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Finanzas Corporativas Avanzadas SESIÓN # 5: Costo de capital
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Finanzas Corporativas
Avanzadas SESIÓN # 5: Costo de capital
Contextualización
La presente sesión es una continuación del tema
de costo de capital que abordamos desde la
sesión cuatro.
Como hemos visto en la estructura de capital, su
costo es determinado por una serie de factores
internos y externos de la compañía, como el
financiamiento (deuda), la operación,
condiciones mismas del mercado, e incluso
aspectos macroeconómicos.
Por lo tanto, es necesario que estudiemos cómo
se conforma el costo de capital, el cual
representa las fuentes de financiamiento a largo
plazo o también consideradas permanentes.
Introducción
El costo de capital está formado por tres componentes, el costo
de deuda, el costo del patrimonio de los accionistas y finalmente
el grado de riesgo que la gerencia decida tomar en la estructura
de capital.
El tener este tipo de estructura de capital, en donde se integren
estos tres elementos, conlleva a una correlación entre el riesgo y
la rentabilidad, a mayor deuda mayor riesgo de las utilidades de
la empresa.
En la sesión anterior vimos cómo se integra el costo de deuda, por
lo que en la presente analizaremos el costo del patrimonio, el cual
está conformado por el costo de las acciones preferentes y
acciones comunes.
.
Explicación Costo de acciones comunes
¿En que consisten las acciones comunes?
Son certificados que representan la propiedad parcial de
la compañía.
En donde el comprador no es un acreedor, es
parcialmente propietario.
Esa propiedad les concede algunos derechos, tales
como:
Participación en la designación del consejo de
administración.
Modificaciones a las estructuras constitutivas.
Adopción de reglamentos internos.
Explicación Costo de acciones comunes
¿En qué consiste el costo de las acciones comunes?
Es la tasa de rendimiento que los inversionistas descuentan a los dividendos esperados de las empresas para determinar su valor en acciones.
¿Cómo se calcula el costo de las acciones comunes (Po)?
Dividiendo el valor esperado por acción (D1), entre la diferencia del Rendimiento requerido sobre las acciones comunes (Ks) menos la tasa de crecimiento constante (g)
Po= 𝐷1
𝐾𝑠−𝑔
Explicación Costo de acciones preferentes
¿En que consisten las acciones
preferentes?
Representan la participación en el capital
de una empresa, que por lo general no
otorga derechos significativos de voto. Sin
embargo, pueden llegar a tener prioridad
sobre las acciones comunes en cobro de
dividendos y en caso de liquidación.
Pueden convertirse en acciones
comunes.
También son necesarias para la
determinación del costo promedio
ponderado de capital (CPPC)
Explicación Costo de acciones preferentes
¿En qué consiste el costo de las
acciones preferentes?
Es la tasa de rendimiento que los
inversionistas requieren y es igual a dividir
el dividendo preferente entre el precio neto
de la emisión o el precio que la empresa
recibirá después de deducir los costos de
flotación.
.
Kp= 𝐷𝑝𝑠
𝑃𝑜 (1−𝑓)
¿Cómo se calcula el costo de las
acciones preferentes ?
Dividiendo el valor esperado por acción
preferente (Dps), entre el valor neto de
colocación (Po) menos los costos de
flotación (f)
Explicación Costo marginal de capital
¿En qué consiste el costo de
marginal de capital?
Es la media ponderada de los costos
proyectados de las fuentes de
financiamiento que utilizará la empresa.
Promedio ponderado del costo del último
peso que se haya adquirido.
Y se representa a través de una gráfica
que refleja los cambios de los costos
dependiendo de los montos de capital
obtenidos
Explicación Costo promedio ponderado de capital
(CPPC) o (WACC)
¿Cómo se calcula el CPPC?
Una vez estudiados los costos de deuda y los costos de las
acciones preferentes y comunes, la fórmula se integra de la
siguiente manera:
𝐶𝑃𝑃𝐶 = 𝐾𝑑(1−𝑇)
*𝐷%(𝑛−1)
+𝐾𝑒 ∗ 𝐸%(𝑛−1)
En donde: Kd y Ke representan la deuda y el patrimonio respectivamente, y D
y E la decisión gerencial sobre la estructura del capital de la empresa.
Conclusión
A través de estas dos sesiones hemos visto la forma en que se
compone el costo de capital, el cual representa el costo de los
fondos provistos por los acreedores y los accionistas.
La empresa no utiliza los distintos componentes (deuda, acciones
comunes y preferentes) del capital en forma proporcional, debido
a que cada uno tiene un peso distinto del total del financiamiento,
es por ello que se calcula el costo promedio ponderado de las
fuentes del capital (CPPC).
A continuación una pregunta para tu propia conclusión
¿Cuál es la estructura de capital óptima ?
Para aprender más
El presente link nos lleva a la Ley General de Sociedades Mercantiles para poder comprender más sobre el tema de las acciones en el Capítulo V secciones primera y segunda.
Cámara de Diputados, LXII Legislatura. H. Congreso de la Unión. (2013). Ley General de Sociedades Mercantiles. Consultado el 25 de julio de 2013: http://www.diputados.gob.mx/LeyesBiblio/ref/lgsm.htm
El siguiente pdf proviene de la Universidad de los Andes, y es una excelente explicación sobre las acciones comunes y preferentes, y en sí, de cómo las empresas pueden autofinanciarse a través de las mismas.
Higuerey, A. (2007). Financiamiento por aporte. Consultado el 24 de julio de 2013:
http://webdelprofesor.ula.ve/nucleotrujillo/anahigo/guias_finanzas1_pdf/tema9.pdf
Bibliografía
Brealey, R. et. al. (2007). Fundamentos de Finanzas Corporativas (5ª.
edición). España: McGraw Hill.
Ehrhardt, M. et. al. (2007). Finanzas Corporativas (2ª. edición).
México: Cengage Learning.
Gitman, L. (2007). Administración Financiera Básica. México: Harla.
Moreno, J. (2007). Las Finanzas en la empresa. (7a edición). México:
Editorial Patria.
Ross, S. et. al. (2009). Finanzas Corporativas (8ª. edición). México:
McGraw Hill.
Van Horne, J. (2002). Fundamentos de Administración Financiera.
México: Pearson.
