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EL PAPEL DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO EN EL PROCESO DE LA GLOBALIZACIÓN. 1

Sergio Raúl Jiménez Jerez Sección de Estudios de Postgrado e Investigación de la UPIICSA.

Mesa 11: Administración Financiera de México

Introducción

El nuevo milenio esta presente y aunado a él existe una nueva forma de competencia (cuyo

origen se da en el milenio anterior), en la que las practicas pasadas y actuales de la dirección

administrativa financiera de las empresas o negocios son legados que no pueden seguir siendo

contemplados. Es de suma importancia para los altos ejecutivos, léase Administradores,

aprender a trabajar con las nuevas condiciones del mercado, generar innovaciones y aspirar

siempre a más.

Para conocer plenamente la dinámica empresarial existente y convertir a la empresa en una

verdadera entidad competitiva, es necesario contemplar diferentes situaciones. Entre estas

situaciones encontramos, el llevar a cabo la toma de decisiones en forma más ágil, conocer el

entorno internacional, conocer las particularidades de los mercados en donde se desea

participar, descubrir métodos que permitan derribar barreras internas entre las personas y

finalmente implementar técnicas que permitan la utilización de nuevas herramientas.

En los últimos 20 años, el proceso de globalización1 se ha mantenido como la política

económica imperante. Es lógico pensar que por lo tanto, el proceso de globalización en los

negocios sigue esta misma tendencia. Las Empresas Transnacionales (ETN)2 y

Multinacionales(EMN)3 motivadas por la obtención de rendimientos o utilidades mas altas de las

proporcionadas por sus mercados nacionales, han ampliado su ámbito de acción hacia los

mercados externos.

La etapa actual del Sistema Económico dominante, es decir, del “EL CAPITALISMO” en el cual,

el capital es lo más importante y que por lo tanto, todas las políticas económicas implementadas

1 .- Ponencia presentada en el “VI Congreso Nacional y Primero Internacional de Investigación en Ciencias Administrativas, Paradigmas emergentes de la administración en las sociedades del conocimiento”; ACADEMIA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS – IPN ; México, D.F., abril 24 al 26 del 2002. Doctor en Economía con especialidad en Finanzas, Circulación Monetaria y Crédito por el Instituto de la Dirección, Moscú.Profesor-Investigador

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por los gobiernos van encaminadas a su protección y desarrollo, cuenta con características

macro propias, las cuales se enuncian a continuación:

Ø Concentración y centralización de la producción.- Se manifiesta en la creación de

Monopolios y sus diferentes formas como son los: Cartels, trusts, holdings, sindicatos,

Duopolios, Oligopolios o bien como actualmente se dan a conocer, como grupos

empresariales.

1 Globalización.- entiéndase como tal, a la política económica que busca el libre transito de

capitales, servicios y mercancías.

2 Empresas Transnacionales (ETN).-Son aquellas que están constituidas fundamentalmente

con capital nacional, que logran rebasar sus fronteras y establecerse o penetrar en otros

mercados.

3 Empresas Multinacionales (EMN).- Son aquellas que están constituidas con aportaciones de

capital de diferentes países y que participan en diferentes mercados internacionales. Un

ejemplo es la Empresa REPSOL, que cuenta con capital Español, Mexicano, Norteamericano y

Colombiano entre otros.

Ø Surgimiento y posicionamiento del Capital financiero.- La fusión entre el capital industrial

y el capital bancario, crean el capital financiero, mismo que actualmente tiene el control

del mundo a través de sus mercados4 y de las políticas monetarias existentes.

Ø Repartición Territorial del Mundo.- Se podría mencionar a manera de ejemplos la

Primera y Segunda Guerras Mundiales y más recientemente, la guerra del Pérsico, la

del Medio Oriente, lo sucedido con Yugoslavia y los conflictos en África, Asia y en los

Países que pertenecían al bloque socialista.

Ø Repartición Económica del Mundo.-A través de las E.T.N., E.M.N., Fusiones

Estratégicas y Join Ventures)

Ø Exportación de capitales.- La inversión extranjera directa para los países desarrollados

tiene mayores ventajas económicas que la exportación de mercancías al resto del

mundo, la cual eleva sus costos, debido en gran parte al alto costo de su mano de obra.

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Del mismo modo, el sistema económico vigente cuenta con sus características micro, como

son:

Ø Decremento del crecimiento económico en los países industrializados.- Debido en gran

parte al aumento de los costos de producción y a la disminución de la productividad.

Ø Poco o nulo crecimiento económico de los países pobres.- Debido fundamentalmente a

la disminución del consumo en los países desarrollados.

Ø Desaparición de los tipos de cambio fijos y aparición de los flotantes.- Aunque también

existe la tendencia hacia una moneda única por zonas de influencia(Europa, América,

etc.)con lo que se llegaría nuevamente a los tipos de cambio fijos, lo cual permitiría la

desaparición de la inflación en el ámbito mundial.

Ø Tasas de Interés variables.-Se encuentran en Dependencia directa del entorno

económico, político y social, es decir, cuando hay necesidad de que suban, suben y

cuando hay necesidad de que bajen, bajan.

Ø Cambios en las políticas gubernamentales.-Las actuales políticas gubernamentales más

difundidas son la Globalización y el proteccionismo.

4 Mercados Financieros.-Es la relación social entre oferentes y demandantes de recursos

financieros(valores monetarios tangibles e intangibles) y se pueden enunciar los siguientes: De

dinero; De capitales; De activos Físicos(Materias Primas, autos bienes inmuebles, etc);De

activos Financieros(acciones, obligaciones, hipotecas, etc.); Primario(las empresas obtiene

capital nuevo); Secundario(los valores existentes son renegociados); Principal(Para grandes

empresas);Para la pequeña empresa; A plazo inmediato; A futuro; De hipotecas; De créditos

para consumidores; Mundiales; Nacionales; Regionales y Locales.

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Ø Incremento del endeudamiento externo de los países pobres.- El papel de los

organismos financieros internacionales, esta muy lejos de cumplir los supuestos por los

cuales fueron creados. Lo que provocan actualmente es que los países pobres sigan

siendo en el menor de los casos pobres o bien se empobrezcan más.

El objetivo de la internacionalización de las empresas o negocios.

La característica macro del sistema económico actual que interesa para este articulo, es la

relativa al reparto económico del mundo a través de las grandes empresas que no solo abarcan

el mercado interior, sino que se amplían a los mercados internacionales.

La obtención de rendimientos(Utilidades)superiores a los obtenidos en el mercado interior,

como fue comentado con anterioridad es el objetivo fundamental del porque las empresas se

internacionalizan. Sin embargo, existen otros objetivos específicos que es necesario

contemplarlos y que se mencionan a continuación:

Ø Para buscar nuevos mercados a sus productos o servicios.-Cuando el mercado

interior se satura o tiene problemas, es conveniente contemplar que el crecimiento es

factible realizarlo en el exterior.

Ø Para buscar u obtener materia prima.-Cuando existe escasez o encarecimiento de la

materia prima en el mercado interior.

Ø Para buscar u obtener nueva tecnología.- El caso de los países que pertenecían al

bloque socialista y contaban con alta tecnología en diferentes campos, como el de la

medicina, el espacio, el aspecto nuclear, entre otros y su apertura al capital

internacional es el mejor ejemplo de cómo el capital busca apoderarse de nueva

tecnología.

Ø Para abaratar costos de producción.- Una razón de suma importancia para el

abaratamiento de los costos es la mano de obra calificada de los países pobres, sin

olvidar las materias primas y las escasas regulaciones gubernamentales.

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Ø Para minimizar o evitar restricciones políticas y/o regulatorias.- Entre las razones más

importantes podemos encontrar el evadir o evitar cuotas de importación, las

restricciones a la utilización de tecnología contaminante, la disminución o exención

de impuestos y aranceles, la libertad para mover las utilidades, etc.

El papel del Administrador financiero en la Globalización.

El proceso de globalización de las empresas o negocios ha provocado que el nuevo

administrador financiero se enfrente a situaciones que no enfrentaba anteriormente en su

mercado interno. Entre los factores a los que se enfrentan actualmente se encuentran:

Ø Los tipos de cambio.- Las diferentes denominaciones monetarias provocan que exista la

necesidad de un análisis financiero de los tipos de cambio, sus precios de compra y

venta, así como los efectos de los deslizamientos de las divisas, ya sean positivos o

negativos.

Ø Aspectos económicos y legales.- Cada país cuenta con instituciones de carácter

económico y político que pueden manifestar contradicciones con las empresas y el

manejo de sus sucursales. Por ejemplo, las diferencias en las leyes fiscales que existen

entre los países pueden ocasionar que una transacción económica determinada tenga

consecuencias después de impuestos diferente. Otras diferencias económicas son, las

tasas de interés y la inflación. Todos estos aspectos económicos y legales hacen mas

complicado el trabajo de los administradores.

Ø Lenguaje.- La capacidad para comunicarse en forma oral es vital en todo tipo de

transacciones internacionales.

Ø Las diferencias culturales.- Existen herencias culturales únicas que dan forma a sus

valores y que influyen en el papel que desempeñan los negocios en la sociedad. La

cultura Asiática tiene características diferentes a la Africana, ésta a la Europea y está

ultima a la Americana, etc.

Ø La participación o regulación gubernamental.- Los términos bajo los cuales las empresas

llegan a competir, las medidas que deben ser tomadas o evitadas y los términos

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comerciales de diversas transacciones no son generalmente determinadas por el

mercado, sino mediante una negociación directa entre el gobierno anfitrión y la empresa.

Ø El Riesgo Político o Riesgo País.- Que se puede manifestar en diferentes formas, como:

Expropiaciones, nacionalizaciones, restricciones a la transferencia de recursos

generados en el país, inseguridad para los directivos de las empresas, etc.

Sin embargo, es necesario comentar que todo lo anterior se minimiza ante la posibilidad de

obtener rendimientos superiores a los proporcionados por el mercado interno.

Retomando el primer factor financiero al que se enfrentan los nuevos administradores

internacionales, es decir, el tipo de cambio, desde la conclusión de la Segunda Guerra Mundial

hasta agosto de 1971 existió un sistema monetario soportado en el patrón oro lo que obligaba a

que existiera un tipo de cambio fijo.

Este sistema determino que por cada onza de oro era igual a 35 dólares y que las restantes

monedas estaban vinculadas con el dólar, lo cual permitió que existiera durante 27 años

estabilidad monetaria internacional y la supresión de las crisis en el mismo ramo.

Actualmente, el entorno internacional monetario muestra que las crisis son recurrentes o mejor

dicho constantes y que por lo tanto, no existe estabilidad. Esto se debe básicamente a que el

patrón monetario que rige es el Patrón Dólar-Papel, mismo que manifiesta que la moneda no

tiene valor, sino precio, es decir, que su relación con otra moneda la determina el mercado.

La gran mayoría de los tipos de cambio son flotantes, que según comentan muchos ideólogos

defensores de la actual política monetaria, permite que los precios de las divisas busquen sus

propios niveles sin mucha intervención gubernamental, situación que la realidad la refuta.

El ejemplo más contundente que soporta lo anteriormente dicho, es que hasta en nuestro país,

es necesaria la intervención del Banco de México, llegando a intervenir vendiendo hasta 200

millones de dólares diarios cuando nuestra moneda se enfrenta a un ataque especulativo y se

busca su depreciación para favorecer fundamentalmente al sector exportador(formado en su

gran mayoría por ETNs y EMNs)

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Así mismo, este sistema de tasa flotante incrementa la incertidumbre de los flujos de efectivo

para las empresas mencionadas en el párrafo anterior, ya que como están sujetos a

variaciones, su valor equivalente en divisas puede variar hacia arriba o hacia abajo.

Existen básicamente dos tipos de operaciones en moneda extranjera para convertir una

moneda nacional en divisa.

Ø Tipo de Cambio al Contado.- Es aquel que se hace la transacción al contado o cuando

mucho a dos días.

Ø Tipo de Cambio a Plazo.-Es cuando el plazo es superior a dos días y es el que permite

protegerse contra una exposición a los tipos de cambio.

Otro factor importante que debe analizar el administrador financiero, es el referente a la

Inflación. Existe el concepto de tasas de inflación relativas, que se entiende como la diferencia

entre las tasas de inflación del país sede y las tasas de inflación del país de las empresas. Esta

tasa tiene relación directa con la tasa de interés y por eso es posible decir, que la tasa de

inflación de los países desarrollados es inferior a la de los restantes y por lo tanto también sus

tasas de interés son inferiores.

El que existan diferencias entre las tasas de inflación del país anfitrión con las del país de las

empresas, puede provocar que las utilidades obtenidas se puedan ver afectadas en forma

positiva o negativa, de ahí la importancia de su análisis.

El presupuesto de capital

A partir de aquí se dejara de contemplar el ambiente general en el que operan las ETN y las

EMN, para pasar a analizar como los factores internacionales influyen en las decisiones

empresariales, por lo que iniciaremos con la preparación del presupuesto de capital. Los

principios básicos del análisis del presupuesto de capital son aplicables tanto para las

operaciones nacionales como internacionales, aunque es necesario contemplar que existen

diferencias.

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Las estimaciones de flujo de efectivo5 son generalmente mucho mas complicadas en el caso de

las inversiones extranjeras. La mayoría de las empresas internacionales establecen subsidiarias

en cada país en el que están asentadas y sus flujos de efectivo más importantes son los

dividendos6 y las regalías repatriadas a la compañía matriz.

Otro aspecto, es que los flujos de efectivo deben convertirse a la moneda de la empresa

matriz(siempre y cuando esta provenga de un país desarrollado) y por lo tanto se encuentran

sujetos a variaciones en los tipos de cambio.

Finalmente, los dividendos y regalías generalmente son gravados tanto por los gobiernos

extranjeros como por los nacionales. Además, existe la posibilidad de que se pueda restringir el

monto de los flujos de efectivo que puede ser repatriado.

Desde el punto de vista de la matriz, los flujos de efectivo que permiten determinar la inversión

en otro país están representados por aquellos flujos de efectivo que la subsidiaria puede remitir

en forma legal a la matriz. Del mismo modo, el costo de capital puede tener diferencias entre un

proyecto interno y otro en el extranjero, debido a que los proyectos en el extranjero pueden ser

más riesgosos. Este enfoque se sustenta con las altas tasas de interés y de inflación existentes

en los países pobres, es decir, el premio adicional que recibe la inversión extranjera directa por

invertir.

Estructura de capital.

Se ha comprobado que existen algunas diferencias significativas en las estructuras de capital7

de las empresas que tienen carácter internacional. En gran parte es debido a los impuestos, ya

que en algunos países los intereses sobre las deudas son deducibles y en otros no. Del mismo

modo, los dividendos y las ganancias de capital en unos países son gravados mientras que en

otros no.

Otro aspecto que condiciona las estructuras de capital son “los costos de quiebra”. Las

quiebras y aún la amenaza de la misma, imponen una carga muy costosa sobre las empresas

que tienen grandes cantidades de deuda, ya que entre las dimensiones de los costos de

quiebra, encontramos:

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Ø Liquidación de activos por debajo de su valor.

5 Flujo de efectivo.-Cantidad de dinero obtenida por las transacciones comerciales realizadas.

6 Dividendos.- Premio proporcionado por la adquisición de acciones cuando existen utilidades

en las empresas.

7 Estructura de Capital.- Nos indica cual es el origen de los recursos monetarios que conforman

capital social, ya sea a través de recursos propios, deuda o aportaciones de los socios.

Ø Honorarios de caja chica pagados a las personas involucradas en la

quiebra(abogados, liquidadores, árbitros, etc.)

Administración del capital de trabajo.

Dentro de este apartado se explicaran los tres componentes de la administración del capital de

trabajo, es decir:

Ø La administración de efectivo.

Ø La administración del crédito y

Ø La administración del inventario.

Los objetivos de la administración de efectivo son similares para aquella empresa que solo

atiende su mercado interno, que para aquella que sobre pasa sus fronteras, es decir:

Ø Procurar realizar el proceso de cobro en una forma más rápida e intentar disminuir

los pagos, situación que es buscada por todos los participantes en el mercado, por lo

cual, no siempre es alcanzada.

Ø Poder canalizar el efectivo de aquellas áreas de la empresa en las que no se a

utilizado, a aquellas en las que es necesario en una forma más eficiente.

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Ø Alcanzar el mayor volumen de ingresos después de impuestos ajustados al tipo de

riesgo sobre los saldos temporales de efectivo.

Sin embargo, las empresas internacionales se enfrentan a un aspecto que las empresas

nacionales no, es decir, al riesgo político, el cual puede implicar que se pongan restricciones

sobre las transferencias de utilidades.

Una vez que se conoce la cantidad o el porcentaje de las utilidades que son susceptibles de

repatriar, es conveniente enviarlos a aquellos sitios financieros, en los cuales, se va a obtener

los rendimientos más altos.

Con respecto a la administración del crédito, este es más riesgoso en el extranjero, ya que

además de que existe el riesgo normal de incumplimiento, la empresa internacional debe dar un

seguimiento minucioso sobre la probabilidad de variación en el tipo de cambio, al momento de

realizar una venta y el momento de realizar su cobro. Por supuesto, existe la posibilidad de

evitar este tipo de riesgo, sin embargo, implica un costo.

Al hacer mención de los riesgos que se presentan en el otorgamiento crédito en el ámbito

internacional, no se esta indicando que el mismo no sea conveniente. Por el contrario, es con el

propósito de manifestar que tiene un contenido altamente benéfico, ya que las probables

ganancias resultantes de las operaciones internacionales sobrepasan en forma importante los

riesgos, lo cual va ligado a la ley financiera, que indica que, a mayor riesgo mayores

rendimientos.

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Finalmente, en lo tocante a la administración del inventario, es necesario comentar que en el

ámbito internacional es parecida a la realizada en el nacional, pero es un poco más complicada.

El sustento de lo anterior, es que en primera instancia, se tiene el aspecto de la localización

física del inventario. Es de vital importancia determinar su ubicación sobre la base de la calidad

o cantidad de los medios de transporte, la cercanía con los mercados objetivos, el riesgo en los

tipos de cambio, los impuestos, la posibilidad del establecimiento de cuotas de importación y

exportación, las leyes y regulaciones y el riesgo país que se manifiesta principalmente en la

probabilidad de expropiaciones.

La administración de inventarios es mucho más compleja de lo comentado, sin embargo, la

posibilidad de obtener mayores ingresos provoca que las empresas nacionales busquen su

internacionalización.

Conclusiones

El proceso de globalización es irreversible, se tiene contemplado la instauración del Acuerdo de

Libre Comercio de América(ALCA) para el 2005, que podría traer aparejada la aparición de la

moneda única americana. Esto provocaría la apertura de las fronteras o la desaparición de las

mismas para todas las mercancías, servicios, empresas y por supuesto capitales.

Aquellas empresas que no tengan capacidad competitiva, serán desplazadas del mercado por

las grandes ETN y EMN o bien serán adquiridas por las enunciadas. En nuestro país existen

empresas de carácter transnacional(como CEMEX, TELMEX, por mencionar las mas

significativas) y multinacional( REPSOL-YPF(cuyos accionistas son BBVA, Caixa, PEMEX,

Estados Unidos, ENDESA, España, Iberdrola) y Grupo Modelo(que cuenta con participación

norteamericana), que no están exentas de quedarse en el camino o bien ser adquiridas como le

sucedió recientemente a Bimbo, la cual fue adquirida por una de las compañías mas

importantes de Estados Unidos en lo relacionado con alimentos.

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Para las empresas mexicanas y para nuestro país el panorama no es muy prometedor. Con

respecto al país, el peligro es que las utilidades generadas al interior sean enviadas al exterior y

no se cuenten con recursos para poder salir de la situación en la que nos encontramos, o bien

tengamos que pagar un interés por obtener estos recursos. Del mismo modo se estaría

provocando desempleo y finalmente mayor dependencia del exterior.

Por lo anteriormente comentado el papel del administrador financiero ante la globalización, es

cada vez mas complejo, pero a la vez adquiere mayor importancia dentro de la empresa.

BIBLIOGRAFÍA. James C. Van Horne. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA. Edit. Prentice Hall. 1997

Stephen A. Ross, Randolph W. Westerfield y Jefrey F. Jaffe FINANZAS CORPORATIVAS. Edit. Mc Graw Hill. 1997 J. Fred Weston y Eugene F. Brigham. FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA. Edit. Mc. Graw Hill. 1995 Ramón Ramírez Gómez

LA MONEDA, EL CRÉDITO, Y LA BANCA A TRAVÉS DE LA CONCEPCIÓN MARXISTA Y DE LAS TEORÍAS SUBJETIVAS.

Instituto de Investigaciones Económicas UNAM. 1977 B. B. Boldirev LAS FINANZAS DE LOS ESTADOS CAPITALISTAS. Edit. De Ciencias Sociales, La Habana, 1984