ÍNDICE: POLÍTICAS Y DECISIONES DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO PARA INVERSIÓN DE UN LOCAL DE ESPARCIMIENTO DEL COLEGIO MÉDICO DEL PERÚ –

CHICLAYO

CAPITULO I: INTRODUCCION1.1. Antecedentes de la empresa Colegio Médico del Perú – Chiclayo.1.2. Situación problemática.1.3. Formulación del problema1.4. Objetivos de la investigación.1.5. Justificación de la investigación.1.6. Alcance.1.7. Limitaciones.

CAPITULO II: MARCO TEÓRICO2.1. Financiamiento A Largo Plazo2.2. Políticas De Financiamiento 2.3. Decisiones De Financiamiento 2.4. Fuentes de Financiamiento2.5. Tipos de fuentes financiamiento2.6. Análisis de los Estados Financieros2.7. Flujo Caja Y Flujo Proyectado2.8. Valor Actual Neto2.9. Tasa Interna de Retorno

CAPITULO III: METODOLOGIA3.1. Tipo de Investigación3.2. Técnicas de recolección de datos.3.3. Tratamiento de la información.

CAPITULO IV: ANALISIS DE LOS RESULTADOS

CAPITULO VI: CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

ANEXO

CAPITULO I: INTRODUCCION

1.1. Antecedentes de la empresa Colegio Médico del Perú – Chiclayo.El Colegio Médico del Perú es una institución de derecho público interno, creado por Ley y goza de la autonomía que ella le otorga; ubicado aquí en Chiclayo en Salaverry Nº 720. El Colegio Médico del Perú incorpora obligatoriamente a todos los médicos - cirujanos que se encuentren legalmente aptos para ejercer la profesión. La colegiación es requisito indispensable para el ejercicio de la profesión de médico - cirujano, entendiéndose como tal el desarrollo de actividades profesionales, relacionadas con la medicina en todos sus campos de aplicación.

Esta institución se dedica a: Mantener incólume, por todos los conceptos y medios a su alcance, el honor, las

nobles tradiciones y los principios inmanentes a la profesión médica. Velar porque el ejercicio de la profesión y la vida de las instituciones médicas se

desarrollen de acuerdo con la doctrina y con las normas contenidas en el Código de Ética y Deontología, cuidando las condiciones de decoro y justicia que les corresponde.

Propender a que la ciencia médica y la profesión desempeñen en el país la función social que les atañe, al servicio de la colectividad, contribuyendo así a la promoción de su desarrollo.

Contribuir al adelanto de la medicina y a la defensa y desarrollo de la vida, la salud y seguridad social individual y colectiva, cooperando con las instituciones públicas y no públicas.

Promover la ejecución de programas de previsión y asistencia social del médico y su familia, para asegurar su protección y bienestar, y contribuir al ejercicio de su rol en beneficio de la sociedad.

Fomentar la excelencia en el ejercicio profesional de sus miembros e instituciones.

Esta institución además de lo mencionado anteriormente, se dedica también a la venta de certificados médicos, a organizar cursos para la mejor capacitación de sus miembros, a alquilar su local; para que de esta manera poder mantenerse y seguir creciendo.

Esta institución está organizada de la siguiente manera: como cabeza de la institución tenemos al Consejo Nacional, descentralizándose en Consejos Regionales, dentro de esta descentralización se encuentra el Colegio Médico del Perú, Chiclayo. Este último se constituye por una junta directiva elegida voluntariamente por los miembros de esta zona

(Chiclayo). Eligiéndose así al Decano y su comitiva para dirigir de la mejor manera la Institución.

1.2. Situación problemática.En el rubro del sector servicios como es el caso del Colegio Médico del Perú – Chiclayo, actualmente la gran mayoría de colegios profesionales en nuestra región además de brindar sus servicios; han adquirido otros locales de esparcimiento para su uso y actividades propias de la institución, así como para alquiler de los mismos profesionales como a terceros. Gracias a la adquisición de estos locales los colegios profesionales de la región han ido creciendo sosteniblemente, cuyas ganancias son favorables para la institución.

Por este lado la empresa ha dejado ir clientes potenciales por la falta de un mayor espacio para realizar distintas reuniones ya sean de esparcimiento, matrimonios, o actividades en general como actualmente se viene haciendo en el actual local ubicado en la Av. Salaverry cuadra número siete.

En la actualidad la empresa no ha realizado grandes inversiones que les lleve a tener un financiamiento a largo plazo, como tal es el caso del local de esparcimiento, es por eso que este año la empresa se ha propuesto realizar la compra de un terreno para ser alquilado y contrarrestar a su competencia. Para la compra de este terreno, el Colegio Medico del Perú - Chiclayo cuenta con un capital propio de S/. 400 000 los cuales servirán para poder correr parte de los gastos de inversión del local y otra parte del dinero que servirá para afrontar los gatos de inversión será financiada.

El trabajo tiene por motivo analizar si las políticas y la decisión de financiamiento ante la inversión de un nuevo local de esparcimiento son rentables; y cómo afrontaría el Colegio Médico del Perú Chiclayo dicha deuda. Esta inversión permitirá al Colegio Médico del Perú Chiclayo, cuente con una nueva opción de alquiler de un local de esparcimiento y así aumentar su cartera de clientes, con esta nueva opción de alquiler del nuevo local.

1.3. Formulación del problema Pregunta general:

o ¿La decisión de financiamiento mediante préstamo bancario a largo plazo, es la más rentable para la inversión de un centro de esparcimiento del Colegio Médico del Perú – Chiclayo?

Preguntas específicas:

o ¿Tiene la empresa capacidad de endeudamiento?o ¿Cuál es el flujo de caja actual del Colegio Médico del Perú – Chiclayo?o ¿Cuáles son sus políticas de financiamiento que ayudan a su crecimiento?o ¿Cuáles son las mejores condiciones de financiamiento a largo plazo?o ¿Cuáles son las fuentes de financiamiento más acorde para la inversión del

nuevo local?

1.4. Objetivos de la investigación. Objetivo general:

o Analizar la rentabilidad de la decisión de financiamiento mediante préstamo bancario a largo plazo para la inversión de un local de esparcimiento del Colegio Médico del Perú – Chiclayo.

Objetivos específicos:o Realizar un análisis de los estados financieros de la empresa, para

determinar la capacidad de endeudamiento de este.o Elaborar el flujo de caja actual del Colegio Médico del Perú – Chiclayo.o Estimar los cálculos del proyecto de inversión del nuevo local del Colegio

Médico del Perú – Chiclayo, para elaborar el flujo de caja proyectado.o Realizar un flujo de caja proyectado teniendo en cuenta la tasa de interés

de cada entidad financiera y los cálculos del proyecto de inversión, para determinar la fuente de financiamiento bancaria más acorde para la inversión del nuevo local.

o Establecer las políticas de financiamiento del Colegio Médico del Perú – Chiclayo.

1.5. Justificación de la investigaciónLas políticas y decisiones de financiamiento a largo plazo ayudarán a las empresas que no hayan alcanzado niveles de competitividad o pretendan desarrollarse en nuevos mercados, promover financiamientos en nuevos proyectos para realizar inversiones adicionales y lograr su crecimiento a niveles competitivos, para lo cual requerirán soluciones de financiamiento con costos competitivos.

Actualmente las fuentes de financiamiento se han convertido en una herramienta para la adquisición de nuevos proyectos de inversión. Por medio de este estudio de investigación podremos ser capaces de determinar algunos problemas que aquejan a este proceso, para luego dar una propuesta de solución. Finalmente, esta investigación es importante para el

estudiante porque nos va a permitir conocer la realidad de las empresas y servirá de aporte para trabajos posteriores.

1.6. AlcanceLa presente investigación se realizara durante el periodo Setiembre – Diciembre del 2008.Se estudiará el aspecto financiero relacionado con las decisiones de financiamiento a largo plazo del Colegio Médico del Perú – Chiclayo.

1.7. Limitaciones. No se cuenta con el plan de negocios para la elaboración del proyecto de inversión,

para lo cual se ha estimado a groso modo el presupuesto del proyecto. La investigación se centrará solo en el Colegio Médico del Perú – Chiclayo, lo cual

impedirá hacer un comparativo de todos los colegios profesionales de Lambayeque.

Poco conocimiento del entorno, es decir, no se prevé que el entorno cambie en un futuro.

Escaso tiempo para realizar la investigación de este tipo.

CAPITULO II: MARCO TEORICO

2.1. FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO:El financiamiento es un intercambio de dinero en el tiempo, de manera que los que hoy necesitan de él puedan conseguirlo a cambio de un pago en un futuro.Los medios a través de los cuales se realiza esta transferencia de fondos son los activos financieros. Estos activos se diferencian entre sí por la gran cantidad de variantes existentes en un financiamiento: la tasa de interés, el plazo, los derechos (tantos del acreedor como del inversionista), entre otros.En resumen, se realiza una actividad de financiación cuando los inversionistas reciben dinero para realizar un proyecto (o parte de él) a cambio de una devolución de una cantidad pactada en una o varias cuotas en el futuro. (Beltrán, Arlette; Cueva, Hanny: 2001)

Dibujo N° 1: Esquema de Financimiento

Fuente: Beltrán, Arlette; Cueva, Hanny: 2001. Pág. 474

2.2. POLITICAS DE FINANCIAMIENTO (Rojas Buleje, Alejandro: 2004)Según Rojas Buleje, Alejandro en su libro Dirección Gestión Financiera expresa que de los estudios de mercado, de las posibilidades de desarrollo tecnológico y del panorama que ofrece la competencia surgen los planes de las empresas con su delineamiento de la estrategia general de desarrollo. Esos planes a su vez conducen a políticas de financiamiento de nuevos productos y procesos; fomentan la búsqueda de adquisición y de propuestas de fusión e incitan a descubrir nuevos mercados y ampliar los viejos de esas actividades emana una corriente de propuestas de inversión que son, esencialmente oportunidades para modificar la capacidad de la empresa ya sea aumentando la capacidad de producción de las líneas ya existentes o introduciendo diversos productos nuevos. En la medida en que tales proposiciones maduran y se desarrollan, llegan finalmente a un

AHORRISTAS

PRESTAMISTAS

INVERSORES

PRESTATARIOS

INTERMEDIARIOS

FINANCIEROS

DIRECTO

INDIRECTO

punto en que podrá tomarse una decisión acerca de las que habrán de ponerse en práctica.

El financiamiento es un intercambio de dinero en el tiempo, de manera que los que hoy necesitan de él puedan conseguirlo a cambio de un pago en el futuro. Los medios a través de los cuales se realiza esta transferencia de fondos son los activos financieros. Estos activos se diferencian entre si por la gran cantidad de variantes existentes en un financiamiento: la tasa de interés, el plazo, los derechos (tantos del acreedor como del inversionista), entre otros. (Beltrán, Arlette; Cueva, Hanny : 2001)

2.3. DECISIONES DE FINANCIAMIENTO (Rojas Buleje, Alejandro: 2004)Según Rojas Buleje, Alejandro: 2004 en su libro Dirección Gestión Financiera afirma que una decisión de inversión implica un desembolso de fondos que la empresa no espera recuperar durante el año o ejercicio actual. Se espera que el desembolso se recobrará durante varios años venideros, y sí el proyecto tiene éxito, se recuperará algo más. Vale decir una inversión fructífera es provechosa siempre que los fondos originales se recuperen junto con algún «retorno» adicional. Esa necesidad de evaluar una inversión en función de sus consecuencias para un futuro más bien lejano plantea dos problemas básicos. Esos flujos de fondos se producen en distintos momentos, y las cantidades previstas centrarán distintos grados de incertidumbre.

Los inversionistas deberán considerar varios factores de carácter personal antes de negociar con valores como:1. Metas de un programa de inversiones.2. El grado de riesgo que un inversionista está dispuesto a asumir.3. Cantidad de dinero que puede incluir en el portafolio.

2.4. FUENTES DE FINANCIAMIENTOLas empresas necesitan mantener un mínimo de efectivo para financiar sus actividades operacionales diarias, la situación financiera de largo plazo pueden depender de los recursos que se consignan en el corto plazo es por ello que los administradores financieros deben tomar las medidas necesarias para obtener estos recursos así ellos pueden conocer cuales son las entidades en algún momento los pueden ayudar a salir de un posible inconveniente de liquidez.

Características:

En los casos de los préstamos de vencimiento su objetivo es proporcionar financiamiento de corto plazo para capital de trabajo (Déficit de caja) o sustituir crédito a proveedores (cuentas efectuadas con créditos otorgado por el cliente) entre otros.Para los préstamos en cuotas su objetivo es satisfacer necesidades de corto plazo, acomodando el pago de la deuda a las disponibilidades de caja, orientándolo a las compras de materias primas, mercaderías, cuentas por cobrar y otros.

Beneficios: Para los préstamos en cuotas, contar con un crédito a corto plazo de fácil

operación, para financiar sus actividad productiva; contar con un crédito flexible donde puede programar sus amortizaciones capitalizar sus intereses, cancelar en forma anticipada o para el total en un solo vencimiento.

Para los préstamos a un vencimiento, acceder a un crédito de libre disponibilidad, posibilitar la determinación de la fecha de pago, pagar el crédito en forma anticipada.

Objetivos:La falta de liquidez en las empresas (tanto publicas como privadas) hace que recurran a las fuentes de financiamiento, que les permitan hacerse de dinero para enfrentar sus gastos presentes, ampliar sus instalaciones, comprar activos, iniciar nuevos proyectos, etc. en forma general, los principales objetivos son:Hacerse llegar recursos financieros frescos a las empresas, que les permitan hacerle frente a los gastos a corto plazo.Para modernizar sus instalaciones.Para la reposición de maquinaria y equipo.Para llevar a cabo nuevos proyectos.Para reestructurar sus pasivos, a corto, mediano, y largo plazo.

Importancia:En toda empresa es importante realizar la obtención de recursos financieros, que pueden ser empresas que los otorgan, y las condiciones bajo las cuales son obtenidos estos recursos, son: tasas de interés, plazo y en muchos casos, es necesario conocer las políticas de desarrollo de los gobiernos municipales, en determinadas actividades.Todo financiamiento es resultado de una necesidad, es por ello que se requiere que el financiamiento sea planeado, basado en:La empresa se da cuenta que es necesario un financiamiento para cubrir sus necesidades de liquidez o para iniciar nuevos proyectos.

La empresa debe analizar sus necesidades y con base en ello: Determinar el monto de los recursos necesarios, para cubrir sus necesidades monetarias.El tiempo que necesita para amortizar el préstamo sin poner en peligro la estabilidad de la empresa, sin descuidar la fecha de los vencimientos de los pagos.Tasa de interés a la que esta sujeto el préstamo, si es fija o variable, si toma la tasa líder del mercado o el costo porcentual promedios el préstamo será en moneda nacional o en dólares.Para el análisis de las fuentes de financiamiento es importante conocer de cada fuente:

El monto máximo y el mínimo que otorgan. El tipo de crédito que manejan y sus condiciones Tipos de documentos que solicitan. Políticas de renovación de créditos (flexibilidad de reestructuración) Flexibilidad que otorgan al vencimiento de cada pago y sus sanciones. Los tiempos máximos para cada tipo de crédito.

Las inversiones a largo plazo (construcción de instalaciones, maquinaria, etc.) deben ser financiadas con créditos a largo plazo, o en su caso con capital propio, esto es, nunca se deben usar los recursos circulantes para financiar inversiones a largo plazo, ya que provocaría la falta de liquidez para pago de sueldos, salarios, materia prima, etc.Los compromisos financieros siempre deben de ser menores a la posibilidad de pago que tiene la empresa, de no suceder así la empresa tendría que recurrir a financiamientos constantes, hasta llegar a un punto de no poder liquidar sus pasivos, lo que en muchos casos son motivos de quiebra.

Determinar la fuente de financiamiento es definir cómo y con quién los inversionistas requieren ser financiados, según su naturaleza por distintos medios y formas, esos se conocen como recursos financieros a fuentes de financiamiento. La escasa dimensión de las pequeñas y medianas empresas hace que deban enfrentarse a problemas especiales cuando tratan de acudir a las diferentes fuentes. Estos problemas destacan la presentación de las garantías necesarias exigidas por las entidades de créditos o primas de riesgo. (Harvard Deusto, Finanzas & Contabilidad Nº 71, Mayo - Junio del 2006)

2.5. TIPOS DE FUENTES FINANCIAMIENTO.A. Fuentes Internas.Son las fuentes con las que la empresa desea invertir, entre estas pueden ser:

APORTACIONES DE LOS SOCIOS.- son las aportaciones de los socios en el momento de construir la sociedad (capital social) o mediante nuevas aportaciones.

UTILIDADES INVERTIDAS.- comunes en las empresas de nuevas creaciones y en la cual los socios deciden que los primeros años no se repartirán dividendos sino que estos se invertirán en la organización según las necesidades.

DEPRECIACIÓN DE LAS AMORTIZACIONES.- al paso del tiempo las empresas recuperan el costo de la inversión debido a que las provisiones para tal fin se aplican a los gastos en que la empresa incurre, disminuyendo así las utilidades y por lo tanto no existe la salida de dinero al pagar menos impuestos de dividendos.

INCREMENTOS DE PASIVOS.- son los que se generan en la empresa como son los impuestos, las provisiones de contingencias, etc.

VENTA DE ACTIVOS (LAS INVERSIONES).- como son la venta terrenos, edificios o de maquinaria que ya no se necesitan y cuyo importe se utilizara 0para cubrir necesidades financieras.

B. Fuentes externas.Es el endeudamiento con personas o instituciones, donde estas aportan una modalidad de financiamiento a cambio de recibir una retribución futura, donde se demanda un interés por el financiamiento otorgado.Los financiamientos en las entidades financieras requieren que la empresa tenga una cuenta asociada sujeta a condiciones de liquidación y gastos establecidos por el mismo.

PROVEEDORES.- se generan mediante la adquisición de bienes y servicios que la empresa utiliza para sus operaciones ya sea a corto o mediano plazo. Esta fuente es necesaria que se analice con detenimiento con el objeto de determinar su costo real del mismo, como son: los descuentos por pronto pago, el tiempo de pago y sus condiciones, así como la investigación de las políticas de ventas de diferentes proveedores que existen en el mercado.

CRÉDITOS BANCARIOS.- son aquellas brindadas por las instituciones bancarias que otorga fondos a corto plazo para capital de trabajo, como fondo a mediano y largo plazo para la adquisición de bienes de capital como maquinaria, equipos locales comerciales o industriales, etc. De acuerdo a su clasificación:

Corto plazo. EL DESCUENTO.- el banco adquiere letras de cambio y pagares, se formaliza

mediante la sesión en propiedad de un titulo de crédito, apoyándose en la confianza que el banco tenga con la persona o con la empresa.

PRÉSTAMO PRENDARIO.- otorgado por una garantía real no inmueble donde se firma un pagare en donde se describe la garantía que ampara el préstamo. Estas operaciones son comunes en la adquisición de bienes duraderos.

CRÉDITOS SIMPLES Y EN CUENTA CORRIENTE.- créditos en las cuales se introducen condiciones especiales de créditos y requieren la existencia de un contrato. Por su naturaleza son aplicadas a actividades comerciales o para operaciones interbancarias.

Largo plazo. PRÉSTAMOS CON GARANTÍAS DE UNIDADES INDUSTRIALES: Este se puede

utilizarse para servicios de caja, pago de pasivos o para resolver otros problemas de carácter financiero de la empresa.

CRÉDITOS DE HABITACIÓN O AVÍO.- apoyan a la producción que tienen como fin incrementar las actividades productivas de la empresa. El crédito de avío se utiliza específicamente en la adquisición de materias primas, materiales, pagos de salarios y gastos directos explotación para lo fines de la empresa. Estos tipos de créditos son concedidos a personas físicas o a sociedades con actividades industriales, agrícolas y ganaderas.

Préstamos con garantías inmobiliarias.Conocidas también como hipotecarias su plazo es mayor a cinco años y su fin es financiar actividades de producción. LEASING (ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS Y GESTIÓN

FINANCIERA, Mario Apaza Meza, Editores Pacífico – 1999. Lima).- Es un contrato de arrendamiento (alquiler) de un bien "mueble o inmueble" con la particularidad de que se puede optar por su compra. Su principal uso es la obtención de financiación a largo plazo por parte de la PYME.

2.6. ANÁLISIS ESTADOS FINANCIEROSEn el presente trabajo se tiene por objetivos analizar la situación financiera (Balance General) y económica (Estado de Ganancias y Pérdidas) del Colegio Médico del Perú – Chiclayo para poder determinar la rentabilidad que tendrá la misma si decide invertir en la adquisición de un nuevo local según las fuentes de financiamiento más viables.

Para analizar la situación del Colegio Médico del Perú – Chiclayo se toma los estados financieros de años anteriores 2005, 2006 y 2007, ya que en base a la información que estos se llegará a la consecución de uno de los objetivos de la investigación.Los elementos básicos para analizar e interpretar los Estados Financieros de los años ya mencionados anteriormente de la empresa son: el análisis vertical (%), el análisis horizontal (Aumento y disminución) y las razones financieras.

Los estados financieros de la empresa son: Balance General, donde se presenta la situación financiera de la empresa y la

forma de inversión y endeudamiento de la misma. Estado de Ganancias y Pérdidas, se presenta la situación económica de la

empresa y la forma cómo ha obtenido la utilidad o pérdida del ejercicio.

El análisis financiero es un proceso que consiste en la aplicación de técnicas o herramientas específicas como el Análisis Tendencial, el Análisis Vertical y el Análisis de Ratios que permitan traducir los Estados Financieros, Balance General, Estado de Pérdidas y Ganancias y el Flujo de Efectivo a esquemas claros y comprensibles que sirvan para la toma de decisiones.

Se debe realizar un análisis financiero porque los estados financieros no dicen mucho y dan la impresión de ser documentos demasiados técnicos y complejos, por lo tanto es necesario aplicar el proceso de análisis a fin de descomponer los Estados Financieros en partes que sirvan y sean útiles para la dirección de la empresa.Se realiza un análisis financiero para lo siguiente:

Básicamente para planear y controlar, siendo estos puntos vitales para incrementar el valor de la empresa.

Para saber si se está administrando bien, es decir, si se está realizando una buena gestión.

Para identificar que puntos o áreas están débiles o fuertes: cobranza, ventas, financiamiento, etc.

Para conocer la situación actual de la empresa y evaluar su posición financiera frente a sus acreedores, especialmente bancos y proveedores comerciales

A. Análisis Vertical.Consiste en hallar los porcentajes de cada cuenta a fin de apreciar la distribución de los activos y pasivos en el caso del Balance General y el resultado de las operaciones en el caso del Estado de Ganancias y Pérdidas.Su importancia radica en lo siguiente:

Nos muestra la estructura de capital de la empresa, es decir, cuales son las fuentes del capital. Como están distribuidas las obligaciones entre pasivo circulante, pasivo a largo plazo y capital propio.

Permite apreciar con facilidad la prioridad que otorga la empresa a las inversiones, es decir, la distribución de los recursos entre las diferentes cuentas del activo.

Muestra la estructura de costos y gastos de la empresa (estado de pérdidas y ganancias).

B. Análisis Tendencial o Análisis Horizontal.Es una segunda herramienta de análisis a través del cual se agrupan estados financieros comparativos de periodos consecutivos o de una serie de años a fin de revelar la tendencia de cada una de las cuentas.Esta herramienta es importante por lo siguiente:

Permite identificar los problemas más agudos por la empresa, observando la tendencia.

Revela la política de la empresa en cuanto a: créditos y cobranzas, financiamiento de su capital de trabajo, crecimiento de la inversión, crecimiento de los componentes de la estructura del capital (deudas y recursos propios).

C. Análisis de Ratios Financieros.Los ratios son indicadores financieros, los cuales se expresan en porcentajes y en número índice.Se utilizan para la evaluación de estados financieros y nos sirve para administrar la empresa, es decir, se debe utilizar a cada instante, puesto que la gerencia significa mayormente toma de decisiones, estas deben estar basadas en lo que esta sucediendo en la empresa y los ratios son los que indican cómo está la empresa.

2.7. FLUJO CAJA Y FLUJO PROYECTADOEs el que permite determinar el movimiento de efectivo de la empresa en un periodo determinado; es decir, las entradas (ingresos) y las salidas (egresos).

La proyección del flujo de caja constituye uno de los elementos más importantes del estudio de un proyecto, ya que la evaluación del mismo se efectuará sobre los resultados que en ella se determinen y se podrá saber si el proyecto genera liquidez para cumplir con sus compromisos u obligaciones.

Estructura del Flujo de Caja Proyectado

Ingresos Saldo Inicial Saldo Disponible Costos Primos Gastos de Fabricación Gastos de Administración Gastos Financieros

Impuesto Sobre la Renta Egresos Saldo Final de Caja

Ingresos: el valor registrado en el estado de ganancias y pérdidas. Saldo Inicial: se registra el saldo disponible en caja, si no se posee este valor se

coloca el valor del capital de trabajo (plan de inversión). Saldo Disponible: Ingresos mas el saldo inicial. Egresos: se incluye el costo primo mas gastos de fabricación, gastos de

administración, gastos financieros y el impuesto sobre la renta. Costo Primo: el valor registrado en el estado de ganancias y pérdidas. Gastos de Fabricación: el valor registrado en el estado de ganancias y pérdidas

menos la depreciación. Gastos de Administración: el valor registrado en el estado de ganancias y

pérdidas. Gastos Financieros: el valor registrado en el estado de ganancias y pérdidas. Impuesto Sobre la Renta: el valor registrado en el estado de ganancias y pérdidas;

pero el impuesto del primer año se registra en el segundo año y así sucesivamente. Esto se hace de esta manera porque el impuesto sobre la renta se paga los primeros tres (3) meses del siguiente año.

Saldo Final de Caja: Saldo Disponible menos los egresos.

2.8. VALOR ACTUAL NETO (VAN)El valor actual neto (VAN), también conocido como el valor presente neto (VPN), es el valor actual de los beneficios netos que genera el proyecto. Así, “mide, en moneda de hoy, cuanto más rico es el inversionista si realiza el proyecto en vez de colocar su dinero en la actividad que tiene como rentabilidad la tasa de descuento1” (Beltrán, Arlette y Cueva, Hanny, 2001)

El valor actual neto se define como la diferencia entre la sumatoria del valor actual de los beneficios y la sumatoria del valor actual de los costos (hallados utilizando el COK), menos la inversión realizada en el periodo cero. De esta manera la representación es la siguiente:

1 Tasa de descuento: representa el costo de oportunidad del capital (COK), que es la rentabilidad que estaría ganando el dinero de utilizarlo en la mejor alternativa de inversión.

Donde:Bt: beneficios del periodo (t)Ct: costos del periodo (t)BNt: beneficios netos del periodo (t)i: tasa de descuento (tasa de interés o costo de oportunidad del capital)I0: inversión en el periodo cero n: vida útil del proyecto

El VAN se puede también estimar actualizando los beneficios netos y restándole la inversión del periodo cero.

Interpretación del VAN y criterio de decisiónFrente a algún proyecto de inversión la realización o no del mismo depende del valor actual neto (VAN) según los siguientes indicadores:

VAN > 0. Si el VAN es mayor a cero es recomendable realizar la inversión en el proyecto analizado. Un valor mayor a cero indica que se obtendrá una ganancia respecto a la inversión en la mejor alternativa.

VAN = 0. Si el VAN es igual a cero, para el inversionista es indiferente realizar la inversión en el proyecto u optar por la mejor alternativa.

VAN < 0. Si el VAN es menor a cero, el proyecto no resultará mejor que su alternativa, por lo que el inversionista deberá decidir no llevarla a cabo.

Tipos de VANComo ya se tiene entendido, existen dos tipos de flujos de caja: se tiene al flujo de caja económico y al flujo de caja financiero, donde el flujo de caja económico muestra los beneficios netos del proyecto si éste estuviese financiado con capital propio; es decir, muestra los beneficios del proyecto en sí. El flujo de caja financiero muestra los beneficios netos del proyecto incluyendo tanto el capital propio como aquel financiado.

A partir de estos flujos, podemos calcular dos tipos de VAN:

Valor actual neto económico (VANE)

También conocido como el valor presente neto económico, el cual mide la rentabilidad del proyecto para la empresa y los accionistas a través de la actualización de los flujos netos económicos con la tasa de descuento.El presente indicador entonces refleja cuanto más rico es el inversionista al realizar el presente proyecto si utilizara solo capital propio, de esta manera se eliminaría el efecto del financiamiento.

Valor actual neto financiero (VANF)La evaluación financiera mide el valor del proyecto para los accionistas, tomando en cuenta las modalidades para la obtención y pago de los préstamos otorgados.Entonces el valor actual financiero se define como la sumatoria del valor actualizado de los flujos netos financieros del proyecto a una tasa de descuento durante los años de vida útil.

2.9. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)La tasa interna de retorno es una tasa porcentual que indica la rentabilidad promedio anual que genera el capital que pertenece invertido en el proyecto.Cuando se tiene un proyecto que genera un solo flujo un periodo después efectuada la inversión, podemos afirmar, que la tasa de rentabilidad es:

Siendo:FC: Flujo de caja.

Criterios de decisión de la TIRDe manera similar al caso del VAN, se tiene entonces que:

TIR > COK. Si la TIR es mayor al costo de oportunidad del capital, el rendimiento sobre el capital que el proyecto genera es superior al mínimo aceptable para la realización de un proyecto. Entonces el proyecto deberá de ser aceptado.

TIR = COK. Si la TIR es igual al costo de oportunidad del capital, el rendimiento sobre el capital que el proyecto genera es igual al interés que recibiría al invertir dicho capital.

TIR < COK. Si el TIR es menor al costo de oportunidad del capital, el proyecto se rechaza pues su rendimiento es menor al de la mejor alternativa posible.

En resumen frente a estos dos indicadores (VAN y TIR) se puede decir que el TIR mide la rentabilidad promedio del proyecto (el promedio de las tasas de retorno de todos los años que dura el proyecto) y el VAN mide la rentabilidad del inversionista, que no solo incluye la rentabilidad del proyecto mismo, sino también la que obtendrá en la mejor alternativa (Costo de Oportunidad).

CAPITULO III: DISEÑO METODOLÓGICO

3.1 TIPO DE INVESTIGACIONEl presente trabajo a realizar desarrollara una investigación descriptiva y exploratoria, ya que se analizarán los posibles factores que intervienen en las decisiones de financiamiento a largo plazo del Colegio Médico del Perú – Chiclayo.

3.2. TÉCNICAS DE RECOLECCIÓN DE DATOSEn cuanto al objetivo general de la investigación que es analizar si la decisión de financiamiento a largo plazo ante la inversión de un local es rentable para el Colegio Médico del Perú – Chiclayo, para esto se realizará primero un flujo de caja actual de la empresa para posteriormente elaborar un flujo de caja proyectado, para poder analizar así si la inversión es factible o no, para esto se utilizarán herramientas ianalizando el VAN económico como financiero.

Respecto a los objetivos específicos se realizará un análisis de los estados financieros para determinar su capacidad de endeudamiento, del Colegio Médico del Perú – Chiclayo.

Para lograr los objetivos de la investigación se procederá del siguiente modo: Se entrevistará a la administradora del Colegio Médico del Perú – Chiclayo,

como medio de recolección de datos, con el fin de recopilar toda la información necesaria para el establecimiento de la situación actual por la que atraviesa la empresa, así como también conocer que políticas de financiamiento tiene la empresa.

Se realizarán visitas y entrevistas a los bancos, para reconocer las opciones de financiamiento que se ofrece al mercado.

3.3. TRATAMIENTO DE LA INFORMACIÓNEn la investigación a realizarse en el Colegio Médico del Perú – Chiclayo, se hará un diagnostico exhaustivo de la empresa, revisando a detalle los balances de años anteriores a la investigación, así como también se revisará los estados financieros de esta.

Por lo que utilizarán las siguientes herramientas: Construcción de Estados Financieros: se realizará ante esto recopilación de

documentos actuales de la empresa observándose la estabilidad de su movimiento económico.

Análisis financiero (vertical)Se evaluará la capacidad para financiar el crecimiento de la empresa

Ratios de solvencia, rentabilidad, y especialmente el endeudamiento, que nos ayudarán a medir el nivel de endeudamiento que tiene la empresa y ver su tendencia. Se utilizara los siguientes ratios:

o Solvencia: que nos servirá para determinar la proporción entre deuda y recursos propios. Solvencia = Activo total / Deuda total

o Deuda: que servirá para estimar la parte del activo total que esta siendo financiada con pasivos. Deuda = Deuda total / activo total

Flujo de Caja: se utilizará para analizar la liquidez de la empresa en un periodo determinado, de manera que podamos determinar el impacto de la adquisición de una deuda a largo plazo.

VAN y TIR: Herramienta financiera que será utilizada para evaluar el riesgo de la inversión.

Cada una de las herramientas nombradas, nos ayudarán a conseguir los objetivos propuestos en éste trabajo de investigación.

CAPITULO IV: RESULTADOS

1. Realizar un análisis de los estados financieros de la empresa, para determinar la capacidad de endeudamiento de este.BALANCE GENERAL

Análisis Vertical - Balance General: En el balance del Colegio Médico - Chiclayo se puede observar que la parte del total de activos , el activo corriente se encuentra representado en mayor porcentaje por Caja y Bancos para el año 2007 (41.28%), en comparación a los otros dos años como el 2005 (5.31)y 2006 (20.17) y esto debido a que la institución sufrió malversación de fondos por parte de los directivos de la institución en los años anteriores al 2005.Se puede observar que en lo que se refiere a activos corrientes, existe una variación, debido a que la institución realizo una nueva adquisición en los últimos tres años analizados.

En el Pasivo Corriente dentro del rubro de Cuentas por Pagar diversas, se puede observar una gran variación desde el año 2005 al 2007 con 42.20% y 0.90%, respectivamente , lo cual indica que la empresa ha ido incrementando el pago de sus deudas en un corto plazo, año tras año. Estas deudas fueron generadas por una mala administración en el año 2004, es por eso que se observa una disminución de la deuda en los años siguientes.

En el activo No Corriente se observa que el rubro de provisiones ha disminuido de un 0.49% a 0.31%., a pesar de mantener el mismo monto dentro de este rubro.

Dentro del Total de Patrimonio, en el rubro de capital se ha visto una disminución para el último año en referencia a años anteriores, lo cual indica que el aporte de los accionistas o asociados ya sea al inicio o en el transcurso del ejercicio, ha disminuido , y que se ha trabajado en mayor proporción con el propio capital de la empresa.

Análisis Horizontal - Balance General: En el análisis horizontal, lo que se busca es determinar la variación absoluta o relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un periodo respecto a otro. Determina cual fuel el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en un periodo determinado. Es el análisis que permite determinar si el comportamiento de la empresa en un periodo fue bueno, regular o malo.Respecto a las cuentas del activo corriente tenemos que las mas saltantes son caja y bancos donde se observa que para el 2004 – 2005 existe un valor porcentual negativo lo cual nos indica una pérdida, esto se debe a que en esos años no existió una adecuada administración de los fondos de la institución, en los años que le preceden ha ido aumentando ya que la empresa ha logrado un equilibrio entre sus fondos para poder compensar las deudas de los años anteriores. Por otro lado tenemos que las cuentas por cobrar en los primeros años no existió una política de cobranza efectiva, se vio que los ingresos de las cuentas por cobrar eran menores de los esperados por lo que se refleja el

valor negativo, observándose que en el último año analizado existe un crecimiento abrupto en relación a los años anteriores.

Dentro del Total de Pasivo , en el Pasivo Corriente , la cuenta más significativa es cuentas por pagar diversas, donde se observa una variación negativa al año 2007 (-89%), respecto al Total de Patrimonio en el rubro de capital ha aumentado en comparación de otros años, y esta variación se observa ente la diferencia de 2006 - 2005 y 2007 -2006, lo cual indica que se ha necesitado del aporte de los accionistas o asociados de esta empresa para la constitución y operación de la misma.

ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

Análisis Vertical - Estado de Ganancias y Pérdidas: En cuanto a lo que se refiere al estado de ganancias y pérdidas El rubro de ingresos está conformado por: - Asignación Rubro Administrativo es una de las partida de mayor asignación existió un ingreso mayor en el años 2005, pero se puede apreciar que no es de mucha significancia, los porcentajes de variación entre los años 2006 y 2007 prácticamente se mantiene la constante el ingreso de dinero mediante esta partida. - Venta de certificados médicos se observa que de los cuatro años analizados, se presenta un crecimiento constante y sostenible de la cuenta, en el año 2006 hubo un incremento de 33.79%.- El costo de venta se observa que aumento en el año 2005 presento 3.67% aumentando para el año 2006 en un 4.13% y disminuyendo en el 2007% a un 3.49%

En el rubro de Gatos tenemos que: - Los gastos Administrativos han ido disminuyendo de 72% en año 2005 a 47.78% en el año 2007%. - En lo que corresponde a la depreciación en el año 2005 represento el 5.65% del total de ingresos; bajando para el 2007, 5.37% del total. - La utilidad del Ejercicio ha variado de un 13.11% del total de los Ingresos en el 2005; a un 42.18% del total de los ingresos del 2007, debido a un crecimiento en los ingresos, específicamente en el rubro de asignación de rubro administrativo y en la venta de certificados, esta se debe a que año a año muchas instituciones (colegios, universidades) exigen como justificación a una falta certificados médicos en el caso de salud.

Análisis Horizontal - Estado de Ganancias y Pérdidas: Como ya se menciono anteriormente, se analizará la variación de las cuentas año a año.Los Ingresos han aumentado de S/.15, 046 a 18,037 respecto al año 2007, ya que las cuentas de asignación del rubro administrativo (esta asignación es dada por el Colegio Médico del Perú - Lima) y otros ingresos aumentaron debido que a nivel institucional se realizó una venta de terreno lo cual significó un incremento en los ingresos de los colegios médicos del Perú ubicados en provincias.

En el rubro de Egresos, tenemos que los gastos Administrativos han aumentado en S/. 75000, es decir un 21.43% menos que el 2001. Los Gastos Financieros han disminuido de S/.460 a S/ 98. La utilidad del Ejercicio disminuyo de 124.090 a 29.016.

En cuanto al análisis del estado de ganancias y pérdidas se observa que aumentaron sus ingresos han ido aumentando y disminuyendo en las diferentes partidas, a nivel de los

tres años se han tratado de mantener constantes y sin muchas variaciones , se puede apreciar en lo que respecta a costo de ventas ha disminuido notoriamente , otra ventaja de esta empresa es que la mayor parte de sus ingresos son propios y cuentan con muy poco ingresos financieros lo cual reduce su nivel de deuda, se puede apreciar que la empresa recibe ingresos por las diferentes actividades realizadas y cuenta mayores ingresos y menores costos y por otro lado menor gastos administrativos de 72.27 % a 47.78% en el año 2007 , la utilidad del ejercicio es mayor en el años 2007 , debido a lo expresado se puede llegar a determinar que al colegio de médicos le fue mejor en el año 2007 .

ANÁLISIS DE RATIOS

Análisis Financiero 2004 2005 2006 2007Ratios de Utilidad UM UM UM UMMargen de Utilidad Bruta 0.97 0.96 0.96 0.97Margen de Utilidad Neta 0.04 0.13 0.40 0.42ROA 0.02 0.09 0.31 0.26Razón del Circulante 0.72 0.34 1.44 20.45Prueba Ácida 0.70 0.33 1.40 20.10Razón de Endeudamiento % % % %Razón Deuda 0.50 0.47 0.15 0.02Ratios de Deuda VECES VECES VECES VECESDeuda Capital contable 1.01 0.90 0.18 0.02Periodo Promedio de Cobranza 104.24 52.61 1.02 4.04Ratios de Rotación de inventarios 61.98 479.95 130.93 84.32Ratios de Actividad Activos VECES VECES VECES VECESRazón Rotación de Activo Fijo 0.87 0.84 0.99 1.08Razón de Rotación de Activo Total 0.56 0.71 0.78 0.62

En cuanto a lo que es Ratios se puede apreciar que si habido grandes cambios en los dos últimos años analizados; en cuanto el ratio de margen de utilidad neta se aprecia una variación en los dos últimos años.Respecto a la razón del circulante la empresa obtuvo mejores resultados en el 2007 con 20.45% a comparación del 2006 y 2005 donde se confirma que los activos son cubiertos por los pasivos de la institución analizada; se cuenta con una prueba acida bastante favorable para el 2007 la cual es de 20.10 % lo cual nos dice que la empresa cuenta con liquidez y capacidad de endeudamiento.En el ratio de endeudamiento , en razón de deuda se puede observar que ha venido disminuyendo año tras año, en especial para el año 2007 ya que posee un 0.02% de los

Proyecciones 2008 %2004 2005 2006 2007 2008 2008

INGRESOS 236,847.39 346,521.00 424,739.00 470,663.72 491,700.33 491,700Asignación Rubro Administrativo 111,438.00 171,275.00 186,321.00 204,357.61 213,491.50 0.43Ingresos:Matrícula-Registro Especialidad 34,600.00 42,280.00 47,160.00 49,880.00 52,109.42 0.11Ingresos:Certificados Médicos 60,444.00 104,433.00 143,535.00 145,006.96 151,488.14 0.31Otros Ingresos 29,919.00 27,839.00 46,607.00 70,036.03 73,166.33 0.15Ingresos Financieros 446.39 694.00 1,116.00 1,383.12 1,444.94 0.0029

EGRESOS 217,120.35 281,384.00 231,854.00 246,163.71 246,163.71Costos fijos: Certificados médicos 6,850.00 12,718.00 17,531.00 16,408.40 16,408.40Costos variables 207,713.02 250,425.00 212,371.00 224,894.02 224,894.02Otros egresos 2,557.33 18,241.00 1,952.00 4,861.29 4,861.29

UTILIDAD BRUTA 19,727.04 65,137.00 192,885.00 224,500.01 245,536.62Impuestos 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

UTILIDAD NETA (FLUJO ECONÓMICO) 19,727.04 65,137.00 192,885.00 224,500.01 245,536.62

FLUJO DE CAJA REAL DEL COLEGIO MÉDICO DEL PERÚ -CHICLAYO

activos totales que ha sido financiado por los acreedores o asociados de la empresa, en comparación al año 2005 y 2006 , con 0.47 % y 0.15 %respectivamente.En el ratio de deuda, en deuda de capital contable, se refiere a la capitalización que hace la empresa a corto plazo, y como se puede observar que ha venido disminuyendo. Para el 2007 resultó un 0.02, es decir que por cada sol que deba, los accionistas verán su inversión capitalizada en esa cantidad de monto.En el ratio de rotación de activo fijo, ha ido incrementando. Para el 2007 por casa sol invertido en activos obtuvo el S/1.08 por el servicio brindado. En cuanto al ratio de rotación de Activo Total, ha disminuido para el último año en 0.62, en comparación al año 2005 y 2006 con 0.71 y 0.78 respectivamente.

2. Elaborar el flujo de caja actual del Colegio Médico del Perú – Chiclayo.

Se observa que en el flujo de caja real del colegio Médico del Perú – Chiclayo, presenta un crecimiento sostenido de sus ingresos sobresaliendo las cuentas de asignación de rubro administrativo como la de la venta de certificados médicos, proyectándose para el 2008 un crecimiento, así como se viene viendo en los años anteriores.En lo que respecta a egresos la cuenta más sobresaliente es la de costos variables, existiendo una fluctuación entre el 2005 y 2007. El flujo nos reporta que para el año 2008 nos daría un crecimiento constante en nuestra utilidad neta, refleja a su vez que el menor año de crecimiento fue el 2004.

3. Estimar los cálculos del proyecto de inversión del nuevo local del Colegio Médico del Perú – Chiclayo, para elaborar el flujo de caja proyectado.

10000: m2 (lote) M2: $80

Terreno cuesta: 10 000 * $80= $800000.00

Área construida: 1500 m2 esto incluye canchas, piscina, comedor, cocina, SSHH, parque, estacionamiento y otras cosas más precio del m2 construido es de $270.

Costo de construcción total es $405000

Mano de obra es el 15% del costo de construcción 405000*0.15

Materiales y equipos es el 60% del costo de construcción

4. Realizar un flujo de caja proyectado a 10 años teniendo en cuenta la tasa de interés de cada entidad financiera y los cálculos del proyecto de inversión, para determinar la fuente de financiamiento bancaria más acorde para la inversión del nuevo local.

Los datos que se han considerado para la elaboración del flujo de caja proyectado del Colegio Médico del Peru – Chiclayo fueron:

DATOSCOSTO TOTAL DE PROYECTO DOLARES 405,000.00TASA DE CAMBIO 3.20COSTO TOTAL DE PROYECTO SOLES 1,296,000.00CAPITAL DISPONIBLE (COLEGIO) 400,000.00COSTO POR ENTRADA 10.00DEMANDA ANUAL 7200ALQUILER 1,000.00REMUNERACIONES 640.00Seguridad x mes 550.003 personales de limpieza x mes 90.00COSTO DE OPERACIÓN X MES 1,000.00TASA DE CRECIMIENTO EN EL SECTOR SERVICIOS 15.0%TASA DE INTERES ANUAL QUE COBRARA EL BANCO 17.5%CUOTA ANUAL DE DEUDA 179,200.00NÚMERO DE ALQUILERES AL AÑO (MESES) 16

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10INGRESOS 190,000.00 203,200.00 218,380.00 235,837.00 255,912.55 278,999.43 305,549.35 336,081.75 371,194.01 411,573.11Ventas 72,000.00 82,800.00 95,220.00 109,503.00 125,928.45 144,817.72 166,540.38 191,521.43 220,249.65 253,287.09Alquiler 16,000.00 18,400.00 21,160.00 24,334.00 27,984.10 32,181.72 37,008.97 42,560.32 48,944.37 56,286.02Subvención Colegio Médico 102,000.00 102,000.00 102,000.00 102,000.00 102,000.00 102,000.00 102,000.00 102,000.00 102,000.00 102,000.00

EGRESOS 19,680.00 19,680.00 19,680.00 19,680.00 19,680.00 19,680.00 19,680.00 19,680.00 19,680.00 19,680.00Inversión 1,296,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00Costos de operación 12,000.00 12,000.00 12,000.00 12,000.00 12,000.00 12,000.00 12,000.00 12,000.00 12,000.00 12,000.00Remuneraciones 7,680.00 7,680.00 7,680.00 7,680.00 7,680.00 7,680.00 7,680.00 7,680.00 7,680.00 7,680.00

UTILIDAD BRUTA -1,296,000.00 170,320.00 183,520.00 198,700.00 216,157.00 236,232.55 259,319.43 285,869.35 316,401.75 351,514.01 391,893.11Impuestos 51,096.00 55,056.00 59,610.00 64,847.10 70,869.77 77,795.83 85,760.80 94,920.52 105,454.20 117,567.93

UTILIDAD NETA (FLUJO ECONÓMICO) -1,296,000.00 119,224.00 128,464.00 139,090.00 151,309.90 165,362.79 181,523.60 200,108.54 221,481.22 246,059.81 274,325.18Préstamo 896,000.00Amortización 39,041.45 45,873.71 53,901.60 63,334.38 74,417.90 87,441.03 102,743.22 120,723.28 141,849.85 166,673.58Interés 156,800.00 149,967.75 141,939.85 132,507.07 121,423.55 108,400.42 93,098.24 75,118.17 53,991.60 29,167.88FLUJO FINANCIERO 400,000.00 -76,617.45 -67,377.45 -56,751.45 -44,531.55 -30,478.67 -14,317.85 4,267.09 25,639.77 50,218.36 78,483.73

FLUJO DE CAJA PROYECTADO

IMPUESTOS 30%SUBVENCIÓN COLEGIO MÉDICO 102000

Para la elaboración del proyecto el Colegio Médico del Peru – Chiclayo requiere de un préstamo por el monto de S/.896000, del cual la entidad financiera BCP le aplicaría al préstamo una tasa efectiva anual del 17.5% de la cual a continuación se presenta la tabla de cuotas y las amortizaciones que se realizarían de la siguiente manera:

CUADRO DE AMORTIZACIÓNAños Saldo Interés (17.5%) Amortización Cuota

1 896,000.00 156800.00 39041.45 195841.452 856,958.55 149967.75 45873.71 195841.453 811,084.84 141939.85 53901.60 195841.454 757,183.24 132507.07 63334.38 195841.455 693,848.86 121423.55 74417.90 195841.456 619,430.95 108400.42 87441.03 195841.457 531,989.92 93098.24 102743.22 195841.458 429,246.70 75118.17 120723.28 195841.459 308,523.43 53991.60 141849.85 195841.45

10 166,673.58 29167.88 166673.58 195841.451062414.51 896000.00

FLUJO DE CAJA PROYECTADO BCP

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10INGRESOS 190,000.00 203,200.00 218,380.00 235,837.00 255,912.55 278,999.43 305,549.35 336,081.75 371,194.01 411,573.11Ventas 72,000.00 82,800.00 95,220.00 109,503.00 125,928.45 144,817.72 166,540.38 191,521.43 220,249.65 253,287.09Alquiler 16,000.00 18,400.00 21,160.00 24,334.00 27,984.10 32,181.72 37,008.97 42,560.32 48,944.37 56,286.02Subvención Colegio Médico 102,000.00 102,000.00 102,000.00 102,000.00 102,000.00 102,000.00 102,000.00 102,000.00 102,000.00 102,000.00

EGRESOS 19,680.00 19,680.00 19,680.00 19,680.00 19,680.00 19,680.00 19,680.00 19,680.00 19,680.00 19,680.00Inversión 1,296,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00Costos de operación 12,000.00 12,000.00 12,000.00 12,000.00 12,000.00 12,000.00 12,000.00 12,000.00 12,000.00 12,000.00Remuneraciones 7,680.00 7,680.00 7,680.00 7,680.00 7,680.00 7,680.00 7,680.00 7,680.00 7,680.00 7,680.00

UTILIDAD BRUTA -1,296,000.00 170,320.00 183,520.00 198,700.00 216,157.00 236,232.55 259,319.43 285,869.35 316,401.75 351,514.01 391,893.11Impuestos 51,096.00 55,056.00 59,610.00 64,847.10 70,869.77 77,795.83 85,760.80 94,920.52 105,454.20 117,567.93

UTILIDAD NETA (FLUJO ECONÓMICO) -1,296,000.00 119,224.00 128,464.00 139,090.00 151,309.90 165,362.79 181,523.60 200,108.54 221,481.22 246,059.81 274,325.18Préstamo 896,000.00Amortización 40,012.31 46,814.40 54,772.85 64,084.24 74,978.56 87,724.91 102,638.15 120,086.63 140,501.36 164,386.59Interés 152,320.00 145,517.91 137,559.46 128,248.07 117,353.75 104,607.40 89,694.16 72,245.68 51,830.95 27,945.72FLUJO FINANCIERO 400,000.00 -73,108.31 -63,868.31 -53,242.31 -41,022.41 -26,969.53 -10,808.71 7,776.23 29,148.91 53,727.50 81,992.87

FLUJO DE CAJA PROYECTADO

Como se puede apreciar en el flujo de caja proyectado, el colegio Médico del Perú – Chiclayo comenzará a recibir utilidades a partir del año 7 con un montón positivo de S/.4267.09 y un incremento del 16% para el año siguiente lo cual significa S/.25639.77 y una varianza del 51% para el año 9 lo cual significa S/.50218.36 y finalmente un incremento del 64% lo cual llegaría a representar S/.78483.73.

De igual forma se ha elaborado el flujo de caja proyectado, con la diferencia de la tasa a aplicar de otra entidad financiera, la cual es el caso de INTERBANK.Aplicando así una tasa efectiva anual del 17% para el préstamo de S/.896000 del cual la distribución de las cuotas y las amortizaciones se presentan de la siguiente manera:

CUADRO DE AMORTIZACIÓNAños Saldo Interés (17.5%) Amortización Cuota

1 896,000.00 152320.00 40012.31 192332.312 855,987.69 145517.91 46814.40 192332.313 809,173.29 137559.46 54772.85 192332.314 754,400.43 128248.07 64084.24 192332.315 690,316.20 117353.75 74978.56 192332.316 615,337.64 104607.40 87724.91 192332.317 527,612.73 89694.16 102638.15 192332.318 424,974.58 72245.68 120086.63 192332.319 304,887.95 51830.95 140501.36 192332.31

10 164,386.59 27945.72 164386.59 192332.311027323.11 896000.00

FLUJO DE CAJA PROYECTADO INTERBANK

Del flujo de caja proyectado aplicando la tasa efectiva anual del 17% que le brindaría la entidad bancaria INTERBANK se puede observar que al igual que el flujo de caja proyectado con la tasa efectiva anual con la tasa del 17.5% nos indica que de igual forma el proyecto muestra resultados positivos a partir del 7 año, pero con la diferencia de que con la tasa efectiva anual del 17% el colegio Médico del Peru – Chiclayo muestra un ingreso de S/.7776.23 lo cual significa recibir S/.3509.14 adicional a lo que recibiría en el caso de realizar el préstamo a la entidad financiera BCP.Por lo tanto, en lo que restaría de tiempo del proyecto, el colegio Médico del Peru – Chiclayo recibiría adicionalmente a S/.7776.23 el 26%, 54% y 65% en los años 8, 9 y 10 respectivamente.Por lo tanto podríamos afirmar que la mejor decisión a tomar por parte del colegio Médico del Perú – Chiclayo es el de realizar el préstamo que necesita para el financiamiento del nuevo local de esparcimiento con la entidad financiera INTERBANK y esto debido a que la institución obtendría mayor rentabilidad al pagar una menor tasa de interés.