Prolegonemos sobre la situación política, social y económica de puerto rico 1970 1990
Análisis de situación y oportunidades en materias primas - Javier Urones (XTB Trading Barcelona)
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Análisis de situación: Metales y Energía
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Análisis de situación:
Metales y Energía
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• Oro
• Metales Industriales
• Petróleo
• Conclusiones
Índice
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¿Materia prima o divisa?
Oro
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Posiciones cortas
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Oro vs Cobre
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FED
¿Cómo responderá el oro a la subida de t/i en USA?
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• Lo que hace daño al oro a medio plazo no son las subidas de t/i sino la baja inflación. Con t/i reales positivos, los inversores prefieren renta fija antes que el oro.
• Sólo en periodos de inflación por encima de los tipos de mercado el oro adquiere atractivo como cobertura para las subidas de precios.
• A todo ello hay que sumar el componente refugio ante periodos de recesión y eventos terroristas.
Oro y tipos de interés
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Oro y la FED
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• Analizamos el comportamiento del oro ante las últimas subidas de t/i en Estados Unidos
• Diciembre 1986: En los siguientes 6 meses el oro subió un 25%.
• Febrero 1994- 1995: Subidas en t/i desde el 3% al 6%. El oro prácticamente no cayó.
• Junio 1999-Agosto 2000. 3 subidas de interés seguidas. El oro sube un 6,5%.
• Junio 2004-Junio 2006. Subidas en tipos de interés desde el 1% al 5,25%. El oro sube un 56% y acelera su rally alcista.
Oro y la FED
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Metales industriales
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• El mercado de los metales industriales sigue siendo excedentario desde el punto de vista de la oferta.
• Pese a la estabilización de la demanda durante todo 2015 los inventarios siguen estando en máximos y no consiguen frenar la caída de precio.
Situación actual
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• El país asiático consume a día de hoy el 48% del Cobre a nivel mundial, el 50% de Níquel y el 54% de Aluminio
• Los últimos pedidos de China dan esperanzas para comenzar a pensar que la demanda COBRE está haciendo suelo.
• Los principales drivers de este mercado el año que viene radican en el crecimiento de China, el tipo de cambio EURUSD y la rapidez con la que el exceso de oferta puede ser absorbido.
China y los metales industriales
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• ALUMINIO: MÍNIMOS DE 6 AÑOS
Los metales industriales, por los suelos
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• COBRE: MÍNIMOS DE 6 AÑOS
Los metales industriales, por los suelos
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• NÍQUEL: MÍNIMOS DE 12 AÑOS
Los metales industriales, por los suelos
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Petróleo
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Precio del petróleo (M1)
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¿Porqué han caído los precios?
¿Es la caída temporal o estructural?
¿Volverá el petróleo a los 100$?
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Es innegable que el mercado de crudo hoy no es el mismo que hace cinco años, y probablemente no vuelva a serlo nunca. Los principales futuros de referencia (Brent y WTI) acumulan un 65% de caída en año y medio.
Los periodos de precios altos unidos a los conflictos pasados generan una percepción errónea de lo que es el valor fundamental del crudo a día de hoy.
La introducción de nuevas tecnologías, productos sustitutivos y un programa de eficiencia energética son motivos más que de peso para asegurar un periodo largo de precios bajos en el crudo.
Situación actual
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El mundo ha producido cerca de un billón de barriles desde el nacimiento de la industria en el siglo XIX hasta hoy.
A día de hoy existen un billón y medio de barriles en reservas probadas y económicamente viables a día de hoy.
Existen unos cinco billones de barriles cuya existencia es conocida pero cuya extracción no es económicamente viable con la tecnología actual1.
1 Daniel Lacalle “La madre de todas las batallas”.
Situación actual
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El cambio
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Producción Fracking USA
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Perforación Hidráulica
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Evolución de la producción USA
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Mayores Productores
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Durante este año y medio hemos sido testigos de como la elasticidad de oferta de crudo a corto plazo es bastante mayor de lo que lo era hace una década.
Los yacimientos de shale gas y shale oil, al contrario que las técnicas de extracción clásicas, tienen un gran porcentaje del coste de producción variable, lo que les permite comenzar a extraer con relativa rapidez y baja inversión inicial.
Esto se traduce en un ajuste más rápido de la producción en función del precio del crudo, generando también más velocidad en el precio.
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Producción vs Yacimientos Operativos
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Petróleo
El dólar
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El poder del dólar
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Ganadores y perdedores de un precio bajo del petróleo
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Situación actual
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OPEP
El dilema del prisionero
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Producción OPEP
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Break-even según tipo de extracción
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Producción Arabia Saudí
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Producción Irán
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Break-even fiscal productores
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Venezuela
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Nuevos clientes
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Situación actual
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El excedente de oferta ajustado al mercado de futuros
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Super-contango
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Super-contango
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Coste almacenaje petrolero
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París 2015
Petróleo
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Todo indica que el año que viene seguirá siendo un ejercicio complicado para esta materia prima.
Repuntes puntuales hacia la zona 52-58 en WTI y 55-60$ en Brent suponen precios muy atractivos para posiciones cortas.
Salvo acuerdo en OPEP (muy poco probable) o mayores turbulencias en Oriente Medio, el precio debería fluctuar alrededor de los 40-44$ en el Q1 de 2016.
Conclusiones
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Futuro Brent
+34 91 425 18 80
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Muchas Gracias por su atención
@JavierUrones
