Fin1_Guía_oct 2013-feb 2014.pdf

17503

Titulaciones Ciclo Ingeniero en Administracin de Empresas Ingeniero en Administracin en Gestin Pblica

V

VI

Economista VII

Ingeniero en Contabilidad y Auditora VIII

Finanzas IGua didctica

4 crditos

Departamento de Finanzas y ContabilidadSeccin Finanzas

UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJALa Universidad Catlica de Loja

MODALIDAD ABIERTA Y A DISTANCIA

Autor:Ing. Miguel ngel Pearreta Quezada

Asesora virtual:www.utpl.edu.ec

Estimado estudiante recuerde que la presente gua didctica est disponible en el EVA en formato PDF interactivo, lo que le permitir acceder en lnea a todos los recursos educativos.

Ingeniero en Administracin en Banca y Finanzas Ingeniero en Administracin de Empresas Tursticas y Hoteleras

FINANZAS IGua didctica

Miguel ngel Pearreta Quezada

UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA

Diseo, maquetacin e impresinEDILOJA Ca. Ltda.Telefax: 593 - 7 - 2611418San Cayetano Alto s/n

[email protected]

Primera dicinCuarta reimpresin

ISBN-978-9942-08-035-6

Maquetacin y diseo digital:EDILOJA Ca. Ltda.

Primera edicin

ISBN digital-978-9942-04-264-4

Reservados todos los derechos conforme a la ley. No est permitida la reproduccin total o parcial de esta gua, ni su tratamiento informtico, ni la transmisin de ninguna forma o por cualquier medio, ya sea electrnico, mecnico, por fotocopia, por registro u otros mtodos, sin el permiso previo y por escrito de los titulares del Copyright.

Octubre, 2013

2. ndice ....................................................................................................................................................... 33. Introduccin .......................................................................................................................................... 54. Bibliografa ........................................................................................................................................... 6

4.1. Bsica ................................................................................................................................................ 64.2. Complementaria ............................................................................................................................... 7

5. Orientaciones generales para el estudio .................................................................................. 96. Proceso de enseanza-aprendizaje para el logro de competencias .............................. 11

PRIMER BIMESTRE

6.1. Competencias genricas ................................................................................................................... 116.2. Planificacin para el trabajo del alumno ........................................................................................ 116.3. Sistema de evaluacin de la asignatura (Primero y segundo bimestre) ...................................... 156.4. Orientaciones especficas para el aprendizaje por competencias .................................................. 16

UNIDAD 1 : Visin global de las finanzas y la administracin financiera ........................................................... 16

1.1. Qu son las finanzas y la administracin financiera? .................................................................... 201.2. Retos y decisiones del administrador financiero ................................................................................ 221.3. El objetivo de las firmas ................................................................................................................. 221.4. Organizacin de las funciones de la administracin financiera .......................................................... 23Autoevaluacin 1 ........................................................................................................................................ 25

UNIDAD 2 : Entornos empresarial, fiscal y financiero ...................................................................................... 27

2.1. El entorno empresarial y fiscal .......................................................................................................... 272.2. El entorno estratgico ....................................................................................................................... 282.3. El entorno financiero ......................................................................................................................... 30Autoevaluacin 2 ........................................................................................................................................ 31

UNIDAD 3 : Cmo entender los estados financieros? ..................................................................................... 33

3.1. Actividad y tamao de la empresa .................................................................................................. 353.2. En qu estn representados los activos, pasivo y patrimonio? ....................................................... 373.3. Relacin deuda / capital .................................................................................................................. 383.4. Composicin del patrimonio.............................................................................................................. 393.5. Volumen y crecimiento de las ventas ................................................................................................ 403.6. Valor y crecimiento de la utilidad operacional ................................................................................... 41Autoevaluacin 3 ........................................................................................................................................ 42

UNIDAD 4 : Anlisis financiero: Horizontal y Vertical ...................................................................................... 44

4.1. Definiciones bsicas .......................................................................................................................... 444.2. Metodologa. Un posible esquema de anlisis .................................................................................. 454.3. Anlisis financiero vertical .............................................................................................................. 454.4. Anlisis financiero horizontal ............................................................................................................ 48Autoevaluacin 4 ........................................................................................................................................ 50

2. ndice

SEGUNDO BIMESTRE

6.5. Competencias genricas ................................................................................................................... 576.6. Planificacin para el trabajo del alumno ........................................................................................ 576.7. Orientaciones especficas para el aprendizaje por competencias .................................................. 61

UNIDAD 5 : Diagnstico financiero con ndices financieros .............................................................................. 61

5.1. Definiciones bsicas .......................................................................................................................... 625.2. Un posible esquema de anlisis ........................................................................................................ 635.3. Razones de balance general .............................................................................................................. 645.4. Razones del estado de resultados ................................................................................................... 655.5. Sistema Dupond ............................................................................................................................... 685.6. Anlisis de tendencias ....................................................................................................................... 70Autoevaluacin 5 ........................................................................................................................................ 71

UNIDAD 6 : Anlisis financiero con ndices CAMEL .......................................................................................... 72

6.1. Definiciones bsicas .......................................................................................................................... 726.2. Metodologa .................................................................................................................................... 72Autoevaluacin 6 ........................................................................................................................................ 74

UNIDAD 7 :Anlisis de fondos ....................................................................................................................... 76

7.1. El estado de fuentes y usos .............................................................................................................. 767.2. Fuentes y usos ................................................................................................................................. 767.3. Cmo analizar las fuentes y usos del estado de fondos? ............................................................... 77Autoevaluacin 7 ........................................................................................................................................ 79

UNIDAD 8 : Flujo de efectivo y presupuesto de caja ....................................................................................... 80

8.1. Contenidos y formas alternativas del estado .................................................................................... 808.2. Cmo analizar el estado de flujo de efectivo? ............................................................................... 818.3. El pronstico del flujo de efectivo .................................................................................................... 81Autoevaluacin 8 ........................................................................................................................................ 83

7. Solucionario .......................................................................................................................................... 848. Anexos .................................................................................................................................................... 103

5Gua didctica: Finanzas IPRELIMINARES

3. Introduccin

Finanzas I es una asignatura de 4 crditos que forma parte de las materias troncales de las carreras como: Administracin en Banca y Finanzas en sexto ciclo; Administracin de Empresas, quinto ciclo; Contabilidad y Auditora, octavo ciclo; Economa en sptimo ciclo, y, finalmente en sexto semestre de la carrera de Administracin de Empresas Tursticas y Hoteleras de nuestra Universidad.

Con esta asignatura se pretende que nuestros estudiantes adquieran las competencias (conocimientos, habilidades y destrezas) necesarias para poder realizar diagnstico financiero y toma de decisiones en las diversas organizaciones independientemente de la naturaleza de las mismas.

Una decisin gerencial influye drsticamente sobre las metas y objetivos de las organizaciones y el rol del financiero es clave para poder maximizar el valor de la riqueza y de los accionistas a travs de las diferentes herramientas de diagnstico y planeacin financiera. Todo este proceso debe estar acompaado de una buena lectura de balance y anlisis del entorno, la industria y del tipo de organizacin sobre la cual se est administrando.

Hoy en da gracias al proceso de internacionalizacin de las empresas y a la forma de hacer negocios, es importante que el administrador financiero tome decisiones de manera rpida y eficiente. El acceso a la informacin es ms fcil al igual que los instrumentos de mercado y tecnologas que fomentan el diagnstico y pronstico de futuros escenarios y tendencias de mercados que podran impactar sobre las empresas.

Para ello la temtica que abarca la asignatura ha sido estructurada en 8 unidades, distribuidas 4 en el primer bimestre y 4 en el segundo bimestre.

Las primeras cuatro unidades bsicamente hacen referencia a los conceptos bsicos de las finanzas, el planeamiento estratgico y el anlisis financiero. En el apartado inicial se plantea el anlisis de las definiciones de finanzas y de las funciones que debe realizar el administrador financiero; el segundo apartado los entornos que afectan a las empresas; la tercera unidad se denomina cmo entender los estados financieros?, siendo este apartado la base para entrar al anlisis de nuestra cuarta unidad denominada anlisis financiero, con lo cual abarcamos la temtica propuesta para el primer bimestre.

En el segundo bimestre, la unidad 5 est enfocada al anlisis financiero con razones financieras; el captulo 6 propone el estudio del estado de fondos; mientras que el captulo 7 analizar el ndice CAMEL como herramienta de diagnstico a las instituciones financieras (IFIS). Finalmente el captulo ocho estudia dos herramientas de la planeacin financiera, como es el caso del flujo de efectivo y presupuesto de caja.

Entonces, estimado estudiante es importante que ponga todo el empeo y esfuerzo para aprender los contenidos propuestos, el mismo que es relevante en su formacin profesional dentro del mbito de las finanzas.

Recuerden estimados estudiantes que estar junto a ustedes para acompaarles y orientarles en el proceso de aprendizaje.

Gua didctica: Finanzas I

6

PRELIMINARES

4. Bibliografa

4.1. Bsica

Van Horne James C. y Wachowicz Jr. Jhon M. (2010). Fundamentos de administracin financiera. Mxico: Pearson Educacin,

Fundamentos de administracin financiera es un libro convencional con caractersticas didcticas que facilita el aprendizaje de la asignatura. Su temtica abarca los contenidos que las diferentes unidades acadmicas han planificado para usted: las autoevaluaciones, resmenes de texto y lecturas aclaratorias en los diferentes captulos contribuye a la comprensin de los contenidos.

Destac la calidad y formacin acadmica de los autores de la obra con una reconocida carrera y aval en el mundo de las finanzas. James C. Van Horne es catedrtico de la Universidad de Stanford y John M. Wachowicz Jr. de la Universidad de Tennessee. En su momento han sido docentes de maestras con universidades prestigiosas de los EEUU, y asesores en el mbito de la administracin y las finanzas, para empresas de prestigio mundial y para el gobierno federal; autores de otros textos y de meritoria carrera hasta la presente fecha.

Los temas se ajustan a los conocimientos del estudiante que se inicia en el mundo de las finanzas, la mayor parte de los conceptos se expresan de manera sencilla, sin abstracciones y como medio para capacitar adecuadamente en la toma de decisiones financieras.

Al igual que las notas aclaratorias a travs de las lecturas que fortalecen la comprensin de los contenidos, los autores mediante los diferentes links de internet proponen una relacin interactiva con el lector haciendo ms interactivo el aprendizaje.

Pearreta, Q, Miguel. (2011). Gua didctica de finanzas I. Ecuador: Editorial UTPL.

Este documento representa una orientacin para quienes se inician en el mundo de las finanzas, explica de manera clara y objetiva los contenidos y ejercicios propuestos a travs de la bibliografa bsica citada en el tem anterior. Abarca la temtica planteada que es importante que aprendan nuestros estudiantes y se constituye en un recurso de aprendizaje.

Adicionalmente a las orientaciones propone una serie de actividades y autoevaluaciones que refuerzan el proceso de aprendizaje y motivacin para el estudiante.

El autor de la gua cuenta con una formacin acadmica y experiencia profesional en la rama de las finanzas que garantiza su formacin, y que permite a travs de su experiencia y conocimientos fomentar el dilogo y anlisis de cada una de las actividades planteadas.


4.2. Complementaria

www.bloomberg.com

Excelente portal de consulta y de actualizacin en materia monetaria, financiera, poltica y burstil. Nos permite tener acceso a informacin valiosa que dinamiza el anlisis del entorno y de la industria y por sobre todo a los acontecimientos financieros del momento. Tiene entrevistas a lderes de opinin, estudios entre otros. Sus contenidos estn en ingls.

Eugene, F. Brigham; Joel F. Houston. (2004) Fundamentos de administracin financiera. Mxico: Edicin Thomson.

Destacados profesores de la Universidad de Florida de los EEUU son los autores de este importante aporte a las finanzas, cuyo enfoque para los estudiantes es de fcil comprensin no solo por la claridad del lenguaje y la dinmica de sus lecturas explicativas de hechos vivenciales de empresas sino por la actualizacin de los contenidos. En ese sentido recomiendo a usted la lectura y anlisis de los captulos del 1 al 4.

www.felaban.com

La Federacin Latinoamericana de Bancos (FELABAN) cuenta con esta pgina web cuyos contenidos permiten al usuario actualizarse en materia de banca y similares, adems de mostrar una agenda de eventos, cursos y seminarios.

El ingreso a esta pgina especialmente para aquellos cuya formacin se centra en la banca y las finanzas les permiten tener acceso a estadsticas y estudios muy interesantes.

Gitman, L. (2003). Principios de administracin financiera. Mxico: Pearson Educacin.

Representa una fuente de consulta muy interesante, de fcil comprensin y con excelente metodologa con estudios de casos, resmenes de captulos y preguntas de repaso. Consulte desde los captulos 2 a 5.

www.imf.org

Considero que un anlisis financiero carece de valor cuando de por medio no existe un anlisis de tipo entorno, industria y empresa. En tal virtud el Fondo Monetario Internacional a travs de su portal posibilita el entendimiento de la dinmica econmica y financiera global. Este elemento es relevante ms aun cuando se trata de una empresa con negocios globales y cuyos resultados han sido diezmados por regulaciones gubernamentales o por crisis de carcter mundial.

Ortiz, H. (2008). Anlisis financiero aplicado y principios de administracin financiera. Universidad Externado de Colombia: Editorial Universidad Externado.

Es una importante publicacin colombiana cuyo autor de amplia y reconocida experiencia en el mbito educativo y empresarial abarca la temtica del anlisis financiero. El lenguaje con el cual se explica el alcance de cada uno de los tipos de anlisis es sencillo de entender.


8

PRELIMINARES

Adicionalmente en cada captulo se incluyen cuestionarios de preguntas, ejercicios planteados y resueltos que fomentan la aplicabilidad de la teora aprendida en clase.

Recomiendo centrar la lectura y anlisis especialmente en los siguientes temas: visin global de las finanzas y el anlisis financiero, los estados financieros, anlisis horizontal y vertical, razones e indicadores financieros, flujo de fondos y herramientas de planeacin financiera.

Pearreta, M (2010). Estudios de caso de finanzas. Ecuador: Editorial UTPL.

Obra cuyo enfoque se centra en la recopilacin y construccin de estudios de caso a partir de experiencias reales de gerentes y empresas ecuatorianas en mbitos financieros, comerciales, acadmicos y servicios y cuyo eje principal es el desarrollo de manejo de escenarios y toma de decisiones en los participantes.

Para esta materia se han considerado un par de estudios de caso que fortalecern su capacidad de anlisis y emisin de juicios de valor a partir del diagnstico financiero.

http://www.sem-wes.org/seccion.php?menu=15&idsec=15

Este espacio es muy importante porque le permite tener acceso a publicaciones de carcter cientfico en el mbito de las financias, economa y desarrollo econmico. La Revista Econmica Mundial a travs de este espacio le brinda la oportunidad de acceder a este tipo de informacin en su gran mayora sin costo alguno.

www.superban.gov.ec

La pgina antes citada corresponde a la Superintendencia de Bancos y Seguros del Ecuador que es la entidad supervisora del sistema financiero del pas. Esta institucin cuenta con su pgina web con informacin actualizada, por lo que se recomienda su acceso para conocer estadsticas, novedades y similares referentes al mbito de la banca y las instituciones financieras.


5. Orientaciones generales para el estudio

Estudiar a distancia es un proceso de aprendizaje autnomo lo cual implica ser responsable, ordenado y persistente; por lo tanto le propongo algunas orientaciones que seguro le ayudarn en su estudio:

Recuerde que los materiales con los que cuenta son: texto bsico y una gua didctica que se cita en la bibliografa y que servirn para su estudio y el desarrollo de su trabajo a distancia y preparacin para las jornadas de evaluaciones presenciales.

Recalcar que, es necesario que retome lo aprendido en las asignaturas que se complementan con esta materia como es el caso de: contabilidad general, matemticas financieras, administracin e introduccin a la economa, contabilidad de costos, administracin entre otras.

Sin embargo debe considerar otros recursos, tcnicas y recomendaciones que a continuacin sugiero:

Tener un lugar de estudio tranquilo y con los recursos y materiales requeridos para realizar los ejercicios y anlisis propuesto, al igual que la lectura comprensiva de la bibliografa recomendada.

Es necesario que en primera instancia realice una lectura rpida del texto bsico, luego con la orientacin de la presente gua desarrollar el anlisis de la temtica planteada.

Adems le recomiendo revisar la planificacin para el trabajo del alumno, esta matriz le da una visin global de la asignatura, pues all se encuentran las competencias especficas a generar por apartado y los indicadores de logro y el tiempo estimado a dedicar.

Desarrollar las autoevaluaciones y revisar los resmenes de captulo propuestas en el texto bsico al final de cada unidad; ya que ello ayudar a medir el nivel de conocimiento adquirido en cada tema estudiado.

Realizar resmenes, esquemas, mapas mentales y conceptuales, cuadros comparativos, organizadores grficos, etc. Que apoyen a la adquisicin del conocimiento y el desarrollo de su capacidad de sntesis de cada uno de los contenidos a estudiar.

Participar activamente en el Entorno Virtual de Aprendizaje (EVA) en donde podr interactuar con el docente as como entre compaeros a travs de correo electrnico, foros, red social entre otros.

Verificar si dentro de las videoconferencias planificadas para el ciclo, consta la materia de Finanzas I y en cuyo caso es importante que participe activamente de la misma.

Realizar las autoevaluaciones propuestas en la gua didctica, puesto que con ello verificar si estn correctas o no sus respuestas.


10

PRELIMINARES

Recuerde que la evaluacin a distancia es de carcter obligatorio y no recuperable; consta de dos partes. Prueba objetiva que tiene un valor de 2 puntos y la prueba de ensayo con un puntaje de 4 puntos con lo cual suman 6 puntos.

Revise el apartado sistema de evaluacin, en el que podr medir las competencias a ser evaluadas, as como las instancias evaluativas en las que se lo har.

Si en el desarrollo de los contenidos surge alguna duda o inquietud, puede comunicarse con su profesor tutor a travs de los diferentes medios: telefnicamente en el horario establecido y que consta en la portada de este documento y en el EVA.

11

Gua didctica: Finanzas IPRIMER BIMESTRE

6. Proceso de enseanza-aprendizaje para el logro de competencias

PRIMER BIMESTRE

6.1. Competencias genricas

Capacidad de abstraccin, anlisis y sntesis. Capacidad de aplicar los conocimientos en la prctica. Capacidad para tomar decisiones.

6.2. Planificacin para el trabajo del alumno

COMPETENCIASESPECFICAS

INDICADORES DE APRENDIZAJE

CONTENIDOSUNIDADES

ACTIVIDADES DE APRE-NDIZAJE

CRONOGRAMA ORIENTATIVO

Identifica oportunidades para emprender nuevos negocios y/o desarrollar nuevos productos mediante la optimizacin de procesos en las organizaciones.

(Administracin de Empresas)

Explica la importancia de las finanzas y la administracin financiera en la actualidad.

Describe la administracin financiera en trminos de las tres principales reas de decisin.

Identifica las metas de las empresas y comprende por qu se debe maximizar la riqueza de los accionistas?

Explica por qu es tan importante para las empresas la responsabilidad social empresarial

Unidad I

Visin global de las finanzas y la administracin financiera

1.1 Qu son las finanzas y la administracin financiera?

1.2 Reto y decisiones del administrador financiero.

1.3 El objetivo de las firmas

1.4 Organizacin de las funciones del financiero.

Leer comprensivamente el captulo 1 en el texto gua y las orientaciones de la gua didctica.

Desarrollar las actividades recomendadas en el texto bsico y la actividad recomendada 1 de la gua didctica. Adicionalmente resolver la autoevaluacin 1 en la gua.

Participar de los debates que estn planificados para la unidad uno: si no es mi intencin ser administrador financiero, por qu debo aprender finanzas?

Por que debemos maximizar las utilidades de los accionistas a travs de foros?

Revisar los anuncios del EVA.

Iniciar el desarrollo de la evaluacin a distancia, parte objetiva.

Semana 1

4 horas de autoestudio y 4 horas de interaccin.


12

PRIMER BIMESTRE

Comprendela

importancia del anlisis estratgico en el anlisis financiero.

Distinguelas

variables del anlisis estratgico: entorno, industria y la empresa.

Describeelpropsito

y la composicin de los mercados financieros.

Unidad II:

Entornos empresarial, fiscal y financiero

2.1 El entorno empresarial y fiscal

2.2 El entorno estratgico

2.3. El entorno financiero

Leercomprensivamente

el captulo 2 del texto y revisar los puntos clave de aprendizaje en la pgina 35 conjuntamente con las orientaciones en su gua didctica.

Analizareldocumento

sobre el anlisis estratgico a instituciones financieras que consta en los anexos de su gua didctica y describir las variables del anlisis estratgico poniendo ejemplos observados en el entorno.

Resolverlaautoevaluacin

2 en la gua didctica.

Participardelosforos

planificados para la unidad 2 en el EVA.

Continuarconeldesarrollo

de la evaluacin a distancia parte objetiva.

Semana 2

4 horas autoestudio y 4horas interaccin.

Planifica actividades de inversin, financiamiento y gestin de recursos financieros en la organizacin.

(Administracin en Banca y Finanzas)

Analiza e interpreta la informacin contable y financiera para la toma de decisiones gerenciales.

(Contabilidad y Auditora)

Examina aspectos contables y financieros de la empresa y la economa para la toma de decisiones.

(Economa)

Comprendeel

propsito de los estados financieros bsicos y sus contenidos.

Explicaporquel

anlisis de estados financieros es importante para los gerentes, inversionistas, proveedores y clientes.

Comprendequela

gestin econmica de la gerencia se mide la UAII.

Unidad III:

Cmo entender los estados financieros?

3.1 Actividad y tamao de la empresa

3.2 En qu estn representados los activos, pasivo y patrimonio

3.3 Relacin deuda/capital

3.4 Composicin del patrimonio

3.5 Volumen y crecimiento de ventas

3.6 Valor y crecimiento de la utilidad operacional


el captulo 6 del texto en sus primeras pginas y las orientaciones de la gua didctica.

Analizarlosejercicios

desarrollados en el texto y en la gua didctica.

Participardelosforosen

el EVA planificados para la unidad III.

Responder

argumentadamente las actividades recomendadas en la gua de estudio y resolver la autoevaluacin 3.

Continuarconeldesarrollo

de la evaluacin a distancia parte objetiva y de ensayo.

Semana 3

4 horas de autoestudio y 4 horas interaccin.

13


Identifica y examina crticamente la informacin contable y financiera de las organizaciones tursticas para gestionar los recursos financieros.(Administracin Turstica)

Usa e interpreta la informacin contable, financiera y de inversin para el planteamiento, control y toma de decisiones gerenciales en funcin de la optimizacin de recursos en la empresa.

(Administracin de Empresas)

Comprende el propsito del anlisis financiero.

Usa las tcnicas del anlisis vertical y horizontal como herramientas de diagnstico financiero.

Identifica problemas y plantea soluciones a travs de escenarios.

Comprende las imitaciones de este tipo de anlisis.

Unidad IV:

Anlisis financiero: vertical y horizontal

4.1 Definiciones bsicas

4.2 Metodologa. Un posible esquema de anlisis

4.3 Anlisis vertical

4.4 Anlisis horizontal


el captulo 6 del texto y las orientaciones al respecto en la gua didctica.

Desarrollaruncuadro

sinptico para mostrar las principales diferencias y limitantes de las tcnicas: anlisis horizontal y vertical.

Analizarlosejemplosdel

texto y la gua didctica y proponer otros ejemplos observados en el entorno.

Desarrollarla

autoevaluacin 4 de la gua didctica.

Finalizarlaelaboracinde

la evaluacin a distancia parte objetiva y de ensayo y entregarla en el centro universitario o remitirlo va EVA.

Semana 4

4 horas de autoestudio y 4 horas interaccin.


14

PRIMER BIMESTRE

Unidad 1 a la 4 Revisarlospuntosclavedeaprendizaje expuestos al final de cada captulo en su texto.

Generarunmapamental

que resuma toda la materia aprendida en clase para facilitar su comprensin y anlisis.

Generarejercicios

adicionales sobre diagnstico financiero con anlisis horizontal y vertical.

Semana 7 y 8

8 horas de autoestudio.

8 horas de interaccin.

15


6.3. Sistema de evaluacin de la asignatura (Primero y segundo bimestre)

3. C

oeva

luac

in

Activ

idad

es

Pres

enci

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y e

n el

eva

Para aprobar la asignatura se requiere obtener un puntaje mnimo de 28/40 puntos, que equivale al 70%.

* Son estrategias de aprendizaje, no tienen calificacin; pero debe responderlas con el fin de autocomprobar su proceso de

aprendizaje.

** Recuerde: que la evaluacin a distancia del primer bimestre y segundo bimestre consta de dos partes: una objetiva y otra

de ensayo, debe desarrollarla y entregarla en la fecha establecida.

2. Heteroevaluacin

Evaluacin

Presencial

Prue

ba

Obj

etiv

a y

de

Ensa

yo

xx

xx

70%

14

20 Puntos

Evaluacin a Distancia**

Inte

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l EVA

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30%

6

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4

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2

1. A

utoe

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de

Apr

endi

zaje

Formas de Evaluacin

Competencia: Criterio

Comportamiento tico

Cumplimiento, puntualidad y responsabilidad

Esfuerzo e inters en los trabajos

Respeto a las personas y a las normas de

comunicacin

Creatividad e iniciativa

Contribucin en el trabajo colaborativo y de equipo

Presentacin, orden y ortografa

Emite juicios de valor argumentadamente

Dominio del contenido

Investigacin (cita fuentes de consulta)

Aporta con criterios y soluciones

Anlisis y profundidad en el desarrollo de los temas

PORCENTAJE

Puntaje

Actit

udes

Hab

ilida

des

Cono

cim

ient

os

Seor estudiante:

Tenga presente que la finalidad de la valoracin cualitativa es principalmente formativa.


16

PRIMER BIMESTRE

6.4. Orientaciones especficas para el aprendizaje por competencias

UNIDAD 1 : Visin global de las finanzas y la administracin financiera

Estimados estudiantes, iniciamos el estudio de la unidad I que contiene la base terica de las finanzas y el financiero. Los contenidos correspondientes se desarrollan en el captulo 1 de su texto bsico, los cuales invito a revisar minuciosamente.

Una vez que haya revisado el apartado de su texto y las correspondientes notas de la gua didctica, usted habr comprendido la definicin de las finanzas, el rol del financiero, sus funciones y las decisiones que deber tomar cuando se encuentre administrando sus finanzas personales o empresariales.

Al respecto y para ayudar a comprender con mayor facilidad la temtica planteada, he

considerado conveniente a travs de la siguiente estructura recordar algunos elementos

bsicos de los estados financieros considerando que son las herramientas fundamentales

de los administradores financieros para tomar decisiones.

Iniciemos con la representacin grfica de balance, misma que permitir visualizar la importancia del rol de las finanzas en la toma de decisiones de los financieros.

En la grfica 1.1 el financiero y balance, es importante definir en primer lugar cul debera ser la estructura financiera de la empresa?; en segundo lugar cmo interpretar la informacin financiera de balance?, y finalmente cules deberan ser las decisiones del financiero con dicha informacin?, algunos de estos tems se reforzaran ms adelante con la lectura del texto bsico y los ejercicios.

Complementar adems que la forma en como pensamos o generamos cultura financiera influye en la toma de decisiones referente a la situacin financiera y econmica de las organizaciones (pblicas o privadas). Los administradores financieros son personas y como tales son propensos a tener impulsos y emociones.

17


Grfico 1: El financiero y balance

Fuente: Ortiz, H. (2008). Anlisis financiero y principios de administracin financiera. Colombia: Editorial Universidad de

Externado.

Elaborado por: Miguel ngel Pearreta.

Aunque el rol del contador durante los ltimos aos se ha modificado para ajustarse a las regulaciones especialmente las tributarias su principal funcin sigue siendo la construccin de los estados financieros, herramientas vitales para que el administrador financiero tome decisiones.

En el apartado anterior, mencionaba la importancia de la cultura financiera del administrador y su influencia en la toma de decisiones para reafirmar una vez ms que, si la persona puede administrar sus finanzas personales probablemente tenga el mismo xito en el manejo de las finanzas empresariales, obviamente que habr que hacer ciertos ajustes y diferencias, pero que en trminos generales siempre es una constante.

Esta afirmacin llevndola al balance arrojara las siguientes premisas:

1. Los activos generan ingresos, por lo tanto si quiero incrementar mi riqueza mis activos debern seguir creciendo.

2. Los pasivos generan gastos, y por lo tanto deber ser eficiente con el nivel de endeudamiento a generar. Diferenciar dos tipos de financiamiento ms all de su vencimiento, aquel que tiene costo (deuda con bancos y otros) y aquel que no tiene costo (proveedores).

3. Probablemente que al iniciar un proyecto (empresa u otros) la pregunta es quin me financia?, la respuesta generalmente es: una parte los dueos y la otra, terceros. El dinero al inicio trabaja lento para los accionistas pero luego deber trabajar ms rpido y no tan duro.

UsusarioResaltado


18

PRIMER BIMESTRE

Esta educacin financiera adquirida permitir llevar la lgica de la estructura del balance, especialmente del balance general. Sin embargo este proceso no es suficiente, se necesitar conocer del entorno, competencia y actividad de la industria entre otras variables que intervienen en la toma de decisiones y anlisis del balance.

Entonces cuando hablemos de liquidez, actividad, endeudamiento y rentabilidad usted va a tener que recurrir a los estados financieros cuya dinmica he tratado de graficar con la intencin de orientar su juicio de valor en la lectura y diagnstico financiero, que ms adelante profundizaremos con los respectivos ejercicios y lectura.

A continuacin, partiendo de lo descrito en la temtica planteada me permito poner

algunos ejercicios que requieren de usted la identificacin de cuentas de balance y su

respectiva dinmica.

Actividad recomendada

A continuacin usted encontrar un cuadro con casilleros que requieren marcar (con una x preferiblemente) a partir de la identificacin del tipo de cuentas de balance. La actividad persigue adems la intencin de que usted se familiarice con la definicin de la cuenta y su posicin dentro de la estructura de balance.

Por ejemplo:

Efectivo y equivalentes de efectivo es una cuenta de balance general, del activo y especficamente del activo corriente. La naturaleza de la cuenta es de liquidez y en ella se representan monedas, billetes y cheques.

Ahora es su turno, le deseo muchos xitos y a continuacin la matriz a desarrollar:

UsusarioResaltado

19


Tabla 1: Subcuentas de balance

Cuenta de balances Activos Pasivo Patrimonio Ingresos Egresos

Efectivo y equivalentes efectivo X

Cuentas x pagar

Acciones ordinarias

Cuentas x cobrar

Capital pagado adicional

Ventas

Gastos administrativos

Inventarios

Depreciacin acumulada

Inversin largo plazo

Prstamos bancarios y dctos x pagar

Impuestos acumulados

Gastos financieros

Utilidades retenidas

Otros pasivos acumulados

Gastos anticipados

Pago impuestos anticipados

Deuda a largo plazo

Activos fijos netos

Otros activos largo plazo

Ingresos extraordinarios

Utilidades despus de impuestos


Como administradores financieros es relevante previo a la actividad de anlisis

financiero, tener una buena lectura de balance y este tipo de actividades

permitirn ir desarrollando ciertas habilidades y destrezas .

Ahora que ha terminado la actividad recomendada, seguramente que estn ms claros los conceptos aprendidos. Confirmemos los aciertos y errores alcanzados. Discutamos a travs del EVA o va telefnica las respuestas.

Estamos listos para entrar en anlisis de nuestro primer apartado en este captulo de la materia.


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PRIMER BIMESTRE

1.1. Qu son las finanzas y la administracin financiera?

Este tema se desarrolla en el captulo 1 del texto bsico, se refiere a la definicin de la administracin financiera.

Para entender el concepto me permito invitarlo a que retome la grafica 1 El texto bsico menciona que la administracin financiera se ocupa de la adquisicin, el financiamiento y la administracin de los activos, con alguna meta global en mente, es decir que las decisiones producto del diagnstico o pronstico financiero del administrador financiero se centrarn en cmo administrar los activos? cul es su nivel ptimo?, cul debera ser su portafolio de inversiones? cmo est estructurada la parte del pasivo?.

Autores como: Eduardo Luis Montiel del INCAE de Costa Rica y Hctor Ortiz Anaya

de la Universidad de Externado de Colombia, hacen hincapi en la importancia de

complementar un anlisis financiero con un anlisis macro. Generalmente cuando

realizamos anlisis financiero dejamos por alto ciertas variables que impactaron o que

pudieran impactar en el desempeo pasado y futuro de la empresa.

Mientras que las finanzas constan de tres reas interconexas: 1) la de mercado de dinero y mercado de capitales, que se centra en los mercados financieros e instituciones financieras; 2) la de inversionistas, que se enfoca en las decisiones que toman los inversionistas al elegir los instrumentos financieros de su portafolio, y 3) la administracin financiera, llamada tambin finanzas corporativas que se centra en las decisiones de la compaa. Hctor Ortiz Anaya (2008) menciona que, si pretendemos llegar al campo financiero debemos partir de las grandes ramas que integran la ciencia econmica: la macroeconoma y la microeconoma. La primera le suministra al financista conocimientos amplios acerca del sistema institucional en el cual se mueve la estructura del sistema bancario, las cuentas nacionales, las polticas econmicas internas y externas. La segunda, por su parte, lo ubica dentro de unos principios, a nivel de empresa, los cuales deben ser tenidos en cuenta para lograr el xito financiero. Tales son, por ejemplo, los principios sobre oferta y demanda, las estrategias para maximizar las utilidades, las preferencias sobre utilidad o riesgos, las polticas de precio.

En resumen la administracin financiera es parte de las finanzas. El grfico 2 muestra esta relacin y diferenciacin.

UsusarioResaltado

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Grfico 2: Las finanzas y la administracin financiera


Externado.



Con la finalidad de poner en prctica lo aprendido me gustara que se plantee y resuelva la siguiente pregunta.

Si no es mi intencin ser administrador financiero. por qu tengo que parender finanzas?

Recomiendo centre sus interrogantes en funcin de los siguientes aspectos:

mbito personalmbito laboralmbito inversionistambito emprendedormbito ciudadano

Seguro que va a descubrir que las finanzas le podrn ayudar mucho.

nimo, entonces!


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PRIMER BIMESTRE

1.2. Retos y decisiones del administrador financiero

Este apartado se desarrolla en el captulo 1 del texto bsico y se refiere bsicamente a las decisiones del administrador financiero. En la lectura usted comprender que existen 3 decisiones que deber enrumbar el administrador en su continua toma de decisiones.

Para ello es importante nuevamente recurrir a la grafica 1, podr notar como la estructura de balance general es el mbito de accin del financiero: a). decisin de inversin, b) decisin de financiamiento y c) decisin administracin de activos, son la constante en el manejo de balance.

Probablemente ahora mismo usted se pregunte cul de estas tres decisiones es la ms importante?.

Recurramos entonces nuevamente a la lectura en el texto bsico antes de tomar una decisin.

Grficamente esta podra ser nuestra interpretacin de la lectura.

Grfico 3: Decisiones financieras


Externado.


Tiene razn usted, las tres decisiones son importantes, sin embargo la decisin de inversin tiene mayor peso a la hora de generar valor para la compaa.

Los autores del texto bsico hacen una explicacin pormenorizada de por qu la decisin de inversin es la ms importante a la hora de generar valor para la empresa. Me anticipo en indicar que en el apartado siguiente, se complementar la explicacin, cuando debatamos acerca de la meta que debe tener la empresa y el financiero.

1.3. El objetivo de las firmas

Continuamos ahora con el estudio referente al objetivo de las firmas. Este apartado usted podr desarrollarlo con la lectura del captulo 1 del texto bsico. Centro mi guianza en este tema, indicando que como financiero debe concentrar su esfuerzo desde dos aristas:

UsusarioResaltado

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a) Maximizacin de la riqueza de la compaa.b) Maximizacin utilidades accionistas.

Definitivamente que la creacin de valor de la compaa es una tarea de mediano y largo plazo, como financieros estarn abocados a maximizar la riqueza de la compaa cuando se maximice el precio de mercado por accin (riqueza) y no necesariamente cuando se incremente al mximo las utilidades por accin, esta ltima que es una tarea de corto plazo.

En la pgina 4 del texto bsico se menciona bajo el ttulo Lo que dicen las compaas acerca de su meta corporativa, podr notar entonces como la mayora de empresas all citadas maximizan el valor para los accionistas.

En el Ecuador tambin tenemos empresas que por su naturaleza legal fomentan la riqueza del accionista como meta corporativa, sin embargo me gusta la definicin de meta que promueve el Banco de Loja y probablemente coincida en que existan otras empresas que vayan en la misma lnea de la mencionada institucin financiera.

En el informe a los accionistas de la institucin en la pgina 38 de su memoria anual a 2010 indica que: El principal objetivo del Banco de Loja es lograr un crecimiento y bienestar para cada uno de sus socios estratgicos a travs de la aplicacin de un modelo de negocio que integra criterios ticos y sociales, transforma la misin, visin y valores en acciones concretas y medibles, que aseguran una relacin estable, duradera y a largo plazo con nuestros clientes, colaboradores, accionistas, sociedad, proveedores y medio ambiente, y de esta manera alcanzamos los objetivos planteados por la entidad.

Ntese como en esencia la meta financiera del Banco de Loja es ms amplia e involucra a todos los stakeholders con el propsito de maximizar la riqueza del banco en el largo plazo por sobre la del accionista.

Con estos elementos probablemente surge preguntar cul de las dos premisas es primero?, acaso solamente debemos maximizar el valor de los accionistas?

Qu piensa al respecto?

O tal vez ha coincidido en mi conclusin. Me gustara conocerlo. Para ello lo

invito a que participe activamente del foro en el EVA y ponga otros ejemplos

de empresas que en el pas mantienen metas financieras.

1.4. Organizacin de las funciones de la administracin financiera

Finalmente y una vez que hemos analizado las definiciones bsicas y el vnculo del administrador financiero con el balance, es importante ubicar las funciones dentro de la organizacin.

Para ello centremos nuestro anlisis en el captulo 1 del texto bsico en la que podr comprender lo siguiente:

Cada vez ms las organizaciones presentan una estructura jerrquica horizontal en donde la direccin de finanzas juega un papel clave en la administracin de los recursos.


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PRIMER BIMESTRE

Su vnculo con las restantes reas no difiere, por el contrario marketing, contabilidad, operaciones y otras son las que estn ms relacionadas al mbito de las finanzas.

Un aspecto importante del grado de responsabilidad y funciones del financiero es su flexibilidad en la toma de decisiones al entorno. Vivimos en un mundo altamente globalizado y tecnolgico por lo tanto hay que adaptarse a esos cambios.

Recuerde

Los principios se mantienen constantes, las tcnicas de administracin financiera

varan siempre.

La figura 1 en la pgina 9 del texto bsico, indica cmo estructuralmente se maneja la relacin del rea de finanzas dentro de la empresa.

Probablemente ahora mismo recuerde las clases de administracin y comportamiento organizacional, en donde aprendi a analizar la estructura organizacional de las empresas, este recuerdo fortalecer mi explicacin.

Uno de los autores de nuestra bibliografa complementaria Eugene F. Brighman en la pgina 13 del texto Fundamentos de la administracin financiera indica que: La estructura vara de una compaa a otra. Es comn que el director de finanzas tenga el ttulo de vicepresidente de finanzas y que reporte al presidente. En casi todas las empresas el tesorero se encarga directamente de administrar el efectivo y los valores negociables, de planear la estructura de capital, de vender acciones y bonos para obtener el capital, de supervisar el plan de pensiones y de administrar el riesgo. Supervisa adems al director de crdito, al de inventario y al de presupuestacin de capital.

Seguramente que usted conoce la estructura organizacional de una empresa o su empresa y concuerde conmigo que la dinmica organizacional depende de la naturaleza de la organizacin y por sobre todo de la innovacin y giro de negocio en este nuevo siglo.

Hemos terminado el anlisis de nuestra primera unidad de estudio, seguramente que la lectura en el texto bsico ayud a comprender los fundamentos tericos de las finanzas, al igual que las actividades recomendadas.

Ahora es tiempo de autoevaluarnos, para ello le solicito responder a las inquietudes que resumen los elementos ms importantes de nuestro estudio.

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Autoevaluacin 1

Marque con una x en el tem correspondiente a verdadero o falso de los siguientes enunciados:

Verdadero Falso

1. Las finanzas abarcan el mbito de la administracin financiera.

2. El objetivo del administrador financiero a largo plazo es el de maximizar la riqueza de las compaas.

3. Las decisiones del administrador financiero pueden ser de cuatro tipos: adquisicin activos, financiamiento, inversin y apalancamiento.

4. Es importante antes de generar anlisis financiero tener una lectura clara de balance de la compaa y el entorno que le rodea.

5. En las grandes corporaciones el rea de finanzas forma parte de la responsabilidad del vicepresidente de operaciones.

6. La decisin ms importante a la hora de crear valor en la compaa es la adquisicin de activos.

7. El anlisis macro y microeconmico complementan el anlisis a los estados financieros que realiza el financiero.

8. Los administradores financieros deber ser flexibles para adaptarse al entorno externo si desean que sus empresas sobrevivan.

9. La subcuenta gastos acumulados es una cuenta de activo.

10. La cuenta proveedores y cuentas por pagar es una cuenta de pasivo a largo plazo.

Una vez que ha contestado las preguntas, confirme sus aciertos en el solucionario que consta al final de la gua didctica.

Ir a solucionario


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PRIMER BIMESTRE

Recomiendo adems dar lectura en la pgina 9 del texto bsico al apartado denominado ms

reglas, ms utilidades. Seguramente que el anlisis de la lectura permitir identificar cmo las

compaas que siguen de cerca los consejos de gobernanza tienen proporciones ms altas de

precio y utilidades?

Finalmente hacer nfasis en la tica sobre los negocios que debe primar en quienes estn vinculados al mundo de las finanzas. Acabamos de ser testigos como esta falta de valores y principios gener una crisis financiera en EEUU cuyo impacto an lo estamos sintiendo. La lectura cuatro ojos ven mejor que dos me parece interesante que la tome como referencia en la pgina 10 del texto bsico.

Si tiene alguna duda escriba a mi correo y contctese a travs de medios de comunicacin que la UTPL tiene para usted. Verifique adems mi horario de tutora en la portada interna de este documento.

nimo!

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UNIDAD 2 : Entornos empresarial, fiscal y financiero

Una vez que hemos analizado los fundamentos bsicos de las finanzas y entendido la importancia de la lectura de balance (cmo entender los estados financieros?) y el enfoque del anlisis de tipo macro y micro, esta tercera unidad detalla mucho ms la importancia de este ejercicio.

Para ello le solicito dar lectura al captulo 2 en el texto bsico donde se desarrollan los contenidos de manera terica y prctica.Es necesario que resuelva los ejercicios y problemas del texto para que pueda comprender; as mismo le recuerdo que al final del captulo, el texto incluye un resumen y algunos ejercicios planteados y otros resueltos.

Una vez que ha terminado de revisar los contenidos de la unidad, le invito a que revise la pgina 35 del texto en donde se mencionan los puntos clave de aprendizaje.

Como esta gua didctica sirve como recurso de aprendizaje para los estudiantes del rea

administrativa, me he permito colocar en los anexos (anexo 1) un compendio denominado el

planeamiento estratgico en instituciones financieros que permitir al futuro ingeniero en

Administracin en Banca y Finanzas tener una lectura a su medida.

No se preocupen quienes no estn tomando esta carrera, la lectura sigue siendo vlida con las diferencias del caso. Para

ustedes recomiendo la lectura del Diamante de Porter que seguramente ya lo revisaron antes en otras materias.

2.1. El entorno empresarial y fiscal

Le invito a que centre su atencin en el captulo 2 del texto bsico en donde se muestran los diferentes tipos de organizacin empresarial, especialmente en el entorno americano.

En el Ecuador el entorno es diferente, los tipos de organizaciones generalmente estn dadas por figuras legales como: compaas, sociedades de hecho, sociedades annimas, compaas de responsabilidad limitadas entre otras. Seguramente que usted ya tomo la materia de legislacin mercantil (materias similares) y societaria por lo tanto ser fcil poderlas definir.

Lo importante es determinar que para el giro de negocio de las organizaciones la figura legal influye y es su responsabilidad como financiero establecer las ventajas y desventajas de una determinada figura.

As mismo, el entorno fiscal es relevante destacar, impuesto a la renta, salida de capitales a los dividendos entre otros afectan la situacin financiera de las organizaciones. En ese sentido la lectura del texto bsico orienta al manejo correcto del impacto fiscal sobre balance.

Muchos financieros aprovechan los escudos fiscales o el crdito tributario para pagar menos impuestos o para devengarlos.

UsusarioResaltado

UsusarioResaltado


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PRIMER BIMESTRE

Generalmente el impacto de los impuestos no es tan notorio en empresas pequeas, pero en las grandes su manejo correcto genera una aceptable situacin de liquidez.

En el ao 2010 un reciente anlisis a los resultados alcanzados en el programa de graduacin masiva de la Escuela de Ingeniera en Contabilidad y Auditora de la UTPL, destac que: La mayora de empresas especialmente contribuyentes especiales ven afectada su situacin de liquidez por el tema tributario del SRI (IVA cobrado e IVA pagado).

Con estas premisas podemos concluir que en un marco regulatorio tributario la posicin financiera de una compaa independientemente de la actividad que realice podra verse afectada.

2.2. El entorno estratgico

Un factor clave del anlisis financiero es saber complementar la lectura de balance e interpretacin de resultados con el entorno que rodea a la compaa, ms aun en un pas con elevada inestabilidad poltica, econmica y fiscal.

Este apartado se desarrollar a partir de la lectura del anexo 1(aporte del profesor del INCAE Eduardo Luis Montiel). En la unidad 1 ya se hizo hincapi en la importancia del anlisis del entorno, la industria y la empresa sumado a la buena interpretacin (lectura) de balance, pues es momento de explicar en detalle cmo funciona?.

Partiremos nuestro anlisis en funcin de la siguiente grfica:

Grfico 4: Anlisis estratgico vs anlisis financiero

Fuente: Montiel, E.(1986). Planeamiento estratgico a IFIS. Costa Rica: INCAE.


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Suponga usted que se encuentra dando lectura a balance de una institucin financiera sea banco o cooperativa, suponga adems que la liquidez ha ido disminuyendo en el lapso de los ltimos dos aos y que estos resultados alcanzados carecen de una explicacin ms all de los nmeros. Entonces habr que hacerse la pregunta: por qu es tan importante un anlisis de tipo estratgico?

Un error frecuente que hemos observado, consiste en la tendencia a recopilar y procesar informacin sin la idea clara de su importancia relativa o de su uso potencial.

Volviendo al ejemplo planteado. Recordar usted que las instituciones financieras (IFIS) en este gobierno han sufrido regulaciones que han obligado a ser ms cautos en su posicin de liquidez y rentabilidad. Ninguna cifra nos arrojara esta informacin.

Empresas como: Supermaxi, Cervecera Nacional y Pronaca tienen poder de negociacin sobre proveedores permitiendo un mejor manejo del circulante y costos de financiamiento.

Cmo un director financiero podra aprovechar entonces este tipo de anlisis?

Seguramente que en una economa inestable como la nuestra, el financiero aprender a planear mejor su posicin estratgica en funcin de las variables del entorno, del sector y de la institucin que se encuentran muy bien detallas en el anexo1 para ejercicios posteriores.

En conclusin, el anlisis del entorno debe incurrir un examen de la situacin y perspectivas econmicas, polticas y sociales a mediano plazo del pas donde opera la organizacin.

Recuerde

La construccin de escenarios puede ser importante, sobre todo en ambientes muy

inciertos. El anexo 1 de la gua didctica nos da la pauta para ampliar su explicacin.

Referente al anlisis del sector, depender del mbito de gestin de las empresas, por ejemplo: instituciones financiero cuyo negocio es la banca; el sector comercial, comida rpida, entre otros.

Recomiendo como punto de partida hacer una revisin de las tendencias y cambios estratgicos en reas como: competencia, productos, mercados, etc.

Recuerde

El centrar el anlisis solamente en pases en vas de desarrollo tiene algunas limitaciones

intrnsecas. Las tendencias sectoriales que apenas estn comenzando en ciertos pases

pueden ser mejor comprendidas mediante el anlisis de la curva de experiencia de

pases en desarrollo.

Eduardo Luis Montiel

Profesor INCAE Costa Rica

Una vez que analiz y comprendi la importancia del planeamiento estratgico en el anlisis financiero es tiempo de complementar el estudio con el enfoque de Michael Porter denominado Cinco fuerzas, para ello le reitero mi invitacin para que su lectura tenga como referencia el anexo 1 expuesto en la gua didctica.

UsusarioResaltado


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PRIMER BIMESTRE

Una vez que ha procedido a dar lectura al anexo 1 en la gua didctica, estoy seguro que le ha gustado el aporte de mi colega. Seguramente ahora mismo se est preguntando, si el enfoque sirve para todo tipo de organizacin, y la respuesta es afirmativa.

El enfoque es el mismo, cambian las variables porque no todas las industrias tienen el mismo contexto en consecuencia me alegra que aplique al anlisis financiero el anlisis de tipo estratgico.


Con la finalidad de poner en prctica lo aprendido en el captulo, le solicito que resuelva el siguiente ejercicio.

Imagine que usted es el administrador financiero de las siguientes industrias:

A. BancoB. HospitalC. SupermaxiD. Distribuidora de vehculosE. Universidad

Qu variables del entorno, sector y empresa analizara? por qu?

Seguramente que va a sorprenderse con su capacidad descriptiva y analtica.

Me gustara conocer sus comentarios para ello lo invito a que participe activamente en el EVA o escriba a mi cuenta de correo o va telfono. Usted ya tiene mis contactos.

2.3. El entorno financiero

Este contenido se desarrolla en el captulo 2 del texto bsico. Mi orientacin para el estudio de este apartado se centra bsicamente en que comprenda la importancia de los mercados financieros en el desempeo de las organizaciones, puesto que todas operan dentro de l.

Aunque las compaas compitan entre s en los mercados de productos o servicios, todo el tiempo deben interactuar con los mercados financieros.

La figura 2.1 en la pgina 28 del texto bsico denominado Flujo de fondos en la economa y mecanismo que proporcionan los mercados financieros para canalizar ahorro hacia los inversionistas finales en bienes races, contribuye a la comprensin de lo que he mencionado en anteriores lneas. Le invito a que lo revise y reflexione conmigo al respecto.

Una vez que ha finalizado la lectura y anlisis de la temtica planteada, le solicito que revise en la pgina 35 de su texto bsico los puntos claves del aprendizaje.

Considerando que el presente captulo contiene muchos elementos tericos, sera importante que aplique algunas tcnicas de estudio. Un mapa mental podra ayudar mucho a sintetizar los contenidos. El resolver las preguntas 11, 18 y 19 en la pgina 36 del texto bsico afianzarn lo aprendido en el captulo de estudio.

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Autoevaluacin 2

A continuacin le invito a comprobar sus conocimientos respecto a los contenidos de este captulo, para ello le planteo el siguiente cuestionario:

Marque con una x en los casilleros correspondientes a verdadero o falso segn como corresponda.

Verdadero Falso

1. La inestabilidad del ambiente, los cambios drsticos en el mercado, la entrada de nuevos competidores y la proliferacin de nuevas tecnologas son algunos de los factores que hacen crecer la necesidad de planes estratgicos.

2. El anlisis financiero debe complementarse en la parte de diagnstico con el anlisis del tringulo de decisiones.

3. El anlisis del entorno debe incurrir un examen de la situacin y perspectivas econmicas, polticas y sociales a mediano plazo del pas donde opera la organizacin.

4. Es importante antes de generar anlisis financiero tener una lectura clara de balance de la compaa y el entorno que le rodea.

5. Para realizar un anlisis del sector el punto de partida deber ser la revisin de las tendencias y areas estratgicas como: riesgo pas, inflacin, estabilidad econmica, entre otras.

6. Las decisiones que integran un plan estratgico con un horizonte de tres a cinco aos debern ser construidos por el nivel subordinado de la compaa.

7. El tringulo de decisiones en el planeamiento estratgico est vinculado al pronstico financiero ms que al diagnstico financiero.

8. El diamante de Porter es una excelente herramienta para hacer un anlisis de la empresa.

9. Aunque las compaas compitan entre s en los mercados de productos o servicios, todo el tiempo deben interactuar con los mercados financieros.

10. El rol del director financiero frente al contexto actual de negocios debe ser pasivo y reducido al mbito local de anlisis y evaluacin.

Ir a solucionario


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PRIMER BIMESTRE

Una vez que haya contestado las preguntas anteriores, confirme sus aciertos en el solucionario que consta al final de la gua didctica.


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UNIDAD 3 : Cmo entender los estados financieros?

Considero que antes de entrar en materia de anlisis financiero es preciso complementar el anlisis estratgico aprendido en el captulo 2, con elementos importantes referentes a los estados financieros, probablemente ahora mismo muchos de ustedes tratarn de recordar lo aprendido en contabilidad.

En el captulo 1 se mostr la relacin entre las finanzas, la administracin financiera y los estados financieros, precisamente este prembulo servir para que a travs de mi explicacin usted se prepare para comprender cmo debemos realizar el anlisis financiero?

Parte de los contenidos se desarrollan en el captulo 6 del texto bsico. Le invito a que proceda con el anlisis respectivo.

Adicionalmente es fundamental actualizar nuestra base de conocimientos respecto a las nuevas normativas de las normas NIF y NIC, para ello le solicito tome las precauciones debidas.

Tanto en el Ecuador como en otros pases este nuevo marco contable afecta a la posicin financiera de las empresas. Por ejemplo, si las compaas mantenan un activo fijo depreciado y siguen siendo parte de la fuerza operativa debern revalorizarse y pagar impuestos.

Recursos educativos multimedia



Sin embargo, he credo conveniente ampliar la explicacin y a continuacin expondr

algunos parmetros en funcin de mi modesta experiencia en la lectura de balance,

indicar que estos contenidos no estn expuestos en su texto bsico y son simplemente

un lineamiento para complementar la explicacin expuesta en el texto.


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PRIMER BIMESTRE

Iniciemos el anlisis con la siguiente grfica:

Grfico 5: Consideraciones bsicas sobre balance

Presentar un informe peridico acerca de:

Situacin negocio

Progresos administracin

Resultados obtenidos

Se preparan

para

Constituyen una

combinacin de

Los estados

financieros

Hechos registrados

Convenciones contables

Juicios personales


Externado.


Las herramientas bsicas del financiero son los estados financieros, mientras que el balance general refleja la posicin financiera de la empresa el estado de prdidas y ganancias evala la situacin econmica.

El financiero al igual que el contador est constamente en un proceso cambiante y dinmico de actualizacin en cuanto a la estructura y manejo de balance. Por lo tanto debe estar al tanto de las normas NIC y NIF que hoy por hoy estn vigentes en el mundo.

Pero este elemento es uno de los tantos que el financiero debe explotar. Recuerde usted lo aprendido en los captulos anteriores las cifras son fras sin un anlisis estratgico de por medio. Debemos tener una buena lectura de balance que abarque los siguientes puntos:

a) Actividad de la empresa.b) Tamao de la empresa.c) En que estn representados los activos, pasivos y patrimonio.d) Volumen y crecimiento de las ventas.e) Financiamiento.f ) Valor y crecimiento de la utilidad operacional.

Sumo a estos elementos los aprendidos anteriormente como:

g) Entorno que le rodea.h) Tipo de industria y competencia.i) Anlisis del diamante de Porter.

35


3.1. Actividad y tamao de la empresa

Es importante antes de realizar anlisis financiero, saber cul es la actividad propia del negocio? qu es lo que hace? cmo se hace? y, para que se hace?. El anlisis y el entendimiento de los datos de balance sern muy diferentes segn se trate de una empresa financiera, de produccin, comercializacin o de produccin.

El tamao de la empresa est dado por el valor de los activos totales. En el pas generalmente estn clasificados en empresas pequeas, medianas y grandes. Este concepto concuerda con el de Hctor Ortiz Anaya quien en su texto denominado Anlisis financiero aplicado y principios de administracin financiera, en la pgina 32 cita que: La condicin real, la complejidad y la importancia de la funcin financiera dependen en buena parte del tamao del negocio y de la etapa por la cual atraviesa en su desarrollo.

Qu piensa usted? Me gustara conocer sus comentarios a travs de un foro en el EVA, va mail o telfono. Desde ya le agradezco por sumar criterio al desarrollo de los contenidos del captulo.

Por ejemplo:

Hagamos la comparacin entre una empresa de produccin y un hospital, consideremos como elemento de anlisis nicamente el balance general1. Qu cuentas tiene Holcim que no tenga Solca y viceversa?

Holcim Ecuador S.ABalance GeneralA Diciembre XX

(Expresado en usd)

ACT

IVO

S

Caja e inversiones temporales

PASI

VO

S

Cuentas por pagarCuentas por cobrar Impuestos y gastos acumuladosInventarios Total pasivos corrientesOtros activos corrientesTotal activos corrientes Provisin para jubilacin patronal

Provisin para restauracin de canterasInversiones Total pasivos no corrientesCuentas por cobrar a largo plazo

Total activo no corriente

PATR

IMO

NIO

Capital social

Aportes no capitalizados

Terrenos y mejoras Reservas

Edificios e instalaciones Utilidades retenidas

Maquinarias y equipos Patrimonio de los accionistas

Vehculos, mobiliario y herramientas

Obras en proceso

Menos depreciacin acumulada

Total propiedades

Otros activos y cargos diferidos

Fuente: Iiguez, Y. (2011): Diagnstico financiero aplicado a SOLCA 2005-2009.

1 Los estados financieros fueron tomados de la investigacin realizada por los profesionales en formacin de la materia de Finanzas I de la UTPL: Yessenia Iiguez y Julin Coronel aplicando herramientas de diagnstico financiero, y modificados por el Ing. Miguel ngel Pearreta docente de la Universidad, con fines netamente acadmicos, ms que como ilustracin del manejo correcto o incorrecto de alguna actividad en las empresas. Se respetan todos los derechos de los autores.


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PRIMER BIMESTRE

SOLCA

Balance General

A diciembre de XX

(Expresado en usd )

ACT

IVO

S

Caja chica

PASI

VO

S

Fondos de terceros

Bancos Cuentas x pagar

Fondos rotativos Provisiones x pagar

Inversiones financieras Intereses y comisiones x pagar

Cuentas x cobrar Anticipos recibidos

Cuentas x cobrar funcionarios y empleados Garantas recibidas

Inventario para produccin y ventas Total pasivos corrientes

Inventario para consumo interno

Pre pagados Prstamos comerciales a largo plazo

Anticipo contractuales Otros pasivos a largo plazo

Total activo corriente Total pasivos a largo plazo

Muebles y equipo de uso general

PATR

IMO

NIO

Equipo de computacin Aporte patrimonial acumulado

Vehculos Resultado del ltimo ejercicio

Maquinarias y equipos Total patrimonio institucional

Herramientas y accesorios

Edificios

Construcciones en proceso

Terrenos

Activo fijo en trnsito

Activo fijo improductivo

Depreciacin acumulada

Total activos fijos

Bienes culturales

Intangibles

Amortizacin acumulada

Total otros activos

Fuente: Coronel, J. (2011): Diagnstico financiero aplicado a Holcim 2005-2009.

Observemos los estados financieros. Ahora apliquemos lo aprendido en captulos anteriores y sumemos las variables que pudieron haber afectado a estas industrias.

Cules son sus conclusiones al respecto?

Entonces est de acuerdo conmigo que influye el anlisis de la actividad y tamao de los negocios

como prembulo al anlisis financiero.

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3.2. En qu estn representados los activos, pasivo y patrimonio?

Dependiendo del tipo de negocio, cada empresa tendr el mayor porcentaje de la inversin en activos en los renglones que estn relacionados con su operacin. Al respecto existen algunas medidas que nos dan una pauta al respecto. Algunos expertos mencionan que deberan ser el 80% del total de los activos y que los dems renglones presenten unos ingresos marginales.

Si usted desea comprobar este dato, le invito a que revise la estructura del balance en nuestro texto bsico en la pgina 130. La empresa en estudio es Aldine Manufacturing Company. Este criterio es correcto a la empresa en cuestin?

Ahora mencionemos cules son los activos importantes para algunos tipos de industrias, seguramente que con la prctica adquirida en ejercicios anteriores, usted concordar conmigo.

A. Empresas comercializadoras

B. Empresas servicios

C. Bancos

Inventarios, entre 20 y 40%

Cuentas x cobrar entre 20 y 30%

Activos fijos, entre 10 y 30%


Inversiones, entre 10 y 20%



Inversiones, entre 15 y 25%


Fuente: Ortiz, H. (2008). Anlisis financiero aplicado y principios de administracin financiera. Colombia:

Editorial Universidad de Externado.

Las cifras porcentuales de participacin de las cuentas sobre balance podran variar con las de Ecuador considerando que la fuente de informacin consultada tiene el contexto colombiano que tampoco difiere mucho del nuestro.


Con la finalidad de poner en prctica lo aprendido en el captulo, me gustara que complementemos la siguiente actividad:

Seguro que la actividad es muy enriquecedora, verdad?

nimo y muchos xitos!

Ya hemos identificado algunos parmetros para determinar el peso de los activos sobre balance

general en industrias como: empresas comercializadoras, de servicios y bancos, ahora es tiempo

de establecer parmetros para el pasivo y el patrimonio.

UsusarioResaltado


38

PRIMER BIMESTRE

3.3. Relacin deuda / capital

Una vez que hemos analizado la estructura izquierda del balance general es importante revisar las cuentas de la parte derecha del estado. Recomiendo dar inicio al anlisis revisando la relacin deuda capital.

Ubique su anlisis en la tabla 6.1 que muestra el balance general de Aldine Manufacturing Company en la pgina 130 del texto bsico. Los pasivos suman un total de USD 1454 mientras que el patrimonio USD 1796, grficamente esta relacin sera de la siguiente manera:

Aldine Manufacturing Company2 Balance general

Al 31 de marzo 2002(Expresado en miles de USD)

Activo Pasivo 1454

Patrimonio 1796

Total pasivo y patrimonio 3250

Total activo 3250

Fuente: Van Horne, J. (2010). Fundamentos de administracin financiera. Mxico: Pearson Education.

Adems le solicito entender la dinmica de las cuentas, para ello el ejercicio en la parte izquierda define rpidamente a cada una de las cuentas de pasivo y patrimonio.Debemos identificar qu fuentes de financiamiento tiene la empresa? y qu activos se encuentra financiando?. Seguramente que usted concuerda conmigo cuando menciono que el activo corriente est siendo financiando con el pasivo corriente; y que el activo fijo con el pasivo a largo plazo.

Finalmente me permito indicar que esta relacin deuda / capital puede estar condicionada al entorno que rodea a la compaa y a las circunstancias. Las economas viven momentos de expansin pero tambin de crisis. En momentos de expansin y crecimiento econmico las compaas vendes ms y generan mayores utilidades, en este momento el indicador promedio de esta relacin podra alcanzar el 70% de financiamiento en la empresa.

Cuando la empresa trabaja con el dinero de terceros y produce mayores utilidades para los dueos, el efecto que se produce se denomina apalancamiento financiero.

2 La informacin de balance fue tomada del texto Administracin Financiera de Van Horne C. por Miguel ngel Pearreta docente de la materia de Finanzas I de la UTPL con fines netamente acadmicos y no para cuestionar cualquier actividad administrativa en la empresa. Se respetan todos los derechos del autor.

UsusarioResaltado

UsusarioResaltado

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Ahora pongamos en prctica lo aprendido en el captulo. Recordar usted la actividad planteada en el tem 3.1 en donde se muestra la estructura de balance de Holcim Ecuador S.A y Solca, apliquemos esta definicin de relacin deuda capital a las cuentas de balance.

Seguro que la actividad es muy enriquecedora verdad?

nimo y muchos xitos!

3.4. Composicin del patrimonio

Este apartado se desarrolla en el captulo 6 del texto bsico. Al igual que en el tem 3.3 seguimos analizando la parte izquierda del balance general.

Centre su lectura a partir del segundo prrafo cuando el autor propone su anlisis respecto a la parte izquierda de la tabla 6.1 ( pasivos y patrimonio) que muestra el balance general de Aldine Manufacturing Compay. A continuacin un detalle de lo que he mencionado.

Aldine Manufacturing Company3 Balance general

Al 31 de marzo 2002(Expresado en miles de USD)

Pasivo 1454

Patrimonio 1796Acciones ordinarias 421Capital pagado adicional 361Utilidades retenidas 1014Capital total accionistas 1796


Ahora analice las cuentas que forman parte del patrimonio. Qu le parece?. El patrimonio es superior al pasivo o viceversa? cul debera ser el comportamiento del patrimonio en pocas de recesin y en pocas de expansin?

3 La informacin de balance fue tomada del texto Administracin Financiera de Van Horne C. por Miguel ngel Pearreta docente de la materia de Finanzas I de la UTPL con fines netamente acadmicos y no para cuestionar cualquier actividad administrativa en la empresa. Se respetan todos los derechos del autor.

Quin financia los activos?, cul es la estructura de los pasivos y patrimonio? cules son las

variables del entorno que influyen? Sumemos el anlisis de tamao y actividad de las empresas.


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PRIMER BIMESTRE

Es importante mantener un patrimonio sano y de buena calidad para lo cual es importante estudiar el valor y la participacin de cada una de las cuentas del grupo.

Una buena medida para determinar la estructura ptima de patrimonio, podra ser la siguiente:

Una estructura de financiamiento 30 -70, es decir el 30% representada en el pasivo y un 70% en

patrimonio.

Un enfoque ms agresivo sera 50 -50, es decir el 50% de financiamiento con deuda y el restante con

patrimonio.

Antes de pasar al siguiente tema de estudio, le recomiendo hacer un parntesis para revisar todas

las actividades asignadas en el captulo 3. Es importante que haya quedado claro el manejo y

lectura del balance general sumado al anlisis estratgico.

Debo insistir en el hecho de que estos elementos son bsicos a la hora de generar el anlisis financiero.

En hora buena si todo ha quedado claro! Si es negativa su respuesta le invito a que se contacte conmigo escribiendo a mi cuenta de correo o llamando a la UTPL, para ello usted ya cuenta con mis datos de contacto.

nimo que estamos casi listos para entrar en detalle de anlisis financiero!.

3.5. Volumen y crecimiento de las ventas

Como usted podr notar en la tabla 6.2 del captulo sexto del texto bsico se muestra el estado de prdidas y ganancias. Los elementos bsicos del manejo de cuentas del balance usted ya los aprendi en contabilidad, sin embargo le invito a que de lectura al estado e interprete la estructura del balance.

Considero que el ejercicio es muy didctico e incluso ya define las cuentas de balance en el mismo ejercicio.

Entonces centremos el anlisis en el estado de resultados. En este punto simplemente quiero que considere los siguientes elementos:

Se dice que una empresa vende bien cuando el valor de sus ventas, teniendo en cuenta el tipo de negocio, guarda una proporcionalidad razonable con el valor de sus activos.

Adems de vender bien, se espera que las ventas vayan creciendo.

Se debe diferenciar el anlisis cuando se tiene una empresa ya establecida en el mercado con una que es naciente.

UsusarioResaltado

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Adems podra ser importante que:

Una empresa de tipo comercializadora, dado que su esfuerzo es vender y que no tiene que invertir en planta ni equipos productivos, el mnimo exigido sea de 2 a 1, es decir que por cada USD1 invertido en activos la empresa deber vender USD2.

Una empresa manufacturera teniendo en cuenta que su esfuerzo debe estar distribuido entre vender y producir y la importante inversin en activos productivos la relacin mnima es de 1 a 1.

Una empresa de servicios por su parte debe discernir en el anlisis dependiendo de su naturaleza, actividad y estructura.

3.6. Valor y crecimiento de la utilidad operacional

En este apartado pretendo que usted nuevamente retome la estructura del estado de prdidas y ganancias y concuerde conmigo en el hecho de que el nico parmetro para evaluar la gestin financiera en balance es la utilidad antes de intereses e impuestos o utilidad operacional.

Grfico 6: Estados de resultados y gestin administrador financiero


Elaborado por: Miguel ngel Pearreta .

La grfica 6 permite visualizar lo indicado en el prrafo anterior. Le invito a que revise en la pgina 133 del texto bsico, el balance de Aldine manufacturing company, observe con detenimiento la estructura de las cuentas e identifique la utilidad antes de intereses e impuestos (UAII). Como es de su conocimiento la utilidad operacional es el parmetro para evaluar la gestin del financiero respecto a costos y gastos.

Determine por qu es vlida la afirmacin mencionada en el primer prrafo de este apartado? y descubrir que para generar una excelente UAII, es necesario manejar correctamente los costos.


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PRIMER BIMESTRE

Es importante para una empresa cualquiera vender bien, pero ms importante aun que las ventas le reporten utilidades.

Hctor Ortiz AnayaProfesor Universidad Externado de Colombia

Considere adems los siguientes puntos que Hctor Ortiz Anaya menciona en su texto:

Una utilidad operacional satisfactoria como norma general, debe estar entre el 5 y 10% de las ventas para empresas comercializadoras, y entre el 20 y 20% empresas manufactureras.

La utilidad neta debe estar entre el 2 a 3% en el primer caso y 5 y 10% en el segundo caso.

La utilidad tanto operacional como neta crecern en funcin de las ventas y preferiblemente un poco ms siempre y cuando se tenga un buen manejo de los costos, especialmente de los variables, puesto que los fijos con constantes.

Autoevaluacin 3

A continuacin le invito a poner en prctica lo aprendido en el captulo a travs del siguiente ejercicio que busca de usted generar capacidad para identificar industrias a partir de la informacin financiera de balance.

Los estados financieros se expresan en forma porcentual y corresponden a 7 empresas diferentes. Aunque

existen diferencias entre empresas en la misma industria, cada empresa presentada en este anexo se puede

considerar como tpica de su industria.

Trate de identificar las industrias basado en su experiencia y conocimientos sobre las diferentes industrias. Est preparado para explicar la estructura financiera distintiva.

Las industrias representadas en la siguiente tabla pero sin ningn orden son las siguientes:

A. Compaa de publicidad.

B. Cadena de supermercados.

C. Tienda de departamentos por detalle.

D. Distribuidora de equipo pesado.

E. Banco comercial privado.

F. Cervecera.

G. Peridicos.

UsusarioResaltado

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Seguramente que va a sorprenderse con su capacidad descriptiva y analtica.

Una vez que haya identificado a las industrias, confirme sus aciertos en el solucionario que consta al final de la gua didctica.


Industrias no identificadas(Estados financieros expresados en %)

Cuentas de balance en porcentaje

A B C D E F G

Caja y valores negociables 4.5 1.9 12.1 21.5 4.3 17.0 15.7Cuentas por cobrar 30.9 28.5 13.6 76.8 5.4 72.1 8.9Inventarios 55.2 36.0 8.2 __ 39.3 __ 22.6Otros activos circulantes 0.1 6.2 0.4 __ 2.4 0.8 0.9Planta y equipo (Neto) 9.1 23.3 64.0 1.6 44.1 7.4 46.9Otros activos 0.3 4.0 1.8 __ 4.5 2.7 4.9

Total activos 100.0 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00

Notas por pagar 17.5 3.0 5.0 35.8 5.2 __ 15.2Cuentas por pagar 34.8 23.3 8.4 45.3 25.3 50.3 5.4Impuestos y gastos acumulados 5.0 1.5 2.6 0.2 2.4 __ 2.2Otros pasivos circulantes 5.3 4.2 0.9 __ 10.4 2.6 0.2Deuda largo plazo 4.9 9.9 17.1 6.0 3.8 3.3 8.8Otros pasivos 0.3 5.2 0.2 1.4 8.2 1.0 __Capital 13.1 51.6 58.3 9.3 12.0 6.8 40.1Utilidades retenidas 19.0 1.3 7.5 1.9 32.7 36.0 28.2

Total pasivos y capital 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00

Fuente: Estudio de caso industrias no identificadas, INCAE Costa Rica. Se respetan todos los derechos del autor.

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PRIMER BIMESTRE

UNIDAD 4 : Anlisis financiero: Horizontal y Vertical

Estimado estudiante esta unidad de estudio se desarrolla en el captulo sexto del texto bsico. Tericamente es muy buena la explicacin del autor sobre el anlisis financiero con estas herramientas.

Complementar con algunas explicaciones adicionales y ciertos elementos referentes al anlisis horizontal y vertical que el texto no profundiza.

4.1. Definiciones bsicas

Considerando que el texto gua no entra en detalle al respecto de lo que es anlisis financiero, su alcance y ciertas definiciones bsicas he considerado importante sumar conceptos que contribuyan al estudio del diagnstico financiero.

Ortiz, A. (2008) menciona que: El diagnstico financiero consiste en tomar las cifras de los estados financieros de una empresa, al igual que la informacin bsica de tipo cualitativo, y, con base en la misma, obtener informacin y conclusiones importantes, sobre la situacin financiera del negocio, sus fortalezas, sus debilidades.

Esta definicin me permite indicar adems que, el diagnstico financiero representa el estudio de la situacin financiera y econmica de una empresa y para ello es necesario contar con los estados financieros bsicos: balance general, estado de prdidas y ganancias y flujo de efectivo.

Para quienes somos grficos a continuacin propongo la relacin del director financiero respecto al diagnstico:

Grfico 7: Posicin del director financiero frente al diagnstico financiero


Recursos educativos multimedia

Anlisis financiero vertical

Anlisis financiero vertical

Anlisis financiero horizontal

Anlisis financiero horizontal

Este es un buen momento para recalcar la importancia de lo aprendido en nuestras tres primeras unidades

de estudio. Insisto en el hecho de que las cifras son fras sino se complementa con un anlisis del entorno,

industria y de la empresa.

Importante tambin generar una buena lectura de balance e interpretacin de la dinmica de las cuentas.

UsusarioResaltado

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