Mercados financieros 2013 2014: ¿Hacia dónde vamos? Expobolsa 2013.pdf · 3 BBVA Banco...
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Mercados financieros 2013 – 2014: ¿Hacia dónde vamos? August 2011 Noviembre 2013
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Mercados financieros 2013 – 2014:
¿Hacia dónde vamos?
August 2011
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IGBVL, MSCI Emergentes, S&P 500 y Euro Stoxx 600 (2002-2013)
IGBVL
MSCI Emergentes
S&P 500
Euro Stoxx 600
Inversión en acciones en el largo plazo
Si en el 2002 hubiera
invertido US$ 100,000
en acciones del…
IGBVL
MSCI Emergentes
S&P 500
Euro Stoxx 600
Hoy
tendría…
2 Equity Research
Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB Actualizado al 30/10/13
+1286.4%
+53.6%
+7.%
1,386,356
328,529
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Rendimiento histórico de bonos a 10 años
EEUU Alemania Perú
Inversión en bonos en el largo plazo
Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB Actualizado al 30/10/13
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Precio de metales preciosos (US$/Oz)
Oro Plata
Evolución del precio de los metales
Fuente: Bloomberg Kallpa SAB Actualizado al 30/10/13
Rend. Acum. Au: +382.0%
Rend. Acum. Ag: +392.6%
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Rend. Acum. Au: -14.1%
Rend. Acum. Ag: -18.2 %
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Precio de metales base (US$/Lb.)
Cobre Zinc
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Evolución del precio de los metales
Fuente: Bloomberg Kallpa SAB Actualizado al 30/10/13
Rend. Acum. Cu: +398.9%
Rend. Acum. Zn: +150.8 %
Rend. Acum. Cu: -4.0%
Rend. Acum. Zn: +5.9
5 Equity Research
¿Hacia dónde vamos?
Recuperación económica en EE.UU. y Europa.
Desaceleración en China.
Incremento en tasas de interés.
Estabilización del oro alrededor de US$ 1,300 por onza.
Estabilización del cobre por encima de US$ 3.00 por libra.
Aumento en precio del zinc por menor oferta mundial.
Crecimiento de la economía peruana alrededor de 5.0%
6 Equity Research
Fuente: Bloomberg
Valorización Renta Variable
Índice Región PER
Actual
Mediana
Histórica
S&P 500 EEUU 15.9 16.0
Euro Stoxx 50 Europa 17.9 14.5
DAX Alemania 16.4 15.1
CAC 40 Francia 18.6 13.7
FTSE 100 Reino Unido 20.3 19.6
MSCI Asia/Pacific Asia 15.0 16.7
NIKKEI 225 Japón 22.4 23.9
SHANGHAI China 11.3 20.
MSCI LATAM LATAM 17.7 13.9
MSCI Brasil Brasil 15.9 11.8
MSCI México México 22.0 15.7
MSCI Chile Chile 22.1 20.6
MSCI Colombia Colombia 19.3 18.3
MSCI Perú Perú 14.7 12.2
7 Equity Research
N° Empresa Sector Peso Valorización Valor
Fundamental Valor de Mercado
30/10/2013 Upside
1 Credicorp Financiero 15.72% Kallpa SAB 155.00 140.50 10.3%
2 Graña Y Montero Construcción 11.30% Kallpa SAB 11.36 11.78 -3.6%
3 BBVA Banco Continental Financiero 9.28% Consenso 7.33 6.47 13.3%
4 Sociedad Minera Cerro Verde Minería 8.72% Kallpa SAB 26.55 25.90 2.5%
5 Alicorp Industrial 8.53% Kallpa SAB 9.75 8.65 12.7%
6 Volcan Compañia Minera Minería 6.99% Kallpa SAB 1.85 1.32 40.2%
7 Intercorp Financial Services Financiero 6.60% Consenso 34.90 33.60 3.9%
8 Ferreycorp Maquinaria 5.22% Kallpa SAB 2.50 1.81 38.1%
9 Buenaventura Minería 5.12% Kallpa SAB 18.80 14.58 28.9%
10 Unión Andina De Cementos Construcción 4.52% Consenso 4.08 3.60 13.2%
11 Luz Del Sur Electricidad 3.71% Consenso 9.94 9.70 2.4%
12 Minsur Minería 2.71% Consenso 2.01 1.36 48.0%
13 Cementos Pacasmayo Construcción 2.63% Consenso 7.46 6.62 12.7%
14 Edegel Electricidad 2.28% Consenso 2.75 2.54 8.1%
15 Casa Grande Agricultura 1.88% Consenso 12.31 9.09 35.4%
16 Inretail Perú Retail 1.63% Consenso 19.18 16.45 16.6%
17 Rio Alto Minería 0.92% Kallpa SAB 4.34 1.73 150.9%
18 Maple Energy Oil & Gas 0.87% Kallpa SAB 1.27 0.62 104.8%
19 Refineria La Pampilla Oil & Gas 0.71% Consenso 0.79 0.36 119.4%
20 Corporacion Aceros Arequipa Construcción 0.64% Consenso 1.00 0.73 37.0%
Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB
Kallpa SAB valoriza el 63.4% de las empresas que componen el INCA Upside ponderado INCA: +17.1% Recomendación: Sobreponderar
Valorización del INCA por VF
8 Equity Research
TC al 01/01/06: 3.4205
TC al 30/10/13: 2.7603
Fuente: Bloomberg
Cartera - Demanda Interna
Empresa Ponderación Precio de
Compra Precio de
Venta Rentabilidad
(en S/.)
BAP 20% 19.01 140.50 496%
ALICORC1 20% 1.33 8.65 550%
GRAMONC1 20% 0.40 11.78 2845%
CPACASC1 20% 1.71 6.62 287%
LUSURC1 20% 2.20 9.70 341%
TOTAL 904%
Cartera - Minería
Empresa Ponderación Precio de
Compra Precio de
Venta Rentabilidad
(en S/.)
BVN 20% 13.05 14.58 -10%
CVERDEC1 20% 3.06 25.90 583%
SCCO 20% 6.56 28.95 256%
VOLCABC1 20% 0.20 1.32 560%
MILPOC1 20% 1.07 2.07 93%
TOTAL 297%
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IGBVL, cartera de minería y demanda interna 2006 - 2013
Cartera - Demanda Interna
Cartera - Minería
IGBVL+904%
+240%
+297%
IGBVL, cartera de minería y demanda interna
9 Equity Research
Cartera Base Recomendada por Kallpa SAB
Rendimiento Watchlist 2010-2013 127.75%
Rendimiento INCA 2010-2013 10.30%
Valor / Acción # Acciones Precio
Compra Peso
inicial Cartera
Inicial - USD Precio de
cierre Cartera
Cierre - USD % YTD
RIO 7,468 5.04 12.5% 37,641 1.73 12,920 -65.7%
BAP 262 143.61 12.5% 37,641 140.50 36,826 -2.2%
BVN 1,070 35.17 12.5% 37,641 14.58 15,604 -58.5%
PML 60,712 0.62 12.5% 37,641 0.40 24,285 -35.5%
TV 35,849 1.05 12.5% 37,641 0.93 33,339 -11.4%
GRAMONC1 10,036 9.57 12.5% 37,641 11.78 42,829 13.8%
ALICORC1 11,712 8.20 12.5% 37,641 8.65 36,703 -2.5%
FERREYC1 52,482 1.83 12.5% 37,641 1.81 34,414 -8.6%
Total 100.00% 301,130 236,921
Fuente: Bloomberg, Kallpa SAB Precios al cierre de 30/10/13 Tipo de cambio: 2.7603
Kallpa Securities SAB recomienda invertir
en acciones en base a sus fundamentos.
El Watchlist es una cartera que agrupa a
ocho de las acciones que más les gustan
a nuestro equipo de Research.
Rend. 2010 2011 2012 2013
Watchlist 130.56% -1.35% 27.78% -21.32%
INCA 56.67% -21.23% 6.60% -16.15% -50%
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Watchlist vs. INCA 2010 - 2013
%C. Base
% INCA
Watchlist acumulado: 127.8% INCA acumulado: 10.3%
Se compra abajo y se vende arriba…
11 Equity Research
1. Los precios de las acciones se mueven en base a fundamentos.
Crecimiento del PBI
Generación de caja de las empresas
Percepción de riesgo
2. Esperamos una recuperación lenta de la economía mundial.
3. Las tasas de interés se encuentran al alza. Instrumentos de renta fija recuperan
atractivo aunque se espera volatilidad en el corto plazo.
4. En momentos de incertidumbre como el actual recomendamos:
Tener activos de alta liquidez.
Comprar a la baja activos con buenos fundamentos.
5. En el Perú:
Sector minero barato
Sector demanda interna en precio justo
Conclusiones
12 Equity Research
Mercados financieros 2013 – 2014:
¿Hacia dónde vamos?
August 2011
Noviembre 2013
