ECONOMÍA - APOYO Consultoría · Sin embargo, ante la sor-presiva recuperación de la actividad en...
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-23- ECONOMÍA Jueves 19 de julio del 2018 El conflicto comercial entre EE.UU. y sus principales socios mantiene a los mercados cautelosos frente a un escalamiento que podría tener efectos significativos sobre el crecimiento de la economía mundial. Sin embargo, cabe recordar que antes de que empiece a escalar el conflicto comer- cial entre EE.UU. y China, ya se anticipaba una moderación en el crecimiento global, tendencia que se podría exacerbar si las medidas proteccionistas de EE.UU. siguen avanzando. En particular, la economía china está bien encaminada en un proceso de rebalan- ceo en sus motores de crecimiento. Este im- PBI POR COMPONENTES Variación % interanual PBI Variación % interanual DEMANDA INTERNA Variación % interanual CONSTRUCCIÓN MANUFACTURA NO PRIMARIA PBI PRIMARIO 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 10 8 6 4 2 0 2016 2015 2017 2018 2019 2016 2015 2017 2018 2019 2016 2015 2017 2018 2019 Estimado actual Estimado anterior (abril) Estimado actual Estimado anterior (abril) Fuente: BBVA Research 2018 2017 2019 2017 2018 2019 4 3,6 3,6 3,2 1,6 2,5 PROYECCIÓN PROYECCIÓN 3,2 3,5 2018: Sorpresa positiva del 2T18 y mejora subyacente del gasto privado. 2019: Se considera que la mina Quellaveco empezará a construirse. Principales pronósticos del BBVA Research 3,6 3,9 Moderación del crecimiento de China “Hacia adelante se espera que el crecimiento de China continúe desacelerándose gradualmente”. miento de China continúe desacelerándose gradualmente. Esto, ya que el Gobierno ha anunciado que seguirá implementando me- didas regulatorias –para moderar el creci- miento del crédito y la excesiva inversión–. Además, se espera que la demanda externa se modere en el mediano plazo. Si el nivel de conflictividad comercial se queda donde está, este no tendrá un im- pacto importante en el crecimiento global porque afecta a una porción muy pequeña del comercio. El riesgo principal es que es- to escale. Si lo hace, podría terminar afec- tando hasta el 7% del comercio global y eso nos impactaría negativamente de manera significativa. Este es un escenario poco probable pero que no se puede descartar, dada la impredictibilidad de las acciones de Donald Trump. Jefa de Análisis Macroeconómico de Apoyo Consultoría DONITA Rodríguez Lea mañana en Economía a Caroline Gibu El Comercio no necesariamente coincide con las opiniones de los articulistas que las firman, aunque siempre las respeta. plica moderar el crecimiento de la inversión y del crédito en ese país y apoyarse más en el crecimiento del consumo. De hecho, ambas variables vienen creciendo a su ritmo más bajo en 10 años. Por un lado, el retiro del estímulo cre- diticio y la implementación de medidas regulatorias más estrictas para limitar el crecimiento de la deuda hipotecaria o de los gobiernos locales generó una desace- leración de la inversión –en particular, en infraestructura–. Por otro lado, algunos in- dicadores relacionados con el gasto de los hogares sugieren que el consumo también habría mostrado un menor dinamismo. De hecho, las ventas de ‘retail’ crecieron a sus menores tasas en 15 años. A estas señales de moderación del cre- cimiento económico de China, se sumó la agudización del conflicto comercial con EE.UU. El 15 de junio se anunció una lista de productos chinos a ser gravados con aran- celes en EE.UU. y desde el 6 de julio entró en vigencia la imposición mutua de aranceles entre EE.UU. y el gigante asiático. La imposición de estos aranceles y el ries- go de un escalonamiento han impactado en las expectativas de crecimiento de China y de los países emergentes dependientes del comercio global. Como consecuencia, la caída de las variables financieras se exa- cerbó. Así, tanto los precios del cobre como del zinc cayeron (-12% y -21%, respectiva- mente) y los activos de las empresas chinas se redujeron (-7%). Además, el yuan se de- preció con respecto al dólar (4%). Hacia adelante se espera que el creci- Proyecciones de crecimiento 2018 Los primeros tres meses fue- ron relativamente poco di- námicos para la economía peruana. En medio de un cambio de presidente, los analistas privados e incluso el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) y el Banco Central de Reserva (BCR) ajustaron a la baja sus pro- yecciones de crecimiento pa- ra el año. Sin embargo, ante la sor- presiva recuperación de la actividad en el segundo tri- mestre, ahora los pronós- ticos muestran una nueva tendencia al alza. En primer lugar, por ejemplo, el presi- dente del BCR, Julio Velar- de, afirma que, con las cifras disponibles, en el próximo reporte de inflación (por pre- sentarse en setiembre) ha- bría un ajuste hacia arriba en su cifra actual. “Nuestra última proyec- ción es de 4% y estamos cre- ciendo 4,8% en los primeros cinco meses”, dice. En tanto, en abril el MEF publicó su Informe de Ac- tualización de Proyecciones Macroeconómicas (IAPM), en el que estimaba que el PBI crecería 3,6% este año, cifra inferior al 4% proyectado en agosto del 2017. Sin embar- go, ahora reconoce que la economía se ha consolidado y crecería un 4% en el 2018. Por el lado privado, tam- bién se ve la coyuntura con más optimismo. En un re- porte publicado en abril, el BBVA Research reducía su pronóstico de crecimiento de 3,5% a 3,2%. Pero ayer elevó su proyección hasta 3,6%, también alentado por las cifras recientes más fa- vorables. El economista jefe para el LUIS FERNANDO ALEGRÍA de la Magistratura que no tendría impacto macroeco- nómico, prevén Velarde y Grippa. No obstante, el titular del BCR consideró que un es- cándalo de ese tipo podría desalentar a inversionistas extranjeros. “Nos disgusta, pero no como para afectar el crecimiento”, afirma. El principal riesgo, por ahora, parece ser la guerra Renacimiento del optimismo en tres meses Nueva tendencia ● Ahora las previsiones están al alza y el crecimiento alcanzaría 4% ● Recuperación del gasto privado impulsa la actividad. Perú de la entidad, Francis- co Grippa, explica que en el segundo trimestre el PBI se habría expandido por enci- ma de 5%, una tasa que no se veía desde el 2013. Sin embargo, advirtió que esa cifra ya no se repetiría el res- to del año. —Los ‘drivers’— El BCR, el MEF y el BBVA Re- search coinciden en que el gasto privado está siendo clave como motor de la recu- peración. Velarde, por ejemplo, apunta que las cifras de consumo crecen “fuerte”, lo que se refleja en datos como ventas de centros comercia- les. Agrega que el panora- ma de la inversión es favo- rable, pues crecen tanto la inversión minera como la no minera. En total, la inver- sión privada habría crecido 5% en la primera mitad del año, prevé. En tanto, Grippa indica que la inversión privada se acelera porque la confianza empresarial ha repuntado, al tiempo que se alivian las tensiones políticas internas. Sin embargo, las percep- ciones sobre el impulso fiscal “Es una recuperación cíclica. Después de que se desacelera la economía, lo normal es que se recupere”. Julio Velarde Presidente del BCR a través de inversión pública son divergentes. Mientras el MEF confía en que esa varia- ble clave crecerá 17,5% este año, el BBVA Research espe- ra apenas 6%. La última pro- yección disponible del BCR es un 12,6%. —Riesgos— Durante la semana pasa- da, estalló un escándalo en torno al Consejo Nacional comercial entre Estados Unidos y sus principales so- cios comerciales. En parti- cular, preocupa que ya es- tá arrastrando los precios de los metales. Al respecto, Grippa apunta que el impac- to sobre las variables reales (como comercio y PBI) ha sido muy acotado y, en su escenario base, no llegarían a un panorama más álgido que el actual. MERCADOS Y FINANZAS
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-23- ECONOMÍA Jueves 19 de julio del 2018
El conflicto comercial entre EE.UU. y sus principales socios mantiene a los mercados cautelosos frente a un escalamiento que podría tener efectos significativos sobre el crecimiento de la economía mundial. Sin embargo, cabe recordar que antes de que empiece a escalar el conflicto comer-cial entre EE.UU. y China, ya se anticipaba una moderación en el crecimiento global, tendencia que se podría exacerbar si las medidas proteccionistas de EE.UU. siguen avanzando.
En particular, la economía china está bien encaminada en un proceso de rebalan-ceo en sus motores de crecimiento. Este im-
PBI POR COMPONENTES
Variación % interanual
PBIVariación % interanual
DEMANDA INTERNAVariación % interanual
CONSTRUCCIÓN MANUFACTURA NO PRIMARIA
PBI PRIMARIO
6
4
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Estimado actualEstimado anterior (abril)
Estimado actualEstimado anterior (abril)
Fuente: BBVA Research
20182017 20192017 2018 2019
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3,6
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PROYECCIÓNPROYECCIÓN
3,23,5
2018: Sorpresa positiva del 2T18 ymejora subyacente del gasto privado.
2019: Se considera que la minaQuellaveco empezará a construirse.
Principales pronósticos del BBVA Research
3,63,9
Moderación del crecimiento de China
“Hacia adelante se espera que el crecimiento de China continúe desacelerándose gradualmente”.
miento de China continúe desacelerándose gradualmente. Esto, ya que el Gobierno ha anunciado que seguirá implementando me-didas regulatorias –para moderar el creci-miento del crédito y la excesiva inversión–. Además, se espera que la demanda externa se modere en el mediano plazo.
Si el nivel de confl ictividad comercial se queda donde está, este no tendrá un im-pacto importante en el crecimiento global porque afecta a una porción muy pequeña del comercio. El riesgo principal es que es-to escale. Si lo hace, podría terminar afec-tando hasta el 7% del comercio global y eso nos impactaría negativamente de manera significativa. Este es un escenario poco probable pero que no se puede descartar, dada la impredictibilidad de las acciones de Donald Trump.
Jefa de Análisis Macroeconómico de Apoyo Consultoría
DONITA Rodríguez
Lea mañana en Economía aCaroline Gibu
El Comercio no necesariamente coincide con las opiniones de los articulistas que las fi rman, aunque siempre las respeta.
plica moderar el crecimiento de la inversión y del crédito en ese país y apoyarse más en el crecimiento del consumo. De hecho, ambas variables vienen creciendo a su ritmo más bajo en 10 años.
Por un lado, el retiro del estímulo cre-diticio y la implementación de medidas regulatorias más estrictas para limitar el crecimiento de la deuda hipotecaria o de los gobiernos locales generó una desace-leración de la inversión –en particular, en infraestructura–. Por otro lado, algunos in-dicadores relacionados con el gasto de los hogares sugieren que el consumo también habría mostrado un menor dinamismo. De hecho, las ventas de ‘retail’ crecieron a sus menores tasas en 15 años.
A estas señales de moderación del cre-cimiento económico de China, se sumó la agudización del conflicto comercial con EE.UU. El 15 de junio se anunció una lista de productos chinos a ser gravados con aran-celes en EE.UU. y desde el 6 de julio entró en vigencia la imposición mutua de aranceles
entre EE.UU. y el gigante asiático. La imposición de estos aranceles y el ries-
go de un escalonamiento han impactado en las expectativas de crecimiento de China y de los países emergentes dependientes del comercio global. Como consecuencia, la caída de las variables fi nancieras se exa-cerbó. Así, tanto los precios del cobre como del zinc cayeron (-12% y -21%, respectiva-mente) y los activos de las empresas chinas se redujeron (-7%). Además, el yuan se de-preció con respecto al dólar (4%).
Hacia adelante se espera que el creci-
Proyecciones de crecimiento 2018
Los primeros tres meses fue-ron relativamente poco di-námicos para la economía peruana. En medio de un cambio de presidente, los analistas privados e incluso el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) y el Banco Central de Reserva (BCR) ajustaron a la baja sus pro-yecciones de crecimiento pa-ra el año.
Sin embargo, ante la sor-presiva recuperación de la actividad en el segundo tri-mestre, ahora los pronós-ticos muestran una nueva tendencia al alza. En primer lugar, por ejemplo, el presi-dente del BCR, Julio Velar-de, afi rma que, con las cifras disponibles, en el próximo reporte de infl ación (por pre-sentarse en setiembre) ha-bría un ajuste hacia arriba en su cifra actual.
“Nuestra última proyec-ción es de 4% y estamos cre-ciendo 4,8% en los primeros cinco meses”, dice.
En tanto, en abril el MEF publicó su Informe de Ac-tualización de Proyecciones Macroeconómicas (IAPM),
en el que estimaba que el PBI crecería 3,6% este año, cifra inferior al 4% proyectado en agosto del 2017. Sin embar-go, ahora reconoce que la economía se ha consolidado y crecería un 4% en el 2018.
Por el lado privado, tam-bién se ve la coyuntura con más optimismo. En un re-porte publicado en abril, el BBVA Research reducía su pronóstico de crecimiento de 3,5% a 3,2%. Pero ayer elevó su proyección hasta 3,6%, también alentado por las cifras recientes más fa-vorables.
El economista jefe para el
LUIS FERNANDO ALEGRÍA
de la Magistratura que no tendría impacto macroeco-nómico, prevén Velarde y Grippa.
No obstante, el titular del BCR consideró que un es-cándalo de ese tipo podría desalentar a inversionistas extranjeros. “Nos disgusta, pero no como para afectar el crecimiento”, afi rma.
El principal riesgo, por ahora, parece ser la guerra
Renacimiento del optimismo en tres mesesNueva tendencia ● Ahora las previsiones están al alza y el crecimiento alcanzaría 4% ● Recuperación del gasto privado impulsa la actividad.
Perú de la entidad, Francis-co Grippa, explica que en el segundo trimestre el PBI se habría expandido por enci-ma de 5%, una tasa que no se veía desde el 2013. Sin embargo, advirtió que esa cifra ya no se repetiría el res-to del año.
—Los ‘drivers’—El BCR, el MEF y el BBVA Re-search coinciden en que el gasto privado está siendo clave como motor de la recu-peración.
Velarde, por ejemplo, apunta que las cifras de consumo crecen “fuerte”, lo que se refl eja en datos como ventas de centros comercia-les. Agrega que el panora-ma de la inversión es favo-rable, pues crecen tanto la inversión minera como la no minera. En total, la inver-sión privada habría crecido 5% en la primera mitad del año, prevé.
En tanto, Grippa indica que la inversión privada se acelera porque la confi anza empresarial ha repuntado, al tiempo que se alivian las tensiones políticas internas.
Sin embargo, las percep-ciones sobre el impulso fi scal
“Es una recuperación cíclica. Después de que se desacelera la economía, lo normal es que se recupere”.Julio VelardePresidente del BCR
a través de inversión pública son divergentes. Mientras el MEF confía en que esa varia-ble clave crecerá 17,5% este año, el BBVA Research espe-ra apenas 6%. La última pro-yección disponible del BCR es un 12,6%.
—Riesgos—Durante la semana pasa-da, estalló un escándalo en torno al Consejo Nacional
comercial entre Estados Unidos y sus principales so-cios comerciales. En parti-cular, preocupa que ya es-tá arrastrando los precios de los metales. Al respecto, Grippa apunta que el impac-to sobre las variables reales (como comercio y PBI) ha sido muy acotado y, en su escenario base, no llegarían a un panorama más álgido que el actual.
MERCADOS Y FINANZAS
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