido

A. El impacto de la crisisA. El impacto de la crisis

B. Respuestas de política económicaB. Respuestas de política económica

C. Perspectivas y desafíosC. Perspectivas y desafíos

El impacto de la crisis en CA:El impacto de la crisis en CA:Cuatro determinantes básicosCuatro determinantes básicos

1. Grado de integración financiera a la economía mundial

2. Evolución de los términos de intercambio

3. Dependencia de la demanda de los Estados Unidos o de China

4. Dependencia del turismo y remesas

El impacto de la crisis en CAEl impacto de la crisis en CA Impacto financiero muy limitado, transitorio:Impacto financiero muy limitado, transitorio:

Banca y empresas sin inversiones en activos tóxicosBanca y empresas sin inversiones en activos tóxicos Ausencia de mercados de valores desarrolladosAusencia de mercados de valores desarrollados No hubo gran caida y auge de flujo de capitalesNo hubo gran caida y auge de flujo de capitales

Evolución de términos de intercambio: golpe en Evolución de términos de intercambio: golpe en el 2008 y no en el 2009el 2008 y no en el 2009 CA como importadora neta de alimentos y CA como importadora neta de alimentos y

combustiblescombustibles CA con base exportadora no tan dependiente de CA con base exportadora no tan dependiente de

productos básicos (maquila, exp no tradicionales, productos básicos (maquila, exp no tradicionales, turismo) turismo)

Impacto fuerte de la crisis: reducción de Impacto fuerte de la crisis: reducción de exportaciones no tradicionales (maquila y otros) exportaciones no tradicionales (maquila y otros) y remesas de EUA y turismoy remesas de EUA y turismo

IMAE IMAE (Tasa de variación interanual de la tendencia ciclo, %)(Tasa de variación interanual de la tendencia ciclo, %)

Fuente: SECMCA

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Costa Rica El Salvador Guatemala Honduras Nicaragua Centroamérica

Remesas familiares Remesas familiares (Tasa de crecimiento anual,%)(Tasa de crecimiento anual,%)

Fuente: SECMCA

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El Salvador Guatemala Honduras Nicaragua RD México

Exportaciones de maquila acumuladas Exportaciones de maquila acumuladas (Tasa de crecimiento anual, %)(Tasa de crecimiento anual, %)

Fuente: SECMCA

-30

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Centroamérica Costa Rica El Salvador Guatemala Nicaragua RD

c

Producto interno bruto Producto interno bruto (Promedio, %)(Promedio, %)

Fuente: CEPAL

CA-7 incluye a Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua, Panamá y República Dominicana.CA-7 incluye a Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua, Panamá y República Dominicana.LA-6 incluye a Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú.LA-6 incluye a Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú.

4.5

-0.2

4.9

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1

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2008 2009

CA 7 LA 6

Gasto de consumo final Gasto de consumo final (Tasa de crecimiento anual, %)(Tasa de crecimiento anual, %)

Fuente: CEPAL


0.360.36

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6

2008 2009

CA 7 LA 6

Formación bruta de capital fijo Formación bruta de capital fijo (Tasa de crecimiento anual, %)(Tasa de crecimiento anual, %)

Fuente: CEPAL


4.8

-9.80

12.5

-9.68

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5

10

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2008 2009

CA 7 LA 6

Exportaciones de bienes y servicios Exportaciones de bienes y servicios (Tasa de crecimiento anual, %)(Tasa de crecimiento anual, %)

Fuente: CEPAL


-5.8

2.4

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1.1

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4

2008 2009

CA 7 LA 6

Evolución de los ingresos por turismoEvolución de los ingresos por turismo(Millones de dólares)(Millones de dólares)

0

5,000

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2006 2007 2008 2009

CA 7 LA 7

Fuente: CEPAL

Importaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios (Tasa de crecimiento anual, %)(Tasa de crecimiento anual, %)

Fuente: CEPAL


-12.52

4.6

-15.64

9.1

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15

2008 2009

CA 7 LA 6

Términos del intercambio Términos del intercambio (Tasa de crecimiento anual,%)(Tasa de crecimiento anual,%)

Fuente: CEPAL

Proyecciones preliminares para 2010

-3.4

3.0

6.2

-5.6

-2.5

7.1

-8

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-4

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8

MCCA América Latina

2008 2009 2010

Índice Herfindahl-Hirschman, Producto Centro América

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2000

2500

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1990 1995 2000 2006

Años

IHH

(Pro

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Costa Rica

El Salvador

Honduras

Guatemala

Nicaragua

Panamá

Más diversificación: menos Más diversificación: menos dependencia de “commodities”dependencia de “commodities”

Índice Herfindahl-Hirschman, Destino Centro América

0

500

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2000

2500

3000

3500

1990 1995 2000 2006

Años

IHH

(Des

tino)

Costa Rica

El Salvador

Honduras

Guatemala

Nicaragua

Panamá

Menor diversificación de mercadosMenor diversificación de mercados

IPC IPC (Tasa de variación interanual, %)(Tasa de variación interanual, %)

Fuente: SECMCA

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Costa Rica El Salvador Guatemala Honduras Nicaragua República DominicanaRegional

B. Respuestas de política B. Respuestas de política económica económica

Política anticíclica moderadaPolítica anticíclica moderada1.1. Política fiscal anticíclica compensó fuerte caída de ingresos Política fiscal anticíclica compensó fuerte caída de ingresos

tributarios con:tributarios con: Recursos externos (BID, BM, BCIE)Recursos externos (BID, BM, BCIE) Colocación de bonos (Guatemala, El Salvador, Costa Rica)Colocación de bonos (Guatemala, El Salvador, Costa Rica)

2.2. Política monetaria anticíclica:Política monetaria anticíclica: Reducción de tasa de interés de banca centralReducción de tasa de interés de banca central Disponibilidad de recursos fiancieros para compensar cierre Disponibilidad de recursos fiancieros para compensar cierre

temporal de acceso a recursos externos para sector privadotemporal de acceso a recursos externos para sector privado3.3. Acuerdos precautorios con el FMI para comunicar Acuerdos precautorios con el FMI para comunicar

credibilidad: El Salvador, Costa Rica y Guatemala credibilidad: El Salvador, Costa Rica y Guatemala inicialmente (HAPAs) y después R.Dom y Nicaragua.inicialmente (HAPAs) y después R.Dom y Nicaragua.

4.4. Política cambiaria relativamente flexible (no ELS y Panamá)Política cambiaria relativamente flexible (no ELS y Panamá)5.5. Implementación de planes de emergencia, especialmente Implementación de planes de emergencia, especialmente

en Costa Rica, Guatemala y Rep.Dominicanaen Costa Rica, Guatemala y Rep.Dominicana6.6. Honduras con problemas por golpe de estadoHonduras con problemas por golpe de estado

Ingresos tributarios del Gobierno CentralIngresos tributarios del Gobierno Central(Como % del PIB)(Como % del PIB)

Fuente: CEPAL.

14.213.3

16.515.6

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2008 2009

CA 7 LA 6

Gasto total y crédito neto del Gobierno CentralGasto total y crédito neto del Gobierno Central(Como % del PIB)(Como % del PIB)

Fuente: CEPAL.

18.5

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2008 2009

CA 7 LA 6

Resultado fiscal del gobierno central Resultado fiscal del gobierno central (Como % del PIB)(Como % del PIB)

Fuente: SECMCA

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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Costa Rica El Salvador Guatemala Honduras

Nicaragua RD

Deuda Pública total Deuda Pública total (Como % del PIB)(Como % del PIB)

Fuente: SECMCA

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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Costa Rica El Salvador Guatemala

Honduras Nicaragua RD

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CA 7 LA 6

Fuente: Bancos Centrales.

Evolución de las tasas de interés nominalesEvolución de las tasas de interés nominales(Índice Enero 2007=100)(Índice Enero 2007=100)

Evolución de los tipos de cambio nominalesEvolución de los tipos de cambio nominales(Índice Enero 2007=100)(Índice Enero 2007=100)

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2009 Feb

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un

LA 7 CA 4

Fuente: FMI y Bancos Centrales.

C. Perspectivas y desafíosC. Perspectivas y desafíos

Se evitó una Gran Depresión II Medidas agresivas y anti-cíclicas de autoridades

monetarias y fiscales de los países industriales. Se evitó proteccionismo masivo como en la Gran Depresión

Se inició una recuperación antes de lo anticipado, pero: Se desató una crisis de deuda soberana en Europa Se desaceleró EE.UU y Japón.

Países emergentes están creciendo con fuerza, especialmente China, India y Brasil.

Acuerdo sobre Basilea III reduce incertidumbre financiera

Perspectivas de la Economía Mundial

Proyecciones de Crecimiento para el 2010 (mes de proyección, %)

Fuente: Consensus Forecasts.

2.7

1.6

3.0

5.4

9.9

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Ene 09

Feb Mar Abr 09

May Jun Jul 09

Ago Sep Oct 09

Nov Dic Ene 10

Feb Mar Abr 10

May Jun Jul 10

Ago Sep

EE.UU. Zona Euro Japón América Latina China (Eje Der.) India (Eje Der.) Brasil (Eje Der.)

Fuente: Bloomberg, 21 de Septiembre del 2010.

Spreads sobre los bonos alemanes (bonos públicos a 10 años)

0

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feb-09 abr-09 jun-09 ago-09 oct-09 dic-09 feb-10 abr-10 jun-10 ago-10

Grecia

España

Portugal

Irlanda

Italia

Los países industriales con problemas que limitan su crecimiento: Falta camino por recorrer al proceso de

desapalancamiento del sector privado. Corregir deterioro fiscal está requiriendo

ajustes fiscales con efectos contractivos; Alto y persistente desempleo (EUA, sur de

Europa) afectará al gasto privado; Incertidumbre sobre recuperación y políticas,

afectará al consumo y la inversión.

Perspectivas de la Economía Mundial: Factores Negativos

Países emergentes seguirán impulsando la actividad mundial (China, India, Brasil: 20,5% del PIB mundial)

Reducción de apalancamiento y mejor situación patrimonial del sector financiero de países en el epicentro de la crisis:

Tasas de interés muy bajas, con alta probabilidad de seguir así por un período prolongado de tiempo;

EE.UU: la construcción ya ha tocado fondo; la FED está preparada para facilitar el aumento de

liquidez; Riesgos bajos de inflación en países industriales:

inflaciones subyacentes bajas con capacidad no utilizada

Perspectivas de la Economía MundialFactores Positivos

1. Peligro de estancamiento: Posibilidad de muy modesto crecimiento del consumo y

de inversión ante incertidumbre dispersión en proyecciones de crecimiento de principales

países industriales

2. Peligro de recesión: Posibilidad de que EE.UU., Irlanda y los países del sur de Europa vuelvan a caer en recesión.

3. Peligro de volatilidad: Posibilidad de mercados muy volátiles como consecuencia de la incertidumbre

Perspectivas de la Economía Mundial: Riesgos

Perspectivas en CA y AL:Perspectivas en CA y AL:Cuatro determinantes básicosCuatro determinantes básicos

1. Grado de integración financiera a la economía mundial

2. Evolución de los términos de intercambio

3. Dependencia de la demanda de los Estados Unidos o de China

4. Dependencia del turismo y remesas

Integración financiera e ingresos de capitales

Integración financiera mayor en América del Sur y México que en CA: Mayores ingresos de capital a AS y MX y

menos a CA Peligros de sobrecalientamiento y apreciación

cambiaria en AS y MX y menos en CA Situación muy incierta en relación a flujos de

capital en CA:• Banca sólida (Fichte)• Incertidumbre alta: violencia

Posible deterioro de los términos de intercambio para CA

Ausencia de deterioro moderó impacto de crisis en CA en 2009 (¿anticíclicos?)

Futuro: ¿a la inversa? Mayor crecimiento de economía mundial y de China:

mayores precios de commodities, petróleo, alimentos Beneficio importante para América del Sur

(exportadores netos de materias primas): “Bendición” de los recursos naturales: más recursos fiscales Mayor crecimiento en 2010 y futuro previsible

Costo para CA (importadores netos) Existe cierta incertidumbre:

Alza de i en China significó freno a alza Recuperación lenta en países industrializados limita alza

PIBPIB(Promedio, %)(Promedio, %)

Fuente: CEPAL

Estimaciones para 2010

3.3

-0.2

5.6

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2010 2009

CA 7 LA 6

China, Estados Unidos y el turismo: luces y sombras

América del Sur: exportador a China, con más crecimiento de demanda para sus X

Centroamérica: exportador a EUA, UE, con menor crecimiento y demanda, pero con TLC y Acuerdo de Asociación

Costa Rica: excepción parcial, con exportaciones a China, aunque concentradas

Turismo: Aparentemente menos vulnerable en CA que en otras regiones,

por predominio de migrantes Pero otro turismo: susceptible a percepción de violencia

Remesas: recuperación moderada, pero incierta (controles a migrantes)

Exportaciones de bienesExportaciones de bienes(Tasa de crecimiento anual, con base en dólares corrientes)(Tasa de crecimiento anual, con base en dólares corrientes)

Fuente: CEPAL

Proyecciones para 2010

23.4

29.5

10.8

32.6

16.0

-19.2

-9.3

-27.8

-21.9

-21.2

-40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40

MERCOSUR

Países andinos

MCCA

Chile

México

2010 2009

Exportaciones totales acumuladas de bienes FOB Exportaciones totales acumuladas de bienes FOB (Tasa de crecimiento anual, %)(Tasa de crecimiento anual, %)

Fuente: SECMCA

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Nov Dic

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Feb

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Centroamérica Costa Rica El Salvador Guatemala Honduras Nicaragua RD

El lado oscuro de la globalización:El lado oscuro de la globalización: Cambio climático y desastres “naturales”: CA Cambio climático y desastres “naturales”: CA

víctima devíctima de ubicación geográficaubicación geográfica importancia de costas (Atlántico y Pacífico)importancia de costas (Atlántico y Pacífico)

Tráfico ilegal de drogas, personas: CA con Tráfico ilegal de drogas, personas: CA con peligro por ser países pequeños con estados peligro por ser países pequeños con estados débilesdébiles

Tres desafíos urgentes e interdependientes: Tres desafíos urgentes e interdependientes: 1.1. Crecimiento y productividad, Crecimiento y productividad, 2.2. Seguridad y Seguridad y 3.3. Reforma fiscalReforma fiscal

Primer Desafío: crecimiento y Primer Desafío: crecimiento y productividad con equidadproductividad con equidad

Grandes inversiones públicasGrandes inversiones públicas En infraestructura, pero atendiendo necesidades de En infraestructura, pero atendiendo necesidades de

mitigación y adaptaciónmitigación y adaptación, y , y Más capital humanoMás capital humano

Inversión privada en cadenas logísticas, de Inversión privada en cadenas logísticas, de comercialización y de valor, con enfoque regional, comercialización y de valor, con enfoque regional, de integraciónde integración

Cooperación internacional: los préstamos de los Cooperación internacional: los préstamos de los bancos multilaterales y las APP como ejemplo de bancos multilaterales y las APP como ejemplo de políticas selectivas (el ejemplo de Cancún)políticas selectivas (el ejemplo de Cancún)

• Peligro de pasivos contingentesPeligro de pasivos contingentes• Atención a la éticaAtención a la ética

Segundo desafío: seguridad Segundo desafío: seguridad ciudadana y justiciaciudadana y justicia

Tema # 1 de la integración y cooperación Tema # 1 de la integración y cooperación internacional en CA (vínculo directo entre internacional en CA (vínculo directo entre narcotráfico y seguridad ciudadana)narcotráfico y seguridad ciudadana)

Necesidad de recursos y reformas para Necesidad de recursos y reformas para policías y policías y organismos judicialesorganismos judiciales (incluyendo (incluyendo equipo), y a nivel local y nacionalequipo), y a nivel local y nacional Cooperación internacional: cobertura de áreas no Cooperación internacional: cobertura de áreas no

convencionales, “intrusivas”convencionales, “intrusivas” caso CICIG en Guatemala: ¿extendible a otros?)…caso CICIG en Guatemala: ¿extendible a otros?)…

Atención a la éticaAtención a la ética

Tercer desafío: Tercer desafío: la sostenibilidad fiscalla sostenibilidad fiscal

Ausencia de rentas de recursos naturalesAusencia de rentas de recursos naturales Necesidades de: Necesidades de:

infraestructura e inversión en la genteinfraestructura e inversión en la gente adaptación y mitigación de efectos de cambio climáticoadaptación y mitigación de efectos de cambio climático combate a narcotráfico y reducción de inseguridadcombate a narcotráfico y reducción de inseguridad

Necesidad urgente de más recursos internos Necesidad urgente de más recursos internos movilizados con rendición de cuentas (desafío de movilizados con rendición de cuentas (desafío de gobernabilidad)gobernabilidad) balance fiscal ajustado cíclicamente (caída del IVA: balance fiscal ajustado cíclicamente (caída del IVA:

ejemplo de caída “cíclica”) ejemplo de caída “cíclica”) narcotráfico: amenza que debe movilizar a ciudadanía y narcotráfico: amenza que debe movilizar a ciudadanía y

favorecer fortalecer el Estadofavorecer fortalecer el Estado transparencia y estado de derecho para asegurar transparencia y estado de derecho para asegurar

rendición de cuentas y atención a la éticarendición de cuentas y atención a la ética

Muchas graciasMuchas gracias

Centroamérica: Respuesta a la crisis y perspectivas

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