Presentación Final Estudio Financiero.pdf

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Estudio Financiero

Estudio Económico o Financiero• “Una vez que el investigador concluye el estudio hasta la parte técnica, se

habrá dado cuenta de que existe un mercado potencial por cubrir y que noexiste impedimento tecnológico para llevar a cabo el proyecto”(Baca,2013).

• El análisis económico pretende determinar cuál es el monto de los recursoseconómicos necesarios para la realización del proyecto.

•

Consiste en expresar en términos monetarios todas las determinacioneshechas en el estudio de mercado y el estudio técnico.• Las decisiones respecto a materia prima, mano de obra directa e indirecta,

personal administrativo, número y capacidad de equipo ahora apareceránen forma de inversiones y gastos.

• Calcula la rentabilidad de la inversión utilizando índices como ValorPresente Neto (VPN), Periodo de Recuperación (PR), y Tasa Interna deRendimiento (TIR).

• Rentable: “Que produce ganancias”(Larousse).


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• El estudio financiero “tiene por objetivo elaborar informaciónfinanciera que proporcione datos acerca de la cantidad de inversión,ingresos, gastos, utilidad de la operación del proyecto, nivel deinventarios requerido, capital de trabajo, depreciación yamortizaciones, sueldos, etc., a fin de identificar con precisión elmonto de inversión y los flujos de efectivo que producirá elproyecto”(MoralesCastro,2009).

Estudio Económico o Financiero

Información Financiera

• Es el resultado de las actividades de contabilidad.• “Sólo mediante la información proporcionada por el sistema

contable es posible tomar decisiones adecuadas” (Guajardo,Andrade,2008).• “Es un medio de comunicar información útil para la toma de

decisiones económicas”(Romero, 2010).• “Es cualquier tipo de declaración que exprese la posición y

desempeñofinanciero de la entidad” (Romero, 2010).


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Estados FinancierosInstrumentos que comunican la información financiera de la entidad que esútil al usuario en su toma de decisiones.Principales estados financieros:

1. Balance General o Estado de Situación Financiera.2. Estado de Resultados.3. Estado de Flujos de Efectivo.

4. Estado de Variaciones en el Capital Contable: Muestra los cambios en lainversión de los propietarios.5. Notas a los estados financieros: Proveen información detallada de algunas

cuentas o aspectos importantes de la empresa.

Balance GeneralEstado financiero que muestra información relativa a los recursos y sus fuentesa una fecha determinada.Sus componentes principales:

1. Activos:Recursos que dispone la entidad.2. Pasivos y capital: Fuentes de los recursos.Pasivos provienen de una fuente externa y capital de fuente interna.ACTIVOS = PASIVOS + CAPITAL CONTABLE


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Balance GeneralACTIVOSClasificación por disponibilidad (tiempo en que los recursos se convierten enefectivo).a) Activos circulantes: Son aquellos recursos cuyo beneficio económico

futurose espera dentro del próximo año.Ejemplos: Efectivo, cuentas por cobrar, inventarios.

b) Activos no circulantes (fijos): Recursos que brindarán un beneficioeconómico futuroa un plazo mayor de un año.

Ejemplos: Inmuebles (terrenos, edificios), maquinaria y equipo, intangibles(patentes, marcas, crédito mercantil), otros (cuentas por cobrar a largoplazo).

Balance GeneralPASIVOSRepresentan los recursos de la entidad que han sido aportados por fuentesexternas, por los cuales surge la obligación con los acreedores de efectuar unpago, ya sea en efectivo, especie, bienes o servicios.Se constituye por las deudas del negocio.Clasificación:a) A corto plazo: Aquel cuya exigencia se dará dentro del próximo año.

Ejemplo: proveedores, impuestos por pagar, cuentas por pagar CP,documentos por pagar CP.

b) A largo plazo: Adeudos cuyo vencimiento es posterior a un año.Ejemplo: a creedoresbancarios, documentos por pagar LP, obligaciones.


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Balance GeneralCAPITAL CONTABLERepresenta los recursos aportados por fuentes internas de la entidad (dueños,propietarios, socios o accionistas), por lo cual tiene la obligación de retribuir asus propietarios un pago en efectivo, bienes, derechos, etc., mediante el pagode dividendos.Clasificación:

a) Capital contribuido: Conformado por las aportaciones de los propietariosde la entidad. Ejemplo: capital social, aportaciones de capital.

b) Capital ganado: Conformado por las utilidades y pérdidas acumuladas dela entidad.

Estado de Resultados• Muestra información relativa a las operaciones de la entidad.• Muestra los ingresos de la entidad, identificándolos con sus costos y gastos

correspondientesy la utilidad o pérdida netadel periodo contable.

1. Ingresos: Representa una entrada de activo como consecuencia de la venta debienes o servicios.2. Costos y gastos: Disminución acumulada de los beneficios económicos futuros

esperadosduranteun periodo contable.

3. Utilidad o pérdida: Valor residual de los ingresos de una entidad después dehaber sustraído loscostos y gastos relacionados con la operación de la entidad.

Presenta distintos nivelesde utilidad o pérdida.


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Estado de ResultadosVentas netas(-) Costo de Ventas(=) Utilidad bruta(-) Gastos de operación (Gastos de administración y gastos de ventas)(=) Utilidad de operación(+/-) Resultado integral del financiamiento (intereses, fluctuacionescambiarias)(+/-) Otros ingresos y gastos (no relacionados con la actividad principal de laempresa)(=) Utilidad antes de impuestos(-) Impuestos a la utilidad(=) Utilidad neta del periodo

Estado de Flujos de Efectivo

• Muestra las fuentes y aplicaciones de efectivo de la entidad en unperiodo.

• Son las entradas y salidas de efectivo.


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Etapas del Estudio Económico o Financiero:1. Determinación del punto de equilibrio.

2. Formulación de los estados financieros proyectados.

3. Evaluación financiera de los resultados proyectados de laoperación del proyecto, a través de indicadores financieros.

1. Punto de Equilibrio


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Punto de Equilibrio• Cantidad de ingresos que igualan a la totalidad de costos y gastos en que

incurreuna empresa.• Es un método para determinar el punto en cual las ventas apenas pagarán

los costos operativos; es decir, el punto en el cual la empresa ni gana nipierde.

• El análisis de punto de equilibrio o costo-volumen-utilidad explica la relaciónentre el volumen de ventas y la rentabilidad financiera.

• Sirve para identificar un volumen aceptable de ventas que permita cubrir loscostos fijos y variables. De no alcanzarse este nivel de ventas se incurrirá enpérdidas.

• Es necesario calcularlo cada año para conocer si las ventas proyectadasalcanzan a cubrir los costos y gastos del proyecto.

Punto de Equilibrio

Ventajas:

Conocer el volumen de ventas o ingresos necesario para cubrircostos y gastos.

Fijar el nivel mínimo necesario de precios a fin de recuperar loscostos.Establecer la variación del punto de equilibrio a medida que

cambian los ingresos, costos o gastos.Identificar costos fijos y variables.


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Punto de EquilibrioCOSTOS FIJOS Su monto siempre es el mismo aunque cambie el nivel deproducción (hasta cierto límite, dependiendo de la capacidad de la plantaproductiva).• Los costos fijos incluyen la renta, sueldos, gastos de aseguramiento,

depreciación de planta y equipo, dividendos preferentes,entre otros.

COSTOSVARIABLES Están en función directa del volumen de producción.• Los costos que varían directamente con la producción son la mano de obra

(cuando se paga según el volumen de producción), materia prima,materiales, servicios (luz, agua, gas; cuando varíen con la producción),

comisiones sobre ventas.Tanto en los costos variables como en los costos fijos se deben incluirlos deproducción, administración, ventas y financieros.

Punto de Equilibrio

INGRESOS TOTALES = COSTOS TOTALESPrecio x Cantidad = Costos Fijos Totales + (Costos Variables x Cantidad).

P x Q = CFT + (CV x Q)P x Q –(CV x Q) = CFTQ (P-CV) = CFT


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Punto de Equilibrio• Margen de contribución (P-CV)

Exceso de ingresos con respecto a costos variables; es la parte quecontribuye a cubrir los costos fijos.

• Margen de seguridad Diferencia entre las ventas planeadas o actuales yel punto de equilibrio.


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Punto de EquilibrioEJEMPLO 1.Se tienen los siguientes datos:Precio de los artículos $20Costo variable $10Costos fijos $50 000Ventas actuales = 7000 unidades

Determine y explique:a)El margen de contribución por unidad.b)El punto de equilibrio.c)El margen de seguridad.

Punto de EquilibrioEJEMPLO2.Se tienen los siguientes datos:Ventas en unidades:3000,4000,y5000.Precio: $2 pesos

Costo variable: $1 pesoCostos fijos: $3500 pesosDetermine:a)Breve Estado de resultados, mostrando ventas totales, costos variables,margen de contribución, costos fijos y utilidad o pérdida para los tres nivelesde ventas.b) Elabore un gráfico con los elementos del punto de equilibrio.


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2. Formulación de EstadosFinancieros Proyectados.


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Presupuesto• “Plan integrador y coordinador que se expresa en términos financieros

respecto a las operaciones y recursos que forman parte de una empresapara un periodo determinado, con el fin de lograr los objetivos fijados porla alta gerencia” (Ramírez,2008).

• Consiste en cuantificar en términos monetarios la toma de decisionesanticipada y los objetivos trazados, de manera que permitan visualizar su

efecto en la empresa y sirvan como herramientas de controladministrativo.• El producto final del proceso del presupuesto son los estados

financieros.

• Al desarrollar el presupuesto es fundamental analizar variables macro ymicroeconómicas que afectan a la empresa (diagnóstico del entornoempresarial), así como su repercusión en el presupuesto.

Variables macro: Crecimiento del PIB, crecimiento del sector,inflación, tipo de cambio, sueldos, tasas de financiamiento, políticasde exportaciones e importaciones, etc.Variables micro: Estrategias de precios, aumento de precios en losprincipales insumos, crecimiento del mercado, liquidez, políticas decapital de trabajo, capacidad instalada, líneas de producción, etc.

Presupuesto


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Propósitos del Presupuesto1.Pronosticar el crecimiento futuro de la organización.

2.Coordinar las diversas actividades y tareas de la empresa.

3.Sirven de guía, ayudan a monitorear lo implementado yverifican que se logren los resultados esperados.

Proceso de Elaboración de Presupuestos

a. Elección de periodos.b. Organización de la preparación del presupuesto.

c. Ejecución de los presupuestos.d. Control de los presupuestos.e. Manual del presupuesto.


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Ventajas y Limitaciones de los Presupuestos

VENTAJAS LIMITACIONESMotiva a elegir adecuadamente losobjetivos de la empresa.Propicia que se defina una estructuraorganizacional adecuada,determinando responsabilidades yobligaciones.Ayuda a la utilización óptima de losinsumos y recursos.Obliga a realizar un autoanálisis

periódico.Facilita el control administrativo.Ayuda a lograr mayor eficiencia yeficacia en las operaciones

Basado en estimaciones. (Utilizarherramientas estadísticas puedeayudar a reducir incertidumbre).Es una herramienta dinámica que debeadaptarse constantemente a cambiosimportantes que impactan a laorganización.Su ejecución no es automática (debenparticipar todos los empleados de la

empresa).Toma tiempo y cuesta prepararlo.No se deben esperar resultadosdemasiado pronto.

El Presupuesto Maestro• “Conjunto de presupuestos que buscan, por un lado, la determinación de

la utilidad o pérdida que se espera tener en el futuro y, por el otro,formular estados financieros presupuestados que permitan aladministrador tomar decisiones sobre un periodo futuro en función delos planes operativos para el año venidero” (Ramírez, 2008).

• Se integra por:

I. Presupuesto de operación.II. Presupuesto financiero.


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I. Presupuesto de Operación

• Presupuesta las partidas que conforman o influyen directamente enlas utilidades de la compañía.

• Utiliza la información obtenida del estudio de mercado y delestudio técnico.

• Termina con el Estado de Resultados Presupuestado.

I. Presupuesto de OperaciónPresupuesto de Ventas

Presupuesto de Producción

Presupuesto deMP

Presupuesto deMO

COSTO DE VENTASPRESUPUESTADO

ESTADO DE RESULTADOSPRESUPESTADO

Presupuesto deGIF

Presupuesto de Gastos deAdministración y Ventas

GASTOS DE OPERACIÓNPRESUPUESTADOS


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Presupuesto de Ventas

PRODUCTOA

PRODUCTOB

Unidades a VenderX Precio de Venta

= Ventas o IngresosProyectados

* En relación con los resultados del Estudio de Mercado

Presupuesto de Producción

PRODUCTO A PRODUCTO BUnidades a Vender+ Inventario final deseado PT- Inventario inicial de PT= Unidades de Producción


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Presupuesto de Requerimiento de MPMATERIA PRIMA MP A MP BUnidades a ProducirX Estándar de MP (kg, metros, litros,gramos, piezas, etc.)= Requerimiento para la producción+ Inventario final deseado MP- Inventario inicial MP= Requerimiento total de MP/ Cantidad por empaque= Requerimiento de compraX Costo por unidad de compra= Total de compra de MP

* Considerar elaborar unpresupuesto de requerimiento de MP por producto

Presupuesto de Inventarios Finales1. Presupuesto de Inventario Final de PT

• Calcular el costo de una unidad terminada.

• Multiplicarlo por el inventario final deseado de producto terminado.

2. Presupuesto de Inventario Final de MP

MP A Estándar MP X Costo estándar = Costo por unidad producidaMP B Estándar MP X Costo estándar = Costo por unidad producidaMO Gasto total en

sueldos del áreade producción

/ Producciónpromedio enunidades

= Gasto promedio en sueldos delárea de producción por unidadproducida

GIF Gasto total enGIF

/ Producciónpromedio enunidades

= Gasto promedio de GIF por unidadproducida

COSTO UNITARIO PT = SUMA DE LOS ANTERIORES

MP Inventario Final (u´s) X Costo estándar = Valor del Inventario FinalMP AMP B

TOTAL = SUMA DE LOS ANTERIORES


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Presupuesto del Costo de Producción y VentasESTADO DEL COSTO DE PRODUCCIÓN Y VENTAS PRESUPUESTADO

Inv. Inicial MP+ Compras

- Inv. Final MP= MP utilizada+ MO+ GIF

= Costo de manufactura+ Inv. Inicial PT- Inv. Final PT= COSTO DE VENTAS

Presupuesto de Gastos de Administración yVentas

• Depreciación de equipos.• Sueldos de personal de ventas.• Sueldos de personal administrativo.• Gastos en promoción y publicidad.• Viáticos.• Otros.


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Presupuesto de Gastos y ProductosFinancieros

• Considera los intereses y el capital pagado a institucionesfinancieras u otros acreedores por el otorgamiento de créditos a laempresa.

• También toma en cuenta los intereses recibidos resultado de lasinversionesde la empresa.

Estado de Resultados PresupuestadoVENTAS

- COSTO DE VENTAS= UTILIDAD BRUTA

- GASTOS DE OPERACIÓN (ADMINISTRACIÓN Y VENTAS)= UTILIDAD DE OPERACIÓN

- RESULTADO INTEGRAL DEL FINANCIAMIENTO (interesescobrados y pagados).

= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

- IMPUESTOS= UTILIDAD NETA


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II. Presupuesto Financiero• Surge de la información generada por el presupuesto de operación.

• Ayuda a generar el Estado de Situación Financiera (BalanceGeneral) y el Estado de Flujo de Efectivo proyectado.

• Permite diagnosticar los faltantes o sobrantes futuros de efectivo y,en consecuencia, planear la inversión de los sobrantes y laobtención de los faltantes.

II. Presupuesto Financiero

Métodospara elaborar el presupuesto de efectivo:

1. Método de entradas y salidas de efectivo.

2. Método del estado de resultadospresupuestado.

3. Método del balance proyectado.


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Método del Balance Proyectado.Se utilizará este método para el proyecto ya que permite generar un Balance Proyectado ademásde estimar los excedentes o faltantes de efectivo.Procedimiento:

1. Determinar la utilidad o pérdida utilizando el Estado de Resultados Presupuestado.2. Estimar mediante rotaciones las partidas que componen el capital de trabajo (cuentas

por cobrar, cuentaspor pagar e inventarios).

3. Estimar las cantidades de activos fijos con base en las cifras actuales y los nuevosproyectosde inversiones, considerando la depreciación acumulada.

4. Incluir en el Balance los préstamos concertados o nuevas emisiones o aportaciones decapital.

5. Presentar un Balance General con los datos obtenidos. El Balance no estará enequilibrio. Si la sección de pasivo y capital es mayor que la de activos , ello significaque existe un sobrante y, por lo tanto, deberá agregarse dichoexcedente a Bancos.

Si por el contrario, la sección de activos es mayor a la de pasivos y capital , laconclusión es quefaltauna fuente de recursos y , por lo mismo, existe un faltante deefectivo.

Consideraciones Finales del PresupuestoFinanciero

• Contando con el Estado de Resultados Proyectado y el BalanceGeneral Proyectado es factible determinar el Estado de Flujos deEfectivo, mismo que será utilizado para la evaluación del proyecto.


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3. Evaluación FinancieraMediante Indicadores

Financieros

Evaluación Financiera“Permite conocer y medir la utilidad que genera el proyecto de inversión, a finde compararla con los estándares de rendimiento aceptados en los proyectosde inversión en los mercados financieros donde operan estas inversiones”(Morales Castro, 2009).

Para la evaluación financiera se requiere la siguiente información:1) Flujos de efectivo.2) Inversión neta.3) Costo de capital.


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1) Flujos de Efectivo• “Desde el punto de vista financiero, para los proyectos de

inversión se considera lasuma de la utilidad neta más lasamortizaciones y depreciaciones del ejercicio ” (MoralesCastro, 2009).

•

Se pretende recuperar la inversión mediante las utilidadesque genere el proyecto más la depreciación y amortizacióndel periodo.

2) Inversión Neta

• Corresponde al monto de los recursos que se utilizarán en elproyecto.

• Incluye activos circulantes y activos no circulantes.

Inversión inicial neta = Activos Totales


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3) Costo de Capital• “Costo promedio de los fondos de la empresa ; es el rendimiento promedio

requerido por los inversionistas de la empresa, el cual debe pagarse para atraerdichos fondos” (Besleyy Brigham).

• “El dinero tiene un costo y, por lo tanto, toda organización trata de que elrendimiento del dinero sea el mayor posible respecto a su costo, pues en la medidaen que se logre mayor diferencia entre el costo y el rendimiento, aumenta el valorde la empresa”(Ramírez).

• “Es necesario calcular si el rendimiento que generan los proyectos estará porencima del costo de capital de la empresa; si no es así, deben rechazarse”(Ramírez).

• El costo de capital sirve como referencia o tasa mínima a la cual debendescontarse los flujos de efectivo de un proyectopara traerlos a valor presente.

• Es elcosto en que incurre la empresa por el uso de recursos financieros.• Es la tasa mínima de rendimiento que debe generar un proyecto.

3) Costo de Capital

• Para determinar el costo de capital promedio ponderado, esnecesario conocer el costo de capital de cada una de lasfuentes de financiamiento.

• Las principales fuentes de financiamiento provienen de:Deuda (a corto y largo plazo).Acciones (capital aportado).Utilidades retenidas (capital ganado).


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3) Costo de Capital

Donde:= Costo de Capital Promedio Ponderado= Peso o proporción porcentual de la deudaa corto plazo.

=Tasa de interés de la deuda a corto plazo antes de impuestos.=Tasa de impuestos.

= Peso o proporción porcentual de la deuda a largo plazo.=Tasa de interés de la deuda a largo plazo antes de impuestos.= Peso o proporción porcentual del capital.

= Costo del capital. (Interés que buscan obtener los accionistas por invertir enla empresa; debe considerar la tasa libre de riesgo CETES más una prima por elriesgo de la inversión en la empresa. Representa el costo de oportunidad delaccionista).

Ejemplo Costo de CapitalCon los siguientes datos calcule el costo de capitalpromedio ponderado de la empresa:Préstamo a CP $11 000 a una tasa del 18% anual

Préstamo a LP $15 000 a una tasa del 22% anualCapital invertido en la empresa (considerando utilidadesretenidas) = $95 000Tasa de impuestos = 30%Tasa CETES = 3.5%Prima de riesgo impuesta por el accionista= 20%


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Ejemplo Costo de Capital

Indicadores Financieros de Evaluación

1. Métodos que no consideran el valor del dinero en el tiempo.1.1 Periodo de recuperación.

1.2 Tasa simple de rendimiento.

2. Métodos que sí consideran el valor del dinero en el tiempo.2.1 Valor presente neto.2.2 Tasa interna de rendimiento.

2.3 Tasa interna de rendimiento modificada.

2.4 Índice de rendimiento.

2.5 Costo- beneficio.

2.6 Periodo de recuperación descontado.


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Valor Presente Neto VPN

• Método que consiste en traer todos los flujos de efectivo esperados a valorpresente , a una tasa de interés dada (costo de capital promedioponderado ) y compararlos con el monto de la inversión.

• Es la diferencia de la suma del valor presente de los flujos de efectivo y elvalor actual de la inversión.

• Si el resultado es positivo, la inversión es provechosa; si es negativo, noconviene llevar a cabo el proyecto.

•

Al elegir entre proyectos mutuamente excluyentes, se debe elegir elproyecto que cuyoVPN sea positivo y mayor.

Valor Presente Neto VPN

. .1

. .1

. .1 . .

Donde:

= Periodo al que corresponde el flujo de efectivo.. .= Flujo de Efectivo Esperado de cada periodo.= Tasa de descuento (costo de capital).. .= Inversión inicial.


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EJEMPLO VPNSe analiza un proyecto de inversión:Inversión inicial = $ 200 000Horizonte de tiempo = 5 añosCosto de capital de la inversión = 15 %Flujo de efectivo año 1: $55 000Flujo de efectivo año 2: $60 000Flujo de efectivo año 3: $65 000Flujo de efectivo año 4: $70 000

Flujo de efectivo año 5: $72 000a) Calcule el VPN.b) Interprete sus resultados.

EJEMPLO VPN

PeriodoFlujos descontados(valor presente)

1 F.E. 1 $ 55,000 $ 47,826.092 F.E. 2 $ 60,000 $ 45,368.623 F.E. 3 $ 65,000 $ 42,738.564 F.E. 4 $ 70,000 $ 40,022.735 F.E. 5 $ 72,000 $ 35,796.72

SUMA $ 211,752.71- I. I. $ 200,000.00

=VPN $ 11,752.71

ACEPTAR


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Tasa Interna de Rendimiento TIR• Este método consiste en encontrar la tasa a que se deben descontar los flujos

de efectivo, de tal manera que su valor actual sea igual a la inversión, y porconsiguiente, enVPN igual a cero.

• Es la tasa de descuento a la que elVPN de una inversión es igual a cero.

• Es la tasa de descuento que hace que los flujos netos de efectivo igualen elmonto de la inversión.

. . = 0

. . . .

Tasa Interna de Rendimiento TIR

• La tasa obtenida significa el rendimiento de la inversión.• Es la tasa máxima de rendimiento que produce un proyecto.• Este rendimiento se debe de comparar con el costo de capital promedio

ponderado de la empresa.• Para que el proyecto se rentable, éste debe generar un rendimiento (una

TIR) que sea mayor al costo de capital.

ACEPTAR


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Tasa Interna de Rendimiento TIR• Se calcula mediante prueba y error, o utilizando Excel.• Función de Excel: =TIR

Ejemplo TIR

• Mediante prueba y error, identifique cuál de las siguientes corresponde alvalor de la TIR:

a) 18%

b) 17%c) 17.33%• Utilizando Excel calcule la TIR para el proyecto de inversión del ejemplo de

VPN, interprete los resultados.• Compare la tasa con el costo de capital y describa sus hallazgos.


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Ejemplo TIR

ACEPTAR

Discrepancias entre VPN y TIR• Cuando se comparan proyectos mutuamente excluyentes, puede darse la

situación de que enuno elVPN sea mayor y en otro laTIR sea mayor.• Por ejemplo:

• En el ejemplo anterior, se preferiría el proyecto A por la TIR, y el proyecto B porelVPN.

• En estos casos, se recomienda darle más valor al resultado de VPN , “puestoque permite comparar en términos absolutos ambas propuestas, a diferencia delmétodo de la TIR que puede arrojar una tasa mayor para proyectos, quenormalmente darán un valor agregadomenor” (Ramírez).

Método deEvaluación

ProyectoA Proyecto B

TIR 25% 22%VPN $54,000 $98,000


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Índice de Rendimiento o Rentabilidad IR• Representa el valor actual de los flujos de efectivo divididos

entre la inversión inicial.

•

Criterio de aceptación Cuando se obtiene como resultadoun valor superior a uno .• Esto indica que los F.E. superan a la inversión.

Ejemplo IR

• Calcule el índice de rentabilidad para el ejemplo de VPN e

interprete.• Resultado = 1.059• El valor presente de los flujos de efectivo del proyecto

corresponde a 1.059 veces la inversión inicial.


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Costo – Beneficio CB

• Es el índice de rentabilidad expresado en porcentaje.• En caso de ser positivo, representa la ganancia o beneficio adicional sobre la

inversión, expresada en porcentaje.• En caso de ser negativo, representa el porcentaje de inversión faltante que

no generaron los flujos de efectivo, es decir, el costo que no se cubre de lainversión (pérdida de la inversión), expresado en porcentaje.

∑ . .1. . 1 100

Ejemplo CB

• Calcule el costo-beneficio para el ejemplo de VPN einterprete.

• Resultado = 5.9%• Los flujos de efectivo generados superan en 5.9% a la

inversión inicial.• Es el rendimiento en efectivo que genera el proyecto sobre la

inversión inicial.


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Periodo de Recuperación Descontado• “Tiempo que losflujos de efectivo descontados de un proyecto tardan en

pagar el costo de la inversión” (Besley y Brigham).• Determina el tiemporequerido para recuperar la inversión inicial.• Responde la pregunta: ¿En cuántos años los flujos de efectivo descontados

igualarán el monto de la inversión inicial?• Para calcularlo se suman los flujos de efectivo descontados año con año y se

va registrando un acumulado. El año en que el acumulado de los flujos deefectivo sea igual al monto de la inversión, es el número de años o tiempo

que se requiere para recuperar la inversión.• “En términos generales, es mejor si el proyecto de inversión se recupera en

menor tiempo, ya que las condiciones del medio podrían cambiar y dificultarla recuperaciónde la inversión” (MoralesCastro, 2009).

Periodo de Recuperación Descontado

Criterio de aceptación:

PR < Vida del proyecto Aceptar


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Ejemplo Periodo de Recuperación Descontado

Con los datos del Ejemplo de VPN, calcule el periodo derecuperación:

Ejemplo Periodo de Recuperación Descontado

4.94 años < 5 años Aceptar


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Cuadro ResumenINDICADOR FÓRMULA CRITERIO DE ACEPTACIÓN

VPN . . . .

TIR ∑ . . = 0 >

IR ∑. .

IR > 1

CB CB > 0%

PR cumulación de F.E.D. año con año. PR < Vida del proyecto

Otros Indicadores que complementan elestudio financiero:

• Razones financieras (de liquidez, actividad,endeudamiento y rentabilidad).

• EVA (valor económico agregado).


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Consideraciones Finales• “La decisión de aceptación o rechazo de proyectos de inversión comprende

aspectos cualitativosy cuantitativos” (Morales Castro).• Los proyectos pueden ser viables comercialmente (existe mercado para el

proyecto), pero quizá no técnica o financieramente;o viceversa.• “Muchas veces se decide seguir adelanta con el desarrollo del proyecto a pesar de

que no es viable. Esta decisión se justifica porque quizá la estrategia de laorganización es fabricar determinado producto o servicio con un objetivo a largoplazo,…, o porque es necesario realizar el proyecto para obtener un beneficiosocial” (Morales Castro).

•

“Es común que los proyectos de inversión no se acepten en los términos exactosque dictan los resultados de todas las partes del estudio. Siempre hay un ajustefinal, que puede responder a la visión estratégica, para la cual no hay técnicascuantitativas ni recetas establecidas…se adquiere con la experiencia y, desdeluego, con muchos conocimientosteóricos” (Baca Urbina).

EJERCICIO INTEGRADORSe le solicita como analista de proyectos de inversión que determine la viabilidad económicade un nuevo negocio. Usted cuenta con la siguiente información:• El primer año se espera que el negocio genere una utilidad neta de $5 mil pesos, el segundo

año $8 mil pesos y el tercer año $11 mi pesos.• La depreciación de cada año es de $1500 pesos.• La inversión en activos fijos será de $3 mil pesos, y la inversión en activos circulantes se

estima en $14 mil pesos.• El financiamiento de la empresa provendrá de una portación de capital de $5 mil pesos y unpréstamo a mediano plazo de $12 mil pesos a una tasa del 20% anual.• La tasa CETES es de 3% y los inversionistas buscan una ganancia adicional del 15%. Se

espera una tasa impositiva del 28%.Se pide:a) Calcular los flujos de efectivo esperados.b) Calcular la inversión inicial y el costo de capital.c) Evaluar el proyecto utilizando los indicadores de VPN, IR, CB, TIR y PR.d) Interpretar los resultados de los indicadores financieros y determinar si económicamente

el proyecto es viable.


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