Revista de negocios y economía Anáhuac #6

ISSN: En trámiteISSN: En trámite

Año II, No. 6, febrero - marzo 2013

La administración deL patrimonio impLica tomar decisiones; Los bienes permiten enfrentar La faLta de ingresos corrientes y mantener eL consumo. ¿cómo se ha comportado La creación patrimoniaL en eL país? eL panorama parece pintar bien

Boom inmobiliario el número de casas asignadasha sido histórico

Mercadosinvertir de manera estratégicaimplica ser disciplinado

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Rectorp. Jesús Quirce andrés, L.c.

Vicerrector Académicomtro. Jaime durán Lomelí

Director de la Facultad de Economía y Negocios

dr. ramón Lecuona Valenzuela

Directora de Comunicación Institucional

dra. mariela ezpeleta maicas

Coordinadora de Publicaciones Académicas

mtra. alma e. cázares ruiz

COMITÉ EDITORIALDirector Editorial

mtro. antonio morfín maciel

Coordinación EditorialLic. carlos herrero cembellín

mtro. david hernández irisarriwww.extrategia.com.mx

PRODUCCIÓNrh editores / extrategiacomunicación y medios

DiseñoÁngel r. ruiz

FotografíaLic. amed yaber

Publicidadmichele martínez (55) 3611.0064

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reVista de negocios y economía anÁhuac. año ii, no. 6, febrero−marzo 2013, es una publicación bimestral editada por inves-tigaciones y estudios superiores s c, a través de la facultad de economía y negocios. av. universidad anáhuac 46, col. Lomas anáhuac, huixquilucan, estado de méxico, c.p. 52786. tel. 5627-0210. editor responsable: antonio morfín maciel. reservas de derechos al uso exclusivo no. 04-2012-021313041000-102, issn: en trámite. Licitud de título y contenido: 15605, otorgados por la comisión calificadora de publicaciones y revistas ilustradas de la secretaría de gobernación. impresa por grupo infagón, s.a. de c.V. alcaicería 8, col. Zona norte central de abastos c.p. 09040, delegación iztapalapa, méxico d.f. este número se terminó de imprimir en febrero de 2013 con un tiraje de 4,000 ejemplares.

cualquier información y/o artículo y/u opiniones ex-presadas por los autores no necesariamente reflejan la postura del editor de la publicación. asimismo, el editor investiga sobre la seriedad de sus anunciantes, pero no se responsabiliza de las ofertas relacionadas con los mismos. Queda estrictamente prohibida la re-producción total o parcial de los contenidos e imágenes de la publicación sin previa autorización del editor.

contenido

06EL FOCOVisión estratégicadel patrimonio

10EL FOCOpotencial inmobiliarioa toda prueba

18A FONDOahorro voluntario,as bajo la manga

14EL FOCOseguro paratoda la vida

22PERSPECTIVAinversión en mediode la volatilidad

26CONSULTORíAempresas familiares¿son rentables?

28CONSULTORíAVentajas de poseerpatrimonio

ACADÉMICOcómo entenderel ciclo de vida31

34FAVORITOS¿buscas actualizarte? qué debes leer

Durante los últimos cinco años, a raíz de la profunda crisis financiera global, muchas personas, en todo el mundo, han sufrido pérdidas patri-moniales que les han cambiado la vida. En muchos países desarrollados, en los que situaciones como ésta eran impensables hasta hace poco, se encuentran numerosos casos de familias que han perdido su vivienda,

de personas de la tercera edad que no pueden retirarse, y de retirados que enfrentan niveles de vida precarios, sin tener opción de mejoría.

Esto es el resultado de una inadecuada planeación patrimonial por parte de per-sonas que, por falta de conocimiento, o exceso de confianza, incurrieron, en diversos grados y combinaciones, en excesivo endeudamiento, bajos niveles de ahorro y una asignación riesgosa del mismo. Estas conductas, en buena medida fueron alentadas por comportamientos laxos y, en algunas ocasiones, francamente irresponsables, de algunas instituciones financieras y gobiernos.

Después del enorme costo humano que ha tenido que pagarse en el marco de la crisis, queda claro que el desarrollo de una cultura de formación y gestión patrimonial, es indispensable en todos los segmentos de la sociedad. Sin importar qué tan alto o bajo sea el nivel de ingreso de las familias, debe prevalecer una actitud previsora; aún en la juventud, es fundamental que los trabajadores estén pendientes de lo que habrá de ser su retiro; la cobertura de riesgos, sobre todo de salud, debe ser una prioridad para todos, aún en los niveles más populares; los mecanismos de ahorro deben ser seleccionados con prudencia, no comprometiendo lo fundamental en inversiones donde el riesgo no se puede precisar o es muy alto.

Aunque en el caso de México la población es todavía relativamente joven, la inevi-table tendencia al envejecimiento se anticipa como un problema. Por esto, el diseño de estrategias de gestión patrimonial en función del ciclo de vida es de crucial im-portancia. Los mexicanos parecemos en muchos casos ignorar el riesgo y tendemos a ser poco previsores. La poca profundidad financiera y de la industria de los seguros lo demuestra. Debe ser prioritario desarrollar la cultura de la gestión patrimonial.

editorial

Cultura patrimonial, el gran pendiente

si bien es cierto Que existe VoLatiLidad en Los mercados, también existen ampLias oportunidades de inVersión para construir un patrimonio

Visiónestratégica

elfoco

Luis gabriel sienra*

y gLobaL, La meJor apuesta

6 febrero - marZo 2013

La crisis que vivió el mundo en 2008 marcó el inicio de una nueva normal. A partir de entonces, con la quiebra

de Lehman Brothers y la crisis glo-bal de crédito, se presentaron varios eventos que han provocado cons-tante volatilidad en los mercados.

Durante 2012 las economías del mundo estuvieron atentas a la crisis de deuda en Europa, principalmente de lo que sucediera en España, Ita-lia y Grecia. En Estados Unidos, la preocupación se centró en el des-empleo y la solución al “precipicio fiscal”. En los mercados emergentes, la desaceleración en China atrajo las miradas de todo el mundo. Todos estos acontecimientos, que conti-núan lejos de estar resueltos, pro-vocaron fuerte incertidumbre en los mercados. La volatilidad llegó para quedarse y nos toca acostumbrar-nos a vivir con ella.

Curiosamente, para muchos inver-sionistas, la volatilidad es sinónimo de miedo y tratamos de evitarla a como dé lugar. Sin embargo, es im-portante darnos cuenta que ésta ya es parte normal de nuestras vidas y que podemos sacar también ven-taja de ella. Los inversionistas que ven el mundo con otros ojos, miran la volatilidad como un aliado. Hoy más que nunca, en el mundo que vivimos, construir un patrimonio requiere cambiar la manera en que invertimos.

Invertir estratégicamente no es asunto complicado ni requiere de conocimientos financieros sofistica-dos. Invertir de manera estratégica implica únicamente ser disciplina-do y seguir algunas reglas básicas:

1)Diversificar el patrimonio. En repetidas ocasiones hemos es-

cuchado eso de “no poner los huevos en la misma canasta”. Sin duda es un

excelente consejo. El inversionista en México ha estado acostumbrado a invertir sin riesgo por “tradición”, ya que en nuestro país, durante mu-cho tiempo, los Cetes fueron el ins-trumento que constantemente pagó altos rendimientos en línea con las altas inflaciones que se vivieron en las décadas pasadas. La situación es hoy distinta en México, con bajas tasas de interés e inflación controla-da, por lo que, para obtener mejores rendimientos, se recomienda man-tener una inversión diversificando en deuda de corto, mediano y largo plazo, renta variable, commodities, monedas y muchos otros instrumen-tos en México y en el mundo, a los que hoy tiene acceso prácticamente cualquier inversionista.

2)Respetar el horizonte de in-versión. Cuando diversifica-

mos, invertimos en activos que, por su naturaleza, conllevan cierta vo-latilidad. Es esta volatilidad la que permite al inversionista obtener mejores rendimientos, aunque para ello se requiera conceder tiempo a la estrategia para que madure y entre-gue resultados. Cuando se invierte en renta variable, por ejemplo, se está invirtiendo en empresas que son cíclicas. Por esta razón, no po-dríamos esperar que el rendimien-to de una acción sea favorable en todo momento. Cuando se invier-te en acciones, es muy común que observemos minusvalías durante ciertos periodos. El inversionista debe tener muy presente que las minusvalías se convierten en pérdi-das sólo al momento de vender. Es por ello que se recomienda siempre mantener el horizonte de inversión sugerido.

3)Evitar caer en el juego del “market timing”. Este es uno

febrero - marZo 2013 7

revista de negocios y economía

de los más comunes errores de los inversionistas, que en el afán de com-prar barato y vender caro o evitar periodos de alta volatilidad, termi-nan comprando en el punto más alto y vendiendo en el punto más bajo. Lo más importante es man-tener una estrategia disciplinada, es decir, mantener posiciones en los mercados y buscar entradas de manera escalonada para aprovechar diferentes precios. Para muestra de lo importante que es evitar el “market timing”, un inversionista que hubiera mantenido su inversión en la Bolsa Mexicana de Valores durante todo 2012 habría obtenido un rendimien-

to en pesos cercano a 18 por ciento. En contraste, un inversionista que, con temor durante el periodo de elecciones en México el año pasa-do, hubiera vendido un mes antes del 1o de julio y comprado un mes después, habría obtenido menos de la mitad de este rendimiento.

Es muy recomendable seguir es-tos simples consejos para cualquier persona que, más allá de ahorrar, busca construir un patrimonio in-virtiendo de manera responsable. Grandes inversionistas como Wa-rren Buffett o John Templeton han construido fortunas invirtiendo de esta manera.

Por último, vale la pena conside-rar el entorno actual, que también favorece la diversificación del pa-trimonio. Los niveles de tasas de

interés en el mundo se encuentran en mínimos, lo que representa una razón más para considerar otro tipo de instrumentos. En algunos países, la inflación llega a estar en niveles por arriba de la tasa libre de riesgo, lo que provoca que inversionistas reciban tasas reales negativas y vean disminuido su patrimonio. Esta si-tuación, además del exceso de li-quidez de las compañías en todo el mundo, ha comenzado a provo-car una migración hacia activos de renta variable.

México es hoy en día tema apar-te. Los extranjeros han comenzado a vernos como una atractiva opor-

tunidad de inversión gracias a los buenos fundamentales de nuestra economía. Se habla de que esta pu-diera ser la década de México, así que, ¿por qué no pensar también nosotros en invertir en nuestro país?

Si bien es cierto, existe volatilidad en los mercados, también existen amplias oportunidades de inver-sión para construir un patrimonio, y la mejor manera de empezar es en México. Lo que no debemos olvidar es hacerlo de manera responsable y estratégica.

*Luis GabrieL sienra:socio director en solloa, nexia.

profesor de la facultad de economía y negocios, universidad anáhuac méxico norte

elfoco

se habla de que esta pudiera ser la década de México, así que, ¿por qué no pensar también nosotros en

invertir en nuestro país?


elfoco

Estamos frente a un momen-to crucial en la inversión inmobiliaria gracias a la estabilidad económica del

país. Tenemos varios ejemplos de cómo esta situación puede gene-rar un gran crecimiento del sector inmobiliario (Brasil y España) que después de unos años de estabi-lidad, florecieron los créditos y el

EL BOOM Jorge Quinzaños suárez*

sector inmobiliario empezó a crecer de forma exponencial. Por ello, en México el sector inmobiliario toma una importancia fundamental y se-guramente va a ser el punto central para el desarrollo del país.

No cabe duda que cada día apa-recen nuevos instrumentos, adi-cionándose a los ya existentes en el Mercado de Valores en México

para fomentar este crecimiento; lo estamos viendo con las FIBRAs (Fon-dos de Inversión en Bienes Raíces) y los CKDes (Certificados de Capi-tal de Desarrollo), instrumentos de inversión muy exitosos a través de los que la plataforma de inversión del sector inmobiliario se vuelve prácticamente infinita.

Las FIBRAs son instrumentos

inversión inmobiliaria:

SIgUE10 febrero - marZo 2013

do en México 29 emisiones por un total de 59,537 millones de pesos, en 2012 hubo tres emisiones de FIBRAs (Fibra Uno, Fibra Hotel y Macquarie México) que sumaron 17,744 millones de pesos. "Y este año se colocaron otros 22,000 millones de pesos en la tercera emisión de Fibra Uno."

Se ha comprobado el gran poten-cial de estos instrumentos por lo que la BMV tiene en trámite otras cinco FIBRAs más para su colocación, lo que contribuirá a dinamizar el mer-cado de bursatilizaciones inmobi-liarias durante este 2013.

Las Afore y sus Siefores han parti-cipado activamente en las colocacio-nes de instrumentos, estructurados como estos CKDes y FIBRAs, sien-do aproximadamente el 3.5% de la composición de su cartera, con el objetivo de proveer formas de finan-ciamiento a proyectos específicos, sectores e industrias y empresas en vías de desarrollo, que a la vez ten-drán un fuerte impacto en el creci-miento económico nacional y en el rendimiento de estos intrumentos.

Esta cascada de inversión bursátil en estos instrumentos estructurados no llega de forma masiva a la per-sona física, sino que está entrando a través de las instituciones que tie-nen una gran cantidad de liquidez. En el pasado había una serie de res-tricciones de carácter fiscal por las que la persona física no podía ser accionista de estos instrumentos, pero hoy la ley ya lo permite.

Jorge Quinzaños suárez*

que tienen sus antecedentes en los REITs (Real Estate Investment Trusts) operados en los Estados Uni-dos de Norteamérica desde hace 70 años y cuyas acciones se negocian libremente, generalmente en algunas de las principales Bolsas de valores. Un REIT es una empresa que posee y opera con propiedades inmobiliarias, tales como departamentos, centros

comerciales, oficinas, hoteles y alma-cenes, ofreciendo a los inversionistas la oportunidad de participar en la propiedad o en el financiamiento de bienes raíces. Estas FIBRAs propor-cionan un rendimiento de alrededor de 5 o 6% además de la plusvalía de los inmuebles.

Desde el nacimiento de los CKDes en octubre de 2009, se han realiza-

Hemos tenido durante la última

década los mejores años en el sector

inmobiliario

existen dos grandes pLanos en Lo Que respecta a La inVersión inmobiLiaria: Lo Que yo necesito para ViVir, para mi estabiLidad famiLiar, y Lo Que tengo de excedente monetario Que inVierto para formar un patrimonio


revista de negocios y economíarevista de negocios y economía

elfoco

Siempre se afirmó que el desa-rrollo inmobiliario iba a producirse cuando hubiera seguridad jurídi-ca en la tenencia de la tierra, y este es un proceso que se está dando a través de la modificación de leyes y digitalizando el Registro Público de la Propiedad. Esto está ligado al proceso natural en el que la gente se da cuenta de que sus propiedades están generando plusvalía, por lo que, además de estabilidad familiar, se empieza a buscar la rentabilidad a través del sector inmobiliario.

Existen dos grandes planos en lo que respecta a la inversión inmobi-liaria: lo que yo necesito para vivir, para mi estabilidad familiar, y lo que yo tengo de excedente monetario que invierto para formar un patrimonio y cubrir alguna eventualidad (crisis, muertes, guerras…).

México llevaba prácticamente 20 años con personas que no tenían ca-sa propia, sin embargo, el número de casas asignadas en los últimos años ha sido histórico, en gran par-te debido al crecimiento de la clase media y el incremento de créditos otorgados.

Pero hay proyecciones mucho más serias de lo que la demanda va a re-querir del sector inmobiliario si la economía continúa estable y crece entre 3 y 4% anualmente, ya que de acuerdo con un estudio que hace la consultora de proyectos inmobiliarios Softec, se indica que si México cre-ce a este ritmo estimado durante los próximos 20 años, se deberá replicar toda la infraestructura inmobiliaria ya existente (mismo número de centros comerciales, de viviendas, de edificios).

Ya hay señales de crecimiento de este mercado; hoy, en México, se tra-bajan proyectos de clase mundial: grandes desarrolladores hacen los mejores edificios, los mejores cen-tros comerciales, también el proceso de reciclaje en el que se cambia lo

Precios elevados(Renta en dólares por metro cuadrado por año, en 2012)

n La renta de locales dentro de centros comerciales no es la más cara en el df comparada con otras ciudades, pero sí una de las que más ha crecido.

buen aires 5,434sao paulo 3,358bogotá 2,717santiago 1,054Lima 1,021df 826Quito 771caracas 619

59,537millones de pesos en 29emisiones en CKDes enMéxico desde octubre

de 2009 a la fecha


viejo por lo nuevo, algo que ya está sucediendo en países más desarro-llados, sobre todo por cuestiones propias de espacio y la ubicación de esos inmuebles.

En cuanto a la situación de nues-tro mercado con respecto al resto del mundo, todavía existe un gran potencial de crecimien to y dista de lograr la madurez, algo que logrará con el tiempo y con mayor infor-mación del mercado, por ejemplo, a través de Internet, ya que esta in-formación es la que da perfección al mercado.

Si un departamento en Madrid, Los Ángeles o Sao Paulo se vende en 10,000 dólares el metro cuadrado, aquí su precio es muy inferior, y en cuanto a las rentas todavía está muy por debajo de otros países. Aún así, los negocios que renten un local en un centro comercial de la Ciudad de México pagarían hoy 19% más que

hace un año.No cabe duda que la tierra es lo

más sólido en lo que se puede inver-tir. Hemos tenido durante la última década los mejores años en el sector inmobiliario, hemos encontrado es-tabilidad, hemos encontrado socios que quieren invertir a tasas muy ra-zonables y hemos encontrado bue-nos financiamientos que apoyan el apalancamiento de estas inversiones. Estoy convencido de que la inversión inmobiliaria, si bien es una inversión patrimonial de otros plazos y cuya liquidez no es tan alta como las de otro tipo, es fundamental en un por-tafolio de inversión.

*JorGe Quinzaños suárez:presidente del grupo invertierra.

egresado de la facultad de economía y negocios, universidad anáhuac méxico norte

“Hoy, en México, se trabajan proyectos de clase mundial, grandes desarrolla-dores hacen los me-jores edificios”

Jorge Quinzañospresidente del grupo invertierra



tiene sentido

emilio planas*

en nuestro país, de acuerdo con Los datos pubLicados por La condusef, sóLo 3% de Los hogares mexicanos estÁn asegurados, frente aL 34% de Los automóViLes Que circuLan en eL país

elfoco

Asegurar


El patrimonio de una persona o familia está constituido por una serie de bienes que incluyen los activos fijos,

los bienes muebles, instrumentos de ahorro o de inversión y financieros, de los que es el propietario o de una parte de los mismos.

Estos bienes patrimoniales que poseemos están sujetos a sufrir o experimentar diversos riesgos que ponen el peligro su existencia, su valor o funcionalidad. Presentamos a continuación una clasificación de los mismos.

Ante la ocurrencia de eventos ad-versos que hagan que perdamos o se afecte en forma negativa el valor de nuestro patrimonio, contamos con las siguientes alternativas de manejo del riesgo:

4 Evitarlo - Eliminarlo - Prevenirlo4 Reducirlo4 Transferirlo4 Retenerlo4 Diversificarlo

El mecanismo más desarrollado a nivel mundial para hacer frente a los riesgos que estamos sujetos es el de transferir la pérdida por ocurrencia del riesgo a empresas aseguradoras.

En nuestro país, de acuerdo con los datos publicados por la Condusef: “Sólo 3% de los hogares mexicanos están asegurados, frente al 34% de los automóviles que circulan en el país”.

En nuestra sociedad, poseer coche tiene una connotación muy impor-tante y es increíble cómo la gente asegura su automóvil antes que a su familia.

Los seguros de vida, de gastos médicos mayores y de casa habita-ción tienen mucha menor deman-da que los de automóviles. Quizás se deba a que pocas veces somos conscientes de los riesgos que co-rremos, pues predomina el pensa-miento casi mágico de “eso no me va a pasar a mí”, cuando vemos en la televisión los miles de damnifi-cados que pierden sus viviendas como consecuencia de un huracán o terremoto.

Si bien es cierto que el coche está más expuesto a accidentes, resulta catastrófico para una familia cuando pierde su casa por un desastre na-tural o un incendio; el robo es otro peligro permanente.

La tendencia de no asegurar el patrimonio inmobiliario tiene un trasfondo: “falta de información, falta de cultura financiera y falta de cultura del seguro”.

Bienesmateriales Personas Seguridad Financieros Morales

Clasificación de los bienes

Incendio, terremoto, huracán, accidentes

Afectacióna terceros

Obsolescencia

Muerte,Invalidez

Enfermedades, accidentes

Jubilación

Asaltos, robos y hurtos

Secuestros

Falta de control interno

Fraudes

Abuso de confianza

Daño a la imagen pública

Demandas por incumplimiento



elfoco

¿Qué elementos hay que conside-rar para evaluar el riesgo que tiene nuestro patrimonio?:

El número 1 son aquellos riesgos con alta probabilidad de ocurren-cia y de alta severidad, por ejem-plo el monto que han establecido las autoridades recientemente pa-ra enfrentar una demanda por una persona que fallece a consecuencia de un atropellamiento vehicular, es superior a los 3,000,000 de pesos.

Para muchos, sabiendo el número de horas que manejan a la semana, puede caer en el cuadrante con el número 1 y ello explicar porque en México se asegura antes el automó-vil que la casa.

Sabemos que la pérdida total de la casa suele ser mucho mayor que el valor del automóvil, pero la probabi-lidad de ocurrencia no se considera tan alta, sin embargo, si la propiedad está ubicada en una zona de hura-canes, la probabilidad de ocurrencia aumenta considerablemente, lo que motivará a valorar en contar con el seguro de casa habitación.

Cuando transferimos el riesgo a una aseguradora, hay que enten-der que los contratos de seguros no asumen los riesgos completos, por ello debemos conocer la parte de responsabilidad que adquieren y la parte que se nos queda, en el

lenguaje asegurador, esta parte tiene diversos nombres: deducible, coa-seguro, franquicia, suma asegurada, topes de cobertura, exclusiones que no se cubren y cláusulas que inva-lidan el contrato.

Es importante que en cada uno de los seguros que usted contrate, entienda con precisión los límites de cobertura de seguros y lo que mantiene bajo su propio riesgo.

También conviene que sepa que el contrato del seguro en México se basa en el concepto de “Buena Fe”, es decir que en la mayor parte de los casos, la compañía de seguros cree la información que el cliente afirma en relación con el valor y estado de los bienes que está asegurando, por lo que si no somos precisos o no decimos la verdad, esto afectará al momento del pago de la indemni-zación que por pérdida tuviéramos derecho ajustándose o disminuyen-do el monto.

Si por ejemplo, engaño con el va-lor de la construcción de mi casa y se cae en un terremoto, se hará el pago ajustado en forma proporcio-nal entre el valor real y el declarado.

*eMiLio PLanas: director ejecutivo en consultores de riesgos y beneficios.

profesor de la facultad de economíay negocios, universidad anáhuac

Necesario evaluar escenarios

Alta

Alta

Baja

4

2

3

1Severidad

Probabilidad de ocurrencia

La tendencia de no asegurar el patrimonio

inmobiliario tiene un trasfondo: falta de información y cultura financiera


afondo

constituye La Vía aL aLcance de Los mexicanos mÁs eficiente para fortaLecer sus ingresospara eL retiro y meJorar su pensión

Ahorrovoluntariouna mina de oro

En un escenario de ingreso disponible y la voluntad pa-ra su ahorro, cabe entonces la pregunta de qué opciones

compiten para la conservación y cre-cimiento de estos recursos a lo largo del tiempo. Este artículo pretende destacar las bondades del Ahorro Voluntario realizado en las Adminis-tradoras de Fondos para el Retiro, en la protección y acrecentamiento de nuestro patrimonio, al tiempo que posibilita una mejor pensión al final de los años productivos de trabajo. Finalmente, se señalan los retos que aún persisten para dar a conocer y llevar dichos beneficios a cada vez más mexicanos.

¿Qué es el AVA?El Ahorro Voluntario se refiere a aquellas aportaciones que de for-

ma voluntaria puede realizar cual-quier persona que tenga una Cuenta Individual de Ahorro para el Retiro (CIAR) administrada por una Admi-nistradora de Fondos para el Retiro (Afore). Se trata de la posibilidad que ofrece esta cuenta para que su propietario, en la medida de sus necesidades y posibilidades, pue-da mejorar la pensión que recibirá cuando alcance el retiro, o bien, de alcanzar alguna meta de ahorro a corto-mediano plazo.

Existen dos grandes rubros de AVA: i) Con beneficio fiscal; ii) Sin beneficio fiscal. Para el caso de las opciones con beneficio fiscal existen distintos tipo. En el cuadro que presentamos en la página 20 se muestran las distintas posibi-lidades de ahorro voluntario en las Afores.

edgar gonzález olea*

RetosCiertamente el uso del AVA —medido en saldo de las aportaciones— se ha incrementado sustancialmente en los últimos años. Al cierre de noviembre de 2012 el saldo total del AVA se in-crementó 60% en el último año, alcanzando 8,150 millo-nes de pesos depositados en 2.6 millones de cuentas.

No obstante, hay que consi-derar que a septiembre de 2012 el Sistema administraba 1.8 billo-nes de pesos (equivalentes a 11.5% del PIB nacional) depositados en más de 48 millones de cuentas. Ante estas magnitudes, queda cla-ro que si bien la noticia del ritmo creciente de la utilización del AVA


voluntario



afondo

es alentadora, el reto sigue siendo mayúsculo, pues si tan sólo con-sideramos el número de cuentas administradas, la proporción de éstas que han hecho uso del AVA apenas supera el 5% del total.

Esto significa que persiste como principal reto en el terreno de las aportaciones del SAR, el incenti-var un mayor uso de las cuentas

de ahorro individual de las Afores para realizar aportaciones de aho-rro voluntario.

Dichos incentivos tendrán que venir de la mano de una intensifi-cación en las campañas de difusión masiva de estos temas, así como de más y mejores programas de educación en materia de ahorro para el retiro.

Corto Plazo(AV)

Ahorro de LargoPlazo (ALP)

Con Perspectiva de Ahorro Largo Plazo (AVLP)

Complementariasde Retiro (ACR)

SINBeneficio Fiscal

CONBeneficio Fiscal

CONBeneficio Fiscal

CONBeneficio Fiscal

No hay mínimos ni máximos para hacer

aportaciones voluntarias de corto plazo

Aplica diferimiento en el pago de impuestos de

hasta $152,000

Deducción de hasta $112,194

Permanencia de 2 o 6 meses (según la AFORE)

Permanencia superior a 5 años

Contar con una Concesión o Negativa de Pensión o tener al menos 65 años

Aportación Voluntaria Tipo Monto Requisitos para el Retiro

de las aportaciones

Tipos de Aportación Voluntaria

Fuente: Consar

En conclusiónEl AVA constituye la vía al alcance de los mexicanos más eficiente para fortalecer sus ahorros para el retiro y mejorar su pensión. Es también una herramienta de aho-rro de corto-mediano plazo y sin duda una inversión muy compe-titiva en términos de las opciones de conservación patrimonial que

60%se incrementó al cierre de no-viembre de 2012 el saldo total del AVA, alcanzando 8,150 mi-llones de pesos depositados en

2.6 millones de cuentas


existen en el mercado. A pesar de estas virtudes, es im-

portante reconocer que el uso del AVA es aún limitado en relación el potencial de personas que pu-dieran estar disfrutando de sus beneficios y su extensión requeri-rá de más y mejores mecanismos de difusión masiva y educación financiera.

*edGar GonzáLez oLea:director general de comunicación,

difusión y enlace institucional de la comisión nacional del sistema deahorro para el retiro (consar).

egresado de la facultad de economíay negocios, universidad anáhuac

méxico norte

Beneficios del AVAn Entre los principales beneficios de esta herramienta destacan tres:

n rendimientos de distintos instrumentos de inversión en méxico

n tipos de ahorro voluntario y ventajas fiscales asociadas

2.accesibilidad: al cierre de 2012, el sar administraba 48.1 millones de cuentas, propiedad

de prácticamente el mismo número de personas. en un país donde la población económicamente activa (pea) ronda 50 millones de ciudadanos, debemos entender entonces que la gran mayoría de los mexicanos tienen una ciar, y por tanto, la posibilidad de hacer uso del aVa. a diferencia de otros instrumentos de inversión donde es exigible un monto mínimo de inversión, los beneficios del aVa son accesibles a partir de un peso y sin límite alguno.

3.beneficios fiscales: son contadas las treguas que el fisco ofrece al contribuyente común y co-

rriente. el aVa es una de los más destacables. cuando un trabajador opta por el beneficio de la deducción fiscal que ofrece el aVa, tiene distintas opciones a elegir. La tabla de la derecha describe las características de cada una de ellas.

4.Certeza jurídica y transparencia: el aVa cuenta con las mismas garantías de seguridad,

propiedad y transparencia de otros productos ofrecidos por las instituciones del sistema financiero formal, tales como cuentas de cheques, de tarjetas de crédito, crédi-tos hipotecarios, seguros, etc. más aun, dichos recursos son supervisados y vigilados por la comisión nacional del sistema de ahorro para el retiro (consar), quien funge como la autoridad encargada de regular el sar y vigilar que los recursos depositados en las ciar se administren en beneficio de los dueños de los recursos y con estricto apego a la Ley.

1.rendimientos extraordinarios: al cierre de di-ciembre de 2012, el rendimiento histórico promedio

-neto de comisiones- que han pagado las afores ascien-de 13.25% nominal, lo que equivale a 6.62% real; esto es, descontando el efecto de la inflación. como lo muestra la tabla de la derecha, el rendimiento promedio que han ofrecido las afores en los últimos 36 meses, las coloca por mucho como el instrumento financiero más rentable entre aquellos a los que comúnmente tiene acceso la mayoría de los mexicanos. sin duda, el argumento más potente para sostener que vale la pena considerar esta opción de ahorro como parte de una estrategia de conservación patrimonial.

Siefores BásicasSoc. de Inversión Renta VariableDepósitos a Plazo Fijo 91 díasDepósitos a Plazo Fijo 28 díasDepósitos a Plazo Fijo 7 díasPagarés a 7 díasPagarés a 28 díasPagarés a 91 díasDepósitos de AhorroSociedades de Inversión Renta FijaCuentas de Cheques

Ahorro de Largo Plazo (ALP)

Con Perspectiva deAhorro Largo Plazo (AVLP)

Complementarias de Retiro (ACR)

Diferimiento de hasta $152,000

Deducción de hasta $112,194

Se difiere el pago del ISR. El trabajador no realiza el pago del ISR en su declaración anual sub-secuente al depósito y lo realizará al año 5 asegurándose el pago de la menor tasa en los últimos 5 años (art. 218 de la LISR)

Deducción personal hasta por un monto equivalente al 10% del ingreso acumulable del contribuyente en el ejercicio fiscal correspondiente, sin exceder 5 veces el SMGV anual.(arts. 175 de la LISR y 231 del RLISR)

11.98%3.89%4.42%4.37%4.25%4.02%3.90%3.74%2.65%2.32%2.08%

Rendimientos

Tipo de aportación Voluntaria

3 años (36 meses)

Beneficio FiscalMonto

Muchas opciones

Potencial de recursos

n rendimiento de gestión 36 meses calculado al 31 de diciembre de 2012.n información de banco de méxico a la última fecha conocida (cierre de noviembre de 2012)Fuente: consar; bmV; banco de méxico.

es también, sin duda, una inversión muy competitiva en

términos de las opciones de conservación

patrimonial que existen en el mercado



perspectiva

En septiembre de 2012 Face-book Inc. decepcionó cuan-do en su salida a Bolsa sufrió un desplome de hasta 50%

del valor de sus acciones. Su presi-dente ejecutivo, Mark Zuckerberg, sostuvo que Wall Street no enten-dió su pleno potencial a largo plazo.

Pero esta falta de confianza en el negocio no era por su capacidad técnica, que por todos es reconocida, sino debido al modelo del negocio, que nadie tiene claro. Se desconoce si el negocio crecerá vía publicidad, si cobrará suscripciones o qué me-didas tomará para lograr este pleno potencial a largo plazo.

Frank Aguado Martínez, director de Crédito y director de Relación con Inversores del Grupo Financiero In-bursa, sostiene que ante esta situación con un futuro incierto en las que se corre un mayor riesgo, la expectativa de que una inversión de este tipo sea rentable es más volátil.

En este sentido, la volatilidad es-tá en función de la capacidad de la empresa de hacer lo que dice que va a hacer, genera opiniones en el mer-cado de si será capaz o no de cubrir sus objetivos, y eso es lo que le da un precio de mercado a la empresa.

“Por ello, la inversión patrimonial requiere de un análisis profundo. Hay que entender bien el valor que tiene la empresa hoy, las condiciones de su mercado, quién la está administran-do y la capacidad de desarrollarse y crecer. Estos factores son los que le van a dar el valor futuro y lo que te va a proporcionar el retorno. Hay que leer mucho, informarse y tener sentido común; de esta manera se acertará en el buen momento y la empresa en la que se debe invertir”, asegura Frank Aguado.

El ahorro que se canaliza a inver-siones en acciones, es el que más retorno directo proporciona. Los instrumentos de débito no proveen

de VaLores mexicano

Volatilidaddel mercadocon Las reformas estructuraLes, eL crecimiento serÁ una reaLidad. si esto no sucede serÁ tímido (entre 2 y 3%)


los mismos rendimientos y la razón es que el capital en las inversiones en acciones es el más riesgoso y, por ende, el de mayor retorno aunque en un tiempo incierto.

“Lo que sí es claro es que en cual-quier mercado de valores del mundo, el retorno que ha dejado un portafolio de acciones de las empresas líderes de cada uno de ellos en un largo pe-riodo (10 o 15 años), siempre ha sido sustancialmente más alto que lo que te puede pagar un banco o lo que te puede pagar Cetes (Certificados de la Tesorería). Si inviertes en México en seis o siete empresas que abar-can el sector económico, que están bien manejadas, sólidas y serias, en 15 años seguramente obtendrás un buen retorno”.

Nuestro mercado de valores está muy concentrado y para alcanzar la madurez requiere de más empre-sas emisoras de acciones (muchas más que estén listadas), que tengan liquidez y que representen mejor a la economía, es decir, que abarquen más sectores y multipliquen lo que está pasando en la economía.

Cuando el mercado está tan con-centrado se vuelve más volátil, por lo que se necesita una representación de 80 o 90% de cada sector dentro de la Bolsa. En el mercado nacional cada vez hay más información, más ana-listas y más colocaciones (Santander y Sanborns son un buen ejemplo), y esto va a ir haciendo que se vuelva un mercado más maduro.

Lo que ya se encuentra en su época de madurez es el peso mexicano. La transaccionalidad diaria y la liqui-dez que tiene la divisa mexicana, la coloca como una de las principales del mundo junto con el dólar, euro, libra esterlina y el yen. Ya se comercia de forma muy importante en todo



perspectiva

el planeta y se ha convertido en una moneda creíble.

“Vivimos un momento de mucha volatilidad e incertidumbre a escala mundial, y México es un país com-pletamente inmerso en la economía global, y la volatilidad que existe fuera la recibimos de forma directa”.

Desde el punto de vista macroeco-nómico, el balance de México es muy bueno comparado con el resto del mundo, pero no necesariamente comparado en épocas pasadas. Por ejemplo, hoy España se fondea a 4.5 o 5%, pero México ronda 4%, por lo que el riesgo no se vislumbra muy diferente.

Mientras que España está clara-mente en una recesión, tiene proble-mas en sus bancos y no se ve cuando pueda crecer, México tiene bancos sólidos, está creciendo y se ve que puede crecer más si hacen determi-nados cambios estructurales. Pero esto no está diferenciando el costo del dinero. Tenemos nuestros focos rojos como la inseguridad, corrup-ción o falta de infraestructura. Los inversores ponderan estos factores, y la volatilidad se refleja en el tipo de cambio.

Se dice que México es un mercado “Boutique” y por eso es caro. Tenemos empresas muy sanas en un país muy sano. Estas expectativas se están reflejando en el precio, pero cum-plirlas se vuelve el reto importante. Y qué tanto las cumplamos depen-de de todos: gobierno, que mejore seguridad e infraestructura, y haga reformas estructurales; empresas, que den los resultados esperados; y sindicatos, que dejen trabajar. Te-nemos que hacer que suceda lo que todo el mundo cree que va a pasar.

La reforma estructural más inme-diata debe ser la energética, que debe estar enfocada no tanto en generar impuestos, sino abundante energía y barata. Para ello, se requiere de mucha infraestructura, que a su vez genere empleo, lo que abriría oportunidades

de inversión donde se canalicen los ahorros, porque actualmente estamos ante una paradoja en la que como país tenemos mucho ahorro y no sabemos dónde invertirlo, así que estamos ex-portando dinero, invertimos fuera de México. Esta paradoja surge porque en este país con tantas necesidades rentables, el único ente que puede invertir en el sector energético es el gobierno y éste no se puede endeudar porque no tiene ingresos suficientes para cubrir esa deuda.

Según Frank Aguado, si suceden estas reformas estructurales, el cre-cimiento incrementará. Si no será


que se respeten las reglas del mismo.“Yo esperaría que en los próximos

años diversifiquemos mercados y exportemos a otros países, diversi-fiquemos productos, dependamos menos del ingreso petrolero, y que el Banco de México actúe pruden-temente con la inflación y el tipo de cambio, logrando el equilibrio justo”, añade el director de Crédito de Inbursa.

De las políticas públicas del nuevo gobierno y su capacidad de pasar las reformas estructurales, dependerá el éxito del crecimiento de México, situándolo en torno a 6 o 7 por ciento. La expectativa es, por tanto, que per-sista la volatilidad y ésta sólo podrá disminuir hasta el momento en el que se empiece a tener claridad sobre la economía americana y la europea, lo que tardará todavía mucho tiempo.

Frank aGuado:director de crédito y director de relación

con inversores del grupo financiero inbursa. egresado y profesor de la facultad

de economía y negocios,universidad anáhuac.

Aguado afirma que “es claramente nuestra gran oportunidad como país y lo único negativo que estamos afron-tando es que el mundo no está cre-ciendo. Si esto estuviera sucediendo podríamos estar creciendo alrededor de 7 u 8% anual, a pesar de nuestros problemas estructurales. Pero co-mo el mundo no está creciendo, y el mundo para México es básicamente Estados Unidos y España, nuestro crecimiento está en 3 por ciento. Así que para ganar algún punto tenemos que fomentar el consumo interno, y para ello necesitamos a la clase media”.

Existe una discusión en el entorno económico acerca de que el gobierno mexicano recauda poco respecto a su PIB, cerca del 15 o 16%, y que en otros países de la OCDE es alrededor del 30 por ciento. Frank Aguado no comparte la idea de que debamos estar en los mismos niveles de recaudación de otros países de la OCDE, porque no es un tema de cuánto se recaude, sino que hay que hacer eficiente lo recaudado para brindar a la economía los requisitos que debe proveer un go-bierno: seguridad jurídica, seguridad física y eficiencia en el mercado, para

tímido (entre 2 y 3%), y si se combina que no haya reformas estructurales y se dé además un problema fuerte en Estados Unidos, como el famoso “precipicio fiscal”, la economía mexi-cana podría desacelerarse e incluso entrar en recesión.

Un peso fuerte no es necesariamen-te bueno porque el tipo de cambio se puede apreciar hasta cierto nivel y superándolo se convierte en un pro-blema, ya que afecta las exportaciones y disminuye el ingreso disponible de los familiares en México que reciben las remesas de Estados Unidos (re-ciben menos pesos).

n mexboL: ind 45,019.21

Evolución de la BMV 2013

interactive mexboL chart

46,000

45,500

44,500

44,000Ene 14 Ene 21 Ene 28 Feb 04

45,019.21



consultoría

Se considera como empresa familiar, toda compañía en la cual el control accionario es-tá en manos de los miembros

de una familia, y en la cual al menos dos personas están involucradas en la operación o el gobierno de la misma.

En este sentido, la empresa fami-liar es la organización económica más

las “500 Empresas de Expansión” son empresas familiares. Por tanto, el éxito y continuidad de las empresas familiares representa un factor esencial para el desarrollo del país.

Los expertos en empresas familiares las consideran como la suma de tres sistemas interconectados que forman un todo. Los sistemas son: familia, em-

prevaleciente en todo el mundo. En México, la encuesta Banamex-Pro-fitConsulting señala que más del 90% de las empresas son familiares.

La importancia de las empresas fa-miliares no sólo es en cuanto al número, sino también en cuanto a su capaci-dad como generadoras de empleo y producción. Incluso más del 30% de

Empresafamiliar,

¿bajo control?miguel ramírez barber*


familiar y qué proporción lo quieren en activos líquidos o en inmuebles.

Existen muchos casos en los cuales la familia decide vender su empresa familiar y repartir entre sus socios el producto de la venta. En este su-puesto, la familia puede mantener su patrimonio unido bajo la gestión de su “Family Office” o permitir que cada miembro de la familia maneje su par-te del patrimonio. Algunas familias prefieren seguir unidas para obtener mejores rendimientos financieros con un volumen de recursos más importantes.

Otras familias con muchos recur-sos deciden crear fundaciones para apoyar algunas causas sociales que les resultan interesantes. La expe-

riencia de trabajar juntos en tareas filantrópicas o en acciones de vo-luntariado, sirven para mantener la unidad familiar cuando ya no existe una empresa que sea el sustento de sus miembros.

En todos los casos, la gestión del patrimonio de la empresa familiar es una actividad crítica para la familia, la empresa y sus propietarios.

*MiGueL raMÍrez barber:director general de profitconsulting. profesor de la facultad de economía

y negocios, universidad anáhuac

se ven envueltos en verdaderos proble-mas por no contar con la acreditación de la propiedad correspondiente.

Lo ideal es preparar el inventario y una vez que se tienen todos los papeles en orden, realizar una determinación del valor de cada uno de los bienes para tener una estimación del valor total del patrimonio.

Las familias empresarias también tienen la obligación de preparar un testamento notarial y un plan patri-monial que señale las indicaciones del líder en cuanto a la relación entre los herederos para asegurar que ac-túen como socios efectivos. Es decir, apoyando a los socios operadores del negocio y solicitando la rendición de cuentas a través de un Consejo de Administración y de su asistencia a las Asambleas de Accionistas.

Las empresas familiares más orga-nizadas crean una estructura conocida como “Family Office”, que es el órgano encargado de gestionar el patrimonio. Los responsables del “Family Office” tie-nen a su cargo velar por la rentabilidad del patrimonio. Para su mejor manejo, esta actividad requiere de un diagnós-tico del perfil de riesgo que prefieren los miembros de la familia. De manera que el manejo del patrimonio se realice de conformidad con la propensión o aversión al riesgo, según sea el caso.

Así, los miembros de la familia pue-den analizar sus opciones de inversión y decidir qué parte de su patrimonio lo quieren tener invertido en la empresa

presa y patrimonio. El sistema familia comprende las relaciones humanas de los miembros de la familia, siendo vitales para que la familia sirva como un catalizador de la empresa y no como un lastre.

El sistema empresa abarca todo lo referente a la operación de la empre-sa, su estructura organizacional, su liderazgo, nivel de profesionalización, estrategia, finanzas y resultados. Por último, el sistema patrimonio, reúne todos los bienes de la familia propie-taria, incluyendo las acciones de la empresa familiar, las inversiones en instrumentos financieros, los inmue-bles, vehículos, obras de arte, seguros y demás activos propiedad de la familia.

La gestión del patrimonio es una actividad de gran importancia para asegurar el bienestar de la familia y

la continuidad de la empresa. Una de las primeras tareas es contar con un inventario de todos los activos y con la documentación que ampara la titularidad de los derechos. Es-to implica tener bajo resguardo los títulos físicos de las acciones de la empresa familiar, los datos de las cuentas de inversiones financieras, las escrituras de los inmuebles, las facturas de los vehículos, los certifi-cados de las obras de arte, las pólizas de seguros y demás documentación oficial de cada bien.

Muchas familias empresarias no cuentan con tal inventario y a la muerte o accidente de algunos de los dueños,

La gestión del patrimonio se convierteen algo trascedente para la continuidad de la compañía



para La gran mayoría de Las personas Que superan Los niVeLes de indigencia, su patrimonio consiste fundamentaLmente en aLgunos bienes de consumo duradero, posibLemente aLgún dinero en efectiVo y QuiZÁs aLgunas Joyas u obJetos simiLares

El valor de poseer patrimonio

consultoría

José antonio garcía g. L.*

cómo incrementar el patrimonio son quizás los que más han llamado la atención, lo cual puede constatarse con el número y variedad de publica-ciones especializadas o de productos y servicios concretos destinados a este propósito. Las medidas para mantener el patrimonio también han recibido un nivel de atención considerable y se asemejan a las del caso anterior. En cambio, el cómo gastar el patrimonio acumulado es un tema todavía poco discutido en los medios de comunica-ción masivos e incluso los especiali-

Desde una perspectiva muy amplia, el patrimonio son todos aquellos bienes que poseemos y que no utili-

zamos en nuestras necesidades or-dinarias de consumo, o que si los usamos, no los agotamos. La admi-nistración del patrimonio implica básicamente tomar decisiones con alguno de los tres fines siguientes: para incrementarlo, para mantenerlo o para gastarlo (i.e. usarlo, consumir-lo, disponer de él).

Los aspectos relacionados con el

zados, y los productos y servicios que se ofrecen para coadyuvar en ello son limitados. Esto es especialmente cierto en los países en desarrollo.

En este breve artículo haremos una clasificación general de los pro-pósitos del patrimonio y los tipos de bienes patrimoniales que típicamen-te subyacen a tales objetivos, con el propósito de destacar la importan-cia de saber decidir sobre el cómo y el cuándo gastar el patrimonio acumulado.

El papel tradicional del patrimonio,


no basta con incrementarlo o mantenerlo, también hay

que saber cómo gastarlo

1 normalmente hasta la muerte del individuo en cuestión, y en algunos casos hasta la de su cónyuge, hijos, etc.2 no obstante, el costo de vivir en un inmueble propio puede ser menor que uno alquilado, lo cual, ceteris pari-bus, permitiría acceder a mayores niveles de consumo.3 La palabra “valor” en este marco puede estar más relacionada con conceptos como “funcionalidad” o “buena apariencia” que con el valor comercial.4o, en forma coloquial, “más es mejor”.

de acuerdo con la teoría económica, es el de servir como un estabiliza-dor de los niveles de consumo en el tiempo. Para la gran mayoría de las personas que superan los niveles de indigencia, su patrimonio consiste fundamentalmente en algunos bienes de consumo duradero, posiblemen-te algún dinero en efectivo y quizás algunas joyas u objetos similares. Estos bienes patrimoniales permiten enfrentar la falta de ingresos corrien-tes y mantener el consumo sólo de manera temporal, como puede ser una situación de desempleo de unos pocos meses o sólo algunas semanas.

Se trata claramente del nivel patri-monial más básico. En ese caso, las decisiones sobre el patrimonio acumu-lado se dirigen fundamentalmente a intentar optimizar su uso (cómo gas-tarlo) en función del periodo que se prevé durará la fal-ta de ingresos co-rrientes.

Por encima de ese nivel básico, aquellos indivi-duos que han si-do asalariados en la economía for-mal por un tiempo suficientemente largo, habrán ido conformando un patrimonio adicional representado por el derecho a una pensión u otro beneficio similar al llegar a la edad del retiro laboral (o quizás alguna otra eventualidad como puede ser una incapacidad laboral permanente) que les permitirá solventar sus ne-cesidades de consumo ante la falta permanente de ingresos derivada de tales eventos.

En este primer grupo por encima del nivel básico, el patrimonio acu-mulado tiene como propósito ser la fuente de riqueza que permita man-tener el consumo por un tiempo in-definido1. Para los individuos en este

grupo, en los planes de pensiones del tipo “beneficio definido” práctica-mente no hay decisión que tomar, ya que el monto de la pensión mensual se fija de manera predeterminada.

En cambio, si se trata de un plan del tipo “beneficio indefinido”, las decisiones sobre cómo hacer crecer el patrimonio en cuestión se tornan relevantes, al menos durante la etapa de acumulación. Por otra parte, si lle-gado el retiro es posible retirar en una sola exhibición los recursos y demás beneficios acumulados, entonces el foco de las decisiones cambiará ha-cia cómo gastar ese patrimonio de manera adecuada.

Un segundo grupo por encima del nivel patrimonial básico lo integran todos aquellos individuos que poseen

ahorros líquidos materializados en productos fi-nancieros de ti-po inversión y/o ahorro, y/o inver-siones en activos físicos destinados a la producción o a generar algún otro tipo de plusvalía. Este tipo de patri-monio se asocia

fundamentalmente con el objetivo de poder acceder a mayores nive-les de consumo en el futuro a partir de la multiplicación del patrimonio hasta ahora acumulado.

Claramente las decisiones que más importan en este ámbito son las que tienen que ver con el cómo acrecentar el patrimonio. No obstante, es muy probable que en algún momento de la vida de los individuos en cuestión este tipo de bienes patrimoniales cam-bien de propósito y, al igual que en el primer grupo antes comentado, se constituyan en fuente de riqueza para consumir por un tiempo indefinido.

Cabe señalar, además, que en este segundo grupo la discrecionalidad



sobre la administración del patrimo-nio acumulado normalmente será mucho mayor en comparación con el primer grupo, lo cual resalta aún más el papel que habrán de jugar las buenas o malas decisiones sobre el gastarlo.

Por último, un tercer grupo por encima del nivel patrimonial básico lo conforman aquellos individuos que son propietarios de su vivien-da. Aunque desde una perspectiva, la vivienda es en sí misma un bien de consumo duradero, el propósito de este patrimonio suele tener poco que ver con estabilizar el consumo en el tiempo o acceder a niveles de consumo superiores2.

Por ejemplo, el propósito de la vivienda principal puede ser el de-sarrollar raíces en, y un sentido de pertenencia a, una comunidad. Tam-bién, puede visualizarse como algo que puede ser traspasado o hereda-do a seres queridos, generándoles un beneficio.

De esta manera, en este tercer gru-po el tipo de decisiones más evidentes parecen ser aquellas que tienen que ver con el poder mantener el valor del inmueble en cuestión3. Sin embargo, como ya mencionamos, una forma común de “gastar” este bien es el tras-pasarlo o heredarlo a otros, y en este sentido las decisiones sobre el cómo y cuándo de la disposición del patrimo-nio en cuestión es altamente relevante.

Claramente, los grupos descritos no son necesariamente mutuamente excluyentes; las intersecciones entre grupos representan a individuos que poseen bienes patrimoniales que les permiten cumplir más de un objetivo. Una interpretación de tales intersec-ciones es la de disponer de mayor fle-xibilidad para la toma de decisiones4.

Por ejemplo, los individuos del Gru-po 2 que también pertenecen al Grupo 1, es decir, que también gozarán o ya gozan de una pensión, tendrán, ceteris

nión del autor, ese tipo concreto de decisiones han sido menos estudia-das y sobre todo menos comentadas y difundidas entre la población, en particular en los países en desarrollo. De esta manera, se considera oportuno profundizar en el estudio de las decisio-nes sobre cómo los individuos pueden optimizar la forma en que gastan el patrimonio que han logrado acumular.

*José antonio GarCÍa G. L.:consultor senior del banco mundial.

titular de la cátedra gbm, facultad de economía y negocios, universidad anáhuac

paribus, un mayor margen de manio-bra para seguir procurando mayores niveles de consumo por la vía de mul-tiplicar el patrimonio ya acumulado.

En resumen, tomando como base los distintos tipos de bienes patrimo-niales que es posible acumular, hemos derivado los propósitos genéricos del patrimonio, mismos que hemos clasificado en diversos grupos. Se ha argumentado que en todos esos grupos las decisiones sobre cómo gastar/usar/consumir el patrimonio acumulado juegan un papel relevante, sino es que fundamental.

Se argumentó también que, en opi-

consultoría

Distintos tipos de niveles y bienes patrimoniales y distintos objetivos del patrimonio

nivel patrimonial básico: bienes de consumo duradero, algo de efectivo “bajo el colchón”, problablemente algunas joyas

una pensión o simi-lar en la jubilación o

por incapacidad

estabilizar consumo ante ausencia permanente de

ingresos corrientes

acceder a nivels superiores de con-sumo. puede llegar a tener función

similar a grupo 1

GruPo 1

bien inmueble, típicamente la resi-

dencia principal

GruPo 3

ahorro y/o inversión en instrumentos

líquidos, o en activo físico = a la residencia

principal

GruPo 2


Ciclode vida, cómo entender eL procesoen méxico, La transición demogrÁfica, cuyos inicios se fiJan en 1930 y sus finaLes hacia eL año 2050, ha producido cambios pobLacionaLes asombrosos; de ahí parte eL perfiL de ingreso, consumo y ahorro

Para entender a cabalidad los perfiles de ingreso, consumo y ahorro de un individuo, su ciclo de vida económico, es necesario hacer referencia a las transformaciones experimentadas por

la transición demográfica de su país. La razón es que con el estudio de la transición demográfica es posible cuantificar los cambios en la estructura por edad y, en consecuencia, los eventuales flujos de ingresos de los trabajadores o las necesidades de las familias y el go-bierno para el sostenimiento de los grupos dependientes.

Una población que está en las primeras etapas de su transición (con altas tasas de fecundidad y de mortali-dad, cercanas a 40 por millar), no requiere las mismas políticas públicas que otra población ubicada en las postrimerías de su transición (con tasas de fecundi-dad y mortalidad reducidas: cercanas al 12 por millar), pues las demandas por salud, educación o empleo son completamente diferentes en ambos casos.

Del mismo modo, una persona joven no tiene los mismos patrones de ahorro o las mismas oportunida-des de asistencia social en una sociedad que inicia una explosión demográfica que en otra donde la población está envejecida.

José carlos ramírez y roberto palma*

académico



académico

En México, la transición demo-gráfica, cuyos inicios se fijan en 1930 y sus finales hacia el año 2050, ha producido cambios poblacionales asombrosos en menos de la mitad del tiempo que le tomó a los países desarrollados. Mientras que la mor-talidad disminuyó de tal suerte que la esperanza de vida pasó de 35.9 años a 74 años ente 1930 y 2000, la tasa global de fecundidad (TGF) expresada como el número de hijos por madre, se redujo prácticamente a la mitad entre 1975 y 2000 (de 6 a 3).

La drástica caída en ambas tasas, combinado con la pérdida de pobla-ción joven por migración neta del 0.39% en años recientes, ha dado como resultado pirámides poblacionales cada vez más engrosadas en la parte superior. Los actuales niveles de la TGF de 2.1 hijos por madre, apenas necesarios para reponer a la pobla-ción, aunados a una reducción cada vez más acentuada en el número de muertes evitables, aseguran un estre-chamiento progresivo de la base de la pirámide, así como una inversión en los patrones de crecimiento de las poblaciones jóvenes y viejas: la población, en su conjunto, envejece.

En estimaciones hechas para el Consejo Nacional de Población, Par-tida (2008) estima que mientras la población trabajadora (15-59 años) crecerá alrededor de 27% entre 2000 y 2015, 3.8% en los siguientes 15 años y 9.5% entre 2030-2050; el grupo más viejo (60 años y más) lo hará al ritmo de 76.3%, 83.3% y 63.2% en esos intervalos de tiempo, respectivamente.

Estas diferencias de crecimiento se traducirán en una mayor partici-pación del último grupo dentro de la población total (del 6.8% en 2000 al 28% en 2050); una menor importancia numérica del grupo más joven (0 a 14 años) y una reducción en las tasas de dependencia de grupos jóvenes que, en principio, permitirán gozar al país de un bono demográfico entre 2006 y 2028.

para 2050 y que ubican al grupo de edad de 60 y más con una cifra cer-cana a los 40 millones, sugieren que los dependientes económicos de los próximos años estarán constituidos mayoritariamente por viejos y no, como en el pasado, por gente joven.

El segundo tipo de efecto está re-lacionado con el déficit del ciclo de vida (DCV), es decir, la diferencia entre

Los efectos de estos cambios so-bre el ciclo de vida económico del mexicano promedio son evidentes y pueden ser clasificados en tres tipos. El primero es de orden generacio-nal y se explica por la reducción sistemática de la proporción de productores netos jóvenes a causa del envejecimiento paulatino de la población. Los pronósticos previstos

Las fórmulasde acuerdo con la expresión dada por mason, et al (2009), se relacionael tipo de efecto con el déficit del ciclo de vida (dcV) o la diferencia entrelos flujos de consumo c (x) y del ingreso Laboral yL (x):

DCV = T+ (x) - T- (x) + Ya (x) - S(x) (1)

donde: t+ (x) y t- (x) y son, respectivamente, las transferencias de entrada y de salida; ya (x) los ingresos por activos; y s(x) los ahorros.1

1el rubro de consumo se suele dividir en consumo privado y consumo público e incluyen, básicamente, educación, salud y otros bienes. Los ingresos Laborales comprenden, por su parte, sueldos y salarios e ingresos propios. en conformidad con la experiencia de varios países, la diferencia expresada por (1) es mayor en la primera fase de la transición demográfica que en las últimas debido a que las familias dedican más recursos a la educación, salud, y manutención de un mayor número de hijos. durante esa fase, los habitantes son en su mayoría consumidores netos en oposición a una minoría de productores netos. por el contrario, la brecha en el déficit alcanza su menor punto cuando la población se envejece, porque es en las edades mayores a 60 años que se registra la menor demanda por riqueza de la población

2 Los gastos mayores para el mexicano durante el primer periodo del dcV son debidos a educación y no a salud, pues el grupo de 5 a 25 años es el que menos reporta gastos en comparación con la población más vieja. La combinación de gastos de salud con otros rubros constituye, en cambio, la mayor carga para los habitantes que viven el segundo periodo del dcV. en cuanto a los ingresos laborales, los provenientes de sueldos y salarios representan el 70.5% del total y a partir de los 65 años la fuente principal de sostenimiento de la población son los ingresos propios.

3 según el autor, a la edad de 14 años el déficit representa alrededor del 70% del producto medio de un trabajador efectivo; del cual 50 de ese 70% es financiado por el sector privado y el resto por el sector público.


rencias privadas ocasionada por el desempleo. De acuerdo con Guevara (2008), el financiamiento del déficit de los jóvenes es cubierto básica-mente por transferencias privadas, es decir, por sueldos y salarios de los padres, por lo que el desempleo creciente se presenta como un serio obstáculo para subsanar los futuros gastos de educación y manutención de esa población.3

En cambio, el financiamiento del segundo tipo de déficit procede casi

en su totalidad de las transferen-cias públicas y de los ingresos pro-pios, lo que supone un reto mayor si tenemos en cuenta las enormes necesidades de salud, pensiones y gastos propios de la población del grupo más viejo.

Finalmente, el tercer tipo de efecto se refiere al impacto diferencial de algunos factores como la educación sobre los perfiles de ingreso y aho-rro de la población. Es claro que los cambios demográficos no son igual-mente experimentados por todos los habitantes de una población, como la mexicana, que está fuertemente estratificada. Hay diferencias de opor-tunidades de empleo, educación o ingresos por diversos factores que no pueden ser soslayados en un análisis global de la transición demográfica. Cada grupo social experimenta la transición de distinta forma.

Estos patrones tienen consecuen-cias previsibles para determinar la creación de nichos en los mercados de ahorro. Si bien los mercados finan-cieros y de bienes inmuebles podrían seguir siendo asequibles sólo para los más educados, han surgido, por otro lado, nichos de micro ahorros y microcréditos que atienden a la mayoría de la población con menor educación e ingreso.

Pero también existen consecuen-cias relevantes para los mercados de pensiones, por ejemplo, pues con-forme van aumentando la edad y el nivel de educación de la población, el perfil de ingresos debe de irse ha-ciendo menos horizontal, generando un mayor ahorro en el agregado, lo que significa mayores transferencias de recursos de la etapa de trabajador a la de retirado.

*José CarLos raMÍrez y roberto PaLMa:

profesores-investigadores de lafacultad de economía y negocios,

universidad anáhuac

los flujos de consumo y de ingreso de las personas. Se sabe que en México, el pasaje de consumidores netos a productores netos ocurre alrededor de 31 años y de productores netos a consumidores netos a los 52; por lo que el habitante promedio mantiene un superávit de sólo 22 años.2

El problema reside en cómo finan-ciar esos dos grandes periodos de DCV. En lo que toca al primer periodo, la mayor dificultad se presenta en la reducción de las fuentes de transfe-

Perfiles de ingreso a lo largo delciclo de vida, Estado de México, 2010

masón, a. Lee,r. tung, a., Lai m. y miller, t. (2009) population aging and intergenerational transfers: introducingage into national income accounts,pp.89-126 in developments in the economics of aging, david Wise (ed.). university of chicago press.guevara, m (2008). ciclo de Vida económico en méxico. situación demográfica de México 2008. felix, V. (ed.) conapo.partida, V. (2008). proyecciones de población de méxico, de los municipios y Localidades. documento Metodológico. conapo

ReferenciasFuente: Elaboración propia a partir de las muestras de microdatos para el Estado de México del Censo de Población y Vivienda, INEGI, 2000 y 2010.

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2000 Educ

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2000 No-educ

EDAD



favoritos

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Archivos del futuro

El nuevo papel de losdirectores financieros

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Revista de negocios y economía Anáhuac #6

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