Finanzas Internacionales

Alfredo Nava Govela

Temas a Tratar

• Introducción a Finanzas Internacionales• Regimenes Cambiarios y el Sistema Monetario

Internacional• Balanza de Pagos• Cuenta Corriente y Tipo de Cambio• Mercado de Divisas• Mercados Internacionales de Dinero y Capital

Temas a Tratar

• Condiciones de Paridad: tasa de interés, PPP

• Inflación y el tipo de cambio a largo plazo

• Derivados

• Coberturas

Finanzas Internacionales

Economía InternacionalFinanzas Corporativas

Economía Internacional Finanzas Corporativas Internacionales

•Regímenes Cambiarios •Mercados Financieros Int

•Sistema Monetario Int •Operaciones a escala mundial

•Balanza de Pagos •Administración de Riesgo Cambiario

•Determinantes del Tipo de Cambio

•Financiamiento Internacional

•Condiciones de Paridad •Inversión de Portafolios

Parte 1 Globalización

Mercado de Divisas

Sistema Monetario

Internacional

Balanza de Pagos

Tipo de cambio

Mercado de Dinero y Capitales

Conceptos Básicos

• Entorno Económico

• Teoría del Intercambio

PESTLE

Variables Importantes

Variables México

• PIB

• IGAE

• Inflación: INPC y subyacente

• Desempleo

• Balanza Comercial

• Producción Industrial

• Sector Turismo

• Ventas al Menudeo

• Cuentas Públicas

• Índice de Confianza del Consumidor

Variables Financieras

• Mercado de Dinero

• Mercado de Capitales

• Mercado de Divisas

• Mercado de Commodities

• Mercado de Derivados

Otras Variables Asegurados del IMSS Índice General de Actividad EconómicaAumento salarial promedio InflaciónBalanza Comercial Inversión extranjera en bolsaCCP Libor 3mCCP en dólares Masa salarialCETES Petróleo líquidoCPP PIBCrec. real salario PIB per cápitaCrecimiento del poder adquisitivo Precio del petróleoDepreciación Prime RateDólar Fix Producción industrialDólar interbancario ReservasEmpleo Salario mínimo nominalExportaciones Salario realFED FUNDS RATE Tasa realFormación de capital TIIE 28Hidrocarburos TIIPImportaciones Ventas al menudeoÍndice del T.C. real Ventas Antad

Volumen de las exportaciones

Variables Estados Unidos Impacto en los Mercados

 

Bajo Moderado Alto

Confianza del Consumidor Beige Book Índice de precios al consumidor

Gasto en Construcción Bienes Durables Índice de precios al productor

Inicio de Construcción de Casas Comercio Internacional NAPM

NAHB Indicadores líderes PIB

Pedidos a Fábricas Índice del costo del empleo Producción industrial

Ventas de Casas Existentes Ingreso Personal / Gasto del consumidor

Productividad y costos

  Minuta del Comité del Mercado Abierto

Reunión del Comité de Mercado Abierto

  Venta de casas nuevas Situación del empleo

    Ventas al menudeo

Rankings Internacionales

• PISA

• Desarrollo Humano (WB)

• PIB percápita

• Doing Business (WB)

• AT Kearny: Globalización y Competitividad

• Calificadoras de Fich y Moodys

Nombre del Ranking

Derechos Humanos Freedom House Index

Transformación Bertelsmann Transformation Status Index

Economía Heritage Foundation Economic Freedom Index

Tamaño de Gobierno Economic Freedom of the World Index

CompetitividadWorld Economic Forum Global Competitiveness Index

Acceso a Capital Milken Institute Capital Access Index

Hacer Negocios World Bank Ease of Doing Business Index

Desarrollo Humano UNDP Human Development Index

TransparenciaTransparency International Corruptions Perception Index

Rankings

Fuentes

• www.cia.gov• www.wolrdbank.org• www.imf.org• www.inegi.gob.mx• www.economia.gob.m

x• Bancos

• www.shcp.gob• World Penn Tables• www.siem.gob.mx• www.ocde.org• Periódicos• Revistas

Análisis del Entorno Global

PIB 2007*País PIB

1 Estados Unidos 13,811,200

2 Japón 4,376,705

3 Alemania 3,297,233

4 China 3,280,053

10 Brasil 1,314,170

11 Rusia 1,291,011

12 India 1,170,968

14 México 893,364

36 Hong Kong 206,706

63 Luxemburgo 47,942

Mundial 54,347,038

*Millones de Dólares

Población 2007*

País PIB

1 China 1,319,983

2 India 1,123,319

3 Estados Unidos 301,621

9 Rusia 141,636

10 Japón 127,771

11 México 105,281

95 Hong Kong 6,926

165 Luxemburgo 480

Mundial 6,612,040

Miles de Personas

Indicadores Básicos

PIB1 United States 13,843,8252 Japan. 4,383,7623 Germany 3,322,1474 China 3,250,8275 United Kingdom 2,772,5706 France 2,560,2557 Italy 2,104,6668 Spain 1,438,9599 Canada 1,432,14010 Brazil 1,313,59011 Russia 1,289,58212 India 1,098,94513 Korea, Rep. . 957,05314 Australia 908,82615 Mexico 893,36516 Netherlands. 768,70417 Turkey 663,419

POBLACIÓN1 China 1,331.42 India 1,135.63 United States 303.94 Indonesia 228.15 Brazil 191.36 Pakistan 164.67 Bangladesh 147.18 Russia 141.99 Nigeria137.210 Japan 128.311 Mexico 109.612 Vietnam 86.413 Philippines 85.914 Germany 82.7

PIB Percápita PPP1 Luxembourg 104,6732 Norway 83,9223 Qatar 72,8494 Iceland 63,8305 Ireland 59,9246 Switzerland 58,08311 United States 45,84512 UK 45,57425 Spain 32,06750 Chile 9,87953 Russia 9,07554 Venezuela 8,59655 Mexico 8,47883 Ecuador 3,21885 El Salvador 2,85788 China 2,460106 India 977

Ingreso Per cápita

Banco Mundial

Crecimiento del PIB Percápita

Per cápita 07País GNI, USD PPP, estimado en USD

1 Liechtenstein NA NA

4 Luxemburgo 75,880 63,590

3 Noruega 76,450 53,320

5 Qatar NA NA

6 Suiza 59,880 43,870

15 Estados Unidos 46,040 45,850

25 Japón 37,670 34,600

36 España 29,450 30,820

75 México 8,340 12,580

85 Brasil 5,910 9,370

208 Congo 140 290

Mundial 7,958 9,852

Índice de Desarrollo Humano 2003

País Lugar en el Índice

Lugar en Ingreso Per cápita

Noruega 1 3

Islandia 2 8

Suecia 3 10

E.U. 7 5

Luxemburgo 15 1

México 55 69

Rusia 63 95

Brasil 65 96

Sierra Leóna 175 198

Distribución de la Riqueza: Gini + Lorenz

Actividad

• Busca el % del PIB que representan las exportaciones y las importaciones

• ¿cómo ha evolucionado esto en el tiempo?

Macroeconomía Nacional

México en Cifras

PIB (05) 8,242,095,800,000 pesos

Ingreso Per cápita 72,472 pesos anuales

Crecimiento 0.7, 02; 1.3, 03; 4.4, 04; 3.2, 05; 4.8, 06; 3.2, 07

Inflación 5.19%, 04; 3.7% , 05

Desempleo 3.75%

México en Cifras

% del PIB en Agricultura 4%

% del PIB en Industria 25.4%

% del PIB en Servicio 70.5%

% del PIB en Exportaciones

30.1%

% del PIB en Importaciones

32.2%

% del PIB en Economía Informal (INEGI)

16.7%

Distribución de la Riqueza

Clase Rango de Ingreso % de la Pob.

A/B (A)>7000 5.9%

C+ 3,000<(C+)<7000 9.2%

C 1,000<(C)<3,000 25.6%

D+ 600<(D+)<1,000 22.5%

D 200<(D)<600 29.8%

E (E)<200 7.0%

México en Cifras: Gobierno

% del PIB de ingresos ejercidos por Gob

23.2%

% del PIB de ingresos tributarios

11.5%

% del PIB de deuda neta total del Sec. Pub (06/05)

23.1%

(1)Variación real anual, %. 2. PIB corriente trim. Promedio del año dividido entre el tipo de cambio promedio del periodo, en millones de dólares.3. Precios al consumo, variación anual, %. 4. tasa promedio anual. 5. Nuevos trabajadores asegurados en IMSS acumulados en el periodo. 6. Variación anual salarios contractuales. 7. Millones de dólares, valor FOB. 8. Millones de dólares. 9. Millones de dólares. 10. Pesos por dólar, interbancario vendedor cierre del año. 11. Tasa rendimiento anual, promedio último mes. 12. % del PIB para las proyecciones económicas. (INEGI, Banxico, IMSS, SHCP, STPS). Fuente: Las proyecciones corresponden a la encuesta mensual que realizó en banco de México para diciembre entre 32 grupos de análisis y consultarías

 18 mayo 2009  2004 2005 2006 2007 2008 2009* 2010*

PIB (1) 4 3.2 4.8 3.20% -1.6 -6.5 4.30

PIB en Dls. (2) 759,000 848,601 948,612 1,023,068 928,500  875,282 

Inflación (3) 5.2 3.3 4.05 3.76% 6.20 3.57 4.94

Desempleo (4) 3.8 3.6 3.59 3.40% 4.76 5.47 

Empleo (5) 430,270 428,708 616,929 528,890 244,000 3,177 514,000

Salario (6) 4.26 4.53 4.7 2.40 4.27%  4.60  4.5

Saldo Bza. Com (7)* -8,111 -7,559 -5,838 -1,103 160 -4,677 -7,040

Reservas Netas (8)* 61,496 68,669 67,680 79,925  76,313 90,838 

Inv. Ext. Dir (9)* 22,884 20,945 19,290 24,686 21,335 11,417 16,951

Tipo de Cambio(10)*** 11.14 10.63 10.8 10.850 13.22 13.51 12.48

Cetes 28 días (11) 8.5 8.02 7.02 7.43% 5.36 % 4.51 4.78

Balance Público (12)*     9,934 1,040 -38,337 -274,511 -2.60%

Último Dato

Período  

PIB (1) I-09

PIB en Dls. (2) I-09

Inflación (3) Abril,2009

Desempleo (4) Abr,2007

Empleo (5) Ene-Abr-09

Salario (6) Mar,2009

Saldo Bza. Com (7)* I-09

Reservas Netas (8)* 18-Mayo-09

Inv. Ext. Dir (9)* I-09

Tipo de Cambio (10)*** 18-Mayo-09

Cetes 28 días (11) 8-Mayo-09

Balance Público (12)** Abril, 2009

Ejercicio en Clase

InstrumentoValor 18

MayoVar. % 7 Días

Hace 7 días

Hace 3 meses

Hace 12 meses

TIIE 28 días 4.95% -0.01 4.95% 4.92% 5.36%

Cete 28 días 4.59% -0.01 4.58% 4.41% 5.10%

Cete 91 días 4.67% 0.02 4.65% 4.64% 5.15%

Tasa Banxico 4.50% 0.0 4.50% 4.50% 7.75%

Bono 10 años 6.98% -0.23 7.21% 7.66% 8.13%

Bono 20 años 7.57% -0.22 7.79% 8.23% 8.61%

Bono 30 años 7.87% -0.18 8.05% 8.%45 8.94%

IPyC 31,059 -0.60 31,246 32,525 25,107

Peso(1) 12.92 0.16 12.900 12.743 13.47

Euro(2) 1.197 -2.25 1.224 1.363 1.397

Libra(2) 1.447 -1.14 1.464 1.506 1.598

Yen(1) 91.50 0.56 90.99 90.30 98.650

Real Brasil (1) 1.855 0.65 1.843 1.850 1.961

(1) Pesos por dólar, (2) Dólar por moneda. SC Sin cotización.

La globalización

Factores que contribuyen a la Globalización

1. Reducción de Barreras Comerciales después de la Segunda Guerra Mundial

2. Mejora de Telecomunicaciones y Transportes

3. Colapso del Sistema Comunista

4. Movimiento hacia el liberalismo: Democracia Política y Libre Mercado Económico

5. Liberalización Financiera

6. “Tercera Revolución Industrial”

La Existencia de la Globalización1. Participación de las Exportaciones en el PIB: De 7% a

20% en 50 años2. Tasa de Crecimiento de Exportaciones vs Tasa de

Crecimiento Económico: De 1950 a 2000 creció 100 veces

3. % de producción que se atribuye a multinacionales4. Monto de Transacciones Internacionales: 1.9 millones

de millones en un año. (320 USD por habitante)5. Grado de internacionalización de los portafolios de

inversión.6. Inversión Extranjera Directa

Actividad

• Busca las 10 empresas mas grandes del mundo:

1. Obtén su facturación,

2. Sus utilidades y

3. El número de empleados

4. Compáralo con algunos países.

Teoría del Intercambio

Teoría del Comercio Internacional

• Se estudia para saber qué y cuánto se debe y se puede exportar o importar de un país.

• Se basa en la teoría del intercambio

Tipos de Teorías

• Descriptivas

• Prescriptivas

Énfasis de las Principales TeoríasDescripción natural del Comercio Prescripción de las relaciones comerciales

¿Cuánto se intercambia

?

¿Qué productos se intercambian

?

¿Con quién se lleva el

intercambio?

¿Debe el gobierno

controlar el comercio?

¿Cuánto se debe

de comerciar

?

¿Qué productos se

deben comerciar?

¿Con quién se debe de

intercambiar?

Mercantilismo --- --- --- Si

Neomercantilismo --- --- --- Si --- ---

Ventajas Absolutas --- --- No --- ---

Tamaño del País --- --- --- --- ---

Ventajas Comparativas --- --- No --- ---

Proporciones de los factores

--- --- --- --- ---

Ciclo de Vida del Producto

--- --- --- --- ---

Similitud del País --- --- --- --- ---

Dependencia --- --- --- Si ---

Políticas Estratégicas hacia el Comercio

--- --- --- --- ---

Ventajas Absolutas

• Algunos países producen cierto tipo de bienes de forma más eficiente que otras eficiencia global puede lograse mediante el libre comercio.

Ventajas Absolutas = Especialización

La especialización lleva a mayor eficiencia debido a:

• Curvas de aprendizaje en la mano de obra

• Eliminación de tiempos muertos en cambio de actividades

• Curvas de aprendizaje en la producción

Ventajas Naturales vs Ventajas Adquiridas

Naturales• Recursos Naturales, Clima, Fuerza Laboral• Deben de considerarse costos de transporte

Adquiridas• Tecnología aplicada en el producto o en el proceso• Pueden cambiar o desaparecer ventajas naturales

Ejercicio Numérico de Ventajas Absolutas

Sri Lanka EE. UU.

Unidades de Recursos 100 100Unidades para producir 1 ton. de trigo

10 5

Unidades para producir 1 ton. de té

4 20

Los dos países utilizan la mitad de sus recursos para la producción de cada producto en caso de no existir intercambio. No hay dinero, ni tasas de intercambio.

Ejercicio Numérico de Ventajas Absolutas

Té

Trigo

25

10 20

5

12.5

5

2.5

FPP de SL

FPP de EE.UU.

Ejercicio Numérico de Ventajas Absolutas

Sin Comercio

S.L.

EE.UU.

Total

Con Comercio

S.L.

EE.UU.

Total

Ejercicio Numérico de Ventajas Absolutas

Té

Trigo

25

10 20

5

FPP de SL

FPP de EE.UU.

Línea de Negociación Comercial

Producción total con ComercioProducción total sin Comercio

Ventajas Comparativas

• ¿Qué sucede si un país tiene ventajas absolutas en todos los productos?

• Existirán mejoras en la eficiencia global y el país se dedica a producir el bien en el cual es más eficiente (costos bajos)

Ejercicio Numérico de Ventajas Comparativas

Sri Lanka EE. UU.

Unidades de Recursos 100 100Unidades para producir 1 ton. de trigo

10 4

Unidades para producir 1 ton. de té

10 5

Los dos países utilizan la mitad de sus recursos para la producción de cada producto en caso de no existir intercambio. No hay dinero, ni tasas de intercambio.

Ejercicio Numérico de Ventajas Comparativas

Té

Trigo

20

25

10

10

FPP de SL

FPP de EE.UU.

12.5

5

5

Ejercicio Numérico de Ventajas Comparativas

Sin Comercio

S.L.

EE.UU.

Total

Con Intercambio (incrementando la producción de té)

S.L.EE.UU. (70 uns en trigo)

Total

Con Intercambio (incrementando la

producción de trigo)

S.L.EE.UU.(25 uns en té)

Total

Ejercicio Numérico de Ventajas Comparativas

Té

Trigo

20

25

10

10

FPP de SL

FPP de EE.UU.

Producción total con Comercio (Té)

Producción total sin Comercio

Producción total con Comercio (Trigo)

Algunos Supuestos para la Especialización• Pleno Empleo• Búsqueda de eficiencia• División de las ganancias• Dos países, dos commodities• Costos de Transporte• Movilidad en la producción• Servicios

Ciclo de Vida del ProductoEtapa del Ciclo de Vida

Introducción Crecimiento Madurez Declive

Ubicación de la producción

•En país innovador (industrializado)

•En país innovador y otros países industrializados

•Muchos países •Países no desarrollados

Ubicación del Mercado

•Principalmente en país innovador, poca exportación

•Principalmente en países industrializados•Mucha exportación

•Crecimiento en países no desarrollados•Leve declive en países industrializados

•Principalmente en Países no desarrollados•Algo de Exportaciones de países no Desarrollados

Factores de Competencia

•Cercano a monopolios•Ventas basadas en diferenciación en lugar de precio•Características del producto evolucionando

•Crecimiento de demanda•Incrementa número de competidores•Bajan precios•Productos estandarizados

•Demanda estable•Baja número de competidores•Precio es muy importante

•Declive de demanda•Precio es la única variable de competencia•Sigue bajando número de productores

Tecnología de la producción

•Corridas pequeñas•Evolución en Métodos •Trabajo intensivo•Trabajo capacitado

•Importancia del capital incrementa•Métodos más estandarizados

•Corridas largas•Capital intensivo•Altamente estandarizado

•Corridas muy largas•Trabajo no capacitado

Políticas Estratégicas hacia el Comercio

• Búsqueda del gobierno para fortalecer ciertas industrias y mercados, que a su vez provoquen resultados positivos en el intercambio

Teoría de Porter

• Esta teoría da un enfoque desde el punto de vista de la empresa y no del país.

• La empresa debe de decidir si explotar sus recursos domésticamente o en el extranjero.

Teoría de Porter: Ventajas Competitivas

Condiciones de los Factores

Industrias Relacionadas y de

Soporte

Estrategia, Estructura y Rivalidad de la

Empresa

Condiciones de Demanda

El Mercado del Producto

• ¿Se puede satisfacer la demanda?– Productos sustitutos

– Hay otros países que pueden vender eficientemente

• ¿Son las condiciones de la demanda base para una ventaja nacional?– Sofisticación del Consumidor

– Tamaño de la demanda interna

– Anticipación a las necesidades

– Calidad de la inteligencia de mercado.

Mercado de los Factores• ¿Cuáles son los insumos esenciales para la industria?

– Trabajo– Materia Prima– Expertise– Capital

• ¿De dónde se pueden comprar los insumos?– Oferta doméstica– Oferta extranjera

• ¿Cómo están organizados los mercados de los insumos?– Integración– Público/Privado– Competitivo/Monopolístico

Related Industries

• Sustitutos en la Oferta– ¿Qué otros empresas o industrias se pueden mover

hacia el mercado?• Debido a que se perciben utilidades extraordinarias• Debido a la decadencia de ciertas industrias

• Complementarios– ¿Existen ByS complementarios que pueden afectar el

desempeño de la industria?

La Industria

• Sustitutos de la Oferta– Estrategia y estructura de la empresas existentes

• Escala, Alcance y Amplitud• Integración• Composición accionaria• Objetivos de los dueños y los directores

• En caso de que la industria sea competitiva y el ByS sea foráneo– Poco potencial de crecimiento económico sin innovación

Tendencias Adicionales

Condiciones de los Factores

Industrias Relacionadas y de

Soporte

Estrategia, Estructura y Rivalidad de la

Empresa

Condiciones de Demanda

Incertidumbre

Gobierno

5 Fuerzas Modificadas

Entrada

Poder

del

Comprador

ComplementosSustitutos

Rivalidad

dentro de

la Industria

Poder

del

Vendedor

MERCADO ECONÓMICO RELEVANTE