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Primer trimestre de 2017

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Consenso EconómicoReformas necesarias para activar y sostener los motores del crecimiento español

Monográfico

2 Consenso Económico. Primer trimestre de 2017

Perspectivas de la economía mundial

El Consenso Económico es el informe trimestral de coyuntura que realiza, desde 1999, PwC a partir de la opinión de un panel de expertos y empresarios. El Consenso Económico es el resultado de una encuesta enviada a un colectivo de 355 personas seleccionadas por su solvencia a la hora de dar una opinión acerca de la situación económica española. La encuesta se ha elaborado exclusivamente con las 113 respuestas recogidas entre el 31 de marzo y el 21 de abril, correspondientes a los siguientes sectores: sistema financiero, empresas no financieras, universidades y centros de investigación económica, asociaciones empresariales y profesionales.

Si desea obtener ejemplares impresos de este Consenso, puede solicitarlos en la siguiente dirección:[email protected]

Índice

Ficha técnica

La mejora financiera de las empresas trae consigo el crecimiento de la inversión y el empleo

7

Expertos y coordinación

7 43


Relación de participantes

8

Perspectivas de la economía española

14

Monográfico: Reformas necesarias para activar y sostener los motores del crecimiento español

34

3

3Consenso Económico. Primer trimestre de 2017

La mejora financiera de las empresas trae consigo el crecimiento de la inversión y el empleoLos efectos del Brexit y las amenazas proteccionistas de Trump no parecen reflejarse en las expectativas económicas de los panelistas. El Consenso muestra una gran confianza en la elasticidad y adaptabilidad del sistema productivo en su conjunto ante la llegada de las grandes disrupciones tecnológicas.

La opinión de este Consenso mejora en casi 26 puntos la calificación del anterior acerca de la salud actual de la economía global, influenciada por la bondad acerca de las economías de China y de la Unión Europea. Y eso a pesar de que nada menos que el 67,6% de las respuestas señaló que los riesgos procedentes del factor geopolítico son los que condicionan en mayor medida las perspectivas a corto plazo de la coyuntura económica internacional. Por supuesto, se ha minimizado la importancia de cualquier riesgo procedente de una política monetaria inadecuada: para el 83,4% de los encuestados el precio del dinero seguirá siendo del 0% en el próximo junio. Sin embargo, para el 53,3% de los panelistas, el tipo de intervención del BCE habría subido un cuartillo a final de año. Apenas un 12,9% de los encuestados cree posible el riesgo de algún coletazo pendiente de la crisis financiera global; y sólo el 28,7% considera que los excesos de deuda y déficit público representen un riesgo importante para la marcha económica global. Por último, apenas un 12% cree posible

un conflicto de divisas. Por ejemplo, para el 85,4% el tipo de cambio euro/dólar se situaría entre el 1 y 1,1 el próximo junio, con una ligera tendencia de apreciación del euro a finales de año. Con todo ello, la mayoría opina que “todo seguirá igual”.

La economía española

El 78,1% de los encuestados califica como bueno el momento coyuntural de la economía española, una cifra que supera en más de diez puntos a la obtenida el trimestre anterior. De hecho, solo un 0,95% de los panelistas ha afirmado que la economía podría empeorar en el próximo trimestre. Es lógico que el Consenso prediga un crecimiento medio de la economía española del 2,7% para 2017 y del 2,5% para 2018. Además, la crónica restricción de demanda se ha reducido tanto que ahora se sitúa en unos niveles parecidos (71,2%) a los registrados a finales de 2008.

Además, los factores de restricción que crecen surgen por el lado de la oferta de trabajo cualificado y de financiación del circulante. De hecho, durante los últimos doce meses, las expectativas de los panelistas han ido mejorando sustancialmente. El 66,7% de la opinión apuesta por una aceleración de la tasa de creación de empleo. Algo similar sucede con las exportaciones y con la inversión productiva, que aumentarán en los próximos seis meses, según el 59% y el 48,5% de los expertos. Los resultados del Consenso ofrecen una visión más positiva de la situación financiera de las empresas y, con ella, de las estimaciones de inversión y creación de empleo para el próximo semestre (que crecerán en ocho y diez puntos, respectivamente).

Las previsiones sobre la evolución del gasto de las familias continúan al alza. El 47% de los panelistas –tres puntos más que en el Consenso anterior– asegura que el consumo de las familias va a seguir creciendo. También ha aumentado en cinco puntos (el 55,2% del total) el número de encuestados


Los datos sobre los que se sustenta el optimismoPorcentaje de expertos directivos y empresarios que prevé una evolución favorable de…

30,4%

13,1%

34,3%

55,2%47,6%

25,9%

Consumo de las familias

Demanda de vivienda

Situación financiera de las empresas

Situación financiera de las familias

Perspectivas mercados exteriores

Inversión productiva

Primer trimestre de 2016 Primer trimestre de 2017

Exportaciones Creación de empleo

36,8%42,4%

25,5%

33%

50%

66,7%59,1%

48,5%

68,9%75%

que creen que la demanda de vivienda aumentará en los próximos seis meses. Con todo, la media de las opiniones de los panelistas sitúa el crecimiento de la economía española en el 2,7% para 2017.

La inflación subirá ligeramente en los próximos doce meses. El 62,5% de los panelistas asegura que en junio de 2017 se mantendrá por debajo del 2,5%. No obstante, un 15,4% estima que en diciembre la inflación estará en el 3%, aunque el 74% de los empresarios no cree que vayan a subir los precios en los próximos meses debido, sobre todo, al aumento de la competencia de oferta.


Monográfico: El modelo de recuperación económica

El presente Consenso Económico quiso preguntar a los panelistas, de manera especial y separadamente del resto del cuestionario, sobre los posibles motores del modelo de recuperación de la economía española. La respuesta obtenida ha resultado trivial y moderna. Por un lado, una abultada mayoría del 91,2% de las respuestas afirma que el sector Turístico es el mejor posicionado para gestionar y provocar el crecimiento, seguido de la Automoción, con el 58,2% de las respuestas. Por otro lado, la Construcción apenas es mencionada por el 20, 4% de los panelistas, muy por debajo de la presencia de la Logística (40,8%), los Servicios Profesionales a empresas (41,7%) o la Creación de Contenidos para Ocio y Cultura (35,9%).

Por último, se reafirma la confianza en que los grandes cambios disruptivos de la tecnología beneficiarán notablemente a la actividad en España, en un orden de importancia que muestra mucha confianza, por parte de los panelistas, en la elasticidad y adaptabilidad del sistema

productivo en su conjunto: la inteligencia artificial y la robotización (66%), la impresión en 3D (64,9%), la telemedicina (62,3%) y la economía sin efectivo (49,5%). Por un lado, el reducido tamaño de las empresas y la excesiva dependencia de la financiación bancaria resultan posibles amenazas para sectores como la Construcción, Ocio, Salud y Formación; mientras que las oportunidades de la digitalización aparecen nítidas para sectores como Automoción, Finanzas, Transporte y Logística y Capital Humano. Los panelistas prevén que el empleo crecerá tanto en los sectores que tradicionalmente han tirado de la economía española (Turismo y Construcción) como en aquellos más emergentes como Salud, Transporte y Logística, Ocio y Cultura e Información y Contenidos. Sólo hay dos áreas de actividad donde los expertos esperan que haya destrucción de puestos de trabajo: los sectores Financiero y de Seguros. Por último, preguntados acerca de los posibles efectos del Fondo Europeo para Inversiones Estratégicas, más conocido como el Plan Juncker, la mayoría del Consenso se muestra muy escéptica: apenas un

25% de la opinión cree que vaya ayudar a mejorar la competitividad en la UE y un consistente porcentaje del 40,2% cree que no ha conseguido relanzar el proyecto europeo en un momento de incertidumbre.

Manuel Portela Peñas,Economista


Ficha técnica Grupo de expertos Coordinación

Este cuestionario ha sido diseñado, elaborado y redactado por el grupo de expertos junto a los dos coordinadores reseñados. Los comentarios que acompañan a las respuestas también son producto de un consenso entre las mismas personas.

Este Consenso es el resultado de una encuesta de un total de 26 preguntas que se ha enviado a un colectivo de 370 personas seleccionadas que, por su trabajo, son capaces de dar una opinión solvente acerca de la situación económica española. La encuesta se ha elaborado exclusivamente con las 113 respuestas recogidas entre el 31 de marzo y el 21 de abril. El desglose profesional de éstas 113 respuestas es el que se indica a continuación:

Empresarios y Directivos 52%

Asociaciones Empresariales y Profesionales 19%

Universidades y Centros de Investigación Económica 29%

• Guillermo de la Dehesa Aviva Corporation

• José A. Herce San Miguel Analistas Financieros Internacionales

• Josep Oliver i Alonso Universidad Autónoma de Barcelona

• Rafael Pampillón Olmedo IE Business School

• Víctor M. Gonzalo Ángulo Intermoney

• Xavier Segura Porta Tracis. Projectes econòmics i financers

• Juan de Lucio DGA Asuntos Internacionales

• Jorge Sicilia BBVA

• Alfonso López-Tello Díaz-Aguado PwC

• Manuel Portela Peñas Economista




EEUU

Según los Organismos Económicos Internacionales, las previsiones de crecimiento económico para los años 2017 y 2018 son:

Japón

UE

FMI

2017 2018

OCDE

2017 2018

CE

2017 2018

Mundo

0,8% 1,2% 1,0%0,5% 0,8% 0,5%

1,6% 1,6% 1,6%1,6% 1,6% 1,8%

3,4% 3,3% 3,4%3,6% 3,6% 3,6%

2,3% 2,4% 2,3%2,5% 2,8% 2,2%

China 6,5% 6,5% 6,4%6,0% 6,3% 6,2%



0,9%

29,2%

65,1%

4,7% 0%

¿Cómo calificaría usted la situación actual de la economía mundial?1 10996,46%

Indicadores de tendencia.

0% 2,7% 0% 0%2,7% 0% 0% 0% 0,9%

0% 0% 0%

EEUU

Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso I 2017

Consenso I 2017

Consenso I 2017

Consenso I 2017

Consenso I 2017

UE

Mundo

Japón

China

0%

78,3%

20,7%

3,8%

53,3%40%

2,9%

18,9%

71,1%

76,4%

18,3%

4,7%

0%

0%0,9%

30,6%

78%

65,7%

11%

2,8%

0%

10,6% 11%

56,9%

42,1%

4,6%

1,9%

0%

0%

0,9%

67,9%

28,4%

4,6%

65,1%

29,4%

2,7%

80,7%

13,8% 16,5% 15,6%

0,9% 0,9%

38,5%

56,1%

2,8% 4,7%

45,8%

59,8%

45,8%

33,6%

5,6% 1,9%

66,1%

0% 0%

Excelente Buena MalaRegular Muy mala





% de respuestas obtenidas.




% de respuestas obtenidas. 0% 0%

0,9%



78,3%

62%

26,8%

19,8%

23,1%

3,8%

12%

26,4%

79,6%

85,2%

10,2%

10,2%

10,2%

4,6%

¿Cómo cree usted que será la situación de la economía en junio de 2017?2 10895,58%


EEUU

UE

Mundo

Japón

China






40,4%

26,8%

64,8%

8,3%

53,8%45,9%

38,5%

13,8%7,7%

Mejor Igual Peor

25,9%

34,9%

62%

42,7%

22,3%

Mejor Igual Peor

15,4% 16,7%

60,6% 60,2%

24%

Mejor Igual Peor

30,8%

57,7%

11,5%

Mejor Igual Peor

23,3%

13%

60,2%

80,6%

16,5%

6,5%

Mejor Igual Peor

11,1%

1,9%

69,8%

Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso I 2017

Consenso I 2017

Consenso I 2017

Consenso I 2017

Consenso I 2017



¿Cómo cree usted que será la situación de la economía en diciembre de 2017?3 10996,46%

EEUU

UE

Mundo

Japón

China

Mejor Igual Peor

Consenso I 2017

Consenso I 2017

Consenso I 2017

Consenso I 2017

Consenso I 2017

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Mejor Igual Peor

Mejor Igual Peor






Mejor Igual Peor

42,2%

15,6%

19,3%

70,6%

10,1%

34,3%

49,1%

16,7% 22%

53,2%

24,8%

31,5%52,8%

15,7%

42,2%

17,6%

20,2%

66,7%

67%

15,7%

12,8%

49,5%17,4%

33,3%56,5%

10,2%

24,1%

70,4%

5,6%

33%



Valore de 1 a 3 los siguientes riesgos que condicionan las perspectivas a corto plazo de la coyuntura económica mundial.4 1 = menos importante | 2 | 3 = más importante


Riesgos asociados al equilibrio geopolítico

internacional

62% 27,8% 4,6%

46,3% 38,9% 13%

Riesgos derivados de las tensiones en los

tipos de cambio

Riesgos asociados a los déficit y deuda públicos

18,5% 67% 12%

Crisis financiera

Insuficiente relajaciónde la política monetaria

4,6% 27,8%

13,9% 57,4%

67,6%

28,7%




¿Cómo calificaría usted el momento coyuntural de la economía española?1 10592,92%


5,8%0%

2,8% 0%0,9% 0%

Trimestre actual (primero de 2017)

Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso I 2017

Consenso I 2017

Consenso I 2017

Excelente Bueno MalaRegular

1,9%

47,6% 44,7%

1,9%

65,4%

29,9%

3,8%

78,1%

17,1%

Muy mala


Mejor PeorIgual

11,6%

65%

23,3%20,7%

66%

13,2%19%

80%

0,9%% de respuestas obtenidas.

Dentro de un año

Trimestre próximo

Mejor PeorIgual

33,3%

25,5%

41,2%

27,4%32,1%

40,6%

22,9%

47,6%

29,5%




Evolución de las diferencias en las respuestas obtenidas en la pregunta anterior desde el primer trimestre de 2007

Momento coyuntural: en la actualidad (primer trimestre de 2017)(diferencias entre excelente y bueno incorporando respuestas de malo y muy malo)

Momento coyuntural: previsión para el próximo trimestre(diferencias entre bueno, incorporando respuestas de excelente y malo)

0%

0%

100%

120%

-100%

-120%

-100%

-80%

-80%

20%

20%

-60%

-60%

40%

40%

-40%

-40%

60%

60%

-20%

-20%

80%



2008

2008

2011

2011

2013

2013

2014

2014

20092007

2007 2009

2010

2010

2012

2012

2015 2017

2017

2016

2015

1º

1º

1º1º

1º 1º

4º

4º

3º

3º

2º

2º

2º2º

2º 2º

1º

1º

4º

4º

3º3º

3º 3º

2º

2º

2º

2º

2º

2º

1º

1º

1º

1º

1º 1º

1º

1º 2º 4º2º

1º 2º

3º

3º

3º

3º

2º

2º

2º

2º 2º 4º

1º

1º

1º

1º

4º

4º

3º 4º

3º 4º

4º

4º

4º

4º

2016

1º



Según los datos de Contabilidad Nacional publicados por el INE, el crecimiento en tasa interanual del PIB fue del 3,0% en el cuarto trimestre de 2016. Esto supone un aumento del 0,7% respecto del trimestre anterior. ¿Cómo cree usted que ha evolucionado/evolucionará el crecimiento del PIB?

2 10592,92%



Mejor Igual Peor

10,8%

51%

38,2%

21,5%

61,7%

16,8%

27,6%

65,7%

6,7%

Mejor PeorIgual

Trimestre próximo

7,8%

46,1% 46,1%

19,6%

41,1% 39,2%

23,8%

61,9%

14,3%

Dentro de un año

Mejor PeorIgual

27,4% 25,5%

47,1%

25,2% 23,4%

51,4%

17,1%

39%43,8%




Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso I 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso II 2016

Consenso I 2017

Consenso I 2017

Consenso IV 2016



Evolución de las diferencias en las respuestas obtenidas en la pregunta anterior desde el primer trimestre de 2007

Momento coyuntural: en la actualidad (primer trimestre de 2017)(diferencias entre mejor y peor)

Momento coyuntural: previsión para el próximo trimestre(Previsión: diferencias entre mejor y peor)

60%

-80%

80%

-100%

40%

-60%

20%

-40%

0%

-20%

-20%

0%

40%

20%

-60%

40%

-80%

-100%

-120%



2008

2008

2011

2011

2013

2013

2014

2014

2009

2009

2007

2007

2010

2010

2012

2012

2015

2015

1º

1º

1º

1º

1º

1º

4º

4º

3º

3º

2º

2º

2º

2º

2º

2º

1º

1º

4º

4º

3º

3º

3º

3º

2º

2º

2º

2º

2º

2º

1º

1º

1º

1º

1º

1º

2º

2º

3º

3º

3º

3º

2º

2º

2º 2º 4º

2º 2º 4º

1º

1º

1º

1º

4º

4º

3º 3º

3º 3º

4º

4º

4º

4º

2016

2016

1º

1º

2017

2017

1º

1º



¿Cuál cree usted que será el crecimiento del PIB en media anual para los años 2017 y 2018?3 10592,92%


2017

Entre 2,0% y 2,5%

48,5%

36,4%

14,3%

Entre 2,5% y 3%

27,7%

43,9%

80%

Menos del 2%

12,9%5,6% 0,9%

7,9%13,1%

4,8%

Más del 3%

2018


Consenso II 2016Consenso IV 2016Consenso I 2017

Entre 2,0% y 2,5%

48,6%

Entre 2,5% y 3%

37,1%

Menos del 2%

8,6%5,7%

Más del 3%


Consenso II 2016Consenso IV 2016Consenso I 2017



Evolución de las diferencias en las respuestas obtenidas sobre el crecimiento medio de la economía española

Evolución del crecimiento medio(medianas de los datos obtenidos)

3,50%

2,50%

1,50%

0,50%

0%

-0,50%

-1,50%

-2,50%

-3,50%

1,21

0,74

0,44

0,00

0,42

0,09

-0,49

-0,96 -0,85

-1,32

-1,28

-0,08

0,41

1,091,51

1,572,19

2,612,85

2,55 2,572,37 2,41

2,59 2,58

1,59

1,201,06

0,65

-0,76

-1,39

-1,19

-0,73

0,76

2º trim. 2011

3er trim. 2011

1er trim. 2012

2º trim. 2012

3er trim. 2012

IV trim. 2012

1er trim. 2013

2º trim. 2013

3er trim. 2014

4º trim. 2015

1er trim. 2014

1er trim. 2016

2ºtrim. 2014

4º trim. 2014

1er trim. 2015

2º trim. 2015

2º trim. 2016

Previsión 2011 Previsión 2012 Previsión 2013 Previsión 2014 Previsión 2015 Previsión 2016 Previsión 2017 Previsión 2018

4º trim. 2016

1er trim. 2017

2,92

2,58

2,69

2,45

29%



19%

¿Por qué su empresa no produce más de lo que actualmente produce? O, si usted no es empresario, ¿por qué cree que el PIB de la economía española no crece más?4 97

76,99%

La demanda esperada no es suficiente para incrementar la producción

Aunque hay suficiente demanda y capacidad instalada para incrementar

la producción, no se encuentran disponibles los trabajadores

cualificados necesarios

No existe suficiente capacidad productiva instalada, aunque hay suficiente demanda y

capacidad

57,8% 4,7%15,6%65,2% 13%0%43,2% 13,5%21,6%

¿Opina usted como ejecutivo de una empresa/representante de un sector?

52%

Empresarios y directivos

Empresarios y directivos

Asociaciones Empresariales y Profesionales

Asociaciones Empresariales y Profesionales

Universidades y Centros de Investigación Económica

Universidades y Centros de Investigación Económica



Jun.

12

Sep

. 12

Ene.

13

May

. 13

Oct

. 13

Ene.

14

Dic

. 00

Mar

. 01

Jun.

01

Sep

. 01

Dic

. 01

Mar

. 02

Jun.

02

Sep

. 02

Dic

. 02

Mar

. 03

Jun.

03

Sep

. 03

Dic

. 03

Mar

. 04

Jun.

04

Sep

. 04

Dic

. 04

Mar

. 05

Jun.

05

Sep

. 05

Dic

. 05

Mar

. 06

Jun.

06

Sep

. 06

Dic

. 06

Mar

. 07

Jun.

07

Sep

. 07

Dic

. 07

Mar

. 08

Jun.

08

Oct

. 08

Feb.

09

May

. 09

Sep

. 09

Dic

. 09

Mar

. 10

Jun.

10

Nov

. 10

Mar

. 11

Jun.

11

Oct

. 11

Feb.

12

Abr

. 12

May

. 14

Oct

. 14

Abr

. 16

Jun

. 16

May

. 15

Nov

. 15

100%

80%

60%

40%

20%

0%

Oferta de trabajo

Capital

Demanda

Nov

. 16

Mar

. 17



La evolución en detalle es la siguiente: Desde diciembre de 1999 hasta diciembre de 2007

Mar. Mar.Mar. Mar. Mar.Mar. Mar.Mar.Jun. Jun.Jun. Jun. Jun.Jun. Jun.Jun.Sep. Sep.Sep. Sep. Sep.Sep. Sep.Sep.Dic. Dic.Dic. Dic. Dic.Dic.Dic. Dic.Dic.20001999 20042002 2006 2007 2001 20052003

39,85

43,41

79,20

85,19 85,04

89,04 89,55

94,30

90,78

95,73

88,46

79,84

82,30

66,22

75,56

82,99

72,32

80,16

77,19

79,79

66,67

32,33

24,03

32,30

33,34

12,909,51

7,775,98 5,51 5,48

2,99 2,54 3,55

8,536,19

13,08 11,85

6,12

11,61

8,7312,28

14,89

21,30

12,03

5,32

10,5311,11

16,07

10,8812,59

18,69

11,5011,63

7,69

2,565,67

3,18

7,467,93

13,03

7,09

23,68

26,7033,08

27,82

34,62

5,48

32,56

34,07

60,40

66,81

100%

80%

60%

40%

20%

0%3,85

72,48

65,81

63,21

16,51

16,24 16,04

18,18

68,18

11,01

17,9520,75

13,64

15,6014,42

10,48

14,89

58,7260,58

72,38

70,21

25,2825,00

17,1414,89

1,71

Oferta de trabajo

Capital

Demanda



2016 2017

La evolución en detalle es la siguiente: Desde marzo de 2008 hasta marzo de 2017

Feb. Feb.Mar. Mar. Mar. Ene. May.Ene.May. Abr.Jun. Jun. Jun. May. May.Sep. Jun.Oct. Nov. Oct. Oct. Nov.Oct. Abr. Jun. Nov. Mar.Dic. Sep.2009 20122008 2010 2011 2013 2014

80,77

91,92

94,17

92,66

97,98

94,19

96,77 96,91

94,74

99,00

92,86

96,84

95,19

99,0697,40

94,96

99,15

97,09 96,88

98,18

97,03

98,08

95,0592,66

89,2589,22

84,54

79,80

71,26

10,58

8,65

3,03

5,05

2,91

2,91

2,75

4,592,02

4,652,15

0,00

1,16

1,08

4,39

1,00

0,88 0,00

5,10

2,04

1,05

2,88

0,94

1,92 1,30

1,30 0,00 0,00

5,04

0,85 1,94

0,97 0,000,00 0,99 0,00 1,83

5,50 5,38 5,88

8,25

14,1417,24

11,49

5,384,90 7,22

6,06

1,04

2,08 1,921,82 1,98

4,95

1,03

2,06 2,11

2015

Oferta de trabajo

Capital

Demanda



¿Cómo valora usted la situación económico-financiera de las familias (ahorro, endeudamiento, riqueza, rentas salariales y no salariales...)?5 Indicadores de tendencia.

10592,92%

10592,92%

10592,92%

10592,92%

En función de lo considerado en la pregunta anterior y de otros factores que usted juzgue determinantes (por ejemplo, tipos de interés), ¿cómo piensa que evolucionará la demanda de las familias en los próximos seis meses?6

Trimestre actual (primero de 2017) Previsión para el próximo trimestre

De consumo De vivienda

Aumentará Permanecerá estable Disminuirá


34,6%

50,9% 55,2%57,4%

45,3% 43,8%

6,9%3,8% 0,9%

Aumentará Permanecerá estable Disminuirá


Mejor Igual Peor


24,7% 26,7% 30,5%

62,4% 69,5% 66,7%

12,9%3,8% 2,9%

Buena Regular Mala

Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso I 2017

Consenso I 2017

Consenso I 2017

Consenso I 2017


9,9% 13,3%

28,6%

78,2% 77,1%63,8%

11,9% 9,5% 7,6%

36,6%44,3% 47,6%

56,4%46,2% 47,6%

6,9% 9,4% 4,8%



¿Cómo valora usted la situación económico-financiera de las empresas (resultados, rentabilidad, endeudamiento...)?7 Indicadores de tendencia.

¿Cómo valora usted las condiciones monetarias y financieras globales en las que se desenvuelven las empresas?8

10492,04%

10592,92%Trimestre actual (primero de 2017) Previsión para el próximo trimestre


53,5%

9,9%4% 6,9%

57,9%

14,9%5,6% 6,5%

20,2%

85,7%

3,8% 4,8%

76%

9,5%

42,6%

83,2%

36,4%

78,5%


Mejor PeorIgualBuena MalaRegular

10492,04%

10391,15%

Trimestre actual (primero de 2017) Previsión para el próximo trimestre


Buena Mala Regular

29% 29%

4%10%

38,3%

27,1%

0%5,6%

41,3%

71,8%

2,9% 1%

55,8%

27,2%

67%61%

61,7% 67,3%


Mejor PeorIgual

Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso I 2017

Consenso I 2017

Consenso I 2017

Consenso I 2017



En estos momentos (30 de marzo) el tipo de intervención del BCE está situado en el 0%. ¿Dónde cree usted que se situará el tipo de interés en las siguientes fechas?9 105

92,92%

Junio de 2017

Diciembre de 2017



0%

-0,5% -0,25%

-0,5% -0,25% 0%

0%

0%2,9%

0,25%

0,25%

0,50%

0,50%

0,75%

0,75%

0,05%

0,05%

0%

0% 0%83,8% 12,4% 3,8%

0,9% 40,9% 25,7% 26,7% 2,9%



El 30 de marzo de 2017, el euro cotizó a 1,07 dólares. ¿Cómo cree usted que cotizará en las siguientes fechas?10 10391,15%

Junio de 2017% de respuestas obtenidas.

Menos de 0,9 Entre 0,9 y 1 Entre 1 y 1,1 Entre 1,1 y 1,2 Más de 1,2

Diciembre de 2017% de respuestas obtenidas.

Menos de 0,9 Entre 0,9 y 1 Entre 1 y 1,1 Entre 1,1 y 1,2 Más de 1,2

1%2,9% 2,9% 85,4% 7,8%

2,9% 13,7% 63,7% 15,7% 3,9%



¿Cómo cree usted que son/serán los factores determinantes de las exportaciones de las empresas?11 Indicadores de tendencia.

Situación y perspectivas de los mercados exteriores

Condiciones de competitividad



Favorables

Favorables

Neutras

Neutras

Desfavorables

Desfavorables



Mejor

Mejor

Peor

Peor

Igual

Igual

Trimestre próximo

Trimestre próximo



34,3%

13,1%

50,5%

74,7%

15,1%12,1%

34%

20,7%

56,6%

67%

9,4% 11,3%

79,6%

3,9% 2,9%

68,9%

17,5%

27,2%

53,5%

9,1%

70,7%

19,8%

60,2%

8,7%

35,3%

76,8%

10,1% 12,1%

22,6%

74,5%

6,6% 5,7%

32%

80,6%

7,8% 10,7%

10391,15%

10391,15%

Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso I 2017

Consenso I 2017

Consenso I 2017

Consenso I 2017




En función de lo contestado en las preguntas anteriores y de otros factores que usted juzgue determinantes, ¿cómo piensa que evolucionarán la inversión productiva, la exportación y la creación de empleo de las empresas en los próximos seis meses?12

10592,92%

Exportación

Aumentará DisminuiráEstable

Creación de empleo


Inversión productiva



36%

48%

44%

55%

45%

46%

8%

7%

9%

40,6%

56,6%

55,7%

52,8%

39,6%

33%

6,6%

3,8%

11,3%

1,9%

1,9%

1,9%

48,6%

59%

66,7%

49,5%

39%

31,4%



Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso I 2017

Consenso I 2017

Consenso I 2017

30 Consenso Económico. Primero trimestre de 2017


0,9%4% 1%

46,2%54,5%

11,5%

45,3%35,3% 32,7%

6,6%5%

37,5%

0,9% 0%1% 0%

15,4%

1,9%

8,1%0% 0%

72,7%78,3%

3,8%18,2% 19,8%

26%

1% 0,9%

62,5%

0% 0%0,9% 0%

7,7%

0%

La variación anual del IPC correspondiente a marzo de 2017 fue del 2,3%. ¿En qué cifras cree usted que se situará en las siguientes fechas?13 104

92,04% Indicadores de tendencia.

Junio 2017

Diciembre 2017

Menos del 1%

Menos del 1%

Entre 1% y 1,5%

Entre 1% y 1,5%

Entre 2% y 2,5%

Entre 2% y 2,5%

Entre 1,5% y 2%

Entre 1,5% y 2%

Entre 2,5y 3%%

Entre 2,5y 3%%

Más del 3%%

Más del 3%%



Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso I 2017

Consenso I 2017



Evolución de la inflacción(medianas de los datos obtenidos)

5,00%

4,00%

3,00%

2,00%

1,00%

0%

-1,50%

-2,00%

2,88

2,722,91

2,53

1er trim. 2011

2º trim. 2011

3er trim. 2011

1er trim. 2012

2º trim. 2012

3er trim. 2012

IV trim. 2012

1er trim. 2013

2º trim. 2013

3er trim. 2013

1er trim. 2014

2º trim. 2014

IV trim. 2014

1er trim. 2015

1er trim. 2016

2er trim. 2015

2er trim. 2016

3er trim. 2016

1er trim. 2017

4er trim. 2015

Dic 2011 Jun 2012 Dic 2012 Jun 2013 Dic 2013 Jun 2014 Jun 2015 Dic 2015 Jun 2016 Jun 2017 Dic 2017Diciembre 2016

2,36

2,22

1,82 1,71

2,732,24

2,07

1,701,65

1,70 1,75

0,54 0,24

0,75 0,73 0,58

-0,150,15

2,21

1,801,66

2,20

0,14

0,07

-0,28

-0,36-0,32

0,29

0,13

-0,12

0,27

0,370,42

1,63

1,550,34

0,26

0,23

0,23

Evolución de las respuestas obtenidas



¿Qué política de precios seguirá su empresa/sector en los próximos meses?1491

80,53%

1916,81%

7061,95%

9%21,9% 20,9%

80,9%72,9% 74,7%

10,1% 5,2% 4,4%

(Análisis hecho según los que han contestado como ejecutivo de una empresa o representante de un sector)

Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso II 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso IV 2016

Consenso I 2017

Consenso I 2017

Consenso I 2017

Aumento de precios

Estabilidad de precios

Reducción de precios




Si ha contestado aumento de precios, ¿cuál es la causa principal?

Si ha contestado estabilidad o reducción de precios, ¿cuál es la causa principal?

50%

15,8% 15,8%

El aumento de la demanda de nuestros productos y servicios

Estancamiento o disminución de la demanda

de nuestros productos

El aumento de los costes

salariales

El aumento de la competencia

La mejora de calidad en nuestros bienes y servicios

El aumento de otros costes

La reducción de costes

12,5%

40,5%

25%

40,5%

12,5%

19%

31,6%

33,8%

15,8%

49,3%

36,8%

16,9%

31,6%

34,3%

26,3%

57,1%

26,3%

8,6%




Evolución de las respuestas obtenidas en esta pregunta

Aumento de precios Estabilidad de precios

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%feb. 09 may. 09 sep. 09 dic. 09 mar. 10 jun. 10 nov. 10 mar. 11 jun. 11 oct. 11 feb. 12 abr. 12 jun. 12 sep. 12 ene. 13 may. 13 oct. 13 ene. 14 abr. 16 jun. 16 nov. 16 mar. 17may. 14 oct. 14 feb. 15 may. 15 nov. 15

9,18%

12.9% 11,5% 11,6% 12,9%

14,6%

13,6%

16,8%

13,4%

11,1%

8,79%10,0%

11,2%14,7%

11,9%

6,90%

10,3%

8,79%

10,8%

9,30%

8,82%

12,24%

15,12% 13,83%

8,99% 5,21%

71,4%

68,2%70,5%

76,5%72,9%

70,5%73% 73,4% 73,1%

67,7%68,1%

64,2% 64,4% 63,7%67,3% 68,9% 68%

79,1%81,5%

77,9%

87,2%

83,7 %

74,42%

80,85%80,90%

72,92%74,73%

19,3% 18,8% 17,9% 15,7%

11,6%14,1% 13,4%

21,1% 23,0%25,7% 24,3%

21,5% 20,6%24,1%

21,6%

12,0% 12,7%

7,61%3,92% 4,08%

10,47%5,32%

12,3%9,64%

Reducción de precios

10,11%

21,88% 20,88%

4,40%


Monográfico

Reformas necesarias para activar y sostener los motores delcrecimiento españolComo es bien sabido, la economía española lleva creciendo desde la segunda mitad de 2013. En particular, durante los años 2015 y 2016, la tasa de crecimiento fue superior al 3%, se crearon casi un millón de empleos equivalentes a tiempo completo y el sector exterior fue uno de los puntales de dicho crecimiento. Ya 2016 resultó ser una gran sorpresa, pues se superó, incluso con creces, el desempeño de 2015, ejercicio calificado por muchos analistas como “irrepetible”. En estos momentos, las principales casas de análisis han

revisado al alza sus previsiones de crecimiento del PIB para 2017, aproximándose dicha previsión al 3% y mantienen estimaciones de crecimiento del empleo por encima de los 400.000 puestos de trabajo. Hasta ahora, salvo la excepción de los cambios casi estructurales del sector exterior, este impulso al crecimiento ha venido basándose en las ganancias de competitividad (contención de los costes laborales y márgenes) y en sectores, empresas y trabajadores convencionales. Pero la vuelta de la inflación

(de precios y, posiblemente, de salarios) puede dejar al desnudo la debilidad de los fundamentos de nuestra economía: sectores convencionales, empresas de reducido tamaño y desvinculadas de cadenas globales de suministro y trabajadores poco o equivocadamente cualificados. Sin contar con unos sistemas de educación y formación sobre cuyo futuro no sabemos ponernos de acuerdo y con unas regulaciones ancladas en la economía del siglo XX, en el mejor de los casos.


Monográfico

Desde el punto de vista sectorial, cuáles de los grandes sectores están en condiciones de ser los motores del crecimiento de la economía española en los próximos cinco años (indique, 1 no están en condiciones en absoluto, 3 están en perfectas condiciones para ello):

1 10391,15%

= No están en condiciones en absoluto | | = Están en perfectas condiciones para ello

4,8% 36,9% 58,2%

Automoción

Construcción

23,3% 56,3% 20,4%

1,9% 6,8% 91,2%

Turismo Servicios profesionales y a empresas

4,8% 52,4% 41,7%

Salud, cuidados personales y bienestar

Servicios colectivos (urbanos, utilities, movilidad)

Ciencia y tecnología

Información y contenidos (datos, audio, vídeo y apps)

3,9%

16,5%

23,3%

10,7%

41,7%

65%

56,3%

53,4%

54,4%

14,6%

19,4%

35,9%

Educación-formación

23,3% 64,1% 10,7%

Ocio y cultura

11,6% 46,6% 40,8%

Energía

19,4% 66% 12,6%

4,8% 40,8%54,4%

Transporte y almacenamiento de mercancías (logística)

5,8% 77,7% 15,5%

Industria (excluida automoción)

Seguros

13,6%19,4% 64,1%

Sector financiero

35,9% 48,5% 14,6%


Monográfico

Respecto a estos mismos sectores, indique su opinión acerca de cómo evolucionará su peso en el PIB español (indique, 1 disminuirá, 3 aumentará):2 103

91,15%

= Disminuirá | | = Aumentará

12,6% 42,7% 44,7%

Automoción

Construcción

11,6% 34% 54,4%

1,9% 18,4% 79,6%


3,9% 43,7% 50,5%





2,9%

8,7%

10,7%

5,8%

31%

67%

55,3%

43,7%

63,1%

22,3%

33%

50,5%


15,5% 56,3% 27,2%

Ocio y cultura

8,7% 41,7% 48,5%

Energía

14,6% 62,1% 23,3%

3,9% 49,5%46,6%


19,4% 54,4% 24,3%


Seguros

15,5%20,4% 63,1%

Sector financiero

37,9% 46,6% 14,6%


Monográfico

= Disminuirá | | = Aumentará

25,5% 41,8% 32,6%

Automoción

Construcción

12,2% 26,5% 60,2%

1% 18,4% 79,6%


2% 39,8% 57,1%





1%

10,2%

6,1%

3,6%

24,5%

60,2%

60,2%

33,7%

72,4%

27,5%

30,6%

61,2%


6,1% 58,2% 34,7%

Ocio y cultura

7,1% 36,7% 55,1%

Energía

30,6% 60,2% 8,2%

3,1% 44,9%52%


23,5% 60,2% 14,3%


Seguros

7,1%51% 40,8%

Sector financiero

75,5% 19,4% 5,1%

Respecto a estos mismos sectores, indique su opinión acerca de cómo evolucionará su peso sobre el empleo total(indique, 1 disminuirá, 3 aumentará):3 98

86,73%


Monográfico

Indique respecto a estos sectores cuál es su principal amenaza y oportunidad4 9579,65%

= Financiación | = Capital Humano | = Digitalización | = Internacionalización | = Escala de las empresas |

= Capacidad gerencial | = Reputación | = Proteccionismo

1,1%

4,4%

12,2%

1,1%

7,8%

36,7%

7,8%

15,6%

47,8%

13,3%

1,1%

1,1%

1,1%

2,2%

14,4%

5,7%

13,3%

6,7%

26,7%

22,2%

15,6%

6,7%

3,3%

15,6%

7,8%

Automoción

Construcción

47,8% 3,3% 1,1% 18,9% 4,4%12,2%10%


3,3% 16,7% 14,4% 7,8% 30% 10% 5,6% 4,4%





18,9%

22,2%

36,7%

18,9%

13,3%

12,2% 5,6% 2,2% 20% 18,9% 3,3%

15,6%

14,4%12,2%

5,6% 1,1% 20% 21,1% 7,8% 4,4%

3,3%

4,4% 5,6% 14,4% 10% 3,3%

6,7%6,7% 2,2%2,2%27,8%


15,6% 24,4% 10% 5,6% 8,9% 18,9% 2,2% 3,3%

Ocio y cultura

15,6% 11,1% 5,6% 5,6% 22,2% 16,7% 10% 3,3%

Energía

15,6% 7,8% 14,4% 6,7% 24,4% 17,8%

7,8% 7,8% 10% 36,7% 1,1% 20%6,7%


14,4% 5,6% 14,4% 27,8% 3,3% 21,1%7,8%


Seguros

15,5%7,8% 8,9% 8,9% 18,9% 5,6%26,7%

Sector financiero

Amenaza


Monográfico

= Financiación | = Capital Humano | = Digitalización | = Internacionalización | = Escala de las empresas |

= Capacidad gerencial | = Reputación | = Proteccionismo

2,2%

12,2%

5,6%

6,7%

14,4%

11,1%

33,3%

1,1%3,3%

1,1%

6,6%

13,3%

12,2%

4,4%

20%

10%

38,9%

27,8%

24,4%

10%

16,7%

5,6%

11,1%

Automoción

1,1%

1,1%1,1%

Construcción

16,7% 14,4% 3,3% 8,9% 4,4% 6,7%13,3%26,7%


2,2% 45,6% 21,1% 8,9% 4,4% 7,8% 2,2%





5,6%

1,1%

4,4%

2,2%

37,8%

17,8% 26,7% 11,1% 3,3% 17,8% 5,7%

50%

33,3%31,1%

14,4% 8,9% 4,4% 8,9% 11,1% 1,1%

4,4%

18,9% 10% 1,1% 3,3% 3,3%

5,6%15,6% 1,1%2,2%


2,2% 42,2% 24,4% 11,1% 1,1% 6,7% 3,3%

Ocio y cultura

1,1% 42,2% 15,6% 7,8% 4,4% 10% 7,8%

Energía

7,8% 8,9% 11,1% 28,9% 14,4% 12,2% 4,4% 3,3%

5,6% 27,8% 27,8% 10%6,7% 1,1%12,2%


3,3% 12,2% 23,3% 4,4% 2,2%43,3%


Seguros

3,3%6,7% 8,9% 12,2% 4,4% 18,9%36,7%

Sector financiero

Oportunidad


Monográfico

Amenazas, oportunidades y perspectivas de empleo de los principales los sectores de actividad en España en los próximos cinco años 5Automoción

Construcción

Turismo

Sector Financiero

Seguros

Industria

Transporte y logística

Energía

Ocio y cultura

Educación y formación

Servicios profesionales a empresas

Salud, cuidados personales

Servicios colectivos (urbanos, movilidad)

Ciencia y Tecnología

Información y contenidos

Proteccionismo

Financiación

Financiación

Financiación

Tamaño de las empresas

Reputación

Reputación

Digitalización





Capacidad de gestión

Capacidad de gestión


Internacionalización y digitalización

Digitalización e Internacionalización

Digitalización

Digitalización

Digitalización

Digitalización

Internacionalización



Capital Humano

Capital Humano

Capital Humano

Capital Humano

Capital Humano

Reputación

Seguirá igual

Seguirá igual

Seguirá igual

Seguirá igual

Seguirá igual

Seguirá igual

Crecerá

Crecerá

Crecerá

Crecerá

Crecerá

Crecerá

Crecerá

Disminuirá

Disminuirá

Oportunidades EmpleoAmenazas


Monográfico

= Nada de acuerdo | | = Totalmente de acuerdo

Indique su opinión sobre las siguientes afirmaciones (1: nada de acuerdo, 3: totalmente de acuerdo):6 9382,30%

Los reguladores sectoriales deben adoptar medidas y reformas inmediatas para facilitar la continuidad del crecimiento español

sobre las bases anteriormente identificadas

El sector público debe liderar el proceso identificando y apoyando a los sectores y empresas “ganadoras”

4,3%

39,8%

7,5%

15,1%

34,4%

30,1%

35,5%

44,1%

54,8%

45,2%

65,6%

24,7%

48,4%

30,1%

20,4%

La “clase” empresarial española tiene capacidad y empuje para impulsar nuevos motores empresariales y sectoriales para el

crecimiento

Los recursos humanos disponibles en España son los adecuados para sostener el crecimiento en los próximos cinco años

Tan solo un puñado de empresas singulares españolas tendrá capacidad suficiente para mantener el crecimiento de la economía

española en el periodo


Monográfico

Conducción autónoma

14,4% 49,5% 36,1%

Economía sin efectivo

10,3% 39,2% 49,5%

Impresión 3D

5,1% 29,9% 64,9%

Inteligencia artificial y robotización

6,2% 27,8% 66%

Smart grids

7,2% 59,8% 32%

Longevidad extrema

37,1% 45,4% 16,5%

Turismo espacial

72,2% 22,7% 5,1%

Transporte supersónico

67% 27,8% 5,1%

Computación cuántica

14,4% 51,5% 32%

Telemedicina

3,1% 33% 62,9%

Otros

16,5% 35% 22,7%

En los próximos cinco años asistiremos a cambios disruptivos que tendrán impactos significativos en elcrecimiento en los siguientes ámbitos (1: nada probable, 3: muy probable):7 97

85,84%

= Nada probable | | = Muy probable


Monográfico

Mejorar el entorno para la inversión

42,5% 47,9% 9,6%

Movilizar financiación para la inversión

38,3% 50% 11,7%

Llevar la financiación a la economía real

44,7% 45,7% 8,5%

Transporte

23,5% 55,3% 20%

Industria

41,2% 48,2% 8,2%

Salud

34,1% 56,5% 9,4%

Energía

35,3% 51,8% 10,6%

Telecomunicaciones

18,8% 48,2% 32,9%

Servicios

25,9% 61,2% 11,8%

Desarrollo urbano

34,1% 49,4% 15,3%

Otros sectores

28,2% 45,9% 2,3%

El “Fondo Europeo para Inversiones Estratégicas” también conocido como Plan Juncker, inicialmente previsto hasta mediados de 2018, tiene como objetivo promover la inversión en la UE. Recientemente, el ECOFIN ha apoyado la propuesta de Bruselas de prolongar el plan hasta 2020 y aumentar la financiación hasta al menos 500.000 millones de euros, ampliando su ámbito de actuación. Sus resultados pueden ser evaluados en función de los objetivos previstos y los sectores de inversión. En este sentido considera que se conseguirán los resultados (1: no están consiguiendo los resultados adecuados 3: sí se están consiguiendo los resultados)

8

9483,19%

8575,22%

= No están consiguiendo los resultados adecuados | | = Sí se están consiguiendo los resultados

Objetivos

Sectores de inversión


Monográfico

El Plan ayuda a mejorar la competitividad de la UE

18,5% 56,5% 25%Ha conseguido cambiar el debate sobre los recortes de inversión

púbica en la UE y las políticas de austeridad

33,7% 42,4% 23,9%La identificación de proyectos de inversión rentables es el

principal problema del Plan Juncker

10,9% 43,5% 45,6%La facilidad de acceso a financiación de inversión es actualmente

especialmente elevada y no hace necesario un proyecto de este tipo

44,6% 43,5% 12%Ha conseguido relanzar el proyecto europeo en un momento de

incertidumbre sobre la UE

40,2% 44,6% 15,2%La inversión se ha concentrado de manera elevada en

determinados países

La nueva fase conseguirá niveles superiores de eficiencia

6,5% 64,1% 28,3%

La ampliación a 2020 alcanzando un volumen de inversión de 500.000 millones de euros soportará el crecimiento de la Unión

Europea durante los próximos años

20,6%

20,6%

62% 14,1%

El Plan es similar a otras soluciones financieras que ofrece la UE

67,4% 12%

Las empresas de menor dimensión son las más favorecidas de este Plan

29,3%

45,6%

52,2%

47,8%

13%

3,3%

En qué medida está de acuerdo con las siguientes afirmaciones respecto al Plan Juncker (1: totalmentedesacuerdo, 3: totalmente de acuerdo):9 92

81,42%

= Totalmente en desacuerdo | | = Totalmente de acuerdo



Agustín Duarte Carballo Universidad de Alicante

Agustín García Universidad de Extremadura

Alberto Del Cid Banca March

Aleix Pons Fundación Cotec para la Innovación

Alfonso Hidalgo de Calcerrada García UNESID

Alfonso Pascual ENGIE España

Alicia Coronil Círculo de Empresarios

Ángel Hermosilla Pérez Colegio de Economistas de Cataluña

Ángel José López Uría Audycuenta, S.A.

Ángel Robleño Roger Universidad Complutense de Madrid

Antonio Alarcón Grupo Info

Antonio Argandoña IESE Business School

Antonio Javier Prado Domínguez Universidad de A Coruña

Antonio Merino Repsol

Antonio Trelles GAM

Carlos Concheso Paniagua Grupo Daniel Alonso

Carlos Gonzalez Martin Neinver

Carlos Grande Tudela Copyme

Carlos Osés Irulegui Laboral kutxa

Carmen Quantum Solutions Emerging Markets

Carmen Chicharro El Corte Ingles

Cecilio Tamarit Universidad de Valencia

César Hernández Clear Channel España

Conrado Espi Grupo Mutua

David Angulo Heras Diaverum Servicios Renales SL

David Parcerisas Vazquez EADA Business School

Edita Pereira CEOE

Edita Pereira Omil Confederación Española de Organizaciones Empresariales

Eduardo Guberna Tragsa

Elías Ramos Corrales Editor

Emilio Jimenez-Ugarte Hernández Millas y Chuman , S.L.

Eva Puig Penguin Random House Grupo Editorial Sau

Fernando Santos Mapfre Inversión

Fernando Fraile García Instituto para la Calidad Turística Española

Fernando Llavona Amor Cámara de Comercio de Oviedo

Fernando María Zárraga Quintana Parque Científico Universidad de Valencia

Fernando Pérez de Gracia Universidad de Navarra

Francisco Bazaga Gonvarri Corp. Financiera

Gonzalo Gómez Bengoechea Universidad Pontificia Comillas

Gracia Cicuendez Marti Camara de Comercio de Valencia

Guillermo de la Dehesa Aviva

Gustavo Matías Universidad Autónoma de Madrid

Ignacio de la Torre Arcano Partners

Isabel Giménez Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros

Jacinto García Díez IBM

Javier Andres Universidad de Valencia

Javier Ortega Burguera Euskal Trenbide Sarea

Javier Pallás Fundación Cotec

Javier Peña Selenta Group

Javier quesada ibañez Instituto Valenciano De Inv. Económicas

Javier Santacruz Cano Think Tank Civismo

Javier Sarrado García-Forcada Aguirre Newman, S.A.

Jesús Sánchez-Quiñones Renta 4 Banco

Joaquín Blanco Instituto de Estudios Económicos

Jorge Caminero Organización de Consumidores y Usuarios

Jorge Ortuño Romagosa Planeta Corporación



José A. Herce Analistas Financieros Internacionales

José de Pablo López Abanca

José E. Boscá Universidad de Valencia

Jose M Duelo Seopan

José Mª O Kean Alonso Universidad Pablo de Olavide

José Manuel Vallejo Manchado Mapfre, S.A.

José Ramón Díez Bankia

José Rojo Santander

Josep Bertran Jordana EAE Bussiness School

Josep Soler Albertí Instituto de Estudios Financieros

Juan Antonio Maroto Universidad Complutense de Madrid

Juan de Lucio Fernández Universidad Nebrija

Juan Ignacio De Mesa Ruiz Abaco Auditores Consultores, S.L.q

Juan José Pintado Conesa CEF Centro de Estudios Financieros

Julián Pérez García CEPREDE

Laureano Lázaro Araujo Cuerpo Superior de Administradores Civiles del Estado

Lázaro Villada Ruiz OCOPEN

Luis Maldonado IE Business School

Luis Torras Institut Agrícola Sant Isidre

Manuel Aguilera Mapfre, S.A.

Manuel Artigot Pamies SET Pierre et Vacances España, S.L.

Manuel Diaz Mendoza Instituto de Finanzas de Cantabria

Manuel Ferro Novoa Abanca

Manuel Portela Agenda Prensa

Manuel Valero Cámara de Comercio de España

Marcos Vallejo Palacios Lajo y Rodriguez, S.A.

Maria Bañuelos Red Electrica de España

Maria Cruz Vaca Anged

Marta Castells Germa CITYC

Miguel Ángel Vázquez Burgos UNESPA

Miguel Montserrat Pretersa Prenavisa

Miquel Illa Penguin Random House Grupo Editorial

Mónica Melle Hernández Universidad Complutense de Madrid

Natalia Aguirre Renta 4 Banco

Rafael Bermejo Inversiones Financieras

Rafael Cosgaya Norbolsa

Rafael de Arce Borda Universidad Autónoma de Madrid

Rafael de Mena Banco Popular

Rafael Doménech BBVA Research

Rafael Morales-Arce Macías UNED

Rafael Pampillón Olmedo IE Business School

Ramon Roig Solé Clade Grup Empresarial Cooperatiu

Ricardo Gomez Barredo BBVA

Ricardo Miralles Mayor Confederación Empresarial Valenciana

Sergio Puerto Embajada de Holanda en Madrid

Simon Sosvilla Rivero Universidad Complutense de Madrid

Sofía Rodríguez Rico Banco Sabadell

Vicente Juan Pallardó López Instituto Economía Internacional

Víctor Gonzalo Intermoney

Víctor Peiro GVC Gaesco

Victor Simancas Criner Colegio de Economistas

Xavier Segura Porta Tracis, Projectes Econòmics i Financers,S.L.

Xosé Carlos Arias Universidad de Vigo

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