Kallpa sab, 17 setiembre 2012

Bolsa de valores

Tendencias y perspectivas

August 2011

Setiembre 2012

2 Equity Research

¿Dónde estamos?

Si hace 10 años hubiera invertido US$ 100,000 en acciones del…

IGBVL Dow Jones Euro Stoxx 600

Hoy tendría…

US$ 1,761,300 US$ 124,900 US$ 91,246

+ 1,661.0%

+ 24.9%

- 8.8%

Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB

-100%

400%

900%

1400%

1900% en

e-0

2

jul-

02

ene-

03

jul-

03

ene-

04

jul-

04

ene-

05

jul-

05

ene-

06

jul-

06

ene-

07

jul-

07

ene-

08

jul-

08

ene-

09

jul-

09

ene-

10

jul-

10

ene-

11

jul-

11

ene-

12

jul-

12

Evolución Índices 2002-2012

IGBVL

S&P 500

Euro Stoxx 600

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120% en

e-0

7

abr-

07

jul-

07

oct

-07

ene

-08

abr-

08

jul-

08

oct

-08

ene

-09

abr-

09

jul-

09

oct

-09

ene

-10

abr-

10

jul-

10

oct

-10

ene

-11

abr-

11

jul-

11

oct

-11

ene-

12

abr-

12

jul-

12

Evolución índices 2007 - 2012

IGBVL

S&P 500

Euro Stoxx 600

¿Dónde estamos?

3 Equity Research

Jul - 07 – Mar - 09: -71.0% -55.2% -59.4%

Mar - 09 – Feb- 11: +244.9% +95.0% +82.8%

+60.8%

+1.1%

-25.4%


Riesgo Global

4 Equity Research

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40% en

e-0

7

abr-

07

jul-

07

oct

-07

ene

-08

abr-

08

jul-

08

oct

-08

ene

-09

abr-

09

jul-

09

oct

-09

ene

-10

abr-

10

jul-

10

oct

-10

ene-

11

abr-

11

jul-

11

oct

-11

ene

-12

abr-

12

jul-

12

Rendimiento bonos a 10 años Alemania vs. PIGS

Alemania

Portugal

Italia

Grecia

España


Tasa de interés

5 Equity Research

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800 en

e-0

0

jul-

00

ene

-01

jul-

01

ene

-02

jul-

02

ene

-03

jul-

03

ene

-04

jul-

04

ene

-05

jul-

05

ene

-06

jul-

06

ene

-07

jul-

07

ene

-08

jul-

08

ene

-09

jul-

09

ene

-10

jul-

10

ene

-11

jul-

11

ene

-12

jul-

12

S&P 500 vs. Tasa Fed

S&P 500

Tasa de referencia Fed


0

5

10

15

20

25

30

ene

-06

abr-

06

jul-

06

oct

-06

ene

-07

abr-

07

jul-

07

oct

-07

ene

-08

abr-

08

jul-

08

oct

-08

ene

-09

abr-

09

jul-

09

oct

-09

ene

-10

abr-

10

jul-

10

oct

-10

ene

-11

abr-

11

jul-

11

oct

-11

ene

-12

abr-

12

jul-

12

PER - Índices Globales

S&P 500

Euro Stoxx 50

MSCI Latam

Riesgo Latam vs. Perú

6 Equity Research

Promedio EEUU: 15.8 Promedio Europa: 12.6 Promedio Latam: 13.4


0

5

10

15

20

25

30

35

ene

-06

may

-06

sep

-06

ene

-07

may

-07

sep

-07

ene

-08

may

-08

sep

-08

ene

-09

may

-09

sep

-09

ene

-10

may

-10

sep

-10

ene

-11

may

-11

sep

-11

ene

-12

may

-12

sep

-12

PER - MILA

MSCI Peru

MSCI Chile

MSCI Colombia

7 Equity Research

Valorización – PER MILA

Promedio Perú: 14.4 Promedio Chile: 18.7 Promedio Colombia: 19.6


8 Equity Research

Valorización – PER – Resumen

Upside promedio Latinoamérica: +21.8% Recomendación: Sobreponderar

Índice PER Promedio PER Actual Upside

S&P 500 15.8 14.6 8.2%

Euro Stoxx 50 12.6 21.8 -42.2%

MSCI Latam 13.4 15.5 -13.5%

MSCI Perú 14.4 12.6 14.3%

MSCI Chile 18.7 20.2 -7.4%

MSCI Colombia 19.6 17.2 14.0%

MSCI Brasil 12.1 13.5 -10.4%

MSCI Argentina 10.1 4.1 146.3%

MSCI México 17.3 23.4 -26.1%


Valorización del INCA por VF

9 Equity Research

Upside ponderado del INCA: +20.2% (Se valoriza el 93.4% del INCA) Recomendación: Sobreponderar

N° Empresa Sector Peso Valorización Valor

Fundamental

Valor de Mercado

(11/09/2012) Upside

1 Credicorp Financiero 14.8% Kallpa SAB 124.12 121.00 2.6%

2 Cerro Verde Minero 13.3% Kallpa SAB 45.90 37.55 22.2%

3 Volcan Minero 12.8% Kallpa SAB 3.32 2.89 14.9%

4 Buenaventura Minero 11.0% Kallpa SAB 49.70 36.00 38.1%

5 BBVA Banco Continental Financiero 6.6% n.d. n.d. 6.40 -

6 Graña y Montero Construcción 6.0% Consenso 8.86 8.32 6.5%

7 Alicorp Industrial 5.2% Kallpa SAB 7.65 6.88 11.2%

8 Intergroup Financial Services Financiero 4.1% Consenso 39.33 30.70 28.1%

9 Minsur Minero 3.6% Consenso 3.41 2.30 48.3%

10 El Brocal Minero 3.4% Kallpa SAB 38.14 38.15 0.0%

11 Ferreycorp Maquinaria 3.2% Kallpa SAB 2.92 2.20 32.7%

12 Southern Copper Minero 3.0% Kallpa SAB 34.58 34.30 0.8%

13 Milpo Minero 2.8% Consenso 5.26 3.65 44.1%

14 Rio Alto Mining Minero 2.6% Kallpa SAB 5.89 5.28 11.6%

15 Casa Grande Agricultura 2.4% Consenso 14.92 13.65 9.3%

16 UNACEM Construcción 1.8% Consenso 3.46 2.73 26.7%

17 Maple Energy Oil & Gas 1.2% Kallpa SAB 1.77 1.15 53.9%

18 Aceros Arequipa Construcción 0.9% Consenso 1.57 1.47 6.8%

19 Refinería La Pampilla Oil & Gas 0.9% Kallpa SAB 1.25 0.59 111.9%

20 Trevali Mining Minero 0.4% Kallpa SAB 2.48 0.99 150.5%


Minería Junior en la BVL

10 Equity Research

50.4% 58.0%

63.9%

47.0% 41.9%

54.1%

45.9%

40.6% 35.1%

50.2%

49.8%

37.7%

3.8% 1.4% 1.0% 2.8% 8.2% 8.2%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2007 2008 2009 2010 2011 2012*

Monto Negociado Anual - BVL

Otros Minería Senior Minería Junior

* Cifras a agosto 2012


Valorización de mineras junior por VF

11 Equity Research

Upside ponderado: +126.1% (Se valoriza el 45.5% de las juniors) Recomendación: Sobreponderar +

Upside ponderado: +89.9% Recomendación: Sobreponderar +

N° Empresa Peso (%) Valorización Valor

Fundamental

Valor de Mercado

(11/09/2012) Upside

1 Alturas Minerals 9.1% n.d. n.d. 0.07 -

2 Candente Copper 9.1% Kallpa SAB 2.00 0.62 222.6%

3 Candente Gold 9.1% n.d. n.d. 0.20 -

4 Luna Gold 9.1% Consenso 5.11 2.75 85.8%

5 Panoro Minerals 9.1% Kallpa SAB 0.93 0.81 14.8%

6 Rio Cristal Resources 9.1% n.d. n.d. 0.06 -

7 Sienna Gold 9.1% n.d. n.d. 0.34 -

8 Sulliden Gold 9.1% Kallpa SAB 2.01 1.39 44.6%

9 Sunset Cove Mining 9.1% n.d. n.d. 0.10 -

10 Vena Resources 9.1% Kallpa SAB 0.58 0.16 262.5%

11 Zincore Metals 9.1% n.d. n.d. 0.14 -

N° Empresa Peso (%) Valorización Valor

Fundamental

Valor de Mercado

(11/09/2012) Upside

1 Fortuna Silver Mines 25.0% Consenso 5.77 5.30 8.9%

2 Minera IRL 25.0% Kallpa SAB 2.31 0.80 188.8%

3 Rio Alto Mining 25.0% Kallpa SAB 5.89 5.28 11.6%

4 Trevali Mining 25.0% Kallpa SAB 2.48 0.99 150.5%



Precios al cierre del 11.09.2012

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

ene-

10

feb

-10

mar

-10

abr-

10

may

-10

jun

-10

jul-

10

ago

-10

sep

-10

oct

-10

no

v-1

0

dic

-10

ene-

11

feb

-11

mar

-11

abr-

11

may

-11

jun

-11

jul-

11

ago

-11

sep

-11

oct

-11

no

v-1

1

dic

-11

ene-

12

feb

-12

mar

-12

abr-

12

may

-12

jun

-12

jul-

12

ago

-12

sep

-12

Watchlist vs. INCA 2010 - 2012

% Watchlist % INCA

Watchlist acumulado: 191% INCA acumulado: 26%

Watchlist

12 Equity Research

Watchlist 2012

Valor / Acción

# Acciones Precio Compra

Peso inicial

Cartera Inicial - USD

Precio de cierre

Cartera Cierre - USD

% YTD

RIO 9,381 3.14 12.50% 29,457 5.28 49,532.88 68.2%

BAP 270 109.25 12.50% 29,457 121.00 32,625.20 10.8%

BVN 771 38.22 12.50% 29,457 36.00 27,746.05 -5.8%

MPLE 27,275 1.08 12.50% 29,457 1.15 31,366.31 6.5%

PML 81,825 0.36 12.50% 29,457 0.81 66,278.37 125.0%

TV 32,019 0.92 12.50% 29,457 0.99 31,698.35 7.6%

GRAMONC1 11,855 6.70 12.50% 29,457 8.32 37,851.32 28.5%

RELAPAC1 111,870 0.71 12.50% 29,457 0.59 25,329.47 -14.0%

Total 100.00% 235,656 302,428

Rendimiento Cartera 28.33%

Rendimiento INCA 1.69%

Precios al cierre del 11.09.2012

Watchlist


13 Equity Research

Conclusiones

14 Equity Research

1. Los precios de las acciones se mueven en base a fundamentos. Crecimiento del PBI Generación de caja de las empresas Percepción de riesgo

2. Las tasas de interés están en sus puntos más bajos. El costo de oportunidad

de mantener activos de bajo riesgo es alto.

3. Las valorizaciones indican que los mercados están relativamente baratos pero para tener más rentabilidad hay que asumir más riesgo.

Bolsa de valores

Tendencias y perspectivas

August 2011

Setiembre 2012

Kallpa sab, 17 setiembre 2012

Documents

Transcript of Kallpa sab, 17 setiembre 2012