Econom ía de minerales - SONAMI Economia de minerales... · Econom ía de minerales Precio –...
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Economía de minerales Precio – costos – productividad
en la minería del cobre Gustavo Lagos
Centro de Minería Pontificia Universidad Católica de Chile
Santiago, 5 de junio, 2007
En el curso “Minería para Periodistas” , organizado por Aipef Chile, Sonami y Centro de Minería de la PUC
22,5 67,8 Utilidades antes de impuestos (billones de US$) 0,4 0,2 Inversión en Innovación Tecnológica (% de ventas) 810 1100 Inversión en exploración (millones de US$) 0,08 0,04 Promoción y defensa del cobre (% de ventas) 55,4 101,7
Ventas totales de cobre de mina sin subproductos (billones de US$)
3703 6612 Precio del cobre refinado (US$/ton) 2,0 2,0 Producción de chatarra ( (millones de toneladas)
2,7 Crecimiento de la producción c/r a 2005 (%) 15,0 15,4 Producción de Mina (millones de toneladas)
5,0 Crecimiento del consumo c/r a 2005 (%) 16,8 17,7 Consumo (millones de toneladas) 2005 2006
Industria Mundial del Cobre
En cobre hay varios mercados
• Concentrados • Blister • RAF • Anodos • Chatarra vieja • Chatarra nueva • Cátodos
En esta presentación analizaremos Sólo el mercado de cátodos
Chatarra
• Chatarra vieja es aquella que resulta después de haber sido usada en productos que contienen cobre.
• El uso promedio del cobre era considerado en 2000 aproximadamente 27 años. Ello incluye cables eléctricos, cañerías, motores, electrodméticos, vehículos de transporte terrestre, aereo, marítimo y lagos, etc.
Chatarra • Chatarra vieja puede contener impurezas, por lo que una parte de la chatarra vieja debe ser refundida y refinada nuevamente.
• Otra parte de la chatarra vieja (cables eléctricos por ejemplo) sólo hay que separar del plástico, refundir para obtener cátodos.
• La chatarra nueva es aquella que resulta del desecho de operaciones de manufactura (virutas, pedazos, polvo, etc.), y esta puede ser reciclada inmediatamente fundiendola antes de darle su terminado final.
• La chatarra nueva no se considera parte del mercado de cobre refinado, ya que si así fuera sería doble contabilidad.
Elaboración de Cobre
Mina
Chancador primario y/o Secondario tercario
Molino semi autógeno (SAG)
Molinos de bolas y/o barras
Flotación (rougher scavanger)
Filtración Fundición
Electro refinación Electro obtención (EW)
Tambores de aglomeración Lixiviación
Extracción por solventos (SE)
Minerales súlfuros
Minerales óxidos
Cátod
os
Blister, RAF Ánodos
Solucción rica
Pilas
Material chancado
Concentrado
P.Knights 160804
Mina
Chancador primario y/o Secondario tercario
Molino semi autógeno (SAG)
Molino s de bolas y/o barras
Flotación Fundición
Electro refinación
Minerales súlfuros
Cátodos
Blister, RAF Ánodos
Concentrado
P.Knights 160804
Chatarra vieja
Chatarra nueva Fusión
Unidades de precio
• Para transformar de centavos por libra a dólares por tonelada
• Se multiplica por 2204/100 = 22,04
0
50
100
150
200
250
300
350
1936 1946 1956 1966 1976 1986 1996 2006 (p)
Nominal Real
Evolución Precio del Cobre 19352006
Centavos de dólar por libra de Abril 2006
Fuente: Cochilco
(¢/lb.)
Tres aspectos estructurales o sistémicos con respecto al precio del cobre
1 El precio es muy volátil – varía mucho en cortos períodos de tiempo –Volatilidad es la desviación del precio respecto a su media o promedio
2 El precio tiene ciclos, una parte del ciclo es alta, otra es baja. El promedio de los ciclos alto/bajo es de aproximadamente 10 a 12 años
Tres aspectos estructurales o sistémicos con respecto al precio del cobre
3 Hay una tendencia del precio en el largo plazo, es decir el precio real no ha sido constante en el largo plazo. ¿Por que?
Conceptos sobre la Producción y el Uso del Cobre y de Otros
Metales
• En un mercado sin escasez de reservas, en el largo plazo (más de 5 años), la oferta es igual a la demanda
• La demanda es igual a la oferta + la generación de inventarios
• La demanda (aparente) por país es igual a la producción primaria y secundaria + las importaciones – las exportaciones
Conceptos sobre la Producción y el Uso del Cobre y de Otros
Metales • Si los inventarios no son “muy” bajos, el precio, en el corto plazo, está determinado por la oferta, la demanda, por la cantidad de inventarios y por el precio del dólar
• En el largo plazo, el precio es proporcional a los costos de producción
Cuando los inventarios son muy bajos
• Influye el valor de los instrumentos futuros tomados en alguna de las tres bolsas de metales, en el precio (Londres, NY, Shanghai)
• El valor del dólar también influencia el precio del cobre
7.000
8.000
9.000
10.000
11.000
12.000
13.000 1985
1986
1987
1988
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1990
1991
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2002 600
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Mercado en Desequilibrio (Miles de toneladas métricas de cobre fino)
Oferta Oferta
Consumo Consumo
Stocks Stocks
Oferta/ Consumo Oferta/ Consumo Variaci Variació ón n Stocks Stocks
Fuente: Cochilco
Curva de costos 2001, Industria del cobre
Tintay
a Mines
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140
0 2000 4000 6000 8000 10000
Cumulative Production (kt)
US c/lb
Curva de Costos C1 según Brook Hunt (US c/lb)
Curva de Costos C1 Según Brook Hunt (US c/lb)
KGHM Polsk
a Miedz
Phelps
Dod
ge
Grupo
Mex
ico
Anglo Am
erican
plc
MIM
Holding
s
Billiton
BH
P
Cod
elco
Antofaga
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Rio Tinto
FMcM
Cop
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Gold
0
20
40
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80
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140
0 2000 4000 6000 8000 10000
Producción Acumulativa (kt)
US c/lb
Curva de costos 2001, Industria del
cobre
Curva de Costos C1 Según Brook Hunt (US c/lb)
KGHM Polska Miedz
Phelps Dodge
Grupo Mexico
Anglo Am
erican plc
MIM Holdings
Billiton
BHP
Codelco
Antofagasta Holdings
Rio Tinto
FMcM
Copper &
Gold
0
20
40
60
80
100
120
140
0 2000 4000 6000 8000 10000
Producción Acumulativa (kt)
US c/lb
Curva de costos 2001, Industria del cobre
1er cuartil de costos
4to cuartil de costos
%75 %50 %25
Oferta y demanda en el corto plazo
Pr ice Capacity Constraint
Supply
Pm
Qm Output
Dm
Fuente: John Tilton, Centro de Minería, PUC
Oferta – demanda en el corto plazo
Pr ice Capacity Constraint
Supply
Pb
Pm
Qm Output
Dm Db
Fuente: John Tilton, Centro de Minería, PUC
Aplanamiento de la curva de costos: mayor competitividad de la industria
0
20
40
60
80
100
120
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160
180
200
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
Millones de T.M. Cobre Fino
Cos
to de Caja Directo (U
S$)
1985 1990 1995
2005 1999
2001
Conceptos sobre los costos de producción mineros
Costos de producción = costos de operación (cash costs) + depreciación + costos financieros
Costos de operación = costos de mina + costos de procesamiento + costos de transporte
Los costos de operación deben incluir todos los costos hasta obtener cobre o metal refinado
(electrolítico)
Proceso Tradicional Costos de operación = mina +
concentradora + TC/RC + transporte
Proceso SX/EW Costos de operación = mina + lixiviación +
SX + EW + + transporte
Elaboración de Cobre
Mina
Chancador primario y/o Secondario tercario
Molino semi autógeno (SAG)
Molinos de bolas y/o barras
Flotación (rougher scavanger)
Filtración Fundición
Electro refinación Electro obtención (EW)
Tambores de aglomeración Lixiviación
Extracción por solventos (SE)
Minerales súlfuros
Minerales óxidos
Cátod
os
Blister, RAF Ánodos
Solucción rica
Pilas
Material chancado
Concentrado
P.Knights 160804
Elaboración de Cobre
Mina
Chancador primario y/o Secondario tercario
Molino semi autógeno (SAG)
Molinos de bolas y/o barras
Flotación (rougher scavanger)
Filtración Fundición
Electro refinación Electro obtención (EW)
Tambores de aglomeración Lixiviación
Extracción por solventos (SE)
Minerales súlfuros
Minerales óxidos
Cátod
os
Blister, RAF Ánodos
Solucción rica
Pilas
Material chancado
Concentrado
P.Knights 160804
TC – RC (Cargos de tratamiento y refinación)
Price and TC/RC (period avg. = 100)
0
20
40
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120
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1978
1981
1984
1987
1990
1993
1996
Source: CRU
%
Spot TC/RC 28% Conc Price
Canadian Strikes Bougainvi l le Closure
Escondida startup
Lower Japanese capacity uti l ization
Rojo: precio spot de concentrados de 28% de cobre; Azul: precio del cobre BML
Volatilidad de TC/RC es mayor que la de precio del cobre (cátodos)
Fuente: G. Lagos Centro de Minería
Costos: terminología Brook Hunt
• C1 = mano de obra + contratistas + energía + repuestos + combustibles y lubricantes + bolas de molino + reactivos + explosivos + consultorías + otros itemes + costo de tratamiento y refinación + créditos por subproductos + costo de transporte + movimiento de inventario + gasto de desarrollo post producción
• C2 = C1 + depreciación + amortización por desarrollo post producción
• C3 = C2 + intereses netos + gastos netos • Cualquiera de estos tres costos considera creditos por subproductos à no permite ver el costo real de la operación ya que los subproductos sufren, a veces, fuertes variaciones en un año.
C1
40,0
20,0
0,0
20,0
40,0
60,0
80,0
100,0
120,0
2001 2002 2003 2004 2005
C1 Privada C1 Codelco Norte C1 Salvador C1 Teniente C1 Andina
Fuente: G. Lagos Centro de Minería
C1 Sin Subproductos
40,0
45,0
50,0
55,0
60,0
65,0
70,0
75,0
80,0
85,0
2001 2002 2003 2004 2005
C1 Privada C1 Codelco Norte C1 Teniente C1 Andina
Fuente: G. Lagos Centro de Minería
¿Por qué suben los costos cuando sube el precio?
• Ello ocurre con un alza de precios significativa y sostenibel en el tiempo
• Un alza de precio es usualmente generada por una inesperada alza de demanda – a nivel mundial
• Esta alza de demanda es en muchos productos y servicios – suben insumos para la minería – bolas de molino, acietes, combustible, camiones, palas, energía, etc.
¿Por qué suben los costos cuando sube el precio?
• Hay que producir al máximo para maximizar utilidades.
• Producir al máximo significa no pararse en gastos para lograrlo – compra de equipos, contratación de personal, etc.
Influencia del precio en los costos en el corto plazo
0
40
80
120
160
200
1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005
Cen
tavos por libra
0
40
80
120
160
200
Cen
tavos por libra
Cash Costs Precio Real (marzo 2006)
Fuente: Cochilco
Precio Real del Cobre 19702006
y = 0.0448x + 2.5858 R 2 = 0.425
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
U.S. d
ollars per pou
nd
Fuente: John Tilton, Centro de Minería, PUC
Precio Real del Aluminio 19702006
y = 0.0225x + 1.5595 R 2 = 0.4239
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
U.S. d
ollars per pou
nd
Fuente: John Tilton, Centro de Minería, PUC
Precio real del hierro 19702006
y = 0.7875x + 62.457 R 2 = 0.4608
20
30
40
50
60
70
80
90
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
U.S. cents per dmtu
Fuente: John Tilton, Centro de Minería, PUC
Orecio Real del Zinc 19702006
y = 0.0164x + 1.1234 R 2 = 0.2388
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
U.S. d
ollars per pou
nd
Fuente: John Tilton, Centro de Minería, PUC
¿Cual es el mínimo al que puede bajar el precio?
• Si sigue existiendo demanda, el precio mínimo por el cual los productores está dispuestos a vender son los costos de operación C1.
• Bajo C1 un productor no puede siquiera pagar los gastos corrientes de su operación. Por ello, es el mínimo.
• Un proxy para este valor es el percentil 75 de los costos de la industria – es decir de la curva de costos. Hay evidencia empírica que demuestra esta afirmación.
Precio del cobre promedio, mínimo y máximo y cash costs por percentiles 19752018
Percentil 75 clara frontera en las bajas de precio
0
20
40
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260
1975 1979 1983 1987 1991 1995 1999 2003 2007 2011 2015
C1 Cash Costs (c/lb
Cu pagado
)
Percentil 25 Percentil 50 Percentil 75 Percentil 90 © Brook Hunt Ltd 2006
Fuente: Cochilco
Inventarios
• El proceso de administración de materiales lleva a formar inventarios – Especificación del producto – Fuente de compra – Orden de compra – Almacenamiento a la recepción – Control de existencias – Uso del producto
Inventarios: las razones para tener inventarios
• Prevención de perdidas • Tener siempre nivel óptimo
Inventarios:Tipos
• Inventarios corrientes: materiales, partes usadas repetidamente en el funcionamiento
• Inventario de seguridad: minimizar costos en caso de fallas
• Inventario en concesión: se tienen en el sitio de uso pero pertenecen al proveedor
Consideraciones para tamaño de inventario
• Disponibilidad y confiabilidad de proveedores
• Disponibilidad de espacio de almacenamiento
• Demanda y tamaño de la operación – Probabilidad que se requiera el stock – Probabilidad que proveedores no estén disponibles
¿Por que hay inventarios en la industria del cobre?
• Disponibilidad y confiabilidad de proveedores
• Demanda y tamaño de la operación • Estimación de riesgo económico si falla stock
• Ello debe balancear el costo de tener inventarios
• Minimizar el costo de ordenar el inventario
Costo de los inventarios
• Costo del dinero • Costo de almacenaje • Costo de manejo • Seguros e impuestos • Costo de obsolescencia, vertidos, perdidas
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
50 100 150 200 250 300 350 400
precio (centavos/l ibra)
inve
ntar
ios
(LME+C
omex
+Sha
ngha
i)(to
n)
Mayo 06
Junio 05 Abril 07
Mayo 02
Marzo 04
Febrero 01
Febrero 07
Fuente: Base datos Centro Minería, G. Lagos
Inventarios en semanas de consumo
$0.20
$0.40
$0.60
$0.80
$1.00
$1.20
$1.40
$1.60
$1.80
0 2 4 6 8 10 12
Feb Avg. Price = $0.76/lb; Weeks of Supply =6.7
Weeks
Current Price
Fuente: G. Lagos, Centro de Minería
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600 Q1
Q3
Q1
Q3
Q1
Q3
Q1
Q3
Q1
Q3
Q1
Q3
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Q3
Q1
Q3
Q1
Q3
Q1
Q3
Q1
Q3
Q1
Q3
Q1
Q3
Q1
Q3
Q1
Q3
Q1
Q3
(Tho
usan
d To
nnes of C
oppe
r)
CODELCO
SHANGHAI
COMEX
LME
1997 2005 2004 2003 1999 1998 2002 2001 2000 2008 2007 2006 2009 2010
TOTAL STOCKS LME, COMEX, SHANGHAI & CODELCO
2011 2012
Fuente: Alfonso Gonzalez
Mine Production (Recoverable copper) 14217 14628 14830 15714 16796 17432 18114 18683 19567
Production from Secondary Materials 2191 2405 2612 2685 2735 2751 2678 2659 2680
Adjustment for Force Majeure, strikes, etc. 0 0 0 72 102 106 113 118 126 Implied change in stocks of concentrates (*) 454 259 238 98 77 138 179 163 163
Implied change in stocks of blister (*) 16 28 27 17 2 3 12 5 1
Refinery Output 15969 16745 17652 18408 19349 19936 20488 21056 21958
(*) Includes transit stocks
TOTAL WORLD SUPPLY / DEMAND BALANCE
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Refined Production 15969 16745 17652 18408 19349 19936 20488 21056 21958 % Change 3,2 4,9 5,4 4,3 5,1 3,0 2,8 2,8 4,3
Refined Consumption 16863 16864 17517 18233 18998 19749 20504 21327 22123 % Change 8,9 0,0 3,9 4,1 4,2 4,0 3,8 4,0 3,7
BALANCE 893 119 136 176 351 187 16 270 165
Balance Oferta Demanda
Fuente: Alfonso Gonzalez
GLOBAL REFINED COPPER MARKET BALANCE
3000
3500
4000
4500
5000
5500
Q1 97
Q3 97
Q1 98
Q3 98
Q1 99
Q3 99
Q1 00
Q3 00
Q1 01
Q3 01
Q1 02
Q3 02
Q1 03
Q3 03
Q1 04
Q3 04
Q1 05
Q3 05
Q1 06
Q3 06
Q1 07
Q3 07
Q1 08
Q3 08
Q1 09
Q3 09
Q1 10
Q3 10
Q1 11
Q3 11
Q1 12
Q3 12
Thou
sand
Ton
nes Fine
Cop
per
SUPPLY DEMAND
1997 2005 2004 2003 1999 1998 2002 2001 2000 2008 2007 2006 2010 2009 2012 2011
Fuente: Alfonso Gonzalez
Productividad • Productividad es la relación entre la generación o producción (output) de bienes y servicios y los requerimientos (input) de recursos humanos y materiales necesarios para lograr dicha producción. Esta relación es usualmente expresada como un cuociente.
• Ambas cantidades, producción y requerimientos se pueden expresar como cantidades físicas y por tanto no están afectadas por los cambios de precio.
• La productividad laboral, citada normalmente en los medios de prensa, es una productividad parcial ya que no considera factores clave tales como el capital.
• La productividad laboral, en el caso de la industria del cobre, se expresa como toneladas de cobre fino producido (producto) dividido por el número de trabajadores (requerimiento de recursos humanos) jornada completa equivalente necesarios para producir dicha tonelada.
Productividad de Codelco Trabajadores propios y
contratistas de operación
0
10
20
30
40
50
60
70
1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005
ton/trab
ajad
or
Fuente: G. Lagos, Base de datos Centro de Minería, UC
Elaboración de Cobre
Mina
Chancador primario y/o Secondario tercario
Molino semi autógeno (SAG)
Molinos de bolas y/o barras
Flotación (rougher scavanger)
Filtración Fundición
Electro refinación Electro obtención (EW)
Tambores de aglomeración Lixiviación
Extracción por solventos (SE)
Minerales súlfuros
Minerales óxidos
Cátod
os
Blister, RAF Ánodos
Solucción rica
Pilas
Material chancado
Concentrado
P.Knights 160804
Elaboración de Cobre
Mina
Chancador primario y/o Secondario tercario
Molino semi autógeno (SAG)
Molinos de bolas y/o barras
Flotación (rougher scavanger)
Filtración Fundición
Electro refinación Electro obtención (EW)
Tambores de aglomeración Lixiviación
Extracción por solventos (SE)
Minerales súlfuros
Minerales óxidos
Cátod
os
Blister, RAF Ánodos
Solucción rica
Pilas
Material chancado
Concentrado
P.Knights 160804
Aspectos a considerar en productividad laboral minera
• Todas las productividades deben considerar hasta el mismo producto (cátodos, por ejemplo)
• Escondida, con una productividad de 229 ton/trabajador en 2005, incluyendo contratistas, produce concentrados
• Estimando que Escondida produce cátodos, la productividad se reduce a 115 ton/trabajador en 2005 (considerando una corrección con la productividad de Ventanas en fusión y refinación)
Factores naturales en la productividad laboral minera
• La ley del mineral à a mayor ley la productividad es mayor, por tanto si uno quiere comparar eficiencia debería corregir por este factor
• Razón estéril mineral. A mayor razón de estéril mineral la productividad se reduce.
• Distancia de transporte de estéril y mineral. A mayor distancia de transporte se reduce la productividad.
Factores naturales en la productividad laboral minera
• Dureza del mineral: a mayor dureza se requiere más molienda, por lo que la productividad se reduce.
• Disponibilidad de agua. • Aspectos ambientales y de salud
Otros factores que afectan productividad
• El capital invertido en la operación: una mina que tiene equipos modernos con tecnologías de última generación tiene mayor productividad que una mina con tecnologías viejas.
El precio del cobre en el largo plazo depende de los costos de producción
Los costos futuros dependen del progreso tecnológico
La disponibilidad de cobre en el futuro depende del progreso tecnológico es decir de que haya procesos de bajos costos para extraer minerales de baja ley en forma económica
Costos y disponiblidad de minerales
Ley de cobre US y Chile (algunas minas), 1880 2000
y = 1E+11e 0,013x
R 2 = 0,5214
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
1880 1900 1920 1940 1960 1980 2000
Año
Porcentaje
Fuente: Base de Datos G. Lagos, Centro Minería
0 0,5 1
1,5 2
2,5 3
3,5 4
0,0 50,0 100,0 150,0 200,0 250,0 300,0 Tonelaje extr aido en per iodo de 20 años (m illones de toneladas )
Ley
del m
iner
al (%
)
1880 1900
1920
1940 1960 1980
2000
¿Como se ve el futuro de las leyes de cobre?
Fuente: G. Lagos, Base de datos Centro de Minería, UC
Reservas
• Reservas de minerales son aquellos minerales que han sido identificados y cuantificados y que tienen una condición tal que pueden ser extraídos económicamente con las tecnologías actuales, a costos que permiten tener utilidades.
20 7,80 190 Zinc
15 0,012 0,28 Plata
65 560 7.400.000 Hierro
22 12 340 Cobre
81 120 25.000 Aluminio
41 81.000.000 5.100.000.000 Gas Natural
31 24.000 1.000.000 Petróleo Crudo
84 4.600 990.000 Carbón
Expectativa de vida (años) de reservas con una tasa de crecimiento anual
de 2%
Producción primaria anual (millones de toneladas)
Reservas (millones de toneladas)
Reservas de algunos metales (2000)
Libro de John Tilton: 2005
Esperanza de vida de las reservas de cobre, dada la tasa de produccion
15
20
25
30
35
40
1930 1950 1960 1970 1982 1990 1998
años
Base de datos, Centro Minería, PUC
Valor Presente • Valor Presente dice relación con el valor del dinero ahora y en el futuro.
• Si yo invierto un dólar en 2007, ese mismo dólar valdrá aproximadamente un 10% (tasa de descuento) menos en 2008, debido a la oportunidad de invertir ese mismo dólar en algo distinto, o de gastarlo hoy, y debido al riesgo de la inversión que estoy realizando.
• La tasa de descuento de los diversos proyectos de inversión varía normalmente entre 8 y 12%
Valor Presente a una tasa de descuento de 10% anual
• En el año 0 el valor del dólar es el mismo • En el año 1 el valor del dólar es 1/(1+r) = 1/(1+0,1) en que r es la tasa de descuento expresada como fracción de 1.
• En el año 2 el valor de un dólar es = 1/(1+r) 2 = 1/(1+0,1) 2 = 0,91
• En el año n el valor de un dólar es • 1/(1+r) n = 1/(1+0,1) n
Valor presente
0,39 0,42 0,47 0,51 0,56 0,62 0,68 0,75 0,83 0,91 1
Valor de un dólar en años futuros con una tasa de
descuento de 10% annual
10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 año
0 Año
2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007
Reservas para +de 25 años • Difíciles de valorar ya que en 30 o 40 años más su valor presente hoy es muy pequeño.
• No hay incentivos económicos para que las empresas tengan reservas más allá de 20 o 25 años.
• En consecuencia la medición de reservas en años de vida de una industria es una mala medida de escasez o de abundancia
• Una mejor medida de la escasez en un mercado es la tendencia de los costos. Si estos son cada vez menores, ello significa que cada vez es más fácil (económicamente) extraer mineral, y por tanto hay abundancia.