Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA
-
Upload
finanzasuca -
Category
Education
-
view
285 -
download
0
description
Transcript of Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA
![Page 2: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/2.jpg)
1. ¿Por qué hay inflación en Argentina? ¿Es bueno o malo?
2. ¿Hay un problema con la evolución última del tipo de cambio?
3. ¿Cuál es la causa de la inflación y la depreciación del tipo de cambio?
4. ¿Cuál es la solución?
![Page 3: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/3.jpg)
https://www.youtube.com/watch?v=d7MH8nExOhY
![Page 4: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/4.jpg)
https://www.youtube.com/watch?v=7bF3gPz7lcw
![Page 5: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/5.jpg)
https://www.youtube.com/watch?v=r0Yvj68w2Zo
![Page 6: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/6.jpg)
1. ¿Por qué hay inflación en Argentina? ¿Es bueno o malo?
2. ¿Hay un problema con la evolución última del tipo de cambio?
3. ¿Cuál es la causa de la inflación y la depreciación del tipo de cambio?
4. ¿Cuál es la solución?
![Page 7: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/7.jpg)
http://www.imdb.com/title/tt1645089/
![Page 8: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/8.jpg)
El poder de la inflación, el tipo de cambio y las tasas de interés
La relación entre estas tres variables, su historia y evolución son uno de los primeros outlooks a construir para entender el potencial de inversión en una economía
![Page 9: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/9.jpg)
![Page 10: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/10.jpg)
1.Variables macro claves2.Ley de precio único3.Estimación de escenarios
![Page 11: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/11.jpg)
1.PBI2.Inflación3.Tipo de Cambio4.Tasas
![Page 12: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/12.jpg)
Insight sobre el Producto Bruto Interno de un país
1 PBI
Qué es el PBI de un país? Cómo se calcula? Qué hay detrás del crecimiento? Y de la caída?
![Page 13: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/13.jpg)
1 PBI
La relación entre el consumo y el PBI. La relación entre el consumo y las inversiones. El consumo y la inflación.
1. Consumo2. Inversión3. Gasto4. X - I
![Page 14: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/14.jpg)
1 PBI
Las inversiones, el PBI real y el PBI potencial
1. Consumo2. Inversión3. Gasto4. X - I
![Page 15: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/15.jpg)
1 PBI
El gasto público como catalizador (o no ) del crecimiento de una economía. Las palas y John Mynard Keynes
1. Consumo2. Inversión3. Gasto4. X - I
![Page 16: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/16.jpg)
1 PBI
El Sector externo y el impacto en el desarrollo de una economía. La importancia de la balanza comercial positiva. ¿Es un juego de suma cero la balanza comercial positiva?
1. Consumo2. Inversión3. Gasto4. X - I
![Page 17: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/17.jpg)
1 PBI
El PBI real vs. el PBI potencial
La implicancia en distintas variables de la capacidad instalada. El PBI real vs. el potencial, el crecimiento y la distribución de la riqueza. El PBI per cápita
![Page 18: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/18.jpg)
19
0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
350.000
400.000
450.000
500.000
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
113%
315%
CAGR2002-2014: 12,6%2001-2014: 3,2%1991-2014: 3,3%
Boom of commodities exports and imports substituition lead a strong recuperation after the 2001 crisis…
Source: IMF
Historic GDP. (1990 USD)1990 USD
50%
1 PBI
![Page 19: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/19.jpg)
http://economiaparatodos.net/el-mito-del-gasto-publico-para-estimular-la-economia/
Los mecanismos de financiamiento del aumento del gasto son los siguientes:1) Aumento de impuestos2) Endeudamiento interno y externo3) Emisión monetaria4) Consumo del stock de capital5) Confiscaciones
1 PBI
![Page 20: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/20.jpg)
1.PBI2.Inflación3.Tipo de Cambio4.Tasas
![Page 21: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/21.jpg)
2 Inflación
La inflación es la pérdida del valor de
una moneda. Y mucho más
Un 10% de inflación anual vs. 4 cubiertas robadas a un auto de 30M pesos
![Page 22: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/22.jpg)
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
550
600
650
700
750
800
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
var índice base 2001 (no of)var índice base 2001 (indec)
For the last 10 years, prices rose more than 5 timesCumulative inflation rate
% of prices variation. Base: Dec 2001
Source: IMF / Private estimations
+5pp +13pp +9pp +16pp +14pp +17pp +28pp +??
Según el INDEC, lo que a fines del 2001 valía 10$, a fines del 2013 valía 33$
Según privados, lo que a fines del 2001 valía 10$, a fines del 2013 valía 72$
![Page 23: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/23.jpg)
26
Enero 1923 – Noviembre 1923: 26.068.222.521%
![Page 24: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/24.jpg)
27
1989: +3.000%
![Page 25: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/25.jpg)
2 Inflación
El valor de una moneda depende de diversos factores, pero claramente esta marcado por las expectativas futuras de la capacidad de compra de bienes que esa moneda tendrá
La inflación es un indicador proxy del
verdadero fenómeno: la pérdida de valor de
una moneda
![Page 26: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/26.jpg)
2 Inflación
Y en cada país los hábitos de consumo difieren y por ende las canastas representativas. ¿Qué se esta comparando entonces cuando se comparan inflaciones?
La inflación representa los
movimientos en una canasta de
bienes
![Page 27: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/27.jpg)
2 Inflación
¿Por qué existen
fenómenos inflacionarios?
![Page 28: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/28.jpg)
2 Inflación
Sin inversión no (debe) existe aumento del circulante
La visión monetarista
de la inflación
![Page 29: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/29.jpg)
El Circuito Clásico 2 Inflación
• Tipo de cambio dinero-bienes• Crece el PBI…crece la oferta• Más base monetaria!!• La oferta monetaria y el “tipo de cambio”• Si la inversión no cubre la mayor demanda hay
inflación!!
![Page 30: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/30.jpg)
2 Inflación
Sin demanda no hay nada de nada! La capacidad instalada es una oportunidad a aprovechar
La visión “heterodoxa” de la inflación
![Page 31: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/31.jpg)
El crecimiento genera inflación
![Page 32: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/32.jpg)
2 Inflación
El impacto de la puja de los stakeholders
La visión “sociológica” de la inflación
![Page 33: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/33.jpg)
050
100150200250300350400450500550600650700750800
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Inflación y crecimiento
Source: IMF / Private estimations / INDEC
050.000
100.000150.000200.000250.000300.000350.000400.000450.000500.000
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Inflación acumulada% variación del índice de precios. Base: Dec 2001
PBI realUSD 1990
![Page 34: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/34.jpg)
2 InflaciónLa inflación es la pérdida de valor de lamoneda. Una estafa. Un abuso de poder. Unimpuesto generalizado que lo sufre quienmenos tiene, quien menos ahorra, quien másnecesita consumir
%
t
•Precio con IVA 1-ene = 121
•IVA = 21$ (px sin IVA = 100)
•Inflación = 30% 40%
•Precio al 31-dic con IVA = 169$
•IVA = 29,4$
•Incremento de recaudación anual = 40%
•Incremento promedio de recaudación mensual: 3%
•3% mensual es llevar 21.00 a 21,63$
•Eso implica un IVA de 21.63%, es decir, 0.63pp de IVA mensual
![Page 35: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/35.jpg)
1.PBI2.Inflación3.Tipo de Cambio4.Tasas
![Page 36: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/36.jpg)
El tipo de cambio es el “precio” de una moneda en función de otra
El Tipo de Cambio NO es el valor de una moneda, es un proxy
![Page 37: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/37.jpg)
2,0000
3,0000
4,0000
5,0000
6,0000
7,0000
8,0000
9,0000
01-02 05-03 09-04 02-06 06-07 11-08 03-10 08-11 12-12 05-14
Evolución del tipo de cambio oficial
Source: BCRA
![Page 38: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/38.jpg)
Si se toma en cuenta desde el primer día del año hasta el 27 de este mes, el guaraní aumentó su fuerza contra el dólar, ya que actualmente comprar dólares sale un 7% más baratoaproximadamente. Aunque en la mayoría de los países emergentes se tuvo este efecto, según datos de Bloomberg.
Los especialistas del mercado esperan que la tendencia actual se revierta en el mediano plazo.
Uno de los motivos por el cual el dólar perdió terreno en Paraguay es por el ingreso fuerte de divisas que se dio por las exportaciones de soja.
![Page 39: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/39.jpg)
Cross Rates
•EUR / USD:
•EUR / GBP:
•GPB / USD:
•JPY / EUR:
![Page 40: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/40.jpg)
Quien vaya con 100 pesos, por ejemplo, puede cambiarlos por 130 pesos uruguayos. Si con ese dinero compra dólares (a una cotización de venta de 24,25 pesos uruguayos por dólar), obtendrá u$s5,46, con lo que habrá pagado 18,65 pesos argentinos por cada dólar, una cotización mucho más alta incluso que la del blue en las cuevas porteñas.
![Page 41: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/41.jpg)
Así como lo que importa es el rendimiento real y no el nominal
No es el tipo de cambio nominalsino el real!¡!¡
![Page 42: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/42.jpg)
50
2,85 4,10 32 89
LondonBerlin
BsAs
Praga
![Page 43: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/43.jpg)
El tipo de cambio es el “precio” de una moneda en función de otra
El Tipo de Cambio NO es el valor de
una moneda
![Page 44: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/44.jpg)
De qué depende el Valor de una moneda? 3 Tipo de Cambio
1.Oferta y Demanda2.Tasas relativas de inflación
3.Tasas de interés4.Crecimiento GDP5.Sector Externo6.Expectativas / Confianza /
Seguridad / Riesgo7.Intervención cambiaria
Costo de la
moneda
![Page 45: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/45.jpg)
Los distintos tipos de dólar en Argentina 3 Tipo de Cambio
Dólar oficial Dólar Mayorista Dólar turista
Dólar turista 2 Dólar soja Dólar liqui / financiero
Dólar blue Dólar green Dólar celeste
![Page 46: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/46.jpg)
Cómo interviene el Banco Central en el mercado cambiario?
3 Tipo de Cambio
![Page 47: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/47.jpg)
El poder de la inflación, el tipo de cambio y las tasas de interés
La relación entre estas tres variables, su historia y evolución son uno de los primeros outlooks a construir para entender el potencial de inversión en una economía
![Page 48: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/48.jpg)
Forward discount orPremium on foreign Currency(e.g. -3%)
Interestratedifferential(e.g. +3%)
Expected percentagechange of spot rateof foreign currency(e.g. -3%)
Expected inflationrate differential(e.g. +3%)
UFR IFE
FEIRP
PPP
PPP Purchasing Power Parity
FE Fisher Effect
FE International Fisher Effect---
UFR Forward rates as unbiased predictors of future spot rates
IRP Interest Rate Parity
![Page 49: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/49.jpg)
PurchasingPower Parity
Fisher Effect
International Fisher Effect
Interest rateparity
Forward and future spot rates
Inflación vs. Variación de ToCo
Tasas vs. Inflación
Tasas vs. Variación de ToCo
ToCo futuro vs. Tasas
ToCo spot vs. futuro
Relación entre el efecto inflacionario y la devaluación del tipo de cambio spot
Relación entre las tasas y el índice inflacionario
Relación entre las tasas y la variación del ToCo spot
Relación entre las tasas y el tipo de cambio futuro
Relación entre el tipo de cambio spot y el tipo de cambio futuro
![Page 50: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/50.jpg)
Las tasas, la inflación y la variación del tipo de cambio son variables en función del tiempo
Fenómeno genéricoFenómeno en el
tiempo Fenómeno en m0 Fenómeno en m1
Pérdida de poder de compra de la moneda
localInflación Índice de precios
en m0Índice de precios
en m1
Precio de una moneda extranjera expresado
en moneda local
Variación del tipo de cambio
Tipo de cambio spot actual
Tipo de cambio spot en m1
Costo de la moneda local Tasa de interés
Relación entre un capital invertido en m0 y el
monto obtenido en m1
La tasa de interés y la inflación son variables asociadas al tiempo mientras que el tipo de cambio no; la variación del tipo de cambio lo está.
![Page 51: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/51.jpg)
…una simplilcidad que se torna compleja
•Se esta analizando una foto o un movimiento?
•A que plazo se analiza el movimiento?
•Las variables son relativas a otro país!
Tipo de cambio Inflación Tasas
•Hay control cambiario?•Cuál es el flujo de inversiones?•Cuál es el nivel de salida de capital?•Con que nivel y variación de inflación y tasas relativas?
•Demanda interna vs. Demanda externa?•Con o sin crecimiento?•Con o sin emisión monetaria?•Con aumento de inversión?•Con aumento de consumo?•En qué ciclo económico?•Con qué nivel de desempleo?•Con qué situación fiscal?•Con que nivel y variación de tasas y tipo de cambio?
•En qué ciclo económico?•Con qué nivel de confianza sobre la moneda?•Con que sanidad del sistema bancario?•Con qué situación fiscal?•Con qué nivel de confianza sobre la economía?•Con qué nivel y variación de inflación y tipo de cambio?
![Page 52: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/52.jpg)
65
2,85 4,10 23 89
LondonBerlin
BsAs
Praga
![Page 53: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/53.jpg)
http://www.economist.com/content/big-mac-index
![Page 54: Finanzas Internacionales - Septiembre 2014 - UCA](https://reader034.fdocuments.co/reader034/viewer/2022052600/5583ef75d8b42a66288b4a5a/html5/thumbnails/54.jpg)
http://www.economist.com/node/21548242
In 2010 we added a precautionary footnote to our statistical tables. From this week, we have decided to drop INDEC's figures entirely. We are tired of being an unwilling party to what appears to be a deliberate attempt to deceive voters and swindle investors