Evaluación del plan de negocios
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Estados financieros
Son documentos contables que resumen la información financiera esencial de la compañía para que accionistas y acreedores conozcan su situación actual y el desempeño financiero anterior.
Permiten también que la empresa planifique sus operaciones y establezca las metas financieras.
Estados financieros
Los estados financieros principales son:Balance GeneralEstado de Pérdidas y Ganancias
Otros estados financieros importantes:Estado de Flujos de Efectivos.Estado de Cambios en el Patrimonio.
Estados Financieros
Permite conocer la situación financiera y económica de una empresa en un momento determinado.
Está compuesto por el Activo,
el Pasivo y el Patrimonio.
Es estático, en un punto del tiempo.
Se le considera el estado financiero más importante.
Total Activo = Total Pasivo + Patrimonio.
Balance General
Activo Pasivo
Patrimonio
Elementos del Balance General
Activos: Todos los bienes que una empresa posee, sean tangibles o intangibles.
Pasivos : Todas las deudas u obligaciones que mantiene la compañía.
Patrimonio: Es el capital de los accionistas de la empresa, equivalente a la diferencia entre los activos y los pasivos.
Balance General: Estructura
Activos Corrientes
Activos Fijos
Otros Activos
Pasivos Corrientes
Pasivo a L/P
Patrimonio
LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA
Activos corrientes: Son los bienes que pueden transformarse en dinero en el corto plazo para participar en el proceso de negocio de la empresa.
Caja BancosCuentas por Cobrar a ClientesExistencias
Un activo es más líquido cuando es más fácil de ser convertido en dinero a un mayor valor.
Tipos de Activos: Activos corrientes
LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA
Activos Fijos: Son aquellos bienes materiales o derechos que no están destinados a la venta sino que representan la inversión en “infraestructura” para realizar el negocio.
Edificios.Terrenos.Maquinarias y equipo.Herramientas. Vehículos. Almacenes.
Objetivos del capítulo negocio Tipos de Activos: Activos fijos
LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA
Otros Activos: Son aquellos activos distintos de los activos corrientes y los activos fijos.
Gastos pagados por anticipado.Patentes.Marcas.Herramientas. Vehículos. Almacenes.
Objetivos del capítulo negocio Tipos de Activos: Otros Activos
LOS PASIVOS DE LA EMPRESA
Pasivos corrientes: Lo que usted debe pagar en el corto plazo y usó para las operaciones de su negocio. Se considera un año como corto plazo.
Créditos bancarios a corto plazo: sobregiros, pagarés, avances en cuenta, etc.Créditos de proveedoresTributos por pagar (corrientes)Cargas sociales por pagar.Otras cuentas por pagar del negocio
Tipos de Pasivos: Pasivo Corriente
LOS PASIVOS DE LA EMPRESA
Pasivo No Corriente: Son las Fuentes de Financiamiento de largo plazo (a más de un año).
Financian inversiones en nueva capacidad productiva: nuevas fábricas, tiendas, almacenes, tecnología, etc.
Créditos del sistema financiero a largo plazoCréditos de Proveedores Emisión de bonosFinanciamiento bancario de largo plazo
Tipos de Pasivos: Pasivo de Largo Plazo
Otros Pasivos : Son aquellos que no pueden ser clasificados ni como pasivo corriente ni como pasivo no corriente.
Meses de garantía cobrados en un alquiler. Préstamos a plazo indeterminado.
LOS PASIVOS DE LA EMPRESA
Tipos de Pasivos: Pasivo No Corriente
EL PATRIMONIO DE LA EMPRESA
Patrimonio: Es lo que efectivamente la empresa tiene después de cancelar todos su pasivos con terceros.
No se debe considerar:Los créditos incobrablesLas existencias obsoletas
Patrimonio
Ejemplo de Balance General Ejemplo de balance general
Caja 15 Sobregiros 80Bancos 200 Proveedores 100Cuentas por Cobrar 230 Tributos por pagar 300Existencias 345 Otras cuentas por pagar 90ACTIVO CORRIENTE 790 PASIVO CORRIENTE 570
ACTIVO FIJO 320 PASIVO NO CORRIENTE 280
OTROS ACTIVOS 80 PATRIMONIO 340
TOTAL ACTIVOS 1190 TOTAL PASIVOS 1190
ACTIVOS PASIVOS
Estados Financieros
El Estado de Pérdidas y Ganancias Resultados muestra los resultados de las operaciones realizadas por una empresa durante un periodo económico.
Refleja cuáles han sido los hechos que generaron un incremento del patrimonio o una disminución del mismo durante un dicho periodo.
Es dinámico.
Estado de pérdidas y ganancias
Ingresos
(-) Costos de Ventas
= Utilidad Bruta
(-) Gastos Operativos
= Utilidad antes de Impuestos, Intereses y Amortizaciones (EBITDA)
Ejemplo de Estado de Resultados Estado de Pérdidas y Ganancias
EBITDA es también conocido como Utilidad Operativa
Gastos Generales, Gastos de Administración y Ventas
Ejemplo de Estado de Resultados Estado de Pérdidas y Ganancias(-) Depreciación y Amortización
= Utilidad antes de Intereses e Impuestos
(-) Otros Ingresos y Gastos Financieros
= Utilidad antes de Impuestos
(-) Impuestos
= UTILIDAD NETA
LOS ELEMENTOS DEL ESTADO DE RESULTADOS Estado de Pérdidas y Ganancias
• Son el producto de las ventas de los bienes o servicios ofrecidos por la empresa.Ingresos
• Son los egresos directamente incorporados en los productos o servicios vendidos. Costos
• Son los egresos realizados en la administración y venta de los productos o servicios.Gastos
• Es el valor que pierde el activo fijo por su uso durante el ejercicio económico. Depreciación
• Todo gasto ingreso que no está directamente relacionado con el negocio.
Otros ingresos o egresos
Ejemplo de Estado de Resultados Estado de Pérdidas y Ganancias
ESTADO DE RESULTADOS ($MM) Ene-05 Feb-05 Mar-05
VENTAS 4.606 5.399 6.350
COSTO DE VENTAS 3.777 4.306 4.951 Utilidad Bruta 829 1.093 1.399 Margen Bruto 18% 20% 22%
GASTOS OPERACIONALES Gastos de administración 95 94 95 Gastos de mercadeo y ventas 347 313 354 Total Gastos Operacionales 442 407 449
Utilidad Operacional 355 654 918 Margen Operacional 8% 12% 14%
Gastos financieros 68 63 68 Otros ingresos 3 3 3 Otros Egresos 81 64 84
Utilidad Antes de Impuestos 369 655 934
Provisión para Impuestos 75 33 120
Utilidad Neta 294 622 814 Margen Neta 6% 12% 13%
LOS ELEMENTOS DEL ESTADO DE RESULTADOS Flujo de caja
Flujo de caja
Mide capacidad de pago a acreedores
Mide valor generado para los socios
LOS ELEMENTOS DEL ESTADO DE RESULTADOS Flujo de caja
El efectivo es el oxígeno que permite que una empresa sobreviva y prospere, y es el primer indicador de la salud de una empresa.
Mientras un negocio puede sobrevivir por un corto tiempo sin utilidades; sin efectivo simplemente quiebra.
Financiamiento de corto plazo
Los recursos de la empresa son base fundamental para su funcionamiento, la obtención de efectivo en el corto plazo garantiza la vigencia de la empresa en el mercado.
Productos de financiamiento
Préstamos privadosCrédito comercialLínea de sobregiroFactoringLeasing operativoLeasing financieroLease back
Estructura del Capital
¿Cuál es la estructura óptima en el corto plazo?
ActivoCorriente
PasivoCorriente
>Capital de
Trabajo
Objetivos del capítulo negocio
¿Cuál es la estructura óptima en el largo plazo?
ActivosFijos
Capital deTrabajo Pasivos
No Corrientes
Capital
Bancos y Proveedores deben tener una opinión favorable como para mantener sus créditos con las mínimas exigencias de garantías posibles.
Tipos de productos
Cuentas por Cobrar
ProveedoresBancos
Factoring
Existencias
ProveedoresBancos
Activos Fijos
BancosLeasing
Clases de índices financieros
Ningún índice financiero por sí solo es suficiente para obtener un panorama general de la situación financiera. Se necesita un mix.
Existen al menos cuatro tipos:
LiquidezEndeudamientoRentabilidadCobertura
Tipos de índices
Objetivos del capítulo negocio
Balance general
Activos PasivosCaja 19.000 c x pagar 77.500Cxc 180.000 l x pagar 36.000Inventario 433.000 proveedores 67.000--------------------------------------------------------------------------------------Activo corriente 632.000 Pasivo corriente 180.500A fijo neto 190.500 deuda largo plazo 200.000
capital 442.000--------------------------------------------------------------------------------------Total activos 822.500 Tot. Pas. y pat. 822.500
Objetivos del capítulo negocio
Estado de Pérdidas y Ganancias
Ventas S/. 1.425.000- costo ventas (942.000)--------------------------------------------------------------------------Utilidad bruta 483.000- depreciación (38.000)- gasto ventas (137.500)- gastos generales y de adm. (195.000) ---------------------------------------------------------------------------Utilidad antes interese e impuestos 70.500- interés (23.000)---------------------------------------------------------------------------Utilidad antes impuestos 47.500- impuestos (40%) (19.000)---------------------------------------------------------------------------Utilidad neta S/. 28.500
Índices de liquidez
Evalúan la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo.
Un activo es más liquido cuando:
Se demora menos tiempo en convertirse en efectivo.Es mayor el porcentaje del valor del activo que puede
obtenerse en efectivo.
Índices de liquidez
Índice de liquidez corriente o razón de liquidez
Es uno de los más generales índices de liquidez e indica cuantas veces el activo circulante cubre el pasivo circulante.
Índice corriente =
IC = 632.000/180.500 = 3.5
Por cada sol de deuda corriente se cuenta con 3.5 soles para responder.
rientesPasivosCorrientesActivosCor
Índices de liquidez
Prueba ácida:
Relaciona las cuentas más liquidas del activo corriente con los pasivos corrientes. Se excluye las existencias:
I. Ácido =
I. acido = (632.000 – 433.000)/ 180.500 = 1.1
Por cada sol de pasivo corriente se tiene 1.1 soles para responder.
rientesPasivosCorsInventariorientesActivosCor
Índice acidísimo.
Relaciona el disponible de la empresa con el pasivo circulante.
I. acidísimo =
I. acidísimo = 19.000/180.500 = 0.1
rientesPasivosCorCxCsInventariorienteActivosCor
Índices de liquidez
Índices de liquidez
Rotación de Inventario
Rotación de inventarios =
Mide cuántas veces rota en el año el saldo promedio de inventarios, donde el inventario se mide en relación al costo de ventas.
Rot. Inv. = 872.000/433.000 = 2.013 veces
Es decir 2 veces en el año se renuevan completamente los inventarios. Esta rotación se acompaña de:
PmedioInventariotasCostodeVen
Índices de liquidez
Tiempo Promedio de Permanencia de Inventarios
Es decir cuanto tiempo se demoran los inventarios en ser vendidos y convertirse en efectivo.
Tiempo promedio de permanencia de los inventarios =
Tiempo promedio de permanencia de los inventarios = 360/2.013 = 178.9 dias
sInventarioRotaciónde360
Índices de endeudamiento
Sirven para determinar en qué medida puede afrontar la empresa sus obligaciones en el largo plazo y evaluar de qué manera se está financiando la empresa.
Indican quién ejerce el control de la empresa, de donde provienen las fuentes de fondos y miden el grado de riesgo financiero de la empresa.
razón de endeudamiento=
lActivoTotaDeudaTotal
Índices de endeudamiento
Razón de endeudamiento = lActivoTota
DeudaTotal
Razón de enedeudamiento
Muestra qué porcentaje de los activos totales se encuentra comprometido con terceras personas.
Índices de endeudamiento
Razón de endeudamiento sobre patrimonio =
Relaciona el total de deuda exigible por terceras personas con el capital propio.
Índice endeudamiento s/ patrimonio = 380.000/442.000 = 0.86 = 86 %
Por cada $ de capital se debe $ 0.86 a terceras personas.
PatrimonioDeudaTotal
Endeudamiento patrimonial
Otros índices de endeudamiento
Índice de endeudamiento
de corto plazo =
PatrimonioPibleCPasivoExig /
Índice de endeudamiento a largo plazo = Patrimonio
PibleLPasivoExig /
Índice de Capitalización Total =
)/(/
PatrimonioPPasivoLciónTotalCapitalizaPibleLPasivoExig
Este análisis se puede efectuar desde dos puntos de vista:
rentabilidad en relación a las ventasrentabilidad en relación a la inversión.
Índices de rentabilidad
Margen de Utilidad Bruta =
Margen de Utilidad bruta =
¿Es eficiente operativamente? ¿Genera excedentes en relación con sus costos?¿Serán suficientes para pagar sus otros gastos y retribuir a los accionistas?
Mg. Bruto = 443.000/1.315.000 = 0.34 = 34 %Por cada sol vendido, se gana 34%.
lesVentasTotautaUtilidadBr
lesVentasTotasCostoVentaVentas
Rentabilidad sobre ventas
Margen de utilidad operativa =
Indica cual es la incidencia que tiene la estructura de gastos administrativos sobre las ventas.
Mg. Ut. Operativa = 70.500/1.315.000 = 0.05 = 5 %
sNetasTotalVentaerativaUtilidadOp
Objetivos del capítulo negocio Rentabilidad sobre ventas
Margen de utilidad neta =
Mide la eficiencia global de la empresa
Mg. Ut. Neta = 28.500/1.315.000 = 0.02 = 2 %
Es decir por cada $ en términos netos líquidos de la empresa se ganan un 2 % o 2 centavos de $.
lesVentasTotataUtilidadNe
Rentabilidad sobre ventas
tasa de retorno sobre el patrimonio
Mide qué % esta ganando por cada $ que tiene los propietarios invertidos en la empresa
Roe = 28.500/442.000 = 0.06 = 6 %
La ganancia de los propietarios es del 6 %
PatrimoniotaUtilidadNe
Rentabilidad sobre la inversión
Rentabilidad sobre la inversión
Tasa de rendimiento sobre activos =
Roa = 28.500/822.500 = 0.035 = 3.5 %
Es decir sobre el total de activos el retorno es de 3.5 %
lActivoTotataUtilidadNe
Rentabilidad sobre la inversión
Rotación de activos = ventas/ total activos tangibles
Mide cuál es el potencial de la empresa para generar ventas.
Indica las veces en el año en que rota el total de la inversión a precio de venta.
Rotación de activos = 1.315000/822.500 = 1.6 veces
Es decir por cada sol invertido en activos tangibles se puede generar 1.6 soles de ventas.
Rentabilidad sobre la inversión
Rotación de activo fijo =
Indica cuántas veces rota la inversión en activos fijos
Rotación activo fijo = 1.315.000/190.300 = 6.9 veces
Por cada sol invertido en activo fijo se puede generar 6.9 soles de ventas.
NetoActivoFijoVentas
índice de retorno de los activos para poder generar ganancias o PGG.
Se obtiene cuando se relaciona la rotación de los activos con el margen de la utilidad neta.
PGG =
Ventas
taUtilidadNexoTangiblesTotalActiv
Ventas
Rentabilidad sobre la inversión
El PGG se afecta con:
• cualquier mejora en la rotación de activos
• cualquier mejora en la utilidad neta
Rentabilidad sobre la inversión
Un ejemplo para analizar
VARIABLES DE OPERACIÓN Ene-05 Feb-05 Mar-05 Abr-05
1. INGRESOSCalzado de Lona (Miles de pares) 250 260 265 270 Calzado de Cuero (Miles de pares) 270 290 295 300 Precio calzado Lona/par 10.000 10.000 10.800 10.800 Increm. Precio/par 0% 0% 8% 0%
2. MARGENESCalzado Lona 18% 18% 19% 19%Calzado Cuero 19% 19% 20% 20%
3. GASTOS OPERACIONALESCrecimiento gastos de administración % 1% 1% 2%% gastos de ventas/ventas 7% 8% 8%
4. CAPITAL DE TRABAJORotación de cartera (días) 35 35 35 35Rotación de inventarios (días) 70 75 75 75Rotación de proveedores (días) 45 45 45 60
4. INVERSION Y FINANCIACIONInversión en activos fijos $ MM 0 300 0 500Inversión en sociedades $MM 0 0 200 0% reparto de diviendos 0% 0% 20% 50%Capitalización de socios $MM 0 0 0 0Nuevos Créditos $ MM 0 200 0 0
Gerencia de costos y ventaja CompetitivaRico, Luis Fernando Pág 27
RELACIÓN COSTO – VOLUMEN - UTILIDAD
*
*
MILL $
341.3
ZONA DE PERDIDAOPERACIONAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
VENTAS ZONA DE UTILIDADOPERATIVA
COSTO Total
COSTO Fijo
COSTO TOTAL
VOLUMEN DE PRODUCCIONPares / mes
74.200Capacidad practica
Punto de equilibrio
Flujo de caja
Es un documento o informe financiero que muestra los flujos de ingresos y egresos de efectivo que ha tenido una empresa durante un periodo de tiempo determinado.
A diferencia del estado de pérdidas y ganancias, el flujo de caja muestra lo que realmente ingresa o sale de “caja”. No todo gasto o ingreso, sino salida o entrada de efectivo.
Flujo de caja
Es la parte más importante del proceso de previsión del negocio.
Un flujo de caja proyectado es la base del presupuesto.
Permite mantener fondos adecuados para manejar el negocio o tener capital.
Tener utilidades no quiere decir que la empresa sea solvente.
Flujo de caja
Interés simple: Es el interés que se paga sobre un capital original.
Interés compuesto: Es el interés que se paga tanto sobre el capital original más los intereses ya obtenidos y capitalizados previamente.
Valor presente: Es el valor que tiene hoy una cantidad de dinero que se obtendrá en el futuro, una vez que se ha descontado el valor del dinero tiempo.
Valor futuro: Es la cantidad de dinero que alcanzará una inversión en alguna fecha futura al ganar intereses a alguna tasa compuesta.
Flujo de cajaPPTO REAL PPTO ACUM REAL ACUM
FLUJO DE CAJA ($MM) Abr Abr Abr AbrUtilidad Operativa 20 26 87 123 Más : Depreciación 0 0 0 1 Generación Interna 20 26 88 123
Capital de TrabajoMás : Cartera Nacional 600 (183) 346 (438) Más : Cartera del Exterior (7) (102) 44 (50) Más : Inventarios Operacionales (286) (592) 56 (250) Menos : Proveedores Nacionales 145 (87) 45 (187) Menos : Proveedores del Exterior 19 (33) 9 (43) Más : Impuestos 42 42 - Total Capital de Trabajo 184 (757) 434 (507)
Otras Fuentes - Otros Usos - (106) - 70
Disponible Para Inversión (164) 677 (346) 701
Inversión Activos Fijos - 1 - 7 Inversiones Permanentes - - - (0)
Flujo de Caja Libre (164) 676 (346) 694
Menos : Pago de Intereses 6 13 15 37 Menos : Diferencia en Cambio - 4 - 5 Más : Incremento Obligaciones (3) 11 (32) 107 Más: Recursos Adicionales 176 338 - Menos: Amortización Recursos Adicionales - - - Variación neta de obligaciones 173 11 306 107 Más : Ing (Egr) no Operacionales (8) (27) (35) (103) Más : Inversiones Líquidas - (27) - (52) Más : Vinculados Económicos - - - Más : Cuenta de Socios - (348) - (348) Más : Corrección Monetaria - - - -
Total Flujo Financiero (16) (408) (82) (438)
Variación Otras Cuentas Patrimonio - - - 0
Flujo de Caja para Utilización (180) 269 (429) 256
Reparto de Dividendos - 230 - 230 Capitalización - - - -
Flujo Neto (180) 39 (429) 26 Caja Inicial 18 91 104 104 Saldo en caja (163) 130 (325) 130 Otros recursos 176 338 - Caja Final 13 130 13 130
Un ejemplo deFlujo de caja
Valor Actual Neto
El VAN evalúa los flujos futuros de ingresos y egresos de un proyecto, considerando el valor del dinero en el tiempo, con el propósito de determinar si una inversión o proyecto determinado generará ganancias.
Inversión
Valor Actual de los
Beneficios Netos
-VAN -
Valor Actual Neto
VAN > 0 → el proyecto es rentable.
VAN = 0 → el proyecto es rentable también, porque ya está incorporado el rendimiento de de la tasa de descuento.
VAN < 0 → el proyecto no es rentable.
Valor Actual Neto
Para encontrar el VAN se necesita:
Monto de la inversión.
Flujo de caja neto proyectado.
Tasa de descuento.
Valor Actual Neto: Ejemplo
Enero FebreroMarzo Abril Mayo Junio Julio AgostoFlujo de caja neto 10 50 300 1800 1900 1200 2900 3500
Tasa de interés 0.02VA Flujo de caja S/. 10,301.78 La suma aritmética del flujo de caja es 11660
Inversión 2800VAN S/. 7,501.78
TIR: Tasa Interna de Retorno
La Tasa Interna de Retorno es la tasa de interés en la que el VAN se hace cero.
El TIR se debe comparar con el costo de oportunidad del capital relevante.
Puede usarse la tasa de interés vigente en el mercado.
Si el TIR es mayor, estamos ante un proyecto empresarial rentable.
Si el TIR es menor, la inversión no resultará atractiva.
TIR: Tasa Interna de Retorno
El cálculo de la TIR utilizar la fórmula del VAN. Solo que iguala el VAN a 0 y calcula la tasa de descuento:
Relación costo-beneficio
Es el ratio del valor actual de los beneficios entre los costos.
Si es mayor que 1 significa que el proyecto es rentable.
Si es menor que 1 significa que no lo es.
VAN y TIR
El VAN nos dice cuánto ganamos en dinero al invertir una cierta cantidad de dinero.
El TIR es un porcentaje que no refleja el monto de dinero que se está arriesgando.
Una ventaja del VPN es que nos da una respuesta única. El TIR puede tener respuestas múltiples.
Puede haber contradiccines entre ambos criterios.