Kallpa sab, 17 setiembre 2012

download Kallpa sab, 17 setiembre 2012

of 15

  • date post

    15-Jun-2015
  • Category

    Documents

  • view

    1.126
  • download

    1

Embed Size (px)

Transcript of Kallpa sab, 17 setiembre 2012

  • 1. August 2011Bolsa de valoresTendencias y perspectivasSetiembre 2012

2. Dnde estamos? Evolucin ndices 2002-20121900%IGBVL S&P 500+ 1,661.0% Euro Stoxx 6001400% 900% 400%+ 24.9% -100% - 8.8% ene-12 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11jul-02jul-03jul-04jul-05jul-06jul-07jul-08jul-09jul-10jul-11jul-12 Si hace 10 aos hubieraIGBVLUS$ 1,761,300Hoy invertido US$ 100,000Dow JonesUS$ 124,900tendra en acciones del Euro Stoxx 600 US$91,246Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB Equity Research 2 3. Dnde estamos?Evolucin ndices 2007 - 2012 Mar - 09 Feb- 11:120% IGBVL+244.9% S&P 500 +95.0%100% Euro Stoxx 600+82.8%80%60%+60.8%40%20% 0%+1.1% -20% -25.4% -40%Jul - 07 Mar - 09:-71.0% -60% -55.2%-59.4% -80%ene-12 ene-07 ene-08ene-09ene-10ene-11oct-07 oct-08 oct-09 oct-10 oct-11abr-07abr-08 abr-09 abr-10 abr-11 abr-12 jul-08 jul-07jul-09jul-10jul-11jul-12Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB Equity Research3 4. Riesgo GlobalRendimiento bonos a 10 aos Alemania vs. PIGS 40%Alemania 35%PortugalItalia 30%Grecia 25%Espaa 20% 15% 10%5%0% ene-11 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-12oct-07oct-08oct-09oct-10oct-11 jul-08abr-07 jul-07abr-08abr-09 jul-09abr-10 jul-10abr-11 jul-11abr-12 jul-12Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB Equity Research4 5. Tasa de inters S&P 500 vs. Tasa Fed1,800 7.0% S&P 500 Tasa de referencia Fed 6.0%1,6005.0%1,4004.0%1,2003.0%1,0002.0%8001.0%600 0.0%ene-00ene-01ene-02ene-03ene-04ene-05ene-06ene-07ene-08ene-09ene-10ene-11ene-12 jul-09 jul-00 jul-01 jul-02 jul-03 jul-04 jul-05 jul-06 jul-07 jul-08 jul-10 jul-11 jul-12Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB Equity Research 5 6. Riesgo Latam vs. PerPER - ndices Globales 30S&P 500Promedio EEUU: 15.8Euro Stoxx 50Promedio Europa: 12.6 25Promedio Latam:13.4MSCI Latam 20 15 10 5 0 ene-06ene-07ene-08ene-09ene-10ene-11 oct-11ene-12 oct-06 oct-07 oct-08 oct-09 oct-10jul-07abr-06 jul-06 abr-07 abr-08jul-08 abr-09jul-09 abr-10jul-10 abr-11jul-11 abr-12jul-12Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB Equity Research 6 7. Valorizacin PER MILA PER - MILA35MSCI PeruMSCI Chile30MSCI Colombia25201510 Promedio Per:14.45Promedio Chile: 18.7 Promedio Colombia:19.60ene-06 ene-07ene-08ene-09 ene-10 ene-11ene-12 may-06may-07 may-08 may-09may-10may-11 may-12sep-06 sep-07sep-08sep-09sep-10 sep-11sep-12Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SABEquity Research7 8. Valorizacin PER Resumen ndice PER Promedio PER Actual Upside S&P 50015.8 14.6 8.2% Euro Stoxx 5012.6 21.8 -42.2% MSCI Latam 13.4 15.5 -13.5% MSCI Per14.4 12.6 14.3% MSCI Chile 18.7 20.2-7.4% MSCI Colombia19.6 17.214.0% MSCI Brasil12.1 13.5 -10.4% MSCI Argentina 10.14.1 146.3% MSCI Mxico17.3 23.4 -26.1% Upside promedio Latinoamrica: +21.8% Recomendacin: SobreponderarFuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB Equity Research 8 9. Valorizacin del INCA por VFValorValor de MercadoN Empresa Sector PesoValorizacinUpside Fundamental (11/09/2012) 1 CredicorpFinanciero14.8% Kallpa SAB 124.12 121.002.6% 2 Cerro Verde Minero 13.3% Kallpa SAB45.9037.5522.2% 3 VolcanMinero 12.8% Kallpa SAB 3.32 2.8914.9% 4 BuenaventuraMinero 11.0% Kallpa SAB49.7036.0038.1% 5 BBVA Banco Continental Financiero6.6%n.d.n.d.6.40- 6 Graa y Montero Construccin 6.0% Consenso8.86 8.326.5% 7 AlicorpIndustrial5.2%Kallpa SAB 7.65 6.8811.2% 8 Intergroup Financial ServicesFinanciero4.1% Consenso 39.3330.7028.1% 9 MinsurMinero 3.6% Consenso3.41 2.3048.3%10 El Brocal Minero 3.4%Kallpa SAB38.1438.150.0%11 FerreycorpMaquinaria 3.2%Kallpa SAB 2.92 2.2032.7%12 Southern Copper Minero 3.0%Kallpa SAB34.5834.300.8%13 Milpo Minero 2.8% Consenso5.26 3.6544.1%14 Rio Alto Mining Minero 2.6%Kallpa SAB 5.89 5.2811.6%15 Casa GrandeAgricultura 2.4% Consenso 14.9213.659.3%16 UNACEMConstruccin 1.8% Consenso3.46 2.7326.7%17 Maple Energy Oil & Gas 1.2%Kallpa SAB 1.77 1.1553.9%18 Aceros Arequipa Construccin 0.9% Consenso1.57 1.476.8%19 Refinera La PampillaOil & Gas 0.9%Kallpa SAB 1.25 0.59111.9%20 Trevali MiningMinero 0.4%Kallpa SAB 2.48 0.99150.5% Upside ponderado del INCA: +20.2% (Se valoriza el 93.4% del INCA) Recomendacin: SobreponderarFuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SABEquity Research 9 10. Minera Junior en la BVLMonto Negociado Anual - BVL 100% 3.8% 1.4% 1.0% 2.8% 8.2% 8.2% 90% 80% 35.1%40.6% 45.9%50.2% 37.7% 70% 49.8% 60% 50% 40% 30% 63.9%58.0% 50.4%54.1%47.0% 20% 41.9% 10%0% 2007 2008 2009 2010 2011 2012*OtrosMinera Senior Minera Junior * Cifras a agosto 2012Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB Equity Research 10 11. Valorizacin de mineras junior por VF ValorValor de Mercado N Empresa Peso (%) Valorizacin UpsideFundamental (11/09/2012)1 Alturas Minerals 9.1%n.d.n.d. 0.07 -2 Candente Copper9.1%Kallpa SAB 2.000.62222.6%3 Candente Gold9.1%n.d.n.d. 0.20 -4 Luna Gold9.1% Consenso5.112.7585.8%5 Panoro Minerals9.1%Kallpa SAB 0.930.8114.8%6 Rio Cristal Resources9.1%n.d.n.d. 0.06 -7 Sienna Gold9.1%n.d.n.d. 0.34 -8 Sulliden Gold9.1%Kallpa SAB 2.011.3944.6%9 Sunset Cove Mining 9.1%n.d.n.d. 0.10 - 10 Vena Resources 9.1%Kallpa SAB 0.580.16262.5% 11 Zincore Metals 9.1%n.d.n.d. 0.14 -Upside ponderado: +126.1% (Se valoriza el 45.5% de las juniors)Recomendacin: Sobreponderar + ValorValor de Mercado N Empresa Peso (%) Valorizacin UpsideFundamental (11/09/2012)1 Fortuna Silver Mines 25.0%Consenso 5.77 5.30 8.9%2 Minera IRL 25.0% Kallpa SAB2.31 0.80188.8%3 Rio Alto Mining25.0% Kallpa SAB5.89 5.2811.6%4 Trevali Mining 25.0% Kallpa SAB2.48 0.99150.5%Upside ponderado: +89.9%Recomendacin: Sobreponderar +Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB Equity Research 11 12. WatchlistWatchlist vs. INCA 2010 - 2012 250%Watchlist acumulado: 191% INCA acumulado: 26% % Watchlist% INCA 200% 150% 100% 50%0%-50% feb-10 mar-10feb-11mar-11 feb-12 mar-12abr-10 abr-11abr-12jul-11jun-12ene-10jun-10 jul-10dic-10 ene-11 jun-11 dic-11ene-12 jul-12 may-10ago-10 nov-10may-11 ago-11nov-11 may-12ago-12 sep-10sep-11 sep-12oct-10 oct-11Precios al cierre del 11.09.2012Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SABEquity Research 12 13. WatchlistWatchlist 2012Valor / # AccionesPrecio Peso CarteraPrecio deCartera% YTDAccin Compra inicialInicial - USD cierre Cierre - USDRIO9,381 3.14 12.50% 29,4575.2849,532.8868.2%BAP270109.2512.50% 29,457 121.00 32,625.2010.8%BVN77138.22 12.50% 29,457 36.0027,746.05-5.8%MPLE27,275 1.08 12.50% 29,4571.1531,366.31 6.5%PML 81,825 0.36 12.50% 29,4570.8166,278.37 125.0%TV32,019 0.92 12.50% 29,4570.9931,698.35 7.6%GRAMONC111,855 6.70 12.50% 29,4578.3237,851.3228.5%RELAPAC1 111,870 0.71 12.50% 29,4570.5925,329.47 -14.0%Total 100.00% 235,656 302,428Rendimiento Cartera28.33%Rendimiento INCA1.69%Precios al cierre del 11.09.2012Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB Equity Research13 14. Conclusiones 1. Los precios de las acciones se mueven en base a fundamentos. Crecimiento del PBI Generacin de caja de las empresas Percepcin de riesgo 2. Las tasas de inters estn en sus puntos ms bajos. El costo de oportunidadde mantener activos de bajo riesgo es alto. 3. Las valorizaciones indican que los mercados estn relativamente baratospero para tener ms rentabilidad hay que asumir ms riesgo.Equity Research 14 15. August 2011Bolsa de valoresTendencias y perspectivasSetiembre 2012