Mesa redonda sobre selección de Valores en Forinvest (9 de marzo)

Carteras de valor: la importancia de la

selección de valores en las carteras consistentesParticipan:

Dª. Isabel Giménez (FEBF)

D. Julián Pascual (Buy & Hold Asesores EAFI)

Dª. Araceli de Frutos (EAFI)

D. Jürgen Brückner (Gestor Renta 4 Wertefinder)

A time to buy stocks – not markets

Fondo pensado para inversor moderado“El que se mantiene en el justo medio lleva el nombre de sobrio y moderado” Aristóteles.

Análisis Top-Down.

Desde un análisis delentorno en el que nosmovemos, basado en larecopilación de distintosinformes de diferentescasas de análisis, serealiza la asignación deactivos entre RentaVariable y renta fija, conun mínimo de 30% RentaVariable y máximo 70%.

Renta VariableCompañías tanto dealta como de bajacapitalización.El criterio de selecciónse basará tanto en elanálisis fundamentalcomo en el técnico.

Análisis fundamental Valores que la tesis deinversión sea atractiva, concapacidad de generación decaja, baja deuda yconsistente remuneraciónal accionista.

Análisis técnicoLos valores tienen“memoria” y repitencomportamientos. Asíse marcan niveles deentrada.

Actualmente entorno 60%

Actualmente entorno 13%

Se utilizará instrumentos Derivados.

Se puede estar invertido en otrosFondos y ETFs hasta un límite del10% del patrimonio.

Vehículo asesorado: Alhaja Inversiones RentaVariable Mixto FI

Proceso de inversión

Renta Fija.En deuda y bonoscorporativos Concalidad crediticiamedia, entreBBB+ y BBB-

Alhaja Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Año2015 - 3,82% 0,79% -0,15% -0,16% -2,26% 1,92% -4,48% -1,35% 4,63% 0,60% -2,32% 0,67%2016 -3,14% -1,13% 2,48% -1,86%

0,75

0,80

0,85

0,90

0,95

1,00

1,05

1,10

1,15

1,20

Comparativa Alhaja/índices

Alhaja Eurostoxx50 Msci World

Crisis Griega

Lunes negro 24-08

Dudas en Crecimiento

Construccióncartera



Asignación de activos: Stock Picking + Megatendencias

En un escenario dónde los tipos de interés son aún bajos, la inflación no alcanza las cuotas marcadas por lasautoridades monetarias .., la alternativa para conseguir la rentabilidad es la renta variable, eso sí no sincoste, hay que asumir más riesgo.

ØRenta variable sobre la renta fija.ØEuropa sobre Estados Unidos. Favorecido por Debilidad Euro, Plan Junker, extensión QE.

•Los resultados empresariales serán los catalizadores de un mercado dominado por la ambigüedad de losdatos macro, esto seguirá así hasta la confirmación de las expectativas de crecimiento.

•Recuperación, impulso Eurozona+ Euro: Vinci, Airbus.

•Importancia del dividendo como generador de rentas, pero cuidado!!! Dividendos sostenibles, empresasgeneradoras de caja y que no sacrifiquen el capex, la inversión por dar o mantener contentos a los accionistascon el dividendo. Logista, Ence.

•En este punto consideran la “nueva economía”, las mega tendencias como las actividad en internet a la horade consumir. Ejemplo: ASOS además de ITX.

BH Iberia Flexible vs índices

* Desde el 22 de septiembre de 2012 hasta el 3 de diciembre de 2015 la gráfica muestra la trayectoria del vehículo anteriormente asesorado España Flexible F.I., ISIN ES0171002035, cuya política de inversión replica BH IberiaFlexible SICAV. El índice de referencia está compuesto por Ibex 35 y ML EMULarge Cap Investment Grade 1-‐3 Years a partes iguales.

Rex Royal Blue vs índices

Diferencial Rex vs Eurostoxx

Ejemplos de selección de valores en las carteras de BUY & HOLD Asesores

OHLDesglose del EBITDA del 2015 ajustado por ingresos de peaje Durante los últimos 10 años, se ha invertido grandes cantidades

en desarrollar autopistas


Plastic OmniumProveedor de la industria del automóvil especializado en plástico

Empresa familiar, gestionada muy eficazmente

El sector auxiliar del automóvil se ha concentrado muchísimo desarrollando un gran poder de negociación con sus clientes, los fabricantes de autos)

Las ventas están diversificadas geográficamente por todo el mundo así como sus clientes, entre los que están todas las marcas conocidas de automóviles.

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016E

Beneficio por acción (€)

Ejemplos de selección de valores en las carteras de Renta 4 WerteFinder

Ejemplos de selección de valores en las carteras de Alhaja Inversiones

Ratios de mercado Dec. 07 Dec. 08 Dec. 09 Dec. 10 Dec. 11 Dec. 12 Dec. 13 Dec. 14 Dec. 15pP / E (P/ EPS restated) 17,9x 11,7x 10,5x 11,6x 11,0x 9,9x 11,6x 14,5x 14,7xP / CF 8,8x 5,7x 5,2x 6,4x 5,7x 5,1x 6,3x 7,4x 7,5xFCF yield 7,6% 10,5% 13,2% 8,8% 9,6% 10,4% 9,8% 7,9% 9,6%Net yield 2,8% 4,2% 4,8% 4,3% 4,6% 5,1% 4,4% 4,5% 3,3%Payout 50,6% 49,0% 50,4% 50,5% 50,7% 50,0% 51,5% 65,4% 48,7%EV / Sales 1,41x 1,09x 1,00x 1,05x 0,95x 0,84x 0,90x 1,05x 1,10xEV / Restated EBITDA 9,5x 7,5x 6,5x 7,0x 6,3x 6,0x 6,5x 7,3x 7,5xEV / OpFCF 13,2x 10,4x 8,5x 10,0x 9,6x 9,3x 8,8x 10,3x 9,5xEV / Capital employed (incl. gross goodw ill) 1,6x 1,3x 1,2x 1,2x 1,2x 1,1x 1,1x 1,3x 1,3x

Recuperación de los márgenes de construcción. Plan de impulso economía francesa.Mejora en las concesiones donde el crecimiento en las tarifas permite prever buenarentabilidad de esa división de la empresa. A lo que se suma un aumento del tráfico.Perspectivas de aumento en la posición de aeropuertos.Riesgos: No recuperación del ciclo de construcción en Francia y la ralentización delcrecimiento en Europa.

Mejora en la aviación comercial, división que aporta a Airbus el 65% del EBIT. Ratiode pedidos/entregas 2x ventas en 2015.Aumento de la producción de modelos A320. Diversificación geográfica. Perspectivaspositivas del sector aéreo a nivel mundial.Riesgos: Mayores costes asociados a A330neo, menor ritmo de entregas A380.

Ratios de mercado Dec. 07 Dec. 08 Dec. 09 Dec. 10 Dec. 11 Dec. 12 Dec. 13 Dec. 14 Dec. 15 P / E (P/ EPS restated) 17,2x 6,0x 7,9x 14,8x 13,1x 14,5x 17,9x 19,7x 17,1xP / CF 4,8x 2,5x 4,1x 6,2x 5,9x 5,8x 8,3x 7,6x 10,7xFCF yield 16,4% 22,4% 5,0% 20,6% 12,3% 2,7% (2,8%) 0,4% 1,5%Net yield 0,5% 1,4% 0,0% 1,3% 2,1% 2,2% 1,7% 2,4% 2,2%Payout 9,0% 8,3% 0,0% 19,6% 27,4% 31,3% 30,9% 48,1% 37,8%EV / Sales 0,66x 0,35x 0,33x 0,33x 0,38x 0,41x 0,64x 0,78x 0,84xEV / Restated EBITDA 6,6x 3,2x 3,6x 5,3x 5,3x 5,3x 7,8x 10,2x 9,5xEV / OpFCF 9,0x 5,8x 33,3x 5,3x 9,0x 24,9x NS 143,1x 31,6xEV / Capital employed (incl. gross goodw ill) 2,1x 1,6x 1,8x 2,6x 2,4x 2,8x 3,7x 6,4x 5,5x

Ejemplos de selección de valores en las carteras de Alhaja Inversiones

Empresa española líder en la producción de celulosa de eucalipto en Europa.Además cuenta con plantas de generación de Biomasa, tecnología de la que es líder en España. Lacompañía lanzó en noviembre un nuevo plan de negocio en el que refuerza la producción de celulosa conel objetivo de reducción de costes.Espera aumentar la producción en un 20% este año con reducción de costes del 9%.

A sí mismo otro punto positivo para Ence es la fortaleza de su balance, alta generación de caja y undividendo atractivo de entorno al 5%.

Los riesgos para el valor vendrían de la variación del precio de las materias primas.

Es el líder de distribución de tabaco en el sur de Europa. Su presencia geográfica se concentra en España conel 51%, Francia un 29% e Italia con un 20%. La división de Tabaco supone el 70% de sus ventas, un 20% ladivisión de transporte (Nacex), el 10% restante está presente en el sector farmacéutico de distribución, con elobjetivo de crecimiento y de implementar su modelo de negocio y distribución a esta área.

A pesar de la crisis Logista ha mantenido el nivel de ingresos y beneficio del grupo con unahorro de costes que parece sostenible.

Es una compañía que no tiene deuda y con un Pay out del 90% y una rentabilidad por dividendo del5%.

¿ Preguntas ?

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Economy & Finance

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