Salud financiera en las organizaciones
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Grupo de Investigación en Finanzas GIFI - Departamento de Ciencias AdministrativasGrupo de Investigación en Finanzas GIFI - Departamento de Ciencias Administrativas
Salud Financiera en las Organizaciones
Angélica María Correa CarmonaAnalista de Crédito Empresarial - Grupo Bancolombia
Grupo de Investigación en Finanzas GIFI - Departamento de Ciencias AdministrativasGrupo de Investigación en Finanzas GIFI - Departamento de Ciencias Administrativas
Tema
Interpretación de Estados Financieros que permitanevaluar la rentabilidad, liquidez y estructura definanciación de una compañía.
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Elementos de análisis financiero
1
2
3
Información Cualitativa
Información Cuantitativa
Información Sectorial
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Información Cuantitativa
Balance General Estado de Resultados Estado de Fuentes y Usos Estado de Flujo de Efectivo Estado de Cambios en el Patrimonio
Un Estado Financiero es una relación de cifras financieras de la empresa, que se elabora con undeterminado propósito. Sin embargo, la Ley y la Normatividad Contable establecen que los EstadosFinancieros principales son:
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Análisis vertical y horizontalEl análisis vertical es un análisis estático que toma los estados financierosen un momento dado del tiempo.
En el análisis vertical se resaltan los porcentajes mas grandes que explicanel tipo de negocios.
Ejm: Porcentaje de la cartera o inventarios sobre los activos totales
El análisis horizontal es un análisis dinámico debido a que relaciona masde dos periodos.
Se determinan crecimientos y decrecimientos de las cuentas masimportantes
Ejm: Crecimiento en ventas entre un periodo y otro
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Balance generalACTIVOS
• Nivel de activos adecuado
• Nivel de efectivo e inversiones temporales
• Nivel de Activos corrientes: Entre más activos corrientes, menor riesgo de iliquidez y más
flexibilidad de la empresa
•Cartera: Aumento o disminución en ventas o cambios de sus condiciones. Cartera vencida Concentración de clientes Concentración en sectores Estacionalidad
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Balance general• Inventarios:
Rotación Existencias obsoletas o deterioradas
representativas
• Activos fijo: Proyectos a realizar, expectativas ¿Cuándo y cómo se financiarían? Un nivel alto generalmente demanda niveles de Ebitda mas altos
para rentabilizar la inversión Un alto nivel de activos fijos hace menos flexible a la empresa por
la dificultad de realizarlos.
• Inversiones permanentes: Estratégicas, fuera de foco, especulativas, etc.
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Balance general
PASIVOS
Pasivos de corto plazo:
La concentración en el CP afecta la flexibilidad y la Liquidez.
Pasivos de largo plazo:
Significan Confianza del Sector Financiero
Suponen que la empresa requiere de un mayor tiempo para recuperarinversiones o generar un mayor flujo de caja.
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Proveedores.
Revise dependencia
Concentración
Poder de negociación
Balance general
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PASIVOS
¿Qué evaluar?
Nivel de endeudamiento general.
Nivel de endeudamiento financiero.
Distribución entre corto y largo plazo de los acreedores
Políticas de financiación:
Financiar activos de corto o largo plazo con pasivos de corto olargo plazo
Balance general
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PATRIMONIO
Demostrar un compromiso real de los accionistas en la empresa
Balance general
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Estado de ResultadosVentas Tendencia de las ventas:
Crecimientos reales- precio - cantidad Estacionalidad de las ventas Destinos y concentración de clientes.
Costos Variación en el costo de ventas
Margen Ebitda Vs Empresas del sector.
Empresas Importadoras o Exportadoras Mecanismos de cobertura contra el riesgo
cambiario
Relación con las Ventas?
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Estado de Resultados
Las utilidades son de calidad o provienen de ingresos extraordinarios.
Otros ingresos/Egresos
Qué son?, recurrencia?, generan caja?
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Ebitda
Earnings Before Interest, Taxes, Depreciations and Amortizations.
Es la utilidad operacional sin considerar efectos contables que no
corresponden a salida de efectivo.
También se conoce al Ebitda como la generación bruta de flujo de
caja.
El Ebitda es útil en la valoración de compañías y en el cálculo de
indicadores de cobertura del servicio a la deuda.
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Ebitda
Advertencias:
El Ebitda no considera cambios en activos fijos ni en capital de
trabajo.
Una empresa puede tener un alto nivel Ebitda, pero con baja
generación de caja debido a las inversiones de capital de
trabajo o inversiones de capex.
El Ebitda no considera la calidad de los activos.
Una empresa puede tener altos niveles de Ebitda, pero la
débil calidad de su cartera que puede ocasionar que su flujo
de caja sea muy bajo.
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EBITDA
Impuestos Servicio deuda Incremento KT Inversión en
Activos Fijos
Dividendos.
Debe haber “BALANCE” entre los destinos del EBITDA
EBITDA
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Flujo de Caja Libre
Ventas
Menos: Costo de Ventas
Gastos de A y V.
= Utilidad Operacional
Mas: Depreciaciones y amortizaciones
= EBITDA.
Menos: Impuestos.
= FLUJO DE CAJA OPERACIONAL
Menos: Inversión en KW
Menos: Inversión en Activos Fijos
= FLUJO DE CAJA LIBRE
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Importancia de los Flujos de Caja• Permite determinar el valor de la empresa
•Una empresa vale por su generación de caja
•Permite medir la eficiencia en el manejo de los recursos de la empresa (ventas, recaudo de cartera, rotación de inventarios, inversiones)
•Ayuda a medir la capacidad de pago ó de endeudamiento de una empresa (análisis dereestructuraciones, financiación de proyectos, créditos sindicados, operaciones decrédito de corto o largo plazo).
•Útil en la evaluación de proyectos y su capacidad para generar rentabilidad y ver la viabilidad del negocio (ayuda de herramientas matemáticas VP, TIR, Costo de Capital)
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INDICADORES FINANCIEROS
Un Índice Financiero visto por Si solo, No dice Nada. No “cuenta toda la Historia”.
Promedio de la actividad
Períodos Anteriores
Objetivos Financieros
Nivel de Riesgo
Noción de avance o retroceso
Comportamiento Futuro.
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Gran parte del análisis financiero esta sustentado en el análisis de los indicadores financieros que nossirve medir la salud financiera, Se dividen en:
Rentabilidad - Desempeño Rentabilidad sobre patrimonio y/o activos Márgenes bruto, operacional, y neto Ebitda (Utilidad antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) Cobertura de Intereses
Liquidez Razón corriente Capital de trabajo Prueba acida
INDICADORES FINANCIEROS
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INDICADORES FINANCIEROS
Endeudamiento – Estructura de Capital Total Financiero
Actividad o eficiencia (Capital de trabajo) Cartera Inventarios Proveedores
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ESTRUCTURA DE FINANCIACIÓN
Junto con la liquidez y la rentabilidad conforma la trilogía de signos vitalesque los administradores, inversionistas y demás interesados en lainformación financiera deben examinar cuidadosamente a efectos dedeterminar que tan sanas son las finanzas de un negocio.
Dos preguntas para la determinación de la estructura financiera adecuada:
1. ¿Cómo financiar la empresa?
2. Si se toma deuda, cuánta?, es decir,
¿cuál es el nivel adecuado de deuda que
debería tener la empresa?
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1. ¿Cómo financiar la empresa?
¿Con Deuda?
¿Con Capital?
INTRODUCCIÓN
LA DECISION DE ENDEUDAMIENTO ESTÁ
AFECTADA POR LA AVERSIÓN AL RIESGO
DE LOS PROPIETARIOS DE LA EMPRESA
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2. Si se toma deuda, cuánta?, es decir, ¿cuál es el nivel
adecuado de deuda que debería tener la empresa?
La que satisfaga las expectativas de los propietarios
La que pueda pagar
INTRODUCCIÓN
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• Tomar deuda no es bueno ni malo. Depende del criterio frente al riesgo que tenganlos accionistas de la empresa (aversión al riesgo).• Tomar deuda:
…es bueno cuando se usa para financiar proyectos rentables…es malo cuando se utiliza para tapar déficits de caja ocasionados porproblemas estructurales, operativos o financieros.
•No porque la deuda implique un menor costo de oportunidad que el capital propioquiere decir que siempre deba preferirse.
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Conclusiones
El análisis financiero es un indicativo del desempeño histórico y actual. Permite conocerel desempeño de la compañía y las decisiones de sus administradores.
La Visión Limitada del Estado de Resultados o del Balance General conduce a Conclusiones Erradas.
Diagnosticar el Flujo de caja (libre) de la Compañía y su generación de valor.
La capacidad de Pago se mide solo bajo un riguroso Escenario de Proyección de FCL.