POLITICA DE DIVIDENDOS Y RETENCIÓN DE UTILIDADES

Definiciones:

• El término dividendo serefiere por lo general auna distribución enefectivo de utilidades.

Dividendo

•Es la decisión que implicadecidir que porcentaje de lasutilidades se van a repartirentre los accionistas encalidad de dividendos porconsiguiente que porcentajede utilidades se van a retenerpara ser reinvertidas dentrode la entidad.

Política de dividendo y retención de utilidades

IMPORTANCIA

La política de dividendos de la empresa representa un plan de acción que estadebe seguir siempre que se tome una decisión sobre los dividendos.

Consiste en encontrar el balance entre la cantidad pagada como dividendo y la

cantidad destinada a reservas.

La política de dividendos de la empresa debe formularse con dos objetivos:

Proporcionar suficiente financiamiento.

Incrementar al máximo la riqueza de los propietarios de la empresa.

1. Restricciones legales: La mayoría de los estados prohíbe a las

corporaciones pagar como dividendos en efectivo cualquier porción del“capital legal” de la empresa, que se calcula comúnmente por medio

del valor a la par de las acciones comunes. Otros estados definen el

capital legal para incluir no solo el valor a la par de las acciones

comunes, si no también cualquier capital pagado adicional.

FACTORES QUE AFECTAN LAS POLÍTICAS DE DIVIDENDOS.

Con frecuencia, la capacidad de la empresa para pagar dividendos está limitada por las

clausulas restrictivas en un contrato de préstamos, por lo general, estas restricciones prohíben el

pago de dividendos en efectivo hasta que se haya logrado ciertos niveles de ganancias.

Usualmente la capacidad de la empresa para pagar dividendos en efectivo esta limitada por

los montos de los activos líquidos (valores en efectivo y negociables). Aunque es posible para

una empresa tomar fondos para pagar los dividendos.

O 2. Restricciones contractuales:

O 3. Restricciones internas:

La cuenta patrimonio de los accionistas de Miller Flour Company presentada antes indica que si el capital legal de la empresa se define como todo el capitalpagado, la empresa puede pagar $140,000 de dividendos. Si la empresa tiene un total de activos líquidos de $50,000 ($20,000 de efectivo mas valoresnegociables de $30,000) $35,000 de este total se requiere para las operaciones el dividendo en efectivo máximo que la empresa puede pagar es de $15,000($50,000-$35,000).

Ejemplo

4. Perspectivas de crecimiento: las necesidades financieras de la empresa se relacionandirectamente con sus expectativas de crecimiento y que activos necesitara adquirir.Debe de evaluar su rentabilidad y riesgo para reconocer su capacidad de recaudarcapital externamente.

5. Consideraciones de los propietarios: la empresa debe establecer una política queproduzca un efecto favorable en la riqueza de la mayoría de los propietarios, teniendo encuenta las siguientes consideraciones:I. Estados fiscal de los propietarios de la empresa.II. Las oportunidades de inversión de los propietarios

III. Disolución potencial de la propiedad.

6. Consideraciones sobre el mercado: al formular la política de dividendos es útil tenerconciencia de:

I. La respuesta del mercado ha cierto tipo de políticas.

II. El contenido informativo.

TIPOS DE POLÍTICAS DE DIVIDENDOS

• La empresa establece que se pague determinado porcentaje de las ganancias a los propietarios en cada periodo de dividendos.

Política de dividendos según razón de pago constante.

• La política proporciona a los propietarios información por lo regular positiva, disminuyendo al mínimo de incertidumbre.

Política de dividendos periódicos.

• Algunas empresas establecen una política de dividendos bajos periódicos y extraordinarios, pagando un dividendo bajo periódico, acompañado de un dividendo adicional cuando las ganancias son mayores de lo normal en un periodo determinado.

Políticas de dividendos bajos periódicos y extraordinarios.

LOS DIVIDENDOS Y EL VALOR DE LA EMPRESA

O Los dividendos no solo representan flujos de efectivo para losaccionistas, también contienen información útil con respecto alrendimiento presente y futuro de la empresa en cuanto a la liquidezrentabilidad. Esta información afecta la percepción que tiene losaccionistas del riesgo de la empresa. Además una empresa puedepagar dividendos en acciones, iniciar divisiones de acciones oreadquirir acciones. Todas estas acciones relacionadas con losdividendos afectan el riesgo, rendimiento y valor de la empresa comoconsecuencia de sus flujos de efectivo y contenido informativo.

Afirma que en un mundo perfecto, el valor de la empresa está determinado

únicamente por su capacidad de generar ganancias y el riesgo de sus

activos (inversiones), y que la manera en que la empresa divide su flujo de

ganancias entre dividendos y fondos retenidos (y reinvertidos) internamente

no afecta este valor.

Algunos estudios han demostrado que cambios importantes en los

dividendos si afectan el precio de las acciones. Los aumentos de dividendos

incrementan el precio de las acciones. Las disminuciones de ellos reducen el

precio de las acciones. En respuesta, M y M argumentan que estos efectos

se atribuyen no al dividendo mismo, sino al contenido informativo de losdividendos con respecto a las ganancias futuras

Miller y Modiglian plantean que existen muchas

evidencias empíricas que indican que los cambios en

la política de dividendos influyen en los precios de lasacciones. Los aumentos de los dividendos

incrementan el precio de las acciones y las

disminuciones de ellos reducen el precio de las

acciones; tales efectos no se atribuyen al efecto

mismo sino, al contenido informativo de los dividendos

con respecto a las ganancias futuras.

Además M Y M argumentan que existe un efecto clientela: Una empresaatrae accionistas cuyas preferencias para el pago y la estabilidad de losdividendos coinciden con el patrón de pagos y la estabilidad actuales de losdividendos de la empresa.

Los inversionistas que desean dividendos estables como una fuente de ingresosmantienen las acciones de empresas que pagan aproximadamente el mismomonto de dividendos en cada periodo. Los inversionistas que prefieren obtenerganancias de capital se sienten más atraídos por las empresas en crecimientoque invierten una parte importante de sus ganancias, favoreciendo elcrecimiento sobre un patrón estable de dividendos.

El principal argumento que apoya a la teoría de la relevancia de los dividendos se atribuye a Myron J. Gordon

y John Lintner, quienes sugieren que existe una relación directa entre la política de dividendos de una empresa

y el valor de mercado de esta. De importancia fundamental para esta propuesta es su argumento de pájaro

en mano, que sugiere que los inversionistas consideran los dividendos actuales como menos arriesgados quelos dividendos futuros o las ganancias de capital.

Gordon y Lintner sostienen que los pagos actuales de los dividendos reducen la incertidumbre de los

inversionistas, ocasionando que éstos descuenten las ganancias de la empresa a una tasa menor, y que,

siempre que todo lo demás permanezca sin cambios, asignen un valor más alto a las acciones de la empresa.

Por el contrario, si los dividendos se reducen o no se pagan, aumentará la incertidumbre de los inversionistas,

aumentando el rendimiento requerido y disminuyendo el valor de las acciones.

PROCESO DE PAGO DE DIVIDENDOS.

Fecha de declaración: El 15 de enero (la fecha de declaración), el consejo de administración aprueba una resolución para pagar un dividendo de 1 dólar por acción el 16 de febrero a todos los accionistas registrados al 30 de enero.

Fecha de registro: Todas las personas cuyos nombres están registrados como accionistas en la fecha de registro establecida por los directores reciben un dividendo declarado en un momento especifico en el futuro. Estos accionistas se conocen como tenedores de registro.

Fecha de ex dividendo: las casas de corretaje facultan a los accionistas para que reciban el dividendo si compraron la acción tres días hábiles antes de la fecha de registro. El segundo día antes de la fecha de registro, que es el 28 de enero en el ejemplo, recibe el nombre de fecha de ex dividendo.

Fecha de pago: es establecida también por los directores, es la fecha real en la que la empresa envía por correo el pago de los dividendos a los tenedores de registro; en el caso del ejemplo es el 16 de febrero.

15 de eneroFecha de

declaración.

28 de eneroFecha de ex dividendo.

30 de eneroFecha de registro.

16 de febreroFecha de

pago.

Días

ALTERNATIVAS AL PAGO DE DIVIDENDOS.

Es un programa en el cual las empresas deciden retirar parte de sus propias acciones del

mercado a través de un proceso de compra ya sea a través del mercado bursátil o

directamente a los accionistas a un precio fijado.

Los programas de recompra reducen el número de las acciones en circulación, pero no tiene

ningún efecto en los ingresos de la empresa. Más bien ayudan a las empresas a invertir en

ellas mismas si se considera que las acciones están subvaloradas y ofrecen un buen retorno a

los accionistas.

RECOMPRA DE ACCIONES

Las readquisiciones de acciones aumentan el valor para los accionistas al:

1 Disminuir el número de acciones en circulación y por lo tanto aumentar las ganancias por acción.

2 Enviar una señal positiva a los inversionistas de mercado de que la administración cree que la acción está sub valorada.

3 Proporcionar una base temporal para el precio de las acciones el cual puede haber disminuido.

1 Acción en mercado abierto

2 Oferta pública

3 Compra en forma negociada

Un dividendo en acciones es el pago a los propietarios existentes de un dividendo en forma

de acciones. Aunque los dividendos en acciones no poseen un valor real, los accionistas

consideran que representa algo que no tenía antes.

Desde el punto de vista contable el pago de dividendos en acciones es un movimiento de

fondos entre las cuentas de patrimonio de los accionistas más que una salida de fondos.

Cuando una empresa declara un dividendo en acción los procedimientos para este anuncio y

su función son los mismos que para un dividendo en efectivo

Es un método común para disminuir el precio de mercado de las acciones de unaempresa aumentando el número de acciones que pertenecen a cada accionista. Porejemplo en una división de 2 por 1 se intercambian las nuevas acciones por cadaacción vendida y cada nueva acción vale la mitad de cada acción previa.

Una división de acciones no produce efectos en la estructura de capital de la empresa.

Las divisiones de acciones se realizan antes de emitir acciones adicionales paraaumentar esa capacidad de negociación de las acciones y estimular las actividades demercado. No es raro que una división de acciones ocasione un ligero aumento en el valorde mercado de las acciones atribuible a su contenido informativo y el hecho de que eltotal de dividendos pagados aumenta ligeramente después de una división.

Similitudes entre el Split y los Dividendo en acciones:

Un dividendo en acciones se expresa como un porcentaje. Por ejemplo undividendo en acciones de 20% significa que un accionista recibe una acción nuevapor cada 5 acciones que posee en la actualidad (un incremento del 20%). Ya quecada accionista recibe 20% más de acciones, el número total de acciones encirculación aumenta en 20 %. el resultado es que cada acción vale 20 % menos.

En esencia un split de acciones es lo mismo que un dividendo en acciones exceptoporque un split se expresa como una razón en lugar de porcentaje. Cuando sedeclara un split de acciones, cada acción se divide para crear acciones adicionales,por ejemplo en un split de acciones de 3 por 1, cada acción se divide en 3 nuevas

acciones.