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SECCIÓN I

DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDAD

“El presente documento contiene información veraz y suficiente respecto al desarrollo del negocio de KALLPA SECURITIES SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A. durante el año 2018.

Sin perjuicio de la responsabilidad que compete a la empresa, los firmantes se hacen responsables por su contenido conforme a las disposiciones legales aplicables”.

PRESIDENTE GERENTE GENERAL

Lima, 01 de marzo de 2019

La presente declaración se emite en cumplimiento de lo dispuesto por la Resolución CONASEV 94-2002-EF/94.10

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SECCIÓN IINEGOCIO

2.1 DATOS GENERALES:

2.1.1. Denominación social:

La sociedad lleva la denominación de KALLPA SECURITIES SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A. –KALLPA SAB desde su creación.

2.1.2. Domiciliofiscal:

Nuestra oficina se encuentra ubicada en Jr. Monterrosa 233, Oficina 902 – Urb. Chacarilla del Estanque, Surco. El número de nuestra central telefónica es 630-7500 y el Fax es 638-5136.

2.1.3 Constitución:

KALLPA SAB fue constituida el 25 de junio de 2008, iniciando sus operaciones el 01 de octubre de 2008. Su constitución consta en escritura pública extendida ante Notario de Lima Manuel Noya De La Piedra y está inscrita en la partida Nº 12198762 de la Superintendencia Nacional de los Registros Públicos de Lima (SUNARP).

2.1.4 Grupo Económico:

KALLPA SECURITIES SAB S.A., conforma un grupo económico con las empresas KALLPA CAPITAL S.A, KALLPA SOCIEDAD GESTORA DE FONDOS DE INVERSIÓN S.A.C y KALLPA ASSET MANAGEMENT SAC EN LIQUIDACIÓN

2.1.5 Capital Social, acciones creadas y emitidas y número y valor nominal de las acciones

Al 31 de diciembre de 2018 el Capital Social está representado por 4’493,637 acciones, íntegramente suscritas y pagadas, cuyo valor nominal es S/ 1.00 por acción. Al 31 de diciembre del 2018 el monto del capital social ascendía a S/ 4’493,637 (CUATRO MILLONES CUATROCIENTOS NOVENTA Y TRES MIL SEISCIENTOS TREINTA Y SIETE Y 00/100 SOLES).Asimismo, el patrimonio neto ascendió a S/ 11´355,184 (ONCE MILLONES TRESCIENTOS CINCUENTA Y CINCO MIL CIENTO OCHENTA Y CUATRO Y 00/100).

2.1.6 Estructura accionaria

La composición de KALLPA SECURITIES SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A. al 31 de diciembre del 2018 es la siguiente: Alberto Alejandro Arispe Bazán es titular de 35.55% de las acciones, Ricardo Fernando Carrión Kuriyama es titular de 30.47% de las acciones, Emilio Hader Saba Ode es titular de 23.00% de las acciones, Elizabeth Cueva Gárate es titular de 5.63% de las acciones, Pablo Manuel Berckholtz Velarde es titular de 5.35% de las acciones.

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2.2 DESCRIPCION DE OPERACIONES Y DESARROLLO:

2.2.1 Objeto Social:

KALLPA SECURITIES SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A. es una sociedad anónima que tiene por objeto principal dedicarse a la intermediación de valores en uno o más mecanismos centralizados que operen en las bolsas en las que sean miembros. KALLPA S pertenece al CIIU 7499 de la división de otras Actividades Empresariales.

2.2.2 Plazo de duración del negocio:

El plazo de la duración de la sociedad es indeterminado.

2.2.3 Evolución de las operaciones en la empresa:

En el 2018, el Retorno sobre el Patrimonio de la empresa fue de 11.9% y la participación de mercado por volúmenes negociados en instrumentos financieros de renta variable en la Bolsa de valores de Lima fue de 1.9%. El volumen negociado promedio mensual por KALLPA SAB en el Perú y el extranjero en 2018 fue de S/ 223.1 millones, lo cual representó un retroceso de 0.5% respecto al registrado en 2017 de S/. 224.3 millones. El departamento de análisis (equity research) deKALLPA SAB cubre 20 empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima (BVL), participa activamente en negocios de mercados de capitales y finanzas corporativas.

2.2.4 Descripción de los principales activos

Al 31 de diciembre de 2018, KALLPA SAB cuenta con activos suficientes para garantizar el normal desarrollo de sus operaciones vinculadas a la intermediación de valores. A continuación detallamos nuestros activos:

2.2.5 Número de personal empleado

Al 31 de Diciembre de 2018, el personal de KALLPA SAB S.A. es el siguiente:

PERIODO GERENTES EMPLEADOS REPRESENTANTES TOTAL

DIC-18 3 9 8 20

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Carta del Gerente GeneralAlberto Arispe

Estimados accionistas:

El año 2018 reportó una corrección en el mercado de valores peruano, luego de dos años de recuperación. El S&P/BVL Peru Select, índice representativo de la BVL rindió -4.1% en dólares americanos y los volúmenes negociados en bolsa se cayeron 46.1%, luego de aumentar en 90.2% en 2017. Los volúmenes negociados en renta variable por KALLPA SAB en la BVL, por su parte, retrocedieron 34.8%, mientras que la negociación en el extranjero bajó en 48.7%. De otro lado, el monto negociado en renta fija, se incrementó en 43.7% y el monto negociado en tipo de cambio aumentó 103.9%. Con ello los volúmenes negociados totales de KALLPA SAB (local más internacional) retrocedieron 0.5%.

Al cierre del ejercicio 2018, la empresa tuvo una utilidad neta de S/ 1, 353,294, 2.8% menor a la utilidad neta registrada en 2017 (S/ 1, 392,173). Por ello, el retorno sobre el patrimonio fue de 11.9%, inferior al 12.3% registrado en el 2017.

KALLPA SAB se encuentra organizada en 4 gerencias unidades de negocio y una gerencia de soporte. Las gerencias unidades de negocio son: Gerencia de Trading y Brokerage, Gerencia de Mercado de Capitales y Finanzas Corporativas, Gerencia de Transacciones Especiales y Gerencia de Administración de Activos. La gerencia de Administración da el soporte adecuado a las otras áreas.

La gerencia de Trading y Brokerage opera en tres mercados: instrumentos financieros de renta fija, instrumentos financieros de renta variable y mercado cambiario. En renta variable, el objetivo fue incrementar los volúmenes negociados de la SAB. En el mercado cambiario, el objetivo también fue incrementar los volúmenes y la base de clientes.

Bajo este contexto, Kallpa Securities SAB obtuvo el octavo lugar en el ranking de sociedades agentes de bolsa (SAB) por volúmenes negociados en renta variable entre 22 SAB. Asimismo, obtuvo el séptimo lugar en utilidad neta en el ejercicio 2018, según la Superintendencia de Mercado de Valores (SMV). No obstante, la participación de mercado en volúmenes negociados en renta variable en la BVL aumentó de 1.6% a 1.9%.

El volumen negociado total de KALLPA SAB en dólares se redujo 1.3% en 2018 vs 2017 y el valor de la custodia cayó de US$ 422 millones a US$ 350 millones.

En este año, KALLPA SAB ha continuado produciendo buen research y ofreciendo a sus clientes los mejores reportes en análisis fundamental de acciones. En el 2018 se emitieron más de 100 reportes de Research de 20 empresas que cotizan en la BVL, bajo la cobertura de KALLPA SAB, similar a lo registrado en el 2017. Ante esto, KALLPA SAB es reconocida como una de las mejores SAB en equity research en el Perú.

Al cierre del 2018 contamos con dos oficinas de representación a nivel nacional. Estas son: la oficina central, ubicada en Monterosa 233, oficina 902, Chacarilla, Surco, Lima, Perú, y la oficina de Miraflores, Lima.

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KALLPA SAB continuó liderando el segmento de advisory y sponsorship de empresas mineras juniors que cotizan en la BVL. Durante el 2018 KALLPA SAB fue líder en el mercado de juniors al ser sponsor de las 8 compañías que listan en el Segmento de Capital de Riesgo de la BVL.

A continuación un cuadro con los retornos sobre el patrimonio de KALLPA SAB 2008-2018. Cabe destacar que el ROE promedio entre los años 2009 y 2017 fue de 26.0%.

Gráfico1.RetornosobrepatrimoniodeKALLPASAB(2009-2018)

Fuente:KALLPASAB

Atentamente,

Alberto Arispe Bazán

Gerente General

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Misión,

Contribuir activamente al desarrollo del mercado de capitales en el Perú, proporcionando eficientemente servicios financieros como brokerage de valores, administración de portafolios, asesoría financiera, finanzas corporativas y otros servicios relacionados a la banca de inversión.

Visión,

Ser líder en los servicios financieros que brinda la empresa, buscando siempre satisfacer a nuestros clientes, ayudándolos a optimizar la asignación de su capital.

Valores,

1) Proactividad

2) Excelencia en el Servicio

3) Integridad

4) Trabajo en Equipo

5) Orientación a Resultados

Objetivos estratégicos,

• Ofrecer un adecuado retorno sobre el capital a los accionistas de la empresa: como mínimo 18% por año.

• Incrementar el valor del nombre “KALLPA SAB” en el mercado peruano.

• Ganar sostenidamente participación de mercado en los mercados en que compite la empresa.

• Ser una empresa competitiva, eficiente y con una adecuada gestión interna.

• Promover y difundir la cultura bursátil en el Perú, con el objetivo de contribuir a tener una mayor participación de demandantes y ofertantes en el mercado de valores peruano en el largo plazo.

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Nuestro Directorio,

Ricardo Carrion Kuriyama, Presidente

Elizabeth Cueva Gárate.

Emilio Saba Ode

Nuestro equipo de trabajo,Alberto Arispe – Gerente GeneralMáster en Administración de Empresas (MBA) de la Escuela de Negocios de Stern de la Universidad de Nueva York en 2000 y Bachiller en Economía de la Pontificia Universidad Católica del Perú en 1993. Entre 2005-2008 fue gerente de desarrollo de proyectos de la Bolsa de Valores de Lima. Entre el 2000- 2005 radicó en Nueva York donde se desempeñó como Vicepresidente de la División de Mercados Emergentes de Swiss Re Corp. Asimismo, desde el 2005, es profesor contratado de la Escuela de Negocios de la Universidad de Lima, donde dicta el curso Mercado de Valores.

Ricardo Carrión – Gerente de Mercado de Capitales y Finanzas CorporativasBachiller en Administración de Empresas de la Universidad de Lima, con especialización en Finanzas. Cuenta con más de 15 años de experiencia en banca. En los últimos años se desempeñó en las divisiones de Finanzas Corporativas y Mercado de Capitales del Banco de Crédito del Perú, participando en las operaciones más relevantes del mercado peruano tanto en banca como en mercado de capitales. Cuenta con amplia experiencia en estructuraciones de instrumentos de deuda/capital (Bonos Corporativos, Bonos Titulizados, Papeles Comerciales y emisiones de acciones, entre otros). Durante el año 2007 fue asesor externo de la Bolsa de Valores de Lima.

Miguel Rodriguez – Gerente de Transacciones EspecialesMáster en Riesgos Corporativos por la Universidad Francisco de Vitoria de España, Magister en Finanzas por la Universidad del Pacífico e Ingeniero Economista por la Universidad Nacional de Ingeniería. Cuenta con más de 20 años de experiencia con especialización en ofertas primarias, OPA, OPC y ofertas de canje y redención de acciones de inversión. Entre 2012-2017 fue Jefe Operaciones Especiales en Credicorp Capital Bolsa y entre 1997-2011 se desempeñó como Jefe de Ofertas Públicas en la SMV. Posee más de 10 años de experiencia como docente en las universidades San Ignacio de Loyola, ESAN, UNAC y UNMSM, en temas vinculados a inversiones, finanzas y administración de riesgos.

Eduardo Fernandini – Head Trader Máster en Finanzas por la universidad ESAN e Ingeniero de Gestión Empresarial de la Universidad Nacional Agraria La Molina. Cuenta con una especialización en Finanzas Corporativas en la Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas. Tiene 7 años de experiencia en el mercado de valores peruano, los que trabajó en la Bolsa de Valores de Lima como Analista de Seguimiento de Mercados en el área de Dirección de Mercados y posteriormente como Analista de Desarrollo de Proyectos. Anteriormente trabajó en el área de Gestión de Servicios y Operaciones en Cavali S.A. I.C.L.V.

LisseteCuyuche-FuncionariadeControlMáster en Administración Estratégica de Empresas (MBA) de la Escuela de Negocios de la Pontificia Universidad Católica CENTRUM, Máster en Liderazgo de la Escuela de Alta Dirección y Administración - EADA de España y Economista de la Universidad Federico Villarreal. Cuenta con una especialización en Gestión Integral de Riesgos en la Universidad del Pacífico. Tiene 10 años de experiencia en auditoría, gestión de riesgos, SPLAFT y planificación estratégica. Fue Consultora en la firma de auditoría Mazars Perú. Entre 2012 y 2018 se desempeñó como Funcionaria de Auditoría en Abaco. Actualmente es responsable de las áreas de Control, Gestión de Riesgos y Cumplimiento Normativo de KALLPA SAB.

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Luz Quispe – Contadora General Contadora Pública Colegiada de la Universidad Nacional Mayor de San Marcos, cuenta con una especialización Gestión Tributaria y NIIF (Normas Internacionales de Información Financiera) de la Universidad de ESAN. Tiene 8 años de experiencia en las áreas de gestión financiera, planeamiento, contabilidad gerencial. Entre el 2012 y 2018 fue analista contable en Empresa de Bienes y Servicios para el Hogar –CARSA y KALLPA SAB. Desde el año 2018 se desempeña como Contadora General de KALLPA SAB.

Marco Contreras – Jefe de Research Bachiller en Economía de la Universidad del Pacífico. Cuenta con el examen nivel 1 del CFA aprobado. Cuenta con 7 años de experiencia en inversiones y valorización de empresas. Desarrolló prácticas pre-profesionales en el área de Inversiones y Estructuración del Fondo Mivivienda S.A. Asimismo, brindó apoyo al área de Equity Research de Scotia Bolsa. Actualmente se desempeña como Jefe de Research.

Ramiro Misari – Jefe de Operaciones y TIIngeniero de Sistemas de la Universidad San Martin de Porres, cuenta con un MBA en Administración de Negocios de la Universidad San Martin de Porres y una Certificación PMI & CAPM en Gerencia de Proyectos y Calidad por la Pontificia Universidad Católica del Perú; con alta experiencia en análisis y diseño, implementación de procesos, soluciones tecnológicas, planificación de políticas de control, gestión de proyectos, entre otros.

JorgeRodríguez-TraderSeniorAdministrador de la Universidad del Pacífico. Ha llevado cursos de extensión en Renta Variable & Mercado de Capitales auspiciados por la Bolsa de Valores de Lima y otras instituciones. Asesor bursátil particular por un periodo por 3 años. Desde Febrero del 2012 se desempeña en el área de Trading en KALLPA SAB.

Marco Alemán – Analista Senior de Inversiones Bachiller en Economía de la Universidad del Pacífico. Cuenta con 3 años de experiencia en inversiones y valorización de empresas. Desarrolló prácticas pre-profesionales en el área de Research de Kallpa y se desempeñó como traineé de Pandero EAFC. Actualmente se desempeña como Analista de Inversiones & Mercado de Capitales.

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ORGANIGRAMA KALLPA SAB

Gráfico2.OrganigramaKALLPASAB

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Operaciones

GerenciadeTradingyBrokerage

La Gerencia de Trading y Brokerage representó el 70% de los ingresos de KALLPA SAB en 2018 (73% en 2017).

En el periodo enero-diciembre 2018, KALLPA SAB negoció a nivel global S/ 2,677 millones, 0.5% menos que en el 2017.

En mercados internacionales se negociaron S/ 440 millones en el 2018, cifra 48.3% inferior a lo registrado en el 2017.

A nivel local, se negociaron S/ 417 millones en instrumentos financieros de renta variable en la BVL, lo cual representó una caída de 35% en comparación al año anterior. A manera de referencia, en el mercado los montos totales negociados en renta variable en la Bolsa de Valores Lima alcanzaron los S/ 11,146 millones durante el 2018, representando una caída de 46% respecto al año anterior.

Tabla1.RankingdeSABporvolúmenesnegociadosenrentavariableenlaBVLen2018

Fuente:SMV

Market Share1 CREDICORP CAPITAL SAB 10,510,623,052.63 47.15%2 SEMINARIO y CIA. SAB 2,439,296,130.90 10.94%3 BTG PACTUAL PERU SAB 2,139,506,421.37 9.60%4 INTELIGO SAB 2,087,563,215.96 9.36%5 SCOTIA BOLSA SAB 1,602,599,476.19 7.19%6 LARRAIN VIAL SAB 1,297,675,901.19 5.82%7 CONTINENTAL BOLSA SAB 674,384,903.61 3.03%8 KALLPA SECURITIES SAB 417,084,153.85 1.87%9 GRUPO CORIL SAB 222,970,478.40 1.00%10 SAB SURA 186,799,282.27 0.84%11 INVESTA SAB 172,112,986.50 0.77%12 INVERSION Y DESARROLLO SAB 102,295,183.70 0.46%13 MAGOT SAB 86,338,657.32 0.39%14 PROVALOR SAB 70,380,729.01 0.32%15 DIVISO BOLSA SAB 61,096,037.11 0.27%16 SAB CARTISA PERU 57,563,889.57 0.26%17 ADCAP SECURITIES PERU SAB 48,085,116.72 0.22%18 ACRES SAB 47,085,167.97 0.21%19 RENTA4 SAB 32,852,391.69 0.15%20 CA PERU SAB 15,794,907.30 0.07%21 BNB VALORES PERU SOLFIN SAB 11,328,279.09 0.05%22 TRADEK SAB 8,888,654.62 0.04%

TOTAL 22,292,325,016.97 100.00%

Volumen Negociado en Renta Variable (PEN)Del 2 de enero al 31 de diciembre

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1 CREDICORP CAPITAL SAB 3,442,899,646 1 CREDICORP CAPITAL SAB 6,974,174,660 1 CREDICORP CAPITAL SAB 15,759,811,179 1 CREDICORP CAPITAL SAB 10,510,623,053

2 BTG PACTUAL PERU SAB 1,944,238,637 2 INTELIGO SAB 2,942,567,044 2 CONTINENTAL BOLSA SAB 7,690,584,151 2 SEMINARIO y CIA. SAB 2,439,296,131

3 INTELIGO SAB 1,637,570,544 3 SEMINARIO y CIA. SAB 1,593,901,035 3 BTG PACTUAL PERU SAB 4,565,323,484 3 BTG PACTUAL PERU SAB 2,139,506,421

4 SCOTIA BOLSA SAB 1,319,036,526 4 BTG PACTUAL PERU SAB 1,437,287,951 4 INTELIGO SAB 2,953,224,934 4 INTELIGO SAB 2,087,563,216

5 SEMINARIO y CIA. SAB 1,121,858,673 5 SCOTIA BOLSA SAB 1,371,525,497 5 SEMINARIO y CIA. SAB 2,752,941,646 5 SCOTIA BOLSA SAB 1,602,599,476

6 LARRAIN VIAL SAB 877,797,748 6 LARRAIN VIAL SAB 1,302,596,464 6 LARRAIN VIAL SAB 2,353,974,970 6 LARRAIN VIAL SAB 1,297,675,901

7 CONTINENTAL BOLSA SAB 525,939,002 7 CONTINENTAL BOLSA SAB 638,273,557 7 SCOTIA BOLSA SAB 1,665,983,891 7 CONTINENTAL BOLSA SAB 674,384,904

8 KALLPA SECURITIES SAB 476,242,994 8 KALLPA SECURITIES SAB 402,476,687 8 SAB SURA 984,157,266 8 KALLPA SECURITIES SAB 417,084,154

9 DIVISO BOLSA SAB 173,778,181 9 GRUPO CORIL SAB 231,445,966 9 KALLPA SECURITIES SAB 640,122,362 9 GRUPO CORIL SAB 222,970,478

10 GRUPO CORIL SAB 127,070,898 10 DIVISO BOLSA SAB 218,746,486 10 GRUPO CORIL SAB 317,846,030 10 SAB SURA 186,799,282

11 INVERSION Y DESARROLLO SAB 107,367,333 11 SAB SURA 166,216,266 11 MAGOT SAB 274,597,505 11 INVESTA SAB 172,112,987

12 PUENTE SAB 74,036,360 12 INVERSION Y DESARROLLO SAB 146,446,052 12 DIVISO BOLSA SAB 266,352,211 12 INVERSION Y DESARROLLO SAB 102,295,184

13 INVESTA SAB 60,147,472 13 MAGOT SAB 133,699,736 13 INVERSION Y DESARROLLO SAB 214,642,902 13 MAGOT SAB 86,338,657

14 ADCAP SECURITIES PERU SAB 59,230,374 14 INVESTA SAB 89,117,680 14 INVESTA SAB 198,888,157 14 PROVALOR SAB 70,380,729

15 MAGOT SAB 52,060,321 15 CITICORP PERU SAB 78,816,323 15 SAB CARTISA PERU 117,025,170 15 DIVISO BOLSA SAB 61,096,037

16 SAB CARTISA PERU 45,590,064 16 ADCAP SECURITIES PERU SAB 68,343,898 16 ADCAP SECURITIES PERU SAB 90,019,455 16 SAB CARTISA PERU 57,563,890

17 GPI VALORES SAB 44,144,977 17 SAB CARTISA PERU 62,787,324 17 CA PERU SAB 70,872,809 17 ADCAP SECURITIES PERU SAB 48,085,117

18 PROVALOR SAB 27,365,457 18 RENTA4 SAB 29,798,487 18 PROVALOR SAB 63,841,174 18 ACRES SAB 47,085,168

19 COMPASS GROUP SAB 17,499,763 19 PROVALOR SAB 18,973,102 19 RENTA4 SAB 61,489,116 19 RENTA4 SAB 32,852,392

20 RENTA4 SAB 10,821,801 20 GPI VALORES SAB 14,254,134 20 BNB VALORES PERU SOLFIN SAB 46,009,282 20 CA PERU SAB 15,794,907

21 Otros 20,314,062 21 Otros 30,883,118 21 Otros 120,046,382 21 Otros 20,216,934

TOTAL 12,165,010,835 TOTAL 17,952,331,468 TOTAL 25,447,942,897 TOTAL 22,292,325,017

MONTOS NEGOCIADOS 2018- (S/)MONTOS NEGOCIADOS 2015 - (S/) MONTOS NEGOCIADOS 2016 - (S/) MONTOS NEGOCIADOS 2017 - (S/)

Tabla2.MontosNegociadosenrentavariableenlaBVL(2015-2018)

Tabla3.RankingdeSABporvolúmenesnegociadosenrentafijaenlaBVLen2018

Market Share1 ADCAP SECURITIES PERU SAB 1,975,597,361.12 14.56%2 SCOTIA BOLSA SAB 1,768,454,541.99 13.03%3 CA PERU SAB 1,637,380,675.40 12.07%4 CREDICORP CAPITAL SAB 1,461,139,457.40 10.77%5 DIVISO BOLSA SAB 1,219,657,950.56 8.99%6 SAB SURA 1,095,015,168.56 8.07%7 SAB CARTISA PERU 779,059,035.24 5.74%8 CONTINENTAL BOLSA SAB 665,290,874.33 4.90%9 RENTA4 SAB 496,428,345.28 3.66%10 INVESTA SAB 470,129,194.64 3.46%11 GRUPO CORIL SAB 396,636,499.08 2.92%12 KALLPA SECURITIES SAB 364,696,889.14 2.69%13 INVERSION Y DESARROLLO SAB 311,577,378.58 2.30%14 INTELIGO SAB 215,095,960.66 1.59%15 BNB VALORES PERU SOLFIN SAB 201,823,020.40 1.49%16 BTG PACTUAL PERU SAB 152,038,515.32 1.12%17 SEMINARIO y CIA. SAB 138,266,972.90 1.02%18 LARRAIN VIAL SAB 84,413,665.54 0.62%19 MAGOT SAB 73,897,213.14 0.54%20 ACRES SAB 62,412,707.38 0.46%

TOTAL 13,569,011,426.66 100.00%

Volumen Negociado en Renta Fija (PEN)Del 2 de enero al 31 de diciembre

Fuente:SMV

Fuente:SMV

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Gráfico3.MontosnegociadostotalesenKALLPASAB(EnmillonesdeS/)

Gráfico4.Activosencustodia(EnmillonesdeUS$)

Fuente:SMV

Fuente:SMV

Asimismo, cabe destacar el trabajo de análisis del área de Research, quienes elaboran los reportes de valorización de empresas con recomendaciones de compra/venta en el mercado nacional. Al cierre del 2018, nuestros analistas han publicado más de 100 reportes de empresas como Credicorp, Intercorp Financial Services, Southern Copper, Volcan, Cerro Verde, Compañía de Minas Buenaventura, Alicorp, Ferreycorp, Graña y Montero, Unacem, Cementos Pacasmayo, Enel Generación, Enel Distribución, Engie Perú, Luz del Sur, InRetail Perú Corp., y Nexa Resources Perú. Ello marca una diferencia entre KALLPA SAB y la competencia. KALLPA SAB basa sus recomendaciones de inversión en el análisis fundamental de acciones, reuniones con las gerencias de las empresas, entre otras variables económicas/financieras.

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Gerencia de Finanzas Corporativas y Mercado de Capitales

La Gerencia de Mercado de Capitales y Finanzas Corporativas representó el 30% de los ingresos de KALLPA SAB en el año 2018. Dichos ingresos provinieron principalmente de las comisiones generadas por la SAB en colocaciones primarias de instrumentos de renta fija y renta variable. La empresa también realizó importantes actividades de banca de inversión (valorizaciones de empresas, mandatos de estructuración de instrumentos de deuda, entre otros).

KALLPA SAB se ha mantenido como líder en el Segmento de Capital de Riesgo de la Bolsa de Valores de Lima. Durante el 2018 fue Sponsor de las 9 compañías que se encontraban listadas en este segmento. A continuación un cuadro de las empresas que KALLPA SAB patrocinó en 2018.

Compañía Ticker Metales Fecha Listado

Cap. Bursátil* (US$ MM)

1 ALT Cobre y oro jun-08 1.06

2 BCM Plata , plomo y zinc may-18 78.69 www.bearcreekmining.com/

3 DNT Cobre, oro y plata feb-07 7.29 www.candentecopper.com/

4 KAR Zinc y oro jul -12 33.91 www.karmin.com/

5 PML Cobre y oro jun-07 45.51 www.panoro.com/

6 PPX Oro mar-11 29.10 www.ppxmining.com/

7 REG Pol imetá l ica dic-12 90.83 www.regulusresources .com/

8 RIO Oro set-18 36.30 www.rio2.com/

9 REG Zinc y estaño oct-17 65.06 www.tinkaresources .com/

*Capitalización bursátil al 31 de diciembre de 2018

Candente Copper Corp.

Karmin Exploration Inc.

Panoro Minera ls Ltd.

PPX Mining Corp.

Segmento de Capital de Riesgo BVL: Empresas Junior bajo el Sponsorship de KALLPA SAB

Página Web

Alturas Mineras Corp. www.al turasminera ls .com/

Bear Creek Mining Corp.

Regulus Resources Inc.

Rio2 Limited

Tinka Resources Limited

Tabla4.EmpresasJuniorbajoSponsorshipdeKALLPASAB

Creemos firmemente que el desarrollo de la Gerencia de Mercado de Capitales para los próximos años será un componente importante en el crecimiento de KALLPA SAB y por tal motivo recalcamos que la labor de esta Gerencia no sólo se enfoca en generar rentabilidad para nuestra compañía en el corto plazo. Se buscan relaciones de largo plazo con las diferentes empresas con las que trabajamos. A esto se suma nuestra labor educativa en el mercado de valores local, a través de nuestra participación activa en iniciativas como “Avanza BVL”, dirigida por la Bolsa de Valores de Lima y también a través de reuniones con empresas que deseen aprender más de las actividades que engloba el mundo del mercado de capitales.

La Gerencia de Transacciones Especiales se creó en Noviembre 2017 y participó en diversas operaciones en el 2018 como la determinación del precio mínimo de las acciones comunes de Inversiones La Rioja S.A. a ser tomado en cuenta en la Oferta Pública de Compra que realizó Inversiones Nacionales de Turismo S.A. y la determinación del precio mínimo de las acciones comunes de Negocios y Muebles S.A. a ser tomado en cuenta en la Oferta Pública de Adquisición de Intercorp Financial Services Inc.

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memoria anual 2018

Panorama económico y financiero 2018

En el 2018, la economía peruana creció 4.0%, por encima del 2.5% registrado en el 2017, impulsado por la recuperación de la demanda interna, en medio de las tensiones políticas, escándalos de corrupción y la caída de los precios de los commodities. El crecimiento fue impulsado por los sectores Agropecuario, Manufactura y Construcción.

El año 2018 estuvo marcado por diversos factores que afectaron el crecimiento económico. Los primeros meses del año se vieron marcados por tensiones políticas entre el Poder Ejecutivo y el Legislativo que llevaron a la renuncia de Pedro Pablo Kuczynscki a la presidencia del país y escándalos de corrupción principalmente en el Poder Judicial. Asimismo, la caída de los precios de los commodities, como el cobre y zinc, arrastraron a la baja las ganancias de las empresas mineras. Por otro lado, la demanda interna tuvo una importante recuperación y creció 4.3%, impulsada por una mayor inversión privada y pública. La inversión privada avanzó 4.4%, influenciada por un fuerte crecimiento de la inversión minera (+22.9%). En tanto, la inversión pública registró un avance de 8.4%, ante la ejecución de las obras para los Juegos Panamericanos y obras de infraestructura a nivel nacional.

Para el 2019 el consenso de analistas consultados por Bloomberg espera un crecimiento económico de 3.9%. Esta ligera caída estaría influenciada por una desaceleración de la inversión pública, producto de la curva de aprendizaje de las nuevas autoridades locales y regionales, elegidas en octubre del 2018. Sin embargo, esperamos que continúe el dinamismo del consumo y la inversión privada, que serían los factores que sostendrían los niveles de crecimiento en el 2019. Entre los principales proyectos de infraestructura destacamos: i) La Línea 2 del Metro de Lima (US$ 5,700 MM); ii) la ampliación del Aeropuerto Jorge Chávez (US$ 1,500 MM); entre otros. Asimismo, el Presupuesto Público asciende a S/ 168,074 MM y se espera que se utilicen en inversión en salud y educación, y en la reconstrucción del norte del país. Finalmente, esperamos que se ejecuten de manera activa los proyectos Mina Justa de Minsur (US$ 1,600 MM), Quellaveco de Anglo American (US$ 5,300 MM) y la ampliación de Toromocho de Chinalco (US$ 1,300).

En el plano internacional, Estados Unidos tuvo un crecimiento de la actividad económica de 2.9%, en medio de la política monetaria contractiva que ejecutó la Fed y la guerra comercial entre EE.UU. y China. Durante el 2018 se dieron cuatro alzas en la tasa de referencia de la Fed, por encima de los incrementos esperados por los inversionistas, quienes temían un enfriamiento en la economía más grande del mundo. Asimismo, la guerra comercial entre EE.UU y China desencadenó incrementos en los aranceles a las importaciones entre ambos países, lo cual generó una aversión al riesgo generalizada en el mercado. Todo ello causó incertidumbre sobre la desaceleración del crecimiento económico en China.

Europa, cerró el 2018 con un crecimiento de 1.9%. Entre los factores que afectaron a la región europea estuvieron: i) la incertidumbre por la guerra comercial, ii) el anuncio del Banco Central Europeo (BCE) sobre el fin del programa de compra de activos y el inicio de políticas monetarias contractivas, iii) la incertidumbre sobre el Brexit y una posible salida del Reino Unido de la Unión Europea sin un acuerdo previo.

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memoria anual 2018

Gráfico5.EvolucióndelPBIenelperiodo2000–2018

Fuente:BancoCentraldeReserva

La demanda interna registró un avance de 4.3% (mientras que en el 2017 el crecimiento fue de 1.4%) sustentada en la inversión pública (+8.4%), la inversión privada (+4.4%) y el consumo privado (+3.8%). Por otro lado, las exportaciones crecieron 2.5%, y las importaciones 3.4%.

Fuente:BancoCentraldeReserva

En el 2018, los sectores primarios que más impulsaron el crecimiento fueron el sector Pesquero (+39.7%) y el Agropecuario (+7.5%). Por el lado de los sectores no primarios, Otros Servicios (+4.4%) y Construcción (+5.4%) apoyaron al avance económico. Por otra parte, Minería (-1.3%) fue el sector que contrarrestó el crecimiento en mención

Política Monetaria

Tabla5.DescomposicióndelPBIporsectores(Variacionesporcentuales)

El Banco Central de Reserva del Perú (BCR) tiene como objetivo principal el brindar estabilidad en el nivel de precios y moneda en la economía. Para ello, sigue un esquema de Metas Explícitas de Inflación con un objetivo de 2% -en línea con las economías desarrolladas- con un margen de tolerancia o bandas de 1% por encima y 1% por debajo de la meta de inflación. La variación anual de precios fue de +2.2% en el 2018 (1.4% en el 2017), ubicándose dentro del rango meta del BCR.

Para cumplir dicho objetivo y regular la liquidez en el sistema financiero, el BCR utiliza como herramienta principal a la tasa de interés de referencia de la política monetaria. Durante el 2018, el BCR redujo la tasa de interés de referencia en dos ocasiones (enero, y marzo). La primera reducción del año, tomó lugar en su reunión del 11 de enero, en donde se decidió reducirla de 3.25% a 3.00%, con el principal objetivo de estimular el crecimiento económico. En la segunda reunión, llevada a cabo el 8 de marzo, se decidió reducir la tasa de interés a 2.75%, para luego mantenerla en este nivel hasta fines de año.

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memoria anual 2018

Gráfico6.Evolucióndelatasadeinterésdereferenciaeinflaciónenlosúltimos5años

Fuente:BancoCentraldeReserva

El incremento de los precios de 2.2% en el 2018 estuvo sustentado en los siguientes segmentos: i) Esparcimiento, Servicios Culturales y de Enseñanza, cuyos precios aumentaron 3.6%, explicado por los mayores gastos de enseñanza de temporada escolar (+4.7%); ii) Transportes y Comunicaciones crecieron 2.4%, dados los incrementos en el equipo para el transporte personal (+12.2%), peaje vehicular (+11.7%) y de avión (+10.5%), y por último, iii) Otros Bienes y Servicios, cuyos precios aumentaron en 2.4%, ante el incremento en el precio de los cigarrillos (+21.3%).

Gráfico7.Evolucióndeltipodecambiopromedioenlosúltimosochoaños(Nuevosol/Dólaramericano)

Fuente:BancoCentraldeReserva

Tipo de Cambio

El tipo de cambio cerró el 2018 en S/. 3.3690 nuevos soles por dólar americano, registrando una depreciación anual de la moneda local de 4.1% (TC cierre 2017: S/ 3.238). Durante el primer semestre de 2018, se registró una ligera depreciación de 0.5% del Sol respecto al dólar, mientras que en la segunda parte del año la moneda local registró una depreciación de 3.6%.

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memoria anual 2018

Durante el 2018, hubo una tendencia al alza en el tipo de cambio sustentada en: i) el aumento de tasas de la FED, y ii) la mayor aversión al riesgo frente a los mercados emergentes, dada la guerra comercial entre EE.UU. y China.

Por otra parte, en el año 2018, las Reservas Internacionales Netas (RIN) se redujeron en US$ 3,500 millones, alcanzando los US$ 60.1 mil millones (27.0% del PBI) a fines de diciembre de 2018. Al cierre del año, el BCR ha invertido el 26% en depósitos a nivel internacional; 71% en valores y otros instrumentos en el exterior y el 2% restante se encuentra invertido en oro.

Gráfico8.EvolucióndelS&P/BVLPeruSelectenloscincoúltimosaños

Fuente:Bloomberg

En el 2018, se emitieron aproximadamente US$ 1,446.5 millones a través de colocaciones en el mercado primario (principalmente en instrumentos de renta fija), frente a los US$ 2,206.1millones emitidos en el 2017.

En el mercado secundario, se realizaron en promedio 408 operaciones diarias de renta variable, las cuales sumaron US$ 3,392.5 millones, monto menor en 46.1% respecto al año anterior. Del total negociado en el mercado secundario, US$ 12.0 millones (0.4%) y US$ 3,380.4 millones (99.6%) fue realizado en el Segmento de Capital de Riesgo de la BVL y la Pizarra Principal, respectivamente.

Respecto a la capitalización bursátil en la Bolsa de Valores de Lima (BVL), en el 2017, esta cerró en US$ 142,373.73 millones, registrando una caída de 12.3% respecto a la registrada en el 2017. Es importante resaltar que el volumen negociado promedio mensual en renta variable cayó de US$ 524.4 millones en el 2017 a US$ 282.7 millones en el 2018.

MercadosBursátiles

Los principales índices del mercado local como el S&P/BVL Peru Select (Índice representativo de la BVL) y el S&P/BVL Peru General, se redujeron en 0.4% y 3.1% en el 2018, respectivamente (caídas de 4.1% y 6.7% en dólares); mientras que, en el 2017, se registraron avances de 26.6% y 28.3%, respectivamente. El retroceso se dio por una caída en las acciones de las empresas mineras, ante el retroceso en los precios de los metales (el 35% aprox. del S&P/BVL Peru Select está compuesto por acciones mineras). Como se mencionó, el S&P/BVL Peru Select, índice representativo de la BVL, mostró una variación anual de -0.4%, cerrando el año en 512.35 puntos.

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memoria anual 2018

Gráfico9.EvolucióndelaCapitalizaciónBursátildelaBVLenlosúltimoscincoaños(US$millones)

Fuente:BolsadeValoresdeLima(BVL)

En el 2018, los montos negociados en renta variable representaron el 2.2% del PBI, cifra menor con respecto al 3.0% registrado en el 2017. El gráfico a continuación muestra que aun el Perú presenta la menor penetración de mercado en la región señalando el gran potencial de desarrollo del mercado de valores en el país.

Gráfico10.MontosNegociados/PBIenlaregión–2018

Fuente:FederaciónIberoamericanadeBolsas,BancoCentraldeReservadelPerú,BancodelaRepúblicadeColombia,BancoCentraldeChile,BancoCentraldoBrasil

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memoria anual 2018

SECCIÓN IIIDICTAMEN Y ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS

Av. Arnaldo Márquez Nº 1344, Of. 205 – Lima 11 – Perú Teléfono: 423-0250 – Telefax: 330-4736

Camacho – Mayo & Asociados S. C. AUDITORES, ASESORES Y CONSULTORES

DICTAMEN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES A los señores Accionistas y Directores de KALLPA SECURITIES SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A. Hemos auditado los estados financieros adjuntos de KALLPA SECURITIES SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A. que comprenden el estado de situación financiera al 31 de diciembre de 2018 y los estados de resultados integrales, de cambios en el patrimonio neto y de flujos de efectivo por el año terminado en esa fecha, así como, el resumen de políticas contables significativas y otras notas explicativas. Responsabilidad de la Gerencia sobre los Estados Financieros La Gerencia es responsable de la preparación y presentación razonable de estos estados financieros de acuerdo con Normas Internacionales de Información Financiera y del control interno que la Gerencia determina que es necesario para permitir la preparación de los estados financieros para que estén libres de errores materiales, ya sea por fraude o error. Responsabilidad del Auditor Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre estos estados financieros basada en nuestra auditoría. Nuestra auditoría fue realizada de acuerdo con normas internacionales de auditoría aceptadas en el Perú. Tales normas requieren que cumplamos con requerimientos éticos y que planifiquemos y realicemos la auditoría para obtener una seguridad razonable que los estados financieros estén libres de errores materiales. Una auditoría comprende la ejecución de procedimientos para obtener evidencia de auditoría sobre los saldos y las divulgaciones en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, que incluye la evaluación del riesgo de que los estados financieros contengan errores materiales, ya sea como resultado de fraude o error. Al efectuar esta evaluación de riesgo, el auditor toma en consideración el control interno pertinente de la Sociedad en la preparación y presentación razonable de los estados financieros a fin de diseñar procedimientos de auditoría de acuerdo con las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del control interno de la Compañía. Una auditoría también comprende la evaluación de si las políticas contables aplicadas son apropiadas y si las estimaciones contables realizadas por la Gerencia son razonables, así como una evaluación de la presentación general de los estados financieros. Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido, es suficiente y apropiada para proporcionarnos una base para nuestra opinión de auditoría.

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memoria anual 2018

Av. Arnaldo Márquez Nº 1344, Of. 205 – Lima 11 – Perú Teléfono: 423-0250 – Telefax: 330-4736

Opinión En nuestra opinión, los estados financieros antes indicados, presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de KALLPA SECURITIES SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A. al 31 de diciembre de 2018, su desempeño financiero y sus flujos de efectivo por el año terminado en esa fecha, de acuerdo con Normas Internacionales de Información Financiera Otro asunto Los estados financieros por el año terminado el 31 de diciembre de 2017 fueron auditados por otros auditores independientes, en cuyo dictamen de fecha 09 de febrero de 2018 emitieron una opinión sin salvedades.

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memoria anual 2018

ACTIVOS 2018 2017 PASIVOS Y PATRIMONIO 2018 2017S/. S/. S/. S/.

ACTIVOS CORRIENTES PASIVOS CORRIENTES Efectivo y Equivalentes de Efectivo 6,708,621 8,220,480 Cuentas por Pagar Comerciales 203,365 103,092 Otros Activos Financieros 586,560 606,039 Otras Cuentas por Pagar 2,735,899 2,851,500 Cuentas por Cobrar Comerciales 880,066 899,174 Otras Cuentas por Cobrar 933,097 871,295 Gastos Pagados por Anticipado 32,160 35,357

TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 9,140,504 10,632,345 TOTAL PASIVOS 2,939,264 2,954,592

ACTIVOS NO CORRIENTES PATRIMONIO Otros Activos Financieros 3,724,701 2,182,560 Capital Emitido 4,493,637 4,493,637 Propiedades, Planta y Equipo 366,493 423,564 Capital Adicional 307,763 307,763 Activos Intangibles Distintos de Plusvalia 84,655 101,419 Acciones Propias en Cartera - - Activos por Impuesto Diferidos 978,095 969,888 Otras Reservas de Capital 400,760 400,760

Resultados Acumulados 6,153,024 6,153,024TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 5,153,944 3,677,431 TOTAL PATRIMONIO 11,355,184 11,355,184

TOTAL ACTIVOS 14,294,448 14,309,776 TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 14,294,448 14,309,776

CUENTAS DE ORDEN CUENTAS DE ORDEN

Cuentas de Control y Responsabilidad por Intermediación de Terceros

Cuentas de Control y Responsabilidad por Intermediación de Terceros

Total 1,157,327,900 1,298,437,649 Total 1,157,327,900 1,298,437,649

Cuentas de Control y Responsabilidad por Cuenta Propia

Cuentas de Control y Responsabilidad por Cuenta Propia

Total 780,000 780,000 Total 780,000 780,000

KALLPA SECURITIES SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A.ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

Al 31 de Diciembre de 2018 y 2017(Expresado en Soles)

KALLPASECURITIESSOCIEDADAGENTEDEBOLSAS.A.ESTADODESITUACIÓNFINANCIERA

Al31deDiciembrede2018y2017(ExpresadoenSoles)

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memoria anual 2018

KALLPASECURITIESSOCIEDADAGENTEDEBOLSAS.A.ESTADODERESULTADOSINTEGRALES

Al31deDiciembrede2018y2017(ExpresadoenSoles)

2018 2017S/. S/.

INGRESOS OPERACIONALES Ingreso Bruto por Comisiones y Servicios 5,182,353 6,363,321Venta de Inversiones Financieras 332,138,017 332,545,470Intereses y Dividendos - - TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 337,320,370 338,908,791

COSTOS OPERACIONALESCosto de Ventas y Servicios - - Costo de Enajenación de Inversiones Financieras -330,826,284 -331,277,336TOTAL COSTOS OPERACIONALES -330,826,284 -331,277,336

Ganancia (Pérdida) Bruta 6,494,086 7,631,455

GASTOS OPERACIONALES Gastos de Ventas -3,579,881 -3,660,527Gastos de Administración -2,302,433 -2,971,646Otros Ingresos 386,957 340,738Otros Gastos - -Otras Ganancias (Pérdidas) -479,522 -52,658TOTAL GASTOS OPERACIONALES -5,974,879 -6,344,093

Ganancia (Pérdida) Operativa -519,207 1,287,362

OTROS INGRESOS/EGRESOSIngresos Financieros 341,883 247,983Gastos Financieros -Diferencia de Cambio Neto 1,023,316 286,200

Resultado antes impuesto a las ganancias 1,884,406 1,821,545Impuesto a la Renta -531,112 -429,372Ganancia (pérdida) neta del ejercicio 1,353,294 1,392,173

Otro Resultado Integral:Activos mantenidas para la Venta - -

1,353,294 1,392,173

KALLPA SECURITIES SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A.ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES

Al 31 de Diciembre de 2018 y 2017(Expresado en Soles)

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memoria anual 2018

KALLPASECURITIESSOCIEDADAGENTEDEBOLSAS.A.ESTADODECAMBIOSENELPATRIMONIO

Al31deDiciembrede2018y2017(ExpresadoenSoles)

S/ S/ S/ S/ S/ S/Saldo inicial periodo comparado 4,493,637 307,763 - 400,760 6,153,024 11,355,184Incremento (Disminución) por Cambios en Políticas Contables -1,392,173 -1,392,173

Incremento (Disminución) por Transferencias y Otros cambiosIncremento (Disminución) por Transacciones con acciones propias en cartera -

Resultado del Ejercicio 1,392,173 1,392,173

Saldos al 31 de Diciembre de 2017 4,493,637 307,763 - 400,760 6,153,024 11,355,184

Incremento (Disminución) por Cambios en Políticas Contables -1,353,294 -1,353,294Incremento (Disminución) por Transferencias y Otros Cambios

Incremento (Disminución) por Transacciones con Acciones Propias en CarteraResultado del Ejercicio 1,353,294 1,353,294

Saldos al 31 de Diciembre de 2018 4,493,637 307,763 - 400,760 6,153,024 11,355,184

KALLPA SECURITIES SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A.ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

Al 31 de Diciembre de 2018 y 2017(Expresado en Soles)

CAPITAL EMITIDO

CAPITAL ADICIONAL

OTRAS RESERVAS DE

CAPITAL

ACCIONES PROPIAS EN

CARTERA

RESULTADOS ACUMULADOS

PATRIMONIO NETO

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memoria anual 2018

KALLPASECURITIESSOCIEDADAGENTEDEBOLSAS.A.ESTADODEFLUJOSDEEFECTIVO

Al31deDiciembrede2018y2017(ExpresadoenSoles)

2018 2017S/. S/.

Actividad de OperaciónCobranza de comisiones y servicios 5,201,462 6,061,400Ingresos por ventas de valores propios 332,138,017 332,545,470Otros cobros de efectivo relativos a la actividad 667,037 -244,914Menos: Pagos por compra de valores propios -332,828,468 -330,082,521 Pago de Remuneraciones y beneficios Sociales -3,145,762 -3,679,573 Pago de Tributos -525,221 333,895 Pago de Proveedores -1,659,260 -2,875,702 Pago por costos de intermediación y contribuciones. - - Otros pagos de efectivo relativos a la actividad - - Aumento (Disminución) efectivo por actividades de operación -152,195 2,058,055

Actividades de InversiónOtros - - Venta de propiedades, planta y equipo - - Dividendos - - MENOS: Pagos por compra de inmuebles y equipo diversos - -64,819 Pagos por compra de activos intangibles -24,570 -48,986 Otros - - Otras entradas (salidas) de efectivo -1,392,173Aumento (Disminución) efectivo por actividades de inversión -24,570 -1,505,978

ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO Pago de dividendos -1,335,094 -Aumento (Disminución) efectivo por actividades de financiamiento -1,335,094 -

Saldo de efectivo al inicio del ejercicio 8,220,480 7,668,403

Saldo de efectivo al finalizar el ejercicio 6,708,621 8,220,480

KALLPA SECURITIES SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A.ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVOAl 31 de Diciembre de 2018 y 2017

(Expresado en Soles)