Material de Estudio Tema 4. Valuación de Empresas
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Introducción a la Valuación de Empresas
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UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL DE GUAYANACOORDINACIÓN GENERAL DE INVESTIGACIÓN Y POSTGRADO
COORDINACIÓN DE ESTUDIOS DE POSTGRADOSEN GERENCIA Y CAPITAL HUMANO
ASIGNATURA: FINANZAS II
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Contenido:
5. Valuación de Empresa, Informe de Valuación. Caso
4. Proyección de EEFF, Métodos, WACC
3. Flujo de Caja Libre, Top Down, Diagnóstico
2. Metodología del Flujo de Caja Descontado
1. Creación de Valor, Tasación, Entes, Métodos
1. Creación de Valor, Valuación, Entes, Métodos
Creación de Valor: Se mide considerando la gananciafutura de la Empresa, así como sus desembolsosoperativos y generales.
M.Sc. Gilberto Moreno
Valor: Grado de utilidad o aptitud de las cosas, parasatisfacer las necesidades o proporcionar bienestar odeleite.
http://www.caracasstock.com
«El objetivo del negocio es maximizar el valor del patrimonio de los accionistas «
Rico L.
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1. Creación de Valor, Valuación, Entes, Métodos, cont.
Tasación: Es un informe por escrito presentado por unapersona calificada nombrado como "tasador", sobre el valorestimado de una propiedad.
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Consejo Internacional de las Normas de Valoración(IVSC)
Sociedad de Ingeniería de Tasaciones de Venezuela(SOITAVE)
Valuador de empresas en marcha:
1. Creación de Valor, Valuación, Entes, Métodos, cont.
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BALANCE CUENTAS DE RESULTADOS
MIXTOS (GOODWILL)
DESCUENTOS DE FLUJOS
VALOR CONTABLE MÚLTIPPLOSBENEFICIOS: PER
CLÁSICO FREE CASH FLOW
VALOR CONTABLE AJUSTADO
VENTAS UNIÓN DE EXPERTOS
CONTABLES EUROPEOS
CASH FLOW ACCIONES
VALOR DE LIQUIDACIÓN
EBITDA RENTA ABREVIADA
DIVIDENDOS
VALOR SUBSTANCIAL
OTROS MÚLTIPLOS
OTROS CAPITAL CASH FLOW
APV
PRINCIPALES MÉTODOS DE VALORACIÓN
Fernández p. (2005) – Guía rápida de VALORACIÓN DE EMPRESAS. Pág. 16
2. Metodología del Flujo de Caja Descontado
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Para obtener un valor razonable de mercado de las acciones de la empresa(en marcha) utilizamos el método del Flujo de Caja libre, que consiste enactualizar los flujos de caja libres proyectados, a una tasa de descuentobasada en el coste medio ponderado del capital invertido (WACC).http://www.e-visualreport.com/valoracion.html
Dónde:V= ValoraciónCF1= Flujo de fondo generado por la empresa en el año 1 VR= Valor residual de la empresa en el año en el año nWACC= Costo de Capital Promedio Ponderado
3. Flujo de Caja Libre, Top Down, Diagnóstico
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El flujo de caja libre es el importe de caja, que la empresagenera anualmente, luego de cumplir con los compromisos decapital de trabajo e inversiones en activos fijos y pago deimpuestos. Es decir es la generación de efectivo neto libre.
M.Sc. Gilberto Moreno
FLUJO DE CAJA LIBREMAS: UTILIDAD OPERACIONAL xxxxxMAS: DEPRECIACIONES Y AMOTIZACIONES xxxxxIGUAL: FLUJO EBITDA xxxxx
MENOS: INVERSIÓN INCREMENTO CAPITAL DE TRABAJO xxxxxMENOS: INVERSIÓN INCREMENTO ACTIVO FIJO xxxxxMENOS: IMPUESTO SOBRE LA RENTA xxxxxFLUJO DE CAJA LIBRE xxxxx
3. Flujo de Caja Libre, Top Down, Diagnóstico, cont.
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El análisis Top Down proporciona a los inversionistas una visióngeneral y global del entorno macroeconómico hasta llegar al valorintrínseco de las acciones, es decir el valor estimado de laempresa entre el número de acciones; este a su vez, toma encuenta los momentos económicos mundiales evaluando variablesmacroeconómicas.
M.Sc. Gilberto Moreno
a) Producto Interno Bruto
b) Tasas de Cambio por países
c) Tasas de Interés
d) Inflación
3. Flujo de Caja Libre, Top Down, Diagnóstico, cont.
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1. Liquidez.2. Actividad3. Deuda.4. Rentabilidad.5. Mercado.
Un Diagnostico consiste en fotografiar la compañía en sus momentoshistóricos, para evaluar la salud financiera, aplicando indicadoresfinancieros inherentes a su sector o ramo. Para ello se aplicanIndicadores Financieros, Predictores de Quiebra y Análisis de Umbral deRentabilidad, entre otros.
Z = 1.2(AC - PC)/AT + 1,4 (BN - DIV) / ACTIVO + 3,3 (BB / AT) + 0,6 (PN / PC) + 1,5 (V / A)
4. Proyección de EEFF, Métodos, WACC
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La Declaración de Normas de Auditoría número 13 (DNA-13), publicadapor la Federación de Colegios de Contadores Públicos, señala en supárrafo cuarto lo siguiente:
«Información financiera prospectiva significa informaciónfinanciera proyectada de una entidad, basada en supuestos sobrehechos o sucesos que pueden ocurrir en el futuro y que afectenfinancieramente y los posibles planes por parte de esta entidaden un contexto económico determinado».
Métodos de proyección Información Financiero:
• Estados financieros proformas• Series temporales de tiempos• Estadísticos, Regresión lineal
4. Proyección de EEFF, Métodos, WACC, cont.
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La tasa de descuento utilizada es el WACC (Weighted Average Cost ofCapital) o coste medio ponderado del capital permanente que esta formadopor:
• Coste de los recursos propios.• Coste de los recursos ajenos (deuda) después de impuestos.• Estructura de capital a largo plazo
http://www.e-visualreport.com/valoracion.html
5. Valuación de Empresa, Informe de Valuación. Caso de Estudio
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¿Qué es una Valoración de Empresas?
Una Valoración de Empresa es un servicio que proporciona un valorcuantitativo de una compañía, según una serie de criteriosobjetivos: análisis financiero de los últimos años de la compañía,comparativa con las empresas de su sector, previsión de ventassegún el entorno económico de la empresa, etc.
http://www.einforma.com/valoracion-empresas
Con el Informe de Valoración de Empresas recopilamos lainformación histórica de las cuentas anuales de la compañía y apartir de esta información se determina la valoración de laempresa. En el estudio de valoración de la empresa se presentantodos los parámetros y ratios utilizados, así como la descripcióndetallada de cómo se han realizado todos los cálculos.
http://www.einforma.com/valoracion-empresas
5. Valuación de Empresa, Informe de Valuación. Caso de Estudio
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La estructura de los informes es la siguiente:
• Principios de valoración.
• El valor estimado con un análisis de sensibilidad y un resumen de los supuestos.
• Los cálculos y explicaciones de los parámetros incluidos.
• Los ratios principales y una detallada explicación de los mismos.
• Una explicación minuciosa de los supuestos.
• Explicación del método utilizado para calcular el valor residual.
• Estados financieros con ratios principales.