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ANÁLISIS RAZONADO CONSOLIDADO MULTIEXPORT FOODS S.A.

JUNIO DE 2018

I. Segundo trimestre de 2018

Durante el segundo trimestre de 2018, la compañía1 presentó ingresos operacionales por USD

131,9 millones, cifra 8,3% mayor a lo reportado en igual período del año 2017, lo cual se

explica principalmente por un aumento de 14,9% en el volumen vendido.

Las cosechas totales alcanzaron 18.137 ton de materia prima, lo que representa un aumento

de 11,0% respecto a igual período del año anterior, explicado íntegramente por la mayor

cosecha de Salmón del Atlántico. Por su parte, las ventas alcanzaron 18.651 ton de materia

prima, correspondientes a 18.587 ton de Salmón del Atlántico (99,7%) y al saldo de 65 ton de

Salmón Coho (0,3%) de la temporada 2017-2018.

El EBIT operacional obtenido durante el trimestre alcanzó los USD 28,6 millones, esto es USD

4,8 millones menor al registrado en el segundo trimestre de 2017 y que se explica por los

menores precios de venta registrados en los diferentes mercados de exportación. El EBITDA

operacional en tanto, alcanzó USD 33,1 millones, USD 4,7 millones menor al registrado en igual

trimestre de 2017.

A nivel de especies, el EBIT operacional unitario del Salmón del Atlántico fue de 1,53 USD/kg

WFE, lo que se compara negativamente con los 2,09 USD/kg WFE alcanzados en igual período

del año anterior. El Costo Ex-Planta por su parte, presentó una mejora de 2% en relación con el

segundo trimestre del año 2017, por lo que la disminución en el EBIT se explica íntegramente

por los menores precios de venta registrados durante el período.

Por su parte, el EBIT operacional unitario del Salmón Coho alcanzó los 1,33 USD/kg WFE para el

trimestre terminado en junio de 2018, cifra correspondiente a la venta del saldo de 65

toneladas de la temporada 2017-2018, la cual registra un EBIT operacional unitario acumulado

de 0,98 USD/kg WFE.

1. Las cifras que se muestran en el presente análisis, corresponden a resultados consolidados de Multiexport Foods S.A. y Filiales. En la actualidad, Multiexport Foods S.A. cuenta con una empresa filial directa; Salmones Multiexport S.A., mediante la cual integra todo el proceso productivo y de comercialización de salmónidos. Multiexport Foods S.A. posee el 76,63% de dicha filial, mientras que el 23,37% restante es propiedad de MIT-Salmon Chile SPA. (Mitsui & Co. (U.S.A.), Inc.).

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Efecto Fair Value de Biomasa

Durante el segundo trimestre de 2018, el efecto neto total por ajuste de Fair Value fue de USD

-3,8 millones, USD 7,5 millones menor al ajuste en igual período de 2017, debido a una menor

biomasa afecta al ajuste.

En la siguiente tabla se muestra un resumen por especie del efecto de Fair Value sobre el

Activo Biológico para el segundo trimestre de los años 2017 y 2018.

Fair Value Activos Biológicos

del Ejercicio Fair Value Activos Biológicos

Cosechados y Vendidos Total Fair Value Activos

Biológicos

(M USD) 2T18 2T17 2T18 2T17 2T18 2T17

Salmón del Atlántico 14.755 33.511 -18.387 -29.881 -3.631 3.630

Salmón Coho - - -96 - -96 -

Trucha - - -105 - -105 -

Totales 14.755 33.511 -18.587 -29.881 -3.832 3.630

Respecto al saldo de Fair Value incluido en los saldos de Activo Biológico e Inventarios del

Balance a junio de 2018, éstos alcanzan los USD 17,9 millones y USD 2,8 millones

respectivamente.

II. Ejercicio Acumulado a junio 2018

Durante el primer semestre de 2018, la compañía registró ingresos operacionales por

USD 253,8 millones, cifra 2,1% mayor a la registrada en igual período del año 2017. Esta alza se

explica principalmente por un mayor volumen de venta de Salmón del Atlántico (+16,5%),

compensado en parte por los menores precios de venta registrados. Como referencia, el

indicador Urner Barry para el Salmón del Atlántico presentó una disminución de 8%,

promediando 5,56 USD/lb durante el primer semestre del año (vs 6,07 USD/lb en el primer

semestre de 2017).

Al cierre del ejercicio acumulado a junio de 2018 se vendieron 37.981 toneladas de materia

prima propia, lo que representa un aumento de 15,1% respecto a igual período del año

anterior. Estas ventas corresponden a 36.201 ton de Salmón del Atlántico (95,3%) y a 1.781 ton

de Salmón Coho (4,7%).

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El EBIT Operacional del primer semestre de 2018 alcanzó los USD 47,3 millones, cifra USD 21,3

millones menor a la registrada en igual período de 2017. En términos de EBIT Operacional

Unitario, el Salmón del Atlántico alcanzó 1,25 USD/Kg WFE, lo que se compara negativamente

con los 2,15 USD/Kg WFE del primer semestre de 2017. El menor resultado operacional se

explica por los menores precios de venta registrados, compensado en parte por una mejora en

el Costo Ex – Planta de 3%.

Otras partidas no operacionales

Los gastos financieros ascendieron a USD -2,2 millones a junio de 2018, sin variaciones

significativas respecto a igual período de 2017. Por su parte, los ingresos financieros

alcanzaron USD 2,1 millones, cifra USD 1,6 millones mayor a la registrada en igual período del

año anterior. Por su parte, la diferencia de cambio fue de USD 1,9 millones, USD 2,4 millones

mayor a la registrada en igual período de 2017.

Con todo lo expuesto anteriormente, la ganancia consolidada acumulada a junio de 2018 fue

de USD 32,3 millones, esto es USD 28,7 millones menor a la ganancia alcanzada durante el

mismo período de 2017 (USD 61,0 millones).

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1. Estado de Resultados Consolidado*

Estado de resultados consolidado

(en miles de dólares)2T18 2T17 Var

2018

Ene - Jun

2017

Ene - JunVar

EBIT operacional* 28.582 33.388 -4.806 47.333 68.644 -21.311- -

Margen operacional 33.639 37.393 -3.754 57.402 76.840 -19.438

Ingresos operacionales 131.949 121.804 10.145 253.772 248.555 5.217

Costos operacionales -98.310 -84.411 -13.899 -196.370 -171.715 -24.655

Gasto de administración y ventas -5.057 -4.005 -1.052 -10.068 -8.196 -1.872

Efecto neto por ajuste de fair value -3.832 3.630 -7.462 -4.507 16.775 -21.282

Resultado no operacional 3.016 -1.054 4.070 2.242 -2.580 4.822

Ganancia (pérdida) antes de impuestos 27.766 35.964 -8.198 45.069 82.839 -37.770

Gasto por impuestos a las ganancias -8.087 -8.976 889 -12.751 -21.849 9.098

Ganancia (pérdida) consolidada 19.679 26.988 -7.309 32.318 60.990 -28.672

Ganancia (pérdida) atribuible a

participaciones no controladoras4.523 6.320 -1.797 7.480 14.261 -6.781

Ganancia (pérdida) atribuible a los

propietarios de la controladora15.156 20.668 -5.512 24.838 46.729 -21.891

Ganancia (pérdida) consolidada 19.679 26.988 -7.309 32.318 60.990 -28.672

EBITDA operacional* 33.100 37.812 -4.711 56.345 77.320 -20.975

2T18 2T17 Var2018

Ene - Jun

2017

Ene - JunVar

Cosechas (ton WFE**) 18.137 16.342 1.795 36.958 31.604 5.354

Salmón del Atlántico 18.137 16.342 1.795 36.958 31.604 5.354

Salmón Coho - - - - - -

Ventas *** (ton WFE) 18.651 15.954 2.697 37.981 32.991 4.990

Salmón del Atlántico 18.587 15.954 2.633 36.201 31.073 5.128

Salmón Coho 65 - 65 1.781 1.919 -138

EBIT operacional unitario (USD/kg WFE) 1,53 2,09 -0,57 1,23 2,08 -0,85

Salmón del Atlántico 1,53 2,09 -0,57 1,25 2,15 -0,90

Salmón Coho 1,33 - 1,33 0,95 1,00 -0,05

* Antes de ajustes IFRS

** ***

WFE (Whole Fish Equivalent): Unidad de medida correspondiente al peso vivo después de ayuno y desangre. Corresponde a la venta de materia prima proveniente de centros operados por Multiexport Foods.

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1.1) Ventas por mercado y tipo de producto/especie2

El mercado de USA representa el principal destino de las exportaciones de la compañía con un

43% de las ventas valorizadas, acumuladas a junio de 2018.

A continuación, se resumen las ventas valorizadas por especie según los principales mercados

de destino.

Ene – Jun 2018 USA EUROPA ASIA CHILE OTROS TOTAL

(Millones de USD)

Salmón Atlántico 110,0 9,6 38,5 24,3 53,8 236,2

% VAP 99% 92% 7% 51% 24% 62%

Salmón Coho - - 7,4 0,2 1,2 8,7

% VAP n/a n/a 9% 62% 100% 22%

Trucha - - 5,8 0,1 - 5,9

% VAP n/a n/a 100% 97% n/a 100%

Otros - - - 2,9 - 2,9

Total 110,0 9,6 51,7 27,4 55,0 253,8

43% 4% 20% 11% 22% 100%

Ene – Jun 2017 USA EUROPA ASIA CHILE OTROS TOTAL

(Millones de USD)

Salmón Atlántico 110,3 8,8 26,9 18,8 62,5 227,4

% VAP 100% 59% 33% 32% 19% 63%

Trucha - - 8,4 0,2 - 8,6

% VAP n/a n/a 100% 100% n/a 100%

Salmón Coho - - 6,9 0,0 2,4 9,4

% VAP n/a n/a 5% 100% 0% 4%

Otros - - - 3,2 - 3,2

Total 110,3 8,8 42,2 22,3 64,9 248,6

44% 4% 17% 9% 26% 100%

2. % VAP: Se considera producto de valor agregado (VAP) a aquellos productos terminados que no correspondan a pescado entero, ya sea con o sin cabeza, es decir filetes, porciones, ahumados, etc.

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2. Balance consolidado

(En miles de USD) Jun-18 Dic-17

TOTAL ACTIVOS 547.516 571.520

ACTIVOS CORRIENTES 346.293 372.154

Efectivo y equivalente al efectivo 51.763 97.478

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar 49.026 57.655

Inventarios + Activos biológicos corrientes 237.153 213.186

Otros activos corrientes 8.351 3.835

ACTIVOS NO CORRIENTES 201.223 199.366

Propiedades, planta y equipo 112.373 105.927

Activos biológicos no corrientes 47.919 45.268

Impuestos diferidos 8.620 15.838

Intangibles y otros activos no corrientes 32.311 32.333

TOTAL PATRIMONIO Y PASIVOS 547.516 571.520

PASIVOS CORRIENTES 94.096 118.879

Otros pasivos financieros corrientes 13.244 13.072

Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar 76.043 84.259

Cuentas por pagar a entidades relacionadas, corriente 36 18.791

Otros pasivos corrientes 4.773 2.757

PASIVOS NO CORRIENTES 124.019 127.046

Otros pasivos financieros no corrientes 82.000 88.000

Pasivo por impuestos diferidos 42.019 39.046

PATRIMONIO 329.401 325.595

i) Activos

Al cierre de junio de 2018, los activos totales de la sociedad matriz y sus filiales ascienden a

USD 547,5 millones, presentando una disminución de USD 24,0 millones (-4,2%) respecto a

diciembre de 2017.

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Los activos corrientes alcanzan USD 346,3 millones, USD 25,9 millones menor a los USD 372,2

millones registrados a diciembre de 2017 (-6,9%). Las principales variaciones se registran en las

siguientes cuentas:

▪ Efectivo y equivalentes al efectivo disminuyen en USD 45,7 millones (-46,9%),

explicado principalmente por el pago de dividendos (USD -47,0 millones), la

amortización de deuda financiera (USD -6,0 millones), y por los desembolsos asociados

a inversión en activos fijos (USD -16,9 millones), lo anterior compensado en parte por el

flujo operacional positivo de USD 24,3 millones.

▪ Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar disminuyen en USD 8,6 millones

(-15,0%), explicado principalmente por menores ventas valoradas registradas durante

el trimestre, las que cayeron un 9,0% respecto al cuarto trimestre del 2017. Esto se

explica en gran parte por la venta de la temporada 2017-2018 del Salmón Coho, la que

estuvo concentrada en un 76% durante el cuarto trimestre del 2017.

▪ Activos biológicos corrientes aumentan USD 22,4 millones (+12,4%) respecto al cierre

de 2017, lo que se explica principalmente por el mayor saldo de biomasa mantenida en

engorda de Salmón Coho en comparación al cierre del 2017, fecha en que la totalidad

de la biomasa para dicha especie ya había sido cosechada (temporada 2017-2018).

Los activos no corrientes totalizan USD 201,2 millones, presentando un aumento de USD 1,9

millones (+0,9%) respecto de diciembre de 2017. Las principales variaciones se registran en las

siguientes cuentas:

▪ Propiedades, planta y equipos aumentan USD 6,4 millones como resultado de un

mayor número de centros en operación. Lo anterior sumado a la inversión realizada

durante el primer semestre asociada al inicio de actividades en la región de Magallanes.

▪ Activos Biológicos no corrientes aumentan USD 2,7 millones, debido a la mayor

biomasa mantenida en engorda y que se espera cosechar en un plazo mayor a 12

meses.

▪ Impuestos Diferidos disminuyen USD 7,2 millones (-45,6%), producto de la disminución

de la pérdida tributaria, dado las utilidades del ejercicio.

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ii) Pasivos

A junio de 2018, los pasivos corrientes de la sociedad matriz y sus filiales alcanzaron los USD

94,1 millones, presentando una disminución de USD 24,8 millones (-20,8%) respecto a

diciembre de 2017. Las principales variaciones se registran en las siguientes cuentas:

▪ Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar disminuyen USD 8,2 millones (-9,8%)

producto del menor nivel de operación registrado durante el primer semestre de 2018

en relación a los últimos meses de 2017. Lo anterior se explica en parte por la

estacionalidad del ciclo productivo del Salmón Coho, especie que concentra gran parte

de su cosecha y venta durante el cuarto trimestre del año.

▪ Cuentas por pagar a entidades relacionadas disminuyen en USD 18,8 millones,

producto del pago de dividendos provisionados al cierre del ejercicio del año anterior.

El índice de liquidez de la sociedad aumenta a 3,68 veces, desde 3,13 veces registrado a

diciembre de 2017. La razón ácida, en tanto, disminuye a 1,16 veces, desde 1,34 en diciembre

de 2017.

Los pasivos no corrientes totalizan USD 124,0 millones, USD 3,0 millones menor a los USD

127,0 millones registrados a diciembre de 2017 (-2,4%). Lo anterior se explica principalmente

por la disminución de USD 6,0 millones registrada en los pasivos financieros (-6,8%) producto

de la amortización del crédito sindicado por el mismo monto, la cual se llevó a cabo durante el

mes de marzo de 2018. Lo anterior se compensa parcialmente con un aumento de USD 3,0

millones en impuestos diferidos.

La participación de los pasivos no corrientes sobre los pasivos totales aumentó desde 51,7% en

diciembre de 2017 a un 56,9% a junio de 2018. A nivel total, el indicador de endeudamiento

neto sobre el patrimonio de la sociedad matriz y sus filiales aumentó a 0,51 veces (0,46 veces a

diciembre de 2017).

iii) Patrimonio

El patrimonio neto finalizó en USD 329,4 millones, lo que se compara con los USD 325,6

millones registrados a diciembre de 2017. Este incremento de USD 3,8 millones se explica por

el resultado del ejercicio de USD 32,3 millones, compensado por USD 28,5 millones

correspondientes a un mayor pago de dividendos en relación a la provisión tomada al cierre de

2017, de acuerdo a lo establecido en la Junta Ordinaria de Accionistas del presente año.

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3. Análisis y explicación del Flujo Neto Consolidado originado por las Actividades de Operación,

Inversión y Financiamiento

(En miles de USD) 2018

Ene - Jun 2017

Ene - Jun

Actividades de la operación 24.272 69.826

Actividades de inversión -16.943 -10.449

Actividades de financiamiento -52.958 -27.527

FLUJO NETO TOTAL DEL PERIODO -45.629 31.850

Variación en la tasa de cambio -86 -162

VARIACIÓN NETA DEL EFECTIVO Y EQUIVALENTE -45.715 31.688

SALDO INICIAL 97.478 87.594

SALDO FINAL 51.763 119.282

El flujo originado por actividades de la operación fue de USD 24,3 millones a junio de 2018,

USD 45,6 millones menor a igual período de 2017. Esta variación se explica principalmente por

la suma de los siguientes conceptos:

▪ Pagos a proveedores: incremento de USD 47,9 millones (+23,9%), explicado

principalmente producto de la mayor operación, dado el incremento en el nivel de

biomasa mantenida en engorda, junto con los mayores volúmenes de cosecha y venta

registrados.

▪ Recaudaciones por ventas: aumento de USD 6,6 millones (+2,5%), explicada

principalmente por el aumento en ventas valoradas registradas durante el primer

semestre de 2018 en comparación con igual periodo de 2017.

El Flujo originado por actividades de inversión a junio de 2018 fue USD -16,9 millones, USD 6,5

millones más que lo registrado en igual período de 2017 y está explicado principalmente por

mayores desembolsos en activo fijo destinados al inicio de las operaciones en la región de

Magallanes.

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El Flujo originado por actividades de financiamiento fue de USD -53,0 millones, USD 25,4

millones mayor a lo registrado durante el primer semestre de 2017 y se explica por el pago de

dividendos por USD 47,0 millones, y la amortización de USD 6,0 millones del crédito sindicado.

En resumen, los desembolsos en operación, inversión y financiamiento totalizan USD -45,6

millones, lo que sumado al saldo inicial de caja de USD 97,5 millones y al efecto de la variación

del tipo de cambio, resulta en un saldo final de efectivo y equivalentes al efectivo de USD 51,8

millones.

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4. Criterio valoración de Fair Value de activos biológicos

Los activos biológicos, que incluyen planteles de reproductores, ovas, smolts y peces en

engorda en el mar, conforme a las definiciones contenidas en NIC 41, son valorados tanto en el

momento de su reconocimiento inicial como con posterioridad a su valor justo menos los

costos estimados de transformación y venta, excepto cuando el valor razonable no pueda

determinarse con fiabilidad. Para lo anterior se debe considerar en primera instancia la

búsqueda de un mercado activo para estos activos. Considerando que no existe un mercado

activo para las existencias de peces vivos en todas sus etapas, se ha considerado como

valorización para peces en agua dulce (reproductores, ovas, alevines y smolts) el costo

acumulado a la fecha de cierre.

Para peces en engorda, el criterio de valorización es a valor justo, entendiéndose como valor

justo el precio de mercado menos los costos estimados de transformación y venta. Existe un

mercado para peces en engorda sobre un determinado tamaño, esto es 4,0 kg en peso vivo

para el Salmón del Atlántico y 2,5 kg en peso vivo para las especies de Salmón Coho y Trucha.

En ambos casos se determina el precio de mercado ajustado por distribución de calidad y

calibre según el peso promedio de cada grupo en existencia en el mar a la fecha del balance, al

cual se le descuentan los costos de cosecha, procesamiento, empaque, distribución y venta. El

volumen es ajustado por rendimiento de proceso.

La valorización de peces de menor tamaño que los señalados es realizada de acuerdo al mismo

principio, con las correcciones de precio por tamaño. Sin embargo, dado que peces en ese

tamaño no se consideran cosechables, si el valor justo determinado de esta manera resulta

inferior al costo de existencia, dicha biomasa es valorizada a su costo, salvo que sea posible

anticipar una pérdida en su venta a peso de cosecha, caso en el cuál se realiza una provisión de

menor valor en la existencia de dicha biomasa.

El efecto por Fair Value asociado a la biomasa cosechada y vendida es presentado en la línea

“(Cargo) Abono a resultado por Fair Value de Activos biológicos cosechados y vendidos”,

mientras que el efecto por Fair Value asociado a la biomasa existente es presentado en la línea

“(Cargo) Abono a resultado por ajustes Fair Value de activos biológicos del ejercicio”.

Los activos biológicos que serán cosechados durante los próximos 12 meses se clasifican como

activos biológicos corrientes. La pérdida o utilidad en la venta de estos activos puede variar

respecto del cálculo a valores justos determinado al cierre del ejercicio.

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5. Análisis de Mercados

Durante el primer semestre de 2018 la producción mundial de Salmón del Atlántico registró un

alza de 8% en relación al mismo período de 2017. Lo anterior se explica principalmente por el

aumento de la producción en Chile (+21%) así como también por el aumento en Noruega

(+7%).

En el caso del Salmón Coho, durante el primer trimestre de 2018 finalizó la cosecha de la

temporada 2017-2018, la cual muestra un aumento en la producción de 29% respecto a la

temporada anterior.

Por su parte, la producción mundial de Trucha para el primer semestre de 2018 aumentó un

3% con respecto al mismo período de 2017, explicado principalmente por el aumento en

Noruega (+21%), lo que se compensa en parte por la disminución en Chile (-7%).

i) Salmón del Atlántico

Al cierre del primer semestre de 2018, el volumen físico de las exportaciones de producto

terminado de Chile aumentó un 32% en comparación a lo exportado durante el mismo período

de 2017. En términos monetarios (USD) en tanto, la especie tuvo un aumento de 11%.

En relación a los precios, el indicador Urner Barry para el precio promedio del Salmón del

Atlántico fresco, filete Trim D high, calibre 3-4 lb, en Estados Unidos, mercado más relevante

para Chile, promedió USD 5,56 por libra durante el primer semestre de 2018, lo que constituye

una disminución de 8% respecto al precio promedio del período de 2017 (USD 6,07 por libra).

ii) Salmón Coho

En el caso del Salmón Coho, a junio de 2018 el volumen físico de las exportaciones de producto

terminado de Chile creció un 23% respecto al mismo período de 2017. El aumento en términos

de valor exportado (USD) alcanzó un 10%.

El precio en el mercado de Japón (el más relevante para Chile) y de acuerdo al indicador Fish

Information & Services (FIS), que equivale al precio del Salmón Coho HG (sin cabeza y

eviscerado, congelado, calibre 4-6 lb), promedió JPY 781 por kg durante el primer semestre de

2018, mostrando una disminución de 9% respecto al precio promedio de JPY 858 por kg para el

mismo período de 2017.

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iii) Trucha

En el período acumulado a junio de 2018, el volumen físico de las exportaciones de producto

terminado de Chile disminuyó un 3% respecto al mismo período de 2017. Por su parte, el total

exportado en términos monetarios (USD) experimentó una caída de 15%.

El precio en el mercado de Japón (el más relevante para Chile) y de acuerdo al indicador Fish

Information & Services (FIS), que equivale al precio de la Trucha HG (sin cabeza y eviscerada,

congelada, calibre 4-6 lb), promedió JPY 957 por kg durante el primer semestre de 2018,

mostrando una disminución de 9% respecto al precio promedio de JPY 1.056 por kg para el

mismo período de 2017.

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6. Análisis de riesgo de mercado

i) Riesgo crediticio

Las cuentas por cobrar de la sociedad matriz y sus filiales provienen de una alta diversificación

de la cartera de clientes de la empresa, los cuales están económica y geográficamente

dispersos y pertenecen a países con bajo nivel de riesgo soberano. Conforme a ello, la sociedad

matriz y sus filiales no estiman que estén expuestas a una concentración importante de riesgo

crediticio. Igualmente, la compañía cuenta con seguros de cobranza para las ventas de

exportación con el fin de reducir riesgos crediticios.

ii) Riesgo de tipo de cambio

Los ingresos de la sociedad matriz y sus filiales se reciben principalmente en dólares, salvo un

porcentaje marginal de ventas nacionales que se reciben en pesos. Por otra parte, una menor

proporción de los egresos de la compañía se realizan en moneda nacional sujetos a revaluación

cambiaria. Al cierre del ejercicio no existen operaciones de cobertura de tipo de cambio

vigentes.

iii) Riesgo de precio de Commodity

El alimento representa el principal costo de producción del salmón (alrededor de un 45% del

costo de la materia prima y un 35-40% del costo del producto terminado). Sus precios son

afectados por algunas variables que la Compañía no controla, como por ejemplo los precios de

la harina y aceite de pescado, que se determinan, a su vez y entre otras cosas, por la cantidad

de pesca pelágica capturada en la temporada.

A lo anterior se debe agregar el hecho de que la industria del alimento está controlada por un

número reducido de grandes productores mundiales. Sin perjuicio de lo anterior, las dietas de

alimentos han evolucionado hacia dietas cada vez más vegetales, reduciendo ostensiblemente

la importancia de la harina y del aceite de pescado, los que debieran llevarse a niveles cada vez

menos relevantes conforme a los avances tecnológicos.

La compañía tiene la política de acordar contratos de compra de alimento a mediano plazo,

contratos que contemplan mecanismos de ajustes trimestrales de los precios de las dietas de

alimentos de peces conforme a la variación experimentada por los precios de las principales

materias primas e insumos utilizados en la fabricación de los alimentos en el último trimestre

móvil.

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iv) Riesgo de precios internacionales

El precio del salmón y otros productos del mar se rigen principalmente por las tendencias y

movimientos de la oferta y demanda mundial y por mercado de estos productos. Si bien la

demanda mundial de salmones y truchas ha mostrado un crecimiento sostenido en la última

década, la evolución futura de los precios dependerá del crecimiento en la oferta mundial de

salmones y truchas cultivadas y salvajes y, por lo tanto, en muy buena medida dependerá de

las políticas de producción de las empresas y de las limitantes que se puedan encontrar por

condiciones sanitarias adversas y/o productivas en los distintos países productores. Los

contratos de venta de la compañía normalmente son a precios fijos y sus plazos son pactados

por lo general hasta 3 meses dependiendo de las tendencias y situaciones particulares de cada

mercado.

v) Riesgo de la naturaleza

La salmonicultura y en general los cultivos marinos, están expuestos a riesgos de la naturaleza

que podrían afectar la producción, como por ejemplo, tormentas, florecimiento de algas

nocivas, etc. La compañía tiene la política de contratar pólizas de seguro para su biomasa, las

que son adecuadas para la cobertura de estos riesgos.

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7. Índices financieros y productivos

Se presentan a continuación los principales índices financieros y productivos.

Jun-18 Jun-17 Dic-17Var J-18/

J-17

Var % J-18/

J-17

INDICES DE LIQUIDEZ

Liquidez corriente (veces) 3,68 2,50 3,13 1,18 47,1%

(Activos corrientes / Pasivos corrientes)

Razón ácida (veces) 1,16 1,08 1,34 0,08 7,0%

((Activos corrientes - Inventarios - Act. biológicos corrientes) / Pasivos corrientes)

INDICES DE ENDEUDAMIENTO

Razón de endeudamiento neto (veces) 0,51 0,45 0,46 0,05 11,6%

((Pasivos corrientes + Pasivos no corrientes - Disponible) / Patrimonio neto)

Razón de endeudamiento corto plazo (veces) 0,29 0,48 0,37 -0,20 -40,9%

(Pasivos corrientes / Patrimonio neto)

Razón de endeudamiento largo plazo (veces) 0,38 0,34 0,39 0,04 11,4%

(Pasivos no corrientes / Patrimonio neto)

Porción deuda corto plazo 43,1% 58,8% 48,3% -15,7% -26,7%

(Pasivos corrientes / (Pasivos corrientes + Pasivos no corrientes))

Porción deuda largo plazo 56,9% 41,2% 51,7% 15,7% 38,1%

(Pasivos no corrientes / (Pasivos corrientes + Pasivos no corrientes))

Cobertura gastos financieros 782,57 51,72 52,56 730,85 1413,1%

(EBITDA operacional / Gastos financieros netos)

Jun-18 Jun-17Var J-18/

J-17

Var % J-18/

J-17

INDICES DE ACTIVIDAD

Total activos (MUSD) 547.516 589.787 -42.271 -7,2%

Inversiones 16.943 10.449 6.494 62,1%

Enajenaciones - - - n/a

Rotación de inventarios 1,46 1,55 -0,09 -5,7%

(Costo venta / (Inventario + Act. biológicos promedio))

Permanencia de inventarios 247 233 14 6,0%

(Inventario promedio / Costo venta * 360)

INDICES DE RENTABILIDAD

Rentabilidad del patrimonio 18,06% 39,43% -21,37% -54,2%

(Utilidad últimos 12 meses / Patrimonio promedio)

Rentabilidad del activo 10,47% 19,66% -9,19% -46,7%

(Utilidad últimos 12 meses / Activos totales promedio)

Utilidad por acción 0,032 0,059 -0,03 -44,8%

(Utilidad últimos 12 meses / N° acciones suscritas y pagadas)

Retorno dividendos 6,26% 0,67% 5,59% 841,0%

(Dividendos pagados últimos 12 meses / precio de mercado)

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Jun-18 Jun-17Var J-18/

J-17

Var % J-18/

J-17

INDICES DE RESULTADOS (MUSD)

Ingresos de explotación 253.772 248.555 5.217 2,1%

Costos de explotación -196.370 -171.715 -24.655 14,4%

Costos financieros -2.205 -2.031 -174 8,6%

EBIT operacional 47.333 68.644 -21.311 -31,0%

(Ganancia bruta antes de fair value - Gastos de distribución - Gastos de administración)

EBITDA operacional (sin ajuste fair value) 56.345 77.320 -20.975 -27,1%

(EBIT operacional + Depreciación)

EBITDA (con ajuste fair value) 51.838 94.095 -42.257 -44,9%

(Ganancia bruta - Gastos de distribución - Gastos de administración + Depreciación)

Ganancia (Pérdida) atribuible a los propietarios de la controladora 24.838 46.729 -21.891 -46,8%

INDICADORES PRODUCTIVOS

Cosechas del período (ton) / Centros en uso (Agua mar) 1.540 1.580 -40 -2,5%

Cosechas (ton WFE) 36.958 31.604 5.354 16,9%

Centros en uso (al inicio del período) 24 20 4 20,0%

Densidad de cultivo, expresado en kilos por metro cúbico

Salmón del Atlántico 8,41 8,52 -0,11 -1,3%

Salmón Coho 4,72 4,78 -0,05 -1,1%

Tasa de sobrevivencia de grupos cerrados (Agua mar)

Salmón del Atlántico 90,0% 92,9% -2,9% -3,1%

Salmón Coho - - - n/a

Siembra de smolts, expresado en miles de unidades

Salmón del Atlántico 8.167 6.113 2.054 33,6%

Salmón Coho 3.147 3.700 -553 -14,9%