El Indice de Dupont
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5/24/2018 El Indice de Dupont
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EL INDICE DUPONT
INTRODUCCIN
La rentabilidad de una empresa es para muchos, la condicin ms importante de su calidad, es
decir qu ganancias est generando. Desde la perspectiva del inversionista, la misinfundamental de cualquier compaa debera ser tomar dinero y generar un retorno y mientras
ms alto sea este, ms atractivo resultar el negocio.
Tambin, hay que tener cuidado cuando se trabaja con trminos contables, porque muchas de
las partidas se rigen por el concepto de devengado y no de percibido. La diferencia reside en
que si una empresa dice que vendi tanto en productos y obtuvo un tanto en dinero, luego
tiene que comprobarse que lo haya cobrado, cuando lo hace a trmino (a plazo), dado que si lo
hace de forma inmediata (al contado), lo devengado ser igual a lo percibido.
Hay que analizar si existen partidas como previsiones que constituyen los bancos por la posible
incobrabilidad de una cartera cuando, en realidad, ese cobro an est en gestiones activas, o
cuando va constituyendo una provisin para abonar impuestos, que recin lo har en el futuro.
Para comprobar la verdadera situacin, se debe estudiar la evolucin de su flujo de caja y no
quedarse slo en los estados de resultados. Es importante saber medir la rentabilidad en
relacin a diversos parmetros, entre ellos el dinero invertido en bienes reales o en relacin a
los activos.
ORIGEN DEL MODELO DUPONT
Fue hecho por F. Donaldson Brown, un ingeniero tcnico elctrico que se integr al
departamento de tesorera de una compaa qumica gigante en 1914. Algunos aos ms
tarde, DuPont compr 23% de las acciones de la corporacin General Motors y dio a Brown la
tarea de clarificar las enredadas finanzas del fabricante de autos. ste era quizs el primer gran
esfuerzo de reingeniera en los EE.UU. Mucho del crdito para la ascensin del GM pertenece
luego a los sistemas del planeamiento y de control de Brown, segn Alfred Sloan, presidente
anterior del GM. El xito que sobrevino, lanz el Modelo DuPont hacia su preeminencia en
todas las corporaciones importantes de los EE.UU. Sigui siendo la forma dominante de
anlisis financiero hasta los aos 70.
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QU ES EL NDICE DUPONT?
Es un ndice financiero, que sirve para analizar los estados financieros de una empresa, y cuyo
indicador mide el rendimiento sobre la inversin total de los accionistas o dueos de una
empresa. El ndiceDupont o sistema Dupont,es un indicador financiero que nos dice cmo es
que la empresa ha alcanzado los resultados financieros. Para una empresa es fundamental
conocer cmo ha llegado a los resultados obtenidos, puesto que ello le permite corregir
errores o aprovechar sus puntos fuertes.
A su vez, el ndice DUPONT es un ndice de control, anlisis y correccin, como consecuencia
de las desviaciones (Proyectado e Histrico) de los factores de inversin, resultados y objetivos
trazados de una empresa comercial, industrial, financiera y de servicios, con la finalidad de
tomar decisiones gerenciales de forma oportuna.
1. Factores de Inversin.Estn conformados por los activos de la empresa.2. Resultados. Estn conformados por las ventas, costo de ventas, gastos
administrativos, gastos de ventas, gastos financieros, otros ingresos y egresos.
3. Objetivos trazados.Vender sus mercaderas o brindar los servicios, con ptima calidady en forma oportuna.
Lograr utilidades de acuerdo a lo planificado.
El sistema DUPONT integra o combina los principales indicadores financieros con el fin de
determinar la eficiencia con que la empresa est utilizando sus activos, sucapital de trabajo y
el multiplicador de capital (Apalancamiento financiero).
Estas tres variables son las responsables del crecimiento econmico de una empresa, la cual
obtiene sus recursos o bien de un buen margen de utilidad en las ventas, o de un uso eficiente
de sus activos fijos lo que supone una buena rotacin de estos, lo mismo que al efecto sobre la
rentabilidad que tienen los costos financieros por el uso de capital financiado para desarrollar
sus operaciones.
Partiendo de la premisa que la rentabilidad de la empresa depende de los factores como lo es
el margen de utilidad en ventas, la rotacin de los activos y del apalancamiento financiero, se
puede entender que el sistema DUPONT lo que hace es identificar la forma como la empresa
est obteniendo su rentabilidad, lo cual le permite identificar sus puntos fuertes o dbiles.
Para entender mejor el sistema DUPONT primero comprendamos por qu utiliza estas
variables:
http://www.gerencie.com/sistema-dupont.htmlhttp://www.gerencie.com/capital-de-trabajo.htmlhttp://www.gerencie.com/capital-de-trabajo.htmlhttp://www.gerencie.com/sistema-dupont.html -
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1. Margen de utilidad en ventas. Existen productos que no tienen una alta rotacin, que solo
se venden uno a la semana o incluso al mes. Las empresas que venden este tipo de productos
dependen en buena parte del margen de utilidad que les queda por cada venta. Manejando un
buen margen de utilidad les permite ser rentables sin vender una gran cantidad de unidades.
Las empresas que utilizan este sistema, aunque pueden tener una buena rentabilidad, no
estn utilizando eficientemente sus activos ni capital de trabajo, puesto que deben tener un
capital inmovilizado por mayor tiempo.
2. Uso eficiente de sus activos fijos.Caso contrario al anterior se da cuando una empresa tiene
un margen menor en la utilidad sobre elprecio de venta, pero que es compensado por la alta
rotacin de sus productos (Uso eficiente de sus activos).
Un producto que solo tenga una utilidad 5% pero que tenga una rotacin diaria, es mucho ms
rentable que un producto que tiene un margen de utilidad del 20% pero que su rotacin es deuna semana o ms.
En un ejemplo prctico y suponiendo la reinversin de las utilidades, el producto con una
margen del 5% pero que tiene una rotacin diaria, en 5 das su rentabilidad ser del 27,63%,
(25% si no se reinvierten las utilidades), mientras que un producto que tiene un margen de
utilidad del 20% pero con rotacin semanal, en una semana su rentabilidad solo ser del 20%.
Lo anterior significa que no siempre la rentabilidad est en vender a mayor precio sino en
vender una mayor cantidad a un menor precio.
3. Multiplicador del capital.Corresponde al tambin denominado apalancamiento financiero
que consiste en la posibilidad que se tiene de financiar inversiones sin necesidad de contar con
recursos propios. Para poder operar, la empresa requiere de unos activos, los cuales solo
pueden ser financiados de dos formas; en primer lugar por aportes de los socios (Patrimonio) y
en segundo lugar crditos con terceros (Pasivo). As las cosas, entre mayor sea capital
financiado, mayores sern los costos financieros por este capital, lo que afecta directamente la
rentabilidad generada por los activos.
Es por eso que el sistema DUPONT incluye el apalancamiento financiero (Multiplicador del
capital) para determinar le rentabilidad de la empresa, puesto que todo activo financiado con
pasivos supone un costo financiero que afecta directamente la rentabilidad generada por el
margen de utilidad en ventas y/o por la eficiencia en la operacin de los activos, las otras dos
variables consideradas por el sistema DUPONT.
http://www.gerencie.com/precio.htmlhttp://www.gerencie.com/precio.html -
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Poco sirve que el margen de utilidad sea alto o que los activos se operen eficientemente sise tienen que pagar unos costos financieros elevados que terminan absorbiendo la
rentabilidad obtenida por los activos.
Por otra parte, la financiacin de activos con pasivos tiene implcito un riesgo financiero alno tenerse la certeza de si la rentabilidad de los activos puede llegar a cubrir los costos
financieros de su financiacin.
PARA QU NOS SIRVE EL NDICE DUPONT?
A todo empresario o inversionista le interesa conocer cul es larentabilidad de su empresa,
negocio o inversin, y uno de los indicadores financieros que mejor ayuda en esta tarea, es
precisamente el ndice Dupont.
- El ndice Dupont sirve en efecto, para determinar qu tan rentable ha sido unproyecto. Para esto utiliza el margen de utilidad sobre las ventas y la eficiencia de los
activos.
Bsicamente, la rentabilidad de una empresa est dada por esos aspectos:
El margen de utilidadnos dice que tanto de cada venta es utilidad. La eficiencia en la utilizacin de los activos, nos dice, precisamente eso: que tan
eficiente ha sido la empresa para administrar sus activos. Que tanta ganancia se le ha
obtenido a los activos que se tienen.
APLICACIN DEL METODO DUPONT
El modelo se puede utilizar por el departamento de compras o por el departamento deventas para examinar o demostrar porque un ROA (Retun on Assets = Rentabilidad sobre
activos) dado fue ganado.
Adems te permite comparar tu empresa con otras, estudiar posibles escenarios ydemostrar fcilmente los impactos que pueden tener determinadas decisiones sobre la
rentabilidad del negocio, como por ejemplo una nueva estrategia comercial.
Analizar los cambios en un cierto plazo. Ensear a la gente una comprensin bsica de cmo pueden tener un impacto en los
resultados de la compaa.
Mostrar el impacto de la profesionalizacin del proceso de compra.CMO SE INTERPRETA EL NDICE DUPONT?
Por cada sol que rota en los activos sean corrientes o fijos con el objeto de mejorar la actividadde la empresa se obtiene una ganancia de s/
http://www.gerencie.com/rentabilidad.htmlhttp://www.gerencie.com/rentabilidad.html -
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CLCULO DEL NDICE DUPONT
De esta manera obtenemos 2 medidas deRentabilidad.
1. El Rendimiento sobre la Inversin.
El sistema Dupont relaciona el margen de utilidad neta, como medida de rentabilidad de la
empresa en ventas, con la rotacin de activos totales, como medida de eficiencia en la
utilizacin de activos para generar ventas. El producto de estas dos razones resulta del
rendimiento sobre los activos (ROA)
ROA = Margen Neto x Rotacin de activos totales
x
Utilidad NetaVentas
Ventas
Activos totalesROA =
Utilidad NetaActivos totalesROA =
http://www.monografias.com/trabajos12/rentypro/rentypro.shtml#ANALIShttp://www.monografias.com/trabajos12/rentypro/rentypro.shtml#ANALIS -
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2. El Rendimiento sobre el capital contable.
La frmula Dupont modificada, relaciona el rendimiento sobre los activos (ROA) con el
rendimiento sobre capital contable (ROE) de la empresa mediante la multiplicacin del ROA
por el multiplicador del apalancamiento financiero (MAF) que es la razn de activos totales
entre el capital contable.
R0E = ROA x Apalancamiento financiero (MAF)
Sistema DUPONT = (Utilidad neta/ventas)*(ventas/activo total)*(Multiplicador del capital)
Como se puede ver el primer factor corresponde a la primera variable (Margen de utilidad en
ventas), el segundo factor corresponde a la rotacin de activos totales (eficiencia en la
operacin de los activos) y el tercer factor corresponde al apalancamiento financiero.
xUtilidad Neta
Activos TotalesActivos Totales
Patrimonio NetoR0E =
Utilidad NetaPatrimonio Neto
R0E =
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Suponiendo la siguiente informacin financiera tendramos:
Activos 100,000.000
Pasivos 30,000.000
Patrimonio 70,000.000
Ventas 300,000.000
Costos de venta 200,000.000
Gastos 60,000.000
Utilidad 40,000.000
Aplicando la formula nos queda:
1. (Utilidad neta/Ventas).40.000.000/300.000.000 = 13.3333
2. (Ventas/Activo fijo total)300.000.000/100.000.000 = 3
3. (Multiplicador del capital=Apalancamiento financiero = Activos/Patrimonio)100.000.000/70.000.000 = 1.43
Donde
13.3333 * 3 * 1.43 = 57,14.
Segn la informacin financiera trabajada, el ndice DUPONT nos da una rentabilidad del
57%, de donde se puede concluir que el rendimiento ms importante fue debido a la
eficiencia en la operacin de activos, tal como se puede ver en el clculo independiente del
segundo factor de la frmula DUPONT.
http://www.gerencie.com/costo-de-venta.htmlhttp://www.gerencie.com/costo-de-venta.html -
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QU INDICA EL METODO DUPONT?
Esta frmula indica la rentabilidad en funcin del margen, que est vinculado con la relacin
precio/costos y de la rotacin, que es una caracterstica tcnico-econmica.
Existen ciertos sectores que exigen grandes inversiones para sostener un nivel de ventas
relativamente pequeo (Empresas que venden tractores, camiones de transporte pesado, etc.)
El otro extremo, empresas comerciales con ventas masivas, como son: E. WONG, SAGA
FALABELLA, etc., que pueden generar altos volmenes de ventas con inversiones
relativamente reducidos y pueden tener ndices de 50, 1000 500 revoluciones.
Por otra parte la rentabilidad tiende a parecerse en todos los sectores de la misma actividad
econmica. La frmula de Dupont indica, porque diferentes sectores operan con diferentes
mrgenes de utilidad sobre ventas.
OBJETIVOS DEL METODO DUPONT
Es bastante simple, Dupont relaciona el Estado de Resultados, midiendo la capacidad de laempresa para convertir ventas en ganancias, y Balance General, midiendo la capacidad de
la empresa de generar ventas a travs de los recursos (inversiones en activos de trabajo y
produccin) con el financiamiento.
Puede ser utilizado para comparar dos empresas, si se tienen los estados financieros deambas o para comparar varios aos de una misma empresa.
VENTAJAS DEL METODO DUPONT
Simplicidad. La mayor ventaja del anlisis Dupont es su simplicidad, ya que reduce unabatera de datos financieros a un solo indicador fcilmente medible y comparable. Por lo
tanto, resulta ideal para incorporarlo a tu cuadro de mando del negocio (**) y para
analizar o simular las repercusiones de determinadas acciones o campaas.
Una herramienta muy buena para ensear a los trabajadores una comprensin bsica decmo pueden tener un impacto en los resultados.
Puede ser ligado fcilmente a los esquemas de remuneracin. As mismo, por la claridadde los resultados que ofrece lo puedes vincular fcilmente a los sistemas de remuneracin
del personal que impliquen la consecucin de determinados objetivos financieros de la
empresa.
Puede ser utilizado para convencer a la gestin que ciertas medidas tienen que serllevadas para profesionalizar las funciones de compras y/o ventas.
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DESVENTAJAS DEL METODO DUPONT
De acuerdo con la informacin contable, que no son bsicamente confiables. Para que elanlisis Dupont sea fiable es necesario que dispongas de datos de contabilidad fiables y
actualizados, algo que no siempre es fcil.
As mismo, el modelo Dupont te puede avisar de que algo va mal, pero no te dice qutienes que cambiar. En ese sentido, es imprescindible que lo utilices junto a otros sistemas
de control del negocio que aporten informacin detallada. Es decir, puedes usar el modelo
Dupont como brjula, pero para llegar a tu destino tambin necesitars un mapa
(otras herramientas de anlisis cualitativo).
Es a veces mejor observar en su propia organizacin primero. En lugar de buscar tomas de
posesin de otras compaas para compensar la falta de rentabilidad aumentando el
volumen de ventas e intentando lograr sinergias.
(**)El cuadro de mando recoge los principales indicadores y los presenta de un modo
claro y til. El cuadro de mando es un sistema que nos informa de la evolucin de los
parmetros fundamentales del negocio.
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ESTADO DE RESULTADOSBARTLETT COMPANY
Al 31 de Diciembre del 2006(en miles de soles)
Ingreso por ventas 3074Menos : costo de los bienes vendidos 2088
Utilidad bruta 986Menos: gastos operativos
Gastos de ventas 100Gastos generales y administrativos 194Gastos de arrendamiento 35Gastos de depreciacin 239
Total de gastos operativos 568
Utilidad operativa 418
Menos: gastos por intereses 93Utilidad neta antes de impuestos 325Menos: impuestos (30%) 98
Utilidad neta despus de impuestos 227Menos: dividendos de acciones preferentes 10
Ganancias disponibles para los accionistas comunes 217
Ganancia por accin 2.90Dividendo por accin 1.29
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ESTADO DE SITUACION FINANCIERABARTLETT COMPANY
Al 31 de Diciembre del 2006(en miles de soles)
ACTIVOActivo CorrienteEfectivo 363Valores negociables 68Cuentas por cobrar 503Inventarios 289
Total Activo Corriente 1223
Activo No CorrienteActivos fijos brutos (al costo)
Terreno y edificios 2072Maquinaria y equipo 1866
Mobiliario y accesorios 358Vehculos 275Otros (incluye arrendamiento financiero9 98
Total de activos fijos brutos (al costo) 4669Menos: depreciacin acumulada 2295
Activos fijos netos 2374
Total Activo no Corriente 2374
Total Activo 3597
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO
Pasivo CorrienteCuentas por pagar 382Documentos por pagar 79Deudas Acumuladas 159
Total pasivo corriente 620
Pasivo No CorrienteDeuda a largo plazo (incluye arrendamiento financiero) 1023
Total pasivo no corriente 1023
Total pasivo 1643
PatrimonioAcciones preferentes: acumulativas al 5 por ciento, valor nominal de S/. 100,2000 acciones autorizadas y emitidas
200
Acciones comunes: valor nominal de S/. 2.50, 100000 acciones autorizadas,acciones emitidas y en circulacin en 2006: 76262
191
Capital pagado adicional sobre acciones comunes 428Ganancias retenidas 1135
Total patrimonio 1954
Total pasivo y patrimonio 3597
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SISTEMA DE ANALISIS DUPONT
VENTAS
3074000
Menos
Costo de los bienesvendidos
Gananciasdisponibles
2088000 Para los
Accionistas MargenMenos Comunes De utilidad
Gastos operativos 217000 Neta
568000 7.06%
Divididos
entre
Menos VentasGastos por intereses 3074000
93000
RendimientoMenos sobre los
Impuestos activos totales98000 (ROA)
6 %Menos
Dividendos deacciones
preferentes
10000
Ventas
Activos corrientes 3074000
1223000 Rotacin RetornoDividido entre De activos Sobre
Mas Totales Elpatrimo
nioActivos fijos netos Total de
activos0.85 (ROE)
2374000 3597000 12.4%Total de pasivos
Pasivos corrientes Total depasivos
Y patrimonio delos accionistas =
total de activosfijos
620000 1643000 Multiplicadorde
3597000 Apalancamiento
Mas Mas Dividido entre FinancieroDeuda a largo plazo Patrimonio de
losaccionistas
Capital enaccionescomunes
(MAF)
1023000 1954000 1754000 2.06
ESTADO
DE
RESULTADOS
ESTADO
DE
SITUACIONF
INANCIERA
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- La razn del grafico radica en la diferencia de los ndices de rotacin y la similitud delas rentabilidades.
Una misma rentabilidad, por ejemplo, 20% anual, puede obtenerse con muchas combinaciones
diferentes de mrgenes y rotaciones.
Reemplazando
Rentabilidad = Margen x Rotacin
Utilidad Neta = Utilidad Neta x VentasActivo Total = Ventas Activo Total
20% = 25% x 0.8
20% = 16% x 1.25
20% = 0.5% x 40
Se puede observar que el margen de utilidad sobre ventas es, en s, un indicador errneo del
resultado econmico de una Empresa.
La conclusin a la que llegamos, es que si el gerente financiero de una empresa, considera slo
el margen de utilidad sobre ventas para determinar el rendimiento sobre la inversin de los
accionistas estar equivocado, porque tambin debe considerar la rotacin de los activos, para
as determinar el rendimiento que muestre el verdadero resultado econmico de una
empresa.
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CASOS PRACTICOS
CASO N 01
Tres compaas: TOYOTA, NISSAN y FORD son competidoras en el ramo de distribuidora de
autos. A continuacin tenemos la informacin proporcionada en forma comparativa al 31 de
Mayo del 2014.
EMPRESAS Ventas Costo deOperacin
ActivoTotal
TOYOTA
NISSAN
FORD
$ 6000,000
4000,000
1060,000
$ 4600,000
27000,000
912,000
$ 2500,000
6000,000
240,000
Se solicita:
1. Cul es la industria ms poderosa en su sector?2. Qu empresa es la que tuvo mayor rendimiento en el mes de mayo 2014?
Solucin:
1. Todo depende de cmo se quiera medir la grandeza, TOYOTA tiene el volumen deventas ms grande y la mayor participacin del mercado; NISSAN tiene la estructura de
activos ms grandes.
2. La empresa ms rentable utilizando el criterio de rendimiento sobre capital invertidoes la empresa FORD, la cual obtuvo un 61.70% de rendimiento.
DETALLE TOYOTA NISSAN FORD
Ventas
Costo de Operacin
S/. 6000,000
(4600,000)
S/. 4000,000
(2700,000)
S/. 1060,000
(912,000)Utilidad de Operacin 1400,000 1300,000 148,000
Utilidad de OperacinventasA) Utilidad de Operacin
con relacin a las Ventas
1400,0006000,000
23.3%
1300,0004000,000
32.5%
148,0001060,000
13.9%
VentasActivos de operacin
6000,0002500,000
4000,0006000,000
1060,000240,000
B) Rotacin de Activos 2.4 0.6 4.42Rendimiento sobre el
Capital Utilizado (AxB) 55.92% 19.5% 61.70%
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CASO N 02
La empresa industrial ROMI S.A. tiene la siguiente informacin de ndices sobre su propio
negocio y los promedios del Multiplicado de capital social.
Se solicita:
a. Aplique el ndice DUPONT, de inversin y el de multiplicador del capital social.b. En qu ao la empresa tuvo mayor rendimiento.
Solucin:
DUPONT 2011 2012 2013
Rendimiento 0.059 x 2.11 = 0.12449 x 100= 12.45%
0.058 x 2.18 = 0.12644 x 100= 12.64%
0.049 x 2.34 = 0.11466 x 100= 11.47%
De Capital 12.45% x 1.75 = 21.79% 12.64% x 1.75 = 22.12% 11.47% x 1.85 = 21.22%
De los clculos efectuados anteriormente, podemos concluir que la empresa ROMI SA. tuvo
su mayor rendimiento respecto a la inversin (12.64%) y respecto al capital (22.12%) el ao
2012.
ROMI S.A. 2011 2012 2013Multiplicador de Capital Social 1.75 1.75 1.85
Margen Neto de Utilidades 5.9% 5.8% 4.9%
Rotacin de activos Totales 2.11 2.18 2.34
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CONCLUSIONES
Recordemos que todos estos ratios pueden variar fuertemente en industrias, y lo queen un campo es algo viable en otro puede resultar irrisorio e incluso preocupante.
Puede darse, tambin, el caso de que determinadas magnitudes deban crecer o
disminuir en funcin de la industria.
El modelo DuPont se ha generalizado en lo que se ha dado en llamar sistemas de DuPont. Bsicamente un sistema de DuPont sera una igualdad anloga a la del modelo,
pero ofreciendo diversos ratios tiles en el anlisis fundamental.
Mejor control de gastos (si tenemos un mejor margen de utilidad neta) Mejor aprovechamiento de los recursos de la empresa (si hubo un aumento en la
Rotacin de Activos)
Mejor aprovechamiento de los recursos de otros (financiamiento a base de deuda), sihubo un aumento del Apalancamiento Financiero, siempre tomando en cuenta que es
a costa de un mayor riesgo operacional o financiero.
LIMITACIONESLas limitaciones del Modelo Dupont adicionado con la Palanca financiera, podemos
sealar que el principio de la palanca est basado en evaluar el costo financiero en
trminos del reparto proporcional de la utilidad de operacin, sin considerar el costo
del dinero en el mercado y se limita a informar si el costo de los pasivos tiene una tasa
mayor o menor que la tasa que genera la empresa.
APRECIACINAn y cuando el modelo DuPont fue creado hace casi ya un siglo, y utilizado en
compaas que, comparadas a las actuales, han sufrido una transformacin enorme, la
informacin que proporciona, sigue siendo til, por lo que puede ser recomendable,incluir este anlisis dentro de los estados financieros, ya que puede ser de gran utilidad
en la toma de decisiones, por la perspectiva que presenta.
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Bibliografa
- C.P.C. JAIME FLORES SORIA, CONTABILIDAD GERENCIAL.- GITMAN, CAPTULO 2, ESTADOS FINANCIEROS Y ANALISIS.
Linkografa
- http://www.monografias.com/trabajos82/control-gestion-empresarial/control-gestion-empresarial6.shtml
- http://www.apuntesfacultad.com/modelo-dupont.html- http://www.monografias.com/trabajos28/ratios-financieros/ratios-
financieros.shtml#ixzz32aBCv92r
- http://www.gerencie.com/para-que-nos-sirve-el-indice-dupont.html
http://www.monografias.com/trabajos82/control-gestion-empresarial/control-gestion-empresarial6.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos82/control-gestion-empresarial/control-gestion-empresarial6.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos82/control-gestion-empresarial/control-gestion-empresarial6.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos82/control-gestion-empresarial/control-gestion-empresarial6.shtmlhttp://www.apuntesfacultad.com/modelo-dupont.htmlhttp://www.monografias.com/trabajos28/ratios-financieros/ratios-financieros.shtml#ixzz32aBCv92rhttp://www.monografias.com/trabajos28/ratios-financieros/ratios-financieros.shtml#ixzz32aBCv92rhttp://www.monografias.com/trabajos28/ratios-financieros/ratios-financieros.shtml#ixzz32aBCv92rhttp://www.monografias.com/trabajos28/ratios-financieros/ratios-financieros.shtml#ixzz32aBCv92rhttp://www.gerencie.com/para-que-nos-sirve-el-indice-dupont.htmlhttp://www.gerencie.com/para-que-nos-sirve-el-indice-dupont.htmlhttp://www.monografias.com/trabajos28/ratios-financieros/ratios-financieros.shtml#ixzz32aBCv92rhttp://www.monografias.com/trabajos28/ratios-financieros/ratios-financieros.shtml#ixzz32aBCv92rhttp://www.apuntesfacultad.com/modelo-dupont.htmlhttp://www.monografias.com/trabajos82/control-gestion-empresarial/control-gestion-empresarial6.shtmlhttp://www.monografias.com/trabajos82/control-gestion-empresarial/control-gestion-empresarial6.shtml