Post on 23-Jan-2016
Instituciones No Bancarias
y Desarrollo del Mercado de Capitales Chileno
Diciembre 2002
Reformas Fundamentales
Sergio Undurraga Saavedra
Libertad en Tasas de Interés
• Sistemas indexados de ahorro y crédito (UF)
Instrumentos de Ahorro
• Corto Plazo– Efectos de Comercio
• Largo Plazo– Letras Hipotecarias– Pagares Banco Central– Bonos , debentures privados
Modernización del Mercado Accionario
• Reformas a la ley de Sociedades Anónimas
Creación de Fondos de Pensiones
• AFPs• Ahorro adicional voluntario
US$ 32.279 Mn
US$ 12.409 Mn
US$ 619 Mn
1982 1992 Jun-02
Activos Administrados Sistema de AFPs
Fortalecimiento y creación de Intermediarios
Financieros• Reforma a las cías de seguros de vida
– Pensiones protegidas de Inflación (UF)
• Fondos de Inversión nacionales y extranjeros
• Modernización de Fondos Mutuos
Modernización de los Bancos
• No invierten en acciones• Créditos de Largo Plazo en US$ y UF• Restricciones para operar con
inversionistas relacionados al banco• Adopción de Estándares Basilea• Multibanca : Corredores de
Bolsa,Seguros, Leasing
Integración al Mercado Financiero Internacional
• 3 Períodos – 1980 a 1990 : Apertura con restricciones cambiarias– 1990 a 1997 : Hot Money, mayor flexibilidad cambiaria– 1997 a 2002 : Apertura Total, cambio Libre
• Bancos operan libremente en moneda extranjera
• Sociedades Chilenas pueden emitir ADRs y bonos en moneda extranjera
• Se han eliminado impuestos a ganancias de capital en acciones liquidas de la Bolsa
Integración al Mercado Financiero Internacional
(cont.)• Se han eliminado restricciones o
limitaciones a inversiones financieras realizadas por extranjeros
• Fondos de Pensiones pueden invertir hasta un 30% de sus activos en el exterior
• Finalmente se adoptó un tipo de cambio libre y fluctuante de acuerdo al mercado.
Inversionistas Institucionales
US$ Mn % GDP US$ Mn % GDP US$ Mn % GDP
AFP / Pension Funds 619 3% 12.409 30% 32.279 49%
Fondos Mutuos / Mutual Funds 429 2% 941 2% 6.059 9%
Cias. De Seguros / Insurance Companies 337 2% 3.109 7% 11.438 17%
Fondos Extranjeros / Foreign Funds 0 0% 1.090 3% 467 1%
Fondos Locales / Local Funds 0 0% 0 0% 1.136 2%
Total Institutional Investors 1.386 6% 17.549 42% 51.379 77%
1982 1992 Jun-02
Activos Administrados
Inversionistas Institucionales
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
1982 1992 Jun-02AFP / Pension Funds Fondos Mutuos / Mutual FundsCias. De Seguros / Insurance Companies Fondos Extranjeros / Foreign FundsFondos Locales / Local Funds
CAGR = 29%
CAGR =12 %
US$ Mn
Activos Financieros
US$ Mn % GDP US$ Mn % GDP US$ Mn % GDP
Acciones / Equities 4.458 20% 29.644 71% 56.734 85%
Depositos a Plazo / Term Deposits 3.278 15% 8.368 20% 28.321 43%
Bonos Corpor. y Finan. / Corporate Bonds 291 1% 2.230 5% 6.922 10%
Instr. Hipotecarios / Mortage Bonds 1.727 8% 3.045 7% 10.308 16%
Instr. Banco Central / Central Bank Notes 277 1% 12.657 30% 15.129 23%
Total Financial Assets 10.032 45% 55.945 134% 117.415 177%
1982 1992 2001
Activos Financieros
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000
1982 1992 2001
Acciones / Equities Depositos a Plazo / Term DepositsBonos Corporativos y Finan. / Corporate Bonds Instr. Hipotecarios / Mortage BondsInstr. Banco Central / Central Bank Notes
CAGR = 19%
CAGR = 8%
US$ Mn
Fondos de Inversión
• Son cerrados• Invierten en activos ilíquidos• Invierten en activos mas exóticos
– Venture capital– Bonos High Yield
• Están orientados a inversionistas de largo plazo
• Están orientados a inversionistas institucionales
Fondos de Inversión
Fondos Nº Patrimonio
Mobiliarios (Acciones) 6 US$ 289 Mn
Inmobiliarios ( Bienes Raíces)
9 US$ 532 Mn
Desarrollo de Empresas 9 US$ 148 Mn
Internacionales 6 US$ 167 Mn
Total 30 US$ 1.136 Mn
Fondos de Desarrollo de Empresas
(año 2002)
Fondos Patrimoni
o
Patrimonio US$ 150 Mn
Invertido en empresas US$ 70 Mn
Activos financieros e infraestructura
US$ 80 Mn
Número de Empresas Invertidas
40
Rentabilidad Fondos 3,0% anual
Índice General de Acciones -3,5% anual
Fondos de Desarrollo de Empresas
Experiencias muy variadas
• Proyectos Exitosos– Salmones– Seguros de Crédito– Comunicaciones– Bebidas
• Proyectos Desastrosos– Cementerios– Imprentas– Distribución y Comercio
Fondos Mutuos
0
50
100
150
200
250
300
350
0
50
100
150
200
250
300
350
Total Participes en Miles Nº Fondos Nº Administradoras
Total Participes en Miles 148 131 12 13 16 22 28 25 26 34 56 62 79 130 159 165 210 183 215 279 319 347
Nº Fondos 20 22 7 7 9 11 16 25 27 25 26 38 49 55 64 77 92 102 115 150 174 186
Nº Administradoras 12 10 4 4 5 5 8 9 9 8 7 11 13 13 14 14 14 14 14 15 16 18
81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01Jun-02
Fondos Mutuos
CAGR 20%
Acciones Internacionales 0 54 347
Acciones Nacionales 184 482 107
Renta Fija Largo Plazo 219 664 2.222
Renta Fija Corto Plazo 539 1.329 2.622
1992 1995 Jun-02
US$ 2.529 Mn
US$ 5.298 Mn
US$ 941 Mn
Patrimonio Fondos Mutuos
Reformas Fundamentales
Sergio Undurraga Saavedra