Valuación de Activos Tangibles e Intangibles en … · Motor principal de 5000 HP: usd 1,3...

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Valuación de Activos Tangibles e Intangibles en Fusiones y Adquisiciones

Mayo 2012

L E V I N G L O B A L Workshop Ciudad de México 2012

Introducción

Sinergia

• Economías operativas de escala

• Economías financieras

• Eficiencia administrativa

• Integración (horizontal o vertical)

• Poder de mercado incremental - diversificación

Consideraciones fiscales

9 .


Marco de referencia – Reporte Financiero

IFRS 3: Combinaciones de Negocios

NIF B-7: Adquisiciones de Negocios

ASC 805: Business Combinations

CPC 15: Combinação de Negócios

Adquisición de Negocios: es la transacción por medio de la cual una entidad adquiere los activos netos de uno o varios negocios y obtiene control sobre los mismos.

Negocio: es un conjunto autosuficiente de actividades y activos o de activos netos, que son o pueden ser operados y administrados por un único centro de control, con el propósito de generar un rendimiento u otros beneficios a sus dueños.

10 .

L E V I N G L O B A L Workshop Ciudad de México 2012 11 .

Balance General

Pasivo y Capital Contable

Pasivo Circulante

Pasivo de Largo Plazo

Capital Contable

Activos

Activo Circulante

Activo Fijo (tangible)

Activos Intangibles

Valor de la Empresa o del Capital Invertido


Asignación del precio de compra (Purchase Price Allocation)

12 .

Evaluar si se está adquiriendo un negocio

Identificar a la entidad adquirente

Determinar la fecha de adquisición

Valuar los activos adquiridos y pasivos asumidos Valuar la contraprestación

Reconocer un crédito mercantil o la ganancia por una compra a precio de ganga

Valor Razonable de los activos identificados adquiridos (incluyendo intangibles), pasivos y pasivos contingentes asumidos

Crédito Mercantil (goodwill)

Precio de Compra (Contraprestación)


Enfoque Patrimonial

Enfoque de Gestión y Riesgos

Necesidad Primordial

Preguntas Clave en la Adquisición de A.F.

14 .

¿QUÉ ACTIVOS TENEMOS?

¿CÓMO ESTÁ LO QUE SE

RECIBE?

¿CÓMO SE GESTIONÓ/

GESTIONARÁ?

¿CUÁNTO VALE?


* norma PAS 55:2008 Asset Management (British Standard Institute)

Enfoque de Gestión sobre los A.F.*

15 .


Integración de la Gestión sobre los A.F.

16 .


* Metodología de análisis desarrollada por Marsh Risk Management

Tratamiento de los Riesgos sobre los A.F.*

17 .


Mapa Actualizado del Modelo de Análisis sobre los A. F.

18 .

INVENTARIOS VERIFICACIÓN

DE LO RECIBIDO

VISIÓN CLÁSICA PATRIMONIAL

AGREGADO GESTIÓN Y RIESGOS

GESTIÓN Y RIESGOS

Confiabilidad

Capacidad de servicio

Mantenibilidad

Disponibilidad

Vida Útil (V.U.) Remanente

INFORME VALOR RAZONABLE

Unidades y Componentes

Conciliación Física / Contable

Valor Residual al fin de V.U.


Alertas sobre las buenas prácticas de gestión de A.F.

Que todos los activos significativos en servicio estén en los inventarios de los libros contables.

Que el valor de compra sea apropiadamente depreciado en su vida remanente.

Que se identifiquen a la baja los activos inexistentes (extraviados, hurtados, vendidos).

Que se monitoreen los activos deteriorados, obsoletos y sin capacidad de servicio (depreciación acelerada, sobrecostos operativos).

Que el capital inmovilizado no resulte excesivo para las necesidades del negocio (eficiencia de la inversión).

Que las prácticas de mantenimiento minimicen los costos de producción (nivel de efectividad que mejor convenga a los intereses de la empresa).

19.


Unidades y componentes

Cómo deben registrarse casos de vida diferenciada, cuando:

1) el activo a valuar es un conjunto que esta formado por bienes que tienen distinta vida útil; ó

2) el bien está formado por componentes interdependientes

entre sí, que tienen distinta vida útil;

… en ambos casos, debe tratarse estas

particularidades, segregando según la vida de

cada componente…

20.



Ejemplo 1: Molienda de materias primas (usd 15,4 millones, con vida útil promedio de 15 años)

21.



22.

Colector de polvos usd 1,5 millones Separador ciclónico usd 500 mil

Ejemplo 1



23.

Cintas transportadoras desde usd 150 a 400 mil

Ventiladores centrífugos desde usd 10 a 300 mil.

Ejemplo 1



24.

Ejemplo 1: molino de materias primas usd 7,5 millones. • Motor principal de 5000 HP: usd 1,3 millones.

• Reductor de velocidad: usd 1,8 millones.



Situación inicial IVS

Registro contable

Costo (usd M)

Depr. Anual

(usd M) Unidad

Costo (usd M)

Vida Útil

Depr. Anual (usd M)

Ampliación capacidad

de molienda

15.400 1026,67

Colector de polvos 1.500 20 75

Separador ciclónico 500 15 33,33

Cintas transportadoras 1.200 10 120

Ventiladores 900 10 90

Molino de materias primas 4.400 30 146,67

Motor principal 1.300 18 72,22

Reductor de velocidad 1.800 18 100

Fundación y obras civiles 2.300 35 65,71

Automatización 1.500 10 150

Total 15.400 1026,67 15.400 852,93

Ejemplo 1: Componentización sobre el análisis detallado del valuador

25.



Obligación de segregar el costo de compra del activo

Cifra estimada del coste de las grandes reparaciones (Overhaul)

Cifra que complementa el costo de compra

Lapso de tiempo hasta la reparación mayor

Vida útil típica del activo

Diferenciar el lapso de vida útil de cada partida

• Al ejecutarse la reparación mayor, activar el costo de la misma como sustitución (no dejar saldo por depreciar correspondiente a la porción que se sustituye)

26.

Ejemplo 2: Activo Fijo con Reparaciones Mayores • Revelación y tratamiento en la vida útil de unidades cuyos componentes requieren de

sustitución anticipada.



ALCANCE DE LAS GRANDES REPARACIONES

Tipo de Intervención

Compo-nentes

Tipos de elementos alcanzados en el componente Costo aprox. (MM Euros)

Vida útil estimada

(Hr)

Inspección de combustión

1 Inyectores, cámara de combustión, piezas de transición, tubos de fuego.

0,35 16.000

(2 años)

Ruta de gases calientes

2 Alabes, toberas, shrouds. 1,00 32.000

(4 años)

Inspección Mayor

3 Sistemas de admisión y enfriado de aire, compresor de aire, caja reductora, sistema suministro combustible, equipos de comando y control.

2,80 64.000

(8 años)

• Valor a Nuevo: 19 MM Euros

• Vida útil pronosticada para Turbinas de Gas (70 MW): 20 años

27.

Ejemplo 2: Overhaul en Turbinas de Gas (Turbina Gas tipo Frame 6 - 70 MW).



Segregación Turbinas de Gas y sus Componentes

Registro Descripción Importe Valor a Nuevo (Euros)

Vida útil

#1 Inspección de Combustión 16.000 horas. 350.000 2 años

#2 Inspección Gases Calientes 32.000 horas. 1.000.000 4 años

#3 Inspección Mayor 64.000 Horas. 2.800.000 8 años

#4 Demás componentes turbina F6 70 MW. 14.850.000 20 años

28.

• Valor a Nuevo: 19 MM Euros

• Vida útil pronosticada para Turbinas de Gas (70 MW): 20 años

19.0000.000

Ejemplo 2: Overhaul en Turbinas de Gas (Turbina Gas tipo Frame 6 - 70 MW).



29.

Ejemplo 3: Inmueble para Nave Industrial

• Componentes de vida útil pronosticada

Segregación Nave Industrial

Componente Descripción Vida útil

#1 Cerramientos 50 años

#2 Fundaciones y estructura 60 años

#3 Instalaciones 30 años

#4 Cubierta 40 años

#4 Terminaciones 20 años


Ejemplo del registro contable recibido:

ACT.FIJO DENOMINACIÓN

MON MXP

HISTÓRICOFE.CAPIT.

MESES

EDAD

MESES

REMANENTE

CUENTA: 12003 - TRACTORES Y MAQUINARIA - 180 MESES DE VIDA ÚTIL

10058MOTOR DIESEL MWM MODELO D91694 H.P. 2300

RPM171.440 30/09/2005 64 116

10033TRACTOR SOBRE RUEDAS MCA CATERPILLAR

MOD 83413 SERIE 7BR005401.350.349 31/01/1998 156 24

10045 OTROS GASTOS DE TRACTORES 589.375 30/11/2004 74 106

3885CARGADOR FRONTAL MCA CATERPILLAR

MOD992D SER 7MJ001226.491.371 30/06/1999 139 41

100056 REPARACIÓN CARGADOR FRONTAL 1.299.904 30/09/2003 88 92

3255CARGADOR FRONTAL SOBRE RUEDAS MCA

CATERPILLAR MOD 994 SER 94F1432214.209.762 28/02/1994 203 0

3278 GASTOS ADUANALES 114.121 28/02/2000 131 49

2307 ADQUISICIÓN CUCHARA 14 Y 211.400 30/11/1999 134 46

Conciliación Física/Contable

30.


ACT.FIJO DENOMINACIÓNMON MXP

HISTÓRICOFE.CAPIT.

CUENTA: 12003 - TRACTORES Y MAQUINARIA - 180 MESES DE VIDA ÚTIL

10058MOTOR DIESEL MWM MODELO D91694 H.P. 2300

RPM171.440 30/09/2005

10033TRACTOR SOBRE RUEDAS MCA CATERPILLAR

MOD 83413 SERIE 7BR005401.350.349 31/01/1998

10045 OTROS GASTOS DE TRACTORES 589.375 30/11/2004

3885CARGADOR FRONTAL MCA CATERPILLAR

MOD992D SER 7MJ001226.491.371 30/06/1999

100056 REPARACIÓN CARGADOR FRONTAL 1.299.904 30/09/2003

3255CARGADOR FRONTAL SOBRE RUEDAS MCA

CATERPILLAR MOD 994 SER 94F1432214.209.762 28/02/1994

3278 GASTOS ADUANALES 114.121 28/02/2000

2307 ADQUISICIÓN CUCHARA 14 Y 211.400 30/11/1999

¿..nuevo motor?

¿..para cuál

equipo?

¿..a qué activo

corresponde?

¿..un adicional +

una baja parcial?

¿.. cuáles equipos

recibieron estos

cargos?

¿..por qué

capitalizar una

reparación?.. y ¿en

cuál equipo?


31.


ACT.FIJO DENOMINACIÓNMON MXP

HISTÓRICOFE.CAPIT.

OBSERVAC

IONESUNIDADES DE CONTROL FOTOGRAFÍA FE.CAPIT.

MON MXP

HISTÓRICO

10058MOTOR DIESEL MWM MODELO

D91694 H.P. 2300 RPM171.440 30/09/2005

31/01/1998 1.350.349

30/11/2004 589.375

10045OTROS GASTOS DE

TRACTORES589.375 30/11/2004

30/06/1999 6.491.371

30/09/2003 649.952

100056REPARACIÓN CARGADOR

FRONTAL1.299.904 30/09/2003

30/09/2003 649.952

28/02/1994 4.209.762

30/11/1999 211.400

3278 GASTOS ADUANALES 114.121 28/02/2000

2307 ADQUISICIÓN CUCHARA 14 Y 211.400 30/11/1999

Cargador frontal sobre

llantas marca Caterpillar,

modelo 992-D; capacidad

13.7 yardas cúbicas; serie de

fabricación 7MJ00122

TRACTOR SOBRE RUEDAS

MCA CATERPILLAR MOD 83413

SERIE 7BR00540

10033

3885

CARGADOR FRONTAL MCA

CATERPILLAR MOD992D SER

7MJ00122

6.491.371 30/06/1999

1.350.349 31/01/1998

Tractor topador sobre llantas

marca Caterpillar, modelo

834-B; serie de fabricación

7BR00540

3255

CARGADOR FRONTAL SOBRE

RUEDAS MCA CATERPILLAR

MOD 994 SER 94F143221

4.209.762 28/02/1994

DAR DE BAJA.

CORRESPONDE A UNA GRÚA BUCYRUS

VENDIDA EN 2007.-

SUGERIDO PARA DAR DE BAJA.

NO SE TIENE RESPALDO DOCUMENTAL.-

RECAMBIO DE CUCHARA EN EL CAT 994

REPARACIÓN MAYOR SOBRE EL CAT 994 Y

CAT 992

REPARACIÓN MAYOR SOBRE EL CAT 834-B

Cargador frontal sobre

llantas marca Caterpillar,

modelo 994; capacidad 13.7

yardas cúbicas; serie de

fabricación 94F143221


32.


Vida Útil Remanente

Los activos fijos que están sujetos a depreciación, reflejan en su vida útil la pérdida gradual de su capacidad de servicio (pérdida de aptitud). A medida que se aproximan al final de su vida útil, también se reduce gradualmente el valor del bien.

Causas de la depreciación

Factores propios del bien

Factores externos o de contexto

33.


Factores depreciatorios propios del bien: son inherentes al elemento; tienen alta predictibilidad de vida útil al momento de su diseño y construcción

Factores propios del bien

Cualidades de diseño

Obsolescencias

Vida de diseño (duración)

Formas constructivas

Nobleza de sus materiales

Eficiencia operativa

Vanguardia en su tecnología

Física

Funcional

34.



Factores depreciatorios externos: surgen de la interacción del bien con su ambiente de operación (condiciones adversas restringen la vida útil de diseño)

Factores externos

Legislación

Modernización o adecuaciones

Mantenimiento

Buenos hábitos operativos

Localización/ Condiciones ambientales

Condiciones de operación y

conservación

Exigencias del entorno

Obsolescencia Económica

Reparaciones mayores

Conservación regular

35.

Despacho (Horas de uso/Año)

Sobrecargas o exigencias




Ejemplo : Para una empresa minera, se analiza la vida remanente de un parque de locomotoras diesel para transporte ferroviario de mineral. Se toman 3 unidades del conjunto para ejemplificar.

Equipos sometidos a una carga de producción variable, con fuertes solicitaciones mecánicas y en ambientes agresivos. Nivel de uso considerado: trabajo continuo en 3 turnos, uso efectivo por día 10 a 16 horas; 333 días/año.

#502 Brookville BDC-16UP; año 1988 #508 Brooksville D16; año 1994 #509 Plymouth; HSD GA; año 1990

36.



Se penalizó a los equipos con mayor desgaste acumulado.

Valor a Nuevo de Locomotora (precio actual) MX$ 9,300,000

Vida Referencial: donde deben sostenerse costos muy competitivos, estas unidades alcanzan las 48,000 horas efectivas de uso en su vida útil (con tres overhauls mayores entre las: 12,000 horas, 24,000 horas y 36,000 horas). En operaciones menos exigentes, de segundo orden, pueden llegar a agregarse overhauls extra hasta llegar a 72,000 horas

Locomotora Edad

(años)

Horas de Uso Acumuladas desde nueva

Análisis de Fallas

(Beta Weibull)

Costo directo de operación (MX$/Hora)

Horas de uso efectivo en el

último año

Vida Remanente

(años)

502 (1988) 24 68,307 1.89 818 313 0

508 (1994) 18 55,894 1.76 752 694 1

509 (1990) 22 40,448 0.83 573 2,482 4

37.


Valor residual al fin de la vida útil

El valor residual de un activo refleja el valor neto que sobrevive al momento de culminar su vida útil, bajo el supuesto de que se podrá ejecutar la venta del mismo (y que los ingresos de dicha venta superarán los costos de tal disposición). Conforme el atractivo que despierte el bien al final de su vida útil, y según la política de enajenación que aplique su propietario, El destino de esta venta puede ser: • varias unidades en grupo (por lotes) • venta individual al detalle • por partes (aprovechamiento de refacciones) • chatarra para fundición (los metálicos) • y destrucción (los no vendibles).

38.



En una gran cantidad de casos, el destino probable de dicha venta es bajo la condición de chatarra. Muchas veces el valor neto que se consigue es tan poco significativo que se sugiere no considerar valor residual al fin de la vida útil.

En otros casos, al fin de la vida útil definida por una compañía, puede resultar que

el activo aún conserve interés para ser aplicado a otro negocio marginal en manos de un nuevo propietario, donde se tienen menores exigencias operativas y por lo tanto es posible de aprovecharlo un lapso adicional. En estos casos, el valor residual es reflejo del valor de mercado que se obtendría en la venta de segunda mano, para ser rehabilitado o reconstruido.

Es habitual que el valor residual sea referido como un porcentaje del costo de la inversión original, para que a todo efecto práctico se elimine del monto depreciable.

39.



Ejemplo : Para el caso de las locomotoras mineras.

El equipo nuevo vale MX$ 9,300,000. Al final de su vida, se obtendrán 11,500 de material (chatarra ferrosa), a razón de 4.50 MX$/kg + Venta de partes para refacciones por otros MX$ 75.000.- Ingreso neto: 126,750 MX$. Representa 1,4% del valor nuevo. No se recomienda considerar valor residual.

40.


Enfoques de valuación y definiciones


Enfoques de Valuación

42 .

• Estima valores con relación al valor presente de los beneficios futuros derivados de la propiedad del negocio o sus activos.

Enfoque de Mercado Enfoque de Ingresos

• Supone que un comprador bien informado no pagará por un negocio o un activo más del precio de compra de otro similar.

Enfoque de Costos

• Establece que ningún inversionista razonable pagará más por los activos netos del negocio que el costo de adquisición de activos netos de utilidad económica similar.

Proyección de flujos de efectivo y descuento a la

tasa apropiada

Evidencias de precios y ponderación de atributos

Costo de reposición nuevo menos depreciación y

obsolescencias


Definiciones de Valor

VALOR RAZONABLE

Es el monto por el que un activo o un

instrumento de capital otorgado podría ser intercambiado, o un

pasivo liquidado, entre partes conocedoras y

dispuestas en una transacción de

mercado abierto.

IASC Foundation - Glossary

VALOR DE MERCADO

El monto estimado por el que se intercambiaría la propiedad de un activo a la fecha de la valuación entre un vendedor y un

comprador dispuestos en una transacción

independiente, después de una adecuada

promoción, donde las partes actúan con

conocimiento, de forma prudente y sin compulsión.

International Valuation Standards Committee

VALOR DE INVERSIÓN

El valor de una propiedad para un

inversionista o un tipo de inversionistas en

particular, para propósitos de inversión bien identificados.

Glossary of Terms for International Valuation

Standard

43 .


Enfoque de mercado (para inmueble fabril)

46.

Inferencia del Valor

Según esta evidencia recogida en el mercado, el

inmueble en estudio resulta:

USD 12.758.500 (1,343 x 9,5 MM)

Ajustes de Homogeneización Fecha de la transacción

1,110 variación de precios inmuebles fabriles en el mercado inmobiliario zonal

Exclusión de activos incluidos

en el precio 0,935

en el precio pactado se incluyeron instalaciones deportivas y de recreación, que se segregan

Características de la propiedad

inmueble

1,260 mayor superficie cubierta y mejor relación de terreno total

1,070 menor edad de las construcciones, y mejor estado general de conservación

0,920 menor flexibilidad de lay-out

1,043 mayor calidad constructiva

1,343

Transacción Comparable conocida en el mercado Caso en estudio

Datos principales

fecha Agosto 2009 Febrero 2012 (fecha valuación)

monto USD 9.500.000 ¿?

m2 construidos 7.100 8.560

época de construcción mayoritariamente década de 1980 1980 en la parte más antigua; ampliaciones importantes en

1992 y 1995


Enfoque de mercado (para una maquinaria individual)

47.


Enfoque de mercado (para una planta integrada)

48.

Valor Sugerido

152 MM USD

3 Ofertas de Ciclos Combinados disponibles en mercado internacional

La homologación de los comparables se orienta a un valor de USD 152 MM

Factores de Corrección

Características Técnicas

Potencia 1,81 0,93 0,98 1,03

Configuración/ Rendimiento 1,12 1,05 1,02 1,00

Antigüedad/vida remanente 1,35 1,00 0,85 0,85

Estado de Mantenimiento 1,05 1,12 0,88 0,92

Condición Precio 1,15 1,15 1,00 1,00

Localización 0,85 0,95 0,73 0,90

Tipo y Fuente de Información 0,95 0,85 0,90 1,00

Proveedor Mitsubishi

Pot. Nominal 832 MW

Configuración 2 + 1

Combustible GN/GO

Rendimiento 58%

Puesta en Marcha Año 2003

Valores Corregidos

-

50

100

150

200

250

A B C


Enfoque de costos (para la planta integrada)

49.

Rango del valor a nuevo USD 452 MM

Distintos casos de análisis de su depreciación,

recomiendan para la unidad en estudio un valor de USD

250 MM

0

20

40

60

80

100

120

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

IMP

OR

TE

(valo

r)

EDAD (años)

0

50

100

150

200

250

300

350

Caso 1 Caso 2 Caso 3 Caso 4 Caso 5 Caso 6 Caso 7 Caso 8

Valor Sugerido

250 MM USD


Enfoque de ingresos (capitalización de renta en planta integrada)

50.

Escenario 1: valores más probables de despacho, ingresos y costos.

Escenario 2: positiva mejora en costos variables (combustible).

Escenario 3: amenaza de perder despacho en el largo plazo, bajando su

factor de ocupación. ESCENARIO

1

ESCENARIO

2

ESCENARIO

3

Potencia Neta Instalada MW 832 832 832 Factor de Ocupación % 90 90 50 Producción de Energía GWh 6559 6559 3644 Ingreso Medio (potencia+energía) USD/Mwh 25 25 25 Total Ingresos mm us$ 164 164 91 Costo variable unitario USD/Mwh 19 17 19 Margen Bruto mm USD 39 52 22 Resultado Operativo mm USD 31 44 14 Depreciaciones mm USD 13 13 13 Impuesto a la Renta mm USD 6 11 0 CAPEX mm USD 12 10 8 Flujo Fondos Disponible mm USD 26 36 19 Vida Útil Remanente años 15 15 15 Tasa Descuento % 13,5 13,5 13,5

Valor Actual de los Beneficios - MM USD 193 258 150


Enfoques de valuación para el valor razonable (Resumen)

(*) algunas veces, las particularidades de su construcción , su layout, la especialización de sus instalaciones, el sitio específico de su localización, hacen que un inmueble deba ser valuado por el criterio de costo a nuevo depreciado, por cuanto los comparables de mercado resultan para inmuebles genéricos, carentes de la personalización específica que posee dicha propiedad. (**) puede ocurrir que un bien estandarizado no tenga un mercado de compra-venta suficientemente amplio, por lo que se deba abordar desde el criterio de costo.

Criterio de Valuación

Capitalización de renta

Edificaciones especiales (muelles, tomas de agua,

tratamiento de efluentes, silos, cisternas, etc.)

Instalaciones de proceso

Matrices y moldes

Mobiliario y equipos de oficina

Vehículos industriales

Comparables de mercado

Equipamiento

de uso específico

Equipamiento

de uso universal

Maquinaria y equipos

Costo (Valor a Nuevo, depreciado)

según corresponda**:

Comparables de mercado; ó

Costo (Valor a Nuevo, depreciado)

Naturaleza del Activo

Terrenos

Centros de Distribución; Depósitos;

Naves industriales; Complejos fabriles

según corresponda a las

características de cada caso*:

Comparables de mercado; ó

Costo (Valor a Nuevo, depreciado)Construcciones

de uso específico

Aviones, Embarcaciones, Rodados

Comparables de mercado

Construcciones

de uso universal

Edificios de Oficinas; Locales Comerciales

51.


Componentes del Valor de Mercado (S&P 500)

53 .

Fonte: Ocean Tomo

Activos Tangibles Activos Intangibles


PPA Benchmark

54 .

Fonte: Houlihan Lokey, 2010 Purchase Price Allocation Study, Agosto 2011.

Purchase Consideration Intangible Assets, % of PC Goodwill, % of PC


IAS 38: Activos Intangibles

Los tres atributos críticos de un activo intangible son:

1. identificabilidad (para diferenciarse del crédito mercantil)

• El criterio de identificabilidad se satisface si el activo:

– es separable; o

– surge de derechos legales contractuales o de otro tipo

2. control (poder de obtener beneficios del activo)

3. beneficios económicos futuros (tales como ingresos o disminución de costos futuros)

55.


Enfoques de valuación para intangibles

Enfoque Mercado Ingresos Costos

Precios de mercadoUtilidades Excedentes

(MEEM)

Costo de

Reproducción

Analogías Relief from Royalty Costo de Reposición

FE incremental

FE directo

Poco utilizado Enfoque preferidoNo considera los futuros

beneficios financieros

Métodos

56.


Enfoque de Mercado, Software

Miles de pesos

Transacción Líneas de Precio de la Precio por

Comparable código transacción ($) línea de código ($)

1 253,125 37,125 0.15

2 168,750 19,125 0.11

3 320,000 40,000 0.13

Límite inferior Límite superior Valor

del rango de valor del rango de valor indicativo

valor indicado valor indicado promedio

Líneas de código del

software sujeto198,000 198,000 198,000

$ por línea de código 0.11 0.15 0.13

22,440 29,040 25,410

Valor de Mercado (redondeado) 25,400$

Software al 31 de diciembre de 2011

57.


Riesgo

Identificabilidad, control y beneficios

Identificabilidad, control y beneficios

Crédito mercantil

I+D en proceso

Marcas Registradas

Base de clientes

Tecnología y software

Terrenos y construcciones

Capital de Trabajo

Maquinaria y equipo

Acuerdo de no

competencia

Fuerza de trabajo

58.


Enfoque de Ingresos, MEEM

Grupo de activos: p.e.

- Terrenos e inmuebles

- Maquinaria y equipo

- Marcas

- Base de clientes

Ventas

- Costos y Gastos

= EBITDA

- Impuestos

= FE atribuible al grupo de activos

-

Transferir al flujo de efectivo

de la base de clientes

deduciendo los pagos ficticios

por su contribución al valor

Pagos ficticios por

- Terrenos e inmuebles

- Maquinaria y equipo

- Marcas

= suma de cargos

=

Flujo de efectivo descontado

de la base de clientes = VP de

la base de clientes

Flujo de efectivo relevante de la base

de clientes

+Beneficio por amortización

fiscal (en su caso)VP de los beneficios fiscales =

Valor de mercado de la base de

clientes

2012 2013 2014

…

VT

2012 2013 2014

2012 2013 2014

…

VT

…

VT

59.


MEEM, Relaciones con clientes

Año terminado el 31 de diciembre,

Millones de pesos 2012 2013 2014 2015 2016Clientes sobrevivientes 379 140 42 10 1

Ingreso total 357,661 134,870 41,227 10,126 1,042

Costo de ventas 232,480 87,666 26,798 6,582 677

Gastos de Administración 57,226 21,579 6,596 1,620 167

Utilidad operativa 67,956 25,625 7,833 1,924 198

Impuestos 28% 19,028 7,175 2,193 539 55

Cargos contributivos 14,306 5,395 1,649 405 42

Capital de trabajo neto 5% 1,987 749 229 56 6

Terrenos e inmuebles 7% 2,782 1,049 321 79 8

Maquinaria y equipo 8% 3,179 1,199 366 90 9

Fuerza de trabajo 16% 6,358 2,398 733 180 19

Flujo de efectivo neto (clientes) 34,622 13,055 3,991 980 101

Tasa y factor de descuento 14% 0.937 0.822 0.721 0.632 0.555

Flujo de efectivo neto descontado 32,426 10,726 2,876 620 56

Valor de Mercado (redondeado) 46,700$ Millones de pesos

Relaciones con clientes al 31 de diciembre de 2011

60.


Enfoque de Ingresos, R of R

Ventas atribuibles al intrangible

x

Tasa de regalías

=

Obtención de los flujos de efectivo

relevantes al intangible

+

Beneficio por amortización fiscal Valor de mercado del intangible

2012 2013 2014 2015 2016

…

VT

% % % % %

2012 2013 2014 2015 2016

2012 2013 2014 2015 2016

…

VT

…

VT

61.


R of R, Software

Año terminado el 31 de diciembre,

Miles de pesos 2012 2013 2014 2015

Ventas atribuibles al software 9,500 10,450 11,495 12,645 Ahorro en regalías antes de impuestos 8% 760.0 836.0 919.6 1,011.6

Impuestos 28% 212.8 234.1 257.5 283.2

Ahorro en regalías después de impuestos 547.2 601.9 662.1 728.3

Tasa y factor de descuento 18% 0.921 0.780 0.661 0.560

Valor presente del ahorro en regalías 503.7 469.6 437.8 408.1

Suma del VP del ahorro en regalías 2012-2015 1,819

Valor de mercado (redondeado) 1,820$ Miles de pesos

Software al 31 de diciembre de 2011

62.


Enfoque de Costos, fuerza de trabajo

Fuerza de trabajo al 31 de diciembre de 2011

Miles de pesos

Compen- Valor desación reclutar y la fuerza

Nivel # anual contratar de trabajo

1 22 4,546 12% 20% 32% 1,455

2 34 8,793 25% 30% 55% 4,836

3 21 9,271 30% 35% 65% 6,026

4 13 8,215 42% 45% 87% 7,147

Costo de reposición de la Fuerza de Trabajo 19,464

Menos Impuestos 28% 5,450

Valor de Mercado (redondeado) 14,000$

Empleadosentrenar

% de la compensación anual de

Costo total

Costo estimado histórico como

63.


¿Quién debe valuar intangibles?

* Certificación profesional, acreditación o

reconocimiento correspondiente

* Buena reputación a los ojos de sus colegas y personas

familiarizadas con su capacidad o desempeño

* Experiencia en estimaciones del valor de acuerdo al uso de la valuación y el marco normativo

aplicable

* Experiencia en estimaciones del valor de bienes intangibles

y en la industria correspondiente

64.

L E V I N G L O B A L Workshop Ciudad de México 2012 65.

Valuación

Base para futuros

análisis de deterioro

Crédito mercantil residual

Evaluación del

desempeño

Impacto en futuros

resultados de operación

Potenciales efectos en el balance fiscal

Posibles efectos en temas de precios de

transferencia

Conclusiones preliminares

Valuación de Activos Tangibles e Intangibles en … · Motor principal de 5000 HP: usd 1,3...

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