Diciem bre 201 2 -...

Diciembre 2012

SÍNTESIS DE INDICADORES ECONÓMICOS

SECRETARÍA DE ESTADO DE ECONOMÍA Y APOYO A LA EMPRESA

DIRECCIÓN GENERAL DE ANÁLISIS MACROECONÓMICO Y ECONOMÍA INTERNACIONAL

MINISTERIO DE ECONOMIA Y COMPETITIVIDAD

GOBIERNO DE ESPAÑA

GOBIERNO

DE ESPAÑA

MINISTERIO DE

ECONOMÍA Y

COMPETITIVIDAD

SECRETARÍA DE

ESTADO DE ECONOMÍA Y

APOYO A LA EMPRESA DIRECCIÓN GENERAL DE

ANÁLISIS MACROECONÓMICO Y

ECONOMÍA INTERNACIONAL

2012

Síntesis de

Indicadores Económicos

Diciembre 2012

Síntesis de indicadores económicos Elaboración y coordinación, Dirección General de Análisis Macroeconómico y Economía Internacional. Subdirección General de Análisis Coyuntural y Previsiones Económicas Madrid: Ministerio de Economía y Competitividad, Centro de Publicaciones, 2012 V; 30 cm. – Diciembre 2012 1. Economía mundial I. España. Sub. General de Análisis Coyuntural y Previsiones Económicas II. España. Ministerio de Economía y Competitividad. Centro de Publicaciones 338.1(100)

N.I.P.O: 720-12-006-0 Elaboración y coordinación: Dirección General de Análisis Macroeconómico y Economía Internacional.

Subdirección General de Análisis Coyuntural y Previsiones Económicas.

SÍNTESIS DE INDICADORES ECONÓMICOS

ÍNDICE GENERAL

Páginas Evolución reciente de los indicadores económicos ................................................... 3 Gráficos: 1.- Indicadores monetarios y financieros ................................................................... 4

2.- Indicadores confianza España ........................................................................... 14

3.- Vivienda libre: compraventas y precio ............................................................... 18

4.- Producción y PMI en la industria ....................................................................... 16

5.- Servicios: ventas grandes empresas y PMI ........................................................ 16

6.- Contribución crecimiento del IPC por sectores .................................................. 19

7.- Inflación subyacente y sus componentes ............................................................ 19

8.- Combustibles y carburantes y petróleo BRENT ................................................. 20

9.- Inflación total armonizada .................................................................................. 20

10.- Paro registrado ................................................................................................. 22

11.- Afiliación a la Seguridad Social ....................................................................... 22

12.- Deriva salarial .................................................................................................. 23

13.- Costes salariales por sector............................................................................... 23

14.- Déficit comercial .............................................................................................. 24

15.- Comercio exterior en volumen ......................................................................... 24

Cuadro 0 y gráfico 0 resumen de indicadores .......................................................... 29

Relación de siglas, abreviaturas y símbolos ............................................................ 31

Áreas geográficas utilizadas para la clasificación del comercio exterior ................. 34

EVOLUCIÓN RECIENTE

DE LOS

INDICADORES ECONÓMICOS

EVOLUCIÓN RECIENTE DE LOS INDICADORES ECONÓMICOS

Mercados financieros y panorama internacional Los mercados financieros pendientes de las negociaciones sobre el “precipicio fiscal” en Esta-

dos Unidos

En las dos primeras semanas de diciembre se han producido diversos acontecimientos que han repercutido con distinta intensidad y sentido sobre los mercados financieros. En el lado nega-tivo cabría señalar la prolongada falta de acuerdo en Estados Unidos entre demócratas y republi-canos para evitar la entrada automática a partir del 1 de enero de 2013 del llamado “precipicio fiscal” (Fiscal Cliff), que supondría drásticos aumentos de impuestos y recortes de gastos públicos y una pérdida de impulso económico del país, con sus correspondientes efectos sobre el resto del mundo. La falta de acuerdo político ha generado incertidumbre en los inversores y afectado, sobre todo, al mercado de renta variable y a la cotización del dólar.

Los avances hacia la unión bancaria y el buen resultado de la recompra de deuda griega rela-

jan a los mercados en Europa

Más optimistas han sido las noticias provenientes del otro lado del Atlántico. La Cumbre Europea aprobó finalmente la creación del supervisor único bancario, como un primer paso hacia la unión bancaria, y el Eurogrupo, tras el éxito de la operación de recompra de deuda por el Go-bierno griego, desbloqueó la ayuda de 49.100 millones de euros al país. El fuerte efecto negativo en los mercados provocado por el anuncio de dimisión del Primer Ministro italiano Mario Monti, tras perder el apoyo del partido de Berlusconi, duró poco, una vez que los mercados reevaluaron las consecuencias prácticas de la situación: Berlusconi no contaba con los apoyos suficientes para volver a ser primer ministro y el adelanto electoral suponía unas pocas semanas. En el contexto descrito, los mercados financieros evolucionaron con cierta volatilidad a lo largo de la primera mitad de diciembre, saldándose el periodo con ligeros aumentos de los rendi-mientos de la deuda soberana periférica y moderadas elevaciones de los principales índices bursá-tiles, de mayor intensidad en Japón y el área euro que en Estados Unidos. Expectativas de próximas rebajas de los tipos de interés del BCE

En el ámbito de la política monetaria, el BCE, en su reunión del pasado 6 de diciembre, mantenía los tipos de interés (en el 0,75% el tipo de las operaciones principales de financiación y en el 1,50% y el 0,00% los de la facilidad marginal de crédito y la facilidad de depósito, respecti-vamente), aunque abría la posibilidad, en el contexto de recesión económica del área, de reducir-los en los primeros meses de 2013. Ese mismo día, el Banco de Inglaterra decidía mantener el tipo básico de referencia en el 0,5% (vigente desde marzo de 2009) y su programa de compra de acti-vos (ampliado en julio de 325.000 a 375.000 millones de libras). Con anterioridad, el 4 de di-ciembre, el Reserve Bank of Australia había decidido recortar su tipo básico de referencia en 25 puntos básicos (pb) hasta situarlo en el 3%, de forma que el descenso de tipos llevado a cabo por el banco central australiano a lo largo de 2012 es de 125 pb. Esta decisión parece responder a la preocupación de las autoridades australianas por la pérdida de vigor de su sector exterior en un contexto de caída de los precios de las materias primas que son fundamentales para la economía del país.

4 Ministerio de Economía y Competitividad / Síntesis de Indicadores Económicos / Diciembre 2012

G1. INDICADORES MONETARIOS Y FINANCIEROS (1)

0

2

4

6

8

04 05 06 07 08 09 10 11 12

Intervención

Euribor a 12 meses

Bono a 10 años

TIPOS DE INTERÉS

60

80

100

120

140

04 05 06 07 08 09 10 11 12

Dólar/Euro

Yen/Euro

TIPO DE CAMBIO DEL EUROenero 2004 = 100

500

750

1.000

1.250

1.500

1.750

04 05 06 07 08 09 10 11 12

ÍNDICE BOLSA DE MADRID31/12/85 = 100

(1) Datos diarios. Fuente: BCE, BE y Bolsa de Madrid.

La Fed amplía sus programas de compra de activos y liga la evolución de los tipos de interés a

la del desempleo

Finalmente, la Fed decidía, el pasado 13 de diciembre, iniciar en enero un programa de compra de bonos a largo plazo en sustitución de la actual operación twist (venta de deuda a corto y compra de deuda a largo) que vence este año. El programa consistirá en la compra de 45.000 millones de dólares mensuales de bonos soberanos estadounidenses, adicionales a los actuales 40.000 millones de compras mensuales de activos hipotecarios (MBS, Mortgage Backed Securi-ties). Otra decisión llamativa de las autoridades monetarias estadounidenses fue la de sustituir la referencia temporal de mantenimiento de los tipos de interés en los bajos niveles actuales (entre un 0% y 0,25%) hasta mediados de 2015 por la publicación de las variables que la Fed tendrá en cuenta para adoptar sus decisiones sobre los tipos de interés: los tipos se mantendrán bajos mien-tras el desempleo supere el 6,5% y las previsiones de inflación a dos años no excedan el 2,5%. Nuevo descenso de los tipos del interbancario y de la pendiente de su curva La influencia de las políticas monetarias expansivas se dejó notar en el mercado interban-cario del área del euro. La curva de tipos se desplazó ligeramente hacia abajo a la vez que reducía su pendiente positiva. Durante la primera mitad de diciembre el Euribor a 1 año descendió 4 pb hasta situarse en el 0,537%, arrojando la media del periodo el 0,555% frente al 0,588% en no-viembre. El descenso del Euribor descansa en la ausencia de tensiones del mercado y, fundamen-talmente, en las expectativas de descensos de los tipos de interés oficiales.

La distensión en los mercados de deuda favorece, sobre todo, a Grecia y Portugal, mientras Ir-

landa, España e Italia elevan sus rendimientos y sus primas de riesgo El anuncio de dimisión del primer ministro italiano convulsionó el mercado de deuda pública del área del euro afectando, sobre todo, a las deudas públicas italiana, española e irlandesa cuyos rendimientos se elevaron sensiblemente al comienzo de la segunda semana de diciembre, mientras que la deuda griega lograba eludir los efectos de la inestabilidad del mercado gracias al buen resultado de la operación de recompra de deuda y al desbloqueo por el Eurogrupo de la ayu-da financiera al país. Tras la pronta constatación de los inversores de la verdadera dimensión del problema italiano, los rendimientos de las deudas de aquellos tres países y sus correspondientes primas de riesgo volvieron a descender, en un contexto de menor aversión al riesgo, pero no con

Evolución reciente de los Indicadores Económicos 5

la suficiente fuerza como para que el resultado de las dos primeras semanas de diciembre les fuera favorable. Así, a lo largo de ese periodo los rendimientos de la deuda pública a diez años de Irlanda, Italia y España se elevaron 27, 10 y 8 puntos básicos, respectivamente, hasta situarse en los nive-les del 4,75%, 4,61% y 5,41%, mientras que los de Portugal y Grecia, que descendieron 54 y 321 puntos básicos, respectivamente, se situaban en el 7,11% y 12,95%. La notable distensión de los problemas de la deuda griega contagió a la deuda portuguesa. Por su parte, la italiana se vio muy perjudicada en los días de mayor incertidumbre política derivada de la dimisión del primer minis-tro Monti y arrastro a la española. Finalmente, el aumento del rendimiento de los bonos irlandeses se atribuye a que los inversores consideraron que los precios de la deuda irlandesa habían llegado a niveles exageradamente elevados en las semanas precedentes optando por deshacer posiciones.

Rendimientos de la deuda pública a diez años

Países

Rendimiento (%) Diferenciales frente a Alemania (pb)

30-dic-11 30-nov-12 14-dic-12 Variación (pb)

30-dic-11 30-nov-12 14-dic-12 Variación (pb)

Anual Mensual Anual Mensual

(1) (2) (3) (3) - (1) (3) - (2) (4) (5) (6) (6) – (4) (6) - (5)

Alemania 1,83 1,37 1,35 -48 -2

Holanda 2,21 1,60 1,56 -65 -4 38 23 21 -17 -2

Finlandia 2,30 1,64 1,59 -71 -5 47 27 24 -23 -3

Austria 3,10 1,77 1,74 -136 -3 127 40 39 -88 -1

Francia 3,17 2,05 1,99 -118 -6 134 68 64 -70 -4

Bélgica 4,10 2,18 2,12 -198 -6 227 81 77 -150 -4

Italia 7,02 4,51 4,61 -241 10 519 314 326 -193 12

Irlanda 8,52 4,48 4,75 -377 27 669 311 340 -329 29

España 5,09 5,33 5,41 32 8 326 396 406 80 10

Portugal 13,56 7,65 7,11 -645 -54 1173 628 576 -597 -52

Grecia 33,97 16,16 12,95 -2102 -321 3214 1479 1160 -2054 -319

Fuente: Financial Times.

Comportamiento dispar entre las Bolsas de Estados Unidos, Europa y Japón

Las bolsas de Estados Unidos, muy pendientes de los avances que pudiera haber en las negociaciones entre demócratas y republicanos para evitar el “precipicio fiscal”, tuvieron una evo-lución casi plana a lo largo de las dos primeras semanas de diciembre. En ese periodo el índice Dow Jones ganaba un 0,8%, acumulando una subida anual del 7,5%. En Europa, los impulsos al-cistas derivados del acuerdo sobre el mecanismo de supervisión bancaria y el favorable resultado de la recompra de deuda griega se impusieron a la situación recesiva que atraviesa la economía de la eurozona y a la incertidumbre política en Italia, dando lugar a una evolución algo más volátil que en Estados Unidos pero con resultados algo más positivos. Así, el Eurostoxx 50 se elevó un 2,1% en el periodo considerado, de modo que la revalorización desde el inicio del año era del 13,6%. En España, el IBEX 35 registró en la primera mitad de diciembre un alza más moderada (un 1,1%) lastrada por el negativo comportamiento de los valores bancarios más sujetos a la pre-sión de los mercados. Cabe señalar, finalmente, la positiva evolución de la bolsa japonesa desde mediados de noviembre ante las expectativas (finalmente cumplidas) de triunfo en las elecciones del 16 de diciembre del candidato del Partido Liberal Demócrata, firme partidario de estimular la economía por medio de una política monetaria muy expansiva. El índice Nikkei 225, tras elevarse un 3,1% en la primera quincena de diciembre, registraba un avance del 15,2% desde el comienzo del año.


Bolsas Internacionales

Países Índices Nivel

14-dic-12

% Variación respecto a:

30-nov-12 30-dic-11

Alemania DAX 7.596,47 2,6 28,8

Francia CAC 40 3.643,28 2,4 15,3

Italia FTSE MIB 15.908,09 0,6 5,4

España IBEX 35 8.024,10 1,1 -6,3

Eurozona EUROSTOXX 50 2.630,54 2,1 13,6

Reino Unido FTSE 100 5.921,76 0,9 6,3

Estados Unidos DOW JONES 13.135,01 0,8 7,5

Japón NIKKEI 225 9.737,56 3,1 15,2

Fuente: Bolsa de Madrid, Infobolsa, Stoxx y Financial Times

El euro recobra fuerza frente al dólar

En los mercados de cambio, el euro mantuvo a lo largo de la primera semana de diciembre una cotización cercana a 1,31 dólares. La situación económica del área del euro y el impacto del anuncio de la dimisión del primer ministro italiano propiciaron una pérdida de valor de la divisa europea al final de la semana. No obstante, durante la segunda semana el euro volvió a recuperar fortaleza frente al dólar, debido a la incertidumbre de las negociaciones en torno al “precipicio fiscal” y a la orientación fuertemente expansiva de la política monetaria en Estados Unidos, y frente al yen, como consecuencia de la toma de posiciones de los inversores contra la moneda ni-pona en espera de su depreciación tras los resultados electorales del domingo 16 de diciembre. A mitad de ese mes, el euro cotizaba a 1,3081 dólares, 109,55 yenes y 0,81150 libras esterlinas, lo que representaba, respecto al último día de noviembre, unas apreciaciones del 0,7%, 2,0% y 0,1%, respectivamente. Desde el inicio del año, el euro se había apreciado un 1,1% frente al dólar y un 9,3% frente al yen, y depreciado un 2,8% frente a la libra esterlina. En ese mismo periodo, la divi-sa europea se había depreciado un 1,0% en términos efectivos nominales.

Financiación a los sectores no financieros en España

Saldo Octubre 2012 (mm. euros)

Tasas de variación interanual

Agosto Septiembre

Octubre

Empresas y familias 2.044 -3,5 -3,6 -3,9

Empresas 1.206 -3,6 -3,7 -4,2

Préstamos bancarios 784 -5,9 -5,9 -6,8

Valores(1) 72 8,6 9,5 13,0

Préstamos del exterior 350 0,0 -0,6 -1,0

Familias 838 -3,4 -3,6 -3,5

Préstamos bancarios. Vivienda 645 -3,1 -3,3 -3,4

Préstamos bancarios. Otros 190 -4,4 -4,7 -4,0

Préstamos del exterior 3 5,2 5,1 4,8

Administraciones Públicas 816 14,6 15,3 15,6

Financiación total 2.861 1,0 1,1 0,9

(1) Distintos de acciones. Fuente: Banco de España.


Los préstamos bancarios a las empresas acentúan su caída en octubre

Por último, según los datos del Banco de España, la financiación al sector privado en nuestro país registró en octubre una caída del 3,9%, en tasa interanual, aumentando en 3 décimas la registrada en septiembre. La acentuación de la caída de la financiación al sector privado se pro-dujo, fundamentalmente, por el deterioro de la financiación recibida por las empresas a través de los préstamos bancarios, cuya caída aumentó en 9 décimas hasta el -6,8%, mientras que la finan-ciación recibida por las familias disminuyó en 1 décima su caída gracias al mejor comportamiento relativo de los préstamos bancarios distintos de los de vivienda. La recuperación mundial continúa vacilante y desigual, si bien han llegado algunas señales

positivas recientemente

A finales de noviembre, la OCDE publicó su informe semestral de Perspectivas Econó-

micas, actualizando sus anteriores previsiones realizadas en mayo y donde prevé para los próxi-mos dos años una recuperación mundial vacilante y desigual. El crecimiento en el conjunto de las economías avanzadas será del 1,4% en 2012 y 2013, lo que supone reducir en dos y ocho décimas las proyectadas hace seis meses. En las economías emergentes, el ritmo de actividad ha comenza-do a recuperarse, tras un crecimiento inferior a lo esperado en el transcurso de 2012, bajo el im-pulso de medidas monetarias y fiscales expansivas, esperándose una reactivación en los próximos años. De forma simultánea, el crecimiento del comercio mundial se va a moderar en 2012 hasta el 2,8% y se reactivará al 4,7% en 2013, cifras netamente inferiores al 4,1% y 7%, respectivamente, adelantadas hace medio año.

En el tercer trimestre, el PIB del G20 creció un 0,6% (tasa intertrimestral no anualizada),

una décima más que el segundo trimestre, pero el área de la OCDE mantuvo el moderado ritmo de avance del 0,2%. Por otra parte, el comercio de mercancías (con datos desestacionalizados y a precios corrientes en dólares) continuó moderándose en la mayoría de las grandes economías du-rante el tercer trimestre, de acuerdo con datos de la OCDE. Las importaciones y exportaciones descendieron en Estados Unidos, Japón, Alemania, Italia y Brasil. En Francia y Reino Unido tam-bién se produjo una caída intertrimestral de importaciones, pero en ambas economías crecieron las exportaciones. Por otra parte, en China, descendieron las exportaciones y aumentaron ligeramente las importaciones, mientras que en India, el retroceso de las ventas al exterior estuvo acompañado de un fuerte incremento en las compras.

En cuanto a los indicadores globales de meses más recientes, el índice PMI de manufac-

turas avanzó nueve décimas en noviembre, hasta 49,7. El componente de producción pasó a te-rreno expansivo y apuntaron una menor contracción los de nuevos pedidos y empleo, al tiempo que el apartado de precios de inputs (55,3) se aceleró 1,1 puntos. Toda esta evolución, unida a una tasa de acumulación de inventarios que parece bastante reducida, podría ser precursora de un ma-yor avance futuro de la producción. Asimismo, el correspondiente índice PMI de servicios me-joró tres puntos, hasta situarse en 54,9, el mejor nivel en ocho meses, de forma que el índice com-puesto de ambos, que representa en torno al 85% del PIB mundial, avanzó 2,7 puntos, hasta 53,7, indicando la expansión más rápida desde el pasado marzo. Por otra parte, el indicador compuesto adelantado de actividad, que elabora la OCDE (100=media a largo plazo) para el conjunto de los países desarrollados se estabilizó en octubre (100,2) por cuarto mes consecutivo, con resulta-dos divergentes por países, quedando la variación interanual en 0,14.


La media mensual del precio del petróleo Brent descendió en noviembre por tercer mes conse-

cutivo

La media del precio del petróleo Brent de noviembre anotó el tercer descenso mensual

consecutivo, al situarse en 109,4 dólares, inferior en un 2,2% al mes previo y en un 1,2% a la de un año antes, reflejando las incertidumbres sobre la expansión mundial. En la primera semana de diciembre el precio retrocedió hasta situarse el día 7 en 107,3 dólares, el menor desde comienzos de noviembre, pero la semana siguiente recuperó los 110 dólares. En cuanto a los precios de otras materias primas, el índice general expresado en dólares que elabora The Economist se estabilizó respecto a un año antes, con un incremento del 5,4% en alimentos y un retroceso del 6,9% en pro-ductos industriales. El último dato disponible de inflación para el conjunto de la OCDE corres-ponde a octubre, con un incremento interanual del 2,3%, una décima más que en septiembre, si-tuándose la inflación subyacente en el 1,7%.

Las perspectivas de Estados Unidos pendientes de las negociaciones sobre el precipicio fiscal

En Estados Unidos, el crecimiento del PIB del tercer trimestre se ha revisado siete déci-

mas al alza, hasta el 2,7% (tasa intertrimestral anualizada), tras el 1,3% del trimestre previo. Las modificaciones no aportan un mayor optimismo sobre el comportamiento de la demanda interna, ya que se eleva el nivel de inventarios y se rebaja el del consumo privado y la inversión fija no residencial, al tiempo que se incrementan las exportaciones. En definitiva, el consumo privado (1,4%) mantuvo prácticamente el ritmo del trimestre previo, con una fuerte moderación en servi-cios, compensada por el mayor dinamismo de los bienes duraderos. La inversión en equipo y software (-2,7%) retrocedió, por primera vez desde el segundo trimestre de 2009, pero la inver-sión residencial (14,2%) se aceleró. La inversión y el consumo públicos (3,5%) aumentaron, tras dos años de retrocesos y la variación de existencias añadió ocho décimas al crecimiento, después de haber restado medio punto el trimestre anterior. El sector exterior aportó otra décima al creci-miento, al combinarse un moderado avance exportador (1,1%) y un casi estancamiento de impor-taciones (0,1%). En ambos casos se produjo una desaceleración, ya que en el segundo trimestre, el avance de estas variables había sido de 5,3% y 2,8%, respectivamente.

Tras las distorsiones provocadas en octubre por el paso del huracán Sandy, diversos indi-

cadores de noviembre parecen recuperar la normalidad. Así, la producción industrial de este último mes creció un 1,1% mensual (2,5% interanual), con un avance en igual porcentaje del sec-tor de manufacturas, tras los retrocesos en octubre de 0,7% y 1%, respectivamente. No obstante, el tono de otros indicadores de la industria no permiten demasiado optimismo, ya que el índice ISM de manufacturas perdió 2,2 puntos en noviembre, hasta quedar en 49,5, el mínimo desde julio de 2009, y el índice de manufacturas de Nueva York retrocedió casi tres puntos en diciembre, has-ta -8,1. En el sector de la construcción han continuado los avances, si bien desde un bajo nivel, y en el mercado laboral, se crearon 146 mil empleos en noviembre, frente a los 138 mil de octu-bre, reduciéndose la tasa de paro dos décimas, hasta el 7,7%.

Las perspectivas para la economía estadounidense están condicionadas por las negocia-

ciones que se están desarrollando para evitar a comienzos de 2013 el llamado precipicio fiscal. La Reserva Federal ha revisado ligeramente a la baja sus anteriores previsiones de septiembre, que se incluyen entre paréntesis, probablemente suponiendo una solución de carácter intermedio. Para el cuarto trimestre de 2012 se prevé que el avance interanual del PIB se sitúe en el intervalo 1,7%-1,8% (1,7%-2%) y para el cuarto trimestre de 2013 en 2,3%-3% (2,5%-3%). Sin embargo, espera un mayor retroceso del paro, hasta quedar en el último trimestre de 2012 en la horquilla de 7,8%-7,9% (8%-8,2%) y en el último trimestre de 2013 en 7,4%-7,7% (7,6%-7,9%). En cuanto a la in-


flación, se proyecta para el cuarto trimestre del año en curso una tasa entre 1,6% y 1,7% (1,7%-1,8%) y para el cuarto de 2013 entre el 1,3% y 2% (1,6%-2%).

El deterioro de la zona euro puede atenuarse en 2013

Se ha confirmado que el PIB del tercer trimestre descendió un 0,1% (tasa intertrimestral

no anualizada), tras el retroceso del 0,2% en el segundo trimestre y la estabilización del primero. El consumo privado permaneció estable, tras un descenso del 0,4% en el segundo trimestre, y el consumo público acentuó su caída en una décima, hasta -0,2%. La formación bruta de capital fijo frenó en nueve décimas su descenso, hasta el -0,7%, y la variación de stocks restó dos décimas al crecimiento, tras una aportación neutra en el trimestre anterior. En el sector exterior, las exporta-ciones e importaciones se desaceleraron hasta 0,9% y 0,2%, respectivamente, frente a aumentos del 1,6% y del 0,6% en el segundo trimestre. Como resultado, el sector exterior aportó tres déci-mas a la variación del PIB, una décima menos que el trimestre anterior.

Dentro de la debilidad de los indicadores económicos del área, recientemente se aprecian

algunas señales de que el deterioro podría estar frenándose. Así, el indicador de expectativas de los inversores, que elabora ZEW para la zona euro, aumentó 10,2 puntos en diciembre, hasta 7,6 y el índice de sentimiento económico, que publica la Comisión Europea, mejoró 1,4 puntos en noviembre, tras la pérdida de nueve décimas en octubre, hasta situarse en 85,7. Por otra parte, el índice provisional PMI de manufacturas (46,3) se incrementó en diciembre una décima, alcan-zando el máximo valor en nueve meses, sin cambios respecto a noviembre en los ritmos de decli-ve de los componentes de producción y nuevos pedidos. Al tiempo, el índice PMI de servicios aumentó 1,1 puntos y se situó en 47,8, su máximo en los últimos cinco meses. Los nuevos pedidos disminuyeron al ritmo más lento desde junio pasado y las expectativas comerciales para los próximos doce meses aumentaron por segundo mes consecutivo, hasta alcanzar su máximo en cuatro meses. En el conjunto del sector privado, la tasa de destrucción de empleo de desaceleró, alcanzando el valor mínimo desde agosto pasado, con tasas similares en manufacturas y servicios. En suma, el índice PMI compuesto avanzó ocho décimas, hasta 47,3, registrando su máximo en los últimos nueve meses. En definitiva, la desaceleración de la zona euro muestra nuevos indicios de atenuación en diciembre, después de la intensa contracción registrada en octubre, aumentando las expectativas de mejora para el próximo año. No obstante, el análisis que acompaña la publica-ción de estos indicadores espera una contracción del PIB en el cuarto trimestre de 2012 más fuerte que la del tercero, igual que la OCDE, cuyas previsiones apuntan además una caída marginal en el primer trimestre de 2013, que dará paso a una posterior recuperación.

El Banco Central Europeo ha revisado sus previsiones de crecimiento de la zona euro de

septiembre que, como referencia, se incluyen entre paréntesis. Se prevé que la caída del PIB en 2012 se sitúe en el intervalo del -0,6% a -0,4% (-0,6% a -0,2%) y que la variación del PIB en 2013 oscile entre un -0,9% y un +0,3% (-0,5% a +0,3%). A este respecto, la OCDE prevé descen-sos del PIB del área del 0,4% en 2012 y del 0,1% en 2013, augurando una recuperación del 1,3% en 2014.

Se rebajan las previsiones del crecimiento alemán

El Bundesbank, en su informe de diciembre, ha revisado a la baja las previsiones de cre-cimiento de la economía alemana de hace seis meses. Se proyecta ahora que el PIB alemán au-mente un 0,7% en 2012 y un 0,4% en 2013, frente a las anteriores estimaciones, un 1% en 2012 y un 1,6% en 2013. Para 2014, se adelanta un avance del PIB del 1,9%. En cuanto a la inflación, continuará en niveles moderados: 2,1% en 2012, 1,5% en 2013 y 1,6% en 2014. Las proyecciones


de crecimiento alemán por parte de la OCDE son algo más optimistas, con incrementos del PIB del 0,9% en 2012 y del 0,6% en 2013, coincidiendo en la de 2014.

En cuanto a las últimas encuestas de opinión, el indicador ZEW de expectativas de los

analistas e inversores financieros sorprendió positivamente al avanzar 22,6 puntos en diciembre, hasta 6,9, el primer registro en terreno positivo desde mayo de 2012. En sentido contrario, el índi-ce preliminar PMI de manufacturas (46,3) descendió cinco décimas en diciembre, con un retro-ceso de un punto en el componente de producción (47,4) y declives en nuevos pedidos. No obs-tante, el índice PMI de servicios avanzó 2,4 puntos, hasta 52,1, el mayor nivel en ocho meses, con el componente de nuevos pedidos registrando una caída marginal. En el conjunto del sector privado, el empleo permaneció sin cambios después de retroceder los tres meses anteriores. En suma, el índice PMI compuesto mejoró 1,3 puntos, hasta 50,5, situándose por primera vez en ocho meses en zona de expansión. Estos resultados son consistentes con un estancamiento del PIB en el cuarto trimestre de 2012, según el análisis que acompaña la publicación de estos indicadores.

Respecto a los datos de actividad, en el conjunto de los diez primeros meses del año, las

exportaciones crecieron un 4,8% interanual; las destinadas a la Unión Europea casi se estabiliza-ron, con un avance del 0,6% (-1,2%, las dirigidas a la zona euro), mientras que las ventas al resto del mundo aumentaron un 10,9%. En el mismo período, las importaciones se incrementaron un 1,7%. En el mercado laboral, la tasa de paro en noviembre se mantuvo en el 6,9%, tras haber aumentado una décima en octubre. El empleo se estabilizó en octubre, con datos desestacionali-zados, por tercer mes consecutivo, y su crecimiento interanual fue del 0,7%, prolongando la des-aceleración iniciada el pasado mes de enero, cuando el crecimiento interanual fue del 1,4%.

La economía francesa afronta un periodo de debilidad

La producción industrial francesa descendió en octubre un 0,7% mensual, tras un des-

censo del 2,7% el mes previo. En el sector manufacturero, la producción retrocedió un 0,9%, con caídas en material de transporte (-4,7% en automóviles) y otros productos industriales. En los tres últimos meses, la media de la producción industrial total casi no varió respecto a los tres meses previos, al descender un 0,1%, mientras que en el sector manufacturero aumentó un 0,1%. El índi-ce provisional PMI de manufacturas aumentó una décima en diciembre, hasta 44,6, y el PMI de servicios ganó dos décimas, hasta 46, los niveles más altos en cuatro meses, de forma que el índi-ce PMI compuesto mejoró siete décimas, hasta situarse en 45, el máximo desde agosto pasado, pero claramente aún en zona contractiva. Los nuevos negocios registraron la caída más acentuada desde principios de 2009, lo que denota un entorno económico difícil.

Según el indicador sintético de actividad que elabora el Banco de Francia, el PIB podr-

ía descender un 0,1% en el cuarto trimestre de 2012, tras un avance del 0,2% en el tercero. La OCDE también proyecta una ligera caída del PIB en el cuarto trimestre y espera una gradual re-cuperación en el transcurso de 2013, de forma que el crecimiento anual será muy moderado, del 0,2% en 2012 y del 0,3% en 2013, confiando en una recuperación al 1,3% en 2014.

La economía italiana modera su contracción en el tercer trimestre

Se ha confirmado que el PIB del tercer trimestre frenó su descenso, al retroceder un 0,2%

(tasa intertrimestral no anualizada), tras las caídas del 0,7% en el segundo trimestre y del 0,8% en el primero. El consumo privado (-1%) y el consumo público (-0,3%) retrocedieron, así como la formación bruta de capital (-1,4%), que registró descensos en los tres principales apartados: ma-quinaria y equipo (-0,8%), medios de transporte (-4%) y construcción (-1,4%). La variación de existencias aportó dos décimas al crecimiento del PIB, tras restar una décima en el trimestre pre-


vio. La contribución del sector exterior fue de seis décimas, dos más que en el trimestre anterior, con un alza del 0,5% en exportaciones y un descenso del 1,4% en importaciones.

El índice PMI de manufacturas perdió cuatro décimas en noviembre, hasta 45,1, el

mínimo en tres meses, acentuándose el descenso en producción, especialmente en bienes de capi-tal, y en nuevos pedidos. Los pedidos de exportación volvieron a retroceder, tras haber avanzado en octubre, sobre todo los procedentes de Alemania y Francia, quizás, en parte, por el aumento de precios que ha podido mermar las ganancias de competitividad obtenidas los meses recientes. El índice PMI de servicios descendió 1,4 puntos, hasta 44,6, con una nueva reducción en el volumen de nuevos negocios, debido al descenso de la renta disponible y a la falta de crédito, que originó la caída más acusada de empleo desde junio de 2009.

En octubre, la producción industrial descendió un 1,1% mensual (-1,3% en septiembre).

En los tres últimos meses, la media de la producción industrial retrocedió un 0,5% frente a los tres meses previos. En cuanto al mercado laboral, en octubre el empleo se redujo un 0,2% interanual y la tasa de paro se elevó a 11,1%, que supone un aumento de tres décimas respecto a septiembre y de 2,3 puntos frente a un año antes. Esta evolución refleja, en parte, el aumento de la población activa, cuya tasa de participación se está incrementando, tanto por la reforma del sistema de pen-siones como por el descenso de la renta disponible, que lleva a una búsqueda más activa de em-pleo. La OCDE prevé que el retroceso del PIB italiano continúe la primera mitad de 2013 y poste-riormente emprenda un camino de ligera recuperación. En el conjunto de 2012 se proyecta un descenso del PIB del 2,2%, que se frenará hasta retroceder el 1% en 2013, esperando una recupe-ración del 0,6% en 2014.

El PIB británico puede descender el cuarto trimestre

Se ha confirmado que el PIB del tercer trimestre creció un 1% (tasa intertrimestral no

anualizada), el mayor avance en veinte trimestres, después de tres trimestres de retrocesos conse-cutivos. Esta mejora provino, en parte, del impulso proporcionado por los Juegos Olímpicos, del que no se dispone una cuantificación precisa. El consumo privado de las familias (0,6%) se recu-peró, tras el descenso en dos décimas del trimestre anterior, igual que el consumo público (0,6%), cuyo retroceso en el segundo trimestre había sido del 1,6%. La formación bruta de capital fijo (0,5%) también pasó a terreno positivo, después de la caída de un 2,7% el trimestre previo. Por otra parte, el sector exterior tuvo una contribución positiva al crecimiento de siete décimas, tras la evolución negativa de los dos periodos precedentes. Las importaciones (-0,4%) retrocedieron y las exportaciones (1,7%) dejaron atrás dos trimestres de descensos. En relación con un año antes, el PIB del tercer trimestre retrocedió un 0,1%, tras los descensos del 0,1% en el primer trimestre y del 0,5% en el segundo.

El índice PMI de manufacturas mejoró 1,8 puntos en noviembre, hasta 49,1, lo que

podría apuntar a una estabilización del sector. La producción tuvo un modesto incremento, el pri-mer avance en cinco meses, con fuertes aumentos en bienes de consumo, casi compensados por contracciones en capital e intermedios. La demanda del mercado interior permaneció moderada, el nivel de nuevos pedidos de exportación siguió deteriorándose y se produjeron pérdidas de empleo por cuarto mes consecutivo. El índice PMI de servicios descendió cuatro décimas y se situó en 50,2. El volumen de nuevos negocios retrocedió por primera vez desde diciembre de 2010 y la confianza del sector se encuentra en el nivel más bajo en once meses. En suma, este comporta-miento, unido al de manufacturas y construcción apunta un debilitamiento del ritmo de actividad, tras el repunte del tercer trimestre. De hecho, la OCDE prevé un descenso del PIB británico para el cuarto trimestre y una recuperación posterior, de forma que en el conjunto de 2012 se produzca un retroceso del PIB del 1%, al que seguirán alzas del 0,9% en 2013 y del 1,6% en 2014.


Las autoridades japonesas han adoptado nuevas medidas de estímulo

Se ha confirmado que el PIB japonés retrocedió un 0,9% (tasa intertrimestral no anualiza-

da) en el tercer trimestre de 2012, tras un estancamiento en el segundo trimestre y un avance del 1,4% en el primero, una décima menos y una décima más, respectivamente, que en la estimación anterior. El consumo privado (-0,4%) y la inversión privada no residencial (-3%) se revisaron al alza en una y dos décimas, respectivamente; la inversión residencial (0,9%) no cambió y la varia-ción de existencias aportó tres décimas al crecimiento, una décima más que en la estimación ini-cial. En el sector público, el consumo (0,6%) se modificó al alza en tres décimas mientras que la inversión (1,5%) se revisó a la baja en 2,5 puntos porcentuales. El sector exterior restó siete déci-mas a la variación del PIB, como en la versión preliminar, acentuándose una décima sus retroce-sos las exportaciones (-5,1%) e importaciones (-0,4%).

El índice PMI de manufacturas de noviembre perdió cuatro décimas, hasta quedar en

46,5, el mínimo en 19 meses. La producción y los nuevos pedidos siguieron en declive. Los bie-nes de capital registraron descensos acusados en producción y ventas, al tiempo que las débiles expectativas llevaron a los empresarios a reducir el empleo y las existencias. En sentido positivo, el índice PMI de servicios aumentó en noviembre 1,4 puntos, hasta 51,4, la primera expansión de la actividad en siete meses. Este avance fue debido a un ligero avance en nuevos negocios y al lanzamiento de nuevos productos, entre otros factores. El empleo avanzó y se mantuvo un grado moderado de optimismo sobre un incremento de la actividad los próximos doce meses. En suma, el índice PMI compuesto avanzó un punto, hasta 49,9, el mejor nivel en seis meses.

La OCDE prevé que en el cuarto trimestre se contraiga ligeramente el PIB japonés, en

torno a una décima, para luego situarse en zona expansiva durante 2013. Así, en el conjunto de 2012 el PIB crecerá un 1,6% y moderará el avance al 0,7% en 2012 y 0,8% en 2014.

Mejora la actividad en el sector de manufacturas de China

En China, el indicador PMI de manufacturas, elaborado por HSBC, mejoró en diciem-bre más de lo esperado, al avanzar cuatro décimas, según la estimación preliminar, hasta alcanzar 50,9 puntos, su máximo en catorce meses. Esta evolución apunta a una intensificación de la acti-vidad económica impulsada por la demanda interna, ya que los pedidos de exportación disminuye-ron, confirmando las tendencias observadas en los indicadores relativos al mes de noviembre. Así, en dicho mes, la producción industrial y las ventas minoristas se aceleraron, al crecer un 10,1% y un 14,9% interanual, respectivamente, cinco y cuatro décimas más que en octubre. No obstante, las exportaciones crecieron menos de lo previsto, un 2,9% interanual, mientras que las importa-ciones permanecieron sin cambios, tras aumentar ambas variables un 11,6% y un 2,4%, respecti-vamente, en octubre.

La OCDE prevé que en 2012 el PIB de China crecerá el 7,5%, el menor ritmo en una

década debido a un mercado exterior más débil y el efecto sobre la demanda interna de anteriores medidas para controlar la inflación. Al alcanzarse este objetivo, la orientación de la política ha comenzado de nuevo a ser expansiva, esperándose una reactivación hasta un crecimiento del 8,5% en 2013 y del 8,9% en 2014. En India, el crecimiento de 2012 se va a moderar más de dos puntos, hasta el 4,5%, si bien se proyecta un fortalecimiento al 5,9% en 2013 y 7% en 2014. En Brasil, el PIB crecerá en 2012 en torno al 1,5% prosiguiendo la desaceleración desde el 7,6% alcanzado en 2010, esperándose una aceleración del crecimiento a un entorno del 4% los dos próximos años.


Economía española Demanda y Producción La información disponible para el cuarto trimestre apunta hacia una prolongación de la tra-

yectoria contractiva.

Los indicadores coyunturales disponibles para los meses finales de 2012, señalan cierta

moderación respecto (especialmente respecto al mes de septiembre) en la contracción que experi-menta la economía española, en un entorno en el que la demanda interna está condicionada por el deterioro del mercado de trabajo, la incertidumbre y el proceso de consolidación presupuestario.

En este contexto, la OCDE ha publicado sus previsiones de crecimiento para España, es-

timando una caída del PIB real para este año del 1,3%, que se acentuaría en una décima para el próximo (1,4%) y daría paso a un incremento del 0,5% en 2014.

La demanda nacional muestra un tono menos desfavorable en los últimos meses del año.

Desde la óptica del gasto, los principales componentes de la demanda nacional presenta-

ron un comportamiento menos negativo en el cuarto trimestre del año, dentro de un contexto ge-neral de carácter contractivo. El consumo privado prolongó el perfil de debilitamiento…

El consumo privado prolongó en el cuarto trimestre su perfil recesivo a causa de la rever-

sión del efecto de anticipación del gasto que supuso la subida de los tipos del IVA en septiembre y del deterioro del mercado de trabajo. No obstante, los indicadores coyunturales relativos a octubre y noviembre apuntan hacia una ligera mejora aunque aún en un contexto general de debilidad.

Así, el indicador sintético de consumo privado, elaborado por el Ministerio de Economía

y Competitividad, recortó en el cuarto trimestre seis décimas su ritmo de caída intertrimestral. Análogamente, el índice de comercio al por menor -sin estaciones de servicio- con series deflac-tadas y corregidas del efecto calendario prolongó en octubre la trayectoria de descensos interanua-les consecutivos, si bien moderó el ritmo de caída en casi un punto respecto al mes de septiembre (9,3%). Por su parte, las ventas interiores de bienes y servicios de consumo de las grandes empre-sas, con datos corregidos de calendario, deflactados y a población constante, disminuyeron en oc-tubre el 8,2% respecto a un año antes, 2,2 puntos menos que en el mes de septiembre.

Las matriculaciones de automóviles están registrando los efectos positivos del Programa

de Incentivo al Vehículo Eficiente (PIVE) que entró en vigor el pasado 1 de octubre, recortando en noviembre por segundo mes consecutivo el ritmo de descenso interanual, tras la fuerte caída de septiembre, hasta anotar una variación del -19,6%.

…los indicadores de opinión arrojan señales contrapuestas…

Los indicadores opináticos ofrecen señales contrapuestas sobre la confianza de los consu-

midores. Por una parte, el indicador de confianza del consumidor, elaborado por la Comisión Eu-ropea, disminuyó en noviembre casi dos puntos respecto al mes anterior como consecuencia del deterioro de la confianza en la situación económica general prevista, en el ahorro y el desempleo. Por otra, el índice compilado por el Centro de Investigaciones Sociológicas mejoró dos décimas,


si bien se mantuvo por debajo del umbral de 100 puntos, indicativo de una percepción desfavora-ble por parte de los consumidores.

… y las condiciones de financiación a familias siguen siendo muy restrictivas.

Por su parte, la financiación a familias residentes en España anotaron una ligera mejora en octubre (una décima), tras registrar en septiembre una caída del-3,6%. La inversión en equipo suavizó el perfil descendente…

La información coyuntural relativa a la inversión en equipo hace prever una suavización del perfil descendente para el cuarto trimestre del año. En efecto, el indicador sintético de inver-sión en equipo flexionó al alza en términos intertrimestrales en el cuarto trimestre anotando un avance del 1,1%, tras la caída del 0,4% del trimestre previo. En el mismo sentido, el indicador de clima industrial en bienes de inversión, según la Encuesta de Coyuntura Industrial, recortó en no-viembre la magnitud de caída por tercer mes consecutivo, en 1,3 puntos hasta el -14,9%. Esta me-jora se debe al mejor comportamiento del componente de expectativas de producción y a la re-ducción del nivel de existencias. En la misma línea, las matriculaciones de vehículos de carga, según cifras de la DGT, cerraron el bimestre octubre-noviembre con un descenso medio anual de 21,2% inferior en más de seis puntos y medio al del tercer trimestre del año.

En sentido contrario apuntan otros indicadores, como las ventas de grandes empresas de

equipo y software que registraron en octubre una caída interanual muy acusada (-17,6%) similar a la del mes de septiembre (-17,7%), ambas muy superiores a los descensos registrados en los me-ses previos.

…pero las condiciones de financiación a empresas continúan el proceso de ajuste.

Por su parte la financiación a empresas residentes en España intensificó en octubre en medio punto el ritmo de caída interanual, alcanzando una tasa del -4,2%, resultando la más baja de la serie histórica.

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2007 2008 2009 2010 2011 2012

Sentimiento ec.(e.dcha.)

Comercio minorista

Consumidor

Industria

Fuente: Comisión Europea

G 2. INDICADORES CONFIANZA ESPAÑAmedias móviles trimestrales

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0

9

-6

-4

-2

0

2

2008 2009 2010 2011 2012

Compraventas

Precio

Fuente: INE.

G 3. VIVIENDA LIBRE: COMPRAVENTAS Y PRECIO variación intertrimestral en % (cvec)


Se prolonga el tono contractivo de la inversión en construcción…

Respecto a la inversión en construcción, se mantiene el perfil contractivo observado en trimestres previos, debido tanto al ajuste del segmento residencial como a la influencia de otros factores como la destrucción de empleo, la restricción de acceso al crédito y la fuerte contención de la inversión pública. Así, el indicador sintético de inversión en construcción intensificó en un punto en el cuarto trimestre su ritmo de caída respecto al trimestre anterior, hasta el 3%. Este ajus-te fue más intenso en el indicador sintético de inversión en vivienda que incrementó el ritmo de descenso intertrimestral en 1,2 puntos en el periodo octubre-diciembre, hasta el 3,2%.

… pero la compraventa de viviendas flexionó al alza en los últimos meses del ejercicio.

Por su parte, las compraventas de viviendas, según la Estadística de Transmisiones de

Derechos de la Propiedad, incrementaron el ritmo de avance en casi doce puntos en octubre, al-canzando el 12,8% interanual. Este incremento se debe tanto al avance de las compraventas de vivienda nueva, que crecieron un 14,7% respecto al mismo mes del año anterior, como a las com-praventas de vivienda de segunda mano, que lo hicieron en un 11,1% interanual, más de nueve puntos por encima del mes de septiembre. Dentro de los factores que han incidido en estos resul-tados destaca el adelanto de las decisiones de compra ante la entrada en vigor el próximo 1 de enero del aumento del tipo de IVA para la adquisición de vivienda y la eliminación de la desgra-vación en el IRPF por la compra de vivienda habitual.

En la misma línea, la reducción de los precios de la vivienda estaría contribuyendo positi-

vamente a la mejora de la inversión residencial. El índice de precios de vivienda, según cifras pu-blicadas por el INE, continuó descendiendo en el tercer trimestre del año, anotando una tasa inter-anual del -15,2%, inferior en ocho décimas a la del trimestre anterior (-14,4%), siendo el descenso más acusado desde el inicio de la serie en 2007.

La actividad industrial suaviza el perfil descendente para el cuarto trimestre…

Por el lado de la oferta, la información más reciente correspondiente a la actividad indus-

trial sigue mostrando la fragilidad del sector, si bien algunos indicadores presentan una ligera me-jora en octubre respecto al mes previo. En cuanto a los indicadores cuantitativos, el índice de pro-ducción industrial (IPI) anotó en octubre un descenso interanual del 3,3%, con series corregidas del efecto calendario, caída inferior en más de cuatro puntos a la del mes precedente. Por grupos de destino, la mejora del IPI en dicho mes se explica por la atenuación del perfil contractivo en todos los grupos no energéticos, especialmente en el caso de los bienes de equipo, que recortaron el ritmo de caída interanual respecto al mes previo en casi ocho puntos, así como el repunte del componente de energía.

…y mejora la confianza en el mes de noviembre.

Un comportamiento similar presentaban los indicadores adelantados de actividad en la rama en el mes de octubre; el índice de cifra de negocios en la industria recortó en seis décimas el ritmo de caída interanual hasta el -1,1% impulsado por el menor descenso del componente de bienes de equipo y por el avance de la energía. Por su parte el índice de entrada de pedidos re-gistró la misma tasa interanual que en el mes de septiembre (-0,1%) debido a que el peor compor-tamiento del componente de bienes de consumo fue compensado por el dinamismo del componen-te de energía.


Los indicadores cualitativos de la industria mejoraron en el mes de noviembre, con un in-

cremento de la confianza en la industria en la encuesta de la Comisión Europea de más de tres puntos respecto a octubre y del índice PMI de manufacturas, que flexionó al alza en noviembre casi dos puntos respecto al mes previo. En lo que respecta al empleo, la afiliación media a la Se-guridad Social en la industria disminuyó en noviembre un 6% interanual, tasa idéntica a la de los dos meses anteriores.

Se prolonga el proceso de ajuste en el sector de la construcción…

La actividad en la construcción mantuvo la tónica de fragilidad de los últimos meses aso-ciada al proceso de ajuste en el segmento residencial, si bien con algunas señales de mejora. Así, el Índice de Producción de la Industria de la Construcción (IPIC) flexionó al alza en octubre tras el descenso anotado en septiembre (-2,2%) registrando un avance del 3,4% respecto a un año an-tes. Esta mejora se debe al repunte del componente de edificación que se incremento el 9,1% in-teranual frente al -1,8% del mes previo, que no pudo ser contrarrestado por la intensificación en el ritmo de caída del componente de obra civil, más de once puntos, hasta el -17%.

En cuanto a los indicadores adelantados, la superficie visada en proyectos de obra nueva

siguió registrando en octubre un fuerte ajuste si bien menor que en el mes anterior, debido a la moderación de la caída de la edificación residencial en casi trece puntos y medio hasta el -43,7% interanual, y, en menor medida, por la edificación no residencial, que recortó el ritmo de descen-so en casi dos puntos hasta el -32,1%.

…pero tanto los consumos intermedios como el empleo registran mejoras.

En lo que se refiere a la utilización de bienes intermedios, el consumo aparente de cemen-to (ventas interiores mas importaciones menos exportaciones, en volumen), registró en el bimestre octubre-noviembre un ritmo de caída interanual muy elevado (29,1%), si bien inferior en cinco puntos y medio al del tercer trimestre del año. Entre los indicadores opináticos, la confianza en la construcción anotó un retroceso de 10,4 puntos en noviembre respecto a octubre. En relación con el empleo, la afiliación media a la Seguridad Social en este mismo mes anotó una ligera mejora en términos interanuales, recortando el ritmo de ajuste casi medio punto respecto al mes de octu-bre, hasta el -17%.

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2007 2008 2009 2010 2011 2012

IPI (esc.izda.)

PMI (esc.dcha.)

Fuente: INE y NTC RESEARCH LTD.

G 4. PRODUCCIÓN Y PMI EN LA INDUSTRIA % variación interanual e índice

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0

10

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2007 2008 2009 2010 2011 2012

Ventas (esc.izda.)

PMI (esc.dcha.)

Fuentes: AEAT y NTC RESEARCH LTD.

G 5. SERVICIOS: VENTAS GRANDES EMPRESAS Y PMI variación interanual en % e índice


La actividad en los servicios suaviza la caída…

En el sector servicios, la información disponible muestra una ligera mejoría, aunque en un

tono general de debilidad. Así, el índice de cifra de negocios en el sector servicios, con series co-rregidas del efecto calendario, experimentó en octubre un retroceso interanual del 6,3%, inferior en tres puntos al del mes previo, siendo el componente de comercio el que anotó la menor caída, 6%, (9,4% en septiembre). Por su parte, el subsector de otros servicios retrocedió el 7,1%, dos puntos menos que en el mes anterior.

El indicador sintético de servicios incrementó una décima el ritmo de avance interanual en

el cuarto trimestre con respecto al tercero, hasta el 1%. Por su parte, el índice PMI de servicios avanzó más de un punto en noviembre respecto al mes previo, hasta situarse en un nivel de 42,4, evolución similar a la confianza en el comercio minorista, según la encuesta de la Comisión Eu-ropea, que mejoró casi cuatro puntos y medio en noviembre con respecto al mes de octubre. Por el contrario, la confianza en los servicios empeoró casi tres puntos hasta anotar un saldo de -25.

… el turismo continúa el proceso de ajuste…

La información coyuntural relativa al turismo ofrece señales heterogéneas. Por un lado, las pernoctaciones hoteleras intensificaron en noviembre el ritmo de descenso interanual respecto al mes previo en un punto y medio hasta el -5,1%, como consecuencia del descenso de las per-noctaciones de nacionales que no pudo ser compensado por la ligera mejora de las de extranje-ros. Por el contrario, el número de turistas que visitaron España en noviembre fue un 0,2% supe-rior al de un año antes, frente a la caída del 3,2% del mes de octubre. Por su parte, el tráfico aéreo de pasajeros retrocedió en noviembre un 9,9% interanual, caída superior en casi tres puntos a la del mes precedente, debido a la intensificación en el ritmo de descenso del tráfico interior, 6,8 puntos hasta el -21%, que no ha podido ser compensado por la moderación de 1,6 puntos en la magnitud de caída del internacional, hasta el -1,7%. … aunque se agudiza la destrucción de empleo.

En lo que se refiere al empleo en los servicios, la afiliación media a la Seguridad Social se

redujo en noviembre siete décimas más que en el mes precedente, hasta anotar un descenso inter-anual del 2,6%. Precios

La inflación general se reduce fuertemente en noviembre

Tras el repunte inflacionista iniciado a principios del pasado verano, debido especialmente

a la escalada de los precios del petróleo y a la subida del IVA y otras medidas fiscales, en noviembre la tasa de variación interanual del Índice de Precios de Consumo (IPC) anotó una significativa reducción de seis décimas, hasta el 2,9%, como ya había anticipado el INE a finales del pasado noviembre. Esta intensa moderación de la inflación procedió, principalmente, de los productos energéticos, de los precios de los automóviles y de algunas partidas de servicios como el turismo y el servicio telefónico.

La inflación subyacente disminuyó en noviembre en dos décimas, hasta el 2,3%, como

resultado del favorable comportamiento de los BINES y de los servicios que compensaron ampliamente la ligera aceleración de los alimentos elaborados. A su vez, la tasa interanual del IPC


general excluidos la alimentación y los productos energéticos también disminuyó dos décimas, hasta el 2,1%.

…debido en gran medida al componente energético

El índice de precios de los productos energéticos experimentó un descenso intermensual

en noviembre (2,8%), lo que conllevó una significativa moderación (3,7 pp.) en su tasa de variación interanual, hasta el 7,5%. Esta desaceleración descansó en su principal partida, los combustibles y carburantes, que mostraron un retroceso mensual del 3,8% y un recorte de 5 pp. en su la tasa de variación interanual, hasta el 5,7%. Detrás de esta moderación se encuentran los precios del petróleo en dólares, que cayeron más del 2% en el promedio de noviembre. Por su par-te, la tasa interanual correspondiente a la electricidad se mantuvo en el 12,4%.

Los precios de la alimentación superan el 3% en tasa anual

El mes de noviembre trajo aumentos apreciables para los precios del conjunto de la

alimentación que subieron durante el mes un 0,4% (0,2% en igual mes de 2011) y, con ello, su tasa interanual ha pasado del 2,9% al 3,2%, y ya supera el aumento promedio del IPC, aceleración a la que contribuyeron sus dos grandes componentes. Los alimentos elaborados incrementaron una décima su tasa anual, hasta el 3,1%, debido principalmente al repunte de los precios de la partida de aceites y grasas que subió casi un 7%, compensado parcialmente por otras partidas. Por su parte, la tasa anual de la alimentación no elaborada se incrementó seis décimas, hasta el 3,3%. Entre las rúbricas del IPC alimentación, varias presentaron en noviembre tasas interanuales muy superiores al promedio mensual: huevos, patatas y sus preparados y aceites y grasas. En sentido opuesto, sólo dos rúbricas mostraron tasas negativas, de muy escasa magnitud (pescado fresco y congelado y carne de ovino). La tasa anual de los BINES se modera de forma significativa…

Los precios de los BINES registraron en noviembre un aumento intermensual del 1%, infe-

rior al de un año antes (1,3%), y su tasa interanual disminuyó 3 décimas, hasta el 1,7%. En este grupo cabe mencionar la partida de vestido y calzado que, por la fijación de los nuevos precios para la temporada otoño-invierno, aumentó un 5,1% en el mes, aunque su tasa anual apenas ha variado, pasando del 0,4% de octubre al 0,5%. En sentido contrario, destaca el fuerte descenso intermensual del precio de los automóviles (2,9%), con una repercusión en la inflación general superior a una décima; su tasa anual pasó del 1,6% al -1,7%, por influencia del Programa de In-centivos al Vehículo Eficiente (PIVE), y que explica la desaceleración señalada de la tasa de los BINES. También debe mencionarse la estabilidad en medicamentos y productos farmacéuticos, que han mantenido sus precios en noviembre, aunque un efecto base ha elevado su tasa interanual desde el 37,4% de octubre hasta el 51,1%.

… al igual que sucedió con la inflación en servicios

Los precios del conjunto de los servicios mostraron en noviembre un retroceso intermen-

sual del 0,4%, más intenso que el que tuvo lugar un año antes (0,2%). Su tasa anual disminuyo 0,3 pp., hasta el 2,3%. Esta desaceleración respondió, en gran medida, a la moderación de la rúbrica de turismo y hostelería, especialmente, en la partida de viajes organizados, que redujo su tasa anual desde el 5,4% de octubre hasta el 3,1%. También ha resultado relevante en la contención de la inflación en servicios la evolución de la subclase de servicio telefónico, al disminuir un 1,1% en el mes, con lo que su tasa anual intensificó la caída desde el -1,8% de octubre hasta el -2,9% de


noviembre. En sentido contrario, continúan superando ampliamente la tasa de crecimiento prome-dio de los precios de servicios las de algunos seguros.

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0

3

6

2008 2009 2010 2011 2012

IPC (%)

Alim. elab.

Alim. no elab.

BINE

Energía

Servicios

Fuentes: INE y SGACPE.

G 6. CONTRIB.CRECIMIENTO DEL IPC POR SECTORESen puntos porcentuales

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3

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2008 2009 2010 2011 2012

Subyacente

Servicios

BINE

Alimentos elaborados

Fuente: INE

G 7. INFLACIÓN SUBYACENTE Y SUS COMPONENTES Variación anual en %

La inflación general se reduce en todos los países del euro área

En el pasado noviembre, el Índice Armonizado de Precios de Consumo de la Unión Mone-

taria (IPCUM) redujo su tasa interanual en tres décimas, hasta el 2,2%. Las tasas interanuales se han mantenido en BINES y alimentación elaborada, disminuyendo en el resto de los grandes sec-tores de procedencia, sobre todo, en el de energía. La inflación subyacente se mantuvo en el 1,6%, estabilidad que resulta del mantenimiento de las tasas de variación anual de los precios de los BI-NES y de la alimentación elaborada.

En todos los países del euro (dejando al margen los de escasa población) se redujo la in-

flación: medio punto en Francia, España, Irlanda y Grecia; cuatro décimas en Bélgica y otros va-rios países; dos en Alemania e Italia, etc. La menor tasa anual de inflación continuó correspon-diendo a Grecia (0,4%), seguida de lejos por Francia e Irlanda (1,6%), Alemania y Portugal (1,9%), todos ellos por debajo del promedio UEM. El techo inflacionista de la zona euro lo siguen estableciendo Estonia (3,8%) y Eslovaquia (3,5%).

Mejoran los diferenciales de la economía española frente a la UEM

La tasa anual del IPC armonizado español (IPCAE) bajó medio punto en noviembre, del

3,5% al 3%, y el diferencial de inflación, desfavorable a nuestro país desde este verano, se es-trechó dos décimas, hasta 0,8 p.p. La inflación subyacente armonizada española bajó una décima, hasta el 2,4%, por lo que el diferencial desfavorable frente al conjunto del área se redujo ligera-mente, pasando a ser también de ocho décimas. Los diferenciales sectoriales son favorables a nuestro país en alimentación no elaborada (-1,5 pp.), resultando desfavorables en los restantes sec-tores especialmente en energía (1,8 pp.), donde ha crecido con fuerza a lo largo de los dos últimos años, por los mayores aumentos relativos de los precios españoles de electricidad y carburantes. El diferencial de servicios, nulo hace dos meses, se ha aproximado a un punto en octubre y no-viembre, al igual que sucede con el señalado para el conjunto de la inflación subyacente.


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2008 2009 2010 2011 2012

Petróleo Brent (€) MM3

IPC Combust. y carbur.(e.dcha.)

Fuentes: INE y Financial Times.

G 8. COMBUST.Y CARBURANTES Y PETRÓLEO BRENTVariación anual en %

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0

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4

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2008 2009 2010 2011 2012

España

UEM

Diferencial (pp.)

Fuente: Eurostat.

G 9. INFLACIÓN TOTAL ARMONIZADA Variación anual en %

Mercado laboral La afiliación a la SS y el paro registrado de noviembre intensifican su deterioro…

El mercado de trabajo continuó deteriorándose en el pasado noviembre, al disminuir los

afiliados a la Seguridad Social (SS) y seguir aumentando el paro. En efecto, la media mensual de afiliados en situación de alta laboral en el sistema de la Seguridad Social en el pasado no-viembre ascendió a 16.531 mil, con una caída intermensual de 205,7 mil afiliados, significativa-mente mayor que la de un año antes (111,8 mil). Al corregir de fluctuaciones estacionales, la caí-da anterior se redujo hasta 144,3 mil afiliados, el -0,9%, frente al -0,3% del mes anterior. En com-paración con el mismo mes del año anterior, la afiliación disminuyó en 717,5 mil afiliados, a un ritmo interanual del -4,2%, frente al -3,6% del pasado octubre.

..aunque al corregir de efectos puntuales las tasas de caída mantienen la tónica de los meses

anteriores

El empeoramiento respecto a los de los dos meses precedentes, que mantenían un tono de estabilidad del ritmo de caída mensual e interanual, sin embargo es solo aparente y responde al efecto estadístico provocado por haber dejado de cotizar la Administración Pública por los cuida-dores de dependientes no profesionales, que ha reducido en 85.233 el número de afiliados. Reali-zando el ajuste pertinente para homogenizar la serie de afiliación a la SS y corregir ese sesgo, se observa que la tasa de variación interanual de la afiliación en noviembre fue del -3,71%, frente al -3,64% de octubre. En la serie desestacionalizada, la variación intermensual fue del -0,36% en noviembre, frente al -0,29% de octubre. Es decir, el dato de afiliación de noviembre, corregido del aludido efecto, se inscribe en la tónica de las tasas interanuales y mensuales (desestacionalizadas) de los meses anteriores. Atendiendo a la situación profesional de los afiliados, en noviembre la reducción de la afiliación siguió afectando en mayor proporción a los asalariados (195,8 mil) que a los no asala-riados (10 mil). Respecto a un año antes, la pérdida de la afiliación también se produjo principal-mente entre los asalariados, que perdieron 667,7 mil efectivos, el -4,7%, mientras que los no asa-lariados disminuyeron en 50 mil, el -1,6%. La tasa anual de los asalariados intensificó la caída en siete décimas, por el efecto ya mencionado, mientras que no cambió la de los no asalariados, al no estar influidos por dicho efecto.


Por sectores, la caída de la afiliación se concentra en las actividades sanitarias y sociales

Por ramas de actividad, la afiliación disminuyó en noviembre respecto del mes anterior en todos los sectores pero las mayores caídas se concentraron en el terciario: servicios (169 mil), con distancia de los demás; construcción (15,6 mil), industria (9,6 mil) y agricultura (11,5 mil). La concentración de la caída en servicios se debe a que este sector incluye los cuidadores de depen-dientes no profesionales que se han dado de baja en noviembre. Con datos c.v.e, todas las ramas también descendieron respecto al mes anterior. En relación a un año antes, la pérdida de afiliados afectó a estos cuatro grandes sectores, si bien el ritmo de caída interanual está siendo superior en construcción (-17%) e industria (-6%) que en los servicios (-2,6%) o agricultura (-4,2%). Los rit-mos de caída se han mantenido en construcción e industria y han aumentado en agricultura y ser-vicios. A un mayor nivel de desagregación, se observa que entre las afiliaciones del Régimen Ge-neral los descensos más significativos se produjeron en actividades sanitarias y Sociales (93 mil), por el mencionado efecto estadístico, hostelería (81,9 mil) y construcción (12,3 mil). Se reducen los contratos registrados en noviembre

Tras el paréntesis de septiembre y octubre, las cifras relativas a los contratos registrados en las oficinas públicas de empleo volvieron a reducirse en noviembre. El número total ascendió a 1.151,8 mil, con un descenso interanual del 5,4%, superior al del promedio anual y en claro con-traste con el dato del mes anterior. En términos desestacionalizados se produjo una caída inter-mensual, del 7,7%, una de las más importantes del año. Del total de nuevos contratos el 8,7% fue-ron indefinidos, porcentaje de nuevo superior tanto al de un año antes como al promedio anual. Resulta plausible que dentro de los contratos indefinidos ordinarios hayan crecido bastante los de la nueva figura de emprendedores, pero el Ministerio de Empleo no publica el desglose de cifras para este colectivo concreto. El paro registrado también acusa la extinción de convenios para cuidadores no profesionales

El paro registrado en los Servicios Públicos de Empleo al finalizar noviembre ascendió a 4.907,8 mil personas, con un incremento de 74,3 mil respecto al mes anterior y una tasa interanual del 11%. En la serie corregida de factores estacionales se observa un aumento mensual de 49,3 mil personas, con tasa intermensual del 1%, superior a la de los tres meses precedentes (0,4% en promedio) aunque no muy alejada del promedio anual. Debe tenerse en cuenta que las cifras de paro de noviembre recogen el efecto puntual de la extinción de convenios especiales obligatorios de Seguridad Social para cuidadores no profesionales de personas en situación de dependencia, que ha provocado un aumento adicional del paro de 38 mil personas. Sin ese efecto el paro habría aumentado en relación al mes anterior en 36,3 mil personas, en lugar de los 74,3 mil mencionados anteriormente. Corrigiendo este efecto, la tasa de crecimiento interanual del paro registrado habría sido del 10,2%, ligeramente inferior a la del mes anterior (10,8%), y la tasa mensual de crecimien-to del paro (en la serie desestacionalizada) sería del 0,5%, una décima por encima de la del mes anterior.

Por sectores, y respecto al mes de octubre, el desempleo sólo descendió en la construcción (-2,3 mil personas). En cifras absolutas, el grueso del incremento se produjo de nuevo en los ser-vicios (63,2 mil), que aumentan un 2,1% relativo en el mes, donde continúan reflejándose, segu-ramente, los ajustes del empleo en algunas ramas de las Administraciones Públicas y el mencio-nado efecto estadístico de los cuidadores no profesionales.


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Original. Var. anual (Esc.Dcha.)

Desestacionalizada. Var. mensual

Fuente: MESS.

G 10. PARO REGISTRADOvariaciones en %

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2007 2008 2009 2010 2011 2012

Original. Var. anual (Esc.Dcha.)

Desestacionalizada. Var. mensual

Fuente: MESS.

G 11. AFILIACIÓN A LA SEGURIDAD SOCIALvariaciones en %

Los costes laborales siguen moderándose…

Los crecimientos salariales y de los costes laborales en general siguen acomodándose a la situación económica y en los últimos meses bordean la estabilidad. Según la Estadística de Con-venios Colectivos del Ministerio de Empleo y S.S., al finalizar noviembre se habían registrado 2.002 convenios. Aproximadamente el 71% correspondían a revisiones salariales de convenios plurianuales con efectos económicos en 2012. De nueva firma, se recogen 579 convenios que afectan a 1.618,2 mil trabajadores (el 27,9% del total) con un incremento salarial del 0,69%. Este incremento supera en casi dos décimas el límite establecido en el Acuerdo firmado a finales del pasado enero por los Agentes Sociales para el actual ejercicio (0,5%). Cabe señalar que 437 de estos convenios (1.146 mil trabajadores afectados) tienen vigencia superior al año y el incremento salarial medio pactado es del 0,63%, muy cerca del límite anteriormente mencionado.

El total de convenios afectan a 655,8 mil empresas y 5.793.5 mil trabajadores, cifra que

supone el 60% de los trabajadores cubiertos por la negociación colectiva en 2011. El incremento salarial pactado se situó en el 1,29%, 0,82 puntos por debajo del acordado inicialmente en 2011. Por sectores, el menor crecimiento de las tarifas salariales se observa en construcción (1,04%), seguida de servicios (1,24%), industria (1,42%) y agricultura (1,62%). Respecto a los resultados de la negociación según el ámbito funcional, la subida salarial en los convenios de empresa en 2012, al contrario de lo que ocurría habitualmente (desde primeros de 1986 no se daba el caso) es superior a la de los convenios de otro ámbito (1,36% y 1,28%, respectivamente). Igualmente, cabe señalar, que el porcentaje de trabajadores afectados por convenios de empresa, solamente alcanza el 9,2 % del total. …especialmente los salarios realmente percibidos por el trabajador

Según la Encuesta Trimestral de Coste Laboral (ETCL) del tercer trimestre de 2012, el

Coste laboral medio por trabajador y mes ascendió a 2.455,5 euros, un 0,1% menos que en el mismo trimestre de 2011, tasa 0,2 pp mayor que la correspondiente del trimestre anterior. Esta ralentización del ritmo de caída del coste laboral se debió tanto al coste estrictamente salarial co-mo al no salarial.

El coste salarial muestra un ligero avance interanual (0,3%), frente al estancamiento del trimestre anterior, aceleración que descansó en el coste salarial extraordinario (atrasos y otros pa-gos). El resto del coste laboral, corresponde a la partida denominada Otros costes (que incluye,


entre otros, las cotizaciones obligatorias a la Seguridad Social y el coste por despido), experi-mentó una caída interanual del 0,9%, frente a un descenso más acusado del trimestre anterior (-1,4%).

Desde una perspectiva sectorial, se observa que sólo los servicios contribuyeron a la acele-ración del coste salarial por trabajador y mes durante el tercer trimestre (en 0,3 pp). En este sec-tor, la tasa anual ha pasado del -0,5% del segundo trimestre hasta la estabilidad interanual, mien-tras que los demás grandes sectores moderaron sus tasas de avance interanual.

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2007 2008 2009 2010 2011 2012

Coste salarial ordinario

Salarios pactados

Deriva salarial

Fuentes: INE y MESS.

G12. DERIVA SALARIALvariación anual en % y puntos porcentuales

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2007 2008 2009 2010 2011 2012

Industria

Construcción

Servicios

Fuente: INE (ETCL).

G 13. COSTES SALARIALES POR SECTORvariación anual en %

Los Costes Laborales por hora efectiva de trabajo en el tercer trimestre del actual ejerci-cio continuaron moderando su tasa interanual al experimentar un estancamiento respecto a un año antes, frente a un avance del 0,7% del trimestre anterior. Esta estabilidad del coste laboral por hora, frente al ligero retroceso del coste laboral medio por trabajador y mes (-0,1%), se debe a una reducción interanual del número de horas trabajadas. Sector exterior

La balanza no energética registra el décimo superávit comercial consecutivo

En octubre, según Aduanas, el déficit comercial disminuyó un 58,9% interanual, como re-

sultado de un aumento del 8,7% en las exportaciones y de un descenso del 2% en las importacio-nes. La corrección del desequilibrio exterior fue mayor que la registrada en los dos meses anterio-res, prolongando la senda de ajuste iniciada en 2011, y se debió exclusivamente al componente no energético, ya que el déficit energético aumentó un 65,5%, al tiempo que el precio del petróleo Brent importado se incrementó un 10,7%. Por su parte, la balanza no energética se saldó con el décimo superávit consecutivo, frente al déficit de un año antes. El desglose de la balanza comer-cial por áreas geográficas y países muestra superávits con la Unión Europea, la zona euro, Fran-cia, Italia, Reino Unido, Portugal y el conjunto de socios comerciales incorporados a la Unión desde 2004. A su vez, el déficit comercial con los países no comunitarios ha disminuido 780 mi-llones de euros en un año. Las exportaciones continúan mostrando un fuerte dinamismo…

En el mismo mes, los precios de las exportaciones, aproximados por los índices de valor

unitario, casi no variaron, de modo que las exportaciones en términos reales se incrementaron un


8,6% interanual, tras el retroceso del mes previo, reanudando la tendencia alcista iniciada a prin-cipios de 2009. El análisis por productos en términos reales refleja, en general, un comportamien-to positivo. Las exportaciones de bienes intermedios no energéticos (14,2%), las más dinámicas, y de alimentos (10,1%) se aceleraron con fuerza. Por otra parte, las exportaciones de bienes de capi-tal (12,7%) y de bienes de consumo no alimenticio (5,3%) - grupo que incluye los automóviles turismo - se orientaron al alza, después enlazar tres y trece retrocesos consecutivos, respectiva-mente. Por último, las exportaciones de energía (-30,6%) registraron el primer descenso desde abril.

El desglose por áreas geográficas muestra que el impulso de las exportaciones en octubre

procede, como viene ocurriendo desde hace un año, de las ventas extracomunitarias (+30,3%), que compensan con holgura los retrocesos de las exportaciones destinadas a la Unión Europea (-0,6%) y a la zona euro (-2,8%), aunque estos fueron más moderados que los del mes anterior. …mientras que las importaciones se orientan a la baja

Los precios de las importaciones aumentaron un 4,6%, con un alza del 10,2% en energía y

una avance del 1,6% en bienes no energéticos. En términos reales, las importaciones disminuye-ron un 6,3%, la mitad que en septiembre, aunque su tendencia apunta a una trayectoria descenden-te. La evolución por productos en términos reales refleja, en general, un comportamiento menos desfavorable que en el mes previo, salvo en los bienes de consumo no alimenticio. Las importa-ciones de alimentos (-1,9%) moderaron su ritmo de descenso anual, y las de bienes intermedios no energéticos – indicador con una elevada correlación con el ciclo económico – se estabilizaron, tras los fuertes retrocesos registrados en meses anteriores. Las importaciones de energía (11,1%) se recuperaron, tras un descenso puntual en septiembre, y las de bienes de capital (1,4%) anotaron el primer avance en trece meses, si bien cabe señalar que si se excluye el material de transporte na-val y aéreo, que es muy volátil, las importaciones de este tipo de bienes en volumen continuaron disminuyendo. Finalmente, las importaciones de bienes de consumo no alimenticio (-33,5%) - grupo que incluye los automóviles turismo - intensificaron significativamente su ritmo de caída, que fue el más elevado desde octubre de 2010.

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2008 2009 2010 2011 2012

Total

Energético

No energético

Fuentes: DA y SGACPE.

G 14. DÉFICIT COMERCIALacumulados 12 últimos meses, millardos euros

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2008 2009 2010 2011 2012

Exportación

Importación

Fuentes: DA y SGACPE.

G 15. COMERCIO EXTERIOR EN VOLUMENíndices referencia 2005, cve

En el período agosto-octubre, las exportaciones crecieron más que el comercio mundial de bie-nes

Con datos corregidos de variaciones estacionales y efectos de calendario, las exportacio-


nes y las importaciones en volumen crecieron un 9,5% y un 4,1% mensual, respectivamente, compensando los retrocesos registrados en el mes previo. En los tres últimos, las exportaciones en volumen crecieron un 2,8% respecto a los tres meses anteriores, tasa menos errática que la men-sual, cifra similar a la septiembre aunque inferior a las de julio y agosto. El comercio mundial de bienes, según Central Planning Bureau de Países Bajos, se estabilizó en el trimestre que finaliza en octubre (media móvil de tres términos), tras el alza de una décima en septiembre, resultado que contrasta con el favorable comportamiento de las exportaciones españolas (2,9%), y sugiere una ganancia de cuota de mercado.

En el período agosto-octubre, las importaciones descendieron un 2,1%, tras el estanca-

miento de septiembre y el avance de agosto, evolución que podría responder, en parte, a una anti-cipación de las compras del exterior por el aumento de los tipos de IVA. En el desglose de las im-portaciones por productos, se observan caídas en los bienes de consumo (alimenticio y no alimen-ticio) y en los bienes intermedios no energéticos, estos últimos muy vinculados al ciclo económi-co. Ejecución presupuestaria

El déficit del Estado se reduce un 11,4% en términos de contabilidad nacional…

En los once primeros meses del año la ejecución presupuestaria del Estado se cerró con un

déficit, en términos de Contabilidad Nacional, de 45.910 millones de euros, equivalente a un 4,37% del PIB, en comparación con el déficit de 51.816 millones de euros (4,87% del PIB) regis-trado en el mismo periodo de 2011. En términos homogéneos, es decir, corregido del diferente ritmo en la devolución de impuestos respecto a una campaña normal y del adelanto de transferen-cias del Estado a otras administraciones públicas, el déficit sería del 4,28% del PIB, magnitud in-ferior a la del mismo periodo del año anterior (4,51% del PIB). Este proceso de reducción paulati-na del déficit, que viene registrándose desde el pasado mes de septiembre, se debe a las medidas de consolidación fiscal aprobadas por el Gobierno.

…y un 27,9% en términos de caja

En términos de caja, el déficit del Estado en los once primeros meses del año se redujo en

un 27,9% respecto al del pasado año (un 4,1% hasta octubre). Los ingresos crecieron un 11,2% (un 9,1% hasta octubre) y los pagos un 0,1% (6,2% hasta octubre). Los ingresos estuvieron impul-sados, principalmente, por las transferencias corrientes de las CC.AA. (en concepto del Fondo de Suficiencia, que sirve de cierre del esquema de liquidación del sistema de financiación autonómi-ca), las comisiones por avales a la banca y las primas de emisión de deuda pública, mientras que los impuestos cayeron un 21,9% debido al aumento de los impuestos cedidos a los entes territoria-les como resultado de la liquidación definitiva del sistema de financiación de las CCAA de 2010 efectuada en el pasado mes de julio. Por lo que respecta a los pagos, los más dinámicos fueron las transferencias corrientes a las CC.AA. (en concepto de su sistema de financiación), que crecieron un 48,1%, y los intereses, que crecieron un 16,3%, de forma que descontados éstos los pagos pri-marios se redujeron un 3%.

Los ingresos impositivos crecen por primera vez en el año…

Los ingresos impositivos totales (incluyendo la participación de las administraciones te-

rritoriales en el IRPF, IVA e Impuestos Especiales), tras registrar un aumento mensual en octubre del 9,7%, aceleraron su recaudación mensual en noviembre hasta el 20,2%, dando lugar a un au-mento acumulado en los once primeros meses del año del 1,1%, primera tasa positiva del año. Esta sensible mejoría de los ingresos impositivos obedece a las medidas de consolidación fiscal, al


incremento de los aplazamientos de periodos anteriores y a las actividades de control, ya que las bases imponibles de los principales impuestos (rentas del trabajo, beneficios y gasto en consumo) registran retrocesos.

Ejecución presupuestaria del Estado hasta noviembre

Millones de euros

CAJA CONTABILIDAD NACIONAL

2012

Ene-Nov 2011

Ene-Nov %

Variación 2012 Ene-Nov

2011 Ene-Nov

% Variación

INGRESOS 108.318 97.396 11,2

97.312 92.446 5,3

Impuestos 65.903 84.406 -21,9 55.841 74.253 -24,8

Otros ingresos 42.415 12.990 226,5 41.471 18.193 128,0

GASTOS 136.056 135.863 0,1

143.222 144.262 -0,7 Personal 23.834 23.767 0,3 17.056 17.268 -1,2 Bienes y servicios 2.586 3.308 -21,8 4.134 4.874 -15,2 Intereses 25.537 21.955 16,3 22.839 19.814 15,3 Transferencias corrientes 75.217 72.905 3,2 91.174 90.633 0,6 Inversiones reales (1) 4.851 5.472 -11,3 4.670 3.624 28,9 Transferencias de capital 4.030 8.455 -52,3 3.349 8.049 -58,4 SALDO -27.738 -38.467 -27,9 -45.910 -51.816 -11,4

SALDO (% PIB) -2,6 -3,6 -4,4 -4,9

AJUSTES CN (2)

957 3.834 SALDO HOMOGÉNEO -44.953 -47.982 -6,3

SALDO HOMOGÉNEO (% PIB) -4,3 -4,5

Pro-memoria: Impuestos (3): 152.727 151.110 1,1 IRPF 65.910 65.226 1,0

Sociedades 17.190 14.611 17,7

IVA 47.216 48.126 -1,9

Especiales 16.745 17.480 -4,2

Otros 5.667 5.667 0,0

(1) Las cifras de CN incluyen adquisiciones menos cesiones de activos no financieros no producidos. (2) Por agilización de devoluciones respecto a campaña tipo y por anticipo de recursos a CC.AA, Seguridad Social y UE. (3) Incluida la participación de los Entes Territoriales. Fuente: IGAE.

…los directos crecen un 4%...

En los impuestos directos, la recaudación por IRPF hasta noviembre aumentó un 1%

(1,2% hasta octubre). En términos homogéneos, es decir, corregido del diferente ritmo de ejecu-ción de las devoluciones, la recaudación crece un 2% (2,2% hasta octubre). Aunque el impuesto se ve impulsado por las medidas normativas (principalmente por la imposición de un gravamen complementario sobre las rentas del trabajo y del capital) y por los ingresos procedentes de apla-zamientos y de actuaciones de control, su recaudación viene desacelerándose en los últimos meses debido a la caída del empleo y la supresión de la paga extra de Navidad en las administraciones públicas (que reduce el tipo medio de retención reajustado). Los ingresos del Impuesto de Socie-dades registraron un fuerte aumento acumulado hasta noviembre (17,7%, tras un 10,5% en octu-bre) debido, principalmente, a que el segundo pago a cuenta (ingresado en octubre) se calculó de acuerdo con la nueva legislación aprobada en julio (modificación en el cálculo de la base y au-mento de tipos en los pagos a cuenta) y al descenso de las devoluciones. En términos homogéne-os, la recaudación del impuesto se desaceleró desde el 15,3% en octubre al 13,9% en noviembre.


…mientras los indirectos caen un 2,4%

Entre los impuestos indirectos, la caída del IVA, que era del 10% a mitad del año, se fue moderando en los meses siguientes hasta reducirse a un -1,9% en noviembre (-3,4% en términos homogéneos). En esta mejoría intervienen el crecimiento de los ingresos por aplazamientos de periodos anteriores y el aumento de los tipos impositivos a partir del 1 de septiembre, así como el acercamiento de las devoluciones a los ritmos esperados para el conjunto del año, tras unos prime-ros meses de fuerte incremento del volumen de devoluciones. Por último, los Impuestos Especia-les redujeron su recaudación un 4,2% hasta noviembre debido, fundamentalmente, a la caída de los impuestos sobre Hidrocarburos (-7,6%) y sobre el Tabaco (-2,8%), mientras que el impuesto sobre la Electricidad aumentó su recaudación un 9% como consecuencia del incremento de tarifas, dado que el consumo mantiene tasas negativas de crecimiento.

Recaudación impositiva del Estado Incluida la participación de las CC.AA. y CC.LL.

Enero – noviembre 2010 2011 % Var. 2011 2012 % Var. Impuestos directos 86.913 89.641 3,1 82.764 86.054 4,0 IRPF 66.977 69.803 4,2 65.226 65.910 1,0 Sociedades 16.198 16.611 2,5 14.611 17.190 17,7 Renta de no residentes 2.564 2.040 -20,4 1.834 1.569 -14,4 Otros impuestos directos 1.174 1.186 1,1 1.093 1.385 26,8 Impuestos indirectos 71.886 71.241 -0,9 68.346 66.673 -2,4 IVA 49.079 49.302 0,5 48.126 47.216 -1,9 Especiales 19.806 18.974 -4,2 17.480 16.745 -4,2 Tabaco 7.423 7.253 -2,3 6.716 6.530 -2,8 Hidrocarburos 9.913 9.279 -6,4 8.525 7.878 -7,6 Resto 2.470 2.441 -1,2 2.239 2.337 4,4 Otros impuestos indirectos 3.001 2.965 -1,2 2.740 2.712 -1,0 TOTAL IMPUESTOS 158.798 160.881 1,3 151.110 152.727 1,1

Fuente: IGAE. Ministerio de Hacienda y Administraciones Públicas

La actividad financiera del Estado impulsa la necesidad de endeudamiento

La actividad económica del Estado en los once primeros meses del año generó una nece-

sidad de endeudamiento de 49.164 millones de euros, frente a la de 36.154 millones en el mismo periodo de 2011. Esta mayor necesidad de acudir a los mercados financieros se debió a que los activos financieros aumentaron en 21.426 millones de euros, frente al descenso de 2.313 en 2011, mientras que, como ya se ha señalado, el déficit de caja disminuyó, respecto al año anterior, un 27,9%. El aumento de los activos financieros se produjo, principalmente, por los pagos al Fondo de Liquidez Autonómico (9.500 millones de euros), al Mecanismo Europeo de Estabilidad (3.809 millones) y al Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (6.000 millones), compensados, en parte, por el reintegro de 6.000 millones procedentes del Fondo de Adquisición de Activos Finan-cieros en concepto de devolución de aportaciones. La financiación de la necesidad de endeuda-miento recayó, fundamentalmente, sobre la deuda a medio y largo plazo, cuyo saldo en circula-ción aumentó en 56.770 millones de euros, mientras que el saldo de Letras del Tesoro disminuyó en 5.201 millones. Otros pasivos se redujeron en 2.405 millones de euros.


Ejecución presupuestaria de la Seguridad Social hasta noviembre

Derechos y obligaciones reconocidas, en millones de euros

Liquidación enero-noviembre

2012 2011 % Var.

INGRESOS 109.407 110.910 -1,4

Cotizaciones sociales 92.687 95.866 -3,3

Transferencias corrientes 11.533 10.928 5,5

de las que: del Estado 8.853 8.018 10,4

Otros ingresos (1) 5.187 4.115 26,0

GASTOS 106.650 103.706 2,8

Pensiones contributivas 88.738 85.005 4,4

Incapacidad temporal 4.255 4.853 -12,3

Maternidad 2.068 2.137 -3,2

Otras prestaciones 3.616 3.811 -5,1

Personal 2.044 2.064 -1,0

Bienes y servicios 1.282 1.345 -4,7

Otros gastos (2) 4.647 4.491 3,5

SALDO 2.757 7.204 -61,7

SALDO (% PIB) 0,26 0,68 (1) Ingresos patrimoniales, tasas y otros ingresos y transferencias de capital. (2) Intereses, inversiones y otras transferencias corrientes y de capital. Fuente: Intervención General de la Seguridad Social.

Las transferencias del Estado moderan la reducción del déficit de la Seguridad Social

Respecto a otras administraciones públicas, en los once primeros meses del año el Sistema de

la Seguridad Social tuvo un superávit de 2.757 millones de euros (0,26% del PIB), frente a uno de 7.204 millones (0,68% del PIB) en el mismo periodo de 2011. Los ingresos descendieron un -1,4% (-0,7% hasta octubre) debido, fundamentalmente, a que las cotizaciones sociales cayeron un -3,3% (-3,1% en octubre), mientras que las transferencias recibidas del Estado aumentaron un 10,4%. Los gastos registraron un aumento del 2,8%, tasa similar a la de octubre. Las pensiones contributivas au-mentaron un 4,4% (4,5% en octubre). Hay que tener en cuenta, no obstante, que quedarían unos 1.000 millones de euros de gastos pendientes de imputación presupuestaria que forzosamente reducirán sig-nificativamente el resultado positivo al término del ejercicio. Fuerte reducción del déficit de las Comunidades Autónomas al término de septiembre

Finalmente, en los nueve primeros meses del año las Comunidades Autónomas registraron un déficit, en contabilidad nacional, de 9.790 millones de euros, lo que equivale al 0,93% del PIB, cla-ramente inferior al de 23.399 millones (2,2% del PIB) registrado en 2011. En términos homogéneos, es decir, descontado el efecto de los adelantos de las entregas a cuenta por importe de 2.188 millones de euros, el déficit fue de 11.978 millones de euros, el 1,14% del PIB.

Diciembre 2012

D. G. de Análisis Macroeconómico y Economía Interna cional S. G. de Análisis Coyuntural y Previsiones Económic as

CUADRO 0. RESUMEN DE INDICADORES (Variación anual en % salvo indicación en contrario )

Últimos Trimestres

2010 2011 2012(1) I.12 II.12 III.12 IV.12(1) Penúlt.

dato Último dato

Fecha últ. dato

Actividad PIB volumen encadenado (CNTR) (2) -0,3 0,4 -1,2 -0,7 -1,4 -1,6 - - - T.3. 12

- Dem. Nacional contribución (2) -0,6 -1,9 -3,7 -3,1 -3,8 -4,0 - - - T.3. 12 - Dem. Externa contribución (2) 0,3 2,3 2,5 2,4 2,4 2,4 - - - T.3. 12 Indicador Sintético Actividad CVEC 1,5 0,4 -0,7 -0,9 -0,9 -0,7 -0,3 - - T.4. 12 Ventas en Grandes Empresas (3) -0,5 -3,4 -5,8 -5,4 -5,1 -6,2 -7,6 -9,9 -7,6 Oct. 12

I.Sentimiento Económico (90-11=100) 92,7 92,6 88,0 91,7 88,8 84,9 86,2 85,9 86,4 Nov. 12 Consumo Energía Eléctrica corregido 2,7 -1,3 -1,7 -1,8 -1,3 -1,9 -1,9 -1,0 -2,8 Nov. 12 IPI General Filtrado 0,8 -1,4 -5,9 -5,8 -7,1 -5,5 -3,3 -7,5 -3,3 Oct. 12 Indic.Confianza en la Industria (5) -13,8 -12,5 -17,7 -14,8 -17,4 -20,0 -18,9 -20,5 -17,2 Nov. 12 Consumo Aparente de Cemento -15,4 -16,5 -33,8 -31,3 -37,8 -34,6 -29,1 -24,7 -33,7 Nov. 12 Utilización Capacidad Productiva 72,0 73,3 72,9 72,5 73,4 71,6 74,1 - - T.4. 12

Demanda Nacional Disponibilidades b. de consumo CVEC -4,6 -2,3 -7,0 -5,9 -6,9 -8,2 - -9,6 -8,4 Sep. 12 I.Comercio al por Menor defl.(3) -1,0 -5,4 -6,2 -4,9 -6,3 -6,2 -9,3 -10,2 -9,3 Oct. 12 Matriculación Turismos (4) 3,0 -19,2 -12,1 -2,2 -13,2 -17,0 -20,3 -20,9 -19,6 Nov. 12 Indicador Confianza Consumidor (5) -20,9 -17,1 -30,9 -24,6 -29,0 -35,2 -36,8 -35,8 -37,7 Nov. 12 Disponibilidades b. de equipo CVEC -11,0 -9,9 -9,4 -10,6 -11,1 -6,4 - -8,3 -6,9 Sep. 12 Matriculación Vehículos de Carga (4) 7,0 -6,6 -23,8 -19,1 -26,6 -27,9 -21,2 -18,0 -24,9 Nov. 12 Financiación S. Privado (deflactada) -1,2 -3,3 -4,6 -3,9 -3,9 -5,3 -6,5 -6,0 -6,5 Oct. 12 Sector Exterior (Aduanas) Exportaciones Bienes: Valor 17,4 15,4 3,7 3,2 3,5 4,2 - 7,4 0,5 Sep. 12 Volumen. 15,6 10,1 1,6 -0,3 2,7 2,5 - 5,2 -2,8 Sep. 12 Importaciones Bienes: Valor 14,2 9,6 -1,6 -0,6 -2,2 -2,1 - -3,1 -7,4 Sep. 12 Volumen. 9,2 1,0 -6,8 -7,4 -7,0 -5,8 - -8,4 -12,2 Sep. 12 Déficit Comercial. Valor 4,2 -11,4 -25,1 -16,5 -29,3 -30,6 - -36,1 -36,4 Sep. 12 Mercado Laboral Activos 0,2 0,1 -0,1 0,0 -0,1 -0,2 - - - T.3. 12

Ocupados -2,3 -1,9 -4,5 -4,0 -4,8 -4,6 - - - T.3. 12 Parados 11,6 7,9 16,2 14,9 17,8 16,1 - - - T.3. 12 - Tasa paro en % P.Activa 20,1 21,6 24,7 24,4 24,6 25,0 - - - T.3. 12 Paro Registrado 11,4 4,8 11,0 9,3 11,9 11,9 10,9 10,8 11,0 Nov. 12

Afiliados SS(media mensual) -2,0 -1,3 -3,2 -2,6 -3,2 -3,5 -3,9 -3,6 -4,2 Nov. 12 Precios y Salarios IPC 1,8 3,2 2,4 2,0 2,0 2,8 3,2 3,5 2,9 Nov. 12 IPC Subyacente (6) 0,6 1,7 1,5 1,2 1,2 1,6 2,4 2,5 2,3 Nov. 12 Diferencial España/zona euro (7) 0,4 0,4 -0,1 -0,8 -0,6 0,3 0,9 1,0 0,8 Nov. 12 Índice precios industriales 3,2 6,9 3,6 4,6 2,9 3,5 3,5 3,8 3,5 Oct. 12 Salarios pactados (8) 2,2 2,4 - 2,3 1,9 1,4 1,3 1,2 1,3 Nov. 12 I. Coste laboral total por persona 0,4 1,2 0,3 1,1 -0,3 -0,1 - - - T.3. 12

S. Público: Estado Agosto Septiembre Octubre

2011 2012 2011 2012 2011 2012 Déficit (-) Cont. Nacional. % PIB (9) -4,88 -2,91 -4,13 -3,81 -4,77 -3,53 -4,39 -3,74 -4,13 Sector Monetario y Financiero (10) 2012 Ago. Sep. Oct. Nov. 4-Dic 11-Dic 18-Dic Tipo de intervención BCE (11) 1,00 1,00 0,75 0,75 0,75 0,75 0,75 0,75 0,75 0,75 Interbancario a 3 meses. Euribor 0,81 1,39 0,61 0,33 0,25 0,21 0,19 0,19 0,18 0,18 Interbancario a 1 año. Euribor 1,35 2,01 1,16 0,88 0,74 0,65 0,59 0,57 0,54 0,54 Deuda a 10 años España 4,30 5,46 5,92 6,67 5,95 5,68 5,71 5,25 5,44 5,32 Diferencial España - Alemania 152 280 433 525 441 417 432 385 412 389 T. Cambio Euro ($/€) 1,33 1,39 1,28 1,24 1,29 1,30 1,28 1,31 1,30 1,32 Bolsa Madrid IBEX-35 (12) -17,43 -13,14 -7,34 -13,35 -9,98 -8,41 -7,34 -7,72 -7,50 -4,61 Pro-memoria Tipo Intervención EE.UU (11) 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 Precio Petróleo Brent $ barril 79,50 111,31 111,95 113,35 112,95 111,92 109,41 109,91 108,20 110,23 (1) Periodo disponible. (2) Datos corregidos de calendario y estacionalidad y contribuciones en puntos porcentuales. (3) Series corregidas de calendario. (4) Estimación DGT. (5) Saldos netos en porcentaje. (6) IPC excluidos energía y alimentos no elaborados. (7) Diferencia de los IPC armonizados en puntos porcentuales. (8) Datos acumulados; los anuales incorporan revisiones por cláusulas de salvaguarda. (9) Datos acumulados desde enero. (10) Media del periodo. (11) Nivel fin de periodo. (12) Variación porcentual acumulada desde el inicio del año.

Fuente: S. G. de Análisis Coyuntural y Previsiones Económicas, a partir de fuentes diversas.

D. G. de Análisis Macroeconómico y Economía Interna cional S. G. de Análisis Coyuntural y Previsiones Económic as

GRÁFICO 0. RESUMEN DE INDICADORES

-12

-6

0

6

2007 2008 2009 2010 2011 2012

Dem.Nac.(contrib.)

PIB

Dem.Ext.(contrib.)

PIB Y COMPONENTES (1)variación anual en %

-34

-17

0

17

2007 2008 2009 2010 2011 2012

Consumo hogares

FBCF Equipo y otros

FBCF Construcción

COMPONENTES DEMANDA NACIONAL (1)variación anual en %

-40

-15

10

2007 2008 2009 2010 2011 2012

IPI Filtrado

I.Confianza lndustrial

I PROD. INDUSTRIAL E I. CONFIANZA INDUSTRIALvariación anual en % y saldos

-20

-10

0

10

65

80

95

110

2007 2008 2009 2010 2011 2012

Vtas.G.Empr.(izda)

I.Sentimiento Econ.(dcha)

Cons.Energía Eléct.(izda)

INDICADORES DE ACTIVIDADvariación en % e índice

-30

-15

0

15

30

2007 2008 2009 2010 2011 2012

Importaciones

Exportaciones

IMPORTACIONES Y EXPORTACIONES. ADUANASvariación anual en % ( volumen )

-40

-20

0

20

2007 2008 2009 2010 2011 2012

Consumo

Equipo

DISPONIBILIDADES DE BIENES (1)variación anual en %

-8

-4

0

4

2007 2008 2009 2010 2011 2012

EPA

SS

OCUPADOS EPA Y AFILIADOS SSvariación anual en %

-2

0

2

4

6

2007 2008 2009 2010 2011 2012

IPC

Inf. Subyacente

IPC E INFLACION SUBYACENTEvariación anual en %

(1) Series corregidas de calendario y estaciona lidad.

RELACIÓN DE SIGLAS, ABREVIATURAS Y SÍMBOLOS AA.PP. Administraciones Públicas ADIF Administrador de Infraestructuras Ferroviarias AEAT Agencia Estatal de Administración Tributaria AENA Aeropuertos Nacionales y Navegación Aérea ANFAC Asociación española de fabricantes de automóviles, camiones, tractores y

sus motores AOP Asociación Española de Operadores de Productos Petrolíferos BCE Banco Central Europeo BE Banco de España BEA Bureau of Economic Analysis (EE.UU.) BLS Bureau of Labor Statistics (EE.UU.) BM Bolsa de Madrid BOE Boletín Oficial del Estado CAO Cabinet Office Government (Japón) CBT Central de Balances Trimestral del Banco de España CC.AA. Comunidades Autónomas CC.LL. Corporaciones Locales CE Comisión Europea CIF Cost, Insurance and Freight CLU Costes Laborales Unitarios CNAE Clasificación Nacional de Actividades Económicas CNTR Contabilidad Nacional Trimestral CRM Cuenta del Sector Resto del Mundo CVE Corregido de variaciones estacionales CVEC Corregido de variaciones estacionales y calendario DA Departamento de Aduanas e Impuestos Especiales de la Agencia Estatal

Tributaria DENOS Demandantes de Empleo No Ocupados DESTATIS Statisches Bundesamt Deutschland (Alemania) DM Marco Alemán DGOSS Dirección General de Ordenación de la Seguridad Social DGT Dirección General de Tráfico ECI Encuesta de Coyuntura Industrial ECIC Encuesta Coyuntural de la Industria de la Construcción EPF Encuesta de Presupuestos Familiares ECU Unidad de Cuenta Europea EE.UU. Estados Unidos EPA Encuesta de Población Activa ES Encuesta de Salarios ESRI Economic and Social Research Institute (Japón) EUROSTAT Office statistique des Communautés européennes (UE) FBCF Formación Bruta de Capital Fijo Fed Reserva Federal de Estados Unidos FEVE Ferrocarriles Españoles de Vía Estrecha

32 Ministerio de Economía y Competitividad / Síntesis de Indicadores Económicos / diciembre 2012

FMI Fondo Monetario Internacional GIF Gestor de Infraestructuras Ferroviarias ICC Indicador de Clima en la Construcción ICCO Indicador de Confianza de los Consumidores ICE Índice de Clima Económico ICI Indicador de Clima Industrial IET Instituto de Estudios Turísticos IGAE Intervención General de la Administración del Estado INE Instituto Nacional de Estadística INSALUD Instituto Nacional de la Salud INSEE Institut National de la Statistique et des Études Économiques (Francia) IPC Índice de Precios de Consumo IPCA Índice de Precios de Consumo Armonizado IPCUM Índice de Precios de Consumo Armonizado de la Unión Monetaria IPI Índice de Producción Industrial IPRI Índice de Precios Industriales IPSEBENE Índice de precios de los servicios y bienes elaborados no energéticos IRPF Impuesto sobre la renta de las personas físicas ISA Indicador Sintético de Actividad ISC Indicador Sintético de Consumo ISCO Indicador Sintético de Inversión en Construcción ISV Indicador Sintético de Inversión en Vivienda ISE Indicador Sintético de Equipo ISI Indicador Sintético de Actividad en la Industria ISCOF Indicador Sintético de Actividad en la Construcción ISS Indicador Sintético de Actividad en los Servicios ISFLSH Instituciones sin fines de lucro al servicio de los hogares ISTAT Istituto Nazionale di Statistica (Italia) IVA Impuesto sobre el Valor Añadido IVU Índices de Valor Unitario MAAA Ministerio de Agricultura, Alimentación y Medio Ambiente MECC Ministerio de Economía y Competitividad METI Ministry of Economy Trade and Industry (Japón) MFOM Ministerio de Fomento MIET Ministerio de Industria, Energía y Turismo MM3 Media Móvil de tres meses MRD Millardos (miles de millones) MESS Ministerio de Empleo y Seguridad Social M1 Efectivo en circulación + depósitos a la vista M2 M1 + otros depósitos a corto plazo M3 M2 + Instrumentos negociables OCDE Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico OFICEMEN Oficina del Cemento (Asociación empresarial) OO.AA. Organismos Autónomos ONS Office for National Statistics (Reino Unido)

Relación de siglas, abreviaturas y símbolos 33

OPEP Organización de Países Exportadores de Petróleo p.b. Puntos básicos PGE Presupuestos Generales del Estado PIB Producto Interior Bruto pp Puntos porcentuales. RD Real Decreto REE Red Eléctrica de España RENFE Red Nacional de Ferrocarriles Españoles SGACPE Subdirección General de Análisis Coyuntural y Previsiones Económicas SPEE Servicio Público de Empleo Estatal (antiguo INEM) SME Sistema Monetario Europeo SISPE Sistema de información de los Servicios Públicos de Empleo SS Seguridad Social STAT Statistics Bureau. Ministry of Public Management, Home Affairs, Post and

Telecomunications (Japón) TGSS Tesorería General de la Seguridad Social UE Unión Europea UEM Unión Económica y Monetaria USA United States of America VAB Valor Añadido Bruto % Porcentaje o por ciento - Dato no disponible o carente de significado € Euro

ÁREAS GEOGRÁFICAS UTILIZADAS PARA LA CLASIFICACIÓN DEL COMERCIO EXTERIOR

Unión Económica y Monetaria (zona del euro) Alemania Francia Austria Grecia Bélgica Holanda Chipre Irlanda Eslovaquia Italia Eslovenia Luxemburgo España Malta Estonia Portugal Finlandia Unión Europea (UE ) Zona del euro Lituania Bulgaria Polonia República Checa Reino Unido Dinamarca Rumanía Hungría Suecia Letonia Nuevos socios UE Bulgaria Hungría República Checa Letonia Chipre Lituania Eslovaquia Malta Eslovenia Polonia Estonia Rumanía OCDE Zona del euro (*) Israel Australia Japón Canadá Méjico Corea Noruega República Checa Nueva Zelanda Chile Polonia Dinamarca Reino Unido EE.UU Suecia Hungría Suiza Islandia Turquía (*) excepto Chipre y Malta

América Latina Países del continente americano excepto Canadá y EE.UU. Organización de países exportadores de petróleo (OPEP) Angola Irán Arabia Saudita Qatar Argelia Kuwait Ecuador Libia Emiratos Árabes Unidos Nigeria Irak Venezuela Magreb Argelia Marruecos Libia Túnez África Países del continente africano excepto los del Magreb y Egipto Próximo Oriente Arabia Saudita Jordania Bahrein Kuwait Gaza y Jericó Líbano Egipto Omán Emiratos Árabes Unidos Qatar Israel Siria Irak Turquía Irán Yemen NEI Asia Corea Singapur Hong-Kong Taiwán Malasia Tailandia Resto Asia Países del continente asiático excepto Próximo Oriente, NEI de Asia, China e India.

Diciem bre 201 2 -...

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