Finanzas Corporativas Inicio del proceso de Valorizacin El Anlisis del Negocio El Balance General Inicial El Concepto de Generacin deValor Los Impulsadores de Valor El Valor de los Flujos El Proceso de Valorizacin El Estado de Ganancias y Prdidas El Flujo de Caja El Flujo de Caja y el Estado deResultados El FDCL a partir del Estado deResultados La tasa de DescuentoContenido El Valor de la Empresa El Valor Financiero de los Activos El Valor de la Firma El Valor Financiero del Patrimonio El Precio por Accin Escenarios de Valorizacin El Precio de compra La empresa naci hace un ao y tiene activos con una vida til esperada de 4 aos. La tasa de Depreciacin es de 20%. Ver el efecto sobre el Valor Neto de los activos. Tiene contratos hasta el final de la vida til esperada. Se considera que el negocio no contina porsimplificacin de anlisis. Mantiene en Caja $ 40,000. Es el Activo Corriente de la compaa.InversinValor Contable Deprec Acum Econmica EsperadaAutos 500,000 (100,000) 5 4Caja 40,000Tasa de Depreciacin 20%Vida Util (aos)Inicio del Proceso de Valorizacin.El Anlisis del Negocio- El Valor del Patrimonio. Perspectiva Contable- Seapreciael nivel deendeudamientodelaEmpresa.-Las transacciones se realizan al nivel delCapital Social- La primera aproximacin alValor de una Empresa se daa travs de su BalanceGeneral.- Recursos Econmicos vsRecursos FinancierosActivo 40,000Corriente Pasivo 242,000Valor delos Activos 400,000 Capital Social 150,000FijosResul. Acum 48,000Total Activo 440,000 Tot Pas y Patr 440,000Balance General Inicial Capital Social 150,000 Nro de Acciones 150,000 Precio en Libros 1.00Valor Patrimonial 198,000Valor Patr. Contable - Accin 1.32 Inicio del Proceso de ValorizacinEl Balance General InicialANLISIS DE VALORMARGEN = INGRESOS EGRESOS(Precio x Volumen) (Costo Variable x Volumen) Costos Fijos / tiempo Perpectivas de Contratos x 4 aosIngresos Operativos 320,000Costo de Operacin 30,000Costo de Mantenimiento 7% Ingresos OperativosGasto de Administracin 25,000Tasa Impositiva 30%Ingresos y Egresos OperativosEl Concepto de Generacin de ValorPrecio Costo FijoVolumen Costo VariableTiempoLos Impulsadores de ValorCaja 40,000Pasivo 242,000 Activo 400,000Patrimonio 198,000 Total Activo 440,000Tot Pas y Patr 440,000 Los valores del Activo consignados en el Balance se convierten en Flujos de FondosNetos que remuneran los recursos econmicos invertidos en la empresa ...Cul es el Activo que se convierte en Flujo de Fondos Neto?$$ $$ $$ $$12 3 4400,000 0Los Activos se diluyen, dejando Flujos de $El Concepto de Generacin de ValorEl Valor de los Flujos Los Ingresos, Costos y Gastos producirn un resultado, que es afecto de ImpuestosII. ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS1 2 3 4Ingresos Operativos 320,000 320,000 320,000 320,000Egresos Operativos (177,400) (177,400) (177,400) (177,400)Costo de Operacin (30,000) (30,000) (30,000) (30,000)Costo de Mantenimiento 7% (22,400) (22,400) (22,400) (22,400)Gasto de Administracin (25,000) (25,000) (25,000) (25,000) Depreciacin 20% (100,000) (100,000) (100,000) (100,000) Utilidad Operativa 142,600 142,600 142,600 142,600 Impuestos 30% (42,780) (42,780) (42,780) (42,780) Utilidad Operativa Neta 99,820 99,820 99,820 99,820El Proceso de ValorizacinEl Estado de Ganancias y Prdidas El Flujo de Caja proviene del Estado de Resultados.III. FLUJO DE CAJA1 2 3 4Ingresos Operativos 320,000 320,000 320,000 320,000Egresos Operativos (120,180) (120,180) (120,180) (120,180)Costo de Operacin (30,000) (30,000) (30,000) (30,000)Costo de Mantenimiento (22,400) (22,400) (22,400) (22,400)Gasto de Administracin (25,000) (25,000) (25,000) (25,000) Impuestos (42,780) (42,780) (42,780) (42,780)Flujo de Caja Econmico 199,820 199,820 199,820 199,820El Proceso de ValorizacinEl Flujo de CajaCuando el Negocio es maduro, no hay mayor diferencia entre los Ingresos y los Costosdel EEGGyPP y los Ingresos y Egresos del Flujo de Caja; salvo las Provisiones1Ingresos Operativos 320,000Egresos Operativos (177,400)Costo de Operacin (30,000)Costo de Mantenimiento 7% (22,400)Gasto de Administracin (25,000) Depreciacin 20% (100,000) Utilidad Operativa 142,600 Impuestos 30% (42,780) Utilidad Operativa Neta 99,8201Ingresos Operativos 320,000Egresos Operativos (120,180)Costo de Operacin (30,000)Costo de Mantenimiento (22,400)Gasto de Administracin (25,000) Impuestos (42,780)Flujo de Caja Econmico 199,820El Proceso de ValorizacinEl Flujo de Caja y el Estado de Resultados Si el negocio es maduro, el Estado de Ganancias y Prdidas se puede considerarun flujo de caja, salvo el tema de las provisiones (depreciacin) que no es egreso enefectivo. Enconsecuenciasepuedeencontrar el FlujodeCajaapartir del EEGGyPPsumndole las Provisiones (Depreciacin).1 2 3 4 Utilidad Operativa Neta 99,820 99,820 99,820 99,820(+) Depreciacin & Provisiones 100,000 100,000 100,000 100,000Flujo de Caja Econmico 199,820 199,820 199,820 199,820A partir del Estado de Ganancias y PrdidasEl Proceso de ValorizacinEl FDCL a partir del Estado de Resultados Los Flujos Econmicos anteriormente determinados deben serdescontados a una determinada tasa de descuento. La tasa de descuento relevante, es el Costo Promedio Ponderado deCapital (CPPC) o Ko. Por ahora vamos a considerar la tasa de descuento o CPPC comodato.Ko (CPPC)8.58%El Proceso de ValorizacinLa Tasa de DescuentoSi actualizamoslosFlujosEconmicostendremosunValor Actual FinancierodelosFlujos Econmicos al ser descontados al CPPC (Ko).VI. VALOR FINANCIERO DE LOS ACTIVOS VALOR DE LA FIRMA0 1 2 3 4Fl. Econmico 0 199,820 199,820 199,820 199,820Ko 8.58%VANF FE 653,428199, 199, 199, 199,12 3 4400,0000653,El Valor de la EmpresaEl Valor Financiero de los Activos El Valor de los Flujos actualizados reemplazan a los Activo Fijo. No obstante no se ha considerado el valor del Activo Corriente. El valor se suma alvalor de los flujos actualizados para encontrar el valor de la Firma.VANF FE 653,428 + Act. Corr. 40,000 = VFin Act 693,428Activo 40,000Corriente Pasivo 242,000Valor delos Activos 400,000 Patrimonio 198,000FijosTotal Activo 440,000 Tot Pas y Patr 440,000Balance General InicialActivo 40,000CorrienteValorFinanciero 653,428Activo FijoTotal Activo 693,428Balance General ValorizadoValor de la FirmaEl Valor de la EmpresaEl Valor de la Firma El Valor de la Firma (el total del Activo Valorizado) corresponde en parte a losAcreedores (Pasivo) y en parte a los Accionistas (Valor Financiero del Patrimonio.Este ltimo valor se encuentra por diferencia.Activo 40,000Corriente Pasivo 242,000Valor delos Activos 400,000 Patrimonio 198,000FijosTotal Activo 440,000 Tot Pas y Patr 440,000Balance General InicialActivo 40,000Corriente Pasivo 242,000Valor ValorFinanciero 653,428 Financiero 451,428Activo Fijo del PatrimonioTotal Activo 693,428 Tot Pas y Patr 693,428Balance General ValorizadoVFin Act 693,428 - Deuda 242,000 = VFin Patrim 451,428El Valor de la EmpresaEl Valor Financiero del Patrimonio El Valor de la Firma (el total del Activo Valorizado) corresponde en parte a losAcreedores (Pasivo) y en parte a los Accionistas (Valor Financiero delPatrimonio). Este ltimo valor se encuentra por diferencia.ValorFinanciero 451,428del Patrimonio Capital Social 150,000 Nro de Acciones 150,000 Precio en Libros 1.00Valor Patrimonial 198,000Valor Patr. Contable - Accin 1.32 Valor Financiero Patrimonial 451,428Valor Patr. Contable - Accin 3.01 3.011.32 El Valor de la EmpresaEl Precio por Accin Un posible comprador tendr una estrategia de desarrollo del negocio distinta ala del actual gestor. Si logra incrementar los ingresos y disminuir los costosentonces podr incrementar el valor de la firma, del patrimonio de losaccionistas y por lo tanto el valor de las acciones.Vendedor Incremento CompradorIngresos Operativos 320,000 15.63% 370,000Costo de Operacin 30,000 -10.00% 27,000Costo de Mantenimiento 7% -28.57% 5%Gasto de Administracin 25,000 -20.00% 20,000Valor Financiero Patrimonial 451,428 606,283 Nro de Acciones 150,000 150,000Valor Patr. Contable - Accin 3.014.04 Parmetros o Impulsadores de ValorEl Valor de la EmpresaEscenarios de Valorizacin El Precio de Compra ser un valor intermedio entre la valorizacin devendedor y comprador, depender de la capacidad de negociacin, de laestrategias de compra y las de venta.3.01 4.04 3.672.97Precio de CompraPrecio en BolsaPrima de Control0.70Precio Sombra Vendedor Precio Sombra CompradorEl Valor de la EmpresaPrecio de CompraFinanzas Corporativas