FINANZAS CORPORATIVASPROYECTO DE AULA

PRESENTADO POR:

JUAN CAMILO TRUJILLO VALDERRAMA COD. 1221480062LUZ ALEJANDRA ROBAYO VILLAMIL COD. 1321020334ANGIE PAOLA TUNJANO AGIRRE COD. 1311830161

TUTOR:

JUAN PABLO MONROY

INSTITUCION UNIVERSITARIA POLITCNICO GRANCOLOMBIANOFACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, ECONMICAS Y CONTABLES

BOGOTA - COLOMBIA; JUNIO DEL 2015

INSTRUCCIONES

Se trata de elaborar un trabajo de recoleccin de informacin y de aplicacin de algunos temas de la asignatura en una empresa del mundo real. La empresa debe escogerse por consenso del grupo de trabajo teniendo en cuenta que la accin de la Empresa cotice en la Bolsa de Valores de Colombia, que tenga un alto volumen de bursatilidad (significa que las accin se negocie constantemente en el mercado de valores), que disponga de los PRECIOS PONDERADOS desde el momento que iniciaron cotizacin en bolsa hasta la fecha ms reciente (puede ser el ltimo da hbil del mes pasado), y cuyos valores deben ser descargados desde la pgina web de la superfinanciera.(www.superfinanciera.gov.co). El trabajo se realizar en dos captulos, en uno que se realiza en Ms-Word -Se tratarn los temas generales de la Empresa, como:1. Sector Econmico. Informacin sobre el sector al cual pertenece al empresa, en especial indicadores financieros del sector.2. Clasificacin para actividad Econmica CIIU.3. Presentacin de la empresa:a. Misin.b. Visin.c. Polticas financierasd. Estrategias financieras de crecimiento

INTRODUCCIONLa seleccin de una empresa de gran importancia en el Sector Petrolero de Colombia como lo es Ecopetrol, permite que podamos realizar un anlisis acerca de los nuevos mtodos de Finanzas Corporativas que iremos desarrollando a travs del curso. Adems de informar al lector sobre una de las empresas que tiene un gran porcentaje de acciones en la Bolsa de Valores, se desea determinar y maximizar el valor de las acciones y los mtodos para lograrlo. Para poder tener xito en el presente proyecto es necesario conocer uno de los ndices burstiles de la Bolsa de Valores de Colombia, El Colcap; ya que es un indicador que refleja las variaciones de los precios de las 20 acciones ms lquidas de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), esto conlleva a que ms adelante logremos uno de los objetivos el cual es poder calcular el Beta de una accin. El presente documento hace referencia a un prembulo de conocimientos antes de poder analizar la volatilidad de las acciones de Ecopetrol en pro de la adquisicin de acciones, que se realiza a travs del Clculo de Beta. Es parte de los objetivos todo lo mencionado anteriormente, y se lograr con la investigacin y la recoleccin de informacin de algunos temas ya mencionados en el material de apoyo de la Institucin, es necesario conocer el Sector econmico de la compaa, sus indicadores financieros, la Misin y Visin, para tener un mejor entendimiento a lo que queremos llegar. El mercado de valores en Colombia ha comenzado una escala de ascenso como nueva opcin para invertir y mejorar la rentabilidad de capitales. Debido a su imprescindible crecimiento y la escases de herramientas que permitan dar confiabilidad y seguridad a la hora de calcular los cuando se valoran las compaas, tales como medida de riesgo y rentabilidad mnima; se disea un modelo que permite optimizar el clculo de los , superando las falencias que tiene la metodologa con la que actualmente se calcula esta variable. Es importante mencionar que una mala estimacin del puede subvalorar o sobrevalorar el valor de una compaa, generar una percepcin errada en cuanto al riesgo de activo con respecto al mercado y de la rentabilidad mnima esperada por el accionista interpretada en consecuencias econmicas.

OBJETIVOS De acuerdo con los Estatutos Sociales, el objeto social de Ecopetrol S.A."Es el desarrollo, en Colombia o en el exterior, de actividades comerciales o industriales correspondientes o relacionadas con la exploracin, explotacin, refinacin, transporte, almacenamiento, distribucin y comercializacin de hidrocarburos, sus derivados y productos.

OBJETIVO GENERAL Elaborar trabajo de recopilacin de informacin y aplicacin de algunos temas de la asignatura como el clculo del Beta en una empresa del mundo real, y aprender teniendo en cuenta que existen cambios constantes en el mercado, la globalizacin y la tecnologa y que cada da cobra mayor importancia la satisfaccin del cliente por lo que se hace necesario identificar qu cambios necesitan las compaas para guiar a la organizacin al logro de los resultados de una forma efectiva. Calcular el Beta de una accin a travs de los indicadores Colcap representados en la Bolsa de Valores de Colombia, que hace referencia a las Acciones de Ecopetrol.

Objetivos Especficos Analizar la volatilidad del mercado de las acciones de Ecopetrol desarrollando clculos de indicadores financieros. Conocer las fuentes de informacin financiera disponibles para encontrar los indicadores necesarios que se deben tener en cuenta en un anlisis de valor. Conocer los precios de las acciones de Ecopetrol con su respectivo porcentaje de variacin en un periodo determinado.

ECOPETROL

Acrnimo: Ecopetrol S.A. Tipo: Empresa industrial y comercial del Estado Fundacin: 1951 (63 aos) Sede: Bogot, Colombia. Productos: Petrleo y derivados Ingresos: $58,1 billones de pesos (COP) (2014)1 Empleados 9.3152 Sitio web www.ecopetrol.com.co Ecopetrol (BVC: ECOPETROL, NYSE: EC, TSX: ECP), antiguamente Empresa Colombiana de Petrleos S.A., es la primera compaa de petrleo de Colombia, es listada en el puesto 114 entre las empresas ms grandes del mundo por Forbes y como la segunda petrolera a nivel latinoamericano por detrs de Petrobras segn Forbes.3 Recientemente la firma Platts ubic a esta petrolera como una de las 14 mejores del mundo, primera en Amrica Latina y 4. Del continente.

1. Sector econmico de la Empresa: Ecopetrol S.A. es una Sociedad de Economa Mixta, de carcter comercial, organizada bajo la forma de sociedad annima, del orden nacional, vinculada al Ministerio de Minas y Energa, de conformidad con lo establecido en la Ley 1118 de 2006, regida por los Estatutos Sociales que se encuentran contenidos de manera integral en la Escritura Pblica No. 5314 del 14 de diciembre de 2007, otorgada en la Notara Segunda del Crculo Notarial de Bogot D.C. Ecopetrol es la compaa ms grande de Colombia y es una empresa integrada en la cadena del petrleo, ubicada entre las 50 petroleras ms grandes del mundo y entre las cuatro principales en Latinoamrica. Adems de Colombia, en donde genera ms del 60% de la produccin nacional, tiene presencia en actividades de exploracin y produccin en Brasil, Per y Estados Unidos (Golfo de Mxico). Ecopetrol cuenta con la mayor refinera de Colombia, la mayor parte de la red de oleoductos y poliductos del pas y est incrementando significativamente su participacin en biocombustibles. 2. Clasificacin para actividad Econmica CIIU. La CIIU es una clasificacin uniforme de las actividades econmicas por procesos productivos. Su objetivo principal es proporcionar un conjunto de categoras de actividades que se pueda utilizar al elaborar estadsticas sobre ellas. Tiene por objeto satisfacer las necesidades de los que buscan datos clasificados referentes a categoras comparables internacionalmente de tipos especficos de actividades econmicas. Segn lo anterior, el Esquema de Clasificacin CIIU del sector Petroqumico pertinente a la empresa ECOPETROL S.A (Empresa Colombiana de Petrleos). Segn la clasificacin CIIU, correspondiente al sector productivo: Descripcin especfica Cdigo CIIU Fabricacin de combustibles derivados del petrleo D232101

Presentacin de la empresa:a. Misin Grupo Empresarial Encontramos y convertimos fuentes de energa en valor para nuestros clientes y accionistas, asegurando la integridad de las personas, la seguridad de los procesos y el cuidado del medio ambiente, contribuyendo al bienestar de las reas donde operamos, con personal comprometido que busca la excelencia, su desarrollo integral y la construccin de relaciones de largo plazo con nuestros grupos de inters. b. Visinal 2020 del Grupo Empresarial

Ecopetrol, Grupo Empresarial enfocado en petrleo, gas, petroqumica y combustibles alternativos, ser una de las 30 principales compaas de la industria petrolera, reconocida por su posicionamiento internacional, su innovacin y compromiso con el desarrollo sostenible. Polticas financieras c. Objetivos. De acuerdo con los Estatutos Sociales, el objeto social de Ecopetrol S.A."es el desarrollo, en Colombia o en el exterior, de actividades comerciales o industriales correspondientes o relacionadas con la exploracin, explotacin, refinacin, transporte, almacenamiento, distribucin y comercializacin de hidrocarburos, sus derivados y productos.

Adicionalmente, forman parte del objeto social de Ecopetrol S.A.1. La administracin y manejo de todos los bienes muebles e inmuebles que revirtieron al Estado a la terminacin de la antigua Concesin De Mares. Sobre tales bienes tendr, adems, las facultades dispositivas previstas en la ley.2. La exploracin y explotacin de hidrocarburos en reas o campos petroleros que, antes del 1 de enero de 2004:a) Se encontraban vinculadas a contratos ya suscritos o,b) estaban siendo operadas directamente por Ecopetrol S.A.3. La exploracin y explotacin de las reas o campos petroleros que le sean asignadaspor la Agencia Nacional de Hidrocarburos - ANH-.4. Exploracin y explotacin de hidrocarburos en el exterior, directamente o a travs decontratos celebrados con terceros.5. Refinacin, procesamiento y cualquier otro proceso industrial o petroqumico de loshidrocarburos, sus derivados, productos o afines, en instalaciones propias o de terceros, en el territorio nacional y en el exterior.6. Compra, venta, importacin, exportacin, procesamiento, almacenamiento, mezcla, distribucin, comercializacin, industrializacin, y/o venta de hidrocarburos, sus derivados, productos y afines, en Colombia y en el exterior.7. Transporte y almacenamiento de hidrocarburos, sus derivados, productos y afines, a travs de sistemas de transporte o almacenamiento propios o de terceros, en el territorio nacional y en el exterior, con excepcin del transporte comercial de gas natural en el territorio nacional.8. Realizar la investigacin, desarrollo y comercializacin de fuentes convencionales y alternas de energa.9. Realizar la produccin, mezcla, almacenamiento, transporte y comercializacin de componentes oxigenantes y biocombustibles.10. Realizar la operacin portuaria.11. Realizar cualquier actividad complementaria, conexa o til para el desarrollo de lasanteriores.12. Garantizar obligaciones ajenas cuando ello sea estrictamente necesario dentro del giro de sus negocios y en el marco de su objeto social, previa autorizacin de su Junta Directiva".

d. Estrategias financieras de crecimiento La inversin de 2015 tiene como objetivo obtener una produccin equivalente de crudo y gas de alrededor de 760 mil barriles por da de petrleo equivalente (kbpde) promedio ao para el Grupo Empresarial, de los cuales 710 mil corresponden a Ecopetrol S.A La produccin de hidrocarburos del grupo se prev alrededor de 760 mil barriles de petrleo equivalente por da en 2015, similar a la de 2014. La reduccin en costos y gastos operacionales se estima en US$3.565 millones. Ecopetrol S.A. (BVC: ECOPETROL; NYSE: EC; TSX: ECP) inform hoy que su Junta

POLTICAS EMPRESARIALES

Las polticas empresariales son decisiones corporativas mediante las cuales se definen los criterios y se establecen los marcos de actuacin que orientan la gestin de todos los niveles de la Sociedad en aspectos especficos. Una vez adoptadas, se convierten en pautas de comportamiento no negociables y de obligatorio cumplimiento, cuyo propsito es reducir la incertidumbre y canalizar todos los esfuerzos hacia la realizacin del objeto social de la Sociedad.

e. Estructura Organizacional

JUNTA DIRECTIVA

La Junta Directiva es el rgano de Administracin de Ecopetrol y est integrada por nueve (9) miembros principales sin suplentes, quienes son elegidos por la Asamblea General de Accionistas en los trminos establecidos en los Estatutos Sociales.

f. Principios y Valores Ecopetrol cuenta desde hace varios aos con un Cdigo de tica, construido de forma participativa, el cual se constituye en el referente formal e institucional de la conducta personal y profesional que deben tener todos los trabajadores, miembros de Junta Directiva, proveedores y contratistas de la Empresa, independiente del cargo o de la funcin que ocupen. Para Ecopetrol S.A. las relaciones con sus trabajadores, sus contratistas, sus clientes y dems grupos de inters, parten de la base de que las actuaciones mutuas deben distinguirse por la confianza y la transparencia. Estas premisas fundamentales de conducta se establecen y consolidan conceptualmente en la poltica empresarial, en el Cdigo de Buen Gobierno y en el presente Cdigo, los cuales son nuestras cartas de navegacin. La responsabilidad, la integridad y el respeto, son sus valores corporativos. Creen que la responsabilidad es el emprendimiento comprometido y solidario del mejor esfuerzo por conseguir los objetivos empresariales, con un manejo eficiente de los recursos, asegurando el desarrollo sostenible del entorno y el auto cuidado, prevaleciendo el bien comn por encima del inters particular. Actan con integridad porque son coherentes entre lo que piensan, dicen y emprenden dentro de los mbitos personales y empresariales. Actan con respeto reconociendo el derecho de la contraparte, conscientes de que este valor es el fundamento para la construccin de las relaciones interpersonales y empresariales vigorosas y benficas.

Para Ecopetrol S.A. y su Grupo Empresarial, las personas, la comunidad y los entornos ecolgicos merecen la ms alta consideracin y cuidado, sin exclusiones ni discriminaciones. Estn comprometidos en mantener los ms altos estndares ticos y productivos. La directriz de "Tolerancia Cero" rige las decisiones respecto al control de la corrupcin en sus diferentes modalidades. La reputacin de Ecopetrol S.A. ha sido construida con esmero a lo largo de ms de sesenta aos de desempeo exitoso y tenemos el deber de sostenerla. En consecuencia, ninguna consideracin ni actividad comercial puede justificar que se ponga en peligro nuestra reputacin. g. Estrategias MAPA DE RIESGOS En cumplimiento del Art. 73 de la Ley 1474 (Estatuto Anticorrupcin) en el que se establece que las Entidades Pblicas deben generar una estrategia anticorrupcin que obedezca a su mapa de riesgos, Ecopetrol desarroll varios talleres de valoracin de riesgos de cumplimiento (fraude, corrupcin y lavado de activos) que le permiti identificar los asuntos crticos en los que se percibe riesgo. Con base en el resultado anterior se identificaron los controles asociados a estos riesgos (Sistema de Control Interno - SCI), se analizaron los resultados de pruebas realizados por Auditora Interna y se tuvieron en cuenta los asuntos recibidos a travs de los canales de denuncias. Con estos insumos fue posible determinar el riesgo residual, para el cual en los casos cuya valoracin qued en riesgo alto y muy alto se generaron recomendaciones a las reas y procesos. Estrategia Climtica: Lneas y Ejes de Accin A mediados de 2011 Ecopetrol inici la construccin de su estrategia climtica (2012-2020), la cual busca orientar, planear, definir y articular los esfuerzos de la empresa en el tema de cambio climtico, as como realizar el seguimiento a cada una de las lneas de accin planteadas.0020

Las inversiones aprobadas para 2015 estn alineadas con la nueva estrategia corporativa a largo plazo (2030) que est en elaboracin, enfocada en la generacin de valor y la sostenibilidad, y estn acorde con la coyuntura actual de precios en el mercado internacional. Ecopetrol revis su portafolio de proyectos de crecimiento y puso en marcha un estricto proceso de reduccin de costos de operacin, priorizando las inversiones estratgicas que maximizan el valor para el accionista. El plan de reduccin de costos y gastos operacionales asciende a US$3.565 millones, sin perjuicio de optimizaciones adicionales que estn en estudio por parte de la Junta Directiva. De la inversin total aprobada para el Grupo Empresarial por US$7.860 millones, US$4.113 millones sern invertidos directamente en proyectos de Ecopetrol S.A. y US$3.747 millones en proyectos de compaas filiales y subsidiarias. El 92% de las inversiones se realizar en Colombia y el restante 8% en el exterior a travs de sus filiales. El mayor porcentaje de los recursos se dirigir a produccin, a la culminacin de la modernizacin de la refinera de Cartagena y al fortalecimiento de la capacidad de transporte. El detalle de las inversiones aprobadas por segmento es el siguiente: Los recursos requeridos para el plan de inversiones de Ecopetrol S.A. por US$ 4.113 millones y su aporte a la inversin de filiales y subsidiarias por US$1.928 millones provendrn de la generacin interna de caja, la desinversin en activos no estratgicos y financiacin. La Empresa cuenta con capacidad de endeudamiento, calificacin de grado de inversin y acceso al mercado de capitales en Colombia y en el exterior.

ANTECEDENTES HISTRICOSLos primeros registros histricos de la existencia de petrleo en Colombia se remontan a la conquista espaola, cuando las tropas de Gonzalo Jimnez de Quesada llegaron por el ro Magdalena a La Tora, un casero de los Yariguies situado en lo que hoy es Barrancabermeja. Desde los inicios del siglo XX, cuando se inicio la explotacin de petrleo en Colombia, la poltica que ha regido a esta industria ha tenido diversos y profundos cambios, con el objeto de mantener una produccin de petrleo que abastezca el consumo nacional y se exporten los excedentes. La reversin al Estado colombiano de la Concesin de Mares, el 25 de agosto de 1951, dio origen a la Empresa Colombiana de Petrleos, Ecopetrol. En 1983 se descubre el yacimiento Cao Limn y en 1993 Cupiagua. No obstante la baja produccin de petrleo hizo pensar a inicios del siglo XXI que el pas tendra que importar combustibles. La historia del sector de hidrocarburos en Colombia se parte en dos con la creacin de la Agencia Nacional de Hidrocarburos (ANH) en el ao 2003. A la ANH se le asigno la misin de la administracin integral de las reservas de hidrocarburos de propiedad de la Nacin, armonizando los intereses de la sociedad, el Estado y las empresas del sector. Por su parte la Empresa Colombiana de Petrleos paso a llamarse Ecopetrol S.A. y se convirti en una sociedad pblica por acciones con tres rganos de direccin: la Asamblea General de Accionistas, la Junta Directiva y el Presidente. Para el ao 2012 entra en vigencia el nuevo Sistema General de Regalas (SGR) que permite una distribucin ms equitativa de los recursos, constituyndose en un factor determinante de progreso, en la medida que fortalece la institucionalidad y beneficia a las comunidades a travs de la inversin social.

Una dcada despus de la creacin de la ANH y la constitucin de Ecopetrol como Sociedad pblica de acciones, los avances en materia ambiental, social y econmica son evidentes. Hoy, Colombia produce ms de un milln de barriles diarios de petrleo, las reservas continan aumentndose y la posibilidad del desabastecimiento esta ms lejana de lo que fue en 2003. De frente se encuentra el futuro que puede representar para Colombia un salto a la mejora y dignificacin de sus condiciones econmicas, sociales y ambientales. La Implementacin del Programa de Regionalizacin de Hidrocarburos, tiene como propsito sumarse a este reto. CADENA DEL SECTOR HIDROCARBURO La cadena del sector hidrocarburos corresponde al conjunto de actividades econmicas relacionadas con la exploracin, produccin, transporte, refinacin o procesamiento y comercializacin de los recursos naturales no renovables conocidos como hidrocarburos (material orgnico compuesto principalmente por hidrgeno y carbono), dicho conjunto tambin est conformado por la regulacin y administracin de estas actividades. La Cadena de Valor de los hidrocarburos, consta de dos grandes reas: Upstream y Downstream

UpstreamTambin conocido como exploracin y produccin (E&P) este sector incluye las tareas de bsqueda de potenciales yacimientos de petrleo crudo y de gas natural, tanto subterrneos como submarinos, la perforacin de pozos exploratorios, y posteriormente la perforacin y explotacin de los pozos que llevan el petrleo crudo o el gas natural hasta la superficie.Exploracin Ssmica:Proceso mediante el cual ondas de energa atraviesan las capas de roca, se devuelven hasta la superficie y llegan a unos equipos especiales que se llaman gefonos, los cuales reciben la informacin y la transmiten a un computador.El producto final que se obtiene de la exploracin ssmica es una imagen representativa de las capas que hay debajo de la tierra. (ANH)

Exploracin Perforatoria:

Consiste en la perforacin de pozos, cuya finalidad es llegar hasta la capa de roca donde posiblemente se pudieron acumular los hidrocarburos (petrleo y gas). Esta etapa inicia por lo general, despus de que se obtiene la informacin del estudio ssmico. (ANH)

Produccin:Es el proceso mediante el cual se extraen los hidrocarburos (petrleo y gas) desde la capa de roca hasta la superficie.Para extraer los hidrocarburos se utilizan dos mecanismos: a travs de vlvulas llamadas rbol de Navidad (cuando los hidrocarburos fluyen a la superficie por s solos) y mediante una mquina llamada Balancn (cuando este necesita ayuda para subir a la superficie. (ANH)

DownstreamSe refiere comnmente a las tareas de refinamiento del petrleo crudo y al procesamiento y purificacin del gas natural, as como tambin la comercializacin y distribucin de productos derivados del petrleo crudo y gas natural.

Refinacin:La refinacin consiste en transformar el petrleo sometindolo a temperaturas altas, que alcanzan los 400 grados centgrados, para obtener productos derivados.Proceso mediante el cual se transforma una gran variedad de productos derivados, principalmente, combustibles (ACPM y gasolina) y petroqumicos (vaselina, cepillos, llantas, plsticos).

Transporte:Consiste en transportarlos desde la boca del pozo hasta los sitios de almacenamiento y procesamiento, como son las estaciones de bombeo, refineras y centros de comercializacin (puertos).Los hidrocarburos se transportan a travs de oleoductos (petrleo), gasoductos (gas), carro tanques (petrleo) y buques (petrleo).

Comercializacin:En este eslabn se realizan todas aquellas actividades de carcter comercial, para colocar los productos a disposicin de los usuarios. Normalmente se utilizan distribuidores mayoristas o minoristas.

INFORME DE COYUNTURA

A continuacin presentamos un resumen de los principales indicadores del sector de hidrocarburos en 2013 y la actividad esperada en 2014. Aunque existen variables que an no estn disponibles para todo el ao 2013 en trminos generales se observa que el sector durante este ao tuvo un crecimiento positivo en produccin, exportaciones y exploracin ssmica mar afuera. Sin embargo, se registraron reducciones en la actividad exploratoria ssmica en tierra firme, pozos exploratorios y de desarrollo y, por ende, en la inversin extranjera. Este reporte se elabor con base en la informacin compilada por las Vicepresidencias de Asuntos Ambientales y de Asuntos Pblicos de la ACP, y las fuentes oficiales del pas en asuntos econmicos y energticos.

CONCLUSIONES

El desarrollo de esta investigacin nos ha llevado a identificar la magnitud de la empresa que hay en Colombia, la cual ha llegado a tan grande desarrollo por la no intervencin estatal, pues en el 2003 el Estado aleja a la empresa de la corrupcin, con la independencia administrativa que se le otorga.

El compromiso que tiene la empresa con los empleados se ve reflejado en todos sus planes de bienestar que actualmente desarrolla, los cuales estn brindando seguridad y tranquilidad a los trabajadores, asegurando con esto un compromiso con la empresa por parte de ellos, otorgndole a esta fidelidad y respeto por parte de todos los trabajadores.

Se observa una empresa matriz con un enfoque identificado, la cual busca consolidar su participacin en todos los eslabones de la produccin de hidrocarburos. Dentro de las adquisiciones que ha hecho se nota la estrategia que ha tenido en cuanto a adquirir aquellas empresas con una excelente ubicacin, y buenas posibilidades en un futuro.

El mayor deseo que tienen los colombianos es que la empresa busque una mayor tecnificacin en sus procesos, con el fin de que se disminuya la entrada de otras empresas internacionales, y logre esta un mejor desempeo a nivel internacional.

Las Empresas del Sector Petrolero han mostrado un crecimiento significativo en los ltimos aos en la economa del pas, que se ha visto reflejado en el aumento de la inversin extranjera, la cual ha crecido cinco veces al pasar de USD 449 millones en el 2002 a USD 2,633 millones en el ao 2009, con un crecimiento del 586% segn el Ministerio de Minas y Energa. De igual forma el mercado burstil tambin se ha visto impactado por este sector, en el ao 2008 solo era Ecopetrol el que cotizaba en Bolsa, para finales del 2011 cotizaban cuatro empresas en la Bolsa de Valores de Colombia, y para el primer trimestre del 2012 dos de ellas Ecopetrol y Pacific Rubiales se encontraban como la primera y la segunda accin ms transada en la Bolsa del Pas. Segn la Asociacin Colombiana del Petrleo se estima que durante el periodo 2012 2015 continuaran registrndose importantes inversiones en produccin de Hidrocarburos, lo cual hace al sector un referente para prximas investigaciones para medir sus aportes a la economa e impacto al sistema financiero del pas.

Es importante tener buen conocimiento de la informacin de los estados financieros con el fin de facilitar la recoleccin de los datos y los clculos correspondientes, de tal manera que se realice un filtro adecuado que permita seleccionar los rubros que realmente corresponden a la operacin y que no sea afectado por prcticas de contabilidad creativa que desvirten el resultadoEl desarrollo del trabajo present cierto nivel de complejidad debido principalmente a la obtencin, calidad y suficiencia de la informacin necesaria. Finalmente, es preciso enfatizar que en Colombia la informacin que se encuentra en las bases de datos no cumple con todos los criterios que deberan tener para este tipo de estudios.

Clculo del Beta de una accin

Es una medida de la sensibilidad de la rentabilidad de un activo financiero ante cambios en la rentabilidad de una cartera de referencia o comparacin. Por tanto, la beta nos indica cmo variar la rentabilidad del activo financiero si lo comparamos con la evolucin de una cartera o ndice de referencia. Habitualmente, la cartera o ndice de referencia corresponder al ndice burstil ms representativo donde se negocia el activo financiero.

RANGO DE VALORESLos valores que puede tomar la beta de un activo financiero pueden ser muy variados. De hecho, su rango de posibles valores no est acotado. No obstante, existen unos niveles tpicos de beta de un activo financiero y que podemos agrupar en los siguientes: Beta igual a uno: en este caso, la rentabilidad del activo financiero se va a comportar igual que el ndice de referencia. Si por ejemplo, el ndice de referencia fuese el S&P 500, y ste sube un 7% entonces el activo financiero en cuestin tambin debera ascender un 7%. Pero, cuidado, porque la rplica del movimiento tambin se producira en el caso de que el ndice cayera, y por tanto, el activo financiero debera bajar en la misma proporcin que lo hiciera el ndice. Beta mayor que uno: en esta situacin, el activo financiero va a mostrar una mayor variabilidad que el ndice de referencia y, por tanto, amplificar los movimientos del mercado, tanto al alza como a la baja. Por ejemplo, para una beta igual a 1,5, si el ndice bajara un 5%, el activo descender un 7,5%. Beta menor que uno: en este caso, el activo financiero en cuestin es de corte defensivo y presenta una menor variabilidad que el ndice de referencia. Para el mismo ejemplo que el caso anterior, pero con una beta de 0,5, el activo financiero slo caera la mitad, esto es, un 2,5%.

CLASIFICACIN Y VALORES OBJETIVOComo se ha comentado previamente, la beta de un activo financiero expresa la sensibilidad del rendimiento de un ttulo respecto a las variaciones del mercado. De esta manera, dependiendo de la direccin que tome el mercado, el dato de beta puede constituir en s mismo algo positivo o negativo. En base al anterior razonamiento se puede distinguir entre: 1. Betas alcistas: miden el comportamiento que ha tenido un valor respecto al mercado en pocas de subidas. 2. Betas bajistas: en este caso el anlisis de sensibilidad se centra en perodos de descensos del mercado. Con la informacin proporcionada por estas betas, podemos identificar el comportamiento de nuestro ttulo dependiendo de si el mercado es alcista o si, en cambio, es bajista. Obviamente, los valores objetivo de las betas alcistas y de las betas bajistas sern, en la medida de lo posible, mayores que uno, para el caso de las primeras, (as se ampla el movimiento del mercado alcista) y menores que uno, para las segundas, (as se minora el movimiento del mercado bajista).

COMO SE CALCULA UNA BETABeta es la volatilidad o el riesgo de una accin en particular en comparacin con la volatilidad de todo el mercado de acciones. Beta es un indicador de qu tan riesgosa es una accin especfica y se utiliza para evaluar la tasa esperada de rendimiento. Beta es uno de los coeficientes fundamentales que evalan los analistas de valores cuando escogen acciones para sus portafolios, junto con la tasa de ganancia, el patrimonio neto, la relacin deuda-capital y otros factores.

Calcula Beta utilizando una ecuacin sencilla

Halla la tasa libre de riesgo. Esta es la tasa de rendimiento que el inversor puede esperar de una inversin en donde su dinero no se encuentre en riesgo, como por ejemplo en letras del tesoro de los Estados Unidos para inversiones en dlares estadounidenses y bonos de deuda del gobierno alemn para inversiones en euros. Esta medida normalmente se expresa como un porcentaje. Determina las tasas respectivas de rendimiento de la accin y del mercado o el ndice representativo. Estas medidas tambin se expresan en porcentajes. Por lo general, la tasa de rendimiento se calcula en el transcurso de varios meses. Uno o ambos valores pueden ser negativos, lo que significa que invertir en la accin o en el mercado (ndice) como un todo significa una prdida contra la inversin durante ese periodo. Si solo una de las dos tasas es negativa, el valor de Beta ser negativo.Resta la tasa libre de riesgo de la tasa de rendimiento de la accin. Si la tasa de rendimiento de la accin es de 7% y la tasa libre de riesgo es 2%, la diferencia entre ambas tasas sera de 5%.Resta la tasa libre de riesgo de la tasa de rendimiento del mercado (o ndice). Si la tasa de rendimiento del mercado es 8% y la tasa libre de riesgo es de 2%, la diferencia entre ambas tasas sera de 6%.Divide la diferencia entre la tasa de rendimiento de la accin menos la tasa libre de riesgo por la tasa de rendimiento del mercado (o ndice) menos la tasa libre de riesgo. El resultado es Beta, que por lo general se expresa como un valor decimal. Ejemplo, Beta sera 5 divido por 6, o lo que es lo mismo 0,83. El Beta del mercado o su ndice representativo es por definicin igual a 1, ya que se compara el mercado contra s mismo y cualquier nmero diferente de cero dividido por s mismo es igual a 1. Un valor de Beta menor que 1 significa que la accin es menos voltil que el mercado como un todo, mientras que un valor de Beta mayor que 1 significa que la accin es ms voltil que el mercado en su conjunto. El valor de Beta puede ser menor que cero, lo que significa que la accin pierde dinero mientras que el mercado en su conjunto gana (es lo ms probable) o que la accin gana mientras que el mercado en su conjunto pierde dinero (menos probable).

Cuando vayas a hallar Beta, es una prctica comn, aunque no indispensable, utilizar un ndice representativo del mercado en el que se intercambian las acciones. En los Estados Unidos generalmente se utiliza el ndice S&P 500 (Standard & Poor's 500, uno de los ndices burstiles ms importantes en los Estados Unidos) aunque para el anlisis de una accin industrial tal vez sea mejor utilizar el Promedio Industrial Dow Jones (PIDJ). Para acciones del mercado internacional, el ndice MSCI EAFE (que representa Europa, Australasia y el lejano Oriente) es un ndice apropiado.

Utiliza Beta para determinar la tasa de rendimiento de una accin

Halla la tasa libre de riesgo. Este es el mismo valor descrito en la seccin anterior. En esta seccin utilizaremos como ejemplo el mismo porcentaje de 2%. Determina la tasa de rendimiento del mercado o su ndice representativo. En este ejemplo, utilizaremos un porcentaje de 8%, al igual que en la seccin anterior. Multiplica el valor de Beta por la diferencia entre la tasa de rendimiento del mercado y la tasa libre de riesgo. En este ejemplo utilizaremos un valor de Beta de 1,5. Utilizando el porcentaje de 2% correspondiente a la tasa libre de riesgo y el porcentaje de 8% para la tasa de rendimiento del mercado, obtenemos que la diferencia entre ambas tasas es de 8 - 2, o 6%. Si multiplicamos el resultado por 1,5 (el valor de Beta), obtenemos un porcentaje de 9%.Smale el resultado a la tasa libre de riesgo. Al realizar la suma obtenemos un porcentaje de 11%, que es la tasa de rendimiento esperada de la accin.

Mientras ms alto sea el valor de Beta para una accin, ms alta ser la tasa de rendimiento de dicha accin. Sin embargo, esta mayor tasa de rendimiento se ve acompaada de un mayor riesgo, lo que hace necesario evaluar los dems coeficientes de la accin antes de decidir si incluirla en el portafolio de inversin.

Utiliza grficas de Excel para determinar Beta

Haz tres columnas de precio en Excel. La primera columna ser para la fecha. En la segunda columna, coloca el ndice de precios; este ser el "mercado global" con el que vas a comparar Beta. En la tercera columna, coloca los precios representativos de las acciones para las cuales vas a calcular Beta.Llena la tabla con la informacin que dispongas. Empieza con intervalos de un mes. Escoge una fecha, por ejemplo, al principio o final de mes y luego coloca el valor correspondiente del ndice de mercado de acciones (intenta utilizar el S&P 500) y luego la accin representativa de ese da. Escoge entre 15 a 30 fechas recientes, si te es posible extendindote un ao o dos hacia el pasado. Escribe el ndice de precio y el precio representativo de la accin en esas fechas. Mientras mayor sea el marco de tiempo, ms preciso ser el clculo de Beta. El valor histrico de Beta cambia si monitoreas por mayor la accin y el ndice de precios.Crea dos columnas de rendimiento a la derecha de las columnas de precio. Una columna ser el rendimiento del ndice; la segunda columna ser el rendimiento de la accin. Vas a utilizar una frmula de Excel para determinar el rendimiento, la cual vers en el prximo paso.Calcula el rendimiento para el ndice del mercado de acciones. En la segunda celda de la columna del ndice de rendimiento, escribe "=" (signo de igual). Con el curso, haz clic en la segunda celda de la columna del ndice y escribe "-" (signo de menos) y luego haz clic en la primera celda de la columna del ndice. A continuacin, escribe "/" (barra inclinada) y luego haz clic de nuevo en la primera celda de la columna del ndice. Presiona "Enter".

Ya que el rendimiento se calcula con el paso del tiempo, no coloques nada en la primera celda; djala en blanco. Necesitas al menos dos puntos de informacin para calcular el rendimiento, es por eso que empiezas en la segunda celda de la columna del ndice de rendimiento. Lo que haces con el procedimiento anterior es restar el valor nuevo del valor viejo y luego dividir el resultado por el valor viejo. As obtienes el porcentaje que se pierde o gana durante ese periodo. La ecuacin en la columna de rendimiento se debe ver as: =(B3-B2)/B2.

Utiliza la funcin de copiar para repetir el proceso para todos los datos en la columna de ndice de precios. Hazlo haciendo clic en el cuadrado pequeo en la parte inferior derecha de la celda del ndice de rendimiento y arrstrala hasta el ltimo dato. Lo que haces es copiar la frmula que creaste en cada uno de los datos diferentes.Repite el mismo proceso para calcular el rendimiento solo que esta vez para la accin individual en lugar de para el ndice. Despus de terminar, deberas tener dos columnas con formato de porcentaje que listen el rendimiento para el ndice de la bolsa y la accin individual. Grfica los datos. Sombrea todos los datos en las dos columnas de rendimiento y haz clic en el cono de grficas de Excel. Escoge un grfico de dispersin de la lista de opciones. Nombra el eje X con el nombre del ndice que utilices (ejemplo, S&P 500) y el eje Y como la accin que utilicesAgrega una lnea de tendencia al grfico. Puedes hacerlo seleccionando el diseo de lnea de tendencia en las versiones ms actualizadas de Excel o puedes hacerlo manualmente haciendo clic en la grfica y "Agregar lnea de tendencia". Asegrate de mostrar la ecuacin en la grfica, al igual que el valor de R2. Asegrate de elegir una lnea de tendencia en lugar de la media de un polinomio o un promedio cambiante. Para mostrar la ecuacin en la grfica, al igual que el valor de R2, tienes que tener en cuenta la versin de Excel que utilices. Las versiones actualizadas te permiten graficar la ecuacin y el valor de R2 haciendo clic en las opciones de modificacin de la grfica y hallando el valor de la ecuacin de R2.

En las versiones ms antiguas de Excel, navega hacia la grfica "Agregar lnea de tendencia" "Opciones de lnea de tendencia". Luego selecciona las dos casillas ubicadas al lado de "Presentar ecuacin en el grfico" y "Presentar el valor R cuadrado en el grfico".Halla el coeficiente para el valor de "x" en la ecuacin de la lnea de tendencia. La ecuacin de la lnea de tendencia estar escrita de la forma y = x + a. El coeficiente del valor de x es Beta. El valor de R2 es la relacin entre la variacin del rendimiento de la accin con la variacin del rendimiento del mercado en su conjunto. Un nmero ms grande, por ejemplo 0,869, indica una varianza muy relacionada entre ambos valores. Un nmero ms pequeo, por ejemplo 0,253, indica una varianza menos relacionada entre ambos valores.

Aprende a interpretar el valor de Beta

Aprende a interpretar Beta. Beta es el riesgo que asume el inversor al tener una accin en particular en relacin con el mercado de acciones en su conjunto. Es por eso que necesitas comparar el rendimiento de una sola accin contra el rendimiento del ndice, ya que este ltimo funciona como referencia. El riesgo del ndice se fija en 1. Un valor de Beta menor que 1 significa que la accin es menos riesgosa en comparacin al ndice. Un valor de Beta mayor que 1 significa que la accin es ms riesgosa en comparacin al ndice. Observa este ejemplo. Supongamos que el valor de Beta de la accin de la empresa "Gino exterminadora" es igual a 0,5. Comparado con el S&P 500, la referencia con la cual se compara la accin de la empresa, tiene la mitad del riesgo. Si el S&P 500 disminuye un 10%, la accin de la empresa tendr una cada de solo 5%. Tomemos otro ejemplo, imagina que otra empresa tiene una valor de Beta de 1,5 comparado con el ndice S&P 500. Si el S&P 500 cae 10%, el precio de la accin de la empresa debe caer ms que el del ndice S&P 500, alrededor de un 15%.

Debes saber que el riesgo se encuentra relacionado con el rendimiento. A mayor riesgo, mayor rendimiento; a menor riesgo, menor rendimiento. Una accin con un Beta bajo no pierde tanto cuando cae el S&P 500, pero no gana mucho cuando el S&P 500 sube. Por otro lado, una accin con un Beta por encima de 1 pierde mucho ms cuando el S&P 500 cae, pero tambin gana ms si el S&P 500 sube de nuevo. Utilicemos un ejemplo para analizar lo anterior, supongamos que una empresa tiene un valor de Beta de 0,5. Cuando el mercado de valores sube un 30%, la empresa solo gana 15%. Pero cuando el mercado cae un 30%, la empresa solo pierde 15%.Debes saber que una accin con un valor de Beta de 1 se mueve al mismo ritmo del mercado. Si haces los clculos y descubres que la accin tiene un valor de Beta de 1, no presentar mayor o menor riesgo que el ndice que utilices como referencia. El mercado sube 2%, la accin sube 2%; el mercado baja 8%, la accin baja 8%.Incluye en tu portafolio acciones con valores de Beta grandes y pequeos para tener una mejor diversificacin. Una buena mezcla de acciones con valores variados de Beta te ayuda a sobreponerte ante cualquier giro dramtico que se pueda presentar en el mercado. Por supuesto, debido a que las acciones con un Beta bajo no se desempean tan bien como el mercado en su conjunto cuando el mercado est en alza, un mezcla de Betas tambin significa que no podrs experimentar el mayor valor del alza cuando el mercado sea bueno.Debes saber que al igual que las dems herramientas de prediccin financieras, Beta no tiene la capacidad de predecir el futuro. Beta en realidad mide la volatilidad de una accin en el pasado. Por lo general se proyecta esa volatilidad en el futuro, pero no siempre de forma precisa. El valor de Beta de una accin puede cambiar dramticamente de un ao a otro. Por lo tanto, utilizar el valor histrico de Beta de una accin no siempre es una medida precisa para medir su volatilidad.

ConsejosBeta analiza la volatilidad de una accin durante el transcurso de un periodo fijo de tiempo, independientemente de que el mercado se encuentre en fase de expansin o recesin. De la misma forma que con otros coeficientes, el rendimiento antiguo que analiza no garantiza un comportamiento fijo de la accin en el futuro.

AdvertenciasEl valor de beta por s solo no puede determinar si una accin es ms riesgosa que otra, si la accin con mayor volatilidad tiene una correlacin ms baja de rendimiento que la del mercado y la accin con menor volatilidad tiene una correlacin ms alta de rendimiento que la del mercado.

Cmo medimos el riesgo de una accin?El riesgo es la probabilidad de que ocurra algn evento desfavorable, en este caso la probabilidad de que el precio de las acciones disminuya. El inversor asume este riesgo con la esperanza de obtener un rendimiento apreciable. Una medida de riesgo utilizada para valorar activos es la volatilidad, que es una medida de la variabilidad de las cotizaciones de dicha accin. A mayor variabilidad, mayor volatilidad y, por tanto, habr un mayor riesgo de cadas de precios y tambin la posibilidad de alcanzar rentabilidades ms altas. Una accin cuya cotizacin no tuviera oscilaciones en sus precios, o sea, cuyo precio no sufriera cambios, tendra una volatilidad igual a cero. El riesgo total de una accin se puede descomponer en riesgo sistmico o riesgo de mercado (deriva de las condiciones macroeconmicas y del entorno) y en riesgo especfico (son factores que afectan de forma singular al funcionamiento de la empresa, tales como el nivel de endeudamiento, las expectativas de ventas, el plan estratgico, la regulacin, etc.). Con la diversificacin de una cartera de acciones se puede reducir el riesgo especfico. Para su medicin, se calcula la beta de la accin, que explica en qu medida la rentabilidad de una accin y la rentabilidad del mercado burstil se mueven en consonancia: una beta mayor que 1, por ejemplo, de valor 3, indicara que si el ndice burstil aumenta en un 1%, la cotizacin de la accin aumentara en un 3%. Tambin es posible calcular la beta de una cartera de acciones.

CONCLUSIONES

Se concluye que la diferencia obtenida en clculo del con los dos modelos sugiere sobrevaloracin o subvaloracin en el caso de valoracin de empresas generando prdidas o ganancias para el comprador y vendedor de la compaa.Desde el punto de vista como medida de riesgo la diferencia hace que el activo sea menos riesgoso y menos rentable lo cual hara que dicho activo fuera ms atractivo para un inversionista adverso al riesgo. ECOPETROL, en el cual segn la pruebas de Granger y el mecanismo impulso respuesta, indican que la volatilidad del mercado no genera un impacto significativo en el rendimiento de la accin por lo cual la estimacin del beta con el modelo tradicionales suficiente.Este modelo es replicable para cualquier accin que cotice en la Bolsa de Valores de Colombia.Es importante aclarar que es primordial realizar las pruebas correspondientes para evaluar si el modelo es aplicable o si es suficiente el modelo tradicional. Si se puede aplicar el modelo es de gran utilidad porque minimiza las probabilidades de obtener una mala estimacin del , optimiza las falencias del modelo tradicional, tiene un estructura temporal e incluye la volatilidad dentro de la estimacin, factores que hacen que el coeficiente sea menos sesgado a la realidad.Adicionalmente este modelo se podra aplicar para una muestra ms grande de activos para comprobar la hiptesis y comparar en dado caso el resultado de los , con lo cual se pueden hacer anlisis ms detallados de los indicadores donde se utiliza este coeficiente.Finalmente una buena estimacin del evita que al momento de valorar una compaa se sobre valore o subvalore, se den datos errados acerca de la rentabilidad mnima y el nivel de riesgo de un activo lo cual puede ocasionar prdidas o la toma de malas decisiones

BIBLIOGRAFIA

http://pifecopetrol-daniel.blogspot.com/2011/10/introduccion-sabemos-y-creemos-en-la.htmlhttp://www.ecopetrol.com.co/wps/portal/es/ecopetrol-web/nuestra-empresa/quienes-somos/acerca-de-ecopetrol/nuestros-objetivos/!ut/p/z1/tVRhb5swEP0r2wf4RmxwSMgkNHlr6bpJ0bKsS-FLZMwlIQJMbBO2_frZ6RapU5upEkOyuHv4vTs_OFCG7lHWsGO5ZboUDatMnmaTdfTZpze32P90M1teYRrc3YbJXfBh8SVA31CGMt7oVu9QCly0oKWo1qAcfM4c3HSgtGQe1K0ExRx86EpoQHlK1MJsZRwkZ14BXiOUMBz1hyPUK5HvQZdHoWyplpcFSkM_z8mkmHj5OMLemEQbL5rNxh4peLDxc86Bc7Q69Y6fuShG2eWjrWy9ywqpKTF9VmOK0fKFPV8WnJOBBZOhO5xOhhYMh_ZwPLSg_2LBj__69MzYlfvDIaNmtkSj4btG9_97uExN2uQk2qJMwgYkyFEnzR9gp3X7xsEO7vt-tBViW8GIi9rB5ulbxWLtSq7jvXuIXVCSx8pVopMc4h5ylxex7x6hiPH7d3iR7Cl1DS22mo5PqOMHiV1W-nwiq27WCW-VvbVCalbZCNQDhSSdLCswwVXPa4OFhLZM7x4iu-f6bNf18lFuk78tM9Dit2nLk2kGeMI2g85PzKfM2gll3tJjk1Bb1xH54TU_v27qej2feyyPMAnbowVWkQ5T-voXZ52w5Q!!/dz/d5/L2dBISEvZ0FBIS9nQSEh/https://www.dane.gov.co/files/nomenclaturas/CIIU_Rev4ac.pdf http://www.ecopetrol.com.co/contenido.aspx?catID=532&conID=484 http://www.anh.gov.co/Paginas/inicio/default.aspx www.bvc.com.co https://www.superfinanciera.gov.co www.ecopetrol.com.co/ https://www.dane.gov.co/files/nomenclaturas/CIIU_Rev4ac.pdfhttp://www.ecopetrol.com.co/contenido.aspx?catID=532&conID=484http://www.anh.gov.co/Paginas/inicio/default.aspxwww.bvc.com.cohttps://www.superfinanciera.gov.cowww.ecopetrol.com.co/http://www.expansion.com/diccionario-economico/beta-de-un-activo-financiero.htmlhttp://es.wikihow.com/calcular-betahttp://www.edufinet.com/index.php?option=com_content&task=view&id=897&Itemid=95