Presentació Situació Catalunya
-
Upload
bbva-research -
Category
Economy & Finance
-
view
191 -
download
2
description
Transcript of Presentació Situació Catalunya
Situació Catalunya
Barcelona, 29 de novembre de 2012
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 2
Missatges principals
1
2
3
El creixement mundial s’accelerarà progressivament cap a 2013. Els escenaris de risc són menys probables que fa tres mesos si es mantenen els acords i s’apliquen les mesures en els països desenvolupats
Espanya: es mantenen les perspectives d’una contracció en 2012 i 2013, però s’ha observat una caiguda menys intensa en el tercer trimestre
El compliment de l’agenda de reformes estructurals, més necessari que mai
Catalunya: el sector exterior no resisteix la caiguda de la demanda interna. L’ajust fiscal suposa un repte addicional
La composició del sector exterior i el turisme, notícies positives
Inversió estrangera de Catalunya: determinada per economies d’aglomeració, que busquen millorar la competitivitat de les empreses
4
5
6
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 3
Secció 1
Economia mundial: acceleració progressiva recolzada en les polítiques econòmiques Secció 2
Espanya: continua l’ajust, l’esforç fiscal dóna resultats i l’agenda de reformes és més necessària que mai
Secció 3
Catalunya: el sector exterior català no és capaç de contrarestar la dinàmica interna
Secció 4
Determinants de la Inversió Estrangera Directa de Catalunya
Sumari
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 4
El creixement continua essent molt heterogeni
Un món a tres velocitats
Emergents: fort creixement amb suau desacceleració
Zona euro: recuperació lenta, heterogènia i vulnerable, amb dubtes sobre els efectes de la
consolidació fiscal en el creixement
EUA: lenta recuperació basada en una política monetària expansiva (QE3)
Creixement del PIB per àrees (% a/a) Font: BBVA Research
3,2 3,5
2,1 1,8
-0,5
0,3
5,25,8
-2
0
2
4
6
8
-2
0
2
4
6
8
2012 2013 2012 2013 2012 2013 2012 2013
Món EUA Zona euro Eagles
ago-12 nov-12
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 5
Factors de risc
La crisi de l’Eurozona
La recuperació als Estats Units i el “fiscal cliff”
(502 $bn al 2013 i 682 $bn al 2014)
La incertesa sobre un aterratge brusc a Xina i altres emergents
Altres riscos geopolítics (Síria, Iran, etc.)
De tots ells, la crisi de l’Eurozona és el més important
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 6
UEM: dos avenços necessaris però encara insuficients
Canvi en el rendiment del deute públic a dos anys, des del discurs de Draghi (pb) (Última dada: 5 de novembre de 2012) Font: BBVA Research i Bloomberg
Hi ha entrades de capital a la zona euro, tant en renda variable como en renda fixa
Els bancs espanyols i les empreses no financeres han tornat a emetre deute
La demanda de no residents de deute públic espanyol en el mercat secundari va
reaparèixer temptativament
La menor aversió al risc ha encoratjat algunes emissions de deute corporatiu en la zona euro
BCE (OMT) i el full de ruta amb la unió bancària
-300
-250
-200
-150
-100
-50
0
50
100
Alemanya França Irlanda Itàlia Espanya Portugal
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 7
Secció 1
Economia mundial: acceleració progressiva recolzada en les polítiques econòmiques Secció 2
Espanya: continua l’ajust, l’esforç fiscal dóna resultats i l’agenda de reformes és més necessària que mai Secció 3
Catalunya: el sector exterior català no és capaç de contrarestar la dinàmica interna
Secció 4
Determinants de la Inversió Estrangera Directa de Catalunya
Sumari
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 8
Encara en recessió però s’estabilitza la caiguda
Espanya: creixement observat del PIB i previsions del model MICA-BBVA (%, t/t) Font: BBVA Research Previsió actual: 5 de novembre
En 3T12 l’economia espanyola continuà en recessió …
L’ocupació continuarà veient-se afectada per les perspectives de creixement
La informació disponible indica que el creixement durant el 4T12 serà novament
negatiu encara que, de moment, no tan intens como es preveia
… encara que la contracció fou menor de l’esperat fa tres mesos
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
2T
09
3T
09
4T
09
1T
10
2T
10
3T
10
4T
10
1T
11
2T
11
3T
11
4T
11
1T
12
2T
12
3T
12
4T
12
IC al 20%
IC al 40%
IC al 60%
Estimació puntual
Observat (Previsió oficial BBVA Research per al 4T12)
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 9
Les exportacions continuen essent el suport
Espanya: exportacions de béns i serveis (En termes reals) Font: BBVA Research a partir d’INE
Comportament positiu de les exportacions espanyoles, en especial a països emergents
Impacte en el curt termini de la reforma laboral major de l’esperat
Resultats del Pla de Pagament a Proveïdors millors de l’esperat
Menor efecte de la consolidació fiscal o major avançament de la despesa per l’increment de
l’IVA
Què pot haver-hi darrere la sorpresa positiva?
-20
-10
0
10
20
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
mar
ç-0
8
juny
-08
set-
08
des
-08
mar
ç-0
9
juny
-09
set-
09
des
-09
mar
ç-1
0
juny
-10
set-
10
des
-10
mar
ç-1
1
juny
-11
set-
11
des
-11
mar
ç-1
2
juny
-12
set-
12
% t/t (esq.) % a/a (dret.)
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 10
Espanya: Balança de pagament i fluxos de capital (Acumulat a 12 mesos, % del PIB) Font: BBVA Research a partir de Banc d’Espanya
Millora de la prima de risc i dels fluxos de capital
Evitar que succeís un esdeveniment de risc sistèmic
Reduir l’aversió al risc: s’ha vist una reobertura limitada dels mercats de deute privat
Disminuir la pressió a l’alça en la prima de risc i els fluxos de capital a Espanya
Assegurar el funcionament de la política monetària en l’eurozona
Els anuncis del BCE han contribuït a:
-12
-8
-4
0
4
8
12
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
gen
-08
abr-
08
jul-0
8
oct
-08
gen
-09
abr-
09
jul-0
9
oct
-09
gen
-10
abr-
10
jul-1
0
oct
-10
gen
-11
abr-
11
jul-1
1
oct
-11
gen
-12
abr-
12
jul-1
2
oct
-12
(e)
EurosistemaRestaIEDCompte Corrent (calculada com a residu) (eix dret)
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 11
Un esforç fiscal significatiu
AA.PP.: descomposició del dèficit públic excloses les ajudes al sector financer (% PIB) Font: BBVA Research a partir de MINHAP
Sense alternatives a l'ajustament fiscal, només com de ràpid i com es fa
Amb tot, queden importants reformes per escometre, que incrementen l’eficiència de les
AA.PP.
El deteriorament econòmic necessàriament ajorna la consecució de l’objectiu nominal
La consolidació fiscal està funcionant: l’esforç fiscal l’any 2012 serà superior a 4pp del PIB
9,0
2,5
4,3
7,25,9
0
2
4
6
8
10
12
Dèficit 2011 Políticafiscal
passiva
Esforçfiscal
Dèficit 2012 Dèficit 2013
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 12
Necessitats de capital de les entitats financeres en l’escenari advers* (mM€) Font: Banc d’Espanya
-30
-20
-10
0
10
20
30
Gru
po
San
tan
der
BB
VA
Cai
xab
ank+
Cív
ica
Ku
txab
ank
Saba
del
l+C
AM
Ban
kin
ter
Un
icaj
a
Iber
caja
Caj
a3
Lib
erb
ank
CE
ISS
BM
N
Ban
co d
e V
alen
cia
Pop
ular
NC
G B
anco
Cat
alun
yaba
nk
Ban
kia-
BFA
€ 59mM
* No inclou fusions en marxa ni el crèdit fiscal (amb aquest €54mM)
Avenços en la reestructuració del sistema financer
Proves d’esforç: s’ha completat un pas més de la reestructuració bancària
Procés de transferència d’actius a la Sareb, amb descomptes per intentar atraure capital
privat i no consolidar com a deute públic
Es confirma l’heterogeneïtat del sistema: les institucions solvents tenen el 70% dels actius
Plans de recapitalització: 40 mil milions d’euros en injeccions previstes de capital
públic
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 13
Reduir riscos en l’ajust fiscal
Sostenibilitat del deute públic
Implementació completa i rigorosa de la LEP
Autoritat Fiscal Independent, factor de sostenibilitat i incentius per perllongar la vida laboral
Lliberalització dels sectors energètic, telecomunicacions, serveis professionals. Millores en supervisió i regulació
Desenvolupament de fonts alternatives de finançament, millora dels incentius a l’exportació
Millora de la competitivitat
Millora de les polítiques actives d’ocupació, promoció de la formació dual, reforma de l’educació
Mercat de treball i capital humà
Foment del creixement de la PIME
Millora dels drets de propietat en el mercat de lloguer d’habitatges, reducció de costos d’operació d’empreses (unitat
de mercat)
Millora de la regulació de mercat
L’agenda de reformes: més necessària que mai
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 14
Secció 1
Economia mundial: acceleració progressiva recolzada en les polítiques econòmiques Secció 2
Espanya: continua l’ajust, l’esforç fiscal dóna resultats i l’agenda de reformes és més necessària que mai Secció 3
Catalunya: el sector exterior català no és capaç de contrarestar la dinàmica interna Secció 4
Determinants de la Inversió Estrangera Directa de Catalunya
Sumari
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 15
L'economia continua en recessió però no s'accelera
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
Intertrimestral Interanual
set-08
des
-08
mar
-09
juny-
09
set-09
des
-08
mar
-10
juny-
10
set-10
des
-08
mar
-11
juny-
11
set-11
des
-11
mar
-12
juny-
12
set-12
Creixement del PIB, % Font: BBVA Research a partir d’INE i Idescat
L'economia catalana acumula quatre trimestres de creixement negatiu
El comportament del PIB és molt similar al del conjunt d'Espanya, amb una caiguda de l’1,4%
en termes interanuals
No obstant això, s'observa una estabilització en les taxes intertrimestrals
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 16
L'economia continua en recessió però no s'accelera
-3
-2
-1
1
2
3
4
set-
02
set-
04
set-
06
set-
08
set-
10
set-
12
Activitat Perspectives
Activitat econòmica i perspectives per al proper trimestre* * Desviacions normalitzades respecte del terme mitjà històric; sèrie desestacionalitzada Font: Enquesta Activitat Econòmica BBVA Research
La debilitat de l’economia es reflecteix en els indicadors qualitatius
... particularment en el seu component d'expectatives
La no acceleració de la recessió també es reflecteix en els resultats de l'enquesta
d'Activitat Econòmica de BBVA ...
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 17
Les exportacions netes continuen creixent
-8
-6
-4
-2
0
2
4
jun-0
8
set-08
des
-08
mar
-09
jun-0
9
set-09
des
-09
mar
-10
Juin
-10
set-10
des
-10
mar
-11
jun-1
1
set-11
des
-11
mar
-12
jun-1
2
Demanda externa Demanda regional
PIB
Contribucions de la demanda al creixement interanual del PIB (%) Font: BBVA Research a partir d’INE i Idescat
No obstant això, el sector exterior no contraresta la contracció de la demanda
interna
... i la demanda externa es debilita
En taxes interanuals, la contracció de la demanda interna s’aguditza ...
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 18
Contribució del sector exterior al creixement del PIB
Contribució del sector exterior al creixement del PIB (a/a, %) Font: BBVA Research a partir d’Idescat
-4
-2
0
2
4
6
jun-0
8
set-
08
des-
08
mar
-09
jun-0
9
set-
09
des-
09
mar
-10
jun-1
0
set-
10
des-
10
mar
-11
jun-1
1
set-
11
des-
11
mar
-12
jun-1
2
Estranger
Resta d'Espanya (per diferència)
Total
La composició del sector exterior també es molt important
La recuperació dels béns amb contingut tecnològic, clau per continuar guanyant
mercats exteriors
L’obertura del sector exterior cap a l’estranger, la millor garantia per al creixement
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 19
Les exportacions continuen essent el suport
Variació acumulada en la quota mundial d’exportacions i en els seus preus relatius Béns i serveis, 1999-2011 Font: BBVA Research a partir de Comissió Europea, OMC, Idescat i INE
A diferència del succeït a altres països, la quota exportadora espanyola només es reduí
en un 8,9%...
Si s’elimina l’efecte dels preus relatius, Espanya hauria guanyat quota, i Catalunya l’hauria
mantingut.
... mentre que la catalana s’ha reduït nomes en un 13,2%, com Alemanya
FR
RU
CAN
JP
IT
EE.UU
FIN SUE
GR
DINPT
AT IRL
ALE
ESP
HOL
CAT
-30
-20
-10
0
10
20
30
-45 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0
Var
iaci
ó d
el T
CE
R (
%)
Variació de la quota exportadora mundial (%)
Els preus són importants, però altres determinants en l’àmbit empresarial encara ho
són més.
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 20
Turisme: nou rècord en l’arribada d’estrangers
Despesa mitja per turista estranger segons destinació principal (mm3, €) Font: BBVA Research a partir de Frontur, IET
500
600
700
800
900
1000
1100
set-
06
gen
-07
mai
g-0
7se
t-07
gen
-08
mai
g-0
8se
t-08
gen
-09
mai
g-0
9se
t-09
gen
-10
mai
g-1
0se
t-10
gen
-11
mai
g-1
1se
t-11
gen
-12
mai
g-1
2se
t-12
Catalunya Espanya
Millora en quantitat i en qualitat. 9,2 milions de viatgers estrangers entrats a hotels fins a
l’octubre
La recerca de nous mercats d’alt poder adquisitiu, clau per mantenir aquesta evolució
favorable
Gradualment, la millora de la despesa per viatge reflecteix el canvi en l’estructura del turisme català cap a un turisme més urbà
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 21
La demanda interna continua el seu ajustament
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
-20
-15
-10
-5
0
5
jun-0
8
des
-08
jun-0
9
des
-09
jun-1
0
des
-10
jun-1
1
des
-11
jun-1
2
Formació Bruta Capital (a/a) Consum llars
Total consum intern Consum públic
Evolució dels components de la demanda (a/a, %) Font: BBVA Research a partir d’Idescat
Consum públic i inversió, responsables de l’ajust els anys 2011 i 2012
Previsiblement continuarà la contracció de la demanda interna
El consum privat encara no mostra una correcció intensa com a la resta d’Espanya
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 22
La inversió, víctima de la incertesa
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
jun-0
8
des
-08
jun-0
9
des
-09
jun-1
0
des
-10
jun-1
1
des
-11
jun-1
2
Formació Bruta Capital
Construcció
Equip
Components de la inversió (a/a, %) Font: BBVA Research a partir d’Idescat
Les tensions financeres han afectat molt negativament la inversió
La construcció reflexa una sobreoferta d’habitatge similar a la del conjunt d’Espanya
Els béns d’equipament es mantenen en negatiu, afectats per la incertesa
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 23
La consolidació fiscal, ineludible
Dèficit i deute a 2T12 (% del PIB regional) Font: BBVA Research a partir de Ministeri d’Hisenda i Administracions Públiques i Banc d’Espanya
ANDARA
AST
CAN
CNTCiL
CLM
CAT
CVA
EXTGAL
BAL
RIO
MAD
MUR
NAV
PBA
TotalCCAA
5
7
9
11
13
15
17
19
21
23
25
-3,0 -2,5 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0
Deu
te
Dèficit
Amb xifres del primer semestre, Catalunya està en condicions d’assolir l’objectiu de dèficit
L’aplaçament de l’objectiu de 2012 suposaria una pèrdua de credibilitat, que afectaria el
creixement de 2013
Però les dificultats generades pel volum de deute són un repte afegit
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 24
Perspectives regionals
Espanya: creixement del PIB per CC.AA. (%) Font: BBVA Research
2011 2012 (p) 2013 (p)
Andalusia 0,1 -2,0 -1,8
Aragó 0,3 -1,7 -1,7
Astúries 0,3 -1,7 -1,8
Balears 1,7 -0,5 -0,7
Canàries 2,1 -0,6 -0,9
Cantàbria 0,7 -1,3 -1,6
Castella i Lleó 1,2 -0,7 -1,1
Castella-La Manxa 0,8 -2,4 -2,0
Catalunya 0,8 -1,5 -1,2
Extremadura -0,3 -1,9 -1,5
Galícia 0,2 -1,2 -1,2
Madrid 0,8 -0,7 -1,0
Múrcia -0,1 -1,8 -1,8
Navarra 1,4 -0,9 -1,1
País Basc 1,3 -0,9 -1,0
La Rioja 0,8 -1,5 -1,2
València 0,4 -2,2 -2,2
Espanya 0,7 -1,4 -1,4
Unes perspectives molt dependents del creixement d'Europa i de la resta d'Espanya
… que depèn de no traslladar l’ajust fiscal cap endavant
Catalunya podria mostrar un comportament diferencialment positiu l’any 2013…
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 25
Secció 1
Economia mundial: acceleració progressiva recolzada en les polítiques econòmiques Secció 2
Espanya: continua l’ajust, l’esforç fiscal dóna resultats i l’agenda de reformes és més necessària que mai Secció 3
Catalunya: el sector exterior català no és capaç de contrarestar la dinàmica interna
Secció 4
Determinants de la Inversió Estrangera Directa de Catalunya
Sumari
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 26
Determinants de la inversió de Catalunya a l’exterior
Pes de la IED de Catalunya i Espanya a l’exterior (1993-2011) Font: BBVA Research a partir d’UNCTAD i DataInvex
0%
5%
10%
15%
20%
25%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
% CAT respecte món (eix esq.)
% Espanya respecte món (eix esq.)
% Cat/Esp (eix dret)
Els treballs empírics previs han examinat dades bilaterals ignorant la interdependència espacial
i no s’havien fixat en Catalunya
La distribució geogràfica (espacial) de la inversió catalana a l’estranger, clau en el
procés d'internacionalització
La inversió de Catalunya a l’estranger ha representat aproximadament un 10%
del seu PIB
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 27
IED catalana a l’exterior (% s/el total, 1993-2010) Font: DataInvex – Registre d’Inversions Estrangeres (RIE)
0 12,8
Determinants de la inversió de Catalunya a l’exterior
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 28
Determinants de la inversió de Catalunya a l’exterior
L’extensió del país de destí (en població o en PIB) no és un determinant de les inversions catalanes: s’inverteix als EUA, i
també a Holanda i Portugal
Els vincles espacials importen. Les empreses, quan inverteixen a l’exterior, busquen economies d’aglomeració vertical
Els mercats potencials dels països entorn al de destí són importants
Les decisions empresarials han contribuït a generar clústers d’IED per motius d’oferta
Resultats
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 29
Missatges principals
1
2
3
El creixement mundial s’accelerarà progressivament cap a 2013. Els escenaris de risc són menys probables que fa tres mesos si es mantenen els acords i s’apliquen les mesures en els països desenvolupats
Espanya: es mantenen les perspectives d’una contracció en 2012 i 2013, però s’ha observat una caiguda menys intensa en el tercer trimestre
El compliment de l’agenda de reformes estructurals, més necessari que mai
Catalunya: el sector exterior no resisteix la caiguda de la demanda interna. L’ajust fiscal suposa un repte addicional
La composició del sector exterior i el turisme, notícies positives
Inversió estrangera de Catalunya: determinada per economies d’aglomeració, que busquen millorar la competitivitat de les empreses
4
5
6
Situació Catalunya
Barcelona, 29 de novembre de 2012
Situació Catalunya Novembre 2012
Página 31
L'ajust del sector immobiliari no ha finalitzat encara
Catalunya: nombre d’habitatges iniciats i acabats Font: BBVA Research a partir de Ministeri de Foment
Amb una sobreoferta similar a la mitjana espanyola (3,8% del parc a finals d’aquest
any)...
... l’inici de nous habitatges sembla haver tocat fons, i afavorirà la reducció de l’estoc per la
banda de l’oferta
... i un canvi en preus també similar (-32% real des dels màxims)...
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
2010
2011
2012
(p)
Iniciats Acabats