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BBVA Research – Diciembre 2014
Sector Minero en ChileImportancia actual y de mediano plazo, pero riesgos relevantes a la vista
Destacados
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• Chile es el principal productor de cobre a nivel mundial y China es el principal demandante. El cobre es un insumo relevante para sectores como construcción y la fabricación de productos eléctricos, aumentando su importancia en el margen en productos de consumo general. La participación de China en el mercado del cobre, como demandante y oferente, ha crecido significativamente en el transcurso de la última década. Chile sigue siendo el principal productor de este metal, aunque ha perdido participación en los últimos años.
• El sector minero sigue formando parte fundamental de la economía chilena. Tanto por su participación en el PIB, generación de empleo, destino de la IED, proyectos de inversión, exportaciones y aporte a los ingresos fiscales, el sector minero reviste especial importancia para el país.
Destacados
Página 3
• La industria minera en Chile está fuertemente concentrada en cobre. Aunque la mayor empresa minera es Codelco, de origen estatal, las empresas privadas poseen una participación predominante en la industria. La participación de la minería chilena en los mercados de metales no cobre a nivel mundial es reducida. Sin embargo, la producción de oro, plata y, sobre todo, hierro, ha aumentado en los últimos años.
• Las perspectivas del sector minero en Chile son positivas en el mediano plazo, pero no están exentas de riesgos. El país seguirá teniendo una participación primordial en la producción de cobre. China aún tiene espacios para seguir aumentado su demanda, tendencia a la que se pueden sumar otros países emergentes. Los riesgos vienen dados por una caída del precio del cobre mayor a la observada durante este año y a la pérdida de competitividad de la industria chilena en el escenario mundial asociada al incremento de costos de producción, en particular dada la baja ley del metal y el alto costo de la energía.
Página 4
Cobre: usos por sector y por paísImportancia en los sectores Construcción y EléctricoChina con mayor intensidad de uso en la última década y con aumentos en el margen
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Usos del cobre a nivel mundial(Porcentaje)
Fuente: Copper survey 2013, BBVA Research
Intensidad uso del cobre(Índice 2003=1)Fuente: Cochilco, BBVA Research
0,6
0,7
0,8
0,9
1
1,1
1,2
1,3
20
03
20
04
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20
10
20
11
20
12
20
13
OCDE-Europa India China Estados Unidos
33% 35% 38% 37% 38% 38%30%
12% 11%11% 11% 11% 11%
13%
11% 11% 10% 10% 10% 10%12%
10% 10% 10% 11% 10% 10% 15%
35% 33% 32% 31% 31% 31% 30%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Electricidad y productos eléctricos Equipamiento de transporte
Maquinaria industial y equipamiento Productos de consumo general
Construcción
China: primordial en la demanda mundial de cobre refinado
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Principales consumidores de cobre refinado 2013(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Principales consumidores de cobre refinado (Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
46,8%
18,7%
2,3%
2,0%
4,7%
8,8%
16,8%
China Resto del mundo Rusia India Japón Estados Unidos Europa
20.2%
46.8%
29.6%
19.1%
0.6%
0.5%
14.5%
8.8%
27.5%
20.2%
7.7% 4.7%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
China Europa Chile
Estados Unidos Resto del mundo Japón
Chile entrega el mayor aporte de producción y reservas de cobre en el mundo
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Participación en la producción mundial de cobre de mina por país 2013
(Porcentaje)Fuente: Cochilco, BBVA Research
Reservas del cobre por país 2013(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
28%
10%
6%
13%
4%6%
33%
Chile Perú Estados Unidos Australia Rusia Mexico Otros
31%
10%
8%
7%5%
5%
35%
Chile China Perú Estados Unidos Australia Zambia Otros
Participación de Chile en la producción mundial de cobre: creciente en las últimas décadas, pero disminuyendo en los últimos años
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Participación Chile en la producción mundial1950-2010
(Millones de toneladas, porcentaje)Fuente: World Metal Statistics , BBVA Research
Participación Chile en la producción mundial2000-2013
(Millones de toneladas, porcentaje)Fuente: World Metal Statistics , BBVA Research
28%
29%
30%
31%
32%
33%
34%
35%
36%
37%
38%
0
1
2
3
4
5
6
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00
20
01
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20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
Producción Chile Participación (eje derecho)
14%13%
11%
14%
18%
35%34%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010
Producción Chile Participación (eje derecho)
Chile aporta con casi un tercio de la producción mundial. China y Perú aumentan su participación
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Producción mundial cobre de mina 2003-2013(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
36%32%
34%34%
11%10%
4%10%
6% 8%
8% 7%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Chile Resto del mundo Europa China Perú Estados Unidos
Perú: Producción de cobre ha aumentado, con participación decreciendo en el margen
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Producción y participación mundial del cobre peruano
(Miles de TMF, Porcentaje )Fuente: Cochilco,, Ministerio de Energía y Minas Perú, BBVA Research
Evolución de la economía en Perú(Índice 2004=100)
Fuente: Banco Mundial, Ministerio de Energía y Minas Perú, BBVA Research
6,0%
7,5%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Perú ( miles TMF) Participación
0
50
100
150
200
250
300
350
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450
500
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Exportación cobre Exportación Minería PIB
Perú: Gran énfasis en ámbito cuprífero en cartera de proyectos estimados a 2014, con la mayoría de éstos en fase exploratoria
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Proyectos mineros según mineral predominante (Porcentaje)
Fuente: Ministerio de Energía y Minas Perú, BBVA Research
Proyectos mineros según etapa(Porcentaje )
Fuente: Ministerio de Energía y Minas Perú, BBVA Research
63,63%13,41%
11,55%
5,89%
Cobre Oro Hierro
Polimetálicos Fosfato Plata
Zinc Estaño Potasio
45,85%
35,79%
15,38%
2,99%
En exploración Con EIA aprobado
Ampliación Con EIA presentado
Página 12
Inventarios de cobre en bolsa 2010-2014(Toneladas)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Volúmenes de inventarios de cobre en bolsa evidencian un alto nivel de desacumulación durante el año 2014
0
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
600.000
700.000
800.000
900.000
1.000.000
ene-2
010
ab
r-2010
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oct-
2010
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2011
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jul-2012
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2012
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ab
r-2013
jul-2013
oct-
2013
ene-2
014
ab
r-2014
jul-2014
BML COMEX SHANGHAI
..pero fracción importante de los inventarios no están en las bolsas de commodities
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Tenedores stocks comerciales de cobre (Miles de toneladas)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Producción y stocks mundial del cobre(Índice 1980=100)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
19
80
19
82
19
84
19
86
19
88
19
90
19
92
19
94
19
96
19
98
20
00
20
02
20
04
20
06
20
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20
10
20
12
Productores Consumidores Bolsas Comerciantes
0
50
100
150
200
250
19
80
19
82
19
84
19
86
19
88
19
90
19
92
19
94
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19
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20
00
20
02
20
04
20
06
20
08
20
10
20
12
Stocks mundiales Producción mundial
Aunque Chile destaca en la exportación de barras de cobre, es menos importante en el mercado de productos semi manufacturados de cobre
Página 14
Exportadores de productos semi fabricados de cobre 2012
(Miles de toneladas)Fuente: ICSG, BBVA Research
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1.000
Ale
man
ia
Rusi
a
Chin
a
Taiw
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a de
l Sur
Esta
dos
Uni
dos
Italia
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g K
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ña
Mal
asia
Cana
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Indo
nesi
a
Suec
ia
Turq
uía
Taila
ndia
Chile
Evolución de exportaciones de productos semimanufacturados Chile
(FOB líquido de retorno en millones de dólares)Fuente: Cochilco, BBVA Research
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
45,000
50,000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Total minería del cobre Semi manufacturados
Buen ranking en desarrollo de inversión minera
Página 15
17,1
17,7
24,4
26,1
26,9
27,5
27,8
28,7
29,0
32,0
35,9
36,0
40,5
41,7
43,1
45,6
51,0
54,3
56,3
Rusia
Congo
Sudáfrica
Zambia
Mongolia
Indonesia
India
China
Argentina
Mozambique
Perú
Gana
Colombia
Estados Unidos
México
Brasil
Chile
Canadá
Australia
Ránking para desarrollar inversión minera 2013(Índice promedio)
Fuente: Behre Dolbear Group Inc., BBVA Research
Índice de percepción de la corrupción mundial 2013 elaborado en función de la corrupción percibida en sus instituciones
administrativas y políticas
Página 16
Aumento de la participación de la minería sobre el PIB desde 2004
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Participación minería en el PIB(Porcentaje)
Fuente: Banco Central, BBVA Research
Evolución PIB y minería 1996-2013(Índice 1996=100)Fuente: Banco Central, BBVA Research
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Minería Producto Interno Bruto
7%
21%
11%
7%
15%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Participación Promedio 1996-2004 Promedio 2005-2013
En el norte grande, la minería representa más de la mitad del PIB regional
Página 18
Participación del PIB minero en el PIB regional 2012(Porcentaje)
Fuente: Banco Central, BBVA Research
0,0%
0,0%
0,0%
0,1%
0,1%
0,7%
1,0%
7,9%
16,8%
17,9%
25,6%
38,5%
40,4%
42,0%
61,6%
XIV
X
IX
VIII
XV
RMS
VII
XI
V
XII
VI
I
IV
III
II
La región de Antofagasta posee la mayor producción de cobre y el mayor PIB per cápita por región
Página 19
Producción cobre por región 2013(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
PIB per cápita por región 2013(Millones de pesos)Fuente: Banco Central, BBVA Research
10%
52%
7%
10%
6%
7%
Tarapacá (I) Antofagasta (II) Atacama (III)
Coquimbo (IV) Valparaíso (V) Metropolitana (RM)
3,0
8,7
18,6
9,0
4,44,7
7,1
5,1
3,43,8
2,4
3,3 3,2
4,85,2
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
18,0
20,0
XV I II III IV V RMS VI VII VIII IX XIV X XI XII
Participación relevante de la minería y el cobre en las exportaciones, disminuyendo solo levemente en los últimos años
Página 20
Participación exportaciones(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2003 2005 2007 2009 2011 2013
Cobre Resto Minería Industriales Agropecuario-silvícola y pesquero
Asia, en especial China y Japón, principal destino de las exportaciones de cobre. Estados Unidos es el país no asiático que les sigue
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Exportaciones de cobre por país de destino 2013(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Embarques de exportación de cobre por continente de destino
(Millones de dólares)Fuente: Cochilco, BBVA Research
36,9%
12,5%
8,4%
6,1%
5,1%
3,1%
China Japón Estados Unidos Brasil India Taiwán
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Europa América Asia Otros
Minería recibe más del 40% de la IED total
Inversión extranjera directa 2009-2013(Porcentaje)
Fuente: Banco Central, BBVA Research
Inversión extranjera según país de origen 2009-2013(Porcentaje)
Fuente: CBC, BBVA Research
17%
15%
10%
5%4%4%3%
42%
Estados Unidos Países Bajos España
Canadá Reino Unido Japón
Brasil Resto
41%
13%11%
9%
8%
6%
6%3%2%
Minería Servicios financierosComercio IndustriaSeguros Transporte y almacenamientoEGA ComunicacionesResto
Aumento sostenido de inversión en cobre Desde 2010, el oro incrementa su relevancia
Página 23
Inversión en la gran minería(MM de US$, porcentaje)Fuente: Consejo minero, BCCh, BBVA Research
9%
12%10%
10%
12%
13%
16% 16%
21%
23%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Minería privada cobre
Codelco
Minería privada oro
Inversión Gran Minería (Inversión Minería/Inversión Total)
De la inversión a materializar en minería, 14 mega proyectos explican más del 80% del total. La mayor parte de ellos se encuentra en etapa de construcción este 2014
Página 24
Inversión total a materializar por etapas al 3T14(Millones US$)Fuente: CBC, BBVA Research
Inversión a materializar al 3T14, quinquenio 2014-2018
(Porcentaje)Fuente: CBC, BBVA Research
35%
2%3%
24%
2%
15%
16%
3%
Minería Forestal Industria
Energía Puertos Inmobiliario
Obras Públicas Otros
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
90.000
100.000
2014 2014-2018
Terminado Construcción Ing. de detalle
Ing. Básica Ing. Conceptual
14 Megaproyectos en minería para el quinquenio 2014-18 suman más de USD34 mil millones
Página 25
Inversión a materializar en minería quinquenio 2014-2018*
*Inversión estimada a materializar en minería estatal y privada al 3T14. **Etapas de desarrollo:Ingeniería conceptual: Etapa, también definida como Pre factibilidad, es donde se define la viabilidad técnico-financiera del proyecto y que comprende las etapas tempranas de ingeniería. En general, durante esta etapa se inicia, en paralelo, el proceso deEvaluación Ambiental de la iniciativa.Ingeniería básica: Etapa, también definida como Factibilidad, es donde se toma la decisión de llevar a cabo el proyecto y se define la compra e implementación de grandes equipos (por lo general y dependiendo de la naturaleza del proyecto, son tecnologíasimportadas a través de representantes y especialistas). En algunos proyectos durante esta etapa se inicia, en paralelo, algunas obras tempranasIngeniería de detalle: Es la etapa que completa el diseño del proyecto al detalle para iniciar la construcción de la obra. Aquí se definen los requerimientos específicos de bienes y servicios de los distintos ítems del proyecto por disciplina. En algunosproyectos durante esta etapa se inicia, en paralelo, las obras tempranas, e inclusive la construcción.Construcción: Etapa donde se realizan las obras civiles y el montaje e instalación de equipos, sistemas y estructuras del proyecto. Eventualmente esta etapa se traslapa con las fases más tardías de la Ingeniería de Detalle.
Nombre de Proyecto Empresa MandanteMonto de Inversión (MM
USD)Etapa de Desarrollo**
1 EXPANSIÓN ANDINA CODELCO 6.586 Ingeniería Básica
2 EXPLOTACIÓN SULFUROS RADOMIRO TOMIC FASE II CODELCO 5.226 Ingeniería de Detalle
3 ORGANIC GROWTH PROJECT 1 MINERA ESCONDIDA
LTDA.
3.838 Construcción
4 SUMINISTRO COMPLEMENTARIO DE AGUA DESALINIZADA PARA
MINERA ESCONDIDA
MINERA ESCONDIDA
LTDA.
3.430 Construcción
5 MINA SUBTERRÁNEA CHUQUICAMATA CODELCO 3.175 Ingeniería de Detalle
6 DISTRITO CENTINELA ANTOFAGASTA MINERALS
S.A.
2.700 Ingeniería Conceptual
7 ANTUCOYA ANTOFAGASTA
MINERALS S.A.
1.900 Construcción
8 NUEVO NIVEL MINA CODELCO 1.690 Construcción
9 REEMPLAZO SISTEMA DE CHANCADO CODELCO 1.464 Construcción
10 OPTIMIZACIÓN PELAMBRES MINERA LOS PELAMBRES 1.200 Ingeniería de Detalle
11 PROYECTO PAMPA HERMOSA SQM S.A. 1.033 Construcción
12 OBRAS DE INFRAESTRUCTURA PERMANENTE INICIAL (OBRAS
TEMPRANAS MCHS)
CODELCO 940 Construcción
13 PROYECTO ÓXIDOS ENCUENTRO COMPAÑÍA
CONTRACTUAL MINERA
750 Ingeniería de Detalle
14 AMPLIACIÓN PAMPA BLANCA SQM INDUSTRIAL S.A. 665 Construcción
Fuente: Corporación de Bienes de Capital
Menor inversión a materializar en 2014 y 2015 Codelco y Antofagasta Minerals (ambas chilenas) poseen una mayor participación sobre el total
Página 26
Participación de principales inversionistas al 2013(Porcentaje)
Fuente: CBC, BBVA Research
Inversión estimada a materializar en minería(Millones de US$)
Fuente: CBC, BBVA Research
22%
14%
9%
8%8%
6%
4%
4%
3%
3%
19%
Codelco Antofagasta MineralsBHP Billiton TeckBarrick Gold Anglo-XstrataFreeport McMoran-Codelco Exeter ResourcesKGHM International Gold CorpOtras sociedades
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
2014 2015
4T13 2T14
Industria y construcción: principales destinos del cobre dentro de Chile
Página 27
53,8%
31,9%
13,9%0,4%
IndustriaConstrucciónInfraestructura-transmisión eléctricaAcumulación de inventarios
Principales usos del cobre en Chile 2012(Participación)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Caída sostenida en el aporte de la minería a los ingresos fiscales, lo que se refleja en menores aportes al FEES** durante los últimos años
Página 28
Aporte de la minería en los ingresos fiscales(Millones de pesos, Porcentaje)
Fuente: Dipres, BCCh, BBVA Research
Fondo de estabilización económico y social(Millones de US$)
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
*A junio de 2014 ** FEES: Fondo de Estabilización Económica y Social
0
5
10
15
20
25
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Ingresos Cobre Bruto Ingresos tributación Minería privada
Participación (eje derecho)
14,033
20,211
11,285 12,720 13,157 14,998 15,937
13,100
5,0001,362 1,700 603
-9,278
-150 -499
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014*
Saldo inicial Aportes Retiros
Página 29
Aporte de la minería en los ingresos fiscales y costos del cobre
(MM de US$, US$ ¢/lb.)Fuente: Cochilco, BBVA Research
*Estimación preliminar del costo del cátodo de cobre
Aumento de costos y baja en el precio del cobre en el margen generan disminución en aporte minero a ingresos fiscales
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
-1,000
1,000
3,000
5,000
7,000
9,000
11,000
13,000
15,000
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Ingresos f iscales desde el cobre
Costo del cátodo de cobre, centavos de dólar de cada año por libra (eje derecho)
Precio Promedio del cobre
Disminución de márgenes operacionales ha afectado a la baja la tributación de la minería privada. Impuesto adicional muy afectado por nivel de remesas
Página 30
Tributación de la minería privada(Porcentaje sobre el total)
Fuente: Dipres, BBVA Research
Las empresas mineras privadas extranjeras pagan tres tipos de Impuestos a la Renta:
1) Primera Categoría: común para las empresas.
2) Específico a la actividad minera (Royalty): 4% para las grandes empresas hasta 2018, depende del régimen al que se esté acogido.
3) Adicional: por las utilidades remesadas al extranjero, tasa de 35%, pero el impuesto de Primera Categoría sirve de crédito.
Decreto Ley 600 (DL 600), que establecía beneficios tributarios a los inversionistas extranjeros, fue derogado en la reciente Reforma Tributaria. El compromiso del gobierno es implementar un nuevo marco legal para promover la inversión extranjera, el cual está en estudio.
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
2010 2011 2012 2013 2014*
Impuesto a la renta
Impuesto Específ ico a la Actividad Minera
Impuesto Adicional Retenido
Aumento de la participación del empleo minero en el empleo total desde 2003, pero todavía representan una proporción menor del empleo total
Página 31
Evolución empleo en cobre y total(Índice 1993=100)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Personal ocupado en minería del total de empleados(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
0.70%
0.75%
0.80%
0.85%
0.90%
0.95%
1.00%
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
90
100
110
120
130
140
150
160
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Total ocupado Total personal en minería
Total personas en cobre
Importante fuente de empleos para las regiones del norte grande
Página 32
Participación del empleo regional en el sector minero Promedio 2010-2014
(Porcentaje)Fuente: INE, BBVA Research
7,4
9,2
22,1
19,4
11,8
3,74,7
1,01,6
0,5 0,3 0,1
2,4
4,1
0,8
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
XV I II III IV V VI VII VIII IX XIV X XI XII RM
Página 33
Principales empresas mineras en Chile y sus propietarios
Página 34
Nombre Dueños
Codelco Chile Estado de Chile
S.C.M. El Abra Freeport McMoRan (51%); Codelco Chile (49%)
S.C.M. Candelaria Freeport McMoRan (80%); Sumitomo (20%)
Minera Escondida Ltda. BHP Billiton (57,5%); Rio Tinto (30%); JECO Corp (10%); JECO 2 Ltd. (2,5%)
Cía. Minera Cerro Colorado BHP Billiton (100%)
Empresa Minera Mantos Blancos S.A. Anglo American (100%)
Anglo American Sur S.A. Anglo American (50,1%); JV Codelco-Mitsui (29,5%); Mitsubishi Corp. (20,4%)
S.C.M. Doña Inés de Collahuasi Xstrata Copper (44%); Anglo American (44%); JCR (12%)
Cía. Minera Xstrata Lomas Bayas Ltda. Xstrata Copper (100%)
Minera Los Pelambres S.A. Antofagasta Minerals (60%); Nippon LP Resources (25%); MM LP (15%)
Minera El Tesoro Antofagasta Minerals (70%); Marubeni Corp. (30%)
Minera Michilla S.A. Antofagasta Minerals (74,18%); Inversiones Costa Verde (15,3%) Otros (10,52%)
Cía. Minera Zaldívar Barrick Gold (100%)
Quebrada Blanca Teck (76,5%); Grupo Hurtado Vicuña (13,5%); Enami (10%)
Carmen de Andacollo Teck (90%); Enami (10%)
Minera Esperanza Antofagasta Minerals (70%); Marubeni Corp. (30%)
Cía. Minera Spence BHP Billiton (100%)
Fuente: Información corporativa extraída de sus respectivas páginas web
Cantidad producida y exportada de cobre fino retoma senda de crecimiento en los últimos años
Página 35
Evolución del mercado de cobre fino en Chile(Miles de toneladas)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
4.000
4.200
4.400
4.600
4.800
5.000
5.200
5.400
5.600
5.800
6.000
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Producción Exportación
Codelco y Escondida producen más del 50% del cobre La empresa estatal ha reducido levemente su porcentaje de participación, en línea con baja en producción de Chuquicamata
Página 36
Participación en la producción de cobre1993-2013(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Participación en la producción de cobre por empresa 2013
(Porcentaje)Fuente: Cochilco, BBVA Research
31,0%
1,9%8,1%
20,7%
7,3%
7,7%
3,1%
Codelco Anglo American Norte Anglo American Sur
Escondida Los Pelambres Collahuasi
Esperanza
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Codelco-Chile Total División Chuquicamata
Países de origen de principales socios detrás de empresas mineras
Página 37
Participación países en empresas mineras chilenasponderados por producción 2013
(Porcentaje)Fuente: Cochilco, BBVA Research
Dueños Origen
Anglo American Reino Unido
Antofagasta minerals Chile
Barrick Gold Canadá
BHP Billiton Australia
Codelco Estado Chile
Enami Chile
Freeport McMoran Estados Unidos
Grupo Hurtado Vicuña Chile
Inversiones Costa Verde Chile
JCR Japón
JECO 2 Ltd. Reino Unido
JECO Corp. Japón
Marubeni Corp. Japón
Mitsubishi Corp. Japón
MM LP Holanda
Nippon LP Resources Holanda
RioTinto Reino Unido
Sumitomo Japón
Teck Canadá
Xstrata Copper Suiza
16,9%
4,0%
5,0%
4,5%
3,1%
16,1%
6,1%
43,3%
Australia Estados Unidos Suiza Canadá
Holanda Reino Unido Japón Chile
Aumento en el costo unitario de producción de cobre en Chile por sobre el resto del mundo
Página 38
Costos unitarios en la producción de cátodos de cobre
(US$ cent./lb)Fuente: Cochilco, BBVA Research
26%
21%
7%
28%
18%
Otros Servicios Combustibles Empleo Energía
Composición costos minería del cobre 2012(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
63
250
71
238
40
65
90
115
140
165
190
215
240
265
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Chile Resto del mundo
Ley del cobre con tendencia a la baja, generando mayores costos en comparación a otros países
Página 39
Ley promedio de mineral de cobre(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Costo de concentrado de cobre para proyectos en riesgo
(US$ cent./lb)Fuente: Consejo minero, BBVA Research
68 6583 81
41 45
45 5616 26
2037
12
3131
41
137
167179
215
0
50
100
150
200
250
Promedio (Canadá, Perú,
México y Argentina)
Chile Promedio (Canadá, Perú,
México y Argentina)
Chile
Consumibles Servicios Energía Mano de obra
Ley Baja- Escala media
Ley baja- Escala baja
0,00
0,20
0,40
0,60
0,80
1,00
1,20
1,40
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Concentradora Lixiviación Heap
Lixiviación Dump y/o ROM Promedio Chile
Minería aumenta en el margen suparticipación consumo total eléctricoPrecios descendiendo para clientes libres, especialmente en el SING
Página 40
Consumo de energía eléctrica de la minería(GWh, porcentaje)Fuente: Cochilco, BBVA Research
Precio medio de mercado de la energía eléctrica a clientes libres
(US$/MWh)Fuente: Cochilco, BBVA Research
53
71
126
136
123130
120
105
95
54
70
97 9599
114 113108
91
0
20
40
60
80
100
120
140
160
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014*
SING SIC
33.1%33.0%
31.7%
30.5%
31.0%
32.2%
32.8%
32.6%
32.4%
32.0%
32.4%
30.0%
30.5%
31.0%
31.5%
32.0%
32.5%
33.0%
33.5%
34.0%
34.5%
35.0%
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
20,000
22,000
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Consumo de la minería (GWh)
Participación en el consumo del país
Costo de la mano de obra tambiéncontribuye a aumento en costos de la industria
Página 41
Ingreso imponible mensual por actividad económica a Agosto 2014
(Miles de pesos)Fuente: Consejo Minero, BBVA Research
Índice nominal del costo de la mano de obra(Índice 2009=100)
Fuente: INE, BBVA Research
95
100
105
110
115
120
125
130
135
140
ene-0
9
ab
r-09
jul-09
oct-
09
ene-1
0
ab
r-10
jul-10
oct-
10
ene-1
1
ab
r-11
jul-11
oct-
11
ene-1
2
ab
r-12
jul-12
oct-
12
ene-1
3
ab
r-13
jul-13
oct-
13
ene-1
4
ab
r-14
jul-14
ICMO ICMO explotación de minas y canteras
1232
599
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
Min
ería
Ele
ctri
cidad, G
as
y A
gua
Inte
rmed
iaci
ón F
inan
cier
a
Org
aniz
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Adm
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a y
Defe
nsa
Serv
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cial
es y
Sal
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Indust
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Met
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Indust
ria
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ort
e
Activid
ad In
mobili
ari
a
Pesc
a
Const
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ión
Com
erc
io
Otr
os
Serv
icio
s
Agri
cultura
Aumento en remuneraciones del sector minero, aunque productividad ha caído en los últimos años…
Página 42
Productividad laboral en la minería del cobre(Índice 2006=100)
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
Índice nominal de remuneraciones(Índice 2009=100)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
77,28
82,05
88,38
98,97
102,83
106,32
114,89
124,61
129,54
77,97
82,4
89,27
96,86
101,67
106,49
113,24
120,37
127,01
70
80
90
100
110
120
130
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
Índice minería Índice general
109123 119
135
154
165169
96 97 101 9892
7793
9080
8174 71
60
69
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Índices de remuneraciones en la minería
Índice productividad (mineral cobre procesado/dotación minería del cobre)Índice productividad (cobre fino producido/dotación minería del cobre)
Página 43
…al igual que en otros países
Comparación internacional: Dinámica de la productividad media en la Minería
(Índice 2013=100)Fuente: CLAPES en base a datos de Cuentas Nacinales de cada país
Consumo de combustible en minería se mantiene en un promedio histórico respecto al total país, mientras que componente agua más costoso que en otros países
Página 44
Consumo de combustibles industria del cobre(Teracalorías, porcentaje)
Fuente: Consejo Minero, BBVA Research
Costo por uso de agua de mar(US$/m3)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
4% 4% 4% 4% 4%
4%5% 5% 5% 4%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
18.000
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Consumo de la minería Participación en el consumo del país
1,4 1,4 1,4 1,4 1,4 1,4 1,4 1,5
0,30,7
1,31,8 1,8
0,40,6
0,7
0,9
1
1,8
0
1
2
3
4
5
6
Aust
ralia
Canadá
Zam
bia
Est
ados
Unid
os
Méxic
o
Arg
entina
Per
ú
Chile
Desalinización, costo operación y costo capital
Transporte, costo capital
Transporte, costo operación
Costos operacionales son un componente significativo en el flujo de destino de recursos
Página 45
Distribución flujo de las mineras privadas 2013(Porcentaje)
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
51%
11%
11%
19%
8%
Costos operacionales Aportes al f isco
Dividendos minería privada Inversiones
Remuneraciones
Se reduce inversión en exploración, pero aumenta su participación en el gasto mundialEl costo de inversión por unidad de cobre se mantiene sin cambios en el margenInversión en exploración en Chile y participación
mundial(Millones de US$, porcentaje)
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
Costo de inversión por unidad de producción de cobre
(US$/TMF)Fuente: Cochilco, BBVA Research
121 173 216
357
527
366
543
831
1.035957,6
3,1%3,4%
3,0%
3,6%
4,2%
4,9%5,1% 5,1% 5,0%
6,30%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
100
300
500
700
900
1.100
1.300
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
Inversión (US$ Millones) Participación en el gasto mundial
4.5155.153
7.919
6.666
7.982
10.250
14.25213.582
15.596
20.52320.891
2.000
7.000
12.000
17.000
22.000
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Cobre: principal producción del sector minero Oro, plata y, sobre todo, hierro, aumentan su participación en los últimos años
Página 47
Evolución volumen por mineral(Índice 2004=100)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Participación en el sector minero 2013(Porcentaje)
Fuente: Banco Central, BBVA Research
90%
3%
1%3%
3%
Cobre Hierro Plata Oro Otros
0
200
400
600
800
1000
1200
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Cobre Total Hierro
Plata Oro
Concentrados de Molibdeno
Producción de cobre ha aumentado durante los últimos tres años, mientras que el precio ha descendido en el mismo periodo
Página 48
Producción de cobre Chile y precio del metal(Millones de toneladas, US$c/lb)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
4,4
4,6
4,8
5
5,2
5,4
5,6
5,8
2003 2005 2007 2009 2011 2013
Producción Precio (eje der.)
Producción de oro estable y aumentos en producción de plata los últimos años, aunque los precios de ambos metales caen en lo más reciente
Página 49
Producción de plata en Chile y precio del metal(Millones de Kg, US$)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Producción de oro en Chile y precio del metal(Miles de Kg, US$)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
0
10
20
30
40
50
60
Producción Precio (eje der.)
0
5
10
15
20
25
30
35
40
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
Producción Precio (eje der.)
Importante aumento en la producción de molibdeno desde 2009, mientras que la producción de hierro cae levemente
Página 50
Producción hierro Chile(Miles de TM, US$)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Producción molibdeno Chile(Miles de toneladas, US$)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
0
20
40
60
80
100
120
140
160
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
18,0
20,0
2003 2005 2007 2009 2011 2013
Producción Precio (eje der.)
0
5
10
15
20
25
30
35
0
10
20
30
40
50
60
2003 2005 2007 2009 2011 2013
Producción Precio (eje der.)
Página 51
China e India son los países que más demandan oro a nivel mundial. Finalidad del metal es principalmente la fabricación de joyas
Página 52
Principales consumidores de oro 2013(Porcentaje)
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
29%
5%
5%
3%
25%
2%
31%
China Turquía Estados Unidos Alemania India Suiza Otros
Evolución de la demanda física de oro (toneladas)
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
-1.000
-500
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
Fab
ricació
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Mo
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as
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cia
les, im
itacio
nes d
e …
2004 2013
Chile no es un actor relevante en la producción de oro...
Página 53
Participación en la producción de oro por país 2013
(Porcentaje)Fuente: Consejo minero, BBVA Research
Reservas de oro por país 2013(Porcentaje)
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
43%
7%
18%
11%
9%
6%
6%
Otros Chile Australia Sudáfrica Rusia Estados Unidos Indonesia
15%
9%
8%
8%
6%5%5%
4%2%
38%
China Australia Estados Unidos Rusia
Sudáfrica Perú Canadá México
Chile Resto
… así como tampoco en la producción mundial de plata
Página 54
Participación en la producción de plata por país 2013
(Porcentaje)Fuente: Consejo minero, BBVA Research
Reservas de plata por país 2013(Porcentaje)
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
20%
15%
16%17%
17%
8%
7%
Otros Chile Polonia Perú Australia China México
20%
15%
14%7%
5%
5%
5%
5%
24%
México China Perú Australia Rusia
Polonia Bolivia Chile Resto
La demanda física de plata se destina mayoritariamente hacia aplicaciones industriales, donde el consumo es liderado por Estados Unidos
Página 55
0
5000
10000
15000
20000
25000
Joyería Lingotes, monedas y medallas
Platería Aplicaciones industriales
2008 2013
31%
8%
12%21%
16%
12%
China India Japón Estados Unidos Europa Otros
Demanda mundial de plata (Tonelada)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Demanda aplicaciones industriales 2013 (Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Chile entre uno de los tres mayores productores de molibdeno a nivel mundial
Página 56
Participación en la producción de molibdeno por país 2013(Porcentaje)
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
Reservas de molibdeno por país 2013(Porcentaje)
Fuente: Consejo minero, BBVA Research
41%
23%
14%
7%
3%
5%
7%
China Estados Unidos Chile Otros Canadá México Perú
7%
21%
25%
39%
4%2%2%
Otros Chile Estados Unidos China Perú Rusia Canadá
Demanda mayoritaria y creciente por parte de China, con diversos usos en el sector industrial
Página 57
0
50
100
150
200
250
300
2009 2010 2011 2012 2013
China Europa Otros Japón Estados Unidos
16%
14%
13%
13%
12%
12%
8%
7%
4%2%
Industria Química y Petroquímica Petróleo y Minería
Otros procesos Industriales Otros procesos Industriales
Ingeniería mecánica Automotriz
Construcción Transporte
Procesamiento de alimentos Bienes de consumo
Principales usos industriales del molibdeno(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Evolución de la demanda de molibdeno (Miles de TM)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Página 58
Demanda de cobre de China seguirá aumentando en la próxima década de la mano del crecimiento de su población urbana
Página 59
Proyección demanda de cobre refinado(Miles de toneladas)
Fuente: Copper survey 2013, BBVA Research
Población urbana (Porcentaje)
Fuente: Banco Mundial, Academia Ciencias Sociales de China, BBVA Research
51,8%
74,1%
79,0%82,6%
91,7%
60%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
China Alemania Miembros OCDE
Estados Unidos
Japón
2012 2018
12.500
15.488
8.863
16.006
8.000
9.000
10.000
11.000
12.000
13.000
14.000
15.000
16.000
17.000
20
13
20
14
20
15
20
16
20
17
20
18
20
19
20
20
20
21
20
22
20
23
20
24
20
25
Demanda mundial menos China Demanda China
Mercado automotriz en China recién esta despegando
Página 60
Proyección demanda automóviles China(Porcentaje, unidades)
Fuente: Copper survey 2013, BBVA Research
Mercado automotriz y crecimiento PIB China(Porcentaje)Fuente: BBVA Research
3,0
11,1
16,4
22,2
0
5
10
15
20
25
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2005 2011 2015 2020
Sedan MPV SUV MM automóviles (eje derecho)
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
Crecimiento PIB Crecimiento ventas automóviles
La proyección de balances en el mercado del cobre indica que su precio podría situarse por debajo de los 3 US$/lb en la próxima década
Página 61
Producción esperada de cobre nivel mundial(Toneladas)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
Balance del mercado del cobre refinado(Millones de TM)Fuente: Cochilco, BBVA Research
17.826
27.491
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
20
13
20
14
20
15
20
16
20
17
20
18
20
19
20
20
20
21
20
22
20
23
20
24
20
25
Sulfuro de cobre Óxido de cobre Total
Oferta/demanda Millones de TM
-600
-400
-200
0
200
400
600
15
20
25
30
35
40
20
13
20
15
20
17
20
19
20
21
20
23
20
25
Balance de mercado (eje der.) Demanda de cobre
Oferta de cobre refinado
Balance de mercadoMiles TM
…y así lo ratifica el Comité consultivo de precio de referencia del Cobre
Página 62
Proyección precio de referencia del cobre (US$ cent./lb)
Fuente: Dipres, BBVA Research
285
290
295
300
305
310
315
320
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Precio cobre estimado
En Chile se proyecta un aumento de la inversión de la minería privada respecto a Codelco hacia 2017
Página 63
Inversión proyectada en la minería chilena(Porcentaje)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
36% 33%26% 26%
42%39%
43% 45%
3%4% 5% 4%
12% 20% 24% 23%
7% 4% 2% 2%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2014 2015 2016 2017
Codelco Gran minería privada
Mediana minería Minería oro y plata
Minería de hierro y min. Industriales
Plan de inversiones de Codelco suma más de US$30 mil millones a 2021
Página 64
Plan de inversiones de Codelco a 2021(MM de US$)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000M
inis
tro H
ale
s (2
013)
Nuev
o N
ivel
Min
a (2
017)
Sulfuro
s RT fas
e II
(2018)
Chuquic
am
ata
subte
rránea
(2018)
Tra
spas
o M
ina-P
lanta
(2018)
Nuev
a A
ndin
a fa
se II (2
021)
Otr
os
Pro
yect
os
(2013
-2017)
Pro
yect
os
de
info
rmac
ión (2013
-2017)
Capitalización de US$4.000 millones para el periodo 2014-18 permitirá a Codelco materializar su plan de inversiones. El resto de los recursos provendrá de emisiones de deuda
Página 65
Capitalizaciones Codelco 2011/2014-18 (MM de US$)
Fuente: Ministerio de Hacienda, BBVA Research
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
2011 2012 2013* 2014-2018
*Capitalización financiada con parte de las utilidades retenidas tras la venta de la participación de la firma estatal en Anglo Sur a Anglo American en 2012
La producción de cobre a 2020 tendría ley más baja, con efecto en mayores costos energéticos
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Proyección en la producción adicional potencial al 2020
(Porcentaje)Fuente: Cochilco, BBVA Research
Proyección consumo energético sector minero(TeraWatt)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
0,15
0,15
0,08
0,26
0,07
0,29
Ley alta, escala alta Ley media, escala media Ley baja, escala alta
Ley baja, escala media Ley baja, escala baja Otros
0
10
20
30
40
50
60
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
SIC SING
Peak de contratación en el sector minero se alcanzaría en el primer semestre de 2017
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Generación de empleo según el portafolio de inversiones para minería 2013- 2017
(Personas)Fuente: Cochilco, BBVA Research
El país alcanzaría un costo eléctrico de los más altos del mundo, lo que elevaría el costo medio de la producción a 2020
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Tarifas de consumo de electricidad para proyectos mineros a 2020
(Millones de Toneladas)Fuente: Cochilco, BBVA Research
Costos del cobre para proyectos en carpeta al 2020
(Usc$/lb Cu equivalente)Fuente: Cochilco, BBVA Research
2,6
5,3
6,1
6,6
7,4
7,5
7,8
8,8
9
12,1
14,1
0 2 4 6 8 10 12 14 16
Kazajastán
Canadá
Mongolia
Perú
Zambia
Estados Unidos
Argentina
Australia
México
Chile
Congo
229
255 257
299
343
275
0
50
100
150
200
250
300
350
400
Ley alta-Escala alta
Ley media-Escala alta
Ley baja-Escala alta
Ley baja-Escala media
Ley baja-Escala baja
Costos medios totales Precio de largo plazo (Consejo Minero)
Lo anterior afectaría el crecimiento de la producción de cobre en el mediano plazo
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Capacidad estimada de producción de cobre(Milles de Toneladas)
Fuente: Cochilco, BBVA Research
3,403,80 4.087
4.43 4.452 4.579 4.735.155
5.469
2.021.93
1.8621.798 1.792 1.735 1.698
1.5371.327
5.435.72
5.9496.228 6.244 6.314
6.4286.692 6.796
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2012 2013* 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Concentrados Cátodos Total
BBVA Research – Diciembre 2014
Sector Minero en ChileImportancia actual y de mediano plazo, pero riesgos relevantes a la vista