1. 1. EVALUACINDE PROYECTOSBAJO OPCIONESREALES GRUPO: 210110_3 GLORIA PATRICIA PORRAS ROJAS JOHAN SANTAMARA MONTENEGRO WILMER ARBEY MENDEZ ORLANDO DARIO ROJAS ALEX CLEMENTE LIZARAZO OCHOA DOCENTE: YAMILE RIVERA
2. 2. EVALUACIN DE PROYECTOS BAJO OPCIONES REALES "Al evaluar la empresa de antipastos se estim que sin incorporar flexibilidad sta tiene un valor presente neto de $ 18.530.873. El inversionista identific la opcin de adquirir una empresa competidora dentro de los prximos 5 aos por la suma de $10.000.000 lo cual implicara duplicar el valor de la adquiriente dada su mayor participacin en el mercado. Esta adquisicin tiene sentido slo en el escenario de un mercado en crecimiento. La tasa libre de riesgo es de 5,93% e.a., de acuerdo a la informacin obtenida en la pagina del grupo aval. A partir del modelo de valoracin se encontr que la volatilidad implcita del logaritmo natural de los rendimientos del flujo de caja libre es de16,6%
3. 3. Acontinuacin se presenta el rbol binomial de la trayectoria del precio del activo subyacente a lo largo de la duracin de la trayectoria del activo que se fundamenta en la volatilidad del activo representado en la desviacin estndar y la raz cuadrada del intervalo. Permite mostrar el crecimiento de la incertidumbre con el paso del tiempo.
4. 4. ANLISIS COMPARATIVO ENTRE EL ESCENARIO DETERMINISTICO Y PROBABILISTICO Media $ 17.821.793,37 Varianza $ 8.754.383.817.435,44 Desviacin estndar $ 2.958.780,80 Coeficiente de volatilidad 16,60% Media $ 17.121.239,68 Varianza $ 8.532.423.937.911,12 Desviacin estndar $ 2.921.031,31 Coeficiente de volatilidad 17,06% Comparando los coeficientes de volatilidad en los anlisis determinista y probabilstico, no se observan diferencias significativas, indicando que la informacin es corroborada entre los dos anlisis, reduciendo la incertidumbre del proyecto y brindando un panorama de expectativas ms confiable. La volatilidad es una medida de dispersin, que nos esta indicando en este caso cunto pueden alejarse los flujos netos respecto al flujo neto promedio en cada uno de los anlisis. El coeficiente de variacin resulta 16,6% en el anlisis determinista lo cual es bajo, determinando un panorama de riesgo de inversin bajo, siendo este coeficiente el mximo porcentaje de variacin de los flujos respecto al valor promedio.
5. 5. VPN modelo determinista $ 18.530.873 Subyacente (S) $ 18.530.873 u 1,1806 deviacin estndar del VPN modelo determinista $ 2.958.781 Sigma () 16,6% d 0,8470 Tasa (rf) 5,93% p neutra (Pn) 0,6417 Plazo (t) 5 complemento ( C ) 0,3583 Opcin (X) $ 10.000.000 Factor expansin (Fe) 2 Informacin para la construccin del rbol binomial
6. 6. CONSTRUCCIN DEL RBOL DE FLUJO DE CAJA (SUBYACENTE) AOS 1 2 3 4 5 $ 42.501.528 $ 36.000.026 $ 30.493.065 $ 30.493.065 $ 25.828.510 $ 25.828.510 $ 21.877.496 $ 21.877.496 $ 21.877.496 $ 18.530.873 $ 18.530.873 $ 18.530.873 $ 15.696.186 $ 15.696.186 $ 15.696.186 $ 13.295.125 $ 13.295.125 $ 11.261.356 $ 11.261.356 $ 9.538.695 $ 8.079.551 Construccin del rbol subyacente
7. 7. AOS 1 2 3 4 5 $ 75.003.056 $ 82.000.051 $ 70.986.130 $ 50.986.130 $ 61.657.019 $ 61.657.019 $ 53.754.992 $ 53.754.992 $ 33.754.992 $ 47.061.746 $ 47.061.746 $ 47.061.746 $ 41.392.373 $ 41.392.373 $ 21.392.373 $ 36.590.249 $ 36.590.249 $ 32.522.712 $ 12.522.712 $ 29.077.390 $ 8.079.551 CONSTRUCCIN DEL RBOL DE FLUJO DE CAJA CON LA OPCIN DE EXPANSIN
8. 8. Resultado VALOR OPCIN $47.061.746- $18.530.873 $ 28.530.873
9. 9. ANALISIS OPCIN DE EXPANSIN La opcin de expansin nos permite realizar inversiones adicionales ligadas al proyecto de inversin con el objetivo de aumentar la produccin o la capacidad de la empresa. El hecho de que el proyecto pueda ampliarse si las condiciones son favorables, hace que el proyecto en cuestin valga ms que un proyecto que no contempla esa posibilidad. Si la empresa tiene opciones reales valiosas que le permiten invertir sin restricciones en nuevos proyectos rentables, su valor de mercado aumenta. La opcin de expansin puede tener valor estratgico si posiciona la empresa para capitalizar futuras oportunidades de crecimiento. El rbol del proyecto sin incluir flexibilidades nos arroja un vpn de $18.530.873, mientras que valorando una tasa de riesgo con unos flujos de caja voltiles el valor de la opcin sera de $47.061.746, lo que permite mostrar que la opcin de expansin es acertada. Pues el vpn es superior. En el rbol binomial por la opcin de expansin nos muestra la volatilidad de cada flujo de caja ya que estn elevados a la sigma que es la volatilidad, entonces si comparamos el quinto ao podramos recibir como un flujo superior aproximadamente $75 millones mientras que por el proyecto me ofreceran 10 millones.