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INFORME NUEVO INSTRUMENTO
Mayo 2019
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FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION
Abr. 2019 May. 2019
Solvencia BB+ BB+
Perspectivas Positivas Positivas Detalle de clasificaciones en Anexo
Nuevo instrumento
Bonos Series F, G BB+
Resumen financiero
En millones de pesos de cada período
Dic.16 Dic.17 Dic.18
Activos totales 531.205 503.576 511.468
Fondos disponibles 16.191 32.212 44.550
Colocaciones netas 335.949 337.127 335.970
Pasivos exigibles 450.814 419.082 418.286
Fondo social 101.340 80.580 84.539
Res. operacional bruto (ROB) 102.795 92.314 79.847
Gasto en provisiones 24.896 8.915 3.350
Gastos de apoyo (GA) 78.795 72.504 63.756
Res. antes de impuestos (RAI) -17.714 3.103 12.887
Resultado final -19.086 2.788 10.394
Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate sobre la base de EEFF de Caja La Araucana, a menos que se indique otra cosa.
Indicadores relevantes
18,1%
4,4%
13,9%
-3,1%
17,8%
1,7%
14,0%
0,6%
15,7%
0,7%
12,6%
2,5%
ROB / Act.
Tot.
Prov. y cast. /
Act. Tot.
Gastos apoyo
/ Act. Tot .
RAI / Act. To t.
Dic.16 Dic.17 Dic.18
(1) Activos totales promedio
Adecuación de capital
Dic.16 Dic.17 Dic.18
Índice de solvencia (1) 20,7% 22,6% 23,9%
Pasivo exigible / Fondo social 4,4 vc 5,2 vc 4,9 vc
(1) Fondo social sobre activos ponderados por riesgo de crédito.
Perfil crediticio individual
Principales Factores Evaluados
Déb
il
Mo
der
ado
Ad
ecu
ado
Fu
erte
Mu
y F
uer
te
Perfil de negocios
Capacidad de generación
Respaldo patrimonial
Perfil de riesgos
Fondeo y liquidez
Otros factores
La clasificación no considera otro factor adicional al Perfil Crediticio Individual
Analistas: Alejandra Islas R. Andrea Gutiérrez B.
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INFORME DE CLASIFICACION Solvencia BB+
Perspectivas Positivas
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* Para mayor detalle, vea el Informe de Clasificación de Caja La Araucana, www.feller-rate.com, sección Instituciones Financieras.
TITULOS DE DEUDA Nuevos Bonos Series F y G.
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Perspectivas Positivas
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Características Bonos Serie F y Serie G (1)
Monto máximo de la emisión $ 406.820 millones
Series Bono Serie F: $ 331.180 millones
Bono Serie G: $ 75.640 millones
Plazo de la emisión El vencimiento de ambas Series es el 27 de marzo de 2024
Plazo de canje
Una vez que la CMF otorgue el certificado de inscripción de los Bonos en el Registro de Valores, solamente los Acreedores valistas de la Caja tendrán un plazo de 30 días
contados desde la fecha otorgamiento del mencionado certificado, para manifestar la intención de ejercer su opción de canje de sus actuales acreencias por los bonos (“opción
de instrumentalización”).
Los acreedores valistas manifestarán su intención de ejercer la opción de instrumentalización, mediante carta certificada dirigida al gerente general de la Caja y al Gerente General del Depósito Central de Valores (DCV). Los acreedores valistas que
hubieren ejercido la opción de instrumentalización, tendrán un plazo de 180 días de haber sido otorgado el certificado de inscripción de los bonos en el Registro de Valores de la
CMF para materializar el canje como consecuencia del ejercicio de la opción de instrumentalización.
Tasa de interés
Los Bonos de la Serie F devengarán sobre el capital insoluto expresado en pesos un interés anual de 7,75% nominal anual, a contar del 27 de diciembre de 2018
Los Bonos de la Serie G devengarán sobre el capital insoluto expresado en pesos un interés anual de 6,0% nominal anual, a contar del 27 de diciembre de 2018
Pago de intereses y amortización
Los Bonos de la Serie F comprenden 21 cupones para el pago de intereses y amortizaciones de capital
Los Bonos de la Serie G comprenden 21 cupones para el pago de intereses y amortizaciones de capital
Amortización anticipada
Ambas series de bonos contemplan amortización anticipada, obligatoria y voluntaria.
En el caso de la amortización anticipada obligatoria, está considera los recursos obtenidos de: i) venta de activos prescindibles y/o activos prescindibles adicionales; ii) producto de
ventas de carteras permitidas.
Amortización final del capital 27 de marzo de 2024
Garantías Las emisiones se efectúan con las siguientes garantías: i) empresas relacionadas y ii) bienes (hipoteca sobre inmuebles de propiedad del emisor; prenda sobre la cartera de
créditos sociales y; prenda sin desplazamiento sobre dineros depositados)
Inconvertibilidad Los bonos no serán convertibles en acciones
Reajustabilidad No contempla
(1) En proceso de inscripción en la CMF.
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—
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INFORME DE CLASIFICACION Solvencia BB+
Perspectivas Positivas
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INFORME DE CLASIFICACION Solvencia BB+
Perspectivas Positivas
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Ratio Límites para 2019 (1)
Cartera Neta / Deuda Neta (veces)
Mar.19 ≥ 0,93; Jun. 19 ≥ 0,94; Sep. 19 ≥ 0,95; Dic. 19 ≥ 1,00
Deuda Neta / Patrimonio (veces) Mar.19 ≤ 4,61; Jun. 19 ≤ 4,44; Sep. 19 ≤ 4,29; Dic. 19 ≤ 4,09
(1) Tabla sólo considera indicadores para 2019. Información de períodos siguientes en Contrato de Emisión y ARJ.
Ratio Límites a partir de marzo de 2018 y años siguientes
Gasto en Provisión ≤ 5,0%
Índice de Mora Total ≤ 4,5%
Índice de Mora Temprana Trimestral
7,0% en un trimestre y 6,5% durante dos trimestres consecutivos
Índice de Recaudación ≥ 4,8%
Índice de Eficiencia ≤ 60%
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INFORME DE CLASIFICACION Solvencia BB+
Perspectivas Positivas
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A
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Títulos de deuda
La sociedad tiene inscritas en la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) dos Líneas de Efectos de Comercio y cuatro Líneas de Bonos. Las Líneas de Efectos de Comercio N°072 y N°101 fueron inscritas en 2009 y 2013. En tanto, las Líneas de Bonos N°645, N°683, N°773 y N°802 fueron inscritas en 2010, 2011, 2013 y 2014, respectivamente.
Por resolución judicial de fecha 13 de febrero de 2018 del 25°Juzgado Civil de Santiago se certificó que el Acuerdo de Reorganización Judicial aprobado en Junta de Acreedores de Caja de Compensación de Asignación Familiar La Araucana, se encuentra ejecutoriado, entendiéndose modificadas las características y resguardos de las líneas de bonos y efectos de comercio
Resumen estados de situación financiera y de resultados
En millones de pesos de cada período
Dic. 2014 Dic. 2015 Dic. 2016 Dic. 2017 Dic. 2018
Estado de situación
Activos totales 627.513 604.144 531.205 503.576 511.468
Fondos disponibles 8.630 39.696 16.191 32.212 44.560
Inversiones 0 0 0 0 0
Colocaciones crédito social netas 423.872 380.686 335.949 337.127 335.970
Otros activos 195.011 183.762 179.065 134.237 155.686
Pasivos exigibles 484.295 502.605 450.814 419.082 418.286
Obligaciones con instituciones 254.289 233.744 219.950 203.176 201.487
Obligaciones por efectos de comercio 11.483 0 0 0 0
Obligaciones por bonos emitidos 136.796 190.976 171.139 159.058 159.058
Obligaciones por bonos securitizados 16.839 0 0 0 0
Otros pasivos 81.726 77.885 59.725 56.847 57.742
Fondo social 144.615 138.041 101.340 80.580 84.539
Patrimonio 143.218 101.540 80.392 84.495 93.181
Estado de resultados
Resultado operacional financiero 71.484 72.480 59.285 58.430 61.302
Otros ingresos operacionales 53.000 51.618 43.510 33.884 18.545
Resultado operacional bruto 124.484 124.098 102.795 92.314 79.847
Gasto en provisiones 12.688 35.239 24.896 8.915 3.350
Resultado operacional neto 111.796 88.859 77.899 83.399 76.497
Gastos de apoyo 107.783 114.859 78.795 72.504 63.756
Resultado antes de impuestos -983 -36.315 -17.714 3.103 12.887
Resultado final de operaciones continuadas 348 -36.079 -17.451 3.166 12.902
Ganancia (Pérdida) de operaciones discontinuadas 0 0 -1.634 -378 -2.508
Resultado del ejercicio 348 -36.079 -19.086 2.788 10.394 Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate sobre la base de EEFF de Caja La Araucana.
Jul.10 Sep.10 Jun.11 Ago.11 Jun.12 Jun.13 30.Jun.14 30.Jun.15 14.Ago.15 14.Sep.15
Solvencia A A A A A A A A A BBB-
Perspectivas Est. Est. Est. Est. Est. Est. Est. Neg. CW Neg CW Neg
LEC (1) A/ N1 A/ N1 A/ N1 A/ N1 A/ N1 A/ N1 A/ N1 A/ N1 A/ N1 BBB-/ N3
LBO (2) N°645 - A A A A A A A A BBB-
LBO (2) N°683, 773, 802 - - - A A A A A A BBB-
26.Oct.15 30.Oct.15 16.Nov.15 30.Mar.16 23.Jun.16 30.Jun.17 15.Feb.18 29.Jun.18 03.Jul.18 29. Abr.19 10.May.19
Solvencia C D D B+ B+ B+ BB- BB- BB BB+ BB+
Perspectivas CW Neg CW Neg CW Neg CW Des CW Des CW Des Positivas Positivas Positivas Positivas Positivas
LEC (1) C/ N4 C/ N4 C/ N4 B+/ N4 B+/ N4 B+/ N4 BB-/ N4 BB-/ N4 BB/ N4 BB+ / N4 BB+ / N4
LBO (2) N°645 C C D B+ B+ B+ BB- BB- BB BB+ BB+
LBO (2) N°683, 773, 802 C C C B+ B+ B+ BB- BB- BB BB+ BB+
Bonos Series F y G (3) - - - - - - - - - - BB+
(1) LEC: Línea(s) de Efecto de Comercio; (2) LBO: Línea(s) de Bonos. (3) En proceso de inscripción en el Registro de la CMF.
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A
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com
Indicadores de rentabilidad, gastos operacionales y respaldo patrimonial
Dic. 2014 Dic. 2015 Dic. 2016 Dic. 2017 Dic. 2018
Márgenes, eficiencia y rentabilidad
Resultado operacional financiero / Activos totales (1) 11,8% 11,8% 10,4% 11,3% 12,1%
Otros ingresos operacionales / Activos totales 8,8% 8,4% 7,7% 6,5% 3,7%
Resultado operacional bruto / Activos totales 20,6% 20,2% 18,1% 17,8% 15,7%
Gasto en provisiones / Activos totales 2,1% 5,7% 4,4% 1,7% 0,7%
Resultado operacional neto / Activos totales 18,5% 14,4% 13,7% 16,1% 15,1%
Gastos de apoyo / Activos totales 17,9% 18,7% 13,9% 14,0% 12,6%
Resultado antes impuesto / Activos totales -0,2% -5,9% -3,1% 0,6% 2,5%
Resultado antes impuesto / Fondo social -0,7% -26,3% -17,5% 3,9% 15,2%
Gastos apoyo / Colocaciones de crédito social (2) 25,2% 26,4% 20,0% 19,9% 17,6%
Gastos apoyo / Resultado operacional neto 96,4% 129,3% 101,1% 86,9% 83,3%
Adecuación de capital
Pasivo exigible / Fondo social 3,3 vc 3,6 vc 4,4 vc 5,2 vc 4,9 vc
Índice de solvencia (3) 31,6% 27,3% 20,7% 22,6% 23,9%
(1) Indicadores calculados sobre activos totales promedio; (2) Colocaciones brutas totales promedio; (3) Fondo social sobre activos ponderados por riesgo de crédito.
Indicadores de calidad de cartera
Dic. 2014 Dic. 2015 Dic. 2016 Dic. 2017 Dic. 2018
Cartera al día 85,3% 72,1% 77,7% 80,8% 80,8%
Mora 31 - 90 días 3,3% 5,8% 4,0% 3,8% 5,6%
Mora 91 - 180 días 2,9% 6,0% 4,2% 3,9% 3,9%
Mora 181 - 365 días 3,8% 8,6% 7,5% 6,1% 5,2%
Cobertura Mora > 30 0,5 vc 0,4 vc 0,5 vc 0,5 vc 0,4 vc
Cobertura Mora > 90 0,7 vc 0,6 vc 0,6 vc 0,6 vc 0,7 vc
Fuente: La Araucana, según estructura de cartera y morosidad SUSESO.
La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.
La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.
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