Módulo 2. La balanza de pagos y

El gobierno corporativo en el

mundo

Mtra. Rocío Palacios Espinosa

Índice

• La balanza de pagos

• El gobierno corporativo en el mundo

LA BALANZA DE PAGOS

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Beneficios de la Apertura Comercial

• El comercio internacional se sustenta en el principio de que la cooperación internacional permite la producción de más bienes y servicios a través de la especialización, situación que supone el incremento de la calidad de vida a través de una mayor disponibilidad y alternativas de consumo.

• Es posible demostrar que bajo condiciones de competencia perfecta en el mercado de bienes y de factores productivos, si un país se especializa en la producción de aquel bien en el cual tiene ventajas comparativas, el producto mundial global de cada bien necesariamente aumenta.

• De este modo, cada vez que el precio internacional de un determinado bien sea distinto al precio nacional, existirán incentivos para llevar a cabo transacciones internacionales.

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Balanza de Pagos

• La Balanza de Pagos (BP) corresponde al registro sistemático del conjunto de transacciones que un país realiza con el resto del mundo durante un periodo de tiempo determinado.

• La Balanza de Pagos se subdivide en la Cuenta Corriente (CC) y la Cuenta de Capitales (CK).

• De este modo, la Balanza de Pagos puede mostrar un saldo (diferencia entre los ingresos y sus pagos) deficitario (BP<0), superavitario (BP>0) o estar en equilibrio (BP=0).

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Balanza por Cuenta Corriente

• La Cuenta Corriente registra el intercambio de bienes y

servicios que el país realiza con el resto del mundo.

Cuenta

Corriente

Balanza

Comercial

Balanza de

Servicios

Balanza de

Transferencias

Exportaciones

Importaciones

Transportes

Seguros

Viajes (turismo)

Rentas de inversión

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Balanza por Cuenta Capital

• La Cuenta Capital registra el intercambio de activos y reservas de divisas que un país realiza con el resto del mundo.

Cuenta

Capital

Balanza

Capital L.P.

Balanza

Capital C.P.

Variación de

Reservas

Inversiones Extranjeras

Créditos

Movimientos de

capital a corto plazo

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Las Importaciones (M) se dan si: Precio Internacional (PINT) < Precio Nacional (PNAC)

OfertaINT

OfertaNAC

DemandaNAC

qs qd Q*

Importaciones

Ganancia Neta de la

Apertura Comercial Precio

NAC

Precio

INT

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Las Exportaciones (X) se dan si Precio Internacional (PINT) > Precio Nacional (PNAC)

Precio

INT

OfertaINT

PrecioNAC

OfertaNAC

DNAC

qs qd Q*

Exportaciones

Ganancia Neta de la

Apertura Comercial

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BALANZA DE PAGOS MÉXICO

(Millones de US$)

Año 2009

• Saldo Balanza de Pagos: 1.122,0

• Saldo Cuenta Corriente: (3.082,6)

• Saldo Balanza Comercial: (1.071,9)

• Exportaciones: 16.626,8

• Importaciones: (17.698,7)

• Saldo Balanza Servicios: (2.518,2)

• Saldo Transferencias: 507,5

• Saldo Cuenta Capitales: 3.063,7

• Inversión directa al exterior: (1.133,5)

• Inversión directa en Chile: 4.814,6

• Errores y Omisiones: 18,9

Año 2010

• Saldo Balanza de Pagos: 198,6

• Saldo Cuenta Corriente: (553,1)

– Saldo Balanza Comercial: 2.513,2

• Exportaciones: 18.339,9

• Importaciones: (15.826,7)

– Saldo Balanza Servicios: (3.492,6)

– Saldo Transferencias: 426,4

• Saldo Cuenta Capitales: 799,5

– Inversión directa al exterior: (463,7)

– Inversión directa en Chile: 1.603,0

• Errores y Omisiones: (246,5)

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Esquemas de Integración

• Club de Comercio Preferencial:

Corresponde cuando dos o más países reducen sus respectivos gravámenes a las importaciones de todos los bienes (excepto los servicios de capital) entre sí, es decir, cuando intercambian pequeñas preferencias arancelarias. Los países miembros mantienen sus aranceles originales frente al resto del mundo.

• Área de Libre Comercio:

Dos o más países reducen o eliminan las barreras al comercio entre ellos, pero cada uno mantiene autonomía para imponer el nivel de barreras que prefiera para el comercio con países no integrantes del acuerdo.

• Unión Aduanera:

Junto con eliminar las barreras para el comercio entre los países miembros, se acuerda un arancel externo común para gravar las importaciones provenientes de terceros países. Así las importaciones desde países que no son miembros de la unión aduanera se verán gravados con las mismas tasas, independientemente del puerto de entrada al área.

• Mercado Común:

Corresponde a una unión aduanera que además permite el movimiento libre de factores productivos entre los países integrantes.

• Unión Económica:

Corresponde a un mercado común que adicionalmente unifica políticas fiscales, monetarias y socioeconómicas entre los países integrantes, constituyéndose en la forma más completa de integración económica.

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Saldo BP Saldo CC Saldo CK (sin variación de reservas)

Variación de

Reservas = = +

Superávit (BP>0)

Déficit (BP<0)

Equilibrio (BP=0)

Exceso Oferta de Divisas

Exceso de Demanda de Divisas

Equilibrio Mercado de Divisas

Oferta de Divisas

Demanda de Divisas

Tipo de

Cambio

Divisas

TC*

D*

El saldo de la Balanza de Pagos representa las transacciones oficiales de reservas

Cuenta

corriente Cuenta de

capitales

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El Mercado de Divisas

• Una divisa corresponde a cualquier moneda extranjera que

se utilice para valorizar transacciones comerciales

internacionales.

• Los principales oferentes de divisas son los exportadores,

los inversionistas extranjeros, los bancos comerciales y los

turistas. Los principales demandantes de divisas son los

importadores, los inversionistas nacionales que desean

invertir en el extranjero, los bancos comerciales y los

turistas chilenos que visitan el extranjero.

• El precio de la divisa corresponde al tipo de cambio, que

representa la relación de intercambio entre una moneda

nacional y una moneda extranjera.

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El Tipo de Cambio

• El tipo de cambio se clasifica en:

• Tipo de Cambio Nominal (TCN) que representa el número de

unidades de moneda nacional que debe intercambiarse por una

unidad de moneda extranjera.

• TCN = $ X(u) / US$ 1

• Tipo de Cambio Real (TCR) que representa el poder de compra, en

términos de adquisición de bienes, de la moneda nacional en

relación a la moneda extranjera.

• TCR = (TCN * PINT) / PNAC

• Desde el punto de vista macroeconómico, el tipo de cambio real es un

indicador de la competitividad de un país en el comercio internacional,

es decir, una depreciación del TCR (aumento) encarece los bienes

exteriores en relación a los nacionales, con lo cual se incentivan las

exportaciones desde nuestro país al extranjero.

15

El Sector Exterior y los Mercados de Bienes y

Activos

Sector

Exterior

Mercado de Bienes y Servicios

(Y = C + I + G + X - M)

Mercado de Activos

Financieros

Cuenta

Corriente

Cuenta

Capital

(Y, Y*, P, P*, TC)

(TC, i, i*)

16

Sistemas Cambiarios

• En una economía abierta, el nivel de precios de un país y

otro están conectados por el tipo de cambio.

• El tipo de cambio mide el valor de mercado de la moneda

nacional en relación con otra moneda extranjera.

• Cuando la moneda nacional ha perdido valor en relación a

la moneda extranjera, se dice que el tipo de cambio se ha

depreciado.

• Mientras en una economía cerrada los incrementos de la

oferta monetaria provocan un aumento en el nivel de

precios, el resultado en una economía abierta depende del

régimen cambiario que el país escoja.

17

Sistemas Cambiarios

• Sistema de tipo de cambio

flexible, corresponde cuando el

valor de la divisa (tipo de

cambio) se determina libremente

a través de la oferta y demanda

por divisas. Se puede clasificar

en sistemas de flotación sucia o

limpia dependiendo del

comportamiento del Banco

Central respectivo en este

mercado. Ej. Chile, E.E.U.U.,

México.

• Sistema de tipo de cambio fijo,

corresponde cuando el Banco

Central está dispuesto a

financiar cualquier superávit o

déficit de la Balanza de Pagos

que surja al tipo de cambio

oficial determinado por la

autoridad monetaria del país,

afectando directamente el stock

de reservas internacionales del

país.

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Sistemas Cambiarios

• Dolarización, corresponde

cuando el país no tiene

moneda propia y utiliza

para sus transacciones el

dólar americano.

• Ej. Ecuador, Panamá.

• Caja o Regla de

Convertibilidad, corresponde

aun caso particular de sistema de

tipo de cambio fijo que se

caracteriza por establecer una

relación estricta entre la moneda

nacional y una moneda

extranjera, de modo que toda

emisión está respaldada por su

equivalente en moneda

extranjera. Ej. Hong Kong,

Estonia, Argentina (2001).

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Sistema

Cambiario

Política

Monetaria

Incertidumbre

sobre T.C.

Efecto Macro

Flexible Flotación Sucia. Total Incrementos de la oferta

monetaria puede llevar a

través de la depreciación a

mayor inflación.

Fijo No hay control

Depende la

acumulación de

reservas.

El B.C. Pierde la opción de

dar crédito o de otorgar

liquidez al sistema bancario.

Dolarización No hay control No Hay.- Tipos de interés tienden a

bajar.

Tasa de inflación converge a

la del país que utilizamos la

moneda.

Regla de

Convertibilidad

No hay control

No hay.- El B.C. Pierde la opción de

dar crédito o de otorgar

liquidez al sistema bancario.

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Incidencia de la Política Fiscal en Economías

Abiertas

Política Fiscal

Expansiva G DA Y (Md/P)

Problemas de

Liquidez i ( i - i*) I Déf.

Fiscal

Entrada de

Capitales TC (X - M) DA

Y

Aumento

Reservas (Ms/P)

i i P

Sist. TC

Fijo

Sist. TC Flexible

G=gasto de gobierno, DA=demanda agregada Y=ingreso

(Md/P)=demanda de dinero i=tasa de interés TC=tipo de cambio

(X-M)=exportaciones netas TC=tipo de cambio (Ms/P)=oferta de dinero

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Eficacia de la Política Económica sobre el Crecimiento

Económico

Política

Fiscal

Sistema

Cambiario

Flexible

Sistema

Cambiario

Fijo

Ineficaz

Eficaz

El gobierno corporativo en el mundo

Antecedentes: Las corporaciones multinacionales se definen como empresas que participan en alguna forma de negocio internacional. Se encargan de la administración financiera internacional misma que abarca las decisiones internacionales de financiamiento e inversión

Empresas exportan productos

Establecen subsidiarias

Estas y sus competidores

se ven afectados

por:

Tipos de cambio, tasas de interés en el extranjero

También por costos de

mano de obra e inflación

La corporación multinacional depende de los mercados cambiarios, tanto para el traslado de remesas de dividendos y financiamiento. Lo cual influye en la exportación e importación de mercados de productos y la inversión y financiamiento. Lo que conduce al desarrollo de los mercados financieros internacionales.

Corporación

multinacional

Mercados cambiarios

Remesas de dividendos

y financiamiento

Mercados de productos Subsidiarias Mercados financieros

internacionales

Exportación e

importación

Inversión y

financiamiento

Las empresas participan en los negocios internacionales en comercio internacionales, licencias, franquicias, joint ventures, adquisición de operaciones existentes y establecimiento de nuevas subsidiarias en el extranjero.

La empresa crea el producto

para cubrir la demanda local

La empresa exporta

el producto

para cubrir la demanda

en el extranjero

La empresa diferencia el

Producto de los de sus

Competidores y/o amplia

La línea de productos

En el país extranjero.

• El comercio internacional es un enfoque relativamente conservador que las empresas pueden utilizar para penetrar en los mercados mediante la exportación o para obtener materia prima a bajo costo.

Licencias: obligan a una

empresa a proporcionar su

tecnología o material

protegido con derechos de

autor, patentes, marcas

registradas o nombres de

marca a cambio de cuotas, o

algún otro beneficio

Franquicias: obligan a una

empresa a proporcionar una

estrategia especializada de

ventas o servicio o quizá una

inversión inicial en la

franquicia a cambio de cuotas

periódicas.

Joint ventures: es una empresa conjunta o una empresa de propiedad y operación conjunta por dos o más empresas. Varias empresas penetran en los mercados extranjeros mediante su participación en una joint venture con empresas que residen en esos mercados

Adquisición de operaciones existentes: con frecuencia

las empresas adquieren otras como un medio para penetrar en esos mercados.

Establecer nuevas subsidiarias en el extranjero:

pueden penetrar en los mercados extranjeros estableciendo nuevas empresas en otros países para producir y vender productos.

Diagrama de efectivo

para las multinacionales.

Actividades de

negocio

nacionales

Clientes estadounidenses

Empleados estadounidenses

Empresas estadounidenses

Flujos de entrada de efectivo recibidos por la venta

de productos

Flujos de salida de efectivo para pagar salarios

Flujos de salida de efectivo para comprar suministros

Actividades de

comercio

internacional

Importadores extranjeros

Exportadores extranjeros

Flujos de entrada de efectivo de la venta de

productos

Flujos de salida de efectivo para comprar suministros

y materiales

Diagrama de efectivo

para las multinacionales.

Actividades de

licencias,

franquicias y joint

ventures

Empresas extranjeras

Flujos de entrada de efectivo de los servicios

prestados

Flujos de salida de efectivo por los servicios

recibidos

Inversión en

subsidiarias

extranjeras

Subsidiarias extranjeras de una

multinacional con sede en EUA

Flujos de entrada de efectivo de las remesas de

ganancias

Flujos de salida de efectivo por ofrecer

financiamiento a las subsidiarias extranjeras.

CONCLUSIONES

• La Balanza de Pagos (BP) corresponde al registro sistemático del conjunto de transacciones que un país realiza con el resto del mundo durante un periodo de tiempo determinado.

• La balanza comercial está integrada por la cuenta corriente y cuenta de capitales. Un superávit en balanza de pagos conlleva un exceso en la oferta de divisas y un déficit genera un exceso de demanda de divisas.

• El sector externo influye en mercado de bienes y en el mercado de servicios financieros

ACTIVIDAD 2 • ¿cuáles son las razones típicas por las que las

multinacionales se expanden internacionalmente? • Haga una tabla en donde explique el efecto de un

sistema cambiario flexible y uno fijo. • Identifique los riesgos más obvios que enfrentan las

multinacionales. • ¿Qué factores influyen para que unas empresa se

internacionalicen más que otras?

• ¿Qué efecto puede tener sobre las tasas de interés:

a. Un aumento en el gasto de gobierno

b. Un aumento en la inversión

• ¿Qué efecto tiene sobre el tipo de cambio un aumento en las tasas de interés?

Referencias

Madura, Jeff (2009) Administración financiera

internacional. Cengage Learning. 9ª. Edición.