POLÍTICA DE POLÍTICA DE DIVIDENDOSDIVIDENDOS

FUNDAMENTOS DE LOS FUNDAMENTOS DE LOS DIVIDENDOSDIVIDENDOS

• Los dividendos representan una fuente Los dividendos representan una fuente de flujo de efectivo para los accionistas y de flujo de efectivo para los accionistas y proporcionan información sobre el proporcionan información sobre el rendimiento presente y futuro de la rendimiento presente y futuro de la empresa .empresa .

• Ganancias retenidas son ganancias que Ganancias retenidas son ganancias que no se distribuyen a los propietarios como no se distribuyen a los propietarios como dividendos, por lo que constituyen una dividendos, por lo que constituyen una forma de financiamiento interno.forma de financiamiento interno.

• Monto de los dividendosMonto de los dividendos..

Los directores de la empresa pueden Los directores de la empresa pueden cambiar este monto, basándose en los cambiar este monto, basándose en los incrementos o disminuciones importantes incrementos o disminuciones importantes de las ganancias.de las ganancias.

• Ex- dividendos.Ex- dividendos.

Periodo que comienza 2 días hábiles Periodo que comienza 2 días hábiles antes de la fecha de registro, durante el antes de la fecha de registro, durante el cual una acción se vende sin el derecho a cual una acción se vende sin el derecho a recibir el dividendo actual.recibir el dividendo actual.

• Fechas relevantesFechas relevantes..

Fecha de registroFecha de registro. Es establecida por los . Es establecida por los directores de la empresa, en la que todas las directores de la empresa, en la que todas las personas cuyos nombres están registrados como personas cuyos nombres están registrados como accionistas reciben un dividendo declarado en un accionistas reciben un dividendo declarado en un momento específico en lo futuro.momento específico en lo futuro.

• Fecha de pagoFecha de pago. Establecida por los . Establecida por los directores de la empresa, fecha real en la que la directores de la empresa, fecha real en la que la empresa envía por correo el pago de los empresa envía por correo el pago de los dividendos a los tenedores de registro.dividendos a los tenedores de registro.

Rudolf Company empresa distribuidora de Rudolf Company empresa distribuidora de productos de oficinaproductos de oficina

Los directores declararon un dividendo en Los directores declararon un dividendo en efectivo.efectivo.

Fecha Fecha Fecha Fecha Fecha Fecha Fecha Fecha

de declaración ex-dividendo de registro de de declaración ex-dividendo de registro de pagopago

Jueves miércoles viernes Jueves miércoles viernes lunes lunes

10 de junio 30 de junio 2 de julio 2 10 de junio 30 de junio 2 de julio 2 de agostode agosto

La junta directiva Las acciones se negocian Se envían por La junta directiva Las acciones se negocian Se envían por correo chequescorreo cheques

Declara un dividendo ex-dividendo desde el miércoles de $ 0.80 por Declara un dividendo ex-dividendo desde el miércoles de $ 0.80 por acción el lunes 2acción el lunes 2

de $ 0.80 por acción, 30 de junio, es decir, 2 días de agosto a de $ 0.80 por acción, 30 de junio, es decir, 2 días de agosto a todos los tenedorestodos los tenedores

Pagadero el lunes 2 hábiles antes del viernes de registro del Pagadero el lunes 2 hábiles antes del viernes de registro del viernes 2 de julio. viernes 2 de julio.

de agostp a los tenedores 2 de julio, que es la fecha de registro.de agostp a los tenedores 2 de julio, que es la fecha de registro.de registro del viernes 2 de julio.de registro del viernes 2 de julio.

– Planes de reinversión de dividendos .Planes de reinversión de dividendos .

Planes que permiten a los accionistas usar Planes que permiten a los accionistas usar los dividendos recibidos de las acciones los dividendos recibidos de las acciones de la empresa para adquirir acciones de la empresa para adquirir acciones adicionales a un costo pequeño o nulo.adicionales a un costo pequeño o nulo.

RELEVANCIA DE LAS RELEVANCIA DE LAS POLITICAS DE POLITICAS DE DIVIDENDOSDIVIDENDOS

Factores que afectan la Factores que afectan la política de dividendos política de dividendos

• Los factores que afectan las políticas de Los factores que afectan las políticas de dividendos son seis: dividendos son seis:

1 Restricciones legales.-1 Restricciones legales.-Esta define que se prohíbe a las corporaciones Esta define que se prohíbe a las corporaciones

pagar como dividendos en efectivo cualquier pagar como dividendos en efectivo cualquier porción del “CAPITAL LEGAL”.porción del “CAPITAL LEGAL”.

La cual tiene como finalidad restricción del La cual tiene como finalidad restricción del deterioro del capital y proporcionan una deterioro del capital y proporcionan una base del capital propio del suficiente para base del capital propio del suficiente para proteger los derechos de los acreedores proteger los derechos de los acreedores

EjemploEjemplo• EJEMPLOEJEMPLO

La tabla siguiente presenta la cuenta del patrimonio de los accionistas La tabla siguiente presenta la cuenta del patrimonio de los accionistas de Miller Flour Company, una importante procesadora de granos.de Miller Flour Company, una importante procesadora de granos.

Miller Flour CompanyMiller Flour CompanyAcciones comunes a su valor a la par $us 100.000Acciones comunes a su valor a la par $us 100.000Capital pagado adicional $us 200.000Capital pagado adicional $us 200.000Ganancias retenidas $us 140.000Ganancias retenidas $us 140.000Total del patrimonio $us 440.000Total del patrimonio $us 440.000

En estos estados financieros donde el capital legal de la empresa se En estos estados financieros donde el capital legal de la empresa se definen como el valor a la par de sus acciones acomunes, la empresa definen como el valor a la par de sus acciones acomunes, la empresa podría pagar 340.000 dólares (200.000 dólares +140.000 dólares) de podría pagar 340.000 dólares (200.000 dólares +140.000 dólares) de dividendos en efectivos sin deteriorar su capital. En estados donde dividendos en efectivos sin deteriorar su capital. En estados donde solo 140.000 dólares de dividendos en efectivo.solo 140.000 dólares de dividendos en efectivo.

En ocasiones se impone un registro de ganancias que limita el monto de En ocasiones se impone un registro de ganancias que limita el monto de los dividendos. Con esta restricción, la empresa no puede pagar más los dividendos. Con esta restricción, la empresa no puede pagar más dividendos en efectivo que la suma de sus ganancias retenidas más dividendos en efectivo que la suma de sus ganancias retenidas más recientes y pasadas. No obstante, la empresa no tiene prohibido pagar recientes y pasadas. No obstante, la empresa no tiene prohibido pagar más dividendos que sus ganancias actuales. más dividendos que sus ganancias actuales.

Restricciones Restricciones Contractuales Contractuales

• Con frecuencia la capacidad de la Con frecuencia la capacidad de la empresa para pagar dividendos está empresa para pagar dividendos está limitados por las cláusulas restrictivas limitados por las cláusulas restrictivas en un contrato de préstamos. Por lo en un contrato de préstamos. Por lo general estas restricciones prohíben el general estas restricciones prohíben el pago de dividendos en efectivo hasta que pago de dividendos en efectivo hasta que se haya logrado cierto nivel de ganancias se haya logrado cierto nivel de ganancias o limitan a cierto monto de dólares o o limitan a cierto monto de dólares o porcentaje de las ganancias.porcentaje de las ganancias.

Restricciones Internas Restricciones Internas

• Por lo general, la capacidad de le Por lo general, la capacidad de le empresa para pagar dividendos en empresa para pagar dividendos en efectivo está limitada por el monto de lo efectivo está limitada por el monto de lo activos líquidos (valores en efectivo y activos líquidos (valores en efectivo y negociable) disponibles. Aunque es negociable) disponibles. Aunque es posible para una empresa tomar fondos posible para una empresa tomar fondos en préstamos porque no producen en préstamos porque no producen ningún beneficio tangible u operativo ningún beneficio tangible u operativo que ayuden a la empresa a rembolsar el que ayuden a la empresa a rembolsar el préstamo.préstamo.

Perspectivas de Perspectivas de crecimientocrecimiento

• Las necesidades financieras de la Las necesidades financieras de la empresa se relacionan directamente con empresa se relacionan directamente con sus expectativas de crecimiento y qué sus expectativas de crecimiento y qué activos necesitará adquirir .Debe activos necesitará adquirir .Debe evaluar su rentabilidad y riesgo para evaluar su rentabilidad y riesgo para conocer su capacidad de recaudar conocer su capacidad de recaudar capital externamente. Además, la capital externamente. Además, la empresa debe determinar el costo y la empresa debe determinar el costo y la velocidad con la que puede tener el velocidad con la que puede tener el financiamientofinanciamiento

Consideraciones de los Consideraciones de los propietarios propietarios • La empresa debe establecer una La empresa debe establecer una

política que produzca un efectivo política que produzca un efectivo favorable en la riqueza de la mayoría de favorable en la riqueza de la mayoría de los propietarios. Una consideración es los propietarios. Una consideración es el estado fiscal de los propietarios de el estado fiscal de los propietarios de una empresa. una empresa.

• Si una empresa tiene un gran Si una empresa tiene un gran porcentaje de accionistas solvente con porcentaje de accionistas solvente con ingresos considerables, puedes decidir ingresos considerables, puedes decidir pagar un menor porcentaje sus pagar un menor porcentaje sus ganancias para que los propietarios ganancias para que los propietarios retrasen el pago de impuestos hasta retrasen el pago de impuestos hasta que vendan las acciones .que vendan las acciones .

• Esta estrategia beneficia a los Esta estrategia beneficia a los propietarios a través del pago propietarios a través del pago diferido de impuestos Mas como diferido de impuestos Mas como consecuencia de una tasa fiscal consecuencia de una tasa fiscal mínima. Sin embargo, loas mínima. Sin embargo, loas accionistas con ingresos menores, accionistas con ingresos menores, que requieren ingresos por que requieren ingresos por dividendos, preferirán un mayor dividendos, preferirán un mayor pago de ganancias pago de ganancias

Aspectos del mercado Aspectos del mercado

• es útil tener conciencia de la posible es útil tener conciencia de la posible respuesta del mercado a ciertos respuesta del mercado a ciertos tipos de políticas. Se cree que los tipos de políticas. Se cree que los accionistas valoran adecuado un accionistas valoran adecuado un nivel fijo o creciente de dividendos nivel fijo o creciente de dividendos en vez de un patrón fluctuante de en vez de un patrón fluctuante de dividendos..dividendos..

TIPOS DE POLITICAS DE DIVIDENDO

Indica el porcentaje de cada dólar ganado que se distribuye en forma de efectivo.

Si las ganancias de la empresa disminuyen o si ocurre una perdida los dividendos pueden ser bajos o nulos.

POLITICAS DE DIVIDENDOS SEGÚN UNA RAZÓN DE PAGO CONTANTE

AÑO GANANCIAS DIVIDENDOS PRECIO PR. X ACCIÓN X ACCIÓN. X ACCIÓN

2006 - 0.50 0.00 42.002005 3.00 1.20 52.002004 1.75 0.70 48.002003 -1.50 0.00 38.002002 2.00 0.80 46.002001 4.50 1.80 50.00

Los dividendos aumentaron en 2004 y 2005 pero disminuyeron en los otros años.

Se basa en el pago de un dividendo fijo en términos monetarios

Las empresas aumentan el dividendo periódico después de que ocurra un aumento de sus ganancias.

POLITICAS DE PAGO DE DIVIDENDOSPERIODICOS

AÑO GANANCIAS DIVIDENDOS PRECIO PR. X ACCIÓN X ACCIÓN. X ACCIÓN

2006 4.50 1.50 47.502005 4.90 1.50 46.502004 4.60 1.50 45.002003 4.20 1.00 43.002002 5.00 1.00 42.002001 2.00 1.00 38.502000 6.00 1.00 38.001999 3.00 1.00 36.00

POLITICAS DE DIVIDENDOS BAJOSPERIÓDICOS Y EXTRAORDINARIOS

Se paga un dividendo bajo periódico, acompañado de un dividendo adicional cuando las ganancias son mayores de lo normal.

PAGO DEL DIVIDENDO BAJO PERIÓDICOLa empresa proporciona a los inversionistas un ingreso estable necesario para generar confianza en la empresa

PAGO DEL DIVIDENDO EXTRAORDINARIO

Permite recibir ganancias de un periodo especialmente bueno.