PRIMERA PARTE: IS-LM CON PRIMERA PARTE: IS-LM CON RIGIDEZ DE PRECIOS.RIGIDEZ DE PRECIOS.

MODELO SIN DISTINCION SIGNIFICATIVA ENTRE VARIABLES

NOMINALES Y REALES.

Introducción Introducción

Se evaluan los distintos impactos de Política Monetaria y Fiscal con los supuestos habituales.

El supuesto de rigidez de precios implica que todas las variables nominales se comportan como variables reales.

Determinación de equilibrio en el sector de ingreso-gasto.

Determinación de equilibrio en mercado de activos. Se ilustra el debate entre clásicos, keynesianos y

monetaristas.

Equilibrio en el sector de ingreso-gastoEquilibrio en el sector de ingreso-gasto

g

i

y

y

y g f(i, y) y

f 0 por componente de inversión

y por sustitución temporal en

consumo.

f 0 por elasticidad ingreso del consumo.

Además, con f 1, IS es negativamente inclinada

Si i I

Si i C

C +Igasto ingreso

Si Y C

Yg

Ingreso-gasto (IS negativamente inclinada)Ingreso-gasto (IS negativamente inclinada)

0

di

dydi

f1

fdy0,dg con

dyfdifdgdy

y

i

yi

i

y

IS

yg

y

45

y),f(ig

y),f(ig

0

1

01 ii

y0 y1

i1

i0

y1y0

Equilibrio En Mercado De activosEquilibrio En Mercado De activos

a riqueza se expresa en dinero y bonos:

M Ba l b , donde, en equilibrio,P P

la riqueza deseada es igual a la actual.

M B[l ] [ b] , EDM EOBP P

Con M y B exógenamente determinadas al igual que P, equilib

L

rio monetario

Mm l(i,y) con l 0, l 0yiP

Mercado de activosMercado de activos (cont.)(cont.)

0dydidi

yli

ldy

dyyldii

l0dm

:inclinadante positivame LMuna significan anteriores supuestos Los

i

y

iLM

Equilibrio flujos y stocksEquilibrio flujos y stocks

yy)f(i,gy g

y)l(i,PMm

y

iLM

IS

Aumento en gasto autAumento en gasto autóónomonomo

yy)f(i,gy g

y

45

y),f(igy

y),f(igy

00

01

i

y

i0

IS(g0)

IS(g1)

LMLa expansión del gasto desplazó la inversión privada

DisminuDisminución de la ción de la oferta monetaria oferta monetaria

i

m

i

y

)yl(i, o

m0m1

LM0

LM1

IS

y0

Clasicos, keynesianos, neoclásicos y Clasicos, keynesianos, neoclásicos y neokeynesianos.neokeynesianos.

El supuesto de rigidez de precios es fundamental en el debate.

Vinculado a la rigidez de precios existe el supuesto implícito de que las empresas estan dispuestas a producir todo lo que se necesario según lo determina la intersección de IS-LM.

Gran parte de la discusión continúa en términos de rigideces relativas. Es decir, neokeynesianos argumentando con precios relativamente rígidos y producción relativamente flexible.

SSíníntesis primera partetesis primera parte Bajo supuestos convencionales de rigidez de precios y

suficiente desempleo de factores productivos se obtienen los siguientes resultados de política monetaria y fiscal.

Politica Fiscal. Un aumento del gasto autónomo del gobierno aumenta el nivel de equilibrio del ingreso a una tasas de interés superior.

Politica Monetaria. Un aumento en la oferta monetaria aumenta el nivel de equilibrio del ingreso a una tasa de interés inferior.

La mayor razonabilidad de suponer un ajuste instántaneo en activos sugiere una dinámica sobre la curva LM.

SEGUNDA PARTESEGUNDA PARTE: ESTATICA COMPARATIVA : ESTATICA COMPARATIVA Y MULTIPLICADORESY MULTIPLICADORES

•Ejemplos de estática comparativa donde se muestran situaciones de equilibrio frente a cambios de parámetros y políticas.

•Dinámica comparativa se conjetura en base a supuestas velocidades de ajuste de las variables en desequilibrio.

•El multiplicador del gasto y la propensión marginal al gasto de los individuos.

•El multiplicador monetario en IS-LM con y sin efecto riqueza (o efecto Pigou).

Caso 1: Aumenta preferencia por liquidezCaso 1: Aumenta preferencia por liquidez

En este caso se analiza un cambio paramétrico en la demanda por dinero

i

y

i

m

)y(i,l)y(i,l

00

01

mo

LM0

LM1

y0

IS

Si aumenta la pref. por la liquidez, para el mismo nivel de ingreso, la gende demanda más dinero la tasa de interes aumenta para alcanzar el equilibrio en la curva LM. Primero nos movemos hacia “A”, pero el incremento en la tasa de interes diminuye la inversión, por lo

que “y” disminuye hasta alcanzar el equilibrio.

A

Caso 2: Oferta monetaria infinitamente Caso 2: Oferta monetaria infinitamente eleláástica.stica.

Sería el caso en que el BCRA fija una tasa de redescuento ii y y ofrece todo el dinero necesario a dicha tasa.ofrece todo el dinero necesario a dicha tasa.

i

m

i

y

i h(i) LMi

l(i,y0)l(i,y1)

g

Un aumento en el gasto tiene impacto pleno en producción.

Caso 3Caso 3: Trampa de liquidez: Trampa de liquidezUn tramo de la demanda l(i,y) es infinitamente elástico.

i

mm

i

y

l(i,y)

LM

IS g

Cambios en “m” no afectan “i”, un aumento en el gasto tiene impacto pleno en el ingreso. Política monetaria es inefectiva.

Caso 4Caso 4: Gasto agregado inel: Gasto agregado ineláásticostico con con respecto a tasa de respecto a tasa de interinterééss..

Ni la inversión ni el consumo dependen de la tasa de interés, por lo tanto el gasto agregado no se afecta por tasa de interes y la IS es vertical.

i

y

ISSi se expande la oferta por dinero cae la tasa de interés pero no se afecta el ingreso de equilibrio.

Política monetaria es inefectiva.

LM

LM

M

Multiplicador del Gasto (Formalización de lo anterior)Multiplicador del Gasto (Formalización de lo anterior)

yy)f(i,gy g y)l(i,

PMm

ilyl

ifyf1

1dgdy

dg)i

lyl

ifyfdy(1dyyf)dy

ilyl

(i

fdgdy

dyi

lyl

didyyldii

l0dm

dyyfdii

fdgdy

μ

Diferenciando,

Multiplicador del gasto Keynesiano

Multiplicador del Gasto Multiplicador del Gasto (continuaci(continuacióón)n)

ilyl

ifyf1

1dgdy

μ

Casos límites,

0μ0i

lyf1

1μi

l

yf11μ0

if

Consumo e inversión insensible a la tasa de

interés (caso 4)

Demanda de dinero muy sensible a la tasa de interés (caso 3)

Demanda de dinero insensible a tasa de interés.

Con política monetaria constante, muestra como aumenta el producto frente a cambios en la Pol. Fiscal Y = G.

Multiplicador MonetarioMultiplicador Monetario

yy)f(i,gy g y)l(i,

PMm

Se diferencia el modelo básico suponiendo que el gasto del gobierno se mantiene fijo y se modifica el stock de dinero.

dmi

li

f)

ilyl

ifyfdy(1

dyyfdyi

lyl

ifdm

ili

fdy

dyi

lyl

il

dmdidyyldii

ldm

dyyfdii

fdy0dg

Multiplicador monetario (cont.)Multiplicador monetario (cont.)

ilyl

ifyf1

ili

f

dmdy

m

μ

Casos límites,

0mil

yl1

m0i

l

0m0i

f

μ

μ

μ

Caso extremo clásico, demanda de dinero no es sensible a “i”

Multiplicador monetario

IS vertical, no es sensible a “ i ”

Multiplicador monetario y Multiplicador monetario y EEfecto Pigoufecto Pigou

ym)y,f(i,gy g

y)l(i,PMm

El efecto Pigou se expresa agregando el stock real de dinero como argumento en la función de gasto para representar que un aumento en la riqueza aumenta el consumo.Diferenciando,

)dmmfi

li

f()

ilyl

ifyfdy(1

dyyfdyi

lyl

ifdmmfdm

ili

fdy

dyi

lyl

il

dmdidyyldii

ldm

dmmfdyyfdii

fdy0dg

- + +

Efecto Pigou (cont)Efecto Pigou (cont)

yf1mf

mif

yf1mf

mil

ilyl

ifyf1

mfi

li

f

dmdy

m

μ0

μ

μ

El cambio dm se interpreta como un cambio exógeno. M es variable de control, P es fija. Para efecto Pigou el cambio en P es paramétrico sin

perder el supuesto de rigidez institucional.

Los casos limites indican la efectividad del stock real de dinero sobre la IS produciendo impacto sobre el ingreso aun con supuestos keynesianos

extremos.

SíntesisSíntesis

Con rigidez de precios y recursos ociosos una oferta monetaria suficientemente generosa habilita a pleno el poder de la política fiscal.

Un tramo infinitamente elástico en la demanda por dinero también habilita a pleno la política fiscal. what has been l

La insensibilidad del gasto a la tasa de interés tiende a hacer inefectiva la política monetaria.

Es posible que la IS no corte la LM en valores positivos de tasas de interés. Este caso se denomina insuficiencia de demanda agregada.

El efecto riqueza, o efecto Pigou, es la repuesta clásica a las soluciones con niveles bajos de ingreso

ReferenciasReferencias

El modelo IS-LM es esencialmente el mismo que se trata en textos intermedios de Macroeconomía al estilo de Dornbusch y Fischer. Se recomienda trabajar sobre este resumen consultando las dudas con un texto intermedio.

Solo despues de comprender acabadamente este material se puede explorar otros textos como el de Sargent.

El trabajo fundamental sobre el cual se basa el modelo IS..LM, y al cual se refieren todos los libros de texto, es el artículo de Hicks, “Keynes y los Clásicos”.

POLITICAS ACTIVAS Y EQUILIBRIO POLITICAS ACTIVAS Y EQUILIBRIO PRESUPUESTARIOPRESUPUESTARIO

SEGUNDA PARTESEGUNDA PARTE

INTRODUCCIONINTRODUCCION

SE DEFINEN POLITICAS ACTIVAS DE ASIGNACION DE GASTO PUBLICO.

SE ANALIZA LA VALORACION DEL GASTO PUBLICO POR PARTE DE LOS AGENTES ECONOMICOS.

SE MANTIENE EQUILIBRIO PRESUPUESTARIO

POLITICAS ACTIVASPOLITICAS ACTIVAS

QUE POLITICA ACTIVA SE CONSIDERA MAS DESEABLE PARA EL GASTO PUBLICO?

– GASTO EN INFORMATICA, ROBOTICA, Y BIOGENETICA.

– GASTO EN EDUCACION.

– GASTO EN INFRAESTRUCTURA.

– REMODELAR LA PIRAMIDE DE PLAZA DE MAYO.

CON EQUILIBRIO PRESUPUESTARIO UN PESO DE IMPUESTO ES EQUIVALENTE A UN PESO DE GASTO?.

SI PROPENSION A GASTAR ES MENOR QUE UNO CUAL ES EL RESULTADO NETO DE UN MAYOR GASTO?.

MODELO GENERAL IS-LMMODELO GENERAL IS-LM

y)l(i,PMm

yy)f(i,ggy

yγg}-)d

y{f(i,ggy

Gasto privado neto de transferencias g valuadas por individuos.

Valuación marginal del individuo sobre el gasto del gobierno

Gasto público

INGRESO DISPONIBLE Y EQUILIBRIO INGRESO DISPONIBLE Y EQUILIBRIO PRESUPUESTARIOPRESUPUESTARIO

y)l(i,PMm

gt

gd

y

γty

DIFERENCIADO:

dyi

lyl

didyyldii

l0dm

γ.dgγ.dg)dt(dyyfdii

fdgdy

El ingreso disponible deduce los impuestos y considera las transferencias valuadas por los consumidores.

$1 peso de impuesto = $1 de gasto

Diferenciando:

Equilibrio en el mercado monetario

DERIVACION DE MULTIPLICADOR DE PRESUPUESTO BALANCEADODERIVACION DE MULTIPLICADOR DE PRESUPUESTO BALANCEADO

)fdg

dtf).(1

l

lff1

1(

dg

dy

.dg.dg)dt(fdg)l

lffdy(1

yy

i

yiy

yi

yiy

γγ

γγ

MULTIPLICADOR Y CASOS EXTREMOSMULTIPLICADOR Y CASOS EXTREMOS

dt dgdy 1 (1 f ).(1 γ)ydg ly1 f fy i l

i

dyf 0, ó l (1 γ)i i dg

SUPUESTOS KEYNESIANOSEXTREMOS.

Con:

Multiplicador con presupuesto balanceado

La valuación, determina el multiplicador

SINTESISSINTESIS

ACTIVISMO FISCAL REQUIRE EVALUACION CORRECTA DE PERCEPCION DE VALOR POR PARTE DE AGENTES ECONOMICOS.

PROPENSION A GASTAR MENOR QUE UNO ASEGURA MULTIPLICADOR MAYOR QUE UNO EN CASO CONVENCIONAL.

EL MULTIPLICADOR DE PRESUPUESTO BALANCEADO EN CASOS KEYNESIANOS EXTREMOS GENERA UN MULTIPLICADOR IGUAL A UNO CUANDO LA VALORACION DEL GASTO ES NULA.